las agencias de calificación. El Banco Central emitió licencias a dos agencias calificadoras Agencias calificadoras en el mercado financiero
Las calificaciones crediticias asignadas a los bancos por las agencias calificadoras internacionales permiten juzgar su solvencia, estabilidad financiera, confiabilidad y reputación. Para los consumidores comunes de servicios financieros, estos indicadores probablemente no digan mucho, pero para las propias instituciones de crédito, esta evaluación es muy importante, determina la credibilidad de una institución financiera, la posibilidad de atraer fondos prestados y las condiciones para obtener préstamos. En general, en base a las calificaciones, los inversores tomarán sus decisiones. Y, en última instancia, estas decisiones financieras determinarán a qué precio los bancos prestarán a sus clientes.
Entre las agencias de calificación internacionales más autorizadas, se deben destacar tres compañías más grandes: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings y Standard & Poor's (S&P). Cada uno de ellos asigna sus propios ratings a los bancos a escala nacional e internacional: ratings crediticios a largo y corto plazo, ratings de depósitos bancarios, ratings de solidez financiera de los bancos, etc.
Cada agencia tiene su propia escala de calificación, que tiene designaciones de letras, generalmente de "AAA" a "D". Además, los modificadores "+" y "-" o los números 1, 2 y 3 se pueden agregar a las categorías de letras si el banco cae en valores intermedios. Para mostrar un posible cambio en la calificación en el futuro, se utiliza el pronóstico de la agencia. Puede ser: "Estable": esto significa que no se espera que la calificación cambie en los próximos dos años; "En desarrollo": la calificación puede aumentar o disminuir; "Negativo": es posible una rebaja; “Positivo”: es posible mejorar la calificación.
| Calificación crediticia a largo plazo de Moody's | Calificación crediticia de largo plazo Fitch Ratings | Calificación crediticia a largo plazo de S&P | Designación de símbolo |
| aaa | AAA | AAA | Deuda de calidad excepcionalmente alta con riesgo crediticio mínimo |
| Automóvil club británico | Automóvil club británico | Automóvil club británico | La capacidad de pago de las obligaciones de la deuda es muy alta. |
| A | A | A | El nivel de solvencia es alto. |
| Balido | BBB | BBB | El nivel de solvencia es satisfactorio. |
| Licenciado en Letras | cama y desayuno | cama y desayuno | Nivel insuficiente de solvencia, las condiciones económicas adversas pueden afectar la solvencia |
| B | B | B | Los pasivos de deuda están sujetos a un alto riesgo de crédito |
| Caá | CCC | CCC | Peligro de impago, reembolso de la deuda en función de condiciones económicas favorables |
| California | CC | CC | Serias dificultades con el pago de las obligaciones de la deuda, al borde del incumplimiento. |
| C | C | C | Los pagos de la deuda continúan, pero el incumplimiento es inevitable |
| - | - | Dakota del Sur | Incumplimiento de obligaciones individuales |
| D | D | D | Predeterminado declarado |
La calificación es servicio pagado. Después de concluir un acuerdo con la agencia de calificación seleccionada, el banco debe proporcionar a los analistas de la empresa toda la información necesaria sobre sus actividades. Posteriormente, se organiza una reunión de calificación con representantes de la dirección de la entidad de crédito. Con base en la evaluación de todos los datos recibidos, el comité de calificación toma una decisión sobre la asignación de una calificación. Si el cliente no está de acuerdo, entonces puede presentar una apelación, proporcionando información adicional. Cabe señalar que el banco toma la decisión de publicar la calificación a su discreción.
Teniendo en cuenta el hecho de que las agencias de calificación tienen diferentes enfoques para evaluar los factores que determinan la posición del banco y tienen sus propios detalles, muchas organizaciones crediticias se aplican a varias agencias de calificación a la vez. Después de todo, la reputación del banco en los mercados financieros nacionales e internacionales depende en gran medida de esto.
Al compilar calificaciones para bancos, compañías financieras, estructuras comerciales, a menudo nos basamos en datos publicados por agencias de calificación respetadas y de buena reputación. Sus valoraciones son escuchadas en todo el mundo, y las decisiones políticas y empresariales se toman en base a ellas.
hoy presentamos Las 10 agencias calificadoras de mayor reputación, tanto en el ámbito internacional como en el ruso.
10. Agencia Nacional de Calificación
Esta agencia de calificación rusa se estableció en 2000 y está acreditada por el Ministerio de Finanzas de Rusia. Está especializada en la asignación de ratings a bancos, entidades de crédito no bancarias, compañías de seguros y fondos de pensiones no estatales, así como sociedades gestoras e inversoras.
9.A.M. mejor empresa, inc.
Es una agencia de calificación internacional con sede en Aldwick, Nueva Jersey, EE. UU. Especialización principal - Las compañías de seguros. La especificidad de la evaluación es determinar la calificación de solidez financiera, que determina cómo la aseguradora puede cumplir con sus obligaciones con los asegurados. La fórmula para el cálculo de la calificación es propiedad de la empresa.
8. Servicio de Calificación de Bonos de Dominion (DBRS)
La agencia de calificación crediticia fue fundada en Canadá en 1976. Hoy es la RA canadiense más grande. La escala existente de calificaciones de deuda a corto plazo muestra cuán grande es el riesgo de que el prestatario no pueda cumplir oportunamente con sus propias obligaciones sobre deudas a corto plazo.
7. Agencia calificadora Moody`s Interfax
La agencia de calificación líder en Rusia, donde se asignan de acuerdo con la escala nacional, que refleja la opinión de la agencia sobre la solvencia del emisor y sus obligaciones de deuda en el mercado nacional. Los servicios de Moody`s Interfax Rating Agency son utilizados por instituciones financieras rusas, administraciones regionales y municipales, así como empresas del sector no financiero.
6. RA AK&M
Esta agencia de calificación rusa, acreditada por el Ministerio de Finanzas de Rusia, se estableció en 1994. Además de las calificaciones de las empresas, la RA evalúa la solvencia de las entidades constitutivas de la Federación Rusa y los municipios. AK&M también clasifica a las empresas líderes de la Federación Rusa.
5. "RA experto"
Una de las agencias de calificación más autorizadas de Rusia. Es una división de información e investigación del grupo de empresas Expert. Fundada en 1997 La agencia compila calificaciones crediticias de empresas privadas, calificaciones crediticias de regiones y evalúa su atractivo de inversión.
4. Morningstar (NASDAQ: MORN)
American RA se especializa en la recopilación y análisis de información sobre fondos de inversión. Se proporcionan bases de datos, cursos de formación, encuestas y software a los consumidores. El sistema de calificación del fondo se basa en la asignación de estrellas (del 1 al 5), lo que permite resumir los datos sobre la estabilidad del fondo en términos de relación de rentabilidad y riesgo.
3. Standard & Poor's (S&P)
Agencia dedicada a la investigación analítica del mercado financiero. La empresa es una de las tres AR internacionales más influyentes. El índice bursátil estadounidense S&P 500 y el australiano S&P 200 fueron creados por esta empresa. La Agencia evalúa tanto los emisores como las obligaciones de deuda individuales. La escala internacional de Standard & Poor's le permite comparar la confiabilidad de emisores y obligaciones de diferentes países.
2. Moody´s
Uno de los más autorizados en el mundo internacional. PA es una subsidiaria de Moody's Corporation. La agencia se dedica a la investigación y análisis de riesgos, asignación de calificaciones crediticias. Más de 4500 empleados trabajan en las oficinas de Moody's en 26 países alrededor del mundo.
1. Calificaciones de Fitch
Esta corporación internacional diversificada ha ganado fama precisamente como agencia calificadora. En 1924, la agencia Fitch introdujo una escala de calificación de "AAA" a "D". En la actualidad, la misión de la empresa es proporcionar calificaciones crediticias, perspectivas e investigaciones independientes y orientadas al futuro a los mercados globales.
Bienvenidos comerciantes al sitio web de ForexLabor. Economía, préstamos, contabilidad, mantenimiento de registros, todo esto acompaña no solo la gente común, como nosotros estamos con ustedes, sino también estados enteros, solo que a gran escala. Para que una persona pueda obtener un préstamo en un banco, se recopila toda la información necesaria sobre él para evaluar su solvencia. Es beneficioso para el banco que le devuelvan el dinero y, al mismo tiempo, preferiblemente con intereses.
El mejor, en mi opinión, bróker: para transacciones diarias, para reventa.
Es exactamente lo mismo con los estados, solo los inversores privados y los fondos de inversión actúan como banqueros del estado. Pero, ¿cómo pueden saber si recibirán una ganancia si invierten el dinero que tanto les costó ganar en un país en particular? ¿Se cerrará el negocio o, lo que es bastante realista en algunos países, se nacionalizarán? Para evaluar estos y muchos otros riesgos, así como el nivel de solvencia se denominan agencias calificadoras internacionales .
¿Qué es una agencia de calificación?
En su centro agencia de calificación es una empresa que produce un producto específico. El producto es la evaluación de uno u otro tema de la economía de mercado mundial, su producto es el arduo trabajo de cientos de analistas con muchos años de experiencia que pueden distinguir una empresa potencial en quiebra de una empresa prometedora mediante el análisis de sus informes oficiales y no muy.
Las agencias de calificación Aunque son empresas comerciales, los estados suelen ser los iniciadores de su creación. Los cofundadores suelen incluir empresas de consultoría, agencias de noticias e instituciones financieras. Con el fin de independizar el trabajo de la calificadora, el control de sus actividades se distribuye entre los participantes de tal manera que ninguno de ellos tenga voto decisivo ni capacidad de influir por sí solo en las decisiones más importantes de la administración de la empresa.
Antes de ahondar más en este tema, conviene decir enseguida que las valoraciones y ratings que dan las agencias no garantizan al 100% la solvencia del objeto de investigación. Las agencias de calificación no ofrezca garantías y nunca le diga a nadie sobre su método de calificación.
¿Quién suele contratar los servicios de las agencias de calificación? En la mayoría de los casos, varios países y empresas que trabajan en el campo financiero actúan como clientes. La presencia de una calificación de una de las agencias más conocidas permite a las empresas y países clientes inspirar más confianza entre los inversores potenciales y, por lo tanto, atraer más dinero.
¿Qué evalúan exactamente las agencias de calificación?
Como se ha dicho repetidamente, las agencias de calificación evalúan la solvencia del emisor de obligaciones de deuda, otorgándole una valoración adecuada. En términos generales, están revisando un país o una empresa para ver si pueden pagar las deudas o no. Además, algunas calificaciones indican si se pagarán las obligaciones de capital e intereses.
Cuanto mayor sea el llamado calificación crediticia , más confiable es el objeto que se evalúa para invertir en él. Los valores más confiables del mundo son los bonos del Tesoro de los EE. UU., se les asigna la calificación más alta, cuya clasificación hablaremos un poco más adelante.
Desventajas de las agencias de calificación
Antes de 2008, designar desventajas de las agencias de calificación no fue del todo posible, ya que prácticamente no existían precedentes que pusieran en duda la competencia del personal y la poca confiabilidad de las evaluaciones de las calificadoras internacionales. Pero fue 2008 que lo cambió todo.
Principal las agencias de calificación no pudo prever la crisis inmobiliaria estadounidense y el colapso de corporaciones como AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat y muchas otras. Esto supuso un duro golpe para la reputación de las empresas de tasación y socavó significativamente la credibilidad de sus actividades.
Debido a esta crisis, se reveló el principal problema de las agencias calificadoras: la lentitud. A veces, la clasificación no sigue el ritmo del entorno económico global que cambia dinámicamente.
En base a esto, el objeto que se está evaluando puede convertirse en un prestatario poco confiable hasta que se le asigne una calificación. O, por el contrario, la situación financiera de la empresa puede volverse más atractiva y recibirá una calificación inferior a la que debería haberse fijado, pero esto no es tan malo para los inversores como la opción anterior.
Agencias de calificación notables
- Calificaciones de Fitch;
- Moody´s;
- Standard & Poor's;
- Estrella de la mañana;
- SOY. mejor empresa
Cada empresa tiene sus propios detalles y metodología para establecer calificaciones. De estas cinco empresas, como las más fiables e influyentes, destacaría tres: Standard & Poor's, Moody's y Fitch Ratings. Hablemos de ellos con más detalle.
estándar y pobres
También conocido por las siglas S&P. Mucha gente la reconoce porque esta agencia calificadora es la fundadora de índices bursátiles tan poderosos como el S&P 500 en USA y el S&P 200 en Australia.
Muchos inversores privados serios, instituciones financieras e incluso países consideran a esta empresa como una de las más 
autorizados en el mundo y, a veces, confían completamente en los resultados de su investigación para tomar decisiones críticas.
Standard & Poor's existe desde hace más de 150 años y participa en calificaciones crediticias, edición de índices bursátiles e investigación de gestión de riesgos.
De las últimas calificaciones, se puede notar que no hace mucho tiempo, la compañía rebajó la calificación crediticia de Ucrania de CCC a CC y cambió su perspectiva de estable a negativa. En esencia, esto significa que hay poca o ninguna inversión en el país, y el país no tiene forma de pagar sus obligaciones, y mucho menos pagar intereses. Vale la pena señalar que se otorgó una calificación tan baja a pesar de que Ucrania recibió préstamos impresionantes del FMI y la UE para estabilizar la situación económica.
Moody´s
La Agencia cuenta con una plantilla permanente de expertos en la cantidad de 4500 personas. La empresa cuenta con más de 26 oficinas de representación en varios países paz. Rasgo distintivo empresa es que después de recibir una evaluación, la agencia conduce una determinada empresa durante un período determinado, su duración se acuerda por separado en el momento de la celebración del contrato. Después de este período, Moody's cambia la calificación previamente establecida o la deja en el mismo valor. 
Si la empresa cliente coopera con Moody's por primera vez, entonces, en este caso, el grupo de expertos celebra una reunión inicial con la gerencia de la empresa cliente para revisar y transferir una lista de los documentos que se requerirán para el análisis. En ocasiones, algunos documentos ya están disponibles, ya que no difieren de los que se preparan para la gestión trimestralmente.
Esta empresa también calificó a Ucrania, pero un poco antes. Moody's rebajó la calificación de los bonos ucranianos en 2012. Hubo varias razones para esto: el cese de la publicación de informes NBU, la falta de éxito en las reformas y acuerdos con la Federación Rusa sobre gas, la situación política impredecible y la interferencia administrativa en las actividades del mercado Forex internacional. Como resultado de todas estas acciones e inacciones, la calificación del bono cayó de B2 a B3.
Calificaciones de Fitch
Los cimientos de la empresa se establecieron en 1913 con la Editorial de Estadísticas Financieras. Con el tiempo, todo esto se ha convertido en una agencia de calificación independiente, cuyas estimaciones son confiables en todo el mundo. Ahora Fitch Ratings emplea a unas dos mil personas en más de 50 países alrededor del mundo. 
Fitch Ratings es la primera empresa reconocida por la Comisión Nacional de Valores de EE. UU. y autorizada por la NRSRO. Esta agencia es conocida, entre otras cosas, por emitir dos calificaciones muy importantes: la Calificación de Incumplimiento del Emisor de Corto Plazo y la Calificación de Incumplimiento del Emisor de Largo Plazo (RED).
Se asigna un RED de corta duración a un sujeto actividad económica, que debe cumplir con sus obligaciones dentro de un cierto período de gracia (de 1 a 3 años).
¿Cómo asignan las agencias calificadoras las calificaciones?
Asignar una calificación es una actividad de investigación compleja. Las agencias calificadoras evalúan muchas variables tales como: estabilidad financiera, la capacidad de pago de las facturas, el estado de la propiedad, la rentabilidad y la actividad empresarial.
Cada una de estas variables incluye varias más. Para mayor claridad, eche un vistazo a la siguiente figura.
Este es un esquema simplificado, un ejemplo de la valoración de una empresa convencional. Por supuesto, como ya se mencionó, las agencias no revelan la metodología de su trabajo. Además, el algoritmo de evaluación puede diferir según lo que se evalúe específicamente.
El algoritmo de evaluación en sí se parece a esto: la agencia de calificación y la empresa cliente celebran un contrato para la prestación de servicios. Además, a solicitud de la agencia, la empresa proporciona toda la información necesaria, esto también puede incluir una entrevista con la gerencia de la empresa.
Después de recopilar la información, se realizan estudios y, en base a ellos, se asigna a la empresa una evaluación preliminar al cliente. La agencia informa a la empresa sobre los resultados de su trabajo.
- El cliente está de acuerdo con la calificación. Se emite un comunicado de prensa, la calificación se publica en publicaciones oficiales.
- La empresa no está de acuerdo con los resultados. Se firma un acuerdo de no divulgación, los documentos nunca se hacen públicos.
Clasificación de calificación
Una calificación de inversión significa que una entidad económica es confiable y capaz de pagar en su totalidad sus obligaciones de deuda. Los inversores están más dispuestos a invertir en las economías de países con calificación de inversión. valor más alto calificación de inversión es AAA, pocos lo tienen, por ejemplo, los bonos del gobierno de EE.UU. BBB se considera la calificación de inversión más baja, el atractivo de inversión de los titulares de esta calificación es bastante alto, pero la situación económica puede cambiar, lo que sugiere que el inversor debe tener cuidado.
Una calificación especulativa ya no es buena, incluso en el BB más alto. Los estados y las empresas con una calificación de esta clase pagan intereses elevados sobre las obligaciones. Además, las sociedades de inversión imponen estrictos límites a la cantidad de fondos que se pueden invertir en emisores con calificación especulativa.
Una perspectiva positiva significa que puede haber una mejora en la situación actual en un período de 3 a 6 meses.
Un pronóstico estable significa que no hay necesidad de esperar mejoras, pero es poco probable que ocurra un deterioro grave de la situación en los próximos seis meses.
Negativo: habla por sí mismo, es muy posible que el emisor con tal pronóstico empeore la situación.
Escala de calificación de las agencias calificadoras internacionales
|
Moody´s |
estándar y pobres |
Calificaciones de Fitch |
Nivel de confiabilidad |
| AAA | AAA | AAA | Máxima confiabilidad |
| AA1 | AA+ | AA+ | Alta fiabilidad |
| AA2 | Automóvil club británico | Automóvil club británico | |
| AA3 | AUTOMÓVIL CLUB BRITÁNICO- | AUTOMÓVIL CLUB BRITÁNICO- | |
| A1 | A+ | A+ | Fiabilidad superior a la media |
| A2 | PERO | PERO | |
| A3 | PERO- | PERO- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Seguridad por debajo del promedio |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Nivel especulativo |
| BA2 | cama y desayuno | cama y desayuno | |
| BA3 | CAMA Y DESAYUNO- | CAMA Y DESAYUNO- | |
| EN 1 | B+ | B+ | Nivel de fiabilidad altamente especulativo |
| EN 2 | A | A | |
| A LAS 3 | A- | A- | |
| CAA1 | CCC+ | Riesgos significativos | |
| CAA2 | CCC | Nivel especulativo extremo | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Estado anterior al valor predeterminado |
| SA | SS | ||
| DE | |||
| DE | A | DDD | Defecto |
| DD | |||
| D |
El papel de las agencias de calificación en la economía global
Las agencias de calificación son una de las organizaciones más importantes en la economía global. no creo que lo discutas mundo moderno no hubiera sido posible sin inversión. Las agencias de calificación ayudan a los inversionistas a invertir en compañías más confiables y advierten contra la "basura", filtrando así la economía de los jugadores no competitivos, dejando a los más fuertes en el mercado.
De las fuentes de noticias, los inversores extraen periódicamente información de que la agencia calificadora sube o baja la calificación de un emisor, y con una revisión para un aumento o disminución. La reacción del mercado a este tipo de noticias de fondo puede ser bastante violenta. Por lo tanto, cada comerciante debe comprender qué son las agencias de calificación y qué hacen. En este artículo, le hablaremos de ambos.
El propósito de las agencias de calificación
Las agencias calificadoras, como su nombre lo indica, establecen calificaciones crediticias que caracterizan el nivel de riesgo crediticio (solvencia) tanto de las emisiones individuales de obligaciones de deuda como de los emisores: empresas individuales, municipios e incluso países. Estas calificaciones son asignadas por analistas altamente calificados de agencias calificadoras en base a ciertos modelos matemáticos o estudios analíticos que involucran una cierta cantidad de juicio subjetivo basado en la experiencia de los propios analistas.
Para los emisores: tener una calificación más alta (o tener una) facilita el ingreso al mercado de capitales y le permite recaudar fondos a una tasa de interés más baja.
. Para: las calificaciones ayudan a orientar sobre la aceptabilidad/inaceptabilidad de un emisor/problema en particular para la inversión Dinero Este factor es muy relevante, dadas las especificidades del país para los inversores internacionales.
. Para los bancos de inversión que organizan la emisión de títulos de deuda del emisor: la presencia de una calificación permite implementar la emisión al menor costo. Además, muchos inversores institucionales (por ejemplo, fondos) realizan sus inversiones de acuerdo con declaraciones de inversión, que a menudo requieren una calificación de ciertas agencias.
Las agencias de calificación son organizaciones comerciales que reciben sus ganancias tanto de los inversores, por proporcionarles información actualizada sobre el riesgo crediticio de un emisor/emisión en particular, como de los emisores de valores a los que se asignan estas calificaciones. Además, las calificaciones no solo se asignan, sino que también están sujetas a revisión, por lo que el “status” de la calificada puede cambiar y esto, a su vez, requiere que la agencia realice un seguimiento constante del emisor. Vale la pena señalar que las agencias de calificación (generalmente de pago) emiten varias revisiones analíticas para sus suscriptores sobre mercados de interés para los inversores, por ejemplo, sobre las calificaciones crediticias de los emisores de bonos.
Agencias de calificación de los "tres grandes"
Para que una agencia calificadora funcione con éxito, los inversores deben confiar en ella. Esto requiere una cierta reputación, que se ha desarrollado durante décadas. Por lo tanto, no hay muchas agencias de calificación verdaderamente globales y exitosas en el mundo. Los mejores de ellos forman los llamados "tres grandes", que incluye a S&P calificaciones globales, Moody's Investor Services y Fitch Ratings.
La historia de las agencias de calificación fue iniciada por Henry Poore (fundador de Standard and Poor's), quien publicó su investigación sobre este tema en 1860. S&P Global Ratings actualmente opera en 28 países alrededor del mundo. John Moody (el fundador de Moody's) presentó su investigación al mundo recién en 1900. Actualmente, Moody's asigna sus calificaciones a 110 estados soberanos, 11 000 emisores corporativos, 102 000 emisiones valiosas. La agencia Fitch Ratings comenzó su historia en 1913, con la fundación de Fitch Publishing Company por John Fitch. Después de eso, la agencia se formó a su estado actual a través de una serie de fusiones. Además, históricamente Fitch también tiene raíces europeas, de ahí su principal especialización en Europa y Asia (en comparación con S&P y Moody's).
También hay agencias de calificación en Rusia: estas son RIA Rating, Rus-Rating, la Agencia Nacional de Calificación (NRA), AK&M PA, sin embargo, los fondos más grandes del mundo se guían menos por la información recibida de estas agencias. Sin embargo, las calificaciones de estas agencias pueden ser más adecuadas y especializadas para la realidad rusa.
escalas de calificación
Las agencias calificadoras asignan calificaciones tanto a largo como a corto plazo. Tradicionalmente, todas las calificaciones son algo similares entre sí y se dividen en solo dos categorías: inversión y especulación. Además, las calificaciones pueden ser positivas, negativas o perspectiva estable. Para la agencia S&P, la categoría de inversión incluye calificaciones de AAA a BBB-, y la categoría especulativa - de BB + a D. Además, la gradación de calificaciones de AA a CCC se puede ampliar con símbolos + y - con elementos adicionales de la característica.
Para Moody's, las calificaciones de grado de inversión van de Aaa a Baa3, y las calificaciones de grado especulativo van de Ba1 a C.
Para Fitch, las calificaciones de grado de inversión van de AAA a BBB, y las calificaciones de grado especulativo van de BB a D.
Conclusión
pavel samiev "Atlas de seguros"
Las nuevas reglas para la colocación de reservas de seguros, publicadas recientemente por el FSIS, utilizan las calificaciones crediticias de los bancos al momento de calcular el límite de inversiones en instrumentos bancarios. A partir del 1 de julio de 2006, las aseguradoras podrán cubrir las reservas con inversiones en depósitos bancarios por el 40% del monto total de las reservas de seguros, si los respectivos bancos tienen calificaciones altas de Stadnard & Poors, Moody's, Fitch o las agencias calificadoras rusas. , las inversiones en depósitos están limitadas al 20% En las reglas de colocación propios fondos, que también se aprobarán próximamente, se imponen requisitos similares a las inversiones en bancos. La pregunta principal que ha surgido tanto para las aseguradoras como para los bancos es: qué agencias de calificación rusas serán reconocidas por el FSIS y cómo comparar las escalas de las agencias rusas e internacionales.
Antes de responder a estas preguntas, volvamos a la historia de las calificaciones en el mundo y en Rusia y tratemos de entender si la afirmación de que la cultura de calificación es ajena a nosotros es cierta, cómo las agencias "internacionales" son realmente internacionales y, finalmente, cómo las calificaciones son utilizado en la regulación.
Un poco de historia
Los últimos 20 años han estado marcados por el rápido desarrollo de las actividades de calificación en casi todos los países. Si a finales de los 80. no había más de treinta agencias de calificación en el mundo, y la actividad de calificación en realidad se desarrollaba solo en los EE. UU., ahora ya hay más de 100 agencias de calificación en el mundo. Desde el surgimiento de las primeras agencias de calificación en los EE. UU. a principios de siglo, la cultura de calificación ha seguido siendo una característica exclusivamente estadounidense. En este país se ha vuelto común que los emisores reciban calificaciones. En los países europeos y Japón, la calificación siguió siendo exótica durante mucho tiempo y se asignó principalmente a las empresas más grandes con operaciones internacionales. Sin embargo, desde finales de la década de 1980 comenzó el rápido desarrollo de la actividad de calificación en el mundo, que en los últimos años se ha convertido en un verdadero auge. Según un estudio realizado por la agencia de calificación Fitch, ahora alrededor del 80% de los flujos de capital de deuda transfronterizos del mundo están controlados por calificaciones. Y este no es el límite.
El "boom de las calificaciones" es consecuencia de la globalización de los mercados financieros, la formación de una gran área económica y monetaria única y el desarrollo de las tecnologías de la información y la comunicación. Además, las calificaciones se utilizan cada vez más para regular el mercado de capitales. Muchas agencias de calificación en el mundo, incluida Expert-RA, son agentes autorizados de organismos reguladores. Finalmente, el documento regulatorio más importante del mercado bancario, Basilea-2, también utiliza ampliamente las calificaciones para calcular la suficiencia de capital, teniendo en cuenta los riesgos de prestatarios específicos. Existe la necesidad de estandarizar una variedad de instrumentos financieros de deuda, crear un sistema adecuado de evaluación de riesgos para administrar una cartera de inversiones y las calificaciones crediticias están diseñadas para satisfacer esta necesidad. Después de todo, las calificaciones son una de las formas más convenientes y formas efectivas resolver el problema de la asimetría de la información.
Por razones obvias, Rusia se unió a este proceso algo más tarde que otros países. Sin embargo, incluso ahora, la calificación en nuestro país comienza a adquirir características clásicas, tanto en asignación como en uso. No es ningún secreto que hasta hace poco la función principal del rating en Rusia era exclusivamente de relaciones públicas. Prácticamente no se utilizaban las calificaciones para tomar decisiones de inversión, para analizar a la contraparte al concluir operaciones y para evaluar los riesgos crediticios en el financiamiento. Además, no todos los financistas (y mucho menos los ciudadanos sin experiencia en asuntos económicos) distinguieron una calificación (una evaluación de la confiabilidad y probabilidad de cumplir con las obligaciones) de una clasificación (clasificación sobre una base cuantitativa).
A través de los ojos de un inversor americano
El mercado de calificación en Rusia, por supuesto, todavía está bastante poco desarrollado. Y como suele suceder, se cree ampliamente que solo las grandes agencias globales (S&P, Moody's, Fitch) podrán trabajar en ello. Esta afirmación, por decirlo suavemente, es discutible. Las llamadas agencias de calificación "internacionales" esencialmente representan una mirada a los prestatarios y emisores de los inversores institucionales de América del Norte. No tienen suficientemente en cuenta las especificidades nacionales de los países en desarrollo. En este sentido, la crisis monetaria asiática fue una lección importante para la práctica de calificación mundial, ya que mostró que Las agencias de calificación, cuya historia se remonta a casi cien años, realmente no estaban preparadas para las actividades de calificación en los mercados emergentes. Una de las principales fuentes analíticas para asignar una calificación son las bases de datos estadísticas de las agencias sobre la relación "nivel de calificación - probabilidad de incumplimiento". ".Sin embargo, estas bases de datos se compilaron en mercados desarrollados, principalmente en los Estados Unidos, y la crisis asiática en realidad confirmó, que estos patrones no se aplican en los mercados en desarrollo y en transición. Los cambios caóticos en las calificaciones de las agencias calificadoras globales durante la crisis solo llevaron a su profundización y propagación más rápida a otras regiones.
El peligro del mal uso de la calificación ha sido reconocido por organizaciones internacionales. Se están desarrollando nuevos estándares para regular las actividades de las agencias calificadoras. Sin embargo, estos estándares aún están en desarrollo y la actividad de calificación de las agencias globales aún representa una amenaza. Por supuesto, esto no indica en absoluto su falta de profesionalismo o un análisis insuficientemente cuidadoso. Solo afecta los detalles del enfoque al asignar calificaciones.
Además, las calificaciones de las agencias globales comenzaron a adquirir matices políticos cada vez más vívidos. Son una poderosa herramienta para influir en el sistema financiero. Hace unos años, un periodista del New York Times escribió que después de graduarse guerra Fría Hay dos superpotencias en el mundo: Estados Unidos y Moody's. Mientras que EE. UU. puede destruir militarmente a casi cualquier enemigo, Moody's puede destruir financieramente a una nación asignando una calificación baja. Esto, por supuesto, es una broma, pero hay una gran parte de la dura verdad en ello.
Por supuesto, ninguna agencia de calificación rusa puede presumir de una historia de trabajo tan larga como, por ejemplo, S & P o Moody's, pero para trabajar con socios en el mercado interno, las calificaciones de las agencias de calificación nacionales parecen ser más adecuadas y convenientes. Los usuarios de las calificaciones de las agencias nacionales son, en primer lugar, los inversores nacionales, para quienes es necesario tener en cuenta las prácticas comerciales nacionales, mientras que los usuarios de las calificaciones de las agencias occidentales son inversores estadounidenses que están más acostumbrados a evaluar empresas de todo el mundo según sus propios estándares. Para un inversionista estadounidense, por supuesto, cualquier sector de la economía rusa, ya sea, por ejemplo, la metalurgia no ferrosa o la industria petrolera, parece ser extremadamente riesgoso y no apto para la inversión.
Entre otras cosas, las agencias nacionales tienen una ventaja significativa en términos de precio de calificación: generalmente lo tienen de 3 a 30 mil dólares estadounidenses, mientras que para las agencias globales, de 50 a 100 mil dólares estadounidenses. Las agencias de calificación nacionales prestan especial atención al mantenimiento de una calificación después de la asignación, lo que es menos común en la práctica de las agencias globales. Además de las calificaciones, las agencias nacionales ofrecen una amplia gama de servicios de información y análisis, es decir, persiguen el objetivo de crear una infraestructura efectiva para los mercados financieros en los que operan, y no el objetivo de vender un producto separado; Las agencias globales no pueden permitírselo hasta ese punto, enfocándose más en los mercados internacionales. Las agencias nacionales tienen una comprensión más profunda de las especificidades de mercados específicos, lo que conduce a una mayor eficacia de sus evaluaciones en estos mercados. Pero aún más importante, las agencias nacionales están fundamentalmente interesadas en desarrollar el mercado de deuda nacional para expandir su propio negocio, y esto es una garantía importante de la calidad y objetividad de sus evaluaciones.
Primeros pasos
Las primeras agencias de calificación rusas en Rusia comenzaron a aparecer inmediatamente después de que el mercado financiero comenzara a tomar forma como resultado de la privatización. Su desarrollo continuó con bastante éxito hasta la crisis de 1998, a raíz de la activación del mercado financiero, con volúmenes bastante grandes de negociación en los mercados bursátiles. La importancia de las actividades de calificación fue reconocida a nivel estatal: el presidente de la Federación Rusa incluso emitió un decreto especial sobre la necesidad de desarrollar actividades de calificación. La fuerte caída en la actividad de inversión después de la crisis de 1998 condujo a una disminución en la demanda de información sobre empresas y valores rusos. Muchas de las agencias calificadoras de renombre que existían antes de la crisis interrumpieron sus actividades de calificación. Sin embargo, las calificaciones antes de la crisis se parecían poco a las calificaciones crediticias en el sentido clásico (con la excepción de algunas calificaciones crediticias asignadas por agencias internacionales). En la mayoría de los casos, se trataba de calificaciones más cercanas a las clasificaciones o calificaciones de distancia (basadas en información pública sobre la empresa), con un pequeño conjunto de indicadores estimados.
La cultura de calificación en el sentido clásico comenzó a tomar forma en Rusia solo después de la crisis, con el comienzo del crecimiento económico real y el crecimiento del mercado de capital de préstamos. Fue solo durante este período que conceptos como "calidad del gobierno corporativo", "transparencia de la información" y "reputación de la empresa" comenzaron a adquirir un significado real para las empresas rusas. Los emisores de títulos de deuda y otros prestatarios activos comenzaron a pensar seriamente en la formación de un positivo historial de crédito para mejorar las condiciones de financiación en el futuro (incluso con el objetivo de atraer fondos de inversores extranjeros en el futuro). En 2001, se produjeron una serie de acontecimientos importantes en el mercado de calificación ruso. Luego, la agencia de calificación Expert RA asignó las primeras calificaciones crediticias a las compañías de seguros, se formó una empresa conjunta entre la agencia de calificación Interfax y la agencia de calificación global Moody's, y Standard & Poor's anunció la adquisición de la agencia de calificación rusa EA-Ratings.
Las agencias de calificación rusas (así como las internacionales) se pueden dividir en dos tipos principales: estas son agencias universales y especializadas. Las agencias calificadoras universales emiten calificaciones a diversas empresas tanto del sector financiero como de otras industrias, y además de esto emiten una serie de otros productos de información y contenido analítico. Estas agencias incluyen Expert RA, Moody's-Interfax, divisiones rusas de agencias internacionales. Las agencias especializadas analizan un determinado segmento (por ejemplo, el mercado bancario) y establecen calificaciones para los participantes en este mercado (ejemplos: NAUFOR, RusRating, AK & M) ". RusRating" en el sentido de que se basan en el análisis de información pública y, por lo tanto, es difícil atribuirlos a las calificaciones crediticias clásicas. Por otro lado, en la práctica mundial, los casos de tal enfoque para evaluar la estabilidad financiera no son infrecuentes. .
Al utilizar las calificaciones con fines regulatorios en Rusia, se deben abordar dos objetivos principales: aumentar el número de calificaciones asignadas (en todos los mercados, las empresas calificadas deben dominar) y seleccionar agencias eficientes y concienzudas. Aquí finalmente nos acercamos a la cuestión de qué agencias de calificación rusas serán reconocidas por el FSIS. Al parecer, el Ministerio de Hacienda acreditará a las agencias luego de un riguroso proceso de selección. Principio principal dicha selección debe consistir en evaluar la suficiencia de recursos para que la agencia lleve a cabo un análisis completo de calificación, independencia y reputación en la comunidad profesional. "Expert RA" participa activamente en este proceso, incluido el desarrollo de las reglas y normas de la actividad de calificación, en cooperación con el FSIS. La comparación de modelos de escalas de calificación propuesta en este artículo refleja la opinión personal del autor, basada en el análisis de la metodología para determinar las clases de calificación de varias agencias calificadoras. La tabla muestra la comparación en escala nacional para cada agencia (no se tiene en cuenta la calificación soberana).
| Anexo 1. Comparación de la escala de calificación de varias agencias | ||||||
| Interpretación de la calificación | AM mejor | FITCH | Moody´s | estándar y pobres | weiss | "Experto AR" |
| La más alta confiabilidad | A++ | AAA | aaa | AAA | A+ | A++ |
| Alta fiabilidad | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| Suficiente | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | A |
| fiabilidad | ||||||
| Confiabilidad aceptable | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Fiabilidad satisfactoria | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Baja confiabilidad | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | do+ |
| Fiabilidad muy baja | CD | CCC+, CCC, CCC- | ca, ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | DE |
| Mala confiabilidad/ Quiebra | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
Apéndice 2
1. Objetividad y fiabilidad. La metodología de calificación debe ser sistemática y verificable sobre la base de datos históricos. Las calificaciones deben revisarse periódicamente para reflejar los cambios en condición financiera prestatario. La metodología de evaluación debe aplicarse durante al menos tres años.
2. Independencia. El procedimiento de asignación de calificaciones debe estar libre de cualquier influencia o restricción política externa, presión económica de las instituciones evaluadas.
3. Apertura y acceso internacional. Para fines de verificación, las puntuaciones individuales deben estar disponibles públicamente. Las agencias no están obligadas a evaluar empresas en más de un país, pero sus resultados deben estar disponibles para las partes interesadas extranjeras en las mismas condiciones que para los residentes.
4. Recursos. La agencia calificadora debe contar con recursos humanos suficientes para llevar a cabo un análisis significativo y también para permitir un contacto continuo significativo con la alta dirección de la institución que se está evaluando.