تخزين الخضار
التقييم الموحد لاستدامة المشروع الاستثماري. الدورات الدراسية: المحاسبة عن عدم اليقين والمخاطر في تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية

التقييم الموحد لاستدامة المشروع الاستثماري. الدورات الدراسية: المحاسبة عن عدم اليقين والمخاطر في تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية

7. المحاسبة عن عدم التيقن والمخاطر في تقييم كفاءة المشاريع الاستثمارية

7.2 تقييم موحد لاستدامة المشروع الاستثماري ككل

عند استخدام هذه الطريقة ، ولضمان استدامة المشروع ، يوصى بما يلي:
- استخدام تنبؤات متشائمة إلى حد ما للمعايير الفنية والاقتصادية للمشروع ، والأسعار ، ومعدلات الضرائب ، وأسعار الصرف وغيرها من معايير البيئة الاقتصادية للمشروع ، وحجم الإنتاج وأسعار المنتج ، والمواعيد النهائية وتكاليف أنواع معينة من العمل ، إلخ. (في الوقت نفسه ، ستكون الانحرافات الإيجابية لهذه المعلمات أكثر احتمالًا من الانحرافات السلبية) ؛
- توفير احتياطيات من الأموال للاستثمارات غير المتوقعة ونفقات التشغيل بسبب الأخطاء المحتملة منظمة التصميم، ومراجعة قرارات التصميم أثناء البناء ، والتأخيرات غير المتوقعة في مدفوعات المنتجات المسلمة ، وما إلى ذلك ؛
- زيادة معدل الخصم في حسابات الكفاءة التجارية بالمقدار تعديلات المخاطر (انظر 5.2.1.6.5).

7.3. تقييم مجمع لاستدامة المشروع من وجهة نظر المشاركين فيه

استقرار IP من وجهة نظر المؤسسة - يمكن التحقق بشكل عام من أحد المشاركين في المشروع ، مع التغييرات المحتملة في شروط تنفيذه ، بناءً على نتائج حسابات الكفاءة التجارية للسيناريو الرئيسي (الأساسي) لتنفيذ المشروع من خلال تحليل ديناميات تدفقات الأموال الحقيقية. في هذه الحالة ، يتم احتساب تدفقات الأموال الحقيقية المدرجة في الحساب لجميع أنواع نشاط المشارك ، مع مراعاة شروط منح القروض وسدادها.

إذا كان وقوع حادث ممكنًا في خطوة أو أخرى من فترة الفاتورة ، فإن تصفية عواقبه ، بما في ذلك التعويض عن الضرر ، تتطلب تكاليف إضافية ، فإن التدفقات النقدية الخارجة تشمل ما يقابلها الخسائر المتوقعة . يتم تعريفها على أنها نتاج تكاليف القضاء على عواقب حادث من خلال احتمال وقوع حادث في خطوة معينة.

للحصول على تقييم إجمالي لاستدامة المشروع ، يمكن استخدام مؤشرات المعدل الداخلي للعائد التجاري ومؤشر العائد على الاستثمارات المخصومة. في الوقت نفسه ، يعتبر IP ثابتًا إذا كانت قيمة الدخل القومي الإجمالي كبيرة بما يكفي (25-30٪ على الأقل) ، وقيمة معدل الخصم لا تتجاوز مستوى المخاطر الصغيرة والمتوسطة ، والقروض بمعدلات حقيقية يتجاوز الدخل القومي الإجمالي غير متوقع ، ومؤشر العائد على الاستثمارات المخصومة يتجاوز 1.2.

تخضع لمتطلبات ثانية. 7.2 إلى معايير السيناريو الرئيسي لتنفيذ المشروع ، يوصى بتقييم المشروع على أنه مستدام فقط إذا كان هناك احتياطي مالي معين. بالنظر إلى أن الموارد المالية المجانية للمؤسسة لا تشمل فقط الرصيد المتراكم للتدفقات النقدية من الجميع أنشطة، ولكن أيضًا احتياطي مالكجزء من أصول المؤسسة ، يمكن صياغة شرط استدامة المشروع على النحو التالي.

في كل خطوة من فترة الحساب ، يجب أن يكون مجموع الرصيد المتراكم للتدفقات النقدية من جميع أنواع الأنشطة (الأثر التراكمي) والاحتياطيات المالية غير سالب.

لتنفيذ هذه التوصية ، قد يكون من الضروري تغيير قواعد الاحتياطي المالي المنصوص عليه في المشروع ، لتوفير خصومات لرأس المال الاحتياطي ، أو لتعديل مخطط تمويل المشروع. إذا كانت هذه التدابير لا تضمن استيفاء هذا المطلب ، فمن الضروري إجراء دراسة أكثر تفصيلاً لتأثير عدم اليقين على جدوى وفعالية الملكية الفكرية (انظر أدناه).

سابق

7. المحاسبة عن عدم التيقن والمخاطر في تقييم كفاءة المشاريع الاستثمارية

7.2 تقييم موحد لاستدامة المشروع الاستثماري ككل

عند استخدام هذه الطريقة ، ولضمان استدامة المشروع ، يوصى بما يلي:
- استخدام تنبؤات متشائمة إلى حد ما للمعايير الفنية والاقتصادية للمشروع ، والأسعار ، ومعدلات الضرائب ، وأسعار الصرف وغيرها من معايير البيئة الاقتصادية للمشروع ، وحجم الإنتاج وأسعار المنتج ، والمواعيد النهائية وتكاليف أنواع معينة من العمل ، إلخ. (في الوقت نفسه ، ستكون الانحرافات الإيجابية لهذه المعلمات أكثر احتمالًا من الانحرافات السلبية) ؛
- توفير احتياطيات من الأموال للاستثمار غير المتوقع ونفقات التشغيل بسبب الأخطاء المحتملة في منظمة التصميم ، ومراجعة قرارات التصميم أثناء البناء ، والتأخيرات غير المتوقعة في مدفوعات المنتجات المسلمة ، وما إلى ذلك ؛
- زيادة معدل الخصم في حسابات الكفاءة التجارية بالمقدار تعديلات المخاطر (انظر 5.2.1.6.5).

7.3. تقييم مجمع لاستدامة المشروع من وجهة نظر المشاركين فيه

تخضع لمتطلبات ثانية. 7.2 إلى معايير السيناريو الرئيسي لتنفيذ المشروع ، يوصى بتقييم المشروع على أنه مستدام فقط إذا كان هناك احتياطي مالي معين. مع الأخذ في الاعتبار أن الموارد المالية المجانية للمؤسسة لا تشمل فقط الرصيد المتراكم للتدفق النقدي من جميع أنواع الأنشطة ، ولكن أيضًا احتياطي الأموال كجزء من أصول المؤسسة ، فإن شرط استدامة المشروع يمكن تصاغ على النحو التالي.

سابق

استدامة المشروع هي قدرته على الحفاظ على فعاليته في ظل التغيرات المختلفة في ظروف التنفيذ.

يعتبر المشروع مستدامًا تمامًا إذا تبين ، في ظل جميع السيناريوهات البديلة لتطويره ، أنه فعال وقابل للاستمرار من الناحية المالية ، وممكن عواقب سلبيةيمكن القضاء على الأحداث السلبية بمساعدة التدابير التنظيمية والاقتصادية المنصوص عليها في المشروع (التنويع ، توزيع المخاطر بين المشاركين ، التأمين ، الحجوزات ، إلخ). يكون المشروع غير مستدام إذا ثبت أنه غير فعال أو أدى إلى خسائر مالية كبيرة في ظل سيناريوهات ذات مستوى عالٍ بدرجة كافية من احتمالية حدوثه.

التقييم الموسع لاستدامة المشروع في ظل ظروف الخطر هو طريقة للتحليل السريع تهدف إلى الحصول بسرعة على استنتاج حول مخاطر المشروع دون استخدام إجراءات تقييم المخاطر الإحصائية والرياضية المعقدة.

عند استخدام تقييم مجمع لاستدامة المشروع كطريقة رئيسية لمراعاة المخاطر وعدم اليقين ، يوصى بما يلي:

استخدم تنبؤات متشائمة إلى حد ما للمعايير الفنية والاقتصادية للمشروع ، والأسعار ، ومعدلات الضرائب ، وأسعار الصرف وغيرها من معايير البيئة الاقتصادية للمشروع ، وحجم الإنتاج وأسعار المنتجات ، والمواعيد النهائية وتكاليف أنواع معينة من العمل ، إلخ.

توفير احتياطيات من الأموال لتغطية النمو المحتمل للاستثمار وتكاليف التشغيل بسبب تعديل قرارات التصميم في عملية تنفيذه

استخدم معدل الخصم المعدل حسب المخاطر في تقييمات معايير الأداء

في الوقت نفسه ، إذا لم تكن هناك معلومات حول التغييرات المحتملة في قيم المعلمات الفردية في المستقبل ، فمن المستحسن تقييم فعالية المشروع للسيناريوهات التالية:

زيادة في تكاليف الاستثمار ، بالإضافة إلى تعديل مقابل في مقدار الإهلاك في سعر التكلفة في المجالات التالية: تكلفة العمل الذي يؤديه المقاولون المحليون وتكلفة المعدات. آنا التوريد المحلي - بنسبة 20٪ تكلفة عمل ومعدات الشركات الأجنبية - بنسبة 10٪

زيادة بنسبة 20٪ من مستوى التصميم لتكاليف الإنتاج غير المباشرة وبنسبة 30٪ من تكاليف المواد المباشرة المحددة (لكل وحدة إنتاج) ، على التوالي ، تكلفة مخزون المواد الخام والمواد والإنتاج غير المكتمل والمنتجات النهائية كجزء من رأس المال العامل التغييرات

تخفيض حجم الإيرادات إلى 80٪ من قيمتها التصميمية ؛

زيادة وقت التصميم بمقدار ضعفين للتأخير في سداد البضائع الموردة دون الدفع المسبق ؛

زيادة الفائدة على القرض بمقدار 1.4 مرة للقروض بالعملة المحلية و 1.2 مرة للقروض بالعملة الأجنبية

إذا كان المشروع يوفر تأمينًا في حالة حدوث تغييرات في معايير المشروع ذات الصلة ، أو إذا تم تحديد قيم هذه المعلمات في الاتفاقيات المبرمة كجزء من وثائق المشروع ، فلن يتم النظر في إمكانية تدهور هذه المعايير.

للحصول على تقييم إجمالي لاستدامة المشروع ، يمكن استخدام مؤشرات معدل العائد الداخلي ومؤشر ربحية الاستثمارات المخصومة. يعتبر المشروع مستدامًا إذا. تنطبق جميع الشروط التالية:

قيمة IRR كبيرة جدًا - على الأقل 25-30٪ ؛

لا تتجاوز قيمة معدل الخصم المستوى المقبول للمخاطر الصغيرة والمتوسطة - 15٪ ؛

لا تتجاوز أسعار الفائدة على القروض والمكونات الأخرى لرأس المال المقترض في تمويل المشروع معدل العائد الداخلي ؛

يتجاوز مؤشر عائد الاستثمار المخصوم (PI) 1.2

بالإضافة إلى ذلك ، يوصى بتقييم المشروع على أنه مستدام فقط إذا كان هناك احتياطي مالي معين - جميع الأصول المالية المجانية للمؤسسة ، بما في ذلك إجمالي رصيد التدفق النقدي المتراكم للمشروع والأرصدة النقدية في أصول المؤسسة من جهات أخرى الأنشطة (المتعلقة بهذا المشروع). في الوقت نفسه ، من المستحسن أن يكون حجم هذا الاحتياطي المالي لكل خطوة من فترة الفاتورة لا يقل عن 5٪ من صافي تكاليف التشغيل والاستثمار للفترة المقابلة.

قد يتطلب الامتثال لهذا المطلب مراجعة مخطط تمويل المشروع مع التعديل اللاحق لتوقعات التدفق النقدي بالكامل وتقديرات مؤشرات الأداء ، وهي:

تغيير حجم وشروط استقطاب القروض.

تكوين الاحتياطيات اللازمة ، والاحتياطيات النقدية ، والاقتطاعات من الصندوق الإضافي ؛

تعديل شروط التسويات بين المشاركين في المشروع ؛

تأمين المشاركين في المشروع ضد مخاطر معينة

في الوقت نفسه ، يجب أن تنعكس التكاليف الإضافية المرتبطة بحدوث المخاطر ، بما في ذلك التعويض عن الخسائر ، كبند منفصل من التدفقات النقدية الخارجة "الخسائر المتوقعة" وحجمها بخطوات. يتم تعريف فترة التسوية على أنها نتاج الخسائر المالية المحتملة واحتمال حدوثها في خطوة شاذة معينة.

في الحالات التي يظل فيها المشروع ، حتى بعد مراجعة الخطة المالية ، غير مستقر حسب نتائج التقييم المتكامل ، يكون تنفيذه غير مناسب

الإجراء العام لتقييم الاستدامة. يعتبر المشروع مستدامًا إذا تبين ، في ظل جميع السيناريوهات ، أنه فعال ومجدي من الناحية المالية ، ويتم القضاء على الآثار السلبية المحتملة من خلال التدابير المنصوص عليها في الآلية التنظيمية والاقتصادية للمشروع.

من أجل تقييم استدامة وفعالية المشروع في ظل ظروف عدم اليقين ، يوصى باستخدام الطرق التالية:

تقييم الاستدامة المجمع ؛

حساب مستويات التعادل.

طريقة تغيير المعلمة ؛

تقييم الأثر المتوقع للمشروع ، مع مراعاة الخصائص الكمية لعدم اليقين.

كل طريقة لاحقة أكثر دقة ، على الرغم من أنها أكثر شاقة ، وبالتالي فإن استخدام كل منها يجعل استخدام الطرق السابقة غير ضروري. ترتبط جميع الطرق ، باستثناء الأولى ، بوضع سيناريوهات تنفيذ المشروع في أكثر الظروف احتمالية أو خطورة ، وتقييم التبعات المالية لتنفيذ مثل هذه السيناريوهات. وهذا يجعل من الممكن ، إذا لزم الأمر ، توفير تدابير في المشروع لمنع أو إعادة توزيع الخسائر الناتجة.

تغيير حجم و (أو) شروط القرض ، على سبيل المثال ، توفير جدول سداد أكثر مرونة ؛

تنص على إنشاء الاحتياطيات اللازمة ، والاحتياطيات النقدية ، والخصومات ب صندوق مخاطر إضافية ؛

تعديل شروط التسويات المتبادلة بين المشاركين في المشروع ، إذا لزم الأمر ، وتوفير التحوط من المعاملات أو فهرسة أسعار السلع والخدمات المقدمة لبعضهم البعض ؛

توفير التأمين للمشاركين في المشروع لبعض الأحداث المؤمن عليها.

في الحالات التي يظل فيها المشروع غير مستدام حتى مع هذه التعديلات ، يتم الاعتراف بتنفيذه على أنه غير مناسب إذا لم تكن هناك معلومات إضافية كافية لتطبيق الطريقة الرابعة من الطرق المذكورة أعلاه. يتم حل مشكلة تنفيذ المشروع بالطريقة الرابعة دون مراعاة نتائج جميع سابقاتها.

تقييم موحد لاستدامة مشروع استثماري - في التقييم المتكامل لاستدامة مشروع استثماري ككل ، من أجل ضمان استدامته ، يوصى بما يلي:

استخدام تنبؤات متشائمة إلى حد ما للمعايير الفنية والاقتصادية للمشروع والأسعار ومعدلات الضرائب. أسعار الصرف والمعايير الأخرى للبيئة الاقتصادية للمشروع ، وحجم الإنتاج وأسعار المنتج ، وتوقيت وتكلفة أنواع معينة من العمل V. إلخ. في هذه الحالة ، ستكون الانحرافات الإيجابية لهذه المعلمات أكثر احتمالًا من الانحرافات السلبية ؛

توفير احتياطيات الأموال لمصاريف الاستثمار والتشغيل غير المتوقعة بسبب الأخطاء المحتملة في منظمة التصميم ، ومراجعة القرارات البسيطة أثناء البناء ، والتأخيرات غير المتوقعة في مدفوعات المنتجات المسلمة ، وما إلى ذلك ؛

زيادة معدل الخصم بمقدار تعديل المخاطر.

يمكن التحقق بشكل عام من استدامة الملكية الفكرية من وجهة نظر المنظمة المشاركة في المشروع ، مع التغييرات المحتملة في شروط تنفيذه ، بناءً على نتائج حسابات الكفاءة التجارية للسيناريو الرئيسي (الأساسي) للمشروع التنفيذ من خلال تحليل ديناميات تدفقات الأموال الحقيقية ، وفي هذه الحالة ، يتم حساب التدفقات النقدية الحقيقية المدرجة في الحساب لجميع أنواع أنشطة المشارك ، مع مراعاة شروط منح القروض وسدادها.

لإجراء تقييم مجمع لاستدامة المشروع ، يمكن استخدام مؤشرات معدل العائد الداخلي ومؤشر العائد على التكاليف المخصومة في بعض الأحيان. وفي الوقت نفسه ، يعتبر IP مستدامًا إذا كانت قيمة IRR كبيرة بما يكفي (على الأقل 25-30٪) ، لا تتجاوز قيمة معدل الخصم مستوى المخاطر الصغيرة والمتوسطة (حتى 15٪) وفي نفس الوقت ليس من المفترض استخدام القروض بمعدلات حقيقية تتجاوز معدل العائد الداخلي ، ويتجاوز مؤشر العائد على التكاليف المخصومة) ، 2.

مع مراعاة هذه المتطلبات لتقييم استدامة مشروع استثماري ككل لمعايير السيناريو الرئيسي لتنفيذه ، يوصى بأن يتم تقييم المشروع على أنه مستدام فقط إذا كان هناك احتياطي مالي معين.

نظرًا لأن الموارد المالية المجانية للمنظمة لا تشمل فقط الرصيد المتراكم للتدفقات النقدية من جميع أنواع الأنشطة (الصفحة 4 من الجدول 2.1) ، ولكن أيضًا الاحتياطي النقدي كجزء من أصول المنظمة ، يمكن صياغة شرط استدامة المشروع على النحو التالي: فيما يلي: في كل خطوة من فترة الفاتورة ، يجب أن يكون مبلغ رصيد التدفق النقدي المتراكم من جميع الأنشطة (الأثر التراكمي) والاحتياطيات المالية غير سالب. من المستحسن أن تكون على الأقل 5٪ من التكلفة الإجمالية لتكاليف التشغيل والاستثمارات التي تمت في هذه الخطوة.

تشمل تكاليف التشغيل: تكاليف المواد المباشرة ، وتكاليف العمالة لموظفي الإنتاج ، وتكاليف التوزيع ، وتكاليف إدارة الإنتاج ، والاستهلاك ، بالإضافة إلى الضرائب المحملة على التكلفة والنتائج المالية.

لتنفيذ هذه التوصية ، قد يكون من الضروري تغيير قواعد احتياطي الموارد المالية التي يوفرها المشروع ، أو الاقتطاعات من رأس المال الاحتياطي أو تعديل مخطط تمويل المشروع. إذا كانت هذه التدابير لا تضمن استيفاء هذا المطلب ، فمن الضروري إجراء دراسة أكثر تفصيلاً لتأثير عدم اليقين على جدوى وفعالية الملكية الفكرية ، وستتم مناقشة أساليبها أدناه.

حساب حدود التعادل. يمكن وصف درجة استقرار المشروع فيما يتعلق بالتغييرات المحتملة في ظروف التنفيذ بمؤشرات حدود التعادل والقيم الحدية لمعايير المشروع مثل أحجام الإنتاج وأسعار المنتجات المصنعة ، إلخ. هذه المؤشرات تُستخدم فقط لتقييم تأثير تغيير محتمل في معايير المشروع على جدواه المالية وكفاءته ، ولكنها لا تتعلق بمؤشرات أداء الملكية الفكرية ولا يحل حسابها محل حساب مؤشرات الأداء المتكاملة (صافي القيمة الحالية (مخفضة) الدخل (الأثر) NPV ، مؤشر العائد على الاستثمارات المخصومة IDI ، المعدل الداخلي لعائد الدخل القومي الإجمالي).

أحد المؤشرات الأكثر شيوعًا لحدود التعادل للمشروع لخطوة معينة من فترة الحساب هو مستوى التعادل. عادة ما يتم تحديده للمشروع ككل بالصيغة (3.13).

مستوى التعادل في الخطوة n هو النسبة

حجم مبيعات التعادل (الإنتاج) للمشروع الأول في هذه الخطوة. نقطة التعادل هي حجم المبيعات الذي يكون صافي الربح عنده صفرًا. يعتمد حساب التعادل على افتراض أن الإنتاج يساوي المبيعات. عند تحديد هذا المؤشر ، من المفترض أنه في الخطوة p.

حجم الإنتاج يساوي حجم المبيعات ؛

تغيرات الإيرادات بما يتناسب مع حجم المبيعات ؛

الدخل من الأنشطة غير التشغيلية والمصاريف لهذا النشاط لا تعتمد على حجم المبيعات ؛

يمكن تقسيم إجمالي التكاليف الحالية إلى ثابتة مشروطة (لا تتغير عند حجم الإنتاج) ومتغيرة مشروطة ، تتغير في تناسب مباشر مع حجم الإنتاج.

يتم حساب مستوى التعادل وفقًا للصيغة

حيث AGR هو مقدار الإيرادات لكل الخطوة التاسعة;

تكاليف الإنتاج الحالية الكاملة - تكاليف الإنتاج بالإضافة إلى الاستهلاك والضرائب والخصومات الأخرى التي تُعزى إلى التكلفة الأولية (بما في ذلك النقل والأرض والمياه والضرائب الاجتماعية الموحدة ، فضلاً عن رسوم إصدار التراخيص والحق في إنتاج وبيع الكحول الإيثيلي المحتوي على الكحول والمنتجات الكحولية ، والمدفوعات للحد الأقصى المسموح به للانبعاثات ، وتصريفات الملوثات ، والتخلص من النفايات ، ومستويات الآثار الضارة) ، وعلى النتائج المالية ، باستثناء ضريبة الدخل ، تلك التي تقلل

SSp - الولايات المتحدة ، - OS

قاعدة ضرائب الأرباح (بما في ذلك ضريبة الأملاك) في /؟ - الخطوة الثالثة ؛

USp - جزء متغير شرطيًا من إجمالي تكاليف الإنتاج الحالية في الخطوة رقم n ،

OSp - الدخل من الأنشطة غير التشغيلية مطروحًا منه نفقات هذا النشاط في الخطوة الأولى.

إذا كان المشروع ينطوي على إنتاج عدة أنواع من المنتجات ، فإن الصيغة (3.13) لا تتغير ، ويتم أخذ جميع الكميات المدرجة فيه على المشروع بأكمله (بدون فصل حسب نوع المنتج). عند استخدام الصيغة (3.13) ، يجب مراعاة جميع الأسعار والتكاليف بدون ضريبة القيمة المضافة.

عادة ، يعتبر المشروع مستدامًا إذا لم يتجاوز مستوى التعادل 0.6-0.7 بعد تطوير قدرات التصميم في حسابات المشروع ككل. نقطة التعادل قريبة من 1

(100٪) ، كقاعدة عامة ، تشير إلى عدم كفاية استقرار المشروع لتقلبات الطلب على المنتجات في هذه الخطوة. ولكن حتى القيم المرضية لمستوى التعادل (الامتثال للقيود المحددة) في كل خطوة لا تضمن فعالية المشروع (صافي القيمة الحالية الإيجابية).

في الوقت نفسه ، لا يمكن اعتبار القيم العالية لمستوى التعادل في جميع الخطوات كعلامة على عدم جدوى المشروع وعدم كفاءته. على سبيل المثال ، في مرحلة تطوير القدرات بتكليف أو خلال الفترة اصلاحمعدات عالية الأداء باهظة الثمن ، يمكن أن تتجاوز 100 ٪.

عائدات بيع IP (IR) 116 ؛ التكاليف الإجمالية ، SS 25 ؛

بما فيها

التكاليف المتغيرة ، 14 دولارًا أمريكيًا ؛

التكاليف الثابتة ، GS 11.

وفقًا للمعادلة (3.13) ، سيكون مستوى التعادل مساويًا لـ:

وفقًا لنتائج الحساب ، لا يتجاوز مستوى التعادل الحدود الموضوعة بهامش كبير (يمكن أيضًا تحديد 0.11 حدود التعادل لكل مشارك في المشروع. معيار الوصول إلى الحد هو صافي الربح من هذا تحول المشارك إلى الصفر. للقيام بذلك ، من الضروري تحديد كيفية تغيير الدخل والتكاليف لهذا المشارك * ، عند تغيير قيم المعلمة التي تم تحديد قيم الحدود من أجلها.

طريقة اختلاف المعلمة. قيم الحد من المعلمات.

يمكن أن تتغير مؤشرات مخرجات المشروع بشكل كبير إذا كان هناك تغيير غير مواتٍ (انحراف عن التصميم) لقيم بعض المعلمات. تأخذ طريقة تغيرات المعلمات في الاعتبار التغييرات المحتملة في المعلمات أثناء فترة الحساب وتقيم نتائج المشروع بسبب هذه المعلمات أو العوامل.

تكاليف الاستثمار (أو مكوناتها الفردية) ؛

حجم الإنتاج

تكاليف الإنتاج والتوزيع (تكاليف التوزيع في التجارة) أو مكوناتها الفردية ؛

فائدة على قرض

تنبؤات مؤشر التضخم العام والمؤشرات المستهدفة ومؤشر التضخم المحلي (أو مقياس آخر للتغيرات في القوة الشرائية) سعر صرف العملات;

تأخيرات في السداد

مدة فترة التسوية (حتى انتهاء قرار المشروع) ؛

المعلمات الأخرى المنصوص عليها في المهمة لتطوير وثائق المشروع.

في حالة عدم وجود معلومات حول الممكن ، من وجهة نظر المشارك في المشروع ، حدود التغيير في قيم هذه المعلمات ، يوصى بإجراء حسابات متغيرة لجدوى وفعالية المشروع بالتسلسل السيناريوهات التالية - 1)

زيادة في الاستثمار. في الوقت نفسه ، زادت تكلفة العمل الذي يؤديه المقاولون الروس وتكلفة المعدات الروسية بنسبة 20 ٪ ، وتكلفة العمل والمعدات للشركات الأجنبية - بنسبة 10 ٪. وفقًا لذلك ، تكلفة الأصول الثابتة ومقدار الاستهلاك وتغير التكلفة الأولية ؛ 2)

زيادة بنسبة 20٪ من مستوى تكاليف التصميم وبنسبة 30٪ من تكاليف المواد المباشرة المحددة (لكل وحدة من المخرجات) لإنتاج وتسويق المنتجات. وفقًا لذلك ، تكلفة مخزون المواد الخام والمواد والعمل الجاري والمنتجات النهائية كجزء من تغييرات رأس المال العامل ؛ 3)

انخفاض في الإيرادات إلى 80٪ من قيمة تصميمها ؛ أربعة)

زيادة بنسبة 100٪ من وقت التأخير في السداد للمنتجات الموردة دون الدفع المسبق ؛ 5)

زيادة الفائدة على قرض بنسبة 40٪ من قيمته التصميمية للقروض بالروبل وبنسبة 20٪ للقروض بالعملة الأجنبية.

يوصى بالنظر في هذه السيناريوهات على خلفية التطور غير المواتي للتضخم الذي حدده الخبراء. إذا كان المشروع يوفر تأمينًا ضد التغييرات في أي من معايير المشروع أو إذا كانت قيم هذه المعلمات ثابتة في العقود المعدة للإبرام ، فلن يتم النظر في السيناريوهات المقابلة لهذه الحالات.

يعتبر المشروع مستدامًا فيما يتعلق بالتغييرات المحتملة في المعايير إذا ، في ظل جميع السيناريوهات المدروسة:

NPV موجب ؛

يتم توفير الاحتياطي اللازم للجدوى المالية للمشروع ، ز. وفقًا لافتراض سيناريوهات التدهور وفقًا للحسابات المتغيرة لجدوى وفعالية المشروع ، يظل المشروع مربحًا.

إذا لم يتم استيفاء شرط واحد على الأقل من الشروط المحددة في أي من السيناريوهات المدروسة ، يوصى بإجراء تحليل أكثر تفصيلاً لحدود التقلبات المحتملة للمعامل المقابل ، وإذا أمكن ، توضيح الحدود العليا لهذه التقلبات. إذا لم يتم استيفاء شروط استدامة المشروع ، حتى بعد هذا التوضيح ، يوصى بما يلي:

سمارت تل ع متر> vestn>

إذا لم تكن هناك معلومات إضافية ، ارفض المشروع:

إذا كانت المعلومات متاحة ، مع مراعاة الخصائص الكمية لعدم اليقين ، والتي ستتم مناقشتها أدناه ، فقم بتقييم فعالية الملكية الفكرية باستخدام طرق أكثر دقة موصوفة هناك.

تأثير صغر 1 إيفن "ج

يعني

يمكن أيضًا تقييم الاستدامة من خلال تحديد القيم الحدية لمعلمات المشروع ، أي مثل هذه القيم التي يصبح فيها التأثير المتكامل للمشارك مساويًا للصفر. أحد هذه المؤشرات هو VID ، والذي يعكس القيمة الحدية لمعدل الخصم. لتقدير القيم الحدية للمعلمات التي تتغير من خلال خطوات الحساب (أسعار المنتجات والمعدات التكنولوجية الرئيسية ، وحجم الإنتاج * 1 ، وحجم موارد الائتمان ، ومعدلات الضرائب الأكثر أهمية ، وما إلى ذلك) ، يوصى بحساب مستويات التكامل الحدية (IL) لهذه المعلمات ، أي. هذه المعاملات (ثابتة لجميع خطوات الحساب) لقيم هذه المعلمات ، عند تطبيقها ، يصبح صافي القيمة الحالية للمشروع (أو المشارك في المشروع) صفرًا.

دعنا نقدر RI الهامشي لحجم مبيعات المشروع الذي تم النظر فيه في المثال 3.7. هذا الحل يكمل ويحسن حساب حدود التعادل. كما في المثال 3.7 ، يُفترض أن حجم الإنتاج يساوي حجم المبيعات ، وتنقسم جميع التكاليف إلى ثابتة مشروطة ومتغيرة بشروط (تتناسب مع حجم الإنتاج) وتكاليف المواد فقط هي المتغيرات.

لتحديد IR ، يتم ضرب الإيرادات والتكاليف شبه المتغيرة والضرائب المتناسبة مع الإيرادات في كل خطوة بمضاعف مشترك \ x. يبقى الباقي (تكاليف الاستثمار والإنتاج شبه الثابتة ، والضرائب غير المتعلقة بالإيرادات) دون تغيير ، ويتم اختيار العامل q بحيث يصبح NPV صفرًا أو ، على نحو مكافئ ، يصبح IRR مساويًا لمعدل الخصم (11٪ سنويًا). المضاعف µ المحدد بهذه الطريقة هو IE.

للحساب نستخدم الصيغة (2.2)

D7> K \ u003d y - * 1 _ a، -

حيث في تكوين التكاليف دون استهلاك (34-20 مليون روبل) ، نفرد أجزائها المتغيرة المشروطة والثابتة المشروطة. بحكم الشرط ، نحن من تكنولوجيا المعلومات

جزء متغير veіlma من تكاليف الولايات المتحدة - 14 مليون روبل. إذن ، 34 = 20 = 14 + 6

لتحديد IU في الصيغة (2.2) ، نضرب الإيرادات المتعلقة بـ IP (FVA = 116 مليون روبل) والجزء المتغير من التكاليف VS =) 4 ملايين روبل في | q ونساوي NPV إلى صفر. ثم نجد المضاعف \ x باستخدام وظيفة "البحث عن حل" أو "تحديد معلمة" لتطبيق برنامج Microsoft Excel أو كمتغير غير معروف في المعادلة ، حيث يكون NPV هو 0.

116-جي -14؟ جي 6

(1 + 0 ، ف) 4 ج- (116-14) \ u003d 60 (1 + 0.11) 4 + 6 ؛

يوضح الحساب أنه في هذا المثال ، IU = 0.951806.

للحصول على تقييم أكثر دقة ، يلزم تحديد هامش الاستقرار في شكل فرق:

tp \ u003d 1 - c \ u003d I - 0.951806 = 0.048194 (4.82٪).

ويترتب على الحساب أن هامش الاستقرار من حيث الإيرادات صغير.

من الحسابات السابقة نعرف النتائج التالية:

معدل العائد الداخلي (IRR) يتجاوز معدل الخصم IRR = 0.124682> 0.11 ؛

صافي القيمة الحالية (NPV) NPV = 3.24 مليون فرك. > 0 ؛

لا يتجاوز مستوى التعادل الحدود الموضوعة بهامش كبير () 4 ب = 0.11 المؤشرات المذكورة تميز بشكل إيجابي فعالية المشروع. ومع ذلك ، فإن هذه النتائج الإيجابية لها هامش ثبات صغير: بمقارنة هامش الاستقرار بمؤشر التعادل ، نرى أن الحكم على استدامة MP بناءً على قيم مستوى التعادل قد يكون متفائلاً بشكل غير معقول . تقييم الأثر المتوقع للمشروع ، مع مراعاة الخصائص الكمية: عدم اليقين. تشمل الأساليب الأكثر دقة لتقييم فعالية الملكية الفكرية في ظل ظروف عدم اليقين طريقة حساب وتقييم الأثر المتوقع للمشروع. تسمح لك طريقة Eyug بحساب المؤشر العام لفعالية المشروع بشكل مباشر - التأثير المتكامل المتوقع (NPV المتوقع). يتم تقدير الفعالية المتوقعة للمشروع ، مع مراعاة عدم اليقين ، في وجود معلومات أكثر تفصيلاً حول السيناريوهات المختلفة لتنفيذ المشروع واحتمالات تنفيذها وقيم التقنية الرئيسية والمؤشرات الاقتصادية للمشروع في كل من السيناريوهات. يمكن إجراء مثل هذا التقييم مع وبدون مراعاة مخطط تمويل المشروع.

يتم إجراء الحسابات بالترتيب التالي:

وصف المجموعة الكاملة من السيناريوهات المحتملة لتنفيذ المشروع (إما في شكل تعداد ، أو في شكل نظام من القيود على قيم المعايير الفنية والاقتصادية الرئيسية وما شابهها من معايير المشروع) ؛

لكل سيناريو ، يدرسون كيفية عمل الآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذ المشروع في ظل ظروف محددة ، وكيف ستتغير التدفقات النقدية للمشاركين في هذه الحالة ؛

لكل سيناريو ، لكل خطوة من فترة الفاتورة ، يتم تحديد التدفقات الداخلة والخارجة للأموال الحقيقية ومؤشرات الأداء المعممة (محسوبة أو محددة بواسطة تعبيرات تحليلية). تشمل تدفقات الأموال الحقيقية الداخلة والخارجة ، بالإضافة إلى التدفقات النقدية الرئيسية ، التدفقات المرتبطة بالعقوبات المتبادلة للمشاركين ، والتأمين ، والحجوزات ، وعناصر أخرى من الآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذ المشروع. وفقًا للسيناريوهات التي تنص على حالات الطوارئ (الحوادث ، والكوارث الطبيعية ، والتغيرات المفاجئة في ظروف السوق ، وما إلى ذلك) ، يتم أخذ التكاليف الإضافية الناشئة عن ذلك في الاعتبار. عند تحديد صافي القيمة الحالية لكل سيناريو ، يُفترض أن يكون معدل الخصم خاليًا من المخاطر ؛

التحقق من الجدوى المالية للمشروع. يعتبر انتهاك شروط التحقيق شرط ضروريإنهاء المشروع (مع الأخذ في الاعتبار خسائر ودخل المشاركين المرتبطين بتصفية المشروع بسبب إعساره المالي) ؛

يتم تقديم المعلومات الأولية حول عوامل عدم اليقين في شكل احتمالات السيناريوهات الفردية أو فترات تغيير هذه الاحتمالات. وبالتالي ، يتم تحديد فئة معينة من التوزيعات الاحتمالية المقبولة (بما يتوافق مع المعلومات المتاحة) لمؤشرات أداء المشروع. في حالات خاصة ، قد تتكون هذه الفئة من توزيع احتمالي واحد أو من جميع التوزيعات على مجموعة التوليفات الممكنة لمؤشرات الأداء ،

تقييم مخاطر مشروع ™ غير قابل للتحقيق - الاحتمالية الإجمالية للسيناريوهات التي يتم فيها انتهاك شروط الجدوى المالية للمشروع ؛

تقييم مخاطر عدم كفاءة المشروع - الاحتمالية الإجمالية للسيناريوهات التي يصبح فيها التأثير المتكامل (NPV) سالبًا ؛

تقدير متوسط الضرر الناجم عن تنفيذ المشروع في حالة عدم كفاءته.

على أساس مؤشرات السيناريوهات الفردية ، يتم تحديد المؤشرات المعممة لفعالية المشروع ، مع مراعاة عوامل عدم اليقين ، أي مؤشرات الأداء المتوقعة. المؤشر الرئيسي المستخدم لمقارنة المشاريع المختلفة (خيارات المشروع) واختيار أفضلها هو مؤشر التأثير المتكامل المتوقع (NPV) ، رقم RUozh (الاقتصاد الوطني - لـ اقتصاد وطنيأو منطقة تجارية - لمشارك فردي). تُستخدم نفس المؤشرات لإثبات الأحجام والأشكال المعقولة للحجز والتأمين. تعتمد طرق تحديد مؤشرات التأثير المتوقع على المعلومات المتوفرة حول الظروف غير المؤكدة لتنفيذ المشروع.

محتمل! عدم اليقين بالنسبة لنا. مع عدم اليقين الاحتمالي ، لكل سيناريو ، يعتبر احتمال تنفيذه معروفًا (معطى). يمكن تحديده بخبرة. الوصف الاحتمالي لشروط تنفيذ المشروع له ما يبرره وقابل للتطبيق عندما تكون فعالية المشروع في المقام الأول بسبب عدم اليقين من عمليات التشغيل واستهلاك الأصول الثابتة (انخفاض في قوة هياكل المباني والهياكل ، تعطل المعدات ، وما إلى ذلك) أو الظروف الطبيعية والمناخية (الطقس ، وخصائص التربة أو احتياطيات المعادن ، واحتمال حدوث زلازل أو فيضانات ، وما إلى ذلك) ، وكذلك عدم اليقين من التغيرات في السوق المتعلقة بالملكية الفكرية من جانب الموردين والمشترين ، الدائنين والمدينين المشاركين في تكوين التدفقات النقدية ، وعدم استقرار السوق ، وظهور منافسين جدد أو بدائل المنتجات في السوق ، والتقلبات المحتملة في النتائج المالية و الاستقرار الماليالمتعلقة بالمشروع. مع درجة معينة من التقاليد ، يمكن أيضًا وصف التقلبات في الأسعار المخفضة للمنتجات المصنعة والموارد المستهلكة بعبارات احتمالية ،

تقلبات أسعار أنواع مختلفةالبضائع مترابطة. لذلك ، على سبيل المثال ، من حقيقة أن أسعار البنزين والنقل البري من المرجح بشدة أن تنحرف عن المتوسط بنسبة 10٪ ، فإنه لا يتبع ذلك مع وجود احتمال كبير أن ينخفض أحد هذه الأسعار بنسبة 10٪ ، والآخر ستزيد بنسبة 10٪.

إذا كان عدد السيناريوهات محدودًا وتم إعطاء احتمالاتها ، يتم حساب التأثير المتكامل المتوقع للمشروع باستخدام صيغة التوقع الرياضي:

y ^ ozh \ u003d Eltruk-Rk "(314)

حيث A [RUk - تأثير متكامل (NPV) وفقًا للسيناريو k-th ؛

PK - احتمال هذا السيناريو.

في الوقت نفسه ، يتم تحديد مخاطر عدم كفاءة المشروع Pe ومتوسط الضرر الناجم عن تنفيذ المشروع في حالة عدم كفاءته Y بواسطة الصيغ

KRUk - rk

Ue \ u003d * - ، (316)

حيث يتم إجراء التجميع فقط لتلك السيناريوهات (ي) التي تكون فيها التأثيرات التكاملية (NPV) لـ AgRUk سلبية.

مثال 3.8. تحديد التأثير المتكامل المتوقع ومتوسط الضرر من تنفيذ المشروع في حالة عدم كفاءته حسب الجدول. 3.3

المحلول. للتبسيط ، متوسط الضرر من تنفيذ المشروع في حالة عدم كفاءته ، سوف نتفق على استدعاء متوسط الضرر المحتمل.

دعونا نحدد التأثير المتكامل المتوقع بالصيغة (3.14). للقيام بذلك ، نقوم بضرب التأثير المتكامل (NPV) لكل سيناريو (الصفوف في العمود 1) في الاحتمالات لكل سيناريو (الصفوف في العمود 2) وإضافة الأرقام التي تم الحصول عليها. نحصل على رقم RUozh = 1.97 مليون روبل. (المجموع للغرامات 3).

الجدول 3.3. حساب التأثير المتكامل المتوقع

وعدد سيناريو الضرر المحتمل ، ل inte

فرك. احتمالية تحقيق السيناريو k-th ، pk حساب التأثير المتكامل المتوقع ، А7٪ zh ، mln rub. حساب مخاطر عدم كفاءة المشروع ، إعادة حساب متوسط الضرر المحتمل ،

مليون فرك. أ 1 2 أ 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 "0.1 0.2 -0 1 4 2.5 0.2 0.5 5 -1 od -0.1 0.1" 0.1 نتيجة المشروع - 1 1.97 0.3 -0.67 بعد ذلك ، نحسب الخطر من عدم كفاءة المشروع (Re) باستخدام الصيغة (3.15). للقيام بذلك ، نلخص احتمالات السيناريوهات التي تكون فيها التأثيرات التكاملية (NPV) لـ MRU k سالبة:

إعادة = 0.2 + OD = 0.3.

متوسط الضرر من تنفيذ المشروع في حالة عدم كفاءته يحسب بالصيغة (3.16). وفقًا لهذه الصيغة ، نقسم مجموع التأثيرات المتكاملة المتوقعة للسيناريوهات ذات التأثيرات التكاملية السلبية على مخاطر عدم كفاءة المشروع (إجمالي العمود 4 من الجدول 3.3):

يوضح الحساب أنه نتيجة لتشغيل المشروع ، من المتوقع أن يكون تأثير المشروع ، مع مراعاة عدم اليقين في مبلغ 1.97 مليون روبل. مع ضرر محتمل في ظل أسوأ السيناريوهات - 0.67 مليون روبل. ؟

التأثيرات المتكاملة لسيناريوهات NRUk والتأثير المتوقع لـ NRUexp يعتمد على قيمة معدل الخصم (r). يتم تحديد القسط (#) لخطر عدم استلام الدخل المنصوص عليه في السيناريو الرئيسي للمشروع من شرط المساواة بين التأثير المتوقع للمشروع رقم Uzh (r) ، محسوبة على خالية من المخاطر معدل الخصم r ، وتأثير السيناريو الرئيسي MRU0S (r + g) ، محسوبًا بمعدل الخصم (r + #) بما في ذلك تعديل المخاطر

KRUexp (r) = NPVoc (r -؟).

في هذه الحالة ، يتم تغطية متوسط الخسائر من عدم تلقي الدخل المتصور في السيناريو الرئيسي في ظل السيناريوهات غير المواتية من خلال متوسط الربح من الحصول على دخول أعلى في ظل السيناريوهات المواتية.

يعتمد حجم قسط g على السيناريو الذي يتم اعتباره السيناريو الرئيسي. في حالة عدم وجود معلومات عن احتمالات السيناريوهات الفردية ، من أجل تبسيط تقييم الفعالية ، يوصى باستخدام تقديرات متشائمة إلى حد ما بدلاً من تقديرات متوسطة للتكاليف والدخل في هذا السيناريو ، أي التركيز على علاوة مخاطر أقل.

لنفترض أن عملية عمل الكائن تعتبر منفصلة وتبدأ من الخطوة الأولى (السنة). عمر الخدمة للكائن غير محدود. في كل خطوة من رقم n ، يوفر الكائن تأثيرًا غير عشوائي (سنوي] Ф0) - РУn - 3н.

في الوقت نفسه ، يتم إنهاء المشروع في خطوة معينة إذا حدثت كارثة في هذه الخطوة - تدهور حاد في نتائج NP ، بسبب ظهور منتج بديل في السوق ، عطل خطير في المعدات ، طبيعي كارثة أو مجموعة أخرى من الظروف غير المواتية. إن احتمال وقوع كارثة في خطوة ما ، بشرط ألا يكون في الخطوات السابقة ، لا يعتمد على رقم الخطوة ويساوي p. يتم تعريف التأثير المتكامل المتوقع هنا على النحو التالي. إن احتمال عدم وقوع كارثة في الخطوة الأولى يساوي 1 р. احتمال عدم حدوث ذلك لا في الخطوة الأولى ولا في الخطوة الثانية ، وفقًا لقاعدة حاصل ضرب الاحتمالات ، يساوي (1 - ع) 2 ، وهكذا. لذلك ، إما أن الكارثة لن تحدث حتى نهاية الخطوة n وسيكون تأثير المشروع في هذه الخطوة مساوياً لـ 0m ، أو سيحدث مثل هذا الحدث وسيكون التأثير مساوياً للصفر. ما ورد أعلاه يعني أن التوقع الرياضي (القيمة المتوسطة) للتأثير في الخطوة رقم n سيكون بتلخيص هذه القيم ، مع مراعاة فارق التوقيت ، نجد التوقع الرياضي لصافي القيمة الحالية للمشروع:

كرونة \ "ozh \ u003d ^ F °" "(1 ~ p) - a \ u003d ^ (" P "~ 3" * 11 p '- a. (3.17) * O + gG "(I + r)"

يمكن أن نرى من هذه الصيغة أن التأثيرات متعددة الأوقات F المقدمة في ظل الظروف العادية ، أي في غياب الكوارث. يتم تقليلها إلى نقطة مرجعية في الوقت المناسب باستخدام عامل (1 - p) n: (1 + r) n ، والذي يختلف عن عامل الخصم المعتاد 1: (1 + r) r \ من أجل الخصم العادي بدون مع الأخذ في الاعتبار عوامل الخطر وحساب هذه العوامل أعطت نفس النتيجة ، من الضروري أن تؤخذ قيمة مختلفة من gr مثل معدل الخصم ، مثل 1 - + + gr \ u003d (1 + r): (1 - p ). من هنا نحصل على gr = (r + p): (1 - p). بالنسبة للقيم الصغيرة للاحتمال p ، تأخذ هذه الصيغة الشكل r = r + + py ، مما يؤكد أنه في هذه الحالة ، يتم تقليل محاسبة المخاطر إلى حساب NPV في ظل الظروف العادية ، ولكن مع معدل خصم r ، يتجاوز المخاطر - خال من r "علاوة المخاطرة" ، مما يعكس في هذه الحالة الاحتمال (المشروط) p لإنهاء المشروع خلال السنة n.

مثال 3.9. سيساوي مبلغ الدخل (/ V) من الملكية الفكرية بعد 4 سنوات من الاستثمار 116 مليون روبل. مبلغ التكاليف 3 لنفس الفترة سيكون 20 مليون روبل. استثمارات رأس المال C / بمبلغ لفترة الاستثمار هذه 60 مليون روبل. لنفترض أن احتمال ظهور p خلال خطوة حسابية واحدة (خلال عام) في سوق منتج بديل أرخص يمكن أن يؤدي إلى تدهور حاد في أداء IP هذا (احتمال حدوث كارثة) هو 0.0171 (1.71٪) لخطوة حساب واحدة. معدل الخصم 11٪ للفرد.

المحلول. في ظل هذه الظروف ، سيكون التأثير المتكامل المتوقع ، المحسوب بالصيغة (3.17) ، هو:

(116- 20) (1 - 0,0171)2 _

60 = -1.00 مليون روبل

وفقًا للحسابات السابقة ، والتي يمكن تسميتها بالسيناريو الأساسي ، فإن صافي القيمة الحالية للمشروع له قيمة إيجابية (IV RC = 3.24 مليون روبل). ومع ذلك ، فإن التأثير المتكامل المتوقع (NPV) ، مع الأخذ في الاعتبار احتمال وقوع كارثة ، يساوي 1.71 ٪ لكل خطوة حسابية واحدة (دليل) ، خلال فترة الاستثمار 4 يصبح سالبًا (-1 مليون روبل). حدث هذا التغيير بسبب هامش الاستقرار الصغير للمشروع f = 0.048194 (4.82٪) ، تم تحديده مسبقًا عند حساب المستوى المتكامل المحدود ج. نتيجة لذلك ، يؤدي الانحراف البسيط في التنفيذ المتوقع للمشروع إلى نتيجة سلبية. ؟

عدم اليقين الفاصل. إذا لم تكن هناك معلومات حول احتمالات السيناريوهات (من المعروف فقط أنها إيجابية وتضيف ما يصل إلى 1) ، يتم تنفيذ حساب التأثير المتكامل المتوقع وفقًا للصيغة

№Y0Ж = X NPVm ^ iX + (1 - X). (2-18)

حيث A! RUmax و MRUm (n - أكبر وأصغر تأثيرات متكاملة (NPV) للسيناريوهات قيد الدراسة ؛

X - معيار خاص لمراعاة عدم التأكد من التأثير ، يعكس نظام الأفضليات لكيان اقتصادي * في ظروف عدم اليقين. عند حساب التأثير الاقتصادي الوطني المتكامل المتوقع ، يوصى بأخذه عند مستوى 0.3.

مثال 3.10. نتيجة لعملية IP ، من المتوقع أن يبلغ الحد الأقصى الممكن لصافي القيمة الحالية 3.55 مليون روبل. والحد الأدنى الممكن لصافي القيمة الحالية هو -1.00 مليون روبل. احسب التأثير المتكامل المتوقع للملكية الفكرية ، إذا حددت الإدارة معيار مراعاة عدم اليقين في التأثير (X) عند 0.3.

المحلول. يتم حساب التأثير المتكامل المتوقع وفقًا للصيغة (3.18):

MRU0zh - 0.3 3.55 + (1 - 0.3) - (- 1) = 0.37 مليون روبل.

هل التأثير المتكامل المتوقع ، مع الأخذ في الاعتبار عدم اليقين الفاصل ، إيجابي ، مما يشير إلى الربحية المحتملة للملكية الفكرية؟

في الحالة العامة ، إذا كانت هناك قيود إضافية على احتمالات السيناريوهات الفردية ، يوصى بحساب التأثير المتكامل المتوقع باستخدام الصيغة (2.19)

NPVm = X؟ ماكس أنا (JVPK * pk) +

(واحد -/-)؟ مم Y. (NPVk-i "k)

P] "رر د

max يتم احتسابها لجميع مجموعات احتمالات السيناريوهات الفردية (بما يتوافق مع المعلومات المتاحة) لفترات زمنية معينة من تغييراتها.

مثال 3.11. احسب التأثير المتكامل المتوقع لـ IP وفقًا للجدول. 3.4 مع فترات معينة لتغيير الاحتمالات (gr. 2-3). معيار خاص للأخذ في الاعتبار عدم التأكد من التأثير ، والذي يعكس نظام الأفضليات للكيان الاقتصادي ذي الصلة في ظل ظروف عدم اليقين؟ v ، يؤخذ يساوي 0.3.

المحلول. لنحسب التأثير المتكامل المتوقع وفقًا للصيغة (3.19). للقيام بذلك ، نجد أولاً الحد الأقصى للتأثير المتكامل (NPV) مع أفضل مجموعة من الاحتمالات I max؟ (NPVk - pk)].

عند حسابها ، يجب على المرء أن يضرب قيم التأثيرات التكاملية في سيناريوهات ك م(NPVk) (صفوف في المجموعة 1) إلى الاحتمالات المقابلة لها من الفاصل الزمني (/؟ *) ، مما يوفر التأثير المتوقع الأكبر (الخطوط في المجموعة 2). يتم تسجيل النتائج في غرام. 4. تلخيص نتائج غرام. 4 سيعطي أقصى تأثير متكامل ممكن (NPV) مع أفضل تركيبة

الاحتمالات [max ^ (NPVk pk)] - إجمالي gr. أربعة.

بعد ذلك ، سنجد الحد الأدنى من التأثير المتكامل (NPV) لأسوأ مجموعة من الاحتمالات [min ^ (NPVk pk)]. عندما تكون

ف \ * بي »؟؟؟ إلى

الحساب ، من الضروري مضاعفة قيم التأثيرات التكاملية وفقًا للسيناريو الأول (NPVk) (الصفوف في المجموعة 1) بالاحتمالات المقابلة من الفاصل الزمني لقيمها (pk) ، مما يوفر قيمة أصغر التأثير المتوقع (خطوط المجموعة 3). يتم تسجيل النتائج في غرام. 5. تلخيص النتائج التي تم الحصول عليها لغرام. 5 سيعطي أقل تأثير متكامل ممكن (NPV) مع أسوأ مجموعة من الاحتمالات | min ^ (NPVk؟ pk)) هو إجمالي th. 5. نستبدل النتائج التي تم الحصول عليها بالصيغة (3.19).

الجدول 3.4. حساب التأثير الحرفي بفواصل زمنية معينة لاحتمالات السيناريو رقم السيناريو ك تأثير متكامل للسيناريو k-th

مليون فرك. الفاصل الزمني للتغيير في احتمالية إعادة إصدار السيناريو k-th Pk أقصى تأثير متكامل ، min؟ (7VPV "p) ، mln rub. 1 * غرام 3 التأثير المتكامل المتوقع

مليون روبل А 1 2 3 4 5 6 1 3.5 من 0.2 إلى 0.1 0.7 0.35 2 3.24 من 0.3 إلى 0.3 0.97 0.97 3 -0.5 من 0 .1 حتى 0.2 -0.05 -0.1 1.74 4 2.5 من 0.3 إلى 0.2 0.75 0.5 5 -1 من 0.1 إلى 0.2 -0.1 -0.2 المجموع - 1 1 2.27 1.52 RURexp = 0.3 2.27 + (1 - 0.3) 1.52 - 1.74 مليون روبل.

يتم إدخال النتيجة في غرام. 6.

تشير القيمة الإيجابية للتأثير المتكامل المتوقع إلى الفعالية المتوقعة لـ IG). ؟

يمكن أيضًا استخدام الصيغة (3.19) في حساب الحد الأقصى والحد الأدنى من القيم الممكنة للتأثير المتكامل المتوقع في حالة عدم وجود فترات احتمالية محددة للسيناريوهات الفردية. في هذه الحالة ، يتم حساب الحد الأقصى للتأثير المتكامل المتوقع [max ^ ShRuk "Pk)] عند استخدام

Рі * Р2 * "" إلى

الاستبعاد من حساب السيناريوهات k ذات التأثيرات التكاملية السلبية (ΔT ^ ،) ، والحد الأدنى | اكتب 1 (A ^ p،.) \ - متى

Рі * Р2> "" إلى

استبعاد السيناريوهات k ذات التأثيرات المتكاملة الإيجابية (IRUku). يُنصح بتطبيق خيار الحساب هذا وفقًا للصيغة (3.19) إذا كان هناك احتمال للاستبعاد الكامل

سيناريوهات ذات تأثيرات متكاملة إيجابية أو سلبية في تنفيذ المخاطر.

الجدول 3.5. حساب التأثير المتكامل المتوقع في وجود بيانات حول احتمالات السيناريوهات الفردية رقم السيناريو ك تأثير متكامل لسيناريو k-th

مليون فرك. احتمالية تحقيق سيناريو k-th

الحد الأقصى للتأثير المتكامل Pk (NRU "r) ، sc rubles نوع التأثير المتكامل الأدنى (crU-r) ، مليون روبل التأثير المتكامل المتوقع

مليون فرك. A I 2 3 4 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 -0.1 0.51 4 2.5 0.2 0، 5 5-1 0.1 -0.1 المجموع - 1 2.17 -0.20 حل. سنقوم بحساب التأثير المتكامل المتوقع باستخدام الصيغة (3.19). للقيام بذلك ، نجد أولاً أقصى تأثير متكامل ممكن (NPV) مع أفضل مجموعة من الاحتمالات. عند حسابها ، يجب على المرء أن يضاعف التأثيرات التكاملية الإيجابية (NPVk) لكل من سيناريوهات k (الخطوط في المجموعة الأولى) بالاحتمالات المقابلة (الخطوط في المجموعة 2) من السيناريوهات. نكتب النتائج في السطور المقابلة لـ gr. 3 ، تلخيص النتائج التي تم الحصول عليها من أجل غرام. 3 نحصل على أقصى تأثير متكامل ممكن (NPV) مع أفضل مزيج من الاحتمالات 3.

RHURII-k

يتم تحديد الحد الأدنى من التأثير المتكامل المحتمل (NPV) مع أسوأ مجموعة من الاحتمالات بضرب التأثيرات التكاملية السلبية NPVk لكل من سيناريوهات k (الصفوف في المجموعة الأولى) بالاحتمالات المقابلة

(الخطوط في المجموعة 2) السيناريوهات. نكتب النتائج في غرام. 4. بتلخيص النتائج التي تم الحصول عليها لـ gr 4 ، نحصل على الحد الأدنى من التأثير المتكامل المحتمل (NPV) مع أسوأ مجموعة من الاحتمالات [min y] (NPVk؟ rk)] - المجموع لـ gr. أربعة.

نستبدل النتائج التي تم الحصول عليها في الصيغة (3.19) عند X = 0.3: NPVax = 0.3؟ 2.17 + (I - 0.3)؟ (-0.2) = 0.51 مليون روبل.

تشير القيمة الإيجابية للتأثير المتكامل المتوقع إلى الفعالية المتوقعة للملكية الفكرية ، بافتراض احتمال التنفيذ المتبادل للسيناريوهات المعاكسة للغاية ، أ

تظهر حسابات الكفاءة المتوقعة للملكية الفكرية ، مع مراعاة عدم اليقين والمخاطر ، أن القيم التي تم الحصول عليها للتأثير المتكامل المتوقع تختلف عن خط الأساس (NPV) بالقيم التي تأخذ في الاعتبار التطوير الممكنسيناريو المشروع الاستثماري مقارنة بالسيناريو الأساسي. تؤدي كل طريقة من طرق حساب صافي القيمة الحالية المتوقعة إلى نتائج مختلفة. تعتمد الانحرافات في نتائج التصميم على اتجاهات التغيير في السيناريو الأساسي التي يتم أخذها في الاعتبار ونوع عدم اليقين الذي يؤخذ في الاعتبار في المنهجية. في المقابل ، يعتمد اختيار نوع عدم اليقين واتجاه السيناريوهات على ظروف الاستثمار المحددة ويجب تحديدها مباشرة لكل حالة محددة من تصميم الاستثمار. يمكن اختيار السيناريوهات وتقييمها من قبل الخبراء.

يمكن التحقق بشكل شامل من استقرار المشروع الاستثماري ككل (باستثناء مخطط تمويله) مع التغييرات المحتملة في شروط تنفيذه بناءً على نتائج حسابات الكفاءة الاقتصادية والتجارية للسيناريو الأساسي لتنفيذه عن طريق تحليل ديناميات التدفقات النقدية. يتم احتساب التدفقات النقدية المدرجة في الحساب فقط لأنشطة الاستثمار والتشغيل.

من أجل ضمان استدامة المشروع ، عند تشكيل السيناريو الأساسي ، يوصى باستخدامه متشائم إلى حد ما تنبؤات البارامترات الفنية والاقتصادية للمشروع ومعايير البيئة الاقتصادية (الأسعار ، معدلات الضرائب).

احتياطي الأموال لمصاريف الاستثمار والتشغيل الإضافية الناشئة عن الأخطاء المحتملة في منظمة التصميم ، ومراجعة قرارات التصميم أثناء البناء ، والتأخيرات غير المتوقعة في مدفوعات المنتجات المسلمة ، وما إلى ذلك ؛

زيادة توقيت أنواع معينة من البناء والتركيب وأعمال أخرى بسبب تأخيرات غير متوقعة في البناء ؛

انخفاض حجم تصميم الإنتاج ومبيعات المنتجات بسبب الفشل المحتمل للمعدات التكنولوجية وفقدان المنتجات أثناء تسليمها إلى المستهلك ؛

نفقات استبدال المنتجات منخفضة الجودة والتعويض عن التلف الناتج عن استهلاكها. هذا مهم للمشاريع التي تنطوي على إنتاج السلع الاستهلاكية أو المواد للمنشآت التي يحتمل أن تكون خطرة.

مع مراعاة هذه المتطلبات ، يوصى بأن يعتبر المشروع مستدامًا بشكل عام ، إذا كان يحتوي على قيم عالية بما فيه الكفاية للمؤشرات المتكاملة ، على وجه الخصوص ، قيمة إيجابية صافي القيمة الحالية. في هذه الحسابات ، يوصى غالبًا بزيادة معدل الخصم بالمبلغ أقساط المخاطر .

كلما زاد تقدير المستثمر لمخاطر المشروع ، زادت متطلبات ربحيته. ينعكس ذلك في الحسابات عن طريق زيادة معدل الخصم من خلال تضمين تعديل المخاطر (علاوة المخاطرة) فيه.

معدل الخصم المعدل حسب المخاطر (أو معدل العائد المطلوب) - هذا هو الحد الأقصى لمعدلات الخصم هذه ، عند استخدام أي اتجاه استثماري بديل واحد على الأقل وبأسعار معقولة للمستثمر ، والذي لديه نفس مخاطر هذا المشروع ، سيوفر له تأثير خصم متكامل غير سلبي.

يتم تحديد علاوة المخاطر لكل مشارك ، مع الأخذ في الاعتبار وظائفه والتزاماته تجاه الآخرين والتزامات المشاركين الآخرين تجاهه. هي تكون صفر ، إذا كان دخل هذا المشترك مضمونًا بغض النظر عن نتائج المشروع (على سبيل المثال ، مع ضمان الدفع مقابل العمل الذي يؤديه ، وكذلك في حالة تأمين استلام الدخل). تزداد علاوة المخاطر إذا لم يكن لدى هذا المشارك ، بغض النظر عن طبيعة المشروع ، معلومات تم التحقق منها حول ملاءة وموثوقية الكيانات الاقتصادية الأخرى التي يجب أن تشارك بشكل مشترك في تمويل المشروع أو دفع ثمن المنتجات (الأشغال والخدمات) التي ينتجها .

من المهم أن نأخذ في الاعتبار أن مخاطر المشروع بالنسبة للمشاركين المختلفين مختلفة ويتم تقييمهم من قبلهم بطرق مختلفة. وبالتالي ، قد يعتبر المُقرض المشروع محفوفًا بالمخاطر (عن طريق القياس مع المشاريع الأخرى الممولة سابقًا في قطاع الاقتصاد ذي الصلة) ، في حين أن المقترض خالٍ من المخاطر (بسبب التدابير المنصوص عليها في المشروع للحد من أنواع مختلفة من المخاطر ، التي قد "لا يراها" المقرض في مواد التصميم ، أو لا يتم تقييمها). لذلك ، عند خصم التدفقات النقدية على القرض ، سيستخدم المُقرض والمقترض معدلات خصم مختلفة.

موجود المناهج المنهجية يمكن تقسيم علاوة المخاطرة إلى مجموعتين: تراكمية ومجمعة. مع الأساليب التراكمية ، تتمثل المهمة الرئيسية في تقييم وعكس أنواع معينة من المخاطر (عوامل الخطر) في قيمة علاوة المخاطر بأكبر قدر ممكن من الدقة. مع الطرق المجمعة ، لا يتم إيلاء أي اهتمام لعوامل الخطر الفردية ؛ فهي تهدف فقط إلى إنشاء معدل خصم بناءً على الحد الأدنى من المعلومات الإضافية.

استخدام الطريقة التراكمية في قيمة علاوة المخاطر ، بشكل عام ، يتم أخذ ثلاثة أنواع من المخاطر المرتبطة بتنفيذ مشروع استثماري في الاعتبار:

المخاطر القطرية؛

خطر عدم موثوقية المشاركين في المشروع ؛

مخاطر عدم استلام إيرادات المشروع.

المخاطر القطريةعادة ما يُنظر إليه على أنه احتمال:

مصادرة الممتلكات أو فقدان حقوق الملكية عند شرائها بسعر أقل من سعر السوق أو ينص عليها المشروع ؛

غير متوقع التغييرات التشريعيةتدهور الأداء المالي للمشروع (زيادة الضرائب ، تشديد متطلبات الإنتاج أو المنتجات المصنعة مقارنة بتلك المنصوص عليها في المشروع) ؛

السداد المبكر أو غير الكامل للقروض الأجنبية الممنوحة للدولة أو بموجب ضمان الدولة ، وكذلك إجراءات الدولة التي تمنع سداد القروض الأجنبية من قبل المشاركين في المشروع (على سبيل المثال ، إدخال قيود على تحويل العملات الأجنبية) ؛

تغييرات الموظفين في الهيئات الحكومية التي تفسر تشريعات العمل غير المباشر.

يحدد مستوى المخاطر القطرية إلى حد كبير مناخها الاستثماري ، ويلاحظ العديد من الخبراء الحاجة إلى أخذها في الاعتبار عند تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية.

يتم نشر تصنيفات دول العالم وفقًا لمستوى مخاطر الاستثمار فيها من قبل شركة التصنيف المتخصصة BERI (ألمانيا) ، ورابطة البنوك السويسرية ، وشركة التدقيق ErnstandYoung. يتم تقييم علاوة مخاطر الدولة من قبل الخبراء بناءً على هذه التصنيفات ، ووفقًا للإحصاءات العالمية ، يمكن أن تصل إلى 200٪ من معدل الخصم المحسوب مع مراعاة جميع العوامل الأخرى ، باستثناء مخاطر الدولة.

وبتقييم أكثر دقة ، تنقسم مخاطر البلد إلى اقتصادية اجتماعية واقتصادية محلية واقتصادية أجنبية. يتم تقييم كل نوع من أنواع المخاطر هذه بالنقاط حسب العوامل. ومع ذلك ، فإن الانتقال من درجات المخاطر إلى التقييم الكمي لعلاوة المخاطر المقابلة يتم بواسطة الخبراء.

يتناقص حجم علاوة مخاطر الدولة عندما يتم تقديم الدعم الفيدرالي (وإلى حد أقل ، الإقليمي) للمشروع ، وكذلك عندما يتم تنفيذ المشروع بموجب شروط اتفاقية مشاركة الإنتاج.

عند تقييم الفعالية الإقليمية والمتعلقة بالميزانية للمشروع ، لا تؤخذ المخاطر القطرية في الاعتبار. في حسابات الفعالية العامة والتجارية ، تؤخذ مخاطر البلد في الاعتبار فقط للمشاريع المنفذة في الخارج أو بمشاركة أجنبية. عند حساب كفاءة مشاركة المؤسسات في المشروع وفعالية الاستثمار في أسهم المؤسسة ، يجب مراعاة مخاطر البلد.

في عدد من الحالات ، يتم التمييز بين مخاطر الدولة داخل البلد حسب المنطقة - أثناء الحديث عن جاذبية الاستثمار أو "مناخ الاستثمار" في المنطقة.

خطر عدم موثوقية المشاركين في المشروع. عادة ما يظهر هذا النوع من المخاطر في احتمال إنهاء غير متوقع للمشروع بسبب:

اختلاس الأموال المقترضة ؛

عدم الاستقرار المالي للشركة المنفذة للمشروع (نقص رأس المال العامل ، نقص الأصول الكافية لتأمين القروض ، إلخ) ؛

سوء النية أو الإعسار أو عدم الأهلية القانونية للمشاركين الآخرين في المشروع (على سبيل المثال ، مؤسسات البناء أو موردي المواد الخام أو مستهلكي المنتجات) أو تصفيتهم أو إفلاسهم. هذه المخاطر هي الأكثر أهمية فيما يتعلق بالمؤسسات الصغيرة.

يتم تحديد مبلغ قسط التأمين لمخاطر عدم موثوقية المشاركين في المشروع من قبل كل مشارك في المشروع ، مع الأخذ في الاعتبار وظائفهم والتزاماتهم ، وكذلك التزامات المشاركين الآخرين تجاهه. عادة ، لا تزيد علاوة هذا النوع من المخاطر عن 75٪ من معدل الخصم الخالي من المخاطر ، ومع ذلك ، فإن قيمتها تعتمد بشكل كبير على مدى تفصيل الآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذ المشروع ، ومدى مخاوف المشروع يتم أخذ المشاركين في الاعتبار فيه. على وجه الخصوص ، مبلغ الجائزة:

ينخفض إذا قدم أحد المشاركين للآخر ضمانات ملكية للوفاء بالتزاماته ؛

يزداد إذا لم يكن لدى هذا المشارك ، بغض النظر عن طبيعة المشروع ، معلومات تم التحقق منها حول ملاءة وموثوقية المشاركين الآخرين في المشروع الذين يتعين عليهم دفع ثمن العمل (المنتجات والخدمات) الذي يقومون به أو المشاركة بشكل مشترك في تمويل المشروع.

إن فهرسة المدفوعات من مشارك إلى آخر يقلل من مخاطر الأخير ، لكنه يزيد من مخاطر الدافع. طوال فترة تنفيذ المشروع ، لا يظل خطر عدم موثوقية المشاركين ثابتًا: في البداية يكون كبيرًا نسبيًا ، ثم ، مع تقوية العلاقة بين الأطراف المقابلة ، يتناقص. في هذا الصدد ، في الخطوات اللاحقة من فترة الحساب ، ينخفض المكون المقابل من علاوة المخاطرة.

مخاطر عدم استلام إيرادات المشروع (مخاطر غير منهجية). يرجع هذا النوع من المخاطر بشكل أساسي إلى القرارات الفنية والتكنولوجية والتنظيمية للمشروع ، فضلاً عن التقلبات العشوائية في حجم الإنتاج وأسعار المنتجات والموارد. تزداد هذه المخاطر إذا كان من الممكن الطعن في ملكية المنشأة قيد الإنشاء. إذا كان دخل المشروع أقل من المتوقع ، فقد لا يكون من المربح للمشاركين في المشروع الاستمرار فيه ، وحتى مع دخل أقل ، تصبح استثماراتهم في المشروع أقل ربحية مقارنة بمجالات الاستثمار البديلة. من ناحية أخرى ، في هذه الحالة قد لا يكون من الممكن سداد القروض بالكامل وفي الوقت المحدد. وبالتالي ، فإن الفشل في تلقي الدخل المتوقع مرتبط بالمخاطر ليس فقط للمشاركين في المشروع ، ولكن أيضًا للدائنين الذين يأخذون هذه المخاطر في الاعتبار عن طريق رفع سعر الفائدة على القرض (وكلما قل السيولة للأصول التي تم إنشاؤها في إطار المشروع) .

يتم تحديد قسط هذا النوع من المخاطر مع الأخذ بعين الاعتبار الجدوى الفنية وصلاحية المشروع ، وتفاصيل تطوير حلول التصميم ، وتوافر الاحتياطي العلمي والتنموي اللازم ، والتمثيل التمثيلي لأبحاث التسويق. تعتمد قيمة علاوة المخاطر غير المنتظمة على حداثة المعدات أو التكنولوجيا المستخدمة ، ونقص المعرفة بأي عمليات أو ظواهر (من الطلب على المنتجات إلى احتياطيات المعادن).

تميل علاوة هذا النوع من المخاطر أيضًا إلى الانخفاض خلال فترة الفوترة. وبالتالي ، فإن المخاطر المرتبطة بحداثة التكنولوجيا المطبقة أو صعوبات تطويرها يمكن أن تكون عالية قبل بدء تشغيل المشروع. ومع ذلك ، بعد تقديم المشروع ، يتم تقليل هذا الخطر بشكل كبير.

عيب الأساليب التراكمية هو عدم القدرة على عكس ملامح الآلية التنظيمية والاقتصادية بشكل مناسب لتنفيذ المشروع. لذلك ، بالنسبة لخيارين من المشروع يختلفان في الآلية التنظيمية والاقتصادية ، ستعطي هذه الأساليب نفس علاوة المخاطرة. وفي الوقت نفسه ، إذا كان أحد الخيارات ينص على التأمين على الممتلكات ، أو فرض عقوبات على انتهاك المواعيد النهائية للبناء أو احتياطي نقدي مجاني ، والآخر لا ينص على ذلك ، فإن مخاطر مثل هذه الخيارات مختلفة ويجب أن يكون معدل الخصم للأول أعلى.

الجدول 11.1 - تأثير العوامل الفردية على قيمة علاوة المخاطرة

العوامل وتدرجها	زيادة في أقساط المخاطر ،٪
1) الحاجة إلى إجراء البحث والتطوير بنتائج غير معروفة من قبل من قبل مؤسسات بحث و / أو تصميم متخصصة: مدة البحث والتطوير أقل من سنة واحدة مدة البحث والتطوير أكثر من سنة واحدة: أ) يتم إجراء البحث والتطوير بواسطة منظمة متخصصة واحدة ب) البحث والتطوير معقد ويتم تنفيذه بواسطة العديد من المنظمات المتخصصة
2) خصائص التكنولوجيا المطبقة: التقليديين
3) عدم التيقن من أحجام الطلب وأسعار المنتجات المصنعة: موجود
4) عدم الاستقرار (الدورية ، الموسمية) للإنتاج والطلب
5) عدم التأكد من البيئة الخارجية أثناء تنفيذ المشروع (تعديني وجيولوجي ومناخي وغيرها الظروف الطبيعية، عدوانية البيئة الخارجية ، وما إلى ذلك)
6) عدم اليقين من عملية إتقان المعدات أو التكنولوجيا المطبقة. المشارك لديه الفرصة لضمان الامتثال للانضباط التكنولوجي