agences de notation. La Banque centrale a délivré des licences à deux agences de notation Agences de notation sur le marché financier
Les notations de crédit attribuées aux banques par les agences de notation internationales permettent de juger de leur solvabilité, de leur stabilité financière, de leur fiabilité et de leur réputation. Pour les consommateurs ordinaires de services financiers, ces indicateurs ne diront probablement pas grand-chose, mais pour les établissements de crédit eux-mêmes, cette évaluation est très importante, elle affecte la crédibilité d'une institution financière, la possibilité d'attirer des fonds empruntés et les conditions d'obtention de prêts. En général, en fonction des notations, les investisseurs prendront leurs décisions. Et, en fin de compte, ces décisions financières détermineront à quel prix les banques prêteront à leurs clients.
Parmi les agences de notation internationales les plus réputées, trois plus grandes entreprises sont à distinguer : Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings et Standard & Poor's (S&P). Chacun d'eux attribue ses propres notations aux banques à l'échelle nationale et internationale : notations de crédit à long terme et à court terme, notations des dépôts bancaires, notations de solidité financière des banques, etc.
Chaque agence a sa propre échelle de notation, qui a des désignations de lettres, généralement de "AAA" à "D". De plus, les modificateurs "+" et "-" ou les chiffres 1, 2 et 3 peuvent être ajoutés aux catégories de lettres si la banque tombe dans des valeurs intermédiaires. Pour montrer une éventuelle modification de la notation à l'avenir, les prévisions de l'agence sont utilisées. Il peut être : "Stable" - cela signifie que la notation ne devrait pas changer au cours des deux prochaines années ; "En développement" - la note peut à la fois augmenter et diminuer ; "Négatif" - un déclassement est possible ; « Positif » : une mise à niveau de la note est possible.
| Notation de crédit à long terme de Moody's | Notation de crédit à long terme Fitch Ratings | Notation de crédit à long terme S&P | Désignation du symbole |
| Aaa | AAA | AAA | Une dette de qualité exceptionnelle avec un risque de crédit minimal |
| aa | AA | AA | La capacité de remboursement des dettes est très élevée |
| UN | UN | UN | Le niveau de solvabilité est élevé |
| Bêlement | BBB | BBB | Le niveau de solvabilité est satisfaisant |
| Ba | BB | BB | Niveau de solvabilité insuffisant, des conditions économiques défavorables peuvent affecter la solvabilité |
| B | B | B | Les dettes sont soumises à un risque de crédit élevé |
| Caa | CCC | CCC | Danger de défaillance, remboursements de la dette dépendants de conditions économiques favorables |
| Californie | CC | CC | De sérieuses difficultés avec le paiement des dettes, proches du défaut de paiement. |
| C | C | C | Les paiements de la dette se poursuivent, mais le défaut de paiement est inévitable |
| - | - | Dakota du Sud | Manquement aux obligations individuelles |
| ré | ré | ré | Défaut déclaré |
La note est service payant. Après avoir conclu un accord avec l'agence de notation sélectionnée, la banque doit fournir aux analystes de l'entreprise toutes les informations nécessaires sur ses activités. Ensuite, une réunion de notation est organisée avec des représentants de la direction de l'établissement de crédit. Sur la base de l'évaluation de toutes les données reçues, le comité de notation prend une décision sur l'attribution d'une notation. Si le client n'est pas d'accord, il peut déposer un recours en fournissant des informations supplémentaires. Il convient de noter que la banque prend la décision de publier la notation à sa seule discrétion.
Compte tenu du fait que les agences de notation ont des approches différentes pour évaluer les facteurs qui déterminent la position de la banque et ont leurs propres spécificités, de nombreux établissements de crédit s'adressent à plusieurs agences de notation à la fois. Après tout, la réputation de la banque sur les marchés financiers nationaux et internationaux en dépend en grande partie.
Lors de la notation des banques, des sociétés financières, des structures commerciales, nous nous appuyons souvent sur des données publiées par des agences de notation réputées et respectées. Leurs évaluations sont écoutées dans le monde entier et les décisions commerciales et politiques sont prises sur leur base.
Aujourd'hui nous vous présentons Top 10 des agences de notation les plus réputées, tant sur la scène internationale que sur la scène russe.
10. Agence nationale de notation
Cette agence de notation russe a été créée en 2000 et accréditée par le ministère russe des Finances. Spécialisé dans l'attribution de notations aux banques, aux établissements de crédit non bancaires, aux compagnies d'assurance et aux fonds de pension non étatiques, ainsi qu'aux sociétés de gestion et d'investissement.
9h00 Meilleure entreprise, Inc.
Il s'agit d'une agence de notation internationale dont le siège est à Aldwick, New Jersey, États-Unis. Spécialisation principale - Les compagnies d'assurance. La spécificité de l'évaluation est de déterminer la cote de stabilité financière, qui détermine la capacité de l'assureur à remplir ses obligations envers les assurés. La formule de calcul de la note est la propriété de l'entreprise
8. Service Dominion d'évaluation des obligations (DBRS)
L'agence de notation a été fondée au Canada en 1976. C'est aujourd'hui la plus grande RA canadienne. L'échelle actuelle des notations des dettes à court terme montre l'ampleur du risque que l'emprunteur ne soit pas en mesure de remplir ses propres obligations sur les dettes à court terme en temps opportun.
7. Agence de notation Moody`s Interfax
La principale agence de notation en Russie, où elles sont attribuées selon l'échelle nationale, qui reflète l'opinion de l'agence sur la solvabilité de l'émetteur et ses titres de créance sur le marché national. Les services de Moody`s Interfax Rating Agency sont utilisés par les institutions financières russes, les administrations régionales et municipales, ainsi que les entreprises du secteur non financier.
6. RA AK&M
Cette agence de notation russe, accréditée par le ministère russe des Finances, a été créée en 1994. Outre les notations des entreprises, la RA évalue la solvabilité des entités constitutives de la Fédération de Russie et des municipalités. AK&M classe également les principales entreprises de la Fédération de Russie.
5. "Expert RA"
L'une des agences de notation les plus réputées de Russie. Il s'agit d'une division d'information et de recherche du groupe d'entreprises Expert. Fondée en 1997 L'agence compile les cotes de crédit des entreprises privées, les cotes de crédit des régions et évalue leur attractivité en matière d'investissement.
4. Morningstar (NASDAQ : MORN)
American RA est spécialisé dans la collecte et l'analyse d'informations sur les fonds d'investissement. Des bases de données, des cours de formation, des enquêtes et des logiciels sont fournis aux consommateurs. Le système de notation des fonds est basé sur l'attribution d'étoiles (de 1 à 5), ce qui vous permet de résumer les données sur la stabilité du fonds en termes de rapport de rendement et de risque.
3. Standard & Poor's (S&P)
Agence engagée dans la recherche analytique du marché financier. L'entreprise est l'une des trois RA internationales les plus influentes. L'indice boursier américain S&P 500 et l'indice australien S&P 200 ont été créés par cette société. L'Agence évalue à la fois les émetteurs et les titres de créance individuels. L'échelle internationale Standard & Poor's vous permet de comparer la fiabilité des émetteurs et des obligations de différents pays.
2. Moody’s
L'un des plus faisant autorité dans le monde international. PA est une filiale de Moody's Corporation. L'agence est engagée dans la recherche et l'analyse des risques, l'attribution des cotes de crédit. Plus de 4 500 employés travaillent dans les bureaux de Moody's dans 26 pays à travers le monde.
1. Évaluations Fitch
Cette société internationale diversifiée s'est fait connaître précisément en tant qu'agence de notation. En 1924, l'agence Fitch a introduit une échelle de notation de "AAA" à "D". Aujourd'hui, la mission de la société est de fournir aux marchés mondiaux des notations de crédit, des informations et des recherches indépendantes et tournées vers l'avenir.
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C'est exactement la même chose avec les États, seuls les investisseurs privés et les fonds d'investissement agissent en tant que banquiers de l'État. Mais comment peuvent-ils savoir s'ils recevront un profit s'ils investissent leur argent durement gagné dans un pays particulier. L'entreprise sera-t-elle fermée ou, ce qui est tout à fait réaliste dans certains pays, sera-t-elle nationalisée. Pour évaluer ces risques et bien d'autres, ainsi que le niveau de solvabilité sont appelés agences de notation internationales .
Qu'est-ce qu'une agence de notation ?
En son coeur agence de notation est une entreprise qui fabrique un produit spécifique. La marchandise est l'évaluation de l'un ou l'autre sujet de l'économie de marché mondiale, leur marchandise est le travail acharné de centaines d'analystes avec de nombreuses années d'expérience qui peuvent distinguer un failli potentiel d'une entreprise prometteuse en analysant leurs rapports officiels et pas très.
Agences de notation Bien qu'il s'agisse de sociétés commerciales, les États sont souvent les initiateurs de leur création. Les cofondateurs comprennent souvent des sociétés de conseil, des agences de presse et des institutions financières. Pour rendre le travail de l'agence de notation indépendant, le contrôle de ses activités est réparti entre les participants de manière à ce qu'aucun d'entre eux n'ait un vote décisif ou la capacité d'influencer à lui seul les décisions les plus importantes de la direction de l'entreprise.
Avant d'approfondir ce sujet, il convient de dire tout de suite que les notes et les notes attribuées par les agences ne garantissent pas à 100% la solvabilité de l'objet de recherche. Agences de notation ne faites aucune garantie et ne parlez jamais à personne de leur méthode de notation.
Qui commande habituellement les services des agences de notation ? Dans la plupart des cas, divers pays et entreprises qui travaillent dans le domaine financier agissent en tant que client. La présence d'une notation de l'une des agences bien connues permet aux entreprises et aux pays clients d'inspirer plus de confiance aux investisseurs potentiels, et ainsi d'attirer plus d'argent.
Qu'évaluent exactement les agences de notation ?
Comme on l'a dit à maintes reprises, les agences de notation évaluent la solvabilité de l'émetteur des titres de créance, en lui donnant une évaluation appropriée. En gros, ils vérifient un pays ou une entreprise pour voir s'ils peuvent rembourser des dettes ou non. De plus, certaines cotes indiquent si les obligations en principal et en intérêts seront remboursées.
Plus le soi-disant cote de crédit , plus l'objet évalué est fiable pour y investir. Les titres les plus fiables au monde sont les bons du Trésor américain, ils se voient attribuer la note la plus élevée, dont nous parlerons un peu plus tard du classement.
Inconvénients des agences de notation
Jusqu'en 2008, désigner inconvénients des agences de notation ce n'était pas tout à fait possible, car il n'y avait pratiquement pas de précédents mettant en doute la compétence du personnel et le manque de fiabilité des évaluations des agences de notation internationales. Mais c'est 2008 qui a tout changé.
Premier agences de notation n'avait pas prévu la crise immobilière américaine et l'effondrement de sociétés comme AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat et bien d'autres. Cela a porté un coup important à la réputation des sociétés d'évaluation et a considérablement miné la crédibilité de leurs activités.
En raison de cette crise, le principal problème des agences de notation a été révélé - la lenteur. Parfois, le classement ne suit pas le rythme de l'évolution dynamique de l'environnement économique mondial.
Sur cette base, l'objet évalué peut devenir un emprunteur peu fiable jusqu'à ce qu'une note soit attribuée. Ou, au contraire, la situation financière de l'entreprise peut devenir plus attrayante et elle recevra une note inférieure à celle qui aurait dû être fixée, mais ce n'est pas aussi mauvais pour les investisseurs que l'option précédente.
Agences de notation notables
- Évaluations de fitch;
- Moody's;
- Standard & Poor's;
- L'étoile du matin;
- UN M. meilleure compagnie.
Chaque entreprise a ses spécificités et sa méthodologie pour établir les notations. Parmi ces cinq sociétés, comme étant les plus fiables et les plus influentes, j'en distinguerais trois : Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings. Parlons d'eux plus en détail.
Standard & Poor's
Aussi connu sous l'acronyme S&P. Beaucoup de gens la reconnaissent car cette agence de notation est à l'origine d'indices boursiers aussi puissants que le S&P 500 aux États-Unis et le S&P 200 en Australie.
De nombreux investisseurs privés sérieux, des institutions financières et même des pays considèrent cette société comme l'une des plus 
font autorité dans le monde et se fient parfois entièrement aux résultats de leurs recherches pour prendre des décisions critiques.
Standard & Poor's existe depuis plus de 150 ans et est impliqué dans les notations de crédit, l'édition d'indices boursiers et la recherche sur la gestion des risques.
D'après les dernières notes émises, on peut noter qu'il n'y a pas si longtemps, la société a abaissé la note de crédit de l'Ukraine de CCC à CC et a changé ses perspectives de stables à négatives. Essentiellement, cela signifie qu'il y a peu ou pas d'investissements dans le pays et que le pays n'a aucun moyen de payer ses obligations, encore moins de payer des intérêts. Il convient de noter qu'une note aussi basse a été attribuée alors que l'Ukraine a reçu des prêts impressionnants du FMI et de l'UE pour stabiliser la situation économique.
Moody's
L'Agence dispose d'un effectif permanent d'experts d'un montant de 4500 personnes. La société compte plus de 26 bureaux de représentation dans divers pays paix. Particularité entreprise est qu'après avoir reçu l'évaluation, l'agence dirige telle ou telle entreprise pendant une certaine période, sa durée est convenue séparément au moment de la conclusion du contrat. Passé ce délai, Moody's soit modifie la notation précédemment fixée, soit la laisse à la même valeur. 
Si l'entreprise cliente coopère pour la première fois avec Moody's, dans ce cas, le groupe d'experts organise une première réunion avec la direction de l'entreprise cliente pour examiner et transférer une liste des documents qui seront nécessaires à l'analyse. Parfois, certains documents sont déjà disponibles, car ils ne diffèrent pas de ceux qui sont préparés pour la gestion sur une base trimestrielle.
Cette société a également évalué l'Ukraine, mais un peu plus tôt. Moody's a déclassé les obligations ukrainiennes en 2012. Il y avait plusieurs raisons à cela: l'arrêt de la publication des rapports de la NBU, le manque de succès des réformes et des accords avec la Fédération de Russie sur le gaz, la situation politique imprévisible et l'ingérence administrative dans les activités du marché international du Forex. À la suite de toutes ces actions et inactions, la notation des obligations est passée de B2 à B3.
Évaluations de fitch
Les fondations de l'entreprise ont été posées en 1913 avec la Maison d'édition des statistiques financières. Au fil du temps, tout cela est devenu une agence de notation indépendante, dont les estimations sont reconnues dans le monde entier. Aujourd'hui, Fitch Ratings emploie environ deux mille personnes dans plus de 50 pays à travers le monde. 
Fitch Ratings est la première société à être reconnue par la National Securities Commission des États-Unis et à être agréée par la NRSRO. Cette agence est connue, entre autres, pour délivrer deux notations très importantes : Short-term Issuer Default Rating et Long-term Issuer Default Rating (RED) en abrégé.
Un RED à court terme est attribué à un sujet activité économique, qui doit remplir ses obligations dans un certain délai de grâce (de 1 à 3 ans).
Comment les agences de notation attribuent-elles des notes ?
L'attribution d'une note est une activité de recherche complexe. Les agences de notation évaluent de nombreuses variables telles que : stabilité financière, la capacité de payer les factures, l'état des biens, la rentabilité et l'activité commerciale.
Chacune de ces variables en comprend plusieurs autres. Pour plus de clarté, regardez la figure ci-dessous.
Il s'agit d'un schéma simplifié, exemple de valorisation d'une entreprise classique. Bien sûr, comme déjà mentionné, les agences ne divulguent pas la méthodologie de leur travail. De plus, l'algorithme d'évaluation peut différer en fonction de ce qui est spécifiquement évalué.
L'algorithme d'évaluation lui-même ressemble à ceci : l'agence de notation et l'entreprise cliente concluent un contrat de prestation de services. De plus, à la demande de l'agence, l'entreprise fournit toutes les informations nécessaires, cela peut également inclure un entretien avec la direction de l'entreprise.
Après collecte des informations, des études sont réalisées et sur leur base, l'entreprise se voit confier une évaluation préalable au client. L'agence informe l'entreprise des résultats de ses travaux.
- Le client est d'accord avec la notation. Un communiqué de presse est émis, la notation est publiée dans les publications officielles.
- L'entreprise n'est pas d'accord avec les résultats. Un accord de confidentialité est signé, les documents ne sont jamais rendus publics.
Classement des notes
Une notation d'investissement signifie que l'entité économique est fiable et capable de payer intégralement ses dettes. Les investisseurs sont plus disposés à investir dans les économies des pays ayant une cote d'investissement. Valeur la plus élevée cote d'investissement est AAA, peu l'ont, par exemple, les obligations du gouvernement américain. BBB est considéré comme la note d'investissement la plus basse, l'attractivité d'investissement des détenteurs de cette note est assez élevée, mais la situation économique peut changer, ce qui suggère que l'investisseur doit être prudent.
Une note spéculative n'est plus bonne, même au plus haut BB. Les États et les entreprises ayant une notation de cette classe paient des intérêts élevés sur les obligations. De plus, les sociétés d'investissement ont des limites strictes sur le montant des fonds pouvant être investis dans des émetteurs ayant une notation spéculative.
Une perspective positive signifie qu'il peut y avoir une amélioration de la situation actuelle sur une période de 3 à 6 mois.
Une prévision stable signifie qu'il n'y a pas lieu de s'attendre à des améliorations, mais il est peu probable qu'une grave détérioration de la situation se produise au cours des six prochains mois.
Négatif - parle de lui-même, il est fort possible que l'émetteur avec une telle prévision aggravera la situation.
Échelle de notation des agences de notation internationales
|
Moody's |
Standard & Poor's |
Évaluations de fitch |
Niveau de fiabilité |
| AAA | AAA | AAA | Fiabilité maximale |
| AA1 | AA+ | AA+ | Grande fiabilité |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | Fiabilité supérieure à la moyenne |
| A2 | MAIS | MAIS | |
| A3 | MAIS- | MAIS- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Sécurité inférieure à la moyenne |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Niveau spéculatif |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| EN 1 | B+ | B+ | Niveau de fiabilité hautement spéculatif |
| EN 2 | À | À | |
| À 3 | À- | À- | |
| CAA1 | CCC+ | Des risques importants | |
| CAA2 | CCC | Niveau spéculatif extrême | |
| CAA3 | CCC- | CCC | État pré-défaut |
| SA | SS | ||
| DE | |||
| DE | À | JDD | Défaut |
| JJ | |||
| ré |
Le rôle des agences de notation dans l'économie mondiale
Les agences de notation sont l'une des organisations les plus importantes de l'économie mondiale. Je ne pense pas que vous contesterez cela monde moderne n'aurait pas été possible sans investissement. Les agences de notation aident les investisseurs à investir dans des entreprises plus fiables et mettent en garde contre les « ordures », filtrant ainsi l'économie des acteurs non compétitifs, laissant les plus forts sur le marché.
À partir de sources d'information, les investisseurs tirent périodiquement des informations selon lesquelles l'agence de notation augmente ou abaisse la note d'un émetteur, et avec un examen pour une augmentation ou une diminution. La réaction du marché à ce genre de fond d'actualité peut être assez violente. Par conséquent, chaque trader doit comprendre ce que sont les agences de notation et ce qu'elles font. Dans cet article, nous allons vous parler des deux.
Le but des agences de notation
Les agences de notation, comme leur nom l'indique, établissent des notations de crédit qui caractérisent le niveau de risque de crédit (solvabilité) des émissions individuelles de titres de créance et des émetteurs - entreprises individuelles, municipalités et même pays. Ces notations sont attribuées par des analystes hautement qualifiés d'agences de notation sur la base de certains modèles mathématiques ou d'études analytiques qui impliquent une certaine dose de jugement subjectif basé sur l'expérience des analystes eux-mêmes.
Pour les émetteurs : avoir une notation plus élevée (ou en avoir une) facilite l'entrée sur le marché des capitaux et permet de lever des fonds à un taux d'intérêt plus bas.
. Pour : les notations aident à orienter sur l'acceptabilité / l'inacceptabilité d'un émetteur / problème particulier pour l'investissement Argent Ce facteur est très pertinent, compte tenu des spécificités du pays pour les investisseurs internationaux.
. Pour les banques d'affaires organisant l'émission des titres de créance de l'émetteur : la présence d'une notation permet de réaliser l'émission au moindre coût. De plus, de nombreux investisseurs institutionnels (par exemple, des fonds) effectuent leurs investissements conformément à des déclarations d'investissement, qui nécessitent souvent une notation de certaines agences.
Les agences de notation sont des organisations commerciales qui reçoivent leurs bénéfices à la fois des investisseurs - pour leur fournir des informations à jour sur le risque de crédit d'un émetteur / émission particulier, et des émetteurs de titres auxquels ces notations sont attribuées. De plus, les notations ne sont pas seulement attribuées, mais également sujettes à révision, à la suite de quoi le «statut» de la notation peut changer, ce qui, à son tour, oblige l'agence à surveiller en permanence l'émetteur. Il convient de noter que les agences de notation (généralement payantes) publient diverses revues analytiques pour leurs abonnés sur les marchés intéressant les investisseurs - par exemple, sur les notations de crédit des émetteurs d'obligations.
Agences de notation "Big Three"
Pour qu'une agence de notation fonctionne avec succès, les investisseurs doivent lui faire confiance. Cela nécessite une certaine réputation, qui s'est développée au fil des décennies. Par conséquent, il n'y a pas beaucoup d'agences de notation véritablement mondiales et performantes dans le monde. Les meilleurs d'entre eux forment ce qu'on appelle les "trois grands", qui comprend S&P notes mondiales, Moody's Investor Services et Fitch Ratings.
L'histoire des agences de notation commence avec Henry Poor (fondateur de Standard and Poor's) en 1860, lorsqu'il publie son étude sur le sujet. S&P Global Ratings opère actuellement dans 28 pays à travers le monde. John Moody (le fondateur de Moody's) n'a présenté ses recherches au monde qu'en 1900. Actuellement, Moody's attribue ses notes à 110 États souverains, 11 000 sociétés émettrices, 102 000 émissions de valeur. L'agence Fitch Ratings a commencé son histoire en 1913 - avec la fondation de Fitch Publishing Company par John Fitch. Après cela, l'agence a été formée à son état actuel grâce à une série de fusions. Par ailleurs, historiquement, Fitch a aussi des racines européennes, d'où sa spécialisation première sur l'Europe et l'Asie (par rapport à S&P et Moody's).
La Russie a également des agences de notation - RIA Rating, Rus-Rating, l'Agence nationale de notation (NRA), AK&M PA, cependant, les plus grands fonds du monde sont moins guidés par les informations reçues de ces agences. Néanmoins, les notations de ces agences peuvent être plus adéquates et spécialisées pour la réalité russe.
échelles de notation
Les agences de notation attribuent des notations à long terme et à court terme. Traditionnellement, toutes les notations sont quelque peu similaires les unes aux autres et sont divisées en seulement deux catégories : investissement et spéculative. De plus, les notes peuvent être positives, négatives ou perspectives stables. Pour l'agence S&P, la catégorie d'investissement comprend les notations de AAA à BBB-, et la catégorie spéculative - de BB + à D. De plus, la gradation des notations de AA à CCC peut être élargie avec des symboles + et - avec des éléments supplémentaires du caractéristique.
Pour Moody's, les notations de qualité investissement vont de Aaa à Baa3, et les notations de qualité spéculative vont de Ba1 à C.
Pour Fitch, les notations Investment Grade vont de AAA à BBB, et les notations Speculative Grade vont de BB à D.
Conclusion
Pavel Samiev "Atlas de l'assurance"
Les nouvelles règles de placement des réserves d'assurance, récemment publiées par le FSIS, utilisent les notations de crédit des banques pour calculer la limite des investissements en instruments bancaires. À partir du 1er juillet 2006, les assureurs pourront couvrir leurs réserves par des investissements dans des dépôts bancaires à hauteur de 40 % du montant total des réserves d'assurance, si les banques respectives ont des notations élevées de Stadnard & Poors, Moody's, Fitch ou des agences de notation russes. , les investissements en dépôts sont limités à 20%. Dans les règles de placement fonds propres, qui doivent également être approuvées prochainement, des exigences similaires sont imposées aux investissements dans les banques. La principale question qui se pose tant aux assureurs qu'aux banques est : quelles agences de notation russes seront reconnues par le FSIS, et comment comparer les barèmes des agences russes et internationales
Avant de répondre à ces questions, tournons-nous vers l'histoire des notations dans le monde et en Russie et essayons de comprendre si l'affirmation selon laquelle la culture de la notation nous est étrangère est vraie, comment les agences "internationales" sont vraiment internationales et, enfin, comment les notations sont utilisé dans la réglementation.
Un peu d'histoire
Les 20 dernières années ont été marquées par le développement rapide des activités de notation dans presque tous les pays. Si à la fin des années 80. il n'y avait pas plus de trente agences de notation dans le monde, et l'activité de notation ne s'est en fait développée qu'aux USA, aujourd'hui il existe déjà plus de 100 agences de notation dans le monde. Depuis l'émergence des premières agences de notation aux États-Unis au début du siècle, la culture de la notation est restée une caractéristique exclusivement américaine. Dans ce pays, il est devenu monnaie courante que les émetteurs reçoivent des notations. Dans les pays européens et au Japon, la notation est restée longtemps exotique et a été attribuée principalement aux plus grandes entreprises opérant à l'international. Cependant, depuis la fin des années 1980 a commencé le développement rapide de l'activité de notation dans le monde, qui s'est transformée ces dernières années en un véritable boom. Selon une étude de l'agence de notation Fitch, environ 80 % des flux de capitaux d'emprunt transfrontaliers dans le monde sont désormais contrôlés par les notations. Et ce n'est pas la limite.
Le « boom des notations » est une conséquence de la mondialisation des marchés financiers, de la formation d'un grand espace économique et monétaire unique et du développement des technologies de l'information et de la communication. En outre, les notations sont de plus en plus utilisées pour réguler le marché des capitaux. De nombreuses agences de notation dans le monde, dont Expert-RA, sont des agents autorisés des organismes de réglementation. Enfin, le document réglementaire le plus important du marché bancaire - Bâle-2 - utilise également largement les notations pour calculer l'adéquation des fonds propres, en tenant compte des risques des emprunteurs spécifiques. Il est nécessaire de normaliser une variété d'instruments financiers de la dette, de créer un système d'évaluation des risques adéquat pour la gestion d'un portefeuille d'investissement, et les notations de crédit sont conçues pour répondre à ce besoin. Après tout, les évaluations sont l'un des moyens les plus pratiques et moyens efficaces résoudre le problème de l'asymétrie d'information.
Pour des raisons évidentes, la Russie a rejoint ce processus un peu plus tard que d'autres pays. Cependant, même maintenant, la notation dans notre pays commence à acquérir des caractéristiques classiques - à la fois en affectation et en utilisation. Ce n'est un secret pour personne que jusqu'à récemment, la fonction principale de la notation en Russie était exclusivement les relations publiques. Les notations n'étaient pratiquement pas utilisées pour prendre des décisions d'investissement, pour analyser une contrepartie lors de la conclusion de transactions et pour évaluer les risques de crédit dans le financement. De plus, tous les financiers (et encore moins les citoyens inexpérimentés en matière économique) ne distinguaient pas une notation (évaluation de la fiabilité et de la probabilité de remplir les obligations) d'un classement (classement sur une base quantitative).
A travers les yeux d'un investisseur américain
Bien sûr, le marché de la notation en Russie est encore assez peu développé. Et comme souvent, il est largement admis que seules les grandes agences mondiales (S&P, Moody's, Fitch) pourront y travailler. Cette affirmation, c'est le moins qu'on puisse dire, est discutable. Les agences de notation dites « internationales » pour l'essentiel représentent un regard sur les emprunteurs et les émetteurs des investisseurs institutionnels nord-américains. Ils ne tiennent pas suffisamment compte des spécificités nationales des pays en développement. À cet égard, la crise monétaire asiatique a été la leçon la plus importante pour la pratique de la notation mondiale, car elle a montré que les plus grandes agences de notation, avec une histoire de près de cent ans, n'étaient pas vraiment prêtes pour les activités de notation dans les marchés émergents. L'une des principales sources analytiques pour attribuer une note sont les bases de données statistiques des agences sur le ratio "niveau de notation - probabilité de défaut". Cependant, ces bases de données ont été compilées dans les marchés développés, principalement les États-Unis, et la crise asiatique s'est effectivement confirmée , que ces schémas ne s'appliquent pas aux marchés en développement et en transition. Les changements chaotiques dans les notations des agences de notation mondiales pendant la crise n'ont conduit qu'à son approfondissement et à sa propagation plus rapide à d'autres régions.
Le danger d'une mauvaise utilisation de la notation a été reconnu par les organisations internationales. De nouvelles normes de régulation des activités des agences de notation sont en cours d'élaboration. Cependant, ces normes sont encore en cours de développement et alors que l'activité de notation des agences mondiales constitue toujours une menace. Bien sûr, cela n'indique en rien leur manque de professionnalisme ou leur analyse insuffisamment approfondie. Cela affecte simplement les spécificités de l'approche lors de l'attribution des notes.
En outre, les notations des agences mondiales ont commencé à acquérir des connotations politiques de plus en plus vives. Ils sont un outil puissant pour influencer le système financier. Il y a quelques années, un journaliste du New York Times écrivait qu'après avoir obtenu son diplôme guerre froide Il y a deux superpuissances dans le monde : les États-Unis et Moody's. Alors que les États-Unis peuvent détruire presque n'importe quel ennemi militairement, Moody's est capable de détruire une nation financièrement en attribuant une note faible. Ceci, bien sûr, est une blague, mais il y a une grande part de dure vérité là-dedans.
Bien sûr, aucune agence de notation russe ne peut se vanter d'une aussi longue histoire de travail que, disons, S & P ou Moody's, mais pour travailler avec des partenaires sur le marché intérieur, les notations des agences de notation nationales semblent plus adéquates et plus pratiques. Les utilisateurs des notations des agences nationales sont avant tout des investisseurs domestiques, pour qui il faut tenir compte des pratiques commerciales nationales, tandis que les utilisateurs des notations des agences occidentales sont des investisseurs américains plus habitués à évaluer les entreprises du monde entier. monde selon leurs propres normes. Pour un investisseur américain, bien sûr, n'importe quel secteur de l'économie russe, qu'il s'agisse, par exemple, de la métallurgie des métaux non ferreux ou de l'industrie pétrolière, semble être extrêmement risqué et ne convient pas à l'investissement.
Entre autres choses, les agences nationales ont un avantage significatif en termes de prix de la notation: elles l'ont généralement de 3 à 30 000 dollars américains, tandis que pour les agences mondiales - de 50 à 100 000 dollars américains. Les agences de notation nationales accordent une attention particulière au maintien d'une notation après attribution, ce qui est moins courant dans la pratique des agences mondiales. En plus des notations, les agences nationales offrent une large gamme de services d'information et d'analyse, c'est-à-dire qu'elles poursuivent l'objectif de créer une infrastructure efficace pour les marchés financiers sur lesquels elles opèrent, et non l'objectif de vendre un produit distinct ; les agences mondiales ne peuvent pas se le permettre à ce point, se concentrant davantage sur les marchés internationaux. Les agences nationales ont une meilleure compréhension des spécificités de marchés spécifiques, ce qui conduit à une plus grande efficacité de leurs évaluations sur ces marchés. Mais plus important encore, les agences nationales sont fondamentalement intéressées à développer le marché national de la dette afin de développer leur propre activité, ce qui est une garantie importante de la qualité et de l'objectivité de leurs évaluations.
Premiers pas
Les premières agences de notation russes en Russie ont commencé à apparaître immédiatement après que le marché financier a commencé à prendre forme à la suite de la privatisation. Leur développement s'est poursuivi avec assez de succès jusqu'à la crise de 1998, suite à l'activation du marché financier, des volumes d'échanges assez importants sur les marchés boursiers. L'importance des activités de notation a été reconnue au niveau de l'État : le président de la Fédération de Russie a même publié un décret spécial sur la nécessité de développer les activités de notation. La forte baisse de l'activité d'investissement après la crise de 1998 a entraîné une baisse de la demande d'informations sur les sociétés et les valeurs mobilières russes. De nombreuses agences de notation bien connues qui existaient avant la crise ont cessé leurs activités de notation. Cependant, les notations avant la crise ressemblaient peu aux notations de crédit au sens classique (à l'exception de quelques notations de crédit attribuées par des agences internationales). Dans la plupart des cas, il s'agissait de notes plus proches des classements ou des notes de distance (basées sur des informations publiques sur l'entreprise), avec un petit ensemble d'indicateurs estimés.
La culture de la notation au sens classique n'a commencé à se former en Russie qu'après la crise, avec le début de la croissance économique réelle et la croissance du marché des capitaux d'emprunt. Ce n'est qu'au cours de cette période que des concepts tels que « qualité de la gouvernance d'entreprise », « transparence de l'information » et « réputation de l'entreprise » ont commencé à acquérir une réelle signification pour les entreprises russes. Les émetteurs de titres de créance et autres emprunteurs actifs ont commencé à réfléchir sérieusement à la formation d'un histoire de credit afin d'améliorer les conditions de financement à l'avenir (y compris dans le but d'attirer à l'avenir des fonds d'investisseurs étrangers). En 2001, un certain nombre d'événements importants se sont produits sur le marché russe de la notation. Ensuite, l'agence de notation Expert RA a attribué les premières notes de crédit aux compagnies d'assurance, une joint-venture entre l'agence de notation Interfax et l'agence de notation mondiale Moody's a été formée, et Standard & Poor's a annoncé le rachat de l'agence de notation russe EA-Ratings.
Les agences de notation russes (ainsi que internationales) peuvent être divisées en deux types principaux : ce sont les agences universelles et spécialisées. Les agences de notation universelles émettent des notations pour diverses entreprises du secteur financier et d'autres secteurs, et en plus de cette émission, un certain nombre d'autres produits d'information et de contenu analytique. Ces agences comprennent Expert RA, Moody's-Interfax, les divisions russes d'agences internationales. Des agences spécialisées analysent un certain segment (par exemple, le marché bancaire) et établissent des notations pour les participants à ce marché (exemples - NAUFOR, RusRating, AK & M). " RusRating" en ce qu'elles sont basées sur l'analyse d'informations publiques, et il est donc difficile de les attribuer aux notations de crédit classiques. D'autre part, dans la pratique mondiale, les cas d'une telle approche d'évaluation de la stabilité financière ne sont pas rares .
Lors de l'utilisation des notations à des fins réglementaires en Russie, deux objectifs principaux doivent être atteints : augmenter le nombre de notations attribuées (sur chaque marché, les sociétés notées devraient dominer) et sélectionner des agences efficaces et consciencieuses. Ici, nous nous rapprochons enfin de la question de savoir quelles agences de notation russes seront reconnues par le FSIS. Apparemment, le ministère des Finances accréditera les agences après un processus de sélection rigoureux. Principe de base une telle sélection devrait consister à évaluer la suffisance des ressources de l'agence pour mener une analyse de notation complète, son indépendance et sa réputation dans la communauté professionnelle. "Expert RA" participe activement à ce processus, notamment en élaborant les règles et normes des activités de notation, en coopérant avec le FSIS. La comparaison des modèles d'échelles de notation proposée dans cet article reflète l'opinion personnelle de l'auteur basée sur l'analyse de la méthodologie de détermination des classes de notation des différentes agences de notation. Le tableau présente la comparaison des échelles nationales pour chaque agence (la notation souveraine n'est pas prise en compte).
| Annexe 1. Comparaison de l'échelle de notation des différentes agences | ||||||
| Interprétation de la notation | A. M. Best | FICHIER | Moody's | Standard & Poor's | blanc | "RA experte" |
| Fiabilité maximale | A++ | AAA | Aaa | AAA | A+ | A++ |
| Grande fiabilité | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| Suffisant | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | UN |
| fiabilité | ||||||
| Fiabilité acceptable | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Fiabilité satisfaisante | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Faible fiabilité | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Fiabilité très faible | C-, D | CCC+, CCC, CCC- | Caa, Ca | CCC+, CCC, CCC- | mi+, mi, mi- | DE |
| Mauvaise fiabilité / Faillite | E, F | ré | C | CC, C, D | F | ré |
Annexe 2
1. Objectivité et fiabilité. La méthodologie de notation doit être systématique et vérifiable sur la base de données historiques. Les notations doivent être révisées périodiquement pour refléter les changements dans condition financière emprunteur. La méthodologie d'évaluation doit être appliquée pendant au moins trois ans.
2. Indépendance. La procédure d'attribution des notes de notation doit être libre de toute influence ou restriction politique extérieure, pression économique des institutions évaluées.
3. Ouverture et accès international. À des fins de vérification, les scores individuels doivent être accessibles au public. Les agences ne sont pas tenues d'évaluer les entreprises dans plus d'un pays, mais leurs résultats doivent être mis à la disposition des acteurs étrangers dans les mêmes conditions que pour les résidents.
4. Ressources. L'agence de notation doit disposer de ressources humaines suffisantes pour effectuer une analyse significative et également pour permettre un contact permanent significatif avec la direction générale de l'établissement évalué.