Բանջարեղենի պահեստավորում
Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում: Դասընթաց. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման անորոշության և ռիսկի հաշվառում

Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում: Դասընթաց. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման անորոշության և ռիսկի հաշվառում

7. ՆԵՐԴՐՈՒՄԱՅԻՆ ՆԱԽԱԳԾԵՐԻ ԱՐԴՅՈՒՆԱՎԵՏՈՒԹՅԱՆ ԳՆԱՀԱՏԱԿԱՆ ԱՆՀԱՍՏԱԿՈՒԹՅԱՆ ԵՎ ՌԻՍԿԻ ՀԱՇՎԱՌՈՒՄԸ.

7.2. Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում որպես ամբողջություն

Այս մեթոդը կիրառելիս ծրագրի կայունությունն ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.
- օգտագործել ծրագրի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկային դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրության ծավալը և ապրանքի գները, աշխատանքի որոշակի տեսակների ժամկետները և ծախսերը և այլն: (միևնույն ժամանակ, այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասականները);
- հնարավոր սխալների պատճառով չնախատեսված ներդրումային և գործառնական ծախսերի համար միջոցների պահուստներ տրամադրել նախագծային կազմակերպություն, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայում, առաքված ապրանքների համար վճարումների չնախատեսված ուշացումներ և այլն;
- մեծացնել առևտրային արդյունավետության հաշվարկներում զեղչի դրույքաչափը չափով ռիսկերի ճշգրտումներ (տես 5.2.1.6.5):

7.3. Ծրագրի կայունության համախառն գնահատական՝ դրա մասնակիցների տեսանկյունից

ՄՍ-ի կայունությունը նախագծի մասնակից ձեռնարկության տեսանկյունից, դրա իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխություններով, ընդհանուր առմամբ կարելի է ստուգել հիմնական (հիմնական) սցենարի համար առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքների հիման վրա: ծրագրի իրականացումը` վերլուծելով իրական դրամական հոսքերի դինամիկան: Այս դեպքում հաշվարկում ներառված իրական դրամական հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի գործունեության բոլոր տեսակների համար՝ հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Եթե հաշվարկային ժամանակաշրջանի այս կամ այն քայլին հնարավոր է դժբախտ պատահար, որի հետևանքների վերացումը, ներառյալ վնասի փոխհատուցումը, պահանջում է լրացուցիչ ծախսեր, դրամական միջոցների արտահոսքերը ներառում են համապատասխան սպասվող կորուստները . Դրանք սահմանվում են որպես վթարի հետևանքների վերացման ծախսերի արդյունք՝ տվյալ քայլում վթարի տեղի ունենալու հավանականությամբ:

Ծրագրի կայունության համախառն գնահատման համար կարող են օգտագործվել առևտրային եկամտաբերության ներքին դրույքաչափի և զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշները: Միևնույն ժամանակ, IP-ն համարվում է կայուն, եթե ՀՆԱ-ի արժեքը բավականաչափ մեծ է (առնվազն 25-30%), զեղչման տոկոսադրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի մակարդակը, իսկ իրական դրույքաչափերով վարկերը. գերազանցել ՀՆԱ-ն չի սպասվում, իսկ զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշը գերազանցում է 1,2-ը:

Ելնելով սեկ. 7.2 Ծրագրի իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերին խորհուրդ է տրվում նախագիծը գնահատել կայուն միայն որոշակի ֆինանսական պահուստի առկայության դեպքում: Հաշվի առնելով, որ ձեռնարկության ազատ ֆինանսական միջոցները ներառում են ոչ միայն բոլորից դրամական միջոցների հոսքերի կուտակված մնացորդը գործունեությանը, այլեւ ռեզերվ Փողորպես ձեռնարկության ակտիվների մաս՝ նախագծի կայունության պայմանը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ.

Հաշվարկային ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլում բոլոր տեսակի գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքերի (կուտակային էֆեկտ) և ֆինանսական պահուստների կուտակված մնացորդի գումարը պետք է լինի ոչ բացասական:

Այս առաջարկությունն իրականացնելու համար կարող է անհրաժեշտ լինել փոփոխել նախագծով նախատեսված ֆինանսական պահուստի նորմերը, նախատեսել պահուստային կապիտալի պահուստներ կամ ճշգրտել ծրագրի ֆինանսավորման սխեման: Եթե նման միջոցները չեն ապահովում այս պահանջի կատարումը, ապա անհրաժեշտ է ՄՍ-ի իրագործելիության և արդյունավետության վրա անորոշության ազդեցության ավելի մանրամասն ուսումնասիրություն (տես ստորև):

Նախորդ

7. ՆԵՐԴՐՈՒՄԱՅԻՆ ՆԱԽԱԳԾԵՐԻ ԱՐԴՅՈՒՆԱՎԵՏՈՒԹՅԱՆ ԳՆԱՀԱՏԱԿԱՆ ԱՆՀԱՍՏԱԿՈՒԹՅԱՆ ԵՎ ՌԻՍԿԻ ՀԱՇՎԱՌՈՒՄԸ.

7.2. Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում որպես ամբողջություն

Այս մեթոդը կիրառելիս ծրագրի կայունությունն ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.
- օգտագործել ծրագրի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկային դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրության ծավալը և ապրանքի գները, աշխատանքի որոշակի տեսակների ժամկետները և ծախսերը և այլն: (միևնույն ժամանակ, այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասականները);
- Ապահովել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումային և գործառնական ծախսերի համար նախագծային կազմակերպության հնարավոր սխալների, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայման, առաքված ապրանքների վճարումների չնախատեսված ուշացումների և այլնի պատճառով.
- մեծացնել առևտրային արդյունավետության հաշվարկներում զեղչի դրույքաչափը չափով ռիսկերի ճշգրտումներ (տես 5.2.1.6.5):

7.3. Ծրագրի կայունության համախառն գնահատական՝ դրա մասնակիցների տեսանկյունից

Ելնելով սեկ. 7.2 Ծրագրի իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերին խորհուրդ է տրվում նախագիծը գնահատել կայուն միայն որոշակի ֆինանսական պահուստի առկայության դեպքում: Հաշվի առնելով, որ ձեռնարկության ազատ ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն բոլոր տեսակի գործունեությունից դրամական հոսքերի կուտակված մնացորդը, այլև ձեռնարկության ակտիվների մաս կազմող միջոցների պահուստը, ծրագրի կայունության պայմանը կարող է. ձևակերպել հետևյալ կերպ.

Նախորդ

Ծրագրի կայունությունը դրա արդյունավետությունը պահպանելու կարողությունն է իրականացման պայմանների տարբեր փոփոխությունների դեպքում:

Նախագիծը համարվում է բացարձակապես կայուն, եթե դրա զարգացման բոլոր այլընտրանքային սցենարներով պարզվում է, որ այն արդյունավետ է և ֆինանսապես կենսունակ, և հնարավոր է. Բացասական հետևանքներԱնբարենպաստ իրադարձությունները կարող են վերացվել նախագծով նախատեսված կազմակերպչական և տնտեսական միջոցառումների միջոցով (դիվերսիֆիկացում, մասնակիցների միջև ռիսկերի բաշխում, ապահովագրություն, վերապահումներ և այլն): Ծրագիրն անկայուն է, եթե ապացուցվել է, որ այն անարդյունավետ է կամ հանգեցնում է զգալի ֆինանսական կորուստների այն սցենարների դեպքում, որոնք ունեն բավական բարձր մակարդակի հավանականություն:

Ռիսկի պայմաններում ծրագրի կայունության ընդլայնված գնահատումը էքսպրես վերլուծության մեթոդ է, որի նպատակն է արագ եզրակացություն ստանալ ծրագրի ռիսկայնության մասին՝ առանց բարդ վիճակագրական և մաթեմատիկական ռիսկերի գնահատման ընթացակարգերի:

Ծրագրի կայունության համախառն գնահատումը որպես ռիսկի և անորոշության հաշվառման հիմնական մեթոդ օգտագործելիս խորհուրդ է տրվում.

Օգտագործեք նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկային դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրանքի արտադրության ծավալներ և գներ, որոշակի տեսակի աշխատանքների ժամկետներ և ծախսեր և այլն:

Տրամադրել միջոցների պահուստներ՝ դրա իրականացման գործընթացում նախագծային որոշումների ճշգրտման պատճառով ներդրումային և գործառնական ծախսերի հնարավոր աճը ծածկելու համար։

Արդյունավետության չափանիշների գնահատման ժամանակ օգտագործեք ռիսկի ճշգրտված զեղչի դրույքաչափը

Միևնույն ժամանակ, եթե ապագայում առանձին պարամետրերի արժեքների հնարավոր փոփոխությունների մասին տեղեկություն չկա, խորհուրդ է տրվում գնահատել ծրագրի արդյունավետությունը հետևյալ սցենարների համար.

Ներդրումային ծախսերի ավելացում, ինչպես նաև ինքնարժեքի արժեքի մաշվածության չափի համապատասխան ճշգրտում հետևյալ ոլորտներում. ներքին կապալառուների կողմից կատարված աշխատանքի արժեքը և սարքավորումների արժեքը: Ներքին մատակարարման Աննա՝ 20%-ով, արտասահմանյան ֆիրմաների աշխատանքի և սարքավորումների արժեքը՝ 10%-ով

Անուղղակի արտադրության ծախսերի նախագծային մակարդակի 20%-ով և ուղղակի նյութական ծախսերի հատուկ (արտադրության մեկ միավորի համար) 30%-ով, համապատասխանաբար, հումքի, նյութերի, անավարտ արտադրության և պատրաստի արտադրանքի պաշարների արժեքը՝ որպես շրջանառու միջոցների մաս: փոփոխությունները

Եկամուտի չափի կրճատում մինչև իր նախագծային արժեքի 80%-ը.

Առանց կանխավճարի մատակարարված ապրանքների համար վճարումների ուշացումների նախագծման ժամանակի 2 անգամ ավելացում.

Վարկի տոկոսների ավելացում գրիվնայով վարկերի համար 1,4 անգամ և արտարժույթով վարկերի համար՝ 1,2 անգամ

Եթե նախագիծը նախատեսում է ապահովագրություն ծրագրի համապատասխան պարամետրերի փոփոխության դեպքում, կամ այդ պարամետրերի արժեքները ամրագրված են կնքված պայմանագրերում որպես նախագծային փաստաթղթերի մաս, ապա այդ պարամետրերի վատթարացման հավանականությունը չի դիտարկվում:

Ծրագրի կայունության համախառն գնահատման համար կարող են օգտագործվել ներքին եկամտաբերության ցուցանիշները և զեղչված ներդրումների շահութաբերության ինդեքսը: Ծրագիրը համարվում է կայուն, եթե. Գործում են հետևյալ բոլոր պայմանները.

IRR արժեքը բավականին մեծ է `առնվազն 25-30%;

Զեղչի դրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի համար ընդունելի մակարդակը՝ 15%;

Ծրագրի ֆինանսավորման ժամանակ վարկերի և փոխառու կապիտալի այլ բաղադրիչների տոկոսադրույքները չեն գերազանցում IRR-ն.

Զեղչված ներդրումների վերադարձի ինդեքսը (PI) գերազանցում է 1.2-ը

Բացի այդ, նախագիծը խորհուրդ է տրվում գնահատել որպես կայուն միայն այն դեպքում, եթե կա որոշակի ֆինանսական պահուստ՝ ձեռնարկության բոլոր ազատ ֆինանսական ակտիվները, ներառյալ ծրագրի համար կուտակված դրամական միջոցների հոսքերի ընդհանուր մնացորդը և ձեռնարկության ակտիվներում այլ միջոցների մնացորդները: գործունեությունը (կապված այս նախագծի հետ): Միևնույն ժամանակ, ցանկալի է, որ հաշվարկային ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլի համար նման ֆինանսական պահուստի ծավալը կազմի համապատասխան ժամանակաշրջանի զուտ գործառնական և ներդրումային ծախսերի առնվազն 5%-ը:

Այս պահանջին համապատասխանելը կարող է պահանջել ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի վերանայում՝ դրամական միջոցների հոսքերի ամբողջ կանխատեսման և կատարողականի ցուցանիշների գնահատումների հետագա ճշգրտմամբ, մասնավորապես՝

Վարկերի ներգրավման չափի և պայմանների փոփոխություն.

Անհրաժեշտ պահուստների, դրամական պահուստների ստեղծում, լրացուցիչ ֆոնդի պահումներ.

Ծրագրի մասնակիցների միջև հաշվարկների պայմանների ճշգրտում;

Ծրագրի մասնակիցների ապահովագրություն որոշակի ռիսկերից

Միևնույն ժամանակ, ռիսկի առաջացման հետ կապված լրացուցիչ ծախսերը, ներառյալ կորուստների փոխհատուցումը, պետք է արտացոլվեն որպես դրամական միջոցների արտահոսքի առանձին հոդված «Ակնկալվող կորուստներ» Դրանց ծավալն ըստ փուլերի: Հաշվարկային ժամկետը սահմանվում է որպես հնարավոր ֆինանսական կորուստների և տվյալ քայլի անոմալիայի դեպքում դրանց առաջացման հավանականության արդյունք:

Այն դեպքերում, երբ նույնիսկ ֆինանսական պլանի վերանայումից հետո նախագիծը մնում է անկայուն՝ համաձայն ինտեգրված գնահատման արդյունքների, դրա իրականացումը տեղին չէ։

Կայունության գնահատման ընդհանուր ընթացակարգ: Ծրագիրը համարվում է կայուն, եթե բոլոր սցենարներով պարզվում է, որ այն արդյունավետ և ֆինանսապես իրագործելի է, և հնարավոր բացասական հետևանքները վերացվում են ծրագրի կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմով նախատեսված միջոցառումներով:

Անորոշության պայմաններում ծրագրի կայունությունն ու արդյունավետությունը գնահատելու համար խորհուրդ է տրվում օգտագործել հետևյալ մեթոդները.

կայունության համախառն գնահատում;

ընդմիջման մակարդակների հաշվարկ;

պարամետրերի փոփոխման մեթոդ;

ծրագրի ակնկալվող ազդեցության գնահատում` հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը:

Յուրաքանչյուր հաջորդ մեթոդ ավելի ճշգրիտ է, թեև ավելի աշխատատար, և, հետևաբար, դրանցից յուրաքանչյուրի օգտագործումն ավելորդ է դարձնում նախորդների օգտագործումը: Բոլոր մեթոդները, բացառությամբ առաջինի, կապված են ամենահավանական կամ ամենավտանգավոր պայմաններում ծրագրի իրականացման սցենարների մշակման և նման սցենարների իրականացման ֆինանսական հետևանքների գնահատման հետ: Սա հնարավորություն է տալիս, անհրաժեշտության դեպքում, նախագծում նախատեսել առաջացած կորուստների կանխարգելման կամ վերաբաշխման միջոցառումներ:

փոխել վարկերի չափը և (կամ) պայմանները, օրինակ՝ նախատեսել ավելի ճկուն մարման ժամանակացույց.

ապահովել անհրաժեշտ պահուստների, դրամական պահուստների, նվազեցումների B լրացուցիչ ռիսկային ֆոնդի ստեղծում.

հարմարեցնել ծրագրի մասնակիցների միջև փոխադարձ հաշվարկների պայմանները, անհրաժեշտության դեպքում նախատեսել գործարքների հեջավորում կամ միմյանց մատակարարվող ապրանքների և ծառայությունների գների ինդեքսավորում.

Ապահովագրել ծրագրի մասնակիցներին որոշակի ապահովագրական իրադարձությունների համար:

Այն դեպքերում, երբ նախագիծը մնում է անկայուն նույնիսկ այս ճշգրտումներով, դրա իրականացումը ճանաչվում է որպես աննպատակահարմար, եթե չկան բավարար լրացուցիչ տեղեկատվություն վերը թվարկված մեթոդներից չորրորդը կիրառելու համար: Չորրորդ մեթոդով նախագծի իրականացման հարցը լուծվում է առանց հաշվի առնելու բոլոր նախորդների արդյունքները։

Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում Ներդրումային ծրագրի կայունության ամբողջական գնահատման ժամանակ դրա կայունությունն ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.

օգտագործել նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի, գների, հարկերի դրույքաչափերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ: փոխարժեքները և նախագծի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրերը, արտադրության ծավալը և արտադրանքի գները, աշխատանքի որոշակի տեսակների ժամկետները և արժեքը V. և այլն: Այս դեպքում այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասականները.

նախատեսել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումային և գործառնական ծախսերի համար նախագծային կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում պարզ որոշումների վերանայում, առաքված ապրանքների վճարումների չնախատեսված ուշացումներ և այլն.

բարձրացնել զեղչման տոկոսադրույքը ռիսկի ճշգրտման չափով.

ՄՍ-ի կայունությունը ծրագրին մասնակցող կազմակերպության տեսանկյունից, դրա իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխություններով, ընդհանուր առմամբ կարելի է ստուգել՝ հիմնվելով ծրագրի հիմնական (հիմնական) սցենարի առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքների վրա: իրական դրամական հոսքերի դինամիկան վերլուծելով, այս դեպքում հաշվարկում ներառված իրական դրամական հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի բոլոր տեսակի գործունեության համար՝ հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Ծրագրի կայունության համախառն գնահատման համար երբեմն կարող են օգտագործվել ներքին եկամտաբերության ցուցանիշները և զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ցուցանիշը: Միևնույն ժամանակ, IP-ն համարվում է կայուն, եթե IRR-ի արժեքը բավականաչափ մեծ է: (առնվազն 25-30%), զեղչման տոկոսադրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի մակարդակը (մինչև 15%) և միևնույն ժամանակ չի ենթադրվում օգտագործել IRR-ն գերազանցող իրական դրույքաչափերով վարկեր, իսկ զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ցուցանիշը գերազանցում է) ,2.

Ելնելով ներդրումային ծրագրի կայունության գնահատման այս պահանջներից՝ դրա իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերով, խորհուրդ է տրվում, որ ծրագիրը գնահատվի կայուն միայն որոշակի ֆինանսական պահուստի առկայության դեպքում:

Քանի որ կազմակերպության անվճար ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն բոլոր տեսակի գործունեությունից դրամական հոսքերի կուտակված մնացորդը (Աղյուսակ 2.1-ի էջ 4), այլ նաև կանխիկի պահուստը որպես կազմակերպության ակտիվների մաս, ծրագրի կայունության պայմանը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ. Բիլինգային ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլում բոլոր գործողություններից դրամական միջոցների հոսքերի մնացորդի (կուտակային էֆեկտ) և ֆինանսական պահուստների կուտակված գումարը պետք է լինի ոչ բացասական: Խորհուրդ է տրվում, որ այն կազմի այս քայլում կատարված գործառնական ծախսերի և ներդրումների ընդհանուր արժեքի առնվազն 5%-ը:

Գործառնական ծախսերը ներառում են՝ ուղղակի նյութական ծախսերը, արտադրության անձնակազմի աշխատուժի ծախսերը, բաշխման ծախսերը, արտադրության կառավարման ծախսերը, մաշվածությունը, ինչպես նաև ծախսերի և ֆինանսական արդյունքների վրա գանձվող հարկերը:

Այս առաջարկությունն իրականացնելու համար կարող է անհրաժեշտ լինել փոփոխել նախագծով նախատեսված ֆինանսական ռեսուրսների պահուստի նորմերը, պահուստային կապիտալի նվազեցումները կամ ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի ճշգրտումը: Եթե այդ միջոցները չեն ապահովում այս պահանջի կատարումը, ապա անհրաժեշտ է ՄՍ-ի իրագործելիության և արդյունավետության վրա անորոշության ազդեցության ավելի մանրամասն ուսումնասիրություն, որի մեթոդները կքննարկվեն ստորև:

Ընդմիջման սահմանաչափերի հաշվարկ: Ծրագրի կայունության աստիճանը` կապված իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների հետ, կարող են բնութագրվել անկման սահմանների և այնպիսի նախագծի պարամետրերի սահմանային արժեքների ցուցիչներով, ինչպիսիք են արտադրության ծավալները, արտադրված արտադրանքի գները և այլն: Նման ցուցանիշները օգտագործվում են միայն ծրագրի պարամետրերի հնարավոր փոփոխության ազդեցությունը դրա ֆինանսական իրագործելիության և արդյունավետության վրա գնահատելու համար, սակայն դրանք իրենք չեն առնչվում ՄՍ-ի կատարողականի ցուցանիշներին, և դրանց հաշվարկը չի փոխարինում կատարողականի ամբողջական ցուցանիշների հաշվարկին (զուտ ներկա արժեքը (նվազեցված) եկամուտ (ազդեցություն) NPV, զեղչված ներդրումների շահութաբերության ինդեքս, IDI, ներքին եկամտաբերություն GNI):

Հաշվարկային ժամանակաշրջանի որոշակի քայլի համար նախագծի անկման սահմանի առավել տարածված ցուցիչներից մեկը հավասարաչափ մակարդակն է: Այն սովորաբար որոշվում է նախագծի համար որպես ամբողջություն բանաձևով (3.13):

Քայլ n-ի անկման մակարդակը հարաբերակցությունն է

Այս քայլում վաճառքի ծավալը (արտադրությունը) մինչև նախագծի մեկին: Նվազագույնը վաճառքի այն ծավալն է, որի զուտ շահույթը զրո է: Ընդմիջման հաշվարկը հիմնված է այն ենթադրության վրա, որ արտադրությունը հավասար է վաճառքին: Այս ցուցանիշը որոշելիս ենթադրվում է, որ քայլ p.

արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին.

եկամուտների փոփոխություններ՝ վաճառքի ծավալին համամասնորեն.

ոչ գործառնական գործունեությունից եկամուտները և այս գործունեության համար կատարվող ծախսերը կախված չեն վաճառքի ծավալներից.

ընդհանուր ընթացիկ ծախսերը կարելի է բաժանել պայմանականորեն ֆիքսված (արտադրության ծավալի դեպքում չփոխվող) և պայմանականորեն փոփոխականի, փոփոխվող արտադրության ծավալին ուղիղ համեմատական:

Ընդմիջման մակարդակի հաշվարկն իրականացվում է ըստ բանաձևի

որտեղ AGR-ը եկամուտի չափն է n-րդ քայլ;

արտադրության ամբողջական ընթացիկ ծախսեր՝ արտադրության ծախսեր գումարած ամորտիզացիա, հարկեր և այլ նվազեցումներ, որոնք վերագրվում են հիմնական արժեքին (ներառյալ տրանսպորտը, հողը, ջուրը, միասնական սոցիալական հարկը, ինչպես նաև լիցենզիաների տրամադրման վճարները և էթիլային սպիրտ, ալկոհոլ պարունակող արտադրելու և վաճառելու իրավունքը. և ալկոհոլային ապրանքներ, առավելագույն թույլատրելի արտանետումների, աղտոտիչների արտանետումների, թափոնների հեռացման, վնասակար հետևանքների մակարդակի համար վճարումներ, ինչպես նաև ֆինանսական արդյունքների վրա, բացառությամբ եկամտահարկի, դրանք նվազեցնում են.

SSp - ԱՄՆ, - ՕՀ

Շահութահարկի (ներառյալ գույքահարկի) հիմքը /?-րդ քայլին.

USp - ընդհանուր ընթացիկ արտադրության ծախսերի պայմանականորեն փոփոխական մասը n-րդ քայլում,

OSp - եկամուտ ոչ գործառնական գործունեությունից հանած այս գործունեության ծախսերը առաջին քայլում:

Եթե նախագիծը ենթադրում է մի քանի տեսակի ապրանքների արտադրություն, ապա (3.13) բանաձևը չի փոխվում, և դրանում ընդգրկված բոլոր քանակությունները վերցվում են ամբողջ նախագծի վրա (առանց ապրանքատեսակների տարանջատման): Բանաձևը (3.13) օգտագործելիս բոլոր գները և ծախսերը պետք է հաշվի առնվեն առանց ԱԱՀ-ի:

Սովորաբար, նախագիծը համարվում է կայուն, եթե նախագծի ընդհանուր հաշվարկներում նախագծային հզորությունների զարգացումից հետո անկման մակարդակը չի գերազանցում 0,6-0,7-ը: Զուգահեռաբար 1-ին մոտ

(100%), որպես կանոն, ցույց է տալիս նախագծի անբավարար կայունությունը այս փուլում ապրանքների պահանջարկի տատանումների նկատմամբ: Բայց նույնիսկ ընդմիջման մակարդակի բավարար արժեքները (համապատասխանությունը սահմանված սահմանափակումներին) յուրաքանչյուր քայլում չեն երաշխավորում ծրագրի արդյունավետությունը (դրական NPV):

Միևնույն ժամանակ, անկման մակարդակի բարձր արժեքները բոլոր քայլերում չեն կարող դիտարկվել որպես նախագծի անիրագործելիության, անարդյունավետության նշան: Օրինակ՝ շահագործման հանձնված հզորությունների զարգացման փուլում կամ ժամանակահատվածում կապիտալ վերանորոգումթանկարժեք բարձրորակ սարքավորումներ, դրանք կարող են գերազանցել 100% -ը:

IP (IR) 116-ի վաճառքից եկամուտ; ընդհանուր ծախսերը, SS 25;

այդ թվում

փոփոխական ծախսեր, ԱՄՆ 14;

հաստատուն ծախսեր, GS 11.

Համաձայն (3.13) բանաձևի, անկման մակարդակը հավասար կլինի.

Հաշվարկի արդյունքների համաձայն՝ սահմանաչափը չի գերազանցում սահմանված սահմանները մեծ մարժայով (0.11 Նախագծի յուրաքանչյուր մասնակցի համար կարող են սահմանվել նաև սահմանաչափեր։ Սահմանին հասնելու չափանիշը դրա զուտ շահույթն է։ մասնակիցը դառնում է զրոյի: Դա անելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե ինչպես են փոխվում այս մասնակցի եկամուտներն ու ծախսերը *, երբ փոխվում են այն պարամետրի արժեքները, որոնց համար սահմանվում են սահմանային արժեքները:

Պարամետրերի փոփոխման մեթոդ. Պարամետրերի սահմանային արժեքներ.

Ծրագրի ելքային ցուցանիշները կարող են զգալիորեն փոխվել, եթե առկա են որոշ պարամետրերի արժեքների անբարենպաստ փոփոխություն (շեղում դիզայնից): Պարամետրերի տատանումների մեթոդը հաշվի է առնում պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունները հաշվարկային ժամանակահատվածում և գնահատում է ծրագրի արդյունքները այս պարամետրերի կամ գործոնների պատճառով:

ներդրումային ծախսերը (կամ դրանց առանձին բաղադրիչները);

արտադրության ծավալը;

արտադրության և բաշխման ծախսերը (առևտրի մեջ բաշխման ծախսերը) կամ դրանց առանձին բաղադրիչները.

վարկի տոկոսներ;

ընդհանուր գնաճի ինդեքսի, թիրախային ինդեքսների և ներքին գնաճի ինդեքսի կանխատեսումները (կամ գնողունակության փոփոխության այլ չափանիշ) արտարժույթ;

վճարման ուշացումներ;

հաշվարկային ժամանակահատվածի տևողությունը (մինչև նախագծի լուծման դադարեցումը).

նախագծային փաստաթղթերի մշակման հանձնարարությամբ նախատեսված այլ պարամետրեր:

Ծրագրի մասնակցի տեսանկյունից տվյալ պարամետրերի արժեքների փոփոխության հնարավոր սահմանների մասին տեղեկատվության բացակայության դեպքում առաջարկվում է հաջորդաբար իրականացնել ծրագրի իրագործելիության և արդյունավետության տարբեր հաշվարկներ: Հետևյալ սցենարները՝ 1)

ներդրումների ավելացում։ Միաժամանակ, ռուս կապալառուների կատարած աշխատանքների արժեքը և ռուսական կողմից մատակարարվող սարքավորումների արժեքը բարձրանում են 20%-ով, արտասահմանյան ընկերությունների աշխատանքի և սարքավորումների արժեքը՝ 10%-ով։ Համապատասխանաբար փոփոխվում են հիմնական միջոցների արժեքը և մաշվածության և սկզբնական արժեքի չափը. 2)

բարձրացնել ծախսերի նախագծային մակարդակի 20%-ով և արտադրանքի արտադրության և շուկայավարման համար հատուկ (արտադրանքի մեկ միավորի համար) ուղղակի նյութական ծախսերի 30%-ով: Համապատասխանաբար, հումքի, նյութերի, ընթացիկ աշխատանքների և պատրաստի արտադրանքի պաշարների արժեքը՝ որպես շրջանառու կապիտալի մաս, փոփոխություններ. 3)

եկամուտների կրճատում մինչև իր նախագծային արժեքի 80%-ը. 4)

ավելացնել առանց կանխավճարի մատակարարված ապրանքների վճարումների ուշացումների ժամանակի 100%-ով. 5)

վարկի համար տոկոսների ավելացում ռուբլով վարկերի համար դրա նախագծային արժեքի 40%-ով և արտարժույթով վարկերի համար՝ 20%-ով:

Այս սցենարները խորհուրդ է տրվում դիտարկել փորձագետների կողմից սահմանված գնաճի անբարենպաստ զարգացման ֆոնին։ Եթե նախագիծը նախատեսում է ապահովագրություն նախագծի որևէ պարամետրերի փոփոխություններից կամ այդ պարամետրերի արժեքները ամրագրված են կնքման համար պատրաստված պայմանագրերում, ապա այդ դեպքերին համապատասխան սցենարները չեն դիտարկվում:

Նախագիծը համարվում է կայուն՝ կապված պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունների հետ, եթե բոլոր դիտարկված սցենարներով՝

NPV-ն դրական է;

ապահովված է ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության անհրաժեշտ ռեզերվը, է. Ծրագրի իրագործելիության և արդյունավետության տարբերակային հաշվարկների համաձայն վատթարացող սցենարների ենթադրության դեպքում նախագիծը մնում է շահութաբեր:

Եթե դիտարկված սցենարներից որևէ մեկի դեպքում նշված պայմաններից գոնե մեկը չի բավարարվում, ապա խորհուրդ է տրվում ավելի մանրամասն վերլուծել համապատասխան պարամետրի հնարավոր տատանումների սահմանները և, հնարավորության դեպքում, պարզաբանել այդ տատանումների վերին սահմանները: Եթե նույնիսկ նման պարզաբանումից հետո ծրագրի կայունության պայմանները չեն պահպանվում, ապա խորհուրդ է տրվում.

smart tel p meter> vestn>

եթե չկա լրացուցիչ տեղեկատվություն, մերժեք նախագիծը.

եթե առկա է տեղեկատվություն, հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը, որոնք կքննարկվեն ստորև, գնահատեք ՄՍ-ի արդյունավետությունը՝ օգտագործելով այնտեղ նկարագրված ավելի ճշգրիտ մեթոդները:

փոքրության ազդեցությունը 1 ivn «C

meanopti

Կայունությունը կարող է գնահատվել նաև ծրագրի պարամետրերի սահմանային արժեքներ սահմանելով, այսինքն. այնպիսի արժեքներ, որոնց դեպքում մասնակցի ամբողջական ազդեցությունը հավասարվում է զրոյի: Այդ ցուցանիշներից մեկը VID-ն է, որն արտացոլում է զեղչի դրույքի սահմանային արժեքը: Հաշվարկային քայլերով փոփոխվող պարամետրերի սահմանային արժեքները գնահատելու համար (ապրանքների գները ԵՎ ՀԻՄՆԱԿԱՆ տեխնոլոգիական սարքավորումները, Արտադրության*I ծավալները, վարկային ռեսուրսների ծավալը, առավել նշանակալից հարկերի դրույքաչափերը և այլն), խորհուրդ է տրվում հաշվարկել. այս պարամետրերի սահմանային ինտեգրալ մակարդակները (IL), այսինքն. Նման գործակիցները (հաստատուն բոլոր հաշվարկային քայլերի համար) այս պարամետրերի արժեքներին, երբ կիրառվում են, ծրագրի (կամ ծրագրի մասնակցի) NPV-ն դառնում է զրո:

Եկեք գնահատենք 3.7 օրինակում դիտարկված նախագծի վաճառքի ծավալի սահմանային RI-ն: Այս լուծումը լրացնում և ճշգրտում է ընդմիջման սահմանաչափերի հաշվարկը: Ինչպես օրինակ 3.7-ում, ենթադրվում է, որ արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին, բոլոր ծախսերը բաժանված են պայմանականորեն հաստատուն և պայմանականորեն փոփոխականի (արտադրության ծավալին համաչափ) և փոփոխական են միայն նյութական ծախսերը:

IR-ը որոշելու համար եկամուտները, կիսափոփոխական ծախսերը և եկամտին համաչափ հարկերը բազմապատկվում են յուրաքանչյուր քայլում ընդհանուր բազմապատկիչով \x: Մնացածը (ներդրումային և կիսաֆիքսված արտադրության ծախսերը, ոչ եկամտային հարկերը) մնում է անփոփոխ, և գործոն q ընտրվում է այնպես, որ NPV-ն զրոյականանա կամ, համարժեք, IRR-ը հավասարվի զեղչման դրույքաչափին (տարեկան 11%): Այս եղանակով ընտրված µ բազմապատկիչը IE-ն է:

Հաշվարկի համար մենք օգտագործում ենք բանաձևը (2.2)

D7>K \u003d y - * 1 _ a, -

որտեղ առանց մաշվածության ծախսերի կազմում (34 - 20 մլն ռուբլի) առանձնացնում ենք դրանց պայմանականորեն փոփոխական և պայմանականորեն հաստատուն մասերը։ Պայմանով մենք ՏՏ-ից ենք

veіlma փոփոխական մասը ծախսերի ԱՄՆ - 14 մլն ռուբլի. Հետեւաբար, 34 = 20 = 14 + 6

IU-ը (2.2) բանաձևում որոշելու համար մենք IP-ի հետ կապված եկամուտը (ԱԱՀ = 116 միլիոն ռուբլի) և ծախսերի փոփոխական մասը VS =) բազմապատկում ենք 4 միլիոն ռուբլով | q-ով և NPV-ն հավասարեցնում ենք զրոյի: Այնուհետև մենք գտնում ենք \x բազմապատկիչը՝ օգտագործելով Microsoft Excel ծրագրային հավելվածի «Որոնել լուծում» կամ «Պարամետրի ընտրություն» ֆունկցիան կամ որպես անհայտ փոփոխական հավասարման մեջ, որտեղ NPV-ն 0 է։

116-ji-14? ji-6

(1 + 0, P) 4 c- (116 - 14) \u003d 60 (1 + 0.11) 4 + 6;

Հաշվարկը ցույց է տալիս, որ այս օրինակում IU = 0,951806:

Ավելի ճշգրիտ գնահատման համար անհրաժեշտ է որոշել կայունության սահմանը տարբերության տեսքով.

tp \u003d 1 - c \u003d I - 0,951806 \u003d 0,048194 (4,82%):

Հաշվարկից բխում է, որ եկամտի առումով կայունության մարժան փոքր է։

Նախորդ հաշվարկներից մենք գիտենք հետևյալ արդյունքները.

եկամտաբերության ներքին դրույքաչափը (IRR) գերազանցում է զեղչի դրույքաչափը IRR = 0,124682 > 0,11;

զուտ ներկա արժեք (NPV) NPV= 3,24 մլն ռուբ. > 0;

անկման մակարդակը չի գերազանցում սահմանված սահմանները մեծ մարժայով ()4b = 0.11 Թվարկված ցուցանիշները դրականորեն բնութագրում են ծրագրի արդյունավետությունը: Այնուամենայնիվ, այս դրական արդյունքներն ունեն կայունության փոքր շեղ. Համեմատելով կայունության սահմանը անկման ցուցիչի հետ՝ մենք տեսնում ենք, որ MP-ի կայունության մասին դատողությունը՝ հիմնված ընդմիջման մակարդակի արժեքների վրա, կարող է անհիմն լավատեսական լինել: . Ծրագրի ակնկալվող էֆեկտի գնահատում` հաշվի առնելով քանակական.. անորոշության բնութագրերը. Անորոշության պայմաններում ՄՍ-ի արդյունավետության գնահատման ավելի ճշգրիտ մեթոդները ներառում են ծրագրի ակնկալվող ազդեցության հաշվարկման և գնահատման մեթոդը: Eyug մեթոդը թույլ է տալիս ուղղակիորեն հաշվարկել ծրագրի արդյունավետության ընդհանուր ցուցանիշը՝ սպասվող ինտեգրալ էֆեկտը (ակնկալվող NPV): Ծրագրի ակնկալվող արդյունավետության գնահատումը, հաշվի առնելով անորոշությունը, իրականացվում է ծրագրի իրականացման տարբեր սցենարների, դրանց իրականացման հավանականությունների և հիմնական տեխնիկական արժեքների վերաբերյալ առավել մանրամասն տեղեկատվության առկայության դեպքում: և ծրագրի տնտեսական ցուցանիշները յուրաքանչյուր սցենարով: Նման գնահատումը կարող է իրականացվել ինչպես ծրագրի ֆինանսավորման սխեման հաշվի առնելով, այնպես էլ առանց հաշվի առնելու:

Հաշվարկներն իրականացվում են հետևյալ հաջորդականությամբ.

նկարագրել ծրագրի իրականացման հնարավոր սցենարների ամբողջ փաթեթը (կամ թվարկի տեսքով, կամ ծրագրի հիմնական տեխնիկական, տնտեսական և նմանատիպ պարամետրերի արժեքների սահմանափակումների համակարգի տեսքով) ;

յուրաքանչյուր սցենարի համար նրանք ուսումնասիրում են, թե ինչպես կգործի ծրագրի իրականացման կազմակերպական և տնտեսական մեխանիզմը կոնկրետ պայմաններում, ինչպես կփոխվեն մասնակիցների դրամական հոսքերը այս դեպքում.

յուրաքանչյուր սցենարի համար հաշվարկային ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլի համար որոշվում են իրական փողերի մուտքերն ու ելքերը և կատարողականի ընդհանրացված ցուցանիշները (հաշվարկված կամ սահմանվում են վերլուծական արտահայտություններով): Իրական փողի ներհոսքերը և ելքերը, բացի հիմնական դրամական հոսքերից, ներառում են հոսքեր, որոնք կապված են մասնակիցների փոխադարձ պատժամիջոցների, ապահովագրության, վերապահումների և ծրագրի իրականացման կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմի այլ տարրերի հետ: Համաձայն արտակարգ իրավիճակների (պատահարներ, տարերային աղետներ, շուկայական պայմանների կտրուկ փոփոխություններ և այլն) նախատեսող սցենարների՝ հաշվի են առնվում դրանից բխող լրացուցիչ ծախսերը։ Յուրաքանչյուր սցենարի համար NPV-ն որոշելիս զեղչման տոկոսադրույքը ենթադրվում է, որ ռիսկերից զերծ է.

ստուգել ծրագրի ֆինանսական իրագործելիությունը. Իրականացման պայմանների խախտումը համարվում է անհրաժեշտ պայմաննախագծի դադարեցում (հաշվի առնելով ծրագրի լուծարման հետ կապված մասնակիցների կորուստներն ու եկամուտները՝ դրա ֆինանսական անվճարունակության պատճառով).

Անորոշության գործոնների մասին նախնական տեղեկատվությունը ներկայացվում է առանձին սցենարների հավանականությունների կամ այդ հավանականությունների փոփոխման միջակայքերի տեսքով: Այսպիսով, որոշվում է ծրագրի կատարողականի ցուցանիշների թույլատրելի (առկա տեղեկատվությանը համապատասխան) հավանականության բաշխումների որոշակի դաս: Հատուկ դեպքերում այս դասը կարող է բաղկացած լինել մեկ հավանականության բաշխումից կամ բոլոր բաշխումներից՝ կատարողականի ցուցանիշների հնարավոր համակցությունների բազմության վրա,

գնահատել անիրագործելի ™ ծրագրի ռիսկը - սցենարների ընդհանուր հավանականությունը, որոնցում խախտվում են ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության պայմանները.

գնահատել ծրագրի անարդյունավետության ռիսկը - սցենարների ընդհանուր հավանականությունը, որոնցում ինտեգրալ ազդեցությունը (NPV) դառնում է բացասական.

գնահատել ծրագրի իրականացման միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում.

առանձին սցենարների ցուցանիշների հիման վրա որոշվում են ծրագրի արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշները՝ հաշվի առնելով անորոշության գործոնները, այսինքն. ակնկալվող կատարողականի ցուցանիշները. Նման հիմնական ցուցանիշը, որն օգտագործվում է տարբեր նախագծերի (նախագծային տարբերակներ) համեմատելու և դրանցից լավագույնը ընտրելու համար, ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի (NPV) ցուցիչն է, թիվ RUozh (ազգային տնտեսական - համար): Ազգային տնտեսությունկամ տարածաշրջան, կոմերցիոն՝ անհատ մասնակցի համար): Նույն ցուցանիշներն օգտագործվում են ամրագրման և ապահովագրության ռացիոնալ չափերն ու ձևերը հիմնավորելու համար։ Ակնկալվող ազդեցության ցուցանիշների որոշման մեթոդները կախված են ծրագրի իրականացման անորոշ պայմանների վերաբերյալ առկա տեղեկատվությունից:

Հավանական է, մեզ անորոշություն. Հավանական անորոշությամբ յուրաքանչյուր սցենարի համար դրա իրականացման հավանականությունը համարվում է հայտնի (տրված): Դա կարող է փորձագիտորեն որոշվել: Ծրագրի իրականացման պայմանների հավանական նկարագրությունը հիմնավորված և կիրառելի է, երբ ծրագրի արդյունավետությունը հիմնականում պայմանավորված է շահագործման գործընթացների անորոշությամբ և հիմնական միջոցների մաշվածությամբ (շենքերի և շինությունների կառուցվածքների ամրության նվազում, սարքավորումների խափանումներ և այլն) կամ բնական և կլիմայական պայմանները (եղանակը, հողի բնութագրերը կամ օգտակար հանածոների պաշարները, երկրաշարժերի կամ ջրհեղեղների հավանականությունը և այլն), դ նաև մատակարարների, գնորդների կողմից ՄՍ-ի հետ կապված շուկայի փոփոխությունների անորոշությունը. դրամական միջոցների հոսքերի ձևավորման, շուկայի անկայունության, շուկայում նոր մրցակիցների կամ ապրանքների փոխարինողների ի հայտ գալը, ֆինանսական արդյունքների հնարավոր տատանումները և պարտատերերը և պարտապանները, որոնք ներգրավված են դրամական միջոցների հոսքերի ձևավորման մեջ, ֆինանսական կայունություննախագծի հետ կապված։ Որոշակի պայմանականության դեպքում արտադրված արտադրանքի և սպառված ռեսուրսների գնանկումային գների տատանումները կարող են նկարագրվել նաև հավանականային տերմիններով.

Գների տատանումներ համար տարբեր տեսակներապրանքները փոխկապակցված են. Հետևաբար, օրինակ, այն հանգամանքից, որ բենզինի և ավտոմոբիլային տրանսպորտի գները մեծ հավանականություն ունեն միջինից 10%-ով շեղվելու, չի բխում, որ մեծ հավանականությամբ այս գներից մեկը կնվազի 10%-ով, իսկ մյուսը. կավելանա 10%-ով։

Եթե սցենարների թիվը վերջնական է և տրված են դրանց հավանականությունները, ապա նախագծի ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը հաշվարկվում է մաթեմատիկական ակնկալիքների բանաձևով.

յ^օժ \u003դ Էլտրուկ-Րկ » (314)

որտեղ A[RUk - ինտեգրալ էֆեկտ (NPV) ըստ k-րդ սցենարի;

Pk - այս սցենարի հավանականությունը:

Միևնույն ժամանակ, ծրագրի անարդյունավետության ռիսկը Pe և ծրագրի իրականացման միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում Y որոշվում են բանաձևերով.

КРУк – рк

Ue \u003d * - , (316)

որտեղ գումարումն իրականացվում է միայն այն սցենարների համար (j), որոնց համար AgRUk-ի ինտեգրալ ազդեցությունները (NPV) բացասական են:

Օրինակ 3.8. Որոշեք ծրագրի իրականացման ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը և միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում՝ համաձայն Աղյուսակի: 3.3.

Լուծում. Պարզության համար ծրագրի իրականացման միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում մենք կհամաձայնենք անվանել միջին հնարավոր վնաս։

Եկեք որոշենք ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը բանաձևով (3.14): Դա անելու համար մենք բազմապատկում ենք ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) յուրաքանչյուր սցենարի համար (տողեր 1-ին սյունակում) յուրաքանչյուր սցենարի հավանականություններով (տողեր 2-րդ սյունակում) և ավելացնում ստացված թվերը։ Մենք ստանում ենք թիվ RUozh \u003d 1,97 միլիոն ռուբլի: (ընդամենը գր. 3-ի համար):

Աղյուսակ 3.3. Սպասվող ինտեգրալ էֆեկտի հաշվարկ

և հնարավոր վնաս Սցենարի համարը, ինտե

շփում. k-րդ սցենարի իրականացման հավանականություն, pk Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի հաշվարկ, А7%zh, մլն ռուբ. Ծրագրի անարդյունավետության ռիսկի հաշվարկ, միջին հնարավոր վնասի հաշվարկ,

միլիոն ռուբ. A 1 2 A 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 "0.1 0.2 -0 1 4 2.5 0.2 0.5 5 -1 od -0.1 0.1 "0.1 "0.1 0.1 0.2 -0 0.2 "0.1 0.2 -0 1 4 2.5 0.2 0.5 5 -1 od -0.1 0.1 "0.1 "0.1 Project Result - Ծրագրի անարդյունավետության (Re) բանաձևի միջոցով (3.15): Դա անելու համար մենք ամփոփում ենք այն սցենարների հավանականությունները, որոնց համար MRU k-ի ամբողջական ազդեցությունները (NPV) բացասական են.

Re = 0.2 + OD = 0.3:

Ծրագրի իրականացման միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում հաշվարկվում է բանաձևով (3.16). Այս բանաձևի համաձայն՝ բացասական ինտեգրալ ազդեցություն ունեցող սցենարների համար ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունների գումարը բաժանում ենք ծրագրի անարդյունավետության ռիսկի վրա (Աղյուսակ 3.3-ի 4-րդ ընդհանուր սյունակ).

Հաշվարկը ցույց է տալիս, որ նախագծի շահագործման արդյունքում ակնկալվում է ազդեցություն նախագծից՝ հաշվի առնելով 1,97 մլն ռուբլու չափով անորոշությունը։ վատագույն սցենարներով հնարավոր վնասով՝ 0,67 մլն ռուբլի։ ?

NRUk սցենարների ամբողջական ազդեցությունը և NRUexp-ի ակնկալվող ազդեցությունը կախված են զեղչման դրույքի արժեքից (r): Ծրագրի հիմնական սցենարով նախատեսված եկամտի չստանալու ռիսկի հավելավճարը (#) որոշվում է թիվ Ուժ (r) նախագծի ակնկալվող էֆեկտի հավասարության պայմանից, որը հաշվարկվում է առանց ռիսկի: զեղչման տոկոսադրույքը r և հիմնական սցենարի ազդեցությունը MRU0S(r + g), որը հաշվարկվում է զեղչման դրույքաչափով (r + #), ներառյալ ռիսկի ճշգրտումը

KRUexp (r) = NPVoc (r - ?):

Տվյալ դեպքում անբարենպաստ սցենարներով հիմնական սցենարով նախատեսված եկամուտները չստանալու հետևանքով միջին կորուստները ծածկվում են բարենպաստ սցենարներով ավելի բարձր եկամուտներ ստանալու միջին շահույթով։

Պրեմիում g-ի չափը կախված է նրանից, թե որ սցենարն է ընդունվում որպես հիմնական: Առանձին սցենարների հավանականությունների մասին տեղեկատվության բացակայության դեպքում արդյունավետության գնահատումը պարզեցնելու համար խորհուրդ է տրվում օգտագործել այս սցենարում ծախսերի և եկամուտների չափավոր հոռետեսական, այլ ոչ թե միջին գնահատականներ, այսինքն. կենտրոնանալ ավելի ցածր ռիսկի հավելավճարի վրա:

Ենթադրենք, որ օբյեկտի գործելու գործընթացը համարվում է դիսկրետ և սկսվում է 1-ին քայլից (տարի): Օբյեկտի ծառայության ժամկետը անսահմանափակ է: Յուրաքանչյուր n-րդ քայլում օբյեկտն ապահովում է ոչ պատահական (տարեկան] էֆեկտ Ф0) - РУn - 3н։

Միևնույն ժամանակ, նախագիծը դադարեցվում է որոշակի քայլով, եթե այս քայլում տեղի է ունենում աղետ՝ NP-ի արդյունքների կտրուկ վատթարացում՝ շուկայում ավելի էժան փոխարինող արտադրանքի հայտնվելու, սարքավորումների լուրջ խափանումների, բնական աղետ կամ այլ անբարենպաստ հանգամանքներ: Հավանականությունը, որ աղետը տեղի կունենա ինչ-որ քայլում, պայմանով, որ այն չի եղել նախորդ քայլերի ժամանակ, կախված չէ քայլի թվից և հավասար է p. Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունն այստեղ սահմանվում է հետևյալ կերպ. Հավանականությունը, որ 1-ին քայլում աղետ չի լինի, հավասար է 1 р. Հավանականությունը, որ դա տեղի չի ունենա ոչ 1-ին, ոչ 2-րդ քայլում, ըստ հավանականությունների արտադրյալի կանոնի, հավասար է (1 - p)2-ի և այլն։ Հետևաբար, կա՛մ աղետը տեղի չի ունենա մինչև n քայլի ավարտը, և նախագծի ազդեցությունն այս քայլում հավասար կլինի Ф0m, կա՛մ տեղի կունենա նման իրադարձություն, և ազդեցությունը հավասար կլինի զրոյի: Վերոնշյալը նշանակում է, որ n-րդ քայլում ազդեցության մաթեմատիկական ակնկալիքը (միջին արժեքը) կլինի. Ամփոփելով այս արժեքները, հաշվի առնելով ժամանակի տարբերությունը, մենք գտնում ենք նախագծի NPV-ի մաթեմատիկական ակնկալիքը.

kr\"ozh \u003d ^ F ° "" (1 ~ p) - a \u003d ^ ("P "~ 3" * 11 p' - a. (3.17) * O + gG "(I + r)"

Այս բանաձևից երևում է, որ F բազմաժամանակային էֆեկտները, որոնք ապահովում են նորմալ պայմաններում, այսինքն. աղետների բացակայության դեպքում. նվազեցվում են ժամանակի հղման կետի` օգտագործելով (1 - p)n գործակիցը` (1 + r)n, որը նույնը չէ սովորական զեղչի գործակից 1: (1 + r)r\ Որպեսզի սովորական զեղչը լինի առանց հաշվի առնելով ռիսկի գործոնները և այդ գործոնների հաշվարկը տվել է նույն արդյունքը, անհրաժեշտ է, որ որպես զեղչի դրույքաչափ ընդունվի gr-ի այլ արժեք, այնպես, որ 1 - + + gr \u003d (1 + r): (1 - p. ) Այստեղից մենք ստանում ենք gr = (r + p) : (1 - p): p հավանականության փոքր արժեքների համար այս բանաձևը ընդունում է r = r + + py ձևը, որը հաստատում է, որ այս իրավիճակում ռիսկի հաշվառումը կրճատվում է մինչև նորմալ պայմաններում NPV-ի հաշվարկը, բայց r զեղչային դրույքով, որը գերազանցում է ռիսկը: -ազատ r «ռիսկի հավելավճարով»՝ այս դեպքում արտացոլելով n-րդ տարում նախագիծը դադարեցնելու (պայմանական) p հավանականությունը:

Օրինակ 3.9. IP-ից եկամտի չափը (/V) 4 տարվա ներդրումից հետո կկազմի 116 միլիոն ռուբլի: Նույն ժամանակահատվածի համար 3 ծախսերի գումարը կկազմի 20 միլիոն ռուբլի: Կապիտալ ներդրումները C/ այս ներդրումային ժամանակահատվածի չափով կազմում են 60 միլիոն ռուբլի: Ենթադրենք, որ մեկ հաշվարկային քայլի ընթացքում (մեկ տարվա ընթացքում) ավելի էժան փոխարինող արտադրանքի շուկայում հայտնվելու p հավանականությունը, որը կարող է հանգեցնել այս IP-ի կատարողականի կտրուկ վատթարացման (աղետի հավանականություն) 0,0171 (1,71%) է։ 1 հաշվարկային քայլի համար. Զեղչի դրույքաչափը սահմանվել է 11% մեկ գլխի համար:

Լուծում. Նման պայմաններում ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը, որը հաշվարկվում է բանաձևով (3.17), կլինի.

(116- 20) (1 - 0,0171)2 _

60 = -1,00 միլիոն ռուբլի

Նախորդ հաշվարկների համաձայն, որը կարելի է անվանել բազային սցենար, նախագծի NPV-ն ունի դրական արժեք (IV RC = 3,24 մլն ռուբլի): Այնուամենայնիվ, ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը (NPV), հաշվի առնելով աղետի հավանականությունը, որը հավասար է 1,71% մեկ հաշվարկային քայլի (ուղեցույց), ներդրումային ժամանակահատվածում 4-ը դառնում է բացասական (-1 միլիոն ռուբլի): Այս փոփոխությունը տեղի է ունեցել f = 0.048194 (4.82%) նախագծի կայունության փոքր սահմանի պատճառով, որը նախկինում որոշվել է սահմանափակող ինտեգրալ մակարդակը հաշվարկելիս c: Արդյունքում, նախագծի կանխատեսված իրականացման փոքր շեղումը հանգեցնում է բացասական արդյունքի։ ?

Ինտերվալային անորոշություն. Եթե սցենարների հավանականությունների մասին տեղեկություն չկա (հայտնի է միայն, որ դրանք դրական են և գումարվում են մինչև 1), ապա սպասվող ինտեգրալ ազդեցության հաշվարկն իրականացվում է բանաձևի համաձայն.

№Y0Ж = X NPVm^iX + (1 - X): (2-18)

որտեղ A!RUmax և MRUm(n - ամենամեծ և ամենափոքր ինտեգրալ էֆեկտները (NPV) դիտարկվող սցենարների համար.

X - էֆեկտի անորոշությունը հաշվի առնելու հատուկ ստանդարտ, որն արտացոլում է տնտեսվարող սուբյեկտի նախապատվությունների համակարգը * անորոշության պայմաններում: Սպասվող ինտեգրալ ազգային տնտեսական էֆեկտի հաշվարկներում խորհուրդ է տրվում այն վերցնել 0,3 մակարդակում:

Օրինակ 3.10. IP-ի շահագործման արդյունքում կանխատեսվում է առավելագույն հնարավոր NPV 3,55 մլն ռուբլի չափով։ և նվազագույն հնարավոր NPV -1,00 միլիոն ռուբլի չափով: Հաշվարկել IP-ի ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտը, եթե էֆեկտի անորոշությունը (X) հաշվի առնելու ստանդարտը ղեկավարությունը սահմանել է 0,3:

Լուծում. Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության հաշվարկն իրականացվում է բանաձևի համաձայն (3.18).

MRU0zh - 0,3 3,55 + (1 - 0,3) - (- 1) = 0,37 միլիոն ռուբլի:

Արդյո՞ք ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտը, հաշվի առնելով միջակայքի անորոշությունը, դրական է, ինչը վկայում է IP-ի հավանական շահութաբերության մասին:

Ընդհանուր դեպքում, եթե առանձին սցենարների հավանականությունների վերաբերյալ լրացուցիչ սահմանափակումներ կան pp, ապա խորհուրդ է տրվում հաշվարկել ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտը՝ օգտագործելով (2.19) բանաձևը:

NPVm = X? max I (JVPK* pk) +

(1 -/-)? մմ Յ.(NPVk-i "k)

Պ] «Պլ Դ

max-ը հաշվարկվում է առանձին սցենարների հավանականությունների բոլոր թույլատրելի (առկա տեղեկատվությանը համապատասխան) համակցությունների համար՝ դրանց փոփոխությունների տվյալ միջակայքերի համար:

Օրինակ 3.11. Հաշվարկեք IP-ի ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտը ըստ Աղյուսակի: 3.4 հավանականությունների փոփոխության տրված միջակայքերով (գր. 2-3). Ազդեցության անորոշությունը հաշվի առնելու հատուկ չափորոշիչ, որն արտացոլում է համապատասխան տնտեսվարող սուբյեկտի նախապատվությունների համակարգը անորոշության պայմաններում?v, վերցված է հավասար 0.3:

Լուծում. Հաշվարկենք սպասվող ինտեգրալ էֆեկտը ըստ (3.19) բանաձևի. Դա անելու համար մենք նախ գտնում ենք առավելագույն ինտեգրալ էֆեկտը (NPV)՝ I max հավանականությունների լավագույն համադրությամբ (NPVk - pk)]:

Այն հաշվարկելիս պետք է բազմապատկել ինտեգրալ էֆեկտների արժեքները k-m սցենարներ(NPVk) (1-ին խմբի տողերը) իրենց համապատասխան հավանականություններին (/?*) միջակայքից՝ ապահովելով ավելի մեծ ակնկալվող ազդեցությունը (2-րդ խմբի տողերը): Արդյունքները գրանցվում են գր. 4. Արդյունքների ամփոփում գր. 4-ը կտա առավելագույն հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) լավագույն համադրությամբ

հավանականություններ [ max ^(NPVk pk) ] - ընդհանուր գր. 4.

Դրանից հետո մենք կգտնենք նվազագույն ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) հավանականությունների վատագույն համակցության համար [min ^(NPVk pk)]: Երբ դա

P\ *Pi »??? Դեպի

հաշվարկով, անհրաժեշտ է բազմապատկել ինտեգրալ էֆեկտների արժեքները ըստ i-րդ սցենարի (NPVk) (1-ին խմբի տողեր) համապատասխան հավանականություններով դրանց արժեքների միջակայքից (pk), ապահովելով ավելի փոքր ակնկալվող ազդեցություն (3-րդ խմբի տողեր): Արդյունքները գրանցվում են գր. 5. Ստացված արդյունքների հանրագումարը գր. 5-ը կտա ամենացածր հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) հավանականությունների վատագույն համադրությամբ | min ^(NPVk ? pk)) թվի ընդհանուր գումարն է: 5. Ստացված արդյունքները փոխարինում ենք (3.19) բանաձևով.

Աղյուսակ 3.4. Բառացի էֆեկտի հաշվարկը սցենարի հավանականությունների տրված միջակայքերով Սցենարի համարը k Ինտեգրալ էֆեկտ k-րդ սցենարի համար

միլիոն ռուբ. k-րդ սցենարի վերաթողարկման հավանականության փոփոխության ընդմիջում Pk Առավելագույն ինտեգրալ ազդեցություն, min?(7VPV"p), մլն ռուբ. գր.1 * գր.3 Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտ

RUB մլն А 1 2 3 4 5 6 1 3.5 0.2-ից մինչև 0.1 0.7 0.35 2 3.24 0.3-ից մինչև 0.3 0.97 0.97 3 -0.5 0 .1-ից մինչև 0.2 -0.05 -0.1 -0.1-ից մինչև 0.2 -0.05 -0.1 1.7 1.7 1.7 0,1 Դեպի 0,2 -0,1 -0,2 Ընդամենը - 1 1 2,27 1,52 RURexp = 0,3 2,27 + (1 - 0,3) 1,52 - 1,74 միլիոն ռուբլի:

Արդյունքը մուտքագրվում է գր. 6.

Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության դրական արժեքը ցույց է տալիս IG-ի ակնկալվող արդյունավետությունը): ?

Բանաձևը (3.19) կարող է օգտագործվել նաև ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի առավելագույն և նվազագույն հնարավոր արժեքները հաշվարկելիս առանձին սցենարների համար սահմանված հավանականության միջակայքերի բացակայության դեպքում: Այս դեպքում առավելագույն ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտը [max ^ShRuk «Pk)] հաշվարկվում է օգտագործելիս:

Рі*Р2*"» դեպի

բացասական ինտեգրալ էֆեկտներով (ΔT^,) k սցենարների հաշվարկից բացառումը, իսկ նվազագույն | տեսակ 1(A^ p,.)\ - երբ

Рі*Р2>“» դեպի

դրական ինտեգրալ էֆեկտներով k սցենարների բացառում (IRUku): Այս հաշվարկային տարբերակը (3.19) բանաձևի համաձայն, նպատակահարմար է կիրառել, եթե կա լիակատար բացառման հնարավորություն

ռիսկի իրականացման դրական կամ բացասական ինտեգրալ ազդեցություն ունեցող սցենարներ:

Աղյուսակ 3.5. Սպասվող ինտեգրալ էֆեկտի հաշվարկ առանձին սցենարների հավանականությունների վերաբերյալ տվյալների առկայության դեպքում Սցենար համարը k Ինտեգրալ էֆեկտ k-րդ սցենարի համար.

միլիոն ռուբ. k-րդ սցենարի իրականացման հավանականությունը

Pk Առավելագույն ինտեգրալ էֆեկտ max (NRU "r), sc ռուբլի Նվազագույն ինտեգրալ էֆեկտի տեսակ (CRU-r), միլիոն ռուբլի Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտ

միլիոն ռուբ. A I 2 3 4 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 -0.1 0.51 4 2.5 0.2 0, 5 5 -1 0.1 -0.1 Ընդամենը - 1 2.17 -0. Մենք հաշվարկելու ենք ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը բանաձևով (3.19): Դա անելու համար մենք նախ գտնում ենք առավելագույն հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV)՝ հավանականությունների լավագույն համադրությամբ: Այն հաշվարկելիս պետք է բազմապատկել դրական ինտեգրալային էֆեկտները (NPVk) k սցենարներից յուրաքանչյուրի համար (I խմբի տողերը) սցենարների համապատասխան հավանականություններով (2-րդ խմբի տողեր): Արդյունքները գրում ենք համապատասխան տողերում գր. 3, Ամփոփելով ստացված արդյունքները գր. 3 մենք ստանում ենք առավելագույն հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV)՝ հավանականությունների լավագույն համադրությամբ 3.

ՌՀՈՒՐԻ–կ

Հավանականությունների վատագույն համակցությամբ նվազագույն հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) որոշվում է k սցենարներից յուրաքանչյուրի համար (I խմբի տողեր) NPVk բացասական ինտեգրալ ազդեցությունները բազմապատկելով համապատասխան հավանականություններով:

(տողեր 2-րդ խմբի մեջ) սցենարներ. Արդյունքները գրում ենք գր. 4. Ամփոփելով gr 4-ի համար ստացված արդյունքները, մենք ստանում ենք նվազագույն հնարավոր ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) հավանականությունների ամենավատ համադրությամբ [min y](NPVk ?rk) ] - ընդհանուր gr-ի համար: 4.

Ստացված արդյունքները փոխարինում ենք բանաձևով (3.19) X = 0.3. NPVax = 0.3? 2.17 + (I - 0.3): (-0,2) = 0,51 միլիոն ռուբլի:

Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի դրական արժեքը ցույց է տալիս ՄՍ-ի ակնկալվող արդյունավետությունը՝ ենթադրելով ծայրահեղ հակառակ սցենարների փոխադարձ բացառման հավանականությունը, Ա.

IP-ի ակնկալվող արդյունավետության հաշվարկները, հաշվի առնելով անորոշությունը և ռիսկը, ցույց են տալիս, որ ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության ստացված արժեքները տարբերվում են ելակետից (NPV) այն արժեքներով, որոնք հաշվի են առնում. հնարավոր զարգացումներդրումային ծրագրի սցենարը՝ համեմատած բազային սցենարի հետ: Ակնկալվող NPV-ի հաշվարկման մեթոդներից յուրաքանչյուրը հանգեցնում է տարբեր արդյունքների: Նախագծման արդյունքների շեղումները կախված են նրանից, թե ելակետային սցենարի փոփոխության որ ուղղություններն են հաշվի առնվում և ինչ տեսակի անորոշություն է հաշվի առնվում մեթոդաբանության մեջ: Իր հերթին, անորոշության տեսակի ընտրությունը և սցենարների ուղղությունը կախված են ներդրումային կոնկրետ պայմաններից և պետք է ուղղակիորեն որոշվեն ներդրումային նախագծման յուրաքանչյուր կոնկրետ դեպքի համար: Սցենարները կարող են ընտրվել և գնահատվել փորձագետների կողմից:

Ներդրումային նախագծի կայունությունը որպես ամբողջություն (բացառությամբ դրա ֆինանսավորման սխեմայի) դրա իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխություններով կարող է համակողմանիորեն ստուգվել՝ հիմնվելով դրա իրականացման բազային սցենարի տնտեսական և առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքների վրա: դրամական միջոցների հոսքերի դինամիկան վերլուծելով. Հաշվարկում ներառված դրամական հոսքերը հաշվարկվում են միայն ներդրումային և գործառնական գործունեության համար:

Ծրագրի կայունությունն ապահովելու նպատակով ելակետային սցենարը կազմելիս խորհուրդ է տրվում օգտագործել չափավոր հոռետես նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի և տնտեսական միջավայրի պարամետրերի (գներ, հարկային դրույքաչափեր) կանխատեսումներ։

միջոցների պահուստներ լրացուցիչ ներդրումային և գործառնական ծախսերի համար, որոնք բխում են նախագծային կազմակերպության հնարավոր սխալներից, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայումից, առաքված ապրանքների համար վճարումների չնախատեսված ուշացումներից և այլն.

շինարարության, տեղադրման և այլ աշխատանքների որոշակի տեսակների ժամանակի ավելացում՝ շինարարության չնախատեսված ձգձգումների պատճառով.

արտադրանքի արտադրության և վաճառքի նախագծային ծավալների նվազում՝ տեխնոլոգիական սարքավորումների հնարավոր խափանման և սպառողին դրանց առաքման ընթացքում արտադրանքի կորստի պատճառով.

անորակ արտադրանքի փոխարինման և դրա սպառման վնասի փոխհատուցման ծախսերը. Սա կարևոր է պոտենցիալ վտանգավոր օբյեկտների համար սպառողական ապրանքների կամ նյութերի արտադրություն ներառող նախագծերի համար:

Ելնելով այս պահանջներից՝ նախագիծը խորհուրդ է տրվում ընդհանուր առմամբ համարել կայուն, եթե այն ունի ինտեգրալ ցուցանիշների բավական բարձր արժեքներ, մասնավորապես՝ դրական արժեք։ NPV. Այս հաշվարկներում հաճախ խորհուրդ է տրվում մեծացնել զեղչի դրույքաչափը չափով ռիսկի հավելավճարներ .

Որքան բարձր է ներդրողը գնահատում նախագծի ռիսկը, այնքան բարձր են նրա շահութաբերության պահանջները: Սա արտացոլվում է հաշվարկներում՝ ավելացնելով զեղչման տոկոսադրույքը՝ դրանում ներառելով ռիսկի ճշգրտում (ռիսկի հավելավճար):

Ռիսկով ճշգրտված զեղչի դրույքաչափը (կամ պահանջվող եկամտաբերության դրույքաչափը) - սա այնպիսի զեղչային դրույքների առավելագույնն է, երբ օգտագործելիս ներդրողի համար առնվազն մեկ այլընտրանքային և մատչելի ներդրումային ուղղություն, որն ունի նույն ռիսկը, ինչ այս նախագիծը, նրան կապահովի ոչ բացասական ինտեգրալ զեղչված էֆեկտ:

Ռիսկի հավելավճարը որոշվում է յուրաքանչյուր մասնակցի համար՝ հաշվի առնելով նրա գործառույթները, պարտավորությունները ուրիշների և մյուս մասնակիցների պարտավորությունները դրա նկատմամբ: Նա զրո , եթե տվյալ մասնակցի եկամուտը երաշխավորված է՝ անկախ ծրագրի արդյունքներից (օրինակ՝ նրա կատարած աշխատանքի դիմաց վճարման երաշխիքով, ինչպես նաև այն դեպքում, երբ եկամուտի ստացումն ապահովագրված է)։ Ռիսկի հավելավճարը մեծանում է, եթե, անկախ ծրագրի բնույթից, այս մասնակիցը չունի ստուգված տեղեկատվություն այլ տնտեսվարող սուբյեկտների վճարունակության և հուսալիության մասին, որոնք պետք է համատեղ մասնակցեն ծրագրի ֆինանսավորմանը կամ վճարեն իր արտադրած ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) համար: .

Կարևոր է հաշվի առնել, որ ծրագրի ռիսկայնությունն իր տարբեր մասնակիցների համար տարբեր է և նրանց կողմից գնահատվում է տարբեր ձևերով: Այսպիսով, վարկատուն կարող է նախագիծը համարել ռիսկային (ըստ անալոգիայի տնտեսության համապատասխան հատվածի նախկինում ֆինանսավորվող այլ նախագծերի), մինչդեռ վարկառուն ռիսկից զերծ է (տարբեր տեսակի ռիսկերի նվազեցման նախագծով նախատեսված միջոցառումների շնորհիվ, որը վարկատուն կարող է կամ «չտեսնել» նախագծային նյութերում, կամ չգնահատել): Հետևաբար, վարկի գծով դրամական միջոցների հոսքերը զեղչելիս, վարկատուն և վարկառուն կօգտագործեն զեղչման տարբեր դրույքներ:

Գոյություն ունեցող մեթոդաբանական մոտեցումներ Ռիսկի հավելավճարները կարելի է բաժանել երկու խմբի՝ կուտակային և ագրեգացված: Կուտակային մեթոդներով հիմնական խնդիրն է հնարավորինս ճշգրիտ գնահատել և արտացոլել որոշակի տեսակի ռիսկեր (ռիսկի գործոններ) ռիսկի հավելավճարի արժեքում: Համախառն մեթոդների դեպքում ուշադրություն չի դարձվում առանձին ռիսկի գործոններին, դրանք ուղղված են միայն նվազագույն լրացուցիչ տեղեկատվության հիման վրա զեղչային դրույքաչափի սահմանմանը:

Օգտագործելով կուտակային մեթոդ Ռիսկի հավելավճարի արժեքում, ընդհանուր դեպքում, հաշվի են առնվում ներդրումային ծրագրի իրականացման հետ կապված երեք տեսակի ռիսկեր.

երկրի ռիսկ;

ծրագրի մասնակիցների անվստահելիության ռիսկը.

ծրագրի եկամուտները չստանալու ռիսկը.

Երկրի ռիսկսովորաբար դիտվում է որպես հնարավորություն.

գույքի բռնագրավում կամ սեփականության իրավունքի կորուստ, երբ դրանք գնվում են շուկայականից ցածր գնով կամ նախատեսված է նախագծով.

չնախատեսված օրենսդրական փոփոխություններծրագրի ֆինանսական կատարողականի վատթարացում (հարկերի ավելացում, արտադրության կամ արտադրված արտադրանքի նկատմամբ պահանջների խստացում՝ նախագծով նախատեսվածների համեմատ).

Պետությանը կամ պետական երաշխիքով տրված օտարերկրյա վարկերի ժամանակին կամ թերի մարումը, ինչպես նաև պետության գործողությունները, որոնք խոչընդոտում են ծրագրի մասնակիցների կողմից օտարերկրյա վարկերի մարումը (օրինակ՝ արտարժույթի փոխարկման սահմանափակումների ներդրումը).

Կադրային փոփոխություններ անուղղակի գործողությունների օրենսդրությունը մեկնաբանող պետական մարմիններում:

Երկրի ռիսկի մակարդակը մեծապես որոշում է նրա ներդրումային միջավայրը, և այն հաշվի առնելու անհրաժեշտությունը ներդրումային նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելիս նշում են բազմաթիվ փորձագետներ:

Աշխարհի երկրների վարկանիշները՝ ըստ դրանցում ներդրումներ կատարելու երկրի ռիսկի մակարդակի, հրապարակում են BERI մասնագիտացված վարկանիշային ընկերությունը (Գերմանիա), Շվեյցարիայի բանկերի ասոցիացիան և ErnstandYoung աուդիտորական կորպորացիան։ Երկրի ռիսկի հավելավճարը գնահատվում է փորձագետների կողմից՝ հիմնվելով այդ վարկանիշների վրա և, ըստ համաշխարհային վիճակագրության, կարող է լինել մինչև 200% զեղչման դրույքաչափը, որը հաշվարկվում է՝ հաշվի առնելով բոլոր մյուս գործոնները, բացառությամբ երկրի ռիսկի:

Ավելի ճշգրիտ գնահատման դեպքում երկրի ռիսկը բաժանվում է սոցիալ-տնտեսական, ներքին տնտեսական և արտաքին տնտեսական: Այս տեսակի ռիսկերից յուրաքանչյուրը գնահատվում է միավորներով՝ գործոնով: Այնուամենայնիվ, ռիսկի միավորներից անցումը համապատասխան ռիսկի հավելավճարի քանակական գնահատմանը կատարվում է փորձագետների կողմից:

Երկրի ռիսկի հավելավճարի չափը նվազում է, երբ նախագծին տրամադրվում է դաշնային (և ավելի քիչ՝ տարածաշրջանային) աջակցություն, ինչպես նաև, երբ նախագիծն իրականացվում է արտադրության բաշխման համաձայնագրի պայմաններով:

Ծրագրի տարածաշրջանային և բյուջետային արդյունավետությունը գնահատելիս հաշվի չի առնվում երկրի ռիսկը: Հանրային և առևտրային արդյունավետության հաշվարկներում երկրի ռիսկը հաշվի է առնվում միայն արտասահմանում կամ օտարերկրյա մասնակցությամբ իրականացվող նախագծերի համար: Նախագծում ձեռնարկությունների մասնակցության արդյունավետությունը և ձեռնարկության բաժնետոմսերում ներդրումների արդյունավետությունը հաշվարկելիս պետք է հաշվի առնել երկրի ռիսկը:

Մի շարք դեպքերում երկրի ներսում ռիսկը տարբերակվում է ըստ տարածաշրջանի` խոսելով տարածաշրջանի ներդրումային գրավչության կամ «ներդրումային մթնոլորտի» մասին։

Ծրագրի մասնակիցների անհուսալիության ռիսկը. Այս տեսակի ռիսկը սովորաբար նկատվում է ծրագրի անսպասելի դադարեցման հնարավորության մեջ՝ պայմանավորված.

փոխառու միջոցների յուրացում;

Ծրագիրն իրականացնող ընկերության ֆինանսական անկայունությունը (շրջանառու միջոցների բացակայություն, վարկերի ապահովման համար բավարար ակտիվների բացակայություն և այլն);

Ծրագրի այլ մասնակիցների (օրինակ՝ շինարարական կազմակերպությունների, հումքի մատակարարների կամ արտադրանքի սպառողների) անբարեխիղճություն, անվճարունակություն, անգործունակություն, նրանց լուծարում կամ սնանկություն: Այս ռիսկն առավել նշանակալից է փոքր ձեռնարկությունների համար:

Ծրագրի մասնակիցների անվստահելիության ռիսկի հավելավճարի չափը որոշվում է ծրագրի յուրաքանչյուր կոնկրետ մասնակցի կողմից՝ հաշվի առնելով նրա գործառույթներն ու պարտականությունները, ինչպես նաև այլ մասնակիցների պարտավորությունները նրա նկատմամբ: Սովորաբար, այս տեսակի ռիսկի հավելավճարը կազմում է ոչ ավելի, քան ռիսկի զեղչի դրույքի 75%-ը, սակայն դրա արժեքը էապես կախված է նրանից, թե որքանով է մանրամասն ծրագրի իրականացման կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմը, որքանով են նախագծի մտահոգությունները: դրանում հաշվի են առնվում մասնակիցները: Մասնավորապես, պարգևատրման չափը.

նվազում է, եթե մասնակիցներից մեկը մյուսին տրամադրում է գույքային երաշխիքներ իր պարտավորությունների կատարման համար.

ավելանում է, եթե, անկախ ծրագրի բնույթից, այս մասնակիցը չունի հաստատված տեղեկատվություն ծրագրի այլ մասնակիցների վճարունակության և հուսալիության մասին, ովքեր պետք է վճարեն իրենց կատարած աշխատանքի (ապրանքների, ծառայությունների) համար կամ համատեղ մասնակցեն ծրագրի ֆինանսավորմանը:

Մեկ մասնակցից մյուսին վճարումների ինդեքսավորումը նվազեցնում է վերջինիս ռիսկը, բայց մեծացնում է վճարողի ռիսկը։ Ծրագրի իրականացման ողջ ժամանակահատվածում մասնակիցների անվստահելիության ռիսկը կայուն չի մնում. սկզբում այն համեմատաբար մեծ է, այնուհետև, երբ ամրապնդվում է գործընկերների միջև հարաբերությունները, նվազում է: Այս առումով, հաշվարկային ժամանակաշրջանի հետագա քայլերում ռիսկի հավելավճարի համապատասխան բաղադրիչը նվազում է:

Ծրագրի եկամուտները չստանալու ռիսկը (ոչ համակարգված ռիսկ): Այս տեսակի ռիսկը հիմնականում պայմանավորված է նախագծի տեխնիկական, տեխնոլոգիական և կազմակերպչական որոշումներով, ինչպես նաև արտադրության ծավալների և ապրանքների և ռեսուրսների գների պատահական տատանումներով: Այս ռիսկը մեծանում է, եթե կառուցվող օբյեկտի սեփականությունը կարող է վիճարկվել: Եթե ծրագրի եկամուտը նախատեսվածից քիչ է, ապա ծրագրի մասնակիցների համար կարող է շահութաբեր չլինել այն շարունակելը, և նույնիսկ ավելի ցածր եկամուտների դեպքում նրանց ներդրումները նախագծում ավելի քիչ շահավետ են դառնում՝ համեմատած այլընտրանքային ներդրումների ոլորտների հետ: Մյուս կողմից, այս իրավիճակում հնարավոր է չհաջողվի ամբողջությամբ և ժամանակին մարել վարկերը։ Այսպիսով, կանխատեսվող եկամուտը չստանալը կապված է ռիսկերի հետ ոչ միայն ծրագրի մասնակիցների, այլ նաև վարկատուների համար, ովքեր հաշվի են առնում այդ ռիսկը՝ բարձրացնելով վարկի տոկոսադրույքը (և որքան շատ, այնքան ավելի քիչ իրացվելիություն նախագծով ստեղծված ակտիվների համար): .

Այս տեսակի ռիսկի հավելավճարը որոշվում է՝ հաշվի առնելով նախագծի տեխնիկական իրագործելիությունը և վավերականությունը, նախագծային լուծումների մշակման մանրամասնությունը, անհրաժեշտ գիտական և զարգացման պահուստի առկայությունը և շուկայավարման հետազոտության ներկայացուցչականությունը: Ոչ համակարգային ռիսկի հավելավճարի արժեքը կախված է օգտագործվող սարքավորումների կամ տեխնոլոգիայի նորությունից, որևէ գործընթացի կամ երևույթի իմացությունից (ապրանքների պահանջարկից մինչև օգտակար հանածոների պաշարներ):

Այս տեսակի ռիսկի հավելավճարը նույնպես միտում ունի նվազման բիլինգային ժամանակահատվածում: Այսպիսով, կիրառական տեխնոլոգիայի նորամուծության կամ դրա զարգացման դժվարությունների հետ կապված ռիսկը կարող է մեծ լինել մինչև ձեռնարկության շահագործման հանձնելը: Սակայն ձեռնարկության ներդրումից հետո այդ ռիսկը զգալիորեն կրճատվում է։

Կուտակային մեթոդների թերությունը ծրագրի իրականացման համար կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմի առանձնահատկությունները պատշաճ կերպով արտացոլելու անկարողությունն է: Հետևաբար, երկու նախագծերի տարբերակների համար, որոնք տարբերվում են կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմներով, այս մեթոդները կտան նույն ռիսկի հավելավճարը: Մինչդեռ, եթե մի տարբերակը նախատեսում է գույքի ապահովագրություն, շինարարության ժամկետների խախտման համար պատժամիջոցներ կամ անվճար կանխիկի պահուստ, իսկ մյուսը՝ ոչ, ապա նման տարբերակների ռիսկը տարբեր է, և առաջինի համար զեղչի դրույքաչափը պետք է ավելի բարձր լինի։

Աղյուսակ 11.1. Առանձին գործոնների ազդեցությունը ռիսկի հավելավճարի արժեքի վրա

Գործոնները և դրանց աստիճանավորումը	Ռիսկի հավելավճարի ավելացում, %
1) մասնագիտացված գիտահետազոտական և (կամ) նախագծային կազմակերպությունների կողմից նախկինում անհայտ արդյունքներով R&D իրականացնելու անհրաժեշտությունը. Հետազոտության և զարգացման տեւողությունը 1 տարուց պակաս Հետազոտության և զարգացման տևողությունը 1 տարուց ավելի. ա) Հետազոտությունն իրականացվում է մեկ մասնագիտացված կազմակերպության կողմից բ) R&D բարդ է և իրականացվում է մի քանի մասնագիտացված կազմակերպությունների կողմից
2) Կիրառվող տեխնոլոգիայի բնութագրերը. ավանդական
3) արտադրված արտադրանքի պահանջարկի ծավալների և գների անորոշությունը. գոյություն ունեցող
4) արտադրության և պահանջարկի անկայունությունը (ցիկլային, սեզոնայնությունը).
5) ծրագրի իրականացման ընթացքում արտաքին միջավայրի անորոշությունը (հանքաերկրաբանական, կլիմայական և այլ). բնական պայմաններըարտաքին միջավայրի ագրեսիվություն և այլն)
6) կիրառական սարքավորումների կամ տեխնոլոգիայի յուրացման գործընթացի անորոշությունը. Մասնակիցը հնարավորություն ունի ապահովելու տեխնոլոգիական կարգապահության պահպանումը