agencje ratingowe. Bank Centralny wydał licencje dwóm agencjom ratingowym Agencje ratingowe na rynku finansowym
Ratingi kredytowe nadawane bankom przez międzynarodowe agencje ratingowe pozwalają ocenić ich zdolność kredytową, stabilność finansową, wiarygodność i reputację. Dla zwykłych konsumentów usług finansowych wskaźniki te prawdopodobnie niewiele powiedzą, ale dla samych instytucji kredytowych ta ocena jest bardzo ważna, decyduje o wiarygodności instytucji finansowej, możliwości przyciągnięcia pożyczonych środków oraz warunkach uzyskania kredytu. Generalnie na podstawie ratingów inwestorzy będą podejmować decyzje. I ostatecznie te decyzje finansowe określą, za jaką cenę banki będą pożyczać swoim klientom.
Wśród najbardziej autorytatywnych międzynarodowych agencji ratingowych należy wyróżnić trzy największe firmy: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings oraz Standard & Poor's (S&P). Każdy z nich nadaje bankom własne ratingi w skali krajowej i międzynarodowej: długoterminowe i krótkoterminowe ratingi kredytowe, ratingi depozytów bankowych, ratingi siły finansowej banków itp.
Każda agencja ma własną skalę ocen, która ma oznaczenia literowe, zwykle od „AAA” do „D”. Dodatkowo do kategorii liter można dodać modyfikatory „+” i „-” lub cyfry 1, 2 i 3, jeśli bank mieści się w wartościach pośrednich. Aby pokazać możliwą zmianę ratingu w przyszłości, wykorzystuje się prognozę agencji. Może być: „Stabilny” – oznacza to, że ocena nie zmieni się w ciągu najbliższych kilku lat; „Rozwijający się” - ocena może zarówno rosnąć, jak i spadać; „Ujemny” - możliwa jest obniżka; „Pozytywny” – możliwe jest podwyższenie ratingu.
| Długoterminowy rating kredytowy Moody's | Długoterminowy rating kredytowy Fitch Ratings | Długoterminowy rating kredytowy S&P | Oznaczenie symbolu |
| Aaa | AAA | AAA | Wyjątkowo wysokiej jakości dług przy minimalnym ryzyku kredytowym |
| aaa | AA | AA | Zdolność do spłaty zobowiązań dłużnych jest bardzo wysoka |
| A | A | A | Poziom zdolności kredytowej jest wysoki |
| Beczenie | BBB | BBB | Poziom zdolności kredytowej jest zadowalający |
| Ba | nocleg ze śniadaniem | nocleg ze śniadaniem | Niewystarczający poziom zdolności kredytowej, niekorzystne warunki ekonomiczne mogą wpłynąć na wypłacalność |
| B | B | B | Zobowiązania dłużne obarczone są wysokim ryzykiem kredytowym |
| Caa | CCC | CCC | Niebezpieczeństwo niewypłacalności, spłata zadłużenia uzależniona od korzystnych warunków ekonomicznych |
| Ca | CC | CC | Poważne trudności ze spłatą zobowiązań dłużnych, bliskie niewykonania zobowiązania. |
| C | C | C | Spłaty zadłużenia są kontynuowane, ale niewypłacalność jest nieunikniona |
| - | - | SD | Niewykonanie indywidualnych zobowiązań |
| D | D | D | Zadeklarowana wartość domyślna |
Ocena to płatna usługa. Po zawarciu umowy z wybraną agencją ratingową bank musi dostarczyć analitykom firmy wszelkich niezbędnych informacji o jej działalności. Następnie organizowane jest spotkanie ratingowe z przedstawicielami kierownictwa instytucji kredytowej. Na podstawie oceny wszystkich otrzymanych danych komisja ratingowa podejmuje decyzję o nadaniu ratingu. Jeśli klient się nie zgadza, może złożyć odwołanie, podając dodatkowe informacje. Należy zauważyć, że bank podejmuje decyzję o publikacji ratingu według własnego uznania.
Biorąc pod uwagę fakt, że agencje ratingowe mają różne podejścia do oceny czynników determinujących pozycję banku, a także mają swoją specyfikę, wiele organizacji kredytowych aplikuje jednocześnie do kilku agencji ratingowych. Od tego w dużej mierze zależy przecież reputacja banku na krajowych i międzynarodowych rynkach finansowych.
Opracowując ratingi dla banków, firm finansowych, struktur biznesowych, często opieramy się na danych publikowanych przez renomowane i szanowane agencje ratingowe. Ich oceny są wysłuchiwane na całym świecie, a na ich podstawie podejmowane są decyzje biznesowe i polityczne.
Dziś prezentujemy Top 10 najbardziej renomowanych agencji ratingowych, zarówno na arenie międzynarodowej, jak i rosyjskiej.
10. Narodowa Agencja Ratingowa
Ta rosyjska agencja ratingowa powstała w 2000 roku i jest akredytowana przez rosyjskie Ministerstwo Finansów. Specjalizuje się w nadaniu ratingów bankom, pozabankowym instytucjom kredytowym, towarzystwom ubezpieczeniowym i niepaństwowym funduszom emerytalnym oraz firmom zarządzającym i inwestycyjnym.
9 RANO. Najlepsza firma, Inc.
Jest to międzynarodowa agencja ratingowa z siedzibą w Aldwick, New Jersey, USA. Główna specjalizacja - Firmy ubezpieczeniowe. Specyfiką oceny jest określenie ratingu siły finansowej, który określa, w jaki sposób ubezpieczyciel jest w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań wobec ubezpieczających. Wzór na obliczenie ratingu jest własnością firmy
8. Usługa oceny obligacji dominacji (DBRS)
Agencja ratingowa została założona w Kanadzie w 1976 roku. Dziś jest największym kanadyjskim RZS. Istniejąca skala krótkoterminowych ratingów zadłużenia pokazuje, jak duże jest ryzyko, że kredytobiorca nie będzie w stanie terminowo wywiązywać się ze swoich zobowiązań z tytułu zadłużenia krótkoterminowego.
7. Agencja ratingowa Moody`s Interfax
Wiodąca agencja ratingowa w Rosji, gdzie są one przydzielane według skali krajowej, co odzwierciedla opinię agencji na temat wiarygodności kredytowej emitenta i jego zobowiązań dłużnych na rynku krajowym. Z usług agencji ratingowej Moody`s Interfax Rating Agency korzystają rosyjskie instytucje finansowe, administracja regionalna i miejska oraz firmy z sektora niefinansowego.
6. RA AK&M
Ta rosyjska agencja ratingowa, akredytowana przez rosyjskie Ministerstwo Finansów, powstała w 1994 roku. Oprócz ocen firm RA ocenia zdolność kredytową podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin. AK&M plasuje również czołowe przedsiębiorstwa Federacji Rosyjskiej.
5. „Ekspert RZS”
Jedna z najbardziej autorytatywnych agencji ratingowych w Rosji. Jest to dział informacyjno-badawczy grupy firm Expert. Założona w 1997 r. Agencja opracowuje ratingi kredytowe firm prywatnych, ratingi kredytowe regionów oraz ocenia ich atrakcyjność inwestycyjną.
4. Gwiazda Zaranna (NASDAQ: PORANEK)
American RA specjalizuje się w gromadzeniu i analizie informacji o funduszach inwestycyjnych. Konsumentom udostępniane są bazy danych, szkolenia, ankiety i oprogramowanie. System oceny funduszu opiera się na przypisaniu gwiazdek (od 1 do 5), co pozwala podsumować dane dotyczące stabilności funduszu pod względem wskaźnika zwrotu i ryzyka.
3. Standard & Poor's (S&P)
Agencja zajmująca się badaniami analitycznymi rynku finansowego. Firma jest jednym z trzech najbardziej wpływowych międzynarodowych RA. Amerykański indeks giełdowy S&P 500 i australijski S&P 200 zostały stworzone przez tę firmę. Agencja ocenia zarówno emitentów, jak i poszczególne zobowiązania dłużne. Międzynarodowa skala Standard & Poor's pozwala na porównanie wiarygodności emitentów i zobowiązań różnych krajów.
2. Moody's
Jeden z najbardziej autorytatywnych na świecie międzynarodowych. PA jest spółką zależną Moody's Corporation. Agencja zajmuje się badaniami i analizą ryzyka, nadawaniem ratingów kredytowych. W biurach Moody's w 26 krajach na całym świecie pracuje ponad 4500 pracowników.
1. Oceny Fitch
Ta międzynarodowa, zdywersyfikowana korporacja zyskała sławę właśnie jako agencja ratingowa. Już w 1924 roku agencja Fitch wprowadziła skalę ocen od „AAA” do „D”. Obecnie misją firmy jest dostarczanie niezależnych i zorientowanych na przyszłość ratingów kredytowych, spostrzeżeń i badań na rynkach globalnych.
Witamy traderów na stronie ForexLabor. Ekonomia, pożyczki, rachunki, ewidencja, wszystko to towarzyszy nie tylko zwykli ludzie, tak jak my jesteśmy z Wami, ale i całe państwa, tylko na dużą skalę. Aby osoba mogła otrzymać pożyczkę w banku, zbierane są o niej wszystkie niezbędne informacje w celu oceny jego wypłacalności. Dla banku korzystne jest, aby pieniądze zostały mu zwrócone, a przy tym najlepiej z odsetkami.
Najlepszy moim zdaniem broker - do daytradingu, do skalpowania.
Tak samo jest ze stanami, tylko prywatni inwestorzy i fundusze inwestycyjne pełnią funkcję bankierów państwa. Ale skąd mogą wiedzieć, czy otrzymają zysk, jeśli zainwestują ciężko zarobione pieniądze w danym kraju. Czy biznes zostanie zamknięty, czy też, co jest całkiem realistyczne w niektórych krajach, zostaną znacjonalizowane. Do oceny tych i wielu innych ryzyk, a także poziomu wypłacalności nazywa się międzynarodowe agencje ratingowe .
Czym jest agencja ratingowa?
W jego rdzeniu Agencja ratingowa to firma, która produkuje konkretny produkt. Towar to ocena takiego czy innego podmiotu światowej gospodarki rynkowej, ich towar to ciężka praca setek analityków z wieloletnim doświadczeniem, którzy potrafią odróżnić potencjalnego bankruta od obiecującego przedsiębiorstwa, analizując ich oficjalne i niezbyt sprawozdawcze.
Agencje ratingowe Choć są to spółki handlowe, inicjatorami ich powstania są często państwa. Współzałożycielami często są firmy konsultingowe, agencje informacyjne i instytucje finansowe. W celu uniezależnienia pracy agencji ratingowej kontrola nad jej działalnością jest rozłożona pomiędzy uczestników w taki sposób, aby żaden z nich nie miał decydującego głosu ani możliwości samodzielnego wpływania na najważniejsze decyzje kierownictwa firmy.
Zanim zagłębimy się w ten temat, warto od razu powiedzieć, że oceny i oceny, które wystawiają agencje, nie stanowią 100% gwarancji wypłacalności obiektu badawczego. Agencje ratingowe nie dawaj żadnych gwarancji i nigdy nie mów nikomu o ich metodzie oceny.
Kto zazwyczaj zamawia usługi agencji ratingowych? W większości przypadków klientem są różne kraje i firmy działające w branży finansowej. Obecność ratingu jednej ze znanych agencji pozwala firmom i krajom klientów wzbudzić większe zaufanie wśród potencjalnych inwestorów, a tym samym przyciągnąć więcej pieniędzy.
Co dokładnie oceniają agencje ratingowe?
Jak już wielokrotnie mówiono, agencje ratingowe oceniają wypłacalność emitenta zobowiązań dłużnych, wystawiając mu odpowiednią ocenę. Z grubsza mówiąc, sprawdzają kraj lub firmę, aby sprawdzić, czy są w stanie spłacić długi, czy nie. Ponadto niektóre ratingi wskazują, czy zobowiązania kapitałowe i odsetkowe zostaną spłacone.
Im wyższy tzw. zdolność kredytowa , tym bardziej wiarygodny jest oceniany obiekt do inwestowania w niego. Najbardziej wiarygodne papiery wartościowe na świecie to amerykańskie obligacje skarbowe, mają najwyższy rating, którego klasyfikacja omówimy nieco później.
Wady agencji ratingowych
Przed 2008 r. wyznacz wady agencji ratingowych nie było to w pełni możliwe, ponieważ praktycznie nie było precedensów, które podawałyby w wątpliwość kompetencje personelu i niewiarygodność ocen międzynarodowych agencji ratingowych. Ale dopiero 2008 rok zmienił wszystko.
Prowadzący agencje ratingowe nie przewidział kryzysu na rynku nieruchomości w USA i upadku takich korporacji jak AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat i wielu innych. Zadało to poważny cios reputacji firm zajmujących się wyceną i znacząco podważyło wiarygodność ich działań.
Z powodu tego kryzysu ujawnił się główny problem agencji ratingowych - powolność. Grading czasami nie nadąża za dynamicznie zmieniającym się globalnym otoczeniem gospodarczym.
Na tej podstawie oceniany obiekt może stać się niewiarygodnym pożyczkobiorcą do czasu przyznania ratingu. Albo wręcz przeciwnie, kondycja finansowa firmy może stać się bardziej atrakcyjna i otrzyma ocenę niższą niż powinna, ale nie jest to tak złe dla inwestorów, jak poprzednia opcja.
Znane agencje ratingowe
- Oceny Fitch;
- Moody'ego;
- Standard & Poor's;
- Poranna gwiazda;
- JESTEM. najlepsza firma.
Każda firma ma swoją specyfikę i metodologię ustalania ratingów. Spośród tych pięciu firm, jako najbardziej wiarygodne i wpływowe, wymieniłbym trzy: Standard & Poor's, Moody's i Fitch Ratings. Porozmawiajmy o nich bardziej szczegółowo.
Standard i biedni
Znany również pod akronimem S&P. Wiele osób rozpoznaje ją, ponieważ ta agencja ratingowa jest twórcą tak potężnych indeksów giełdowych, jak S&P 500 w USA i S&P 200 w Australii.
Wielu poważnych inwestorów prywatnych, instytucji finansowych, a nawet krajów uważa tę firmę za jedną z najbardziej 
autorytatywnych na świecie, a czasami całkowicie polegają na wynikach swoich badań przy podejmowaniu krytycznych decyzji.
Standard & Poor's istnieje od ponad 150 lat i zajmuje się ratingami kredytowymi, redakcją indeksów giełdowych oraz badaniami nad zarządzaniem ryzykiem.
Z ostatnich ocen można zauważyć, że nie tak dawno spółka obniżyła rating kredytowy Ukrainy z CCC do CC i zmieniła perspektywę ze stabilnej na negatywną. W istocie oznacza to, że w kraju jest niewiele inwestycji lub nie ma ich wcale, a kraj nie ma możliwości spłaty swoich zobowiązań, nie mówiąc już o spłacie odsetek. Warto zauważyć, że tak niski rating został przyznany pomimo otrzymania przez Ukrainę imponujących kredytów z MFW i UE na ustabilizowanie sytuacji gospodarczej.
Moody'ego
Agencja posiada stałą kadrę ekspertów w liczbie 4500 osób. Firma posiada ponad 26 przedstawicielstw w różne kraje pokój. Osobliwość firma polega na tym, że po otrzymaniu oceny agencja prowadzi określoną firmę przez określony czas, jej czas trwania jest uzgadniany odrębnie w momencie zawarcia umowy. Po tym okresie Moody's albo zmienia wcześniej ustaloną ocenę, albo pozostawia ją na tej samej wartości. 
Jeżeli firma klienta współpracuje z Moody’s po raz pierwszy, wówczas w takim przypadku grupa ekspertów odbywa wstępne spotkanie z kierownictwem firmy klienta w celu przejrzenia i przekazania listy dokumentów, które będą wymagane do analizy. Czasami niektóre dokumenty są już dostępne, ponieważ nie różnią się od tych, które są przygotowywane do zarządzania kwartalnie.
Ta firma również oceniła Ukrainę, ale trochę wcześniej. Moody's obniżył rating ukraińskich obligacji w 2012 roku. Powodów tego było kilka: zaprzestanie publikacji raportów NBU, brak powodzenia reform i porozumień z Federacją Rosyjską w sprawie gazu, nieprzewidywalna sytuacja polityczna oraz ingerencja administracyjna w działalność międzynarodowego rynku Forex. W wyniku tych wszystkich działań i zaniechań rating obligacji spadł z B2 do B3.
Oceny Fitch
Fundamenty firmy położono w 1913 roku wraz z Wydawnictwem Statystyk Finansowych. Z biegiem czasu wszystko to wyrosło na niezależną agencję ratingową, której szacunki cieszą się zaufaniem na całym świecie. Obecnie Fitch Ratings zatrudnia około dwóch tysięcy osób w ponad 50 krajach na całym świecie. 
Fitch Ratings jest pierwszą firmą, która została uznana przez amerykańską Narodową Komisję Papierów Wartościowych i licencjonowana przez NRSRO. Agencja ta znana jest m.in. z wystawiania dwóch bardzo ważnych ratingów: krótkoterminowego krótkoterminowego ratingu niewypłacalności emitenta oraz krótkoterminowego długoterminowego ratingu niewypłacalności emitenta (RED).
Krótkoterminowy CZERWONY jest przypisany do przedmiotu działalność gospodarcza, która musi wywiązać się ze swoich zobowiązań w określonym okresie karencji (od 1 do 3 lat).
Jak agencje ratingowe wystawiają oceny?
Nadanie oceny to złożona czynność badawcza. Agencje ratingowe oceniają wiele zmiennych, takich jak: stabilność finansowa, zdolność do opłacania rachunków, stan nieruchomości, rentowność i działalność gospodarczą.
Każda z tych zmiennych zawiera kilka innych. Dla jasności spójrz na poniższy rysunek.
To uproszczony schemat, przykład wyceny konwencjonalnego przedsiębiorstwa. Oczywiście, jak już wspomniano, agencje nie ujawniają metodologii swojej pracy. Ponadto algorytm oceny może się różnić w zależności od tego, co jest konkretnie oceniane.
Sam algorytm oceny wygląda mniej więcej tak: Agencja ratingowa i firma klienta zawierają umowę o świadczenie usług. Ponadto na prośbę agencji firma udziela wszelkich niezbędnych informacji, może to również obejmować rozmowę kwalifikacyjną z kierownictwem firmy.
Po zebraniu informacji przeprowadzane są badania i na ich podstawie firma otrzymuje wstępną ocenę klientowi. Agencja informuje firmę o wynikach swojej pracy.
- Klient zgadza się z oceną. Wydany zostaje komunikat prasowy, ranking publikowany jest w oficjalnych publikacjach.
- Firma nie zgadza się z wynikami. Podpisana zostaje umowa o zachowaniu poufności, dokumenty nigdy nie są upubliczniane.
Klasyfikacja ocen
Rating inwestycyjny oznacza, że podmiot gospodarczy jest wiarygodny i jest w stanie w pełni spłacać swoje zobowiązania dłużne. Inwestorzy chętniej inwestują w gospodarkach krajów o ratingu inwestycyjnym. Najwyższa wartość rating inwestycyjny to AAA, niewielu go ma, na przykład obligacje rządu USA. BBB uważany jest za najniższy rating inwestycyjny, atrakcyjność inwestycyjna posiadaczy tego ratingu jest dość wysoka, ale sytuacja gospodarcza może się zmienić, co sugeruje, że inwestor powinien być ostrożny.
Ocena spekulacyjna nie jest już dobra, nawet na najwyższym BB. Państwa i firmy z ratingiem tej klasy płacą wysokie odsetki od zobowiązań. Ponadto firmy inwestycyjne mają surowe ograniczenia co do ilości środków, które można zainwestować w emitentów o ratingu spekulacyjnym.
Pozytywna perspektywa oznacza, że może nastąpić poprawa obecnej sytuacji w okresie od 3 do 6 miesięcy.
Stabilna prognoza oznacza, że nie ma co oczekiwać poprawy, ale poważne pogorszenie sytuacji w ciągu najbliższych sześciu miesięcy jest mało prawdopodobne.
Negatywnie – mówi samo za siebie, całkiem możliwe, że emitent z taką prognozą pogorszy sytuację.
Skala ratingowa międzynarodowych agencji ratingowych
|
Moody'ego |
Standard i biedni |
Oceny Fitch |
Poziom niezawodności |
| AAA | AAA | AAA | Maksymalna niezawodność |
| AA1 | AA+ | AA+ | Wysoka niezawodność |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | Ponadprzeciętna niezawodność |
| A2 | ALE | ALE | |
| A3 | ALE- | ALE- | |
| BAA1 | WWW+ | WWW+ | Poniżej przeciętnego bezpieczeństwa |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Poziom spekulacyjny |
| BA2 | nocleg ze śniadaniem | nocleg ze śniadaniem | |
| BA3 | NOCLEG ZE ŚNIADANIEM- | NOCLEG ZE ŚNIADANIEM- | |
| W 1 | B+ | B+ | Wysoce spekulacyjny poziom niezawodności |
| W 2 | W | W | |
| W 3 | W- | W- | |
| CAA1 | CCC+ | Znaczące ryzyko | |
| CAA2 | CCC | Ekstremalny poziom spekulacji | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Stan przed domyślnym |
| SA | SS | ||
| Z | |||
| Z | W | DDD | Domyślna |
| DD | |||
| D |
Rola agencji ratingowych w gospodarce światowej
Agencje ratingowe to jedna z najważniejszych organizacji w światowej gospodarce. Nie sądzę, że będziesz się z tym kłócić nowoczesny świat nie byłoby możliwe bez inwestycji. Agencje ratingowe pomagają inwestorom inwestować w bardziej wiarygodne firmy i ostrzegają przed „śmieciami”, filtrując w ten sposób gospodarkę przed niekonkurencyjnymi graczami, pozostawiając najsilniejszych na rynku.
Ze źródeł wiadomości inwestorzy okresowo czerpią informacje, że agencja ratingowa podwyższa lub obniża rating emitenta, a także z przeglądem podwyższenia lub obniżenia. Reakcja rynku na tego rodzaju wiadomości może być dość gwałtowna. Dlatego każdy trader musi zrozumieć, czym są agencje ratingowe i czym się zajmują. W tym artykule opowiemy o obu.
Cel agencji ratingowych
Agencje ratingowe, jak sama nazwa wskazuje, ustalają ratingi kredytowe, które charakteryzują poziom ryzyka kredytowego (wypłacalności) zarówno poszczególnych emisji obligacji dłużnych, jak i emitentów – poszczególnych spółek, gmin, a nawet krajów. Ratingi te są przyznawane przez wysoko wykwalifikowanych analityków agencji ratingowych w oparciu o określone modele matematyczne lub badania analityczne, które wymagają pewnej dozy subiektywnej oceny opartej na doświadczeniu samych analityków.
Dla emitentów: posiadanie wyższego ratingu (lub posiadanie go w ogóle) ułatwia wejście na rynek kapitałowy i pozwala na pozyskiwanie środków po niższym oprocentowaniu.
. Dla : ratingi pomagają zorientować się w akceptowalności / niedopuszczalności konkretnego emitenta / emisji do inwestycji Pieniądze Ten czynnik jest bardzo istotny, biorąc pod uwagę specyfikę kraju dla inwestorów międzynarodowych.
. Dla banków inwestycyjnych organizujących emisję dłużnych papierów wartościowych emitenta: obecność ratingu umożliwia przeprowadzenie emisji po najniższych kosztach. Co więcej, wielu inwestorów instytucjonalnych (np. fundusze) dokonuje inwestycji zgodnie z deklaracjami inwestycyjnymi, które często wymagają ratingu niektórych agencji.
Agencje ratingowe to organizacje komercyjne, które czerpią zyski zarówno od inwestorów – za dostarczanie im aktualnych informacji na temat ryzyka kredytowego danego emitenta/emisji, jak i od emitentów papierów wartościowych, którym nadawane są te ratingi. Co więcej, ratingi są nie tylko nadawane, ale również podlegają rewizji, w wyniku której „status” ocenianego może ulec zmianie, a to z kolei wymaga od agencji stałego monitorowania emitenta. Warto zauważyć, że agencje ratingowe (zwykle odpłatnie) wystawiają swoim subskrybentom różne analizy analityczne na rynkach interesujących inwestorów – na przykład na temat ratingów kredytowych emitentów obligacji.
Agencje ratingowe „Wielka Trójka”
Aby agencja ratingowa działała pomyślnie, inwestorzy muszą jej zaufać. Wymaga to pewnej reputacji, która została wypracowana przez dziesięciolecia. Dlatego na świecie nie ma zbyt wielu prawdziwie globalnych i odnoszących sukcesy agencji ratingowych. Najlepsi z nich tworzą tzw. „wielką trójkę”, w skład której wchodzi S&P globalne oceny, Moody's Investor Services i Fitch Ratings.
Historię agencji ratingowych rozpoczął Henry Poore (założyciel Standard and Poor's), który opublikował swoje badania na ten temat w 1860 roku. S&P Global Ratings działa obecnie w 28 krajach na całym świecie. John Moody (założyciel Moody's) przedstawił swoje badania światu dopiero w 1900 roku. Obecnie Moody's przypisuje swoje ratingi 110 suwerennym państwom, 11 000 emitentów korporacyjnych, 102 000 wartościowych emisji. Agencja Fitch Ratings rozpoczęła swoją historię w 1913 roku - założeniem przez Johna Fitcha Wydawnictwa Fitch. Następnie agencja została utworzona do obecnego stanu poprzez szereg fuzji. Co więcej, historycznie Fitch również ma korzenie europejskie, stąd jego podstawowa specjalizacja w Europie i Azji (w porównaniu do S&P i Moody's).
W Rosji działają też agencje ratingowe – są to RIA Rating, Rus-Rating, Narodowa Agencja Ratingowa (NRA), AK&M PA, jednak największe fundusze świata w mniejszym stopniu kierują się informacjami otrzymywanymi od tych agencji. Niemniej jednak oceny tych agencji mogą być bardziej adekwatne i wyspecjalizowane w rosyjskich realiach.
skale ocen
Agencje ratingowe przyznają zarówno ratingi długoterminowe, jak i krótkoterminowe. Tradycyjnie wszystkie ratingi są do siebie nieco podobne i dzielą się tylko na dwie kategorie: inwestycyjną i spekulacyjną. Ponadto oceny mogą być pozytywne, negatywne lub stabilna perspektywa. Dla agencji S&P kategoria inwestycyjna obejmuje oceny od AAA do BBB-, a kategoria spekulacyjna - od BB+ do D. Ponadto gradację ocen od AA do CCC można rozszerzyć o symbole + i - o dodatkowe elementy Charakterystyka.
W przypadku Moody's oceny klasy inwestycyjnej wahają się od Aaa do Baa3, a oceny spekulacyjne wahają się od Ba1 do C.
W przypadku Fitch oceny klasy inwestycyjnej wahają się od AAA do BBB, a oceny spekulacyjne wahają się od BB do D.
Wniosek
Paweł Samiew „Atlas ubezpieczeń”
Nowe zasady lokowania rezerw ubezpieczeniowych, opublikowane niedawno przez FSIS, wykorzystują ratingi kredytowe banków przy obliczaniu limitu inwestycji w instrumenty bankowe. Od 1 lipca 2006 r. ubezpieczyciele będą mogli pokryć rezerwy inwestycjami w depozyty bankowe w wysokości 40% łącznej kwoty rezerw ubezpieczeniowych, jeśli odpowiednie banki będą miały wysokie oceny ratingowe Stadnard & Poors, Moody's, Fitch lub rosyjskich agencji ratingowych. , inwestycje w depozyty są ograniczone do 20%.W zasadach lokowania fundusze własne, które również mają wkrótce zostać zatwierdzone, podobne wymogi nakładane są na inwestycje w bankach. Główne pytanie, które pojawiło się zarówno dla ubezpieczycieli, jak i banków brzmi: które rosyjskie agencje ratingowe będą uznawane przez FSIS i jak porównać skale rosyjskich i międzynarodowych agencji
Zanim odpowiemy na te pytania, zwróćmy się do historii ratingów na świecie i w Rosji i spróbujmy zrozumieć, czy stwierdzenie, że kultura ratingowa jest nam obca, jest prawdziwe, w jaki sposób „międzynarodowe” agencje są naprawdę międzynarodowe i wreszcie, jak oceniane są ratingi. stosowane w regulacji.
Trochę historii
Ostatnie 20 lat to okres szybkiego rozwoju działalności ratingowej w prawie wszystkich krajach. Jeśli pod koniec lat 80-tych. na świecie istniało nie więcej niż trzydzieści agencji ratingowych, a działalność ratingowa rozwinęła się właściwie tylko w USA, obecnie na świecie jest już ponad 100 agencji ratingowych. Od czasu pojawienia się na początku wieku pierwszych agencji ratingowych w USA, kultura ratingowa pozostała cechą wyłącznie amerykańską. W tym kraju otrzymywanie ratingów stało się powszechne. W krajach europejskich i Japonii rating przez długi czas pozostawał egzotyczny i przypisywany był głównie największym firmom prowadzącym działalność międzynarodową. Jednak od końca lat 80. rozpoczęła szybki rozwój działalności ratingowej na świecie, która w ostatnich latach przerodziła się w prawdziwy boom. Według badania przeprowadzonego przez agencję ratingową Fitch, obecnie około 80% światowych, transgranicznych przepływów kapitału dłużnego jest kontrolowanych przez ratingi. I to nie jest granica.
„Boom ratingowy” jest konsekwencją globalizacji rynków finansowych, powstania dużego jednolitego obszaru gospodarczego i monetarnego oraz rozwoju technologii informacyjno-komunikacyjnych. Ponadto ratingi są coraz częściej wykorzystywane do regulowania rynku kapitałowego. Wiele agencji ratingowych na świecie, w tym Expert-RA, jest upoważnionymi przedstawicielami organów regulacyjnych. Wreszcie, najważniejszy dokument regulacyjny rynku bankowego - Bazylea-2 - również szeroko wykorzystuje ratingi do obliczania adekwatności kapitałowej, biorąc pod uwagę ryzyko konkretnych kredytobiorców. Istnieje potrzeba standaryzacji różnych dłużnych instrumentów finansowych, stworzenia odpowiedniego systemu oceny ryzyka do zarządzania portfelem inwestycyjnym, a ratingi kredytowe mają na celu zaspokojenie tej potrzeby. W końcu oceny są jednymi z najwygodniejszych i skuteczne sposoby rozwiązanie problemu asymetrii informacji.
Z oczywistych względów Rosja przystąpiła do tego procesu nieco później niż inne kraje. Jednak już teraz ocena w naszym kraju zaczyna nabierać klasycznych funkcji - zarówno w przypisaniu, jak i użytkowaniu. Nie jest tajemnicą, że do niedawna główną funkcją ratingu w Rosji był wyłącznie PR. Ratingi praktycznie nie były wykorzystywane przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, do analizy kontrahenta przy zawieraniu transakcji oraz do oceny ryzyka kredytowego w finansowaniu. Ponadto nie każdy finansista (nie mówiąc o obywatelach niedoświadczonych w sprawach ekonomicznych) odróżniał rating (ocenę rzetelności i prawdopodobieństwa wywiązania się z zobowiązań) od rankingu (ranking ilościowy).
Oczami amerykańskiego inwestora
Rynek ratingowy w Rosji jest oczywiście nadal dość słabo rozwinięty. I jak to często bywa, powszechnie uważa się, że tylko duże globalne agencje (S&P, Moody's, Fitch) będą w stanie nad tym pracować. To stwierdzenie, delikatnie mówiąc, jest dyskusyjne. Tak zwane „międzynarodowe” agencje ratingowe w zasadzie to spojrzenie na kredytobiorców i emitentów od inwestorów instytucjonalnych z Ameryki Północnej. Nie uwzględniają oni w wystarczającym stopniu specyfiki krajowej w krajach rozwijających się. agencje ratingowe, których historia sięga prawie stu lat, tak naprawdę nie były gotowe na działania ratingowe na rynkach wschodzących. Jednym z głównych źródeł analitycznych do nadawania ratingu są statystyczne bazy danych agencji na wskaźniku „poziom ratingu – prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania „.Jednak bazy te zostały opracowane na rynkach rozwiniętych, przede wszystkim w Stanach Zjednoczonych, a kryzys azjatycki faktycznie się potwierdził. że wzorce te nie mają zastosowania na rynkach rozwijających się i w okresie przejściowym. Chaotyczne zmiany w ratingach globalnych agencji ratingowych w czasie kryzysu doprowadziły jedynie do jego pogłębienia i szybszego rozprzestrzenienia się na inne regiony.
Niebezpieczeństwo nadużycia ratingu zostało dostrzeżone przez organizacje międzynarodowe. Opracowywane są nowe standardy regulujące działalność agencji ratingowych. Jednak standardy te są wciąż w fazie rozwoju, a działalność ratingowa globalnych agencji wciąż stanowi zagrożenie. Oczywiście nie świadczy to wcale o ich braku profesjonalizmu czy niewystarczająco dokładnej analizie. Wpływa tylko na specyfikę podejścia podczas nadawania ocen.
Ponadto ratingi globalnych agencji zaczęły nabierać coraz bardziej wyrazistego wydźwięku politycznego. Są potężnym narzędziem wpływania na system finansowy. Kilka lat temu dziennikarz New York Times napisał, że po ukończeniu studiów zimna wojna Na świecie istnieją dwa supermocarstwa: Stany Zjednoczone i Moody's. Podczas gdy Stany Zjednoczone mogą zniszczyć militarnie prawie każdego wroga, Moody's jest w stanie zniszczyć finansowo naród, przyznając mu niską ocenę. To oczywiście żart, ale jest w tym duży udział surowej prawdy.
Oczywiście żadna rosyjska agencja ratingowa nie może pochwalić się tak długą historią pracy jak np. S&P czy Moody's, ale do współpracy z partnerami na rynku krajowym bardziej adekwatne i wygodne wydają się ratingi krajowych agencji ratingowych. Użytkownikami ratingów agencji narodowych są przede wszystkim inwestorzy krajowi, dla których konieczne jest uwzględnienie krajowych praktyk biznesowych, natomiast użytkownikami ratingów agencji zachodnich są inwestorzy amerykańscy, bardziej przyzwyczajeni do oceny przedsiębiorstw na całym świecie według Oczywiście dla amerykańskiego inwestora każdy sektor gospodarki rosyjskiej, czy to np. metalurgia metali nieżelaznych czy przemysł naftowy, wydaje się być wyjątkowo ryzykowny i nieodpowiedni do inwestycji.
Między innymi, agencje narodowe mają znaczną przewagę pod względem ceny ratingowej: zwykle mają ją od 3 do 30 tys. USD, natomiast dla agencji globalnych – od 50 do 100 tys. USD. Krajowe agencje ratingowe zwracają szczególną uwagę na utrzymanie ratingu po przypisaniu, co jest mniej powszechne w praktyce agencji globalnych. Oprócz ratingów agencje narodowe oferują szeroki zakres usług informacyjnych i analitycznych, co oznacza, że kierują się celem stworzenia efektywnej infrastruktury dla rynków finansowych, na których działają, a nie celem sprzedaży osobnego produktu; globalne agencje nie mogą sobie na to pozwolić, koncentrując się bardziej na rynkach międzynarodowych. Agencje krajowe mają głębsze zrozumienie specyfiki poszczególnych rynków, co prowadzi do większej skuteczności ich ocen na tych rynkach. Ale co ważniejsze, agencje narodowe są fundamentalnie zainteresowane rozwojem krajowego rynku długu w celu rozszerzenia własnej działalności, a to jest istotną gwarancją jakości i obiektywności ich ocen.
Pierwsze kroki
Pierwsze rosyjskie agencje ratingowe w Rosji zaczęły pojawiać się zaraz po tym, jak w wyniku prywatyzacji zaczął się kształtować rynek finansowy. Ich rozwój trwał dość pomyślnie aż do kryzysu 1998 r., po uruchomieniu rynku finansowego, dość dużych obrotów na giełdach. Znaczenie działalności ratingowej zostało dostrzeżone na szczeblu państwowym: Prezydent Federacji Rosyjskiej wydał nawet specjalny dekret o potrzebie rozwoju działalności ratingowej. Gwałtowny spadek aktywności inwestycyjnej po kryzysie w 1998 r. doprowadził do zmniejszenia zapotrzebowania na informacje o rosyjskich firmach i papierach wartościowych. Wiele znanych agencji ratingowych, które istniały przed kryzysem, zaprzestało działalności ratingowej. Jednak ratingi sprzed kryzysu niewiele przypominały ratingi kredytowe w klasycznym tego słowa znaczeniu (z wyjątkiem kilku ratingów kredytowych nadawanych przez agencje międzynarodowe). W większości przypadków były to oceny bliższe rankingom lub ocenom odległości (na podstawie publicznych informacji o firmie), z niewielkim zestawem wskaźników szacunkowych.
Kultura ratingowa w klasycznym sensie zaczęła kształtować się w Rosji dopiero po kryzysie, wraz z początkiem realnego wzrostu gospodarczego i rozwoju pożyczkowego rynku kapitałowego. Dopiero w tym okresie pojęcia „jakość ładu korporacyjnego”, „przejrzystość informacji” i „reputacja firmy” zaczęły nabierać realnego znaczenia dla rosyjskich firm. Emitenci dłużnych papierów wartościowych i inni aktywni kredytobiorcy zaczęli poważnie myśleć o powstaniu pozytywnego Historia kredytowa w celu poprawy warunków finansowania w przyszłości (w tym w celu pozyskania w przyszłości środków od inwestorów zagranicznych). W 2001 roku na rosyjskim rynku ratingowym miało miejsce wiele istotnych wydarzeń. Następnie agencja ratingowa Expert RA przyznała pierwsze ratingi kredytowe firmom ubezpieczeniowym, utworzono joint venture między agencją ratingową Interfax i globalną agencją ratingową Moody's, a Standard & Poor's ogłosił przejęcie rosyjskiej agencji ratingowej EA-Ratings.
Rosyjskie agencje ratingowe (a także międzynarodowe) można podzielić na dwa główne typy: są to agencje uniwersalne i wyspecjalizowane. Uniwersalne agencje ratingowe wystawiają ratingi różnym firmom zarówno z sektora finansowego, jak i innych branż, a oprócz tej emisji szereg innych produktów o treści informacyjnej i analitycznej. Agencje te obejmują Expert RA, Moody's-Interfax, rosyjskie oddziały agencji międzynarodowych. Wyspecjalizowane agencje analizują pewien segment (powiedzmy, rynek bankowy) i ustalają oceny dla uczestników tego rynku (przykłady - NAUFOR, RusRating, AK i M). " RusRating” w tym sensie, że opierają się na analizie informacji publicznych, dlatego trudno je przypisać klasycznym ratingom kredytowym. Z drugiej strony w praktyce światowej przypadki takiego właśnie podejścia do oceny stabilności finansowej nie są rzadkością .
Stosując ratingi do celów regulacyjnych w Rosji, należy wziąć pod uwagę dwa podstawowe cele: zwiększenie liczby nadawanych ratingów (na każdym rynku oceniane firmy powinny dominować) oraz wybór skutecznych i sumiennych agencji. Tu wreszcie zbliżamy się do pytania, które rosyjskie agencje ratingowe będą uznawane przez FSIS. Najwyraźniej Ministerstwo Finansów akredytuje agencje po rygorystycznym procesie selekcji. Główna zasada taki wybór powinien polegać na ocenie, czy agencja posiada wystarczające zasoby do przeprowadzenia pełnej analizy ratingowej, niezależności i reputacji w środowisku zawodowym. „Ekspert RA” aktywnie uczestniczy w tym procesie, w tym opracowuje zasady i normy działalności ratingowej, współpracując z FSIS. Zaproponowane w artykule porównanie modeli skal ratingowych odzwierciedla osobistą opinię autora, opartą na analizie metodologii wyznaczania klas ratingowych różnych agencji ratingowych. W tabeli przedstawiono porównanie w skali krajowej dla każdej agencji (nie uwzględnia się ratingu państw).
| Załącznik 1. Porównanie skali ratingowej różnych agencji | ||||||
| Interpretacja oceny | A.M. Best | FITCH | Moody'ego | Standard i biedni | weiss | „Ekspert RZS” |
| Najwyższa niezawodność | A++ | AAA | Aaa | AAA | A+ | A++ |
| Wysoka niezawodność | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| Wystarczający | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | A |
| niezawodność | ||||||
| Akceptowalna niezawodność | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Zadowalająca niezawodność | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Niska niezawodność | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Bardzo niska niezawodność | PŁYTA CD | CCC+, CCC, CCC- | Caa, Ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | Z |
| Słaba wiarygodność / upadłość | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
Załącznik 2
1. Obiektywizm i rzetelność. Metodologia ratingu powinna być systematyczna i weryfikowalna na podstawie danych historycznych. Oceny muszą być okresowo przeglądane, aby odzwierciedlić zmiany w kondycja finansowa pożyczający. Metodologia oceny powinna być stosowana przez co najmniej trzy lata.
2. Niezależność. Procedura nadawania ocen powinna być wolna od wszelkich zewnętrznych wpływów politycznych lub ograniczeń, presji ekonomicznej ze strony ocenianych instytucji.
3. Otwartość i dostęp międzynarodowy. W celu weryfikacji poszczególne wyniki muszą być publicznie dostępne. Agencje nie są zobowiązane do oceny firm w więcej niż jednym kraju, ale ich wyniki muszą być udostępniane zagranicznym udziałowcom na takich samych warunkach jak dla rezydentów.
4. Zasoby. Agencja ratingowa powinna dysponować wystarczającymi zasobami ludzkimi do przeprowadzenia miarodajnej analizy, a także do umożliwienia konstruktywnego stałego kontaktu z kadrą kierowniczą wyższego szczebla ocenianej instytucji.