格付け機関。 中央銀行は 2 つの格付け機関にライセンスを発行しました 金融市場の格付け機関
国際的な格付け機関によって銀行に付与される信用格付けにより、銀行の信用力、財務の安定性、信頼性、評判を判断することができます。 金融サービスの通常の消費者にとって、これらの指標はおそらくあまり意味がありませんが、金融機関自体にとって、この評価は非常に重要であり、金融機関の信頼性、借りた資金を引き付ける可能性、および融資を受ける条件を決定します。 一般に、投資家は格付けに基づいて決定を下します。 そして、最終的には、これらの財務上の決定によって、銀行が顧客に貸し出す価格が決まります。
最も権威のある国際的な格付け機関の中で、ムーディーズ インベスターズ サービス (ムーディーズ)、フィッチ レーティング、スタンダード アンド プアーズ (S&P) の 3 大企業が挙げられます。 それらのそれぞれは、長期および短期の信用格付け、銀行預金の格付け、銀行の財務力の格付けなど、国内および国際的な規模で銀行に独自の格付けを割り当てます。
各機関には独自の評価尺度があり、通常は「AAA」から「D」までの文字が指定されています。 さらに、バンクが中間値に該当する場合、修飾子「+」と「-」または数字 1、2、3 を文字カテゴリに追加できます。 将来の格付けの変化の可能性を示すために、代理店の予測が使用されます。 「安定」 - これは、格付けが今後数年間変化しないと予想されることを意味します。 「開発中」 - 評価は増減する可能性があります。 「ネガティブ」 - ダウングレードが可能です。 「ポジティブ」 – 格付けのアップグレードが可能です。
| ムーディーズの長期信用格付け | 長期信用格付け Fitch Ratings | S&P 長期信用格付け | 記号指定 |
| ああ | AAA | AAA | 信用リスクを最小限に抑えた非常に質の高い債務 |
| ああ | AA | AA | 債務返済能力が非常に高い |
| あ | あ | あ | 信用度が高い |
| ばあ | BBB | BBB | 信用度は十分満足 |
| バ | BB | BB | 不十分な信用力のレベル、不利な経済状況がソルベンシーに影響を与える可能性があります |
| B | B | B | 負債は高い信用リスクにさらされている |
| カー | CCC | CCC | デフォルトの危険性、有利な経済状況に依存する債務返済 |
| カルシウム | CC | CC | デフォルトに近い債務債務の支払いに深刻な問題があります。 |
| ハ | ハ | ハ | 債務返済は続くがデフォルトは避けられない |
| - | - | SD | 個々の債務不履行 |
| D | D | D | 宣言されたデフォルト |
評価は 有料サービス. 選択した格付け機関と契約を締結した後、銀行は会社のアナリストにその活動に関するすべての必要な情報を提供する必要があります。 その後、信用機関の経営陣の代表者との格付け会議が開催されます。 受信したすべてのデータの評価に基づいて、格付け委員会は格付けの割り当てを決定します。 クライアントが同意しない場合は、追加情報を提供して上訴することができます。 なお、格付けの公表は、銀行の判断で行うものとする。
銀行の地位を決定する要因を評価するために格付け機関が異なるアプローチをとり、独自の詳細を持っているという事実を考慮すると、多くの信用機関は一度に複数の格付け機関に申請します。 結局のところ、国内および国際金融市場における銀行の評判は、これに大きく依存しています。
銀行、金融会社、事業構造の格付けを編集する際、私たちはしばしば、評判が高く尊敬されている格付け機関によって公開されたデータに依存しています。 彼らの評価は世界中で耳を傾けられ、ビジネス上および政治上の決定はそれらに基づいて行われます。
今日は 最も評判の良い評価機関トップ 10、国際舞台とロシア舞台の両方で。
10. 国家格付機関
このロシアの格付け機関は 2000 年に設立され、ロシア財務省の認定を受けています。 銀行、銀行以外の信用機関、保険会社、非国営年金基金、管理会社、投資会社への格付けを専門としています。
午前9時。 株式会社ベストカンパニー
米国ニュージャージー州オルドウィックに本社を置く国際的な格付け機関です。 主な専門分野 - 保険会社. 評価の特異性は、保険会社が保険契約者に対する義務をどのように履行できるかを決定する財務力格付けを決定することです。 格付けの計算式は会社の財産
8.ドミニオン・ボンド・レーティング・サービス（DBRS）
信用格付け機関は、1976 年にカナダで設立されました。 今日では、カナダ最大の RA です。 現在の短期債務格付けの規模は、借り手が短期債務の債務をタイムリーに履行できないリスクがどれほど大きいかを示しています。
7. ムーディーズ インターファクス格付機関
ロシアの主要な格付け機関であり、発行体の信用力と国内市場での債務債務に関する機関の意見を反映する全国規模に従って割り当てられます。 Moody's Interfax Rating Agency のサービスは、ロシアの金融機関、地方自治体の行政機関、および非金融セクターの企業によって利用されています。
6.RA AK&M
このロシアの格付け機関は、ロシア財務省の認定を受けており、1994 年に設立されました。 企業の格付けに加えて、RA はロシア連邦の構成団体と地方自治体の信用力を評価します。 AK&M はまた、ロシア連邦の主要企業をランク付けしています。
5.「エキスパートRA」
ロシアで最も権威のある格付け機関の 1 つです。 これは、企業のエキスパート グループの情報および研究部門です。 1997年設立 代理店は、民間企業の信用格付け、地域の信用格付けをまとめ、投資の魅力を評価します。
4. モーニングスター (NASDAQ: MORN)
American RAは、投資ファンドに関する情報の収集と分析を専門としています。 データベース、トレーニング コース、調査、およびソフトウェアが消費者に提供されます。 ファンドの格付けシステムは、星 (1 ～ 5) の割り当てに基づいており、リターンとリスクの比率に関してファンドの安定性に関するデータを要約することができます。
3.スタンダード＆プアーズ（S＆P）
金融市場の分析研究に従事する機関。 同社は、最も影響力のある 3 つの国際的な RA の 1 つです。 アメリカの株価指数 S&P 500 とオーストラリアの S&P 200 は、この会社によって作成されました。 当局は、発行体と個々の債務の両方を評価します。 国際的な尺度である Standard & Poor's では、発行体の信頼性と各国の義務を比較できます。
2.ムーディーズ
国際的に世界で最も権威のあるものの1つ。 PA はムーディーズ コーポレーションの子会社です。 代理店は、調査とリスク分析、信用格付けの割り当てに従事しています。 4,500 人を超える従業員が、世界 26 か国のムーディーズ オフィスで働いています。
1. フィッチの格付け
この国際的な多角化企業は、まさに格付け機関として名声を得ています。 1924 年に、フィッチ エージェンシーは「AAA」から「D」までの評価尺度を導入しました。 今日、同社の使命は、独立した未来志向の信用格付け、洞察、調査を世界市場に提供することです。
トレーダーの皆様、ForexLabor のウェブサイトへようこそ。 経済学、ローン、会計、記録管理、これらすべてに付随するのは、 普通の人々、私たちがあなたと一緒にいるだけでなく、州全体でも、大規模にのみです。 ある人が銀行で融資を受けるためには、その人の支払能力を評価するために必要なすべての情報が収集されます。 銀行にお金を返してもらうことは有益であり、同時にできれば利子を付けることもできます。
私の意見では、ブローカー - デイトレード、スキャルピングに最適です。
州の場合もまったく同じで、民間の投資家と投資ファンドだけが州の銀行家の役割を果たします。 しかし、苦労して稼いだお金を特定の国に投資した場合、利益を得ることができるかどうかをどうやって知ることができますか. ビジネスは閉鎖されますか、それとも一部の国では非常に現実的ですが、国有化されます。 これらおよび他の多くのリスクを評価するために、ソルベンシーのレベルが呼び出されます 国際格付機関 .
格付け機関とは何ですか？
その核心に 格付機関 特定の製品を生産する会社です。 商品は世界市場経済の1つまたは別の主題の評価であり、彼らの商品は長年の経験を持つ何百人ものアナリストの努力であり、彼らの公式を分析することによって有望な企業から破産の可能性を区別することができます。
格付機関 彼らは営利企業ですが、多くの場合、国家がその創設の発起人です。 共同設立者には、コンサルティング会社、通信社、金融機関が含まれることがよくあります。 格付け機関の仕事を独立させるために、その活動の管理は参加者に分配され、誰も決定的な投票権を持たず、会社の経営陣の最も重要な決定に単独で影響を与えることができません。
このトピックをさらに掘り下げる前に、機関が与える評価と格付けは、調査対象のソルベンシーを 100% 保証するものではないことをすぐに述べておく価値があります。 格付機関 保証をせず、評価方法について誰にも教えないでください。
通常、格付け機関のサービスを注文するのは誰ですか? 多くの場合、金融分野に携わる様々な国や企業が顧客となります。 有名な機関の 1 つからの格付けの存在により、企業や顧客の国は、潜在的な投資家の信頼を高め、より多くの資金を引き付けることができます。
格付け機関は正確に何を評価しますか?
繰り返し言われているように、 格付け機関が評価する 債務の発行者の支払能力、彼に適切な評価を与える。 大雑把に言えば、国や企業が借金を返済できるかどうかを調べているのです。 さらに、一部の格付けは、元本および利息の債務が返済されるかどうかを示します。
いわゆる高いほど 信用格付け 、評価されるオブジェクトがそれに投資するための信頼性が高くなります。 世界で最も信頼できる証券は米国債であり、最高の格付けが割り当てられています。その分類については後で説明します。
格付け機関のデメリット
2008年まで指定 格付機関のデメリット スタッフの能力と国際的な格付け機関の評価の信頼性に疑問を投げかける前例が事実上なかったため、完全に可能ではありませんでした。 しかし、すべてが変わったのは2008年でした。
リーディング 格付け機関米国の不動産危機や、AIG、エンロン、リーマン ブラザーズ、パルマラットなどの企業の倒産を予見できませんでした。 これは鑑定会社の評判に大きな打撃を与え、その活動の信頼性を著しく損なうものでした。
この危機により、格付け機関の主な問題である遅さが明らかになりました。 グレーディングは、動的に変化する世界経済環境に対応できない場合があります。
これに基づいて、評価されているオブジェクトは、格付けが割り当てられるまで信頼できない借り手になる可能性があります。 または、逆に、会社の財務状況がより魅力的になり、設定されているよりも低い評価を受ける可能性がありますが、これは投資家にとって以前のオプションほど悪くはありません。
著名な格付け機関
- フィッチ・レーティング;
- ムーディーズ;
- スタンダード＆プアーズ;
- 明けの明星;
- 午前。 最高の会社。
各企業には、格付けを設定するための独自の詳細と方法論があります。 これら 5 つの企業のうち、最も信頼性が高く影響力のある企業として、スタンダード & プアーズ、ムーディーズ、フィッチ レーティングの 3 つを挙げます。 それらについて詳しく説明しましょう。
スタンダード＆プアーズ
略称でも知られる S&P. この格付け機関は、米国の S&P 500 やオーストラリアの S&P 200 などの強力な株価指数の創設者であるため、多くの人が彼女を認識しています。
多くの真面目な個人投資家、金融機関、さらには国でさえ、この会社を最も重要な企業の 1 つと見なしています。 
世界で権威があり、重要な決定を下す際に研究結果に完全に依存することもあります。
Standard & Poor's は 150 年以上にわたって存在しており、信用格付け、株価指数の編集、およびリスク管理の研究に携わっています。
最新の格付けから、同社はつい最近までウクライナの信用格付けを CCC から CC に引き下げ、見通しを安定的からネガティブに変更したことがわかります。 本質的に、これはその国への投資がほとんどまたはまったくないことを意味し、その国はその義務を支払う方法がなく、ましてや利子を支払うことはできません。 ウクライナが経済状況を安定させるために IMF と EU から多額の融資を受けているにもかかわらず、このような低い評価が与えられたことは注目に値します。
ムーディーズ
代理店には、4500 人の専門家の常駐スタッフがいます。 同社は国内に 26 を超える駐在員事務所を持っています。 いろいろな国平和。 特徴的な機能会社とは、評価を受けた後、代理店が特定の会社を一定期間リードすることであり、その期間は契約の締結時に別途合意されます。 この期間の後、ムーディーズは以前に設定された格付けを変更するか、同じ値のままにします。 
クライアント企業が初めてムーディーズと協力する場合、この場合、専門家グループはクライアント企業の経営陣との最初の会議を開催し、分析に必要な文書のリストを確認して転送します。 四半期ごとに管理用に準備されているものと変わらないため、一部のドキュメントはすでに利用可能になっている場合があります。
この会社はウクライナも評価しましたが、少し早く評価しました。 ムーディーズは2012年にウクライナ債を格下げした。 これにはいくつかの理由がありました：NBUレポートの発行の中止、ガスに関するロシア連邦との改革と合意の不成功、予測不可能な政治情勢、国際外国為替市場の活動への行政干渉。 これらすべての行動と不作為の結果、債券の格付けは B2 から B3 に低下しました。
フィッチ・レーティング
会社の基礎は、1913 年に金融統計出版社と共に築かれました。 時間が経つにつれて、これらすべてが独立した評価機関に成長し、その見積もりは世界中で信頼されています. 現在、フィッチ レーティングスは、世界 50 か国以上で約 2,000 人を雇用しています。 
フィッチ レーティングスは、米国国家証券委員会に認定され、NRSRO から認可を受けた最初の企業です。 この機関は、とりわけ、2 つの非常に重要な格付けを発行することで知られています。短期発行体デフォルト格付けと、略して長期発行体デフォルト格付け (RED) です。
短期間の RED が被験者に割り当てられます 経済活動、一定の猶予期間 (1 年から 3 年) 内にその義務を果たさなければなりません。
格付け機関はどのように格付けを割り当てますか?
格付けの割り当ては、複雑な調査活動です。 格付け機関は、次のような多くの変数を評価します。 金融の安定、請求書を支払う能力、財産の状態、収益性、および事業活動。
これらの各変数には、さらにいくつかの変数が含まれています。 わかりやすくするために、下の図を見てください。
これは単純化されたスキームであり、従来の企業の評価の例です。 もちろん、すでに述べたように、エージェンシーは仕事の方法論を開示していません。 また、具体的に何を評価するかによって、評価アルゴリズムが異なる場合があります。
評価アルゴリズム自体は次のようになります。評価機関と顧客企業は、サービスの提供に関する契約を結びます。 さらに、代理店の要請により、会社は必要なすべての情報を提供します。これには、会社の経営陣とのインタビューも含まれる場合があります。
情報を収集した後、調査が実施され、それに基づいて、会社は顧客に予備評価を割り当てられます。 代理店は、その作業の結果について会社に通知します。
- お客様は評価に同意します。 プレスリリースが発行され、格付けが公式出版物に掲載されます。
- 会社は結果に同意しません。 機密保持契約が締結され、文書が公開されることはありません。
評価区分
投資格付けは、経済主体が信頼でき、債務を完全に支払うことができることを意味します。 投資家は、投資格付けのある国の経済への投資に積極的です。 最高値投資格付けは AAA ですが、米国国債など、ほとんどありません。 BBBは最低の投資格付けと考えられており、この格付けの保有者の投資魅力は非常に高いですが、経済状況が変化する可能性があるため、投資家は注意が必要です。
最高の BB であっても、投機的な評価はもはや良くありません。 このクラスの格付けを持つ州および企業は、債務に対して高い金利を支払います。 また、投資会社は、投機的格付けの発行体に投資できる資金の額に厳しい制限を設けています。
前向きな見通しとは、現在の状況が 3 ～ 6 か月にわたって改善される可能性があることを意味します。
安定した予測は、改善を期待する必要がないことを意味しますが、今後6か月で状況が深刻に悪化する可能性は低いです.
否定的 - それ自体が語りますが、そのような予測を持つ発行者が状況を悪化させる可能性は十分にあります。
国際格付機関の格付尺度
|
ムーディーズ |
スタンダード＆プアーズ |
フィッチ・レーティング |
信頼性レベル |
| AAA | AAA | AAA | 最高の信頼性 |
| AA1 | AA+ | AA+ | 高信頼性 |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | 平均以上の信頼性 |
| A2 | しかし | しかし | |
| A3 | しかし- | しかし- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | 平均以下のセキュリティ |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | 投機的レベル |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| 1で | B+ | B+ | 非常に投機的なレベルの信頼性 |
| 2で | で | で | |
| で 3 | で- | で- | |
| CAA1 | CCC+ | 重大なリスク | |
| CAA2 | CCC | 極端な投機的レベル | |
| CAA3 | CCC- | CCC | デフォルト前の状態 |
| SA | SS | ||
| から | |||
| から | で | DDD | デフォルト |
| DD | |||
| D |
世界経済における格付け機関の役割
格付け機関は、世界経済において最も重要な組織の 1 つです。 私はあなたがそれを主張するとは思わない 現代世界投資なしでは不可能だったでしょう。 格付け機関は、投資家がより信頼性の高い企業に投資するのを支援し、「ゴミ」に対して警告することで、経済を競争力のないプレーヤーから除外し、市場で最強を残します。
ニュースソースから、投資家は定期的に、格付け機関が発行体の格付けを上げたり下げたりする情報を収集し、上げ下げを検討します。 この種のニュースの背景に対する市場の反応は、非常に激しくなる可能性があります。 したがって、すべてのトレーダーは、格付け機関とは何か、またその機能を理解する必要があります。 この記事では、両方について説明します。
格付機関の目的
格付け機関は、その名前が示すように、個々の債務債務と発行者 (個々の企業、自治体、さらには国) の両方の信用リスク (ソルベンシー) のレベルを特徴付ける信用格付けを確立します。 これらの格付けは、アナリスト自身の経験に基づくある程度の主観的な判断を含む特定の数学的モデルまたは分析研究に基づいて、格付け機関の優秀なアナリストによって付与されます。
発行体の場合: 格付けが高い (またはまったくない) と、資本市場への参入が容易になり、より低い金利で資金を調達できるようになります。
. For : 格付けは、特定の発行体/投資対象銘柄の受容性/非受容性を判断するのに役立ちます お金この要因は、国際的な投資家にとって国が特定されていることを考えると、非常に重要です。
. 発行体の債務証券の発行を組織する投資銀行の場合: 格付けの存在により、発行を最小限のコストで実施することが可能になります。 さらに、多くの機関投資家 (ファンドなど) は、投資宣言に従って投資を行います。投資宣言には、特定の機関からの格付けが必要になることがよくあります。
格付け機関は、特定の発行体/発行体の信用リスクに関する最新情報を投資家に提供するため、およびこれらの格付けが割り当てられている証券の発行体から利益を受け取る商業組織です。 さらに、格付けは割り当てられるだけでなく、改訂される可能性もあります。その結果、ランク付けされた格付けの「ステータス」が変化する可能性があり、これにより、エージェンシーは常に発行者を監視する必要があります。 格付け機関 (通常は有料ベース) が、投資家が関心を持つ市場 (たとえば、債券発行者の信用格付け) について、加入者向けにさまざまな分析レビューを発行していることは注目に値します。
「ビッグスリー」格付け機関
格付け機関がうまく機能するためには、投資家はそれを信頼する必要があります。 これには、何十年にもわたって培われてきた一定の評判が必要です。 したがって、真にグローバルで成功している格付け機関は世界にあまりありません。 それらの最高のものは、S&P を含む、いわゆる「ビッグ 3」を形成します。 グローバル評価、ムーディーズ インベスター サービス、フィッチ レーティング。
格付け機関の歴史は、1860 年にこの主題に関する研究を発表したヘンリー プーア (スタンダード アンド プアーズの創設者) によって始まりました。 S&P グローバル レーティングは現在、世界 28 か国で事業を展開しています。 ジョン・ムーディーズ (ムーディーズの創設者) が彼の研究を世界に発表したのは 1900 年のことです。 フィッチ レーティング エージェンシーの歴史は、1913 年にジョン フィッチがフィッチ パブリッシング カンパニーを設立したことから始まりました。 その後、合併を重ねて現在の形になった。 さらに、歴史的にフィッチもヨーロッパにルーツを持っているため、ヨーロッパとアジアを主な専門分野としています (S&P やムーディーズと比較して)。
ロシアにも格付け機関があります - これらはRIAレーティング、Rus-Rating、National Rating Agency (NRA)、AK&M PAですが、世界最大のファンドはこれらの機関から受け取った情報にあまり導かれていません. それにもかかわらず、これらの機関の評価は、ロシアの現実により適切で専門的である可能性があります.
評価尺度
格付け機関は、長期格付けと短期格付けの両方を割り当てます。 伝統的に、すべての格付けは互いに多少似ており、投資と投機の 2 つのカテゴリのみに分類されます。 さらに、評価は肯定的、否定的、または 安定した見通し. S&P エージェンシーの投資カテゴリには、AAA から BBB- までの格付けと、BB + から D までの投機的カテゴリが含まれます。特性。
ムーディーズの場合、投資適格格付けは Aaa から Baa3 までの範囲であり、投機的等級の格付けは Ba1 から C までの範囲です。
フィッチの場合、投資適格の格付けは AAA から BBB まで、投機的等級の格付けは BB から D までの範囲です。
結論
パベル・サミエフ 「保険のアトラス」
最近 FSIS によって発行された保険準備金の配置に関する新しい規則では、銀行商品への投資の上限を計算する際に銀行の信用格付けが使用されます。 2006 年 7 月 1 日以降、保険会社は、各銀行が Stadnard & Poors、Moody's、Fitch、またはロシアの格付け機関から高い格付けを取得している場合、保険準備金の総額の 40% を銀行預金に投資して準備金をカバーすることができます。 、預金への投資は20％に制限されています。 自己資金も間もなく承認される予定ですが、銀行への投資にも同様の要件が課されます。 保険会社と銀行の両方に生じた主な問題は、どのロシアの格付け機関が FSIS に認められるか、およびロシアと国際機関の規模をどのように比較するかということです。
これらの質問に答える前に、世界とロシアの格付けの歴史に目を向け、格付け文化が私たちにとって異質であるという声明が真実かどうか、「国際的な」機関が真に国際的である理由、そして最後に、格付けがどのように行われているかを理解しようとしましょう。レギュレーションで使用。
ちょっとした歴史
過去 20 年間、ほとんどすべての国で格付け活動が急速に発展してきました。 80年代後半なら。 世界には 30 を超える格付け機関はなく、実際に格付け活動が展開されたのは米国だけでした。現在、世界にはすでに 100 を超える格付け機関があります。 20 世紀初頭に米国で最初の格付け機関が登場して以来、格付け文化は依然として米国だけの特徴でした。 この国では、発行体が格付けを受けるのが一般的になっています。 ヨーロッパ諸国と日本では、格付けは長い間エキゾチックなままであり、主に国際的な事業を行う最大の企業に割り当てられていました。 しかし、1980年代後半から 過去数年間で本当のブームになった世界での格付け活動の急速な発展を始めました。 格付け機関フィッチの調査によると、現在、世界の国境を越えた債務資本フローの約 80% が格付けによって管理されています。 そして、これは限界ではありません。
「格付けブーム」は、金融市場のグローバル化、大きな単一の経済および金融分野の形成、および情報通信技術の発展の結果です。 さらに、資本市場を規制するために格付けがますます使用されるようになっています。 Expert-RA を含む世界中の多くの格付け機関は、規制機関の認定代理人です。 最後に、銀行市場の最も重要な規制文書であるバーゼル 2 も、特定の借り手のリスクを考慮して、自己資本比率を計算するために格付けを広く使用しています。 さまざまな債務金融商品を標準化し、投資ポートフォリオを管理するための適切なリスク評価システムを作成する必要があり、信用格付けはこのニーズを満たすように設計されています。 結局のところ、評価は最も便利で便利なものの 1 つです。 効果的な方法情報の非対称性の問題を解決します。
明らかな理由から、ロシアは他の国よりもやや遅れてこのプロセスに参加しました。 しかし、今でもわが国の評価は、割り当てと使用の両方で古典的な機能を獲得し始めています。 最近まで、ロシアでの評価の主な機能がPRだけだったことは周知の事実です。 格付けは、投資判断の際、取引締結時の相手方分析、資金調達における信用リスクの評価にはほとんど使用されませんでした。 さらに、すべての金融業者 (経済問題に不慣れな市民は言うまでもなく) が格付け (義務を履行する信頼性と確率の評価) をランキング (定量ベースでのランキング) と区別したわけではありません。
アメリカの投資家の目を通して
もちろん、ロシアの格付け市場はまだかなり発展していません。 よくあることですが、大規模なグローバル機関 (S&P、ムーディーズ、フィッチ) だけがそれに取り組むことができると広く信じられています. この声明は、控えめに言っても、議論の余地があります. いわゆる「国際的な」格付け機関は本質的にこれらは、北米の機関投資家の借り手と発行者に注目したものです。彼らは、開発途上国の国家特性を十分に考慮していません。ほぼ 100 年の歴史を持つ格付け機関は、新興市場での格付け活動の準備ができていませんでした。格付けを割り当てるための主な分析ソースの 1 つは、「格付けレベル - デフォルト確率しかし、これらのデータベースは先進国市場、主に米国で作成されたものであり、実際にアジア危機が確認された. これらのパターンは、発展途上市場や移行市場には当てはまりません。 危機の間の世界的な格付け機関の格付けの混沌とした変化は、その深化と他の地域への急速な広がりにつながりました.
格付けの悪用の危険性は、国際機関によって認識されています。 格付け機関の活動を規制するための新しい基準が開発されています。 ただし、これらの基準はまだ開発中であり、世界的な機関の格付け活動は依然として脅威となっています。 もちろん、これはプロフェッショナリズムの欠如や慎重な分析が不十分であることを示すものではありません。 評価を割り当てるときのアプローチの詳細に影響するだけです。
さらに、グローバルエージェンシーの格付けは、ますます鮮やかな政治的含みを獲得し始めました。 それらは、金融システムに影響を与えるための強力なツールです。 数年前、ニューヨーク・タイムズのジャーナリストが卒業後にこう書いた。 冷戦世界には、米国とムーディーズという 2 つの超大国があります。 米国はほとんどすべての敵を軍事的に破壊することができますが、ムーディーズは低い評価を割り当てることで国を財政的に破壊することができます. もちろん、これは冗談ですが、そこには厳しい真実の大部分があります。
もちろん、S&P やムーディーズのように長い歴史を持つロシアの格付け機関はありませんが、国内市場のパートナーと協力するには、国内の格付け機関の格付けの方が適切で便利なようです。国家機関の格付けのユーザーは、まず第一に、国内のビジネス慣行を考慮する必要がある国内の投資家であり、西側の機関の格付けのユーザーは、世界中の企業を評価することに慣れているアメリカの投資家です。もちろん、アメリカの投資家にとっては、ロシア経済のどの部門も、例えば非鉄冶金や石油産業であれば、非常にリスクが高く、投資には適していないように思われます。
とりわけ、国の機関は評価価格の点で大きな利点があります。通常、3 から 3 万米ドルですが、グローバル機関では 5 万から 10 万米ドルです。 国内の格付け機関は、割り当て後の格付けの維持に特別な注意を払いますが、これはグローバル機関の慣行ではあまり一般的ではありません。 格付けに加えて、国家機関は幅広い情報および分析サービスを提供しています。 グローバルエージェンシーは、国際市場により焦点を当てているため、それほど余裕がありません。 国家機関は、特定の市場の詳細をより深く理解しているため、これらの市場での評価の有効性が向上しています。 しかし、さらに重要なことは、国家機関は、自らの事業を拡大するために国家債務市場の開発に根本的に関心を持っており、これが評価の質と客観性を大きく保証することです。
最初のステップ
民営化の結果、金融市場が形成され始めた直後に、ロシアで最初のロシアの格付け機関が現れ始めました。 彼らの発展は、1998 年の金融市場の活性化に続いて、株式市場でかなりの量の取引が行われるまで、非常に成功裏に続きました。 格付け活動の重要性は、国家レベルで認識されました。ロシア連邦大統領は、格付け活動を展開する必要性について特別な法令を発行しました。 1998 年の金融危機後の投資活動の急激な低下により、ロシアの企業や証券に関する情報の需要が減少しました。 危機の前に存在していた有名な格付け機関の多くは、格付け活動を停止しました。 しかし、危機以前の格付けは、古典的な意味での信用格付けとほとんど似ていませんでした (国際機関によって割り当てられたいくつかの信用格付けを除いて)。 ほとんどの場合、これらはランキングまたは距離評価 (会社に関する公開情報に基づく) に近い評価であり、少数の推定指標が使用されています。
古典的な意味での格付け文化がロシアで形成され始めたのは、実質経済成長とローン資本市場の成長が始まった危機の後でした。 ロシア企業にとって、「コーポレート・ガバナンスの質」、「情報の透明性」、「企業の評判」などの概念が真の意味を持つようになったのは、この時期のことでした。 債務証券の発行者やその他の活発な借り手は、積極的な投資の形成について真剣に考え始めました。 信用履歴将来の資金調達条件を改善するため（将来的に外国人投資家からの資金調達を目的とすることを含む）。 2001 年、ロシアの格付け市場で多くの重要なイベントが発生しました。 その後、エキスパート RA 格付け機関が保険会社に最初の信用格付けを割り当て、Interfax 格付け機関と世界的な格付け機関 Moody's とのジョイント ベンチャーが設立され、Standard & Poor's はロシアの格付け機関 EA-Ratings の買収を発表しました。
ロシアの格付け機関（および国際的な格付け機関）は、主に2つのタイプに分類できます。これらは、普遍的な機関と専門的な機関です。 普遍的な格付け機関は、金融セクターと他の業界の両方のさまざまな企業に格付けを発行し、この発行に加えて、他の多くの情報製品と分析コンテンツを発行します。 これらの機関には、Expert RA、Moody's-Interfax、国際機関のロシア部門が含まれます。専門機関は、特定のセグメント (銀行市場など) を分析し、この市場の参加者に格付けを設定します (例 - NAUFOR、RusRating、AK & M)。 RusRating」機関は、公開情報の分析に基づいているため、従来の信用格付けに帰することは困難です。一方、世界の慣行では、金融の安定性を評価するためのまさにそのようなアプローチのケースは珍しくありません。 .
ロシアで規制目的で格付けを使用する場合、2 つの主な目的に対処する必要があります。それは、割り当てられる格付けの数を増やすこと (すべての市場で、格付けされた企業が優勢であるべきです) と、効率的で良心的な機関を選択することです。 ここでようやく、どのロシアの格付け機関が FSIS に認められるかという問題に近づいてきました。 どうやら、財務省は厳しい選考プロセスの後に機関を認定する予定です。 主な原則そのような選択は、機関が本格的な格付け分析、独立性、および専門家コミュニティでの評判を実施するためのリソースの十分性を評価することから成る必要があります。 「エキスパートRA」は、FSISと協力して、格付け活動のルールと規範の策定を含め、このプロセスに積極的に参加しています。 この記事で提案されている格付けスケール モデルの比較は、さまざまな格付け機関の格付けクラスを決定するための方法論の分析に基づく、著者の個人的な意見を反映しています。 表は、各機関の全国規模の比較を示しています（ソブリン格付けは考慮されていません）。
| 付録 1. さまざまな機関の評価尺度の比較 | ||||||
| 評価の解釈 | A.M.ベスト | フィッチ | ムーディーズ | スタンダード＆プアーズ | ワイス | 「エキスパートRA」 |
| 最高の信頼性 | A++ | AAA | ああ | AAA | A+ | A++ |
| 高信頼性 | A+、A | AA+、AA、AA- | Aa1、Aa2、Aa3 | AA+、AA、AA- | あ、あ- | A+ |
| 十分な | A-、B++ | A+、A、A- | A1、A2、A3 | A+、A、A- | B+、 | あ |
| 信頼性 | ||||||
| 許容できる信頼性 | B+、B | BBB+、BBB、BBB- | Baa1、Baa2、Baa3 | BBB+、BBB、BBB- | B、B- | B++、B+ |
| 十分な信頼性 | B-、C++、 | BB+、BB、BB- | Ba1、Ba2、Ba3 | BB+、BB、BB- | C+、C、C- | B、C++ |
| 信頼性が低い | C+、C | B+、B、B- | B1、B2、B3 | B+、B、B- | D+、D、D- | C+ |
| 信頼性が非常に低い | CD | CCC+、CCC、CCC- | カア、カ | CCC+、CCC、CCC- | E+、E、E- | から |
| 信頼性低下・倒産 | E、F | D | ハ | CC、C、D | ふ | D |
付録 2
1. 客観性と信頼性。 格付け方法は、過去のデータに基づいて体系的かつ検証可能でなければなりません。 格付けは定期的に見直され、変化を反映する必要があります。 財政状態借り手。 評価方法は、少なくとも 3 年間適用する必要があります。
2. 独立。 格付けを割り当てる手順は、外部の政治的影響や制限、評価機関からの経済的圧力を受けないようにする必要があります。
3. 開放性と国際アクセス。 検証のために、個々のスコアは公開されている必要があります。 機関は、複数の国で企業を評価する必要はありませんが、その結果は、居住者と同じ条件で外国の利害関係者に提供されなければなりません。
4. リソース。 格付け機関は、有意義な分析を実施し、評価対象の機関の上級管理職と有意義で継続的な接触を可能にするために、十分な人材を確保する必要があります。