Sabzavotlarni saqlash
Investitsion loyihaning barqarorligini umumiy baholash. Kurs ishi: Investitsiya loyihalari samaradorligini baholashda noaniqlik va tavakkalchilikni hisobga olish

Investitsion loyihaning barqarorligini umumiy baholash. Kurs ishi: Investitsiya loyihalari samaradorligini baholashda noaniqlik va tavakkalchilikni hisobga olish

7. INVESTİTSIYA LOYIHALARINING SAMARALILIGINI BAHOLASHDA NOANLIK VA XAVFORNI HISOBI.

7.2. Umuman investitsiya loyihasining barqarorligini jamlangan baholash

Ushbu usuldan foydalanganda, loyihaning barqarorligini ta'minlash uchun quyidagilar tavsiya etiladi:
- loyihaning texnik-iqtisodiy ko'rsatkichlari, narxlar, soliq stavkalari, valyuta kurslari va loyihaning iqtisodiy muhitining boshqa parametrlari, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxlari, ayrim turdagi ishlarni bajarish muddatlari va xarajatlari va boshqalarning o'rtacha pessimistik prognozlaridan foydalanish. (shu bilan birga, ushbu parametrlarning ijobiy og'ishlari salbiyga qaraganda ko'proq bo'ladi);
- mumkin bo'lgan xatolar tufayli kutilmagan investitsiya va operatsion xarajatlar uchun mablag'lar zaxirasini ta'minlash dizayn tashkiloti, qurilish vaqtida loyihaviy qarorlarni qayta ko'rib chiqish, etkazib berilgan mahsulotlar uchun to'lovlarning kutilmagan kechikishi va boshqalar;
- tijorat samaradorligini hisoblashda chegirma stavkasini miqdorga oshirish xavflarni tuzatish (5.2.1.6.5 ga qarang).

7.3. Loyihaning barqarorligini uning ishtirokchilari nuqtai nazaridan jamlangan baholash

Loyihaning ishtirokchisi - korxona nuqtai nazaridan IPning barqarorligi, uni amalga oshirish shartlaridagi mumkin bo'lgan o'zgarishlar bilan, odatda, asosiy (asosiy) stsenariy uchun tijorat samaradorligini hisoblash natijalari asosida tekshirilishi mumkin. real pul oqimlari dinamikasini tahlil qilish orqali loyihani amalga oshirish. Bunda hisob-kitobga kiritilgan real pul oqimlari kreditlar berish va qaytarish shartlarini hisobga olgan holda ishtirokchi faoliyatining barcha turlari bo‘yicha hisoblanadi.

Agar hisob-kitob davrining u yoki bu bosqichida baxtsiz hodisa yuz berishi mumkin bo'lsa, uning oqibatlarini bartaraf etish, shu jumladan zararni qoplash qo'shimcha xarajatlarni talab qilsa, pul mablag'larining chiqishi tegishli xarajatlarni o'z ichiga oladi. kutilayotgan yo'qotishlar . Ular avariya oqibatlarini ma'lum bir bosqichda sodir bo'lish ehtimoli bo'yicha avariya oqibatlarini bartaraf etish xarajatlarining mahsuloti sifatida aniqlanadi.

Loyihaning barqarorligini umumlashtirilgan baholash uchun tijorat daromadining ichki darajasi va diskontlangan investitsiyalarning rentabellik indeksi ko'rsatkichlaridan foydalanish mumkin. Shu bilan birga, agar YaIM qiymati etarlicha katta bo'lsa (kamida 25-30%), diskont stavkasi qiymati kichik va o'rta risklar darajasidan oshmasa va real stavkalarda kreditlar bo'lsa, IP barqaror hisoblanadi. YaIM dan oshishi kutilmaydi va diskontlangan investitsiyalarning rentabellik indeksi 1,2 dan oshadi.

Sec talablariga muvofiq. Loyihani amalga oshirishning asosiy stsenariysi parametrlariga 7.2-bandda, loyihani faqat ma'lum moliyaviy zaxira mavjud bo'lganda barqaror deb baholash tavsiya etiladi. Korxonaning bo'sh moliyaviy resurslari nafaqat barcha pul mablag'larining to'plangan qoldig'ini o'z ichiga olishini hisobga olsak tadbirlar, balki zaxira Pul korxona aktivlarining bir qismi sifatida loyihaning barqarorligi sharti quyidagicha shakllantirilishi mumkin.

Hisoblash davrining har bir bosqichida faoliyatning barcha turlari bo'yicha pul mablag'lari oqimining to'plangan qoldig'i (kumulyativ ta'sir) va moliyaviy zaxiralarning yig'indisi manfiy bo'lmasligi kerak.

Ushbu tavsiyani amalga oshirish uchun loyihada nazarda tutilgan moliyaviy zaxira normalarini o'zgartirish, zaxira kapitaliga ajratmalarni nazarda tutish yoki loyihani moliyalashtirish sxemasini tuzatish zarur bo'lishi mumkin. Agar bunday choralar ushbu talabning bajarilishini ta'minlamasa, noaniqlikning IPning maqsadga muvofiqligi va samaradorligiga ta'sirini batafsilroq o'rganish kerak (pastga qarang).

Oldingi

7. INVESTİTSIYA LOYIHALARINING SAMARALILIGINI BAHOLASHDA NOANLIK VA XAVFORNI HISOBI.

7.2. Umuman investitsiya loyihasining barqarorligini jamlangan baholash

Ushbu usuldan foydalanganda, loyihaning barqarorligini ta'minlash uchun quyidagilar tavsiya etiladi:
- loyihaning texnik-iqtisodiy ko'rsatkichlari, narxlar, soliq stavkalari, valyuta kurslari va loyihaning iqtisodiy muhitining boshqa parametrlari, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxlari, ayrim turdagi ishlarni bajarish muddatlari va xarajatlari va boshqalarning o'rtacha pessimistik prognozlaridan foydalanish. (shu bilan birga, ushbu parametrlarning ijobiy og'ishlari salbiyga qaraganda ko'proq bo'ladi);
- loyiha tashkilotining mumkin bo'lgan xatolari, qurilish vaqtida loyihaviy qarorlarni qayta ko'rib chiqish, yetkazib berilgan mahsulotlar uchun to'lovlarni kutilmagan kechikishlar va boshqalar tufayli kutilmagan investitsiya va operatsion xarajatlar uchun mablag'lar zaxirasini ta'minlash;
- tijorat samaradorligini hisoblashda chegirma stavkasini miqdorga oshirish xavflarni tuzatish (5.2.1.6.5 ga qarang).

7.3. Loyihaning barqarorligini uning ishtirokchilari nuqtai nazaridan jamlangan baholash

Sec talablariga muvofiq. Loyihani amalga oshirishning asosiy stsenariysi parametrlariga 7.2-bandda, loyihani faqat ma'lum moliyaviy zaxira mavjud bo'lganda barqaror deb baholash tavsiya etiladi. Korxonaning erkin moliyaviy resurslari nafaqat faoliyatning barcha turlari bo'yicha to'plangan pul oqimi balansini, balki korxona aktivlari tarkibidagi mablag'lar zaxirasini ham o'z ichiga olishini hisobga olgan holda, loyihaning barqarorligi sharti shakllantirilishi mumkin. quyidagicha.

Oldingi

Loyihaning barqarorligi - bu amalga oshirish sharoitida turli xil o'zgarishlar sharoitida uning samaradorligini saqlab qolish qobiliyati.

Loyiha, agar uni rivojlantirishning barcha muqobil stsenariylarida samarali va moliyaviy jihatdan foydali bo'lib chiqsa, u mutlaqo barqaror hisoblanadi. Salbiy oqibatlar noxush hodisalarni loyihada ko'zda tutilgan tashkiliy-iqtisodiy choralar (diversifikasiya, ishtirokchilar o'rtasida risklarni taqsimlash, sug'urta, rezervatsiyalar va boshqalar) yordamida bartaraf etish mumkin. Agar loyiha samarasizligi isbotlangan bo'lsa yoki yuzaga kelish ehtimoli etarlicha yuqori bo'lgan stsenariylarda katta moliyaviy yo'qotishlarga olib kelgan bo'lsa, u barqaror emas.

Xavf sharoitida loyihaning barqarorligini kengaytirilgan baholash - bu xavfni baholashning murakkab statistik va matematik protseduralaridan foydalanmasdan loyihaning xavfliligi to'g'risida tezda xulosa olishga qaratilgan ekspress tahlil usuli.

Xavf va noaniqlikni hisobga olishning asosiy usuli sifatida loyiha barqarorligini umumlashtirilgan baholashdan foydalanish tavsiya etiladi:

Loyihaning texnik-iqtisodiy ko'rsatkichlari, narxlar, soliq stavkalari, valyuta kurslari va loyihaning iqtisodiy muhitining boshqa parametrlari, ishlab chiqarish hajmlari va mahsulotlar narxlari, ayrim turdagi ishlarni bajarish muddatlari va xarajatlari va boshqalarning o'rtacha pessimistik prognozlaridan foydalaning.

Loyihaviy qarorlarni amalga oshirish jarayonida tuzatishlar natijasida investitsiya va operatsion xarajatlarning mumkin bo'lgan o'sishini qoplash uchun mablag'lar zaxirasini ta'minlash.

Ishlash mezonlarini baholashda xavf-xatarga moslashtirilgan chegirma stavkasidan foydalaning

Shu bilan birga, agar kelajakda individual parametrlar qiymatlarida mumkin bo'lgan o'zgarishlar haqida ma'lumot bo'lmasa, loyihaning samaradorligini quyidagi stsenariylar bo'yicha baholash tavsiya etiladi:

Investitsion xarajatlarning oshishi, shuningdek, quyidagi yo'nalishlar bo'yicha tannarxdagi amortizatsiya miqdorini mos ravishda tuzatish: mahalliy pudratchilar tomonidan bajarilgan ishlarning qiymati va asbob-uskunalar narxi. Anna ichki ta'minot - 20% ga, ish va xorijiy firmalarning jihozlari narxi - 10% ga

Aylanma mablag'lar tarkibidagi xom ashyo, materiallar, tugallanmagan ishlab chiqarish va tayyor mahsulotlar zaxiralari tannarxini mos ravishda bilvosita ishlab chiqarish xarajatlarining loyiha darajasining 20 foiziga va aniq (ishlab chiqarish birligiga) to'g'ridan-to'g'ri moddiy xarajatlarning 30 foiziga oshirish. o'zgarishlar

Daromad miqdorini uning dizayn qiymatining 80% gacha kamaytirish;

oldindan to‘lovsiz yetkazib berilgan tovarlar uchun to‘lovlarni kechiktirish uchun loyiha muddatini 2 barobar oshirish;

Grivnadagi kreditlar uchun foizlarni 1,4 baravarga va xorijiy valyutadagi kreditlar uchun 1,2 barobarga oshirish

Agar loyiha tegishli loyiha parametrlari o'zgargan taqdirda sug'urta qilishni nazarda tutsa yoki ushbu parametrlarning qiymatlari loyiha hujjatlarining bir qismi sifatida tuzilgan shartnomalarda belgilangan bo'lsa, ushbu parametrlarning yomonlashishi ehtimoli hisobga olinmaydi.

Loyihaning barqarorligini umumlashtirilgan baholash uchun ichki rentabellik darajasi va diskontlangan investitsiyalarning rentabellik indeksi ko'rsatkichlaridan foydalanish mumkin. Agar loyiha barqaror deb hisoblanadi. Quyidagi barcha shartlar amal qiladi:

IRR qiymati juda katta - kamida 25-30%;

Diskont stavkasi qiymati kichik va o'rta risklar uchun maqbul darajadan oshmaydi - 15%;

Loyihani moliyalashtirishda kreditlar va qarz kapitalining boshqa tarkibiy qismlari bo'yicha foiz stavkalari IRR dan oshmaydi;

Diskontlangan investitsiya daromadi indeksi (PI) 1,2 dan oshadi

Bundan tashqari, loyihani faqat ma'lum bir moliyaviy zaxira mavjud bo'lganda barqaror deb baholash tavsiya etiladi - korxonaning barcha bo'sh moliyaviy resurslari, shu jumladan loyiha bo'yicha jami to'plangan pul oqimlari qoldig'i va boshqa korxonalardan korxona aktivlaridagi pul qoldiqlari. tadbirlar (ushbu loyiha bilan bog'liq). Shu bilan birga, hisob-kitob davrining har bir bosqichi uchun bunday moliyaviy zaxiraning hajmi tegishli davrning sof operatsion va investitsiya xarajatlari miqdorining kamida 5 foizini tashkil etishi ma'qul.

Ushbu talabga rioya qilish loyihani moliyalashtirish sxemasini qayta ko'rib chiqishni, keyinchalik butun pul oqimlari prognozini va samaradorlik ko'rsatkichlarini baholashni tuzatishni talab qilishi mumkin, xususan:

Kreditlarni jalb qilish hajmi va shartlarini o'zgartirish;

Qo'shimcha fondga zarur zaxiralarni, pul mablag'larini, ajratmalarni yaratish;

Loyiha ishtirokchilari o'rtasidagi hisob-kitoblar shartlarini tuzatish;

Loyiha ishtirokchilarini ma'lum xavflardan sug'urtalash

Shu bilan birga, xavfning yuzaga kelishi bilan bog'liq qo'shimcha xarajatlarni, shu jumladan yo'qotishlarni qoplashni, pul mablag'larining chiqishining alohida moddasi sifatida aks ettirish maqsadga muvofiqdir "Kutilayotgan yo'qotishlar" Ularning hajmi bosqichlar bo'yicha. Hisob-kitob davri mumkin bo'lgan moliyaviy yo'qotishlar va ularning ma'lum bir bosqichdagi anomaliyada yuzaga kelish ehtimoli mahsuloti sifatida aniqlanadi.

Agar moliyaviy reja qayta ko'rib chiqilgandan keyin ham loyiha kompleks baholash natijalariga ko'ra beqaror bo'lib qolsa, uni amalga oshirish maqsadga muvofiq emas.

Barqarorlikni baholashning umumiy tartibi. Agar barcha stsenariylar bo'yicha u samarali va moliyaviy jihatdan maqsadga muvofiq bo'lib chiqsa va mumkin bo'lgan salbiy ta'sirlar loyihaning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmida nazarda tutilgan chora-tadbirlar bilan bartaraf etilsa, loyiha barqaror hisoblanadi.

Noaniqlik sharoitida loyihaning barqarorligi va samaradorligini baholash uchun quyidagi usullardan foydalanish tavsiya etiladi:

umumiy barqarorlikni baholash;

zararsizlik darajasini hisoblash;

parametrlarni o'zgartirish usuli;

noaniqlikning miqdoriy xususiyatlarini hisobga olgan holda loyihaning kutilayotgan samarasini baholash.

Har bir keyingi usul yanada mashaqqatli bo'lsa-da, aniqroqdir va shuning uchun ularning har biridan foydalanish avvalgilaridan foydalanishni keraksiz qiladi. Birinchisidan tashqari barcha usullar loyihani eng ehtimoliy yoki eng xavfli sharoitlarda amalga oshirish stsenariylarini ishlab chiqish va bunday stsenariylarni amalga oshirishning moliyaviy oqibatlarini baholash bilan bog'liq. Bu, agar kerak bo'lsa, loyihada yuzaga keladigan yo'qotishlarning oldini olish yoki qayta taqsimlash choralarini ko'rish imkonini beradi.

kreditlar hajmini va (yoki) shartlarini o'zgartirish, masalan, to'lashning yanada moslashuvchan jadvalini ta'minlash;

zarur zahiralar, pul mablag'lari zahiralari, ajratmalar B qo'shimcha risk fondini yaratishni ta'minlash;

loyiha ishtirokchilari oʻrtasidagi oʻzaro hisob-kitoblar shartlarini oʻzgartirish, zarurat tugʻilganda bitimlarni xedjirlash yoki bir-biriga yetkazib beriladigan tovarlar va xizmatlar narxlarini indeksatsiya qilishni nazarda tutadi;

muayyan sug'urta hodisalari uchun loyiha ishtirokchilarini sug'urtalashni ta'minlash.

Ushbu tuzatishlar bilan ham loyiha barqaror bo'lmagan hollarda, yuqorida sanab o'tilgan usullarning to'rtinchisini qo'llash uchun etarli qo'shimcha ma'lumot bo'lmasa, uni amalga oshirish maqsadga muvofiq emas deb topiladi. To'rtinchi usul bo'yicha loyihani amalga oshirish masalasi oldingi barcha natijalarni hisobga olmasdan hal qilinadi.

Investitsiya loyihasining barqarorligini jamlanma baholash.Umumiy investitsiya loyihasining barqarorligini kompleks baholashda uning barqarorligini ta’minlash uchun quyidagilar tavsiya etiladi:

loyihaning texnik-iqtisodiy ko'rsatkichlari, narxlari, soliq stavkalarining o'rtacha pessimistik prognozlaridan foydalanish. valyuta kurslari va loyihaning iqtisodiy muhitining boshqa parametrlari, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot bahosi, ayrim turdagi ishlarni bajarish muddati va qiymati V. va hokazo. Bunday holda, ushbu parametrlarning ijobiy og'ishlari salbiydan ko'ra ko'proq bo'ladi;

loyihalash tashkilotining mumkin bo'lgan xatolari, qurilish paytida oddiy qarorlarni qayta ko'rib chiqish, etkazib berilgan mahsulotlar uchun to'lovlarni kutilmagan kechikishlar va boshqalar tufayli kutilmagan investitsiya va operatsion xarajatlar uchun mablag'lar zaxirasini ta'minlash;

chegirma stavkasini riskni tuzatish miqdoriga oshirish.

Loyihada ishtirok etuvchi tashkilot nuqtai nazaridan IP barqarorligi, uni amalga oshirish shartlaridagi mumkin bo'lgan o'zgarishlar bilan, loyihaning asosiy (asosiy) stsenariysi uchun tijorat samaradorligini hisoblash natijalari asosida keng miqyosda tekshirilishi mumkin. real pul oqimlari dinamikasini tahlil qilish orqali loyihani amalga oshirish.Bunda hisob-kitobga kiritilgan real pul oqimlari kreditlar berish va qaytarish shartlarini hisobga olgan holda ishtirokchi faoliyatining barcha turlari bo‘yicha hisoblanadi.

Loyihaning barqarorligini umumlashtirilgan baholash uchun ba'zan ichki daromadlilik darajasi va diskontlangan xarajatlarning rentabellik indeksi ko'rsatkichlaridan foydalanish mumkin.Shu bilan birga, agar IRR qiymati etarlicha katta bo'lsa, IP barqaror hisoblanadi. (kamida 25-30%), chegirma stavkasining qiymati kichik va o'rta risklar darajasidan (15% gacha) oshmaydi va shu bilan birga IRR dan oshib ketadigan real stavkalarda kreditlardan foydalanishga yo'l qo'yilmaydi, va diskontlangan xarajatlarning rentabellik indeksi ,2 dan oshadi.

Umuman olganda, investitsiya loyihasining barqarorligini uni amalga oshirishning asosiy stsenariysi parametrlariga nisbatan baholash uchun ushbu talablarni hisobga olgan holda, loyihani faqat ma'lum moliyaviy zaxira mavjud bo'lganda barqaror deb baholash tavsiya etiladi.

Tashkilotning erkin moliyaviy resurslari nafaqat faoliyatning barcha turlari bo'yicha to'plangan pul mablag'lari balansini (2.1-jadvalning 4-beti), balki tashkilotning aktivlari tarkibidagi mablag'lar zaxirasini ham o'z ichiga olganligi sababli, buning uchun shart. Loyihaning barqarorligini quyidagicha shakllantirish mumkin: hisob-kitob davrining har bir bosqichida barcha faoliyat turlari bo'yicha to'plangan pul oqimlari qoldig'i (kumulyativ ta'sir) va moliyaviy zaxiralar miqdori salbiy bo'lmasligi kerak. Ushbu bosqichda amalga oshirilgan operatsion xarajatlar va investitsiyalar umumiy qiymatining kamida 5% bo'lishi tavsiya etiladi.

Operatsion xarajatlarga quyidagilar kiradi: to'g'ridan-to'g'ri moddiy xarajatlar, ishlab chiqarish xodimlari uchun mehnat xarajatlari, tarqatish xarajatlari, ishlab chiqarishni boshqarish xarajatlari, amortizatsiya, shuningdek tannarx va moliyaviy natijalarga hisoblangan soliqlar.

Ushbu tavsiyani amalga oshirish uchun loyihada nazarda tutilgan moliyaviy zaxira normalarini o'zgartirish, zaxira kapitaliga ajratmalar yoki loyihani moliyalashtirish sxemasiga tuzatishlar kiritish kerak bo'lishi mumkin. Agar ushbu chora-tadbirlar ushbu talabning bajarilishini ta'minlamasa, noaniqlikning IP-ning maqsadga muvofiqligi va samaradorligiga ta'sirini batafsilroq o'rganish kerak, uning usullari quyida muhokama qilinadi.

Zararsizlik chegaralarini hisoblash. Loyihaning amalga oshirish shartlaridagi mumkin bo'lgan o'zgarishlarga nisbatan barqarorlik darajasi ishlab chiqarish hajmi, ishlab chiqarilgan mahsulot narxi va boshqalar kabi loyiha parametrlarining zararsiz chegaralari va chegara qiymatlari ko'rsatkichlari bilan tavsiflanishi mumkin. faqat loyiha parametrlarining mumkin bo'lgan o'zgarishining uning moliyaviy maqsadga muvofiqligi va samaradorligiga ta'sirini baholash uchun ishlatiladi, lekin ularning o'zlari IP ishlash ko'rsatkichlariga taalluqli emas va ularni hisoblash integral samaradorlik ko'rsatkichlari (sof joriy qiymat (kamaytirilgan)) hisobini almashtirmaydi. daromad (ta'sir) NPV, diskontlangan investitsiyalar rentabelligi indeksi IDI, daromadning ichki darajasi YaMM).

Hisoblash davrining ma'lum bir bosqichi uchun loyihaning zararsizlanish chegarasining eng keng tarqalgan ko'rsatkichlaridan biri zararsizlik darajasidir. Odatda loyiha uchun (3.13) formula bo'yicha aniqlanadi.

n-bosqichdagi zararsizlik darajasi nisbatdir

Ushbu bosqichda loyihaga zararsiz sotish hajmi (ishlab chiqarish). Zarafsizlik - bu sof foyda nolga teng bo'lgan sotish hajmi. Zararsizlikni hisoblash ishlab chiqarish sotishga teng degan taxminga asoslanadi. Ushbu ko'rsatkichni aniqlashda p bosqichda deb taxmin qilinadi.

ishlab chiqarish hajmi sotish hajmiga teng;

daromadning sotish hajmiga mutanosib ravishda o'zgarishi;

asosiy bo'lmagan faoliyatdan olingan daromadlar va ushbu faoliyat uchun xarajatlar sotish hajmiga bog'liq emas;

to'liq joriy xarajatlarni shartli qat'iy (ishlab chiqarish hajmi o'zgarmagan) va ishlab chiqarish hajmiga to'g'ridan-to'g'ri mutanosib ravishda o'zgaruvchan shartli o'zgaruvchanlarga bo'lish mumkin.

Zararsizlik darajasini hisoblash formula bo'yicha amalga oshiriladi

bu erda AGR - boshiga tushadigan daromad miqdori n-bosqich;

to'liq joriy ishlab chiqarish xarajatlari - ishlab chiqarish xarajatlari, amortizatsiya, soliqlar va asosiy tannarxga tegishli bo'lgan boshqa chegirmalar (shu jumladan transport, er, suv, yagona ijtimoiy soliq, shuningdek litsenziyalar berish uchun yig'imlar, etil spirti, alkogolli ichimliklar ishlab chiqarish va sotish huquqi). va alkogolli mahsulotlar, ruxsat etilgan maksimal chiqindilar, ifloslantiruvchi moddalar chiqindilari, chiqindilarni utilizatsiya qilish, zararli ta'sirlar uchun to'lovlar) va moliyaviy natijalar, daromad solig'i bundan mustasno,

SSp - AQSh, - OS

/?-chi bosqichda foyda solig'i (shu jumladan mol-mulk solig'i) uchun baza;

USp - n-bosqichdagi jami joriy ishlab chiqarish xarajatlarining shartli o'zgaruvchan qismi,

OSp - operatsion bo'lmagan faoliyatdan olingan daromadlar minus birinchi bosqichda ushbu faoliyat uchun xarajatlar.

Agar loyiha bir necha turdagi mahsulotlarni ishlab chiqarishni nazarda tutsa, formula (3.13) o'zgarmaydi va unga kiritilgan barcha miqdorlar butun loyiha bo'yicha (mahsulot turlari bo'yicha ajratmasdan) olinadi. Formuladan (3.13) foydalanganda barcha narxlar va xarajatlar QQSsiz hisobga olinishi kerak.

Odatda, loyiha barqaror deb hisoblanadi, agar umuman loyiha uchun hisob-kitoblarda loyihaviy quvvatlar ishlab chiqilgandan keyin zararsizlik darajasi 0,6-0,7 dan oshmasa. Tanaffus - 1 ga yaqin

(100%), qoida tariqasida, ushbu bosqichda mahsulotga bo'lgan talabning o'zgarishiga loyihaning barqarorligi etarli emasligini ko'rsatadi. Ammo har bir bosqichda zarar ko'rish darajasining qoniqarli qiymatlari (belgilangan cheklovlarga rioya qilish) ham loyihaning samaradorligini kafolatlamaydi (ijobiy NPV).

Shu bilan birga, zararsizlik darajasining yuqori qiymatlarini barcha bosqichlarda loyihaning amalga oshirilmasligi, samarasizligi belgisi sifatida ko'rib chiqish mumkin emas. Masalan, ishga tushirilgan quvvatlarni ishlab chiqish bosqichida yoki davr mobaynida kapital ta'mirlash qimmat yuqori samarali uskunalar, ular 100% dan oshishi mumkin.

IP (IR) 116 sotishdan tushgan tushumlar; umumiy xarajatlar, SS 25;

shu jumladan

o'zgaruvchan xarajatlar, AQSH 14;

doimiy xarajatlar, GS 11.

Formula (3.13) bo'yicha zararsizlik darajasi quyidagilarga teng bo'ladi:

Hisob-kitob natijalariga ko'ra zararsizlik darajasi katta marja bilan belgilangan chegaralardan oshmaydi (har bir loyiha ishtirokchisi uchun 0,11 zararsizlik chegaralari ham aniqlanishi mumkin. Limitga erishish mezoni buning sof foydasi hisoblanadi. ishtirokchi nolga aylanadi. Buning uchun chegara qiymatlari aniqlanadigan parametr qiymatlarini o'zgartirganda, ushbu ishtirokchining daromadlari va xarajatlari * qanday o'zgarishini aniqlash kerak.

Parametrlarni o'zgartirish usuli. Parametrlarning chegaraviy qiymatlari.

Agar ba'zi parametrlarning salbiy o'zgarishi (dizayndan og'ish) bo'lsa, loyihaning chiqish ko'rsatkichlari sezilarli darajada o'zgarishi mumkin. Parametrlarni o'zgartirish usuli hisoblash davrida parametrlarning mumkin bo'lgan o'zgarishlarini ko'rib chiqadi va ushbu parametrlar yoki omillar tufayli loyiha natijalarini baholaydi.

investitsiya xarajatlari (yoki ularning alohida komponentlari);

ishlab chiqarish hajmi;

ishlab chiqarish va tarqatish xarajatlari (savdoda tarqatish xarajatlari) yoki ularning alohida tarkibiy qismlari;

kredit bo'yicha foizlar;

umumiy inflyatsiya indeksi, maqsadli indekslar va ichki inflyatsiya indeksining prognozlari (yoki xarid qobiliyatidagi o'zgarishlarning boshqa ko'rsatkichlari) xorijiy valyuta;

to'lovni kechiktirish;

hisob-kitob davrining davomiyligi (loyiha qarori tugagunga qadar);

loyiha hujjatlarini ishlab chiqish uchun topshiriqda nazarda tutilgan boshqa parametrlar.

Loyiha ishtirokchisi nuqtai nazaridan, ushbu parametrlarning qiymatlarini o'zgartirish chegaralari haqida ma'lumot bo'lmasa, loyihaning maqsadga muvofiqligi va samaradorligining variantli hisob-kitoblarini ketma-ket amalga oshirish tavsiya etiladi. quyidagi stsenariylar - 1)

investitsiyalar hajmining oshishi. Shu bilan birga, rossiyalik pudratchilar tomonidan bajarilgan ishlarning qiymati va Rossiya tomonidan etkazib beriladigan asbob-uskunalar narxi 20% ga, xorijiy kompaniyalarning ish va uskunalari narxi 10% ga oshadi. Shunga ko'ra, asosiy vositalarning qiymati va amortizatsiya miqdori va asosiy tannarx o'zgaradi; 2)

mahsulot ishlab chiqarish va sotish uchun xarajatlarning dizayn darajasining 20% ga va aniq (mahsulot birligiga) to'g'ridan-to'g'ri moddiy xarajatlarning 30% ga o'sishi. Shunga ko'ra, aylanma mablag'larning bir qismi sifatida xom ashyo, materiallar, tugallanmagan ishlab chiqarish va tayyor mahsulotlar zahiralari qiymati o'zgaradi; 3)

daromadni uning dizayn qiymatining 80% gacha kamaytirish; to'rtta)

oldindan to'lovsiz etkazib berilgan mahsulotlar uchun to'lovlarni kechiktirish vaqtini 100% ga oshirish; 5)

rubldagi kreditlar bo'yicha kredit uchun foizlarni loyiha qiymatining 40% ga va xorijiy valyutadagi kreditlar uchun 20% ga oshirish.

Ushbu stsenariylarni ekspertlar tomonidan belgilangan inflyatsiyaning noqulay rivojlanishi fonida ko'rib chiqish tavsiya etiladi. Agar loyiha har qanday loyiha parametrlarining o'zgarishidan sug'urtalashni nazarda tutsa yoki ushbu parametrlarning qiymatlari tuzish uchun tayyorlangan shartnomalarda belgilangan bo'lsa, ushbu holatlarga mos keladigan stsenariylar hisobga olinmaydi.

Loyiha parametrlardagi mumkin bo'lgan o'zgarishlarga nisbatan barqaror hisoblanadi, agar barcha ko'rib chiqilgan stsenariylar bo'yicha:

NPV ijobiy;

loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligining zarur zaxirasi ta'minlanadi, g.e. loyihaning maqsadga muvofiqligi va samaradorligining variantli hisob-kitoblariga muvofiq yomonlashuv stsenariylari taxmin qilingan taqdirda, loyiha foydali bo'lib qoladi.

Agar ko'rib chiqilayotgan stsenariylarning har qandayida belgilangan shartlardan kamida bittasi bajarilmasa, tegishli parametrning mumkin bo'lgan tebranishlari chegaralarini batafsilroq tahlil qilish va iloji bo'lsa, ushbu tebranishlarning yuqori chegaralarini aniqlashtirish tavsiya etiladi. Agar bunday tushuntirishdan keyin ham loyiha barqarorligi shartlari bajarilmasa, tavsiya etiladi:

smart tel p metr> vestn>

qo'shimcha ma'lumot bo'lmasa, loyihani rad eting:

agar ma'lumot mavjud bo'lsa, quyida muhokama qilinadigan noaniqlikning miqdoriy xususiyatlarini hisobga olgan holda, u erda tasvirlangan aniqroq usullardan foydalangan holda IP samaradorligini baholang.

kichiklikning ta'siri 1 ivn "C

degani

Barqarorlikni loyiha parametrlari uchun chegara qiymatlarini aniqlash orqali ham baholash mumkin, ya'ni. ishtirokchining integral effekti nolga teng bo'ladigan ularning qiymatlari. Ushbu ko'rsatkichlardan biri VID bo'lib, u diskont stavkasining marjinal qiymatini aks ettiradi. Hisoblash bosqichlari bo'yicha o'zgarib turadigan parametrlarning chegaraviy qiymatlarini hisoblash uchun (mahsulot va ASOSIY texnologik asbob-uskunalar narxlari, ishlab chiqarish hajmi * I, kredit resurslari hajmi, eng muhim soliqlar stavkalari va boshqalar) hisoblash tavsiya etiladi. bu parametrlarning chegaraviy integral darajalari (IL), ya'ni. bunday koeffitsientlar (barcha hisoblash bosqichlari uchun doimiy) ushbu parametrlarning qiymatlariga qo'llanilganda, loyihaning (yoki loyiha ishtirokchisining) NPV nolga teng bo'ladi.

3.7-misolda ko'rib chiqilgan loyiha bo'yicha sotish hajmining marjinal RI ni hisoblaylik. Ushbu yechim zararsizlik chegaralarini hisoblashni to'ldiradi va aniqlaydi. 3.7-misolda bo'lgani kabi, ishlab chiqarish hajmi sotish hajmiga teng, barcha xarajatlar shartli qat'iy va shartli o'zgaruvchan (ishlab chiqarish hajmiga mutanosib) bo'linadi va faqat moddiy xarajatlar o'zgaruvchan hisoblanadi.

IR ni aniqlash uchun daromad, yarim o'zgaruvchan xarajatlar va daromadga mutanosib soliqlar har bir bosqichda umumiy ko'paytiruvchi \x ga ko'paytiriladi. Qolganlari (investitsiyalar va yarim doimiy ishlab chiqarish xarajatlari, daromaddan tashqari soliqlar) o'zgarishsiz qoladi va q omili NPV nolga yoki ekvivalent ravishda IRR diskont stavkasiga (yiliga 11%) teng bo'lishi uchun tanlanadi. Shu tarzda tanlangan µ multiplikator IE hisoblanadi.

Hisoblash uchun formuladan foydalanamiz (2.2)

D7>K \u003d y - * 1 _ a, -

bu erda amortizatsiyasiz xarajatlar tarkibida (34 - 20 million rubl) biz ularning shartli o'zgaruvchan va shartli doimiy qismlarini ajratamiz. Shartga ko'ra, biz ITdanmiz

AQSh xarajatlarining veílma o'zgaruvchan qismi - 14 million rubl. Shuning uchun 34 = 20 = 14 + 6

Formulada (2.2) IUni aniqlash uchun biz IP bilan bog'liq daromadni (FVA = 116 million rubl) va xarajatlarning o'zgaruvchan qismini VS =) 4 million rublni | q ga ko'paytiramiz va NPV ni nolga tenglashtiramiz. Keyin Microsoft Excel dasturiy ta'minotining "Yechim izlash" yoki "Parametr tanlash" funksiyasidan yoki tenglamadagi noma'lum o'zgaruvchi sifatida, NPV 0 ga teng bo'lgan \x ko'paytmasini topamiz.

116-ji-14? ji-6

(1 + 0, P) 4 c- (116 - 14) \u003d 60 (1 + 0,11) 4 + 6;

Hisoblash shuni ko'rsatadiki, ushbu misolda IU = 0,951806.

Aniqroq baholash uchun barqarorlik chegarasini farq shaklida aniqlash kerak:

tp \u003d 1 - c \u003d I - 0,951806 \u003d 0,048194 (4,82%).

Hisoblashdan kelib chiqadiki, daromad bo'yicha barqarorlik chegarasi kichikdir.

Oldingi hisob-kitoblardan biz quyidagi natijalarni bilamiz:

ichki daromad darajasi (IRR) diskont stavkasidan oshib ketgan IRR = 0,124682 > 0,11;

sof joriy qiymat (NPV) NPV= 3,24 mln rub. > 0;

Zararsizlik darajasi katta marja bilan belgilangan chegaralardan oshmaydi ()4b = 0,11 sanab o'tilgan ko'rsatkichlar loyiha samaradorligini ijobiy tavsiflaydi. Biroq, bu ijobiy natijalar kichik barqarorlik chegarasiga ega: barqarorlik chegarasini zararsizlanish darajasi ko'rsatkichi bilan solishtirganda, MP barqarorligi to'g'risidagi xulosa zararsizlik darajasining qiymatlariga asoslanganligini ko'ramiz. asossiz optimistik bo'lib chiqishi mumkin. Noaniqlikning miqdoriy:: xususiyatlarini hisobga olgan holda loyihaning kutilayotgan samarasini baholash. Noaniqlik sharoitida IP samaradorligini baholashning aniqroq usullari loyihaning kutilayotgan samarasini hisoblash va baholash usulini o'z ichiga oladi. Eyug usuli to‘g‘ridan-to‘g‘ri loyiha samaradorligining umumiy ko‘rsatkichini – kutilayotgan integral effektni (kutilayotgan NPV) hisoblash imkonini beradi. Noaniqlikni hisobga olgan holda loyihaning kutilayotgan samaradorligini baholash loyihani amalga oshirishning turli stsenariylari, ularni amalga oshirish ehtimoli va asosiy texnik-iqtisodiy qiymatlari to'g'risida batafsilroq ma'lumot mavjud bo'lganda amalga oshiriladi. stsenariylarning har birida loyihaning ko'rsatkichlari. Bunday baholash loyihani moliyalashtirish sxemasi bilan ham, hisobga olmasdan ham amalga oshirilishi mumkin.

Hisob-kitoblar quyidagi tartibda amalga oshiriladi:

loyihani amalga oshirish uchun mumkin bo'lgan stsenariylarning butun to'plamini tavsiflash (yoki ro'yxatga olish shaklida yoki loyihaning asosiy texnik, iqtisodiy va shunga o'xshash parametrlari qiymatlarini cheklash tizimi shaklida) ;

har bir stsenariy bo‘yicha ular loyihani amalga oshirishning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmi aniq sharoitlarda qanday ishlashini, bu holda ishtirokchilarning pul oqimlari qanday o‘zgarishini o‘rganadilar;

har bir stsenariy uchun hisob-kitob davrining har bir bosqichi uchun real pul tushumlari va chiqishlari va umumlashtirilgan samaradorlik ko'rsatkichlari aniqlanadi (hisoblash yoki analitik ifodalar bilan belgilanadi). Haqiqiy pulning kirib kelishi va chiqishi, asosiy pul oqimlaridan tashqari, ishtirokchilarning o'zaro sanktsiyalari, sug'urta, rezervatsiyalar va loyihani amalga oshirishning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmining boshqa elementlari bilan bog'liq oqimlarni o'z ichiga oladi. Favqulodda vaziyatlarni (baxtsiz hodisalar, tabiiy ofatlar, bozor sharoitlarining keskin o'zgarishi va boshqalar) nazarda tutuvchi stsenariylarga ko'ra, bundan kelib chiqadigan qo'shimcha xarajatlar hisobga olinadi. Har bir stsenariy uchun NPV ni aniqlashda diskont stavkasi risksiz deb hisoblanadi;

loyihaning moliyaviy imkoniyatlarini tekshirish. Amalga oshirish shartlarini buzish deb hisoblanadi zarur shart loyihani tugatish (ishtirokchilarning moliyaviy nochorligi sababli loyihani tugatish bilan bog'liq yo'qotishlari va daromadlarini hisobga olgan holda);

noaniqlik omillari haqidagi dastlabki ma'lumotlar alohida stsenariylarning ehtimolliklari yoki bu ehtimolliklarning o'zgarishi oraliqlari ko'rinishida taqdim etiladi. Shunday qilib, loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarining ruxsat etilgan (mavjud ma'lumotlarga mos keladigan) ehtimollik taqsimotining ma'lum bir klassi aniqlanadi. Maxsus holatlarda, bu sinf yagona ehtimollik taqsimotidan yoki samaradorlik ko'rsatkichlarining mumkin bo'lgan kombinatsiyasi bo'yicha barcha taqsimotlardan iborat bo'lishi mumkin,

amalga oshirib bo'lmaydigan ™ loyiha xavfini baholash - loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi shartlari buzilgan stsenariylarning umumiy ehtimoli;

loyiha samarasizligi xavfini baholash - integral effekt (NPV) salbiy bo'ladigan stsenariylarning umumiy ehtimoli;

loyiha samarasiz bo'lgan taqdirda uni amalga oshirishdan keladigan o'rtacha zararni hisoblash;

individual stsenariylar ko'rsatkichlari asosida noaniqlik omillarini hisobga olgan holda loyiha samaradorligining umumlashtiruvchi ko'rsatkichlari aniqlanadi, ya'ni. kutilayotgan samaradorlik ko'rsatkichlari. Turli loyihalarni (loyiha variantlarini) solishtirish va ulardan eng yaxshisini tanlash uchun ishlatiladigan asosiy bunday ko'rsatkich kutilayotgan integral effekt (NPV) ko'rsatkichi, № RUozh (milliy iqtisodiy - uchun). Milliy iqtisodiyot yoki mintaqa, tijorat - individual ishtirokchi uchun). Xuddi shu ko'rsatkichlar bron va sug'urtaning oqilona o'lchamlari va shakllarini asoslash uchun ishlatiladi. Kutilayotgan ta'sir ko'rsatkichlarini aniqlash usullari loyihani amalga oshirish uchun noaniq sharoitlar to'g'risidagi mavjud ma'lumotlarga bog'liq.

Ehtimol, bizda noaniqlik. Ehtimoliy noaniqlik bilan, har bir stsenariy uchun uni amalga oshirish ehtimoli ma'lum (berilgan) deb hisoblanadi. Buni mutaxassis tomonidan aniqlash mumkin. Loyihani amalga oshirish shartlarining ehtimoliy tavsifi, agar loyihaning samaradorligi, birinchi navbatda, asosiy vositalarning ekspluatatsiyasi va eskirish jarayonlarining noaniqligi (bino va inshootlarning konstruksiyalarining mustahkamligini pasaytirish) bilan bog'liq bo'lsa, asoslanadi va qo'llaniladi. uskunalarning ishdan chiqishi va boshqalar) yoki tabiiy-iqlim sharoitlari (ob-havo, tuproq xususiyatlari yoki foydali qazilmalar zaxiralari, zilzila yoki suv toshqinlari ehtimoli va boshqalar), d shuningdek etkazib beruvchilar, xaridorlar tomonidan IP bilan bog'liq bozordagi o'zgarishlarning noaniqligi. , pul oqimlarini shakllantirishda ishtirok etadigan kreditorlar va qarzdorlar, bozorning beqarorligi, bozorda yangi raqobatchilar yoki mahsulotlarning o'rnini bosuvchi mahsulotlarning paydo bo'lishi, moliyaviy natijalarning mumkin bo'lgan o'zgarishi va moliyaviy barqarorlik loyiha bilan bog'liq. Muayyan darajada an'anaviylik bilan ishlab chiqarilgan mahsulotlar va iste'mol qilinadigan resurslar uchun deflatsiyalangan narxlarning o'zgarishini ehtimollik nuqtai nazaridan ham tasvirlash mumkin,

uchun narxlarning o'zgarishi turli xil turlari tovarlar o'zaro bog'liqdir. Shuning uchun, masalan, benzin va avtomobil transporti narxlarining o'rtacha 10% ga og'ish ehtimoli yuqori bo'lganligidan, yuqori ehtimollik bilan ushbu narxlardan biri 10% ga, ikkinchisi esa 10% ga tushishi mumkin emas. 10% ga oshadi.

Agar stsenariylar soni cheklangan bo'lsa va ularning ehtimolliklari berilgan bo'lsa, loyihaning kutilayotgan integral effekti matematik kutish formulasi yordamida hisoblanadi:

y^ozh \u003d Eltruk-Rk "(314)

bu yerda A[RUk - k-stsenariy bo'yicha integral effekt (NPV);

Pk - bu stsenariyning ehtimoli.

Shu bilan birga, loyiha samarasizligi xavfi Pe va loyiha samarasiz bo'lgan taqdirda uni amalga oshirishdan keladigan o'rtacha zarar Y formulalar bilan aniqlanadi.

KRUk - rk

Ue \u003d * - , (316)

bunda yig'ish faqat AgRUk ning integral effektlari (NPV) manfiy bo'lgan (j) stsenariylar uchun amalga oshiriladi.

3.8-misol. Jadvalga muvofiq loyiha samarasiz bo'lgan taqdirda uni amalga oshirishdan kutilayotgan integral effekt va o'rtacha zararni aniqlang. 3.3.

Yechim. Oddiylik uchun, loyihani amalga oshirishdan kelib chiqadigan o'rtacha zarar, agar u samarasiz bo'lsa, biz o'rtacha mumkin bo'lgan zararni chaqirishga rozi bo'lamiz.

(3.14) formula bo'yicha kutilayotgan integral effektni aniqlaymiz. Buning uchun biz har bir stsenariy (1-ustundagi qatorlar) uchun integral effektni (NPV) har bir stsenariyning ehtimolliklariga (2-ustundagi qatorlar) ko'paytiramiz va olingan raqamlarni qo'shamiz. Biz No RUozh \u003d 1,97 million rubl olamiz. (jami gr. 3).

3.3-jadval. Kutilayotgan integral effektni hisoblash

va mumkin bo'lgan zarar Stsenariy raqami, inte

surtish. k-stsenariyni amalga oshirish ehtimoli, pk Kutilgan integral effektni hisoblash, A7%zh, mln rub. Loyihaning samarasizligi xavfini hisoblash, O'rtacha mumkin bo'lgan zararni qayta hisoblash,

million rub. A 1 2 A 5 1 3,5 0,2 0,7 2 3,24 0,3 0,97 3 -0,5 0,2 "0,1 0,2 -0 1 4 2,5 0,2 0,5 5 -1 od -0,1 0,1 "0,1 Loyiha natijasi - 707, hisoblab chiqamiz. (3.15) formuladan foydalangan holda loyiha samarasizligi (Re) Buni amalga oshirish uchun MRU k ning integral effektlari (NPV) manfiy bo'lgan stsenariylarning ehtimolliklarini umumlashtiramiz:

Re = 0,2 + OD = 0,3.

Loyiha samarasiz bo'lgan taqdirda uni amalga oshirishdan ko'rilgan o'rtacha zarar (3.16) formula bo'yicha hisoblanadi. Ushbu formula bo'yicha biz salbiy integral ta'sirga ega bo'lgan stsenariylar uchun kutilayotgan integral effektlar yig'indisini loyiha samarasizligi xavfiga ajratamiz (3.3-jadvalning umumiy 4-ustun):

Hisoblash shuni ko'rsatadiki, loyihaning ishlashi natijasida 1,97 million rubl miqdoridagi noaniqlikni hisobga olgan holda loyihadan ta'sir kutilmoqda. eng yomon stsenariylarda mumkin bo'lgan zarar bilan - 0,67 million rubl. ?

NRUk stsenariylarining integral ta'siri va NRUexpning kutilayotgan ta'siri diskont stavkasi (r) qiymatiga bog'liq. Loyihaning asosiy stsenariysida ko'zda tutilgan daromadni olmaslik xavfi uchun mukofot (#) xavf-xatarsiz hisoblangan loyihaning kutilayotgan samarasi o'rtasidagi tenglik sharti bilan belgilanadi. chegirma stavkasi r va asosiy stsenariy MRU0S(r + g) ta'siri, chegirma stavkasi (r + #) bo'yicha hisoblangan, shu jumladan riskni tuzatish

KRUexp(r) = NPVoc(r - ?).

Bunda noqulay stsenariylar bo‘yicha asosiy stsenariyda nazarda tutilgan daromadlarni olmaslikdan o‘rtacha yo‘qotishlar qulay stsenariylar bo‘yicha yuqori daromad olishdan olinadigan o‘rtacha daromad bilan qoplanadi.

Premium g ning o'lchami qaysi stsenariy asosiy sifatida qabul qilinishiga bog'liq. Alohida stsenariylarning ehtimoli haqida ma'lumot mavjud bo'lmaganda, samaradorlikni baholashni soddalashtirish uchun ushbu stsenariyda xarajatlar va daromadlarning o'rtacha emas, balki o'rtacha pessimistik baholaridan foydalanish tavsiya etiladi, ya'ni. kamroq xavf mukofotiga e'tibor qarating.

Faraz qilaylik, ob'ektning ishlash jarayoni diskret deb hisoblanadi va 1-bosqichdan (yil) boshlanadi. Ob'ektning xizmat qilish muddati cheksizdir. Har bir n-bosqichda ob'ekt tasodifiy bo'lmagan (yillik] effekt F0) - RUn - 3n ta'minlaydi.

Shu bilan birga, agar ushbu bosqichda falokat ro'y bersa, loyiha ma'lum bir bosqichda tugatiladi - bozorda arzonroq o'rnini bosuvchi mahsulot paydo bo'lishi, uskunaning jiddiy nosozligi, tabiiy ofat tufayli NP natijalarining keskin yomonlashishi. falokat yoki boshqa noqulay vaziyatlar to'plami. Oldingi bosqichlarda bo'lmagan taqdirda, biron bir qadamda falokat sodir bo'lish ehtimoli, qadam raqamiga bog'liq emas va p ga teng. Bu yerda kutilayotgan integral effekt quyidagicha aniqlanadi. 1-bosqichda hech qanday falokat yuz bermaslik ehtimoli 1 r ga teng. 1-bosqichda ham, 2-bosqichda ham sodir bo'lmasligi ehtimoli ehtimollar ko'paytmasi qoidasiga ko'ra (1 - p)2 ga teng va hokazo. Shuning uchun yo falokat n-bosqich oxirigacha sodir bo'lmaydi va bu bosqichdagi loyihaning ta'siri F0m ga teng bo'ladi yoki bunday hodisa yuz beradi va ta'sir nolga teng bo'ladi. Yuqoridagilar shuni anglatadiki, n-bosqichdagi ta'sirning matematik kutilishi (o'rtacha qiymat) bo'ladi. Ushbu qiymatlarni umumlashtirib, vaqt farqini hisobga olgan holda, biz loyihaning NPV ning matematik kutilishini topamiz:

kr\"ozh \u003d ^ F ° "" (1 ~ p) - a \u003d ^ ("P "~ 3" * 11 p' - a. (3.17) * O + gG "(I + r)"

Ushbu formuladan ko'rinib turibdiki, ko'p vaqtli ta'sirlar F normal sharoitda ta'minlangan, ya'ni. ofatlar bo'lmaganda. (1 - p)n: (1 + r)n omili yordamida vaqt bo'yicha mos yozuvlar nuqtasiga qisqartiriladi, bu odatdagi chegirma omili 1 bilan bir xil emas: (1 + r)r\ Oddiy chegirmasiz amalga oshirish uchun xavf omillarini hisobga olgan holda va ushbu omillarni hisoblash bir xil natijani berdi, chegirma stavkasi sifatida gr ning boshqa qiymatini olish kerak, shunda 1 - + + gr \u003d (1 + r): (1 - p) ). Bu yerdan gr = (r + p) ni olamiz: (1 - p). P ehtimolligining kichik qiymatlari uchun ushbu formula r = r + + py ko'rinishini oladi, bu vaziyatda xavfni hisobga olish oddiy sharoitlarda NPVni hisoblashgacha kamaytirilishini tasdiqlaydi, ammo chegirma stavkasi r bilan xavfdan oshib ketadi. -bepul r “xavf mukofoti” qiymati bo'yicha, bu holda n-yil ichida loyihani tugatishning (shartli) ehtimoli p ni aks ettiradi.

3.9-misol. 4 yillik investitsiyadan so'ng IP-dan olingan daromad miqdori (/V) 116 million rublga teng bo'ladi. Xuddi shu davr uchun 3-xarajat miqdori 20 million rublni tashkil qiladi. Ushbu investitsion davr uchun C/ kapital qo'yilmalar 60 million rublni tashkil qiladi. Aytaylik, bir hisoblash bosqichida (bir yil ichida) bozorda arzonroq o'rnini bosuvchi mahsulotning paydo bo'lishi ehtimoli, bu IP ishlashining keskin yomonlashishiga olib kelishi mumkin (falokat ehtimoli) 1 uchun 0,0171 (1,71%). hisoblash bosqichi. Chegirma stavkasi bosh boshiga 11% qilib belgilangan.

Yechim. Bunday sharoitda (3.17) formula bo'yicha hisoblangan kutilgan integral effekt quyidagicha bo'ladi:

(116- 20) (1 - 0,0171)2 _

60 = -1,00 million rubl

Asosiy stsenariy deb atash mumkin bo'lgan oldingi hisob-kitoblarga ko'ra, loyihaning NPV ijobiy qiymatga ega (IV RC = 3,24 million rubl). Biroq, kutilgan integral ta'sir (NPV), falokat ehtimolini hisobga olgan holda, har bir hisoblash bosqichi (yo'riqnomasi) uchun 1,71% ga teng, investitsiya davrida 4 salbiy bo'ladi (-1 million rubl). Ushbu o'zgarish loyihaning barqarorligining kichik chegarasi tufayli ro'y berdi f = 0,048194 (4,82%), cheklovchi integral darajasini c hisoblashda ilgari aniqlangan. Natijada, loyihaning prognoz qilingan amalga oshirilishida kichik og'ish salbiy natijaga olib keladi. ?

Intervaldagi noaniqlik. Agar stsenariylarning ehtimoli haqida ma'lumot bo'lmasa (faqat ular ijobiy ekanligi ma'lum va 1 ga teng), kutilayotgan integral effektni hisoblash formula bo'yicha amalga oshiriladi.

№Y0J = X NPVm^iX + (1 - X). (2-18)

bu erda A!RUmax va MRUm(n - ko'rib chiqilayotgan stsenariylar uchun eng katta va eng kichik integral effektlar (NPV);

X - noaniqlik sharoitida xo'jalik yurituvchi sub'ektning * imtiyozlar tizimini aks ettiruvchi ta'sir noaniqligini hisobga olish uchun maxsus standart. Kutilayotgan integral milliy iqtisodiy samarani hisoblashda uni 0,3 darajasida qabul qilish tavsiya etiladi.

3.10-misol. IP operatsiyasi natijasida maksimal mumkin bo'lgan NPV 3,55 million rubl miqdorida prognoz qilinmoqda. va minimal mumkin bo'lgan NPV -1,00 million rubl miqdorida. Agar ta'sirning noaniqligini (X) hisobga olish standarti rahbariyat tomonidan 0,3 ga o'rnatilgan bo'lsa, IP ning kutilayotgan integral effektini hisoblang.

Yechim. Kutilayotgan integral effektni hisoblash (3.18) formula bo'yicha amalga oshiriladi:

MRU0zh - 0,3 3,55 + (1 - 0,3) - (- 1) = 0,37 million rubl.

Intervaldagi noaniqlikni hisobga olgan holda kutilgan integral ta'sir ijobiymi, bu IPning ehtimoliy rentabelligini ko'rsatadi?

Umumiy holatda, agar individual stsenariylar ehtimoli bo'yicha qo'shimcha cheklovlar mavjud bo'lsa, kutilgan integral effektni (2.19) formuladan foydalanib hisoblash tavsiya etiladi.

NPVm = X? maksimal I (JVPK* pk) +

(bitta -/-)? mm Y.(NPVk-i "k)

P] "Pl D

maxs barcha ruxsat etilgan (mavjud ma'lumotlarga mos keladigan) individual stsenariylarning ehtimoliy kombinatsiyalari uchun ularning o'zgarishining berilgan intervallari uchun hisoblanadi.

3.11-misol. IP uchun kutilayotgan integral effektni jadvalga muvofiq hisoblang. 3.4 ehtimollar o'zgarishining berilgan intervallari bilan (gr. 2-3). Noaniqlik sharoitida tegishli xo'jalik yurituvchi sub'ektning imtiyozlar tizimini aks ettiruvchi ta'sirning noaniqligini hisobga olish uchun maxsus standart?v 0,3 ga teng qabul qilinadi.

Yechim. (3.19) formula bo'yicha kutilayotgan integral effektni hisoblaymiz. Buning uchun birinchi navbatda I max? (NPVk - pk)] ehtimolining eng yaxshi kombinatsiyasi bilan maksimal integral effektni (NPV) topamiz.

Uni hisoblashda integral effektlarning qiymatlarini ko'paytirish kerak k-m stsenariylari(NPVk) (1-guruhdagi qatorlar) oraliqdan (/?*) mos keladigan ehtimolliklariga, kattaroq kutilgan effektni ta'minlaydi (2-guruhdagi chiziqlar). Natijalar gr.da qayd etiladi. 4. Gr uchun natijalarni umumlashtirish. 4 eng yaxshi kombinatsiya bilan mumkin bo'lgan maksimal integral effektni (NPV) beradi

ehtimolliklar [ max ^(NPVk pk) ] - gr uchun jami. to'rtta.

Shundan so'ng, ehtimolliklarning eng yomon kombinatsiyasi uchun minimal integral effektni (NPV) topamiz [min ^(NPVk pk)]. Qachon

P\ *Pi »??? uchun

hisoblash uchun i-stsenariy (NPVk) (1-guruhdagi qatorlar) bo'yicha integral effektlarning qiymatlarini ularning qiymatlari oralig'idan (pk) mos keladigan ehtimolliklarga ko'paytirish kerak, bu esa kichikroq bo'lishini ta'minlaydi. kutilgan ta'sir (3-guruhdagi chiziqlar). Natijalar gr.da qayd etiladi. 5. Gr uchun olingan natijalarni yig'ish. 5 ehtimolliklarning eng yomon kombinatsiyasi bilan mumkin bo'lgan eng past integral effektni (NPV) beradi | min ^(NPVk ? pk)) th uchun jami. 5. Olingan natijalarni (3.19) formulaga almashtiramiz.

3.4-jadval. Stsenariy ehtimolliklarining berilgan intervallari bilan literal effektni hisoblash Stsenariy raqami k. k-stsenariy uchun integral effekt

million rub. K-stsenariyni qayta chiqarish ehtimolini o'zgartirish oralig'i Pk Maksimal integral effekt, min?(7VPV"p), mln rub. gr.1 * gr.3 Kutilayotgan integral effekt

RUB mln A 1 2 3 4 5 6 1 3,5 0,2 dan 0,1 gacha 0,7 0,35 2 3,24 0,3 dan 0,3 gacha 0,97 0,97 3 -0,5 0 ,1 dan 0,2 gacha -0,05 -0,1 dan 1,70 dan 1,75 gacha. 0,1 dan 0,2 -0,1 -0,2 Jami - 1 1 2,27 1,52 RURexp = 0,3 2,27 + (1 - 0,3) 1,52 - 1,74 million rubl.

Natija gr bilan kiritiladi. 6.

Kutilayotgan integral effektning ijobiy qiymati IG ning kutilgan samaradorligini ko'rsatadi). ?

Formula (3.19) alohida stsenariylar uchun belgilangan ehtimollik oraliqlari bo'lmaganda kutilayotgan integral effektning maksimal va minimal mumkin bo'lgan qiymatlarini hisoblashda ham qo'llanilishi mumkin. Bunda kutilgan maksimal integral effekt [max ^ShRuk "Pk)] foydalanilganda hisoblanadi.

Rí*R2*"” ga

manfiy integral effektli (DT^,) k stsenariylarni hisoblashdan chiqarib tashlash va minimal | turi 1(A^ p,.)\ - qachon

Rí*R2>“" ga

ijobiy integral effektli k stsenariylarini istisno qilish (IRUku). (3.19) formula bo'yicha ushbu hisoblash variantini to'liq chiqarib tashlash imkoniyati mavjud bo'lganda qo'llash tavsiya etiladi.

xavfni amalga oshirishda ijobiy yoki salbiy integral ta'sirga ega bo'lgan stsenariylar.

3.5-jadval. Alohida stsenariylar ehtimoli bo'yicha ma'lumotlar mavjud bo'lganda kutilayotgan integral effektni hisoblash Stsenariy raqami k. k-stsenariy uchun integral effekt

million rub. k-stsenariyni amalga oshirish ehtimoli

Pk Maksimal integral effekt max (NRU "r), sc rubl. Minimal integral effekt turi (crU-r), million rubl Kutilayotgan integral effekt

million rub. A I 2 3 4 5 1 3,5 0,2 0,7 2 3,24 0,3 0,97 3 -0,5 0,2 -0,1 0,51 4 2,5 0,2 0, 5 5 -1 0,1 -0,1 Jami - 1 2,12 Yechim -0. Biz kutilgan integral effektni (3.19) formuladan foydalanib hisoblaymiz. Buning uchun, avvalo, ehtimollarning eng yaxshi kombinatsiyasi bilan maksimal mumkin bo'lgan integral effektni (NPV) topamiz. Uni hisoblashda k stsenariylarning har biri (I guruhdagi chiziqlar) uchun ijobiy integral effektlarni (NPVk) stsenariylarning mos keladigan ehtimolliklariga (2-guruhdagi chiziqlar) ko'paytirish kerak. Natijalarni gr uchun mos qatorlarga yozamiz. 3, gr uchun olingan natijalarni umumlashtirish. 3 ehtimolliklarning eng yaxshi kombinatsiyasi bilan maksimal mumkin bo'lgan integral effektni (NPV) olamiz 3.

RHURII-k

Ehtimollarning eng yomon kombinatsiyasiga ega bo'lgan minimal mumkin bo'lgan integral effekt (NPV) har bir k stsenariy (I guruhdagi qatorlar) uchun NPVk salbiy integral effektlarini mos keladigan ehtimollarga ko'paytirish yo'li bilan aniqlanadi.

(2-guruhdagi chiziqlar) stsenariylar. Natijalarni gr da yozamiz. 4. Gr 4 uchun olingan natijalarni jamlab, ehtimolliklarning eng yomon kombinatsiyasi [min y](NPVk ? rk) ] - gr uchun jami mumkin bo'lgan minimal integral effektni (NPV) olamiz. to'rtta.

Olingan natijalarni (3.19) formulaga X = 0,3 da almashtiramiz: NPVax = 0,3? 2,17 + (I - 0,3)? (-0,2) = 0,51 million rubl.

Kutilayotgan integral effektning ijobiy qiymati o'ta qarama-qarshi stsenariylarni o'zaro istisno qilish ehtimolini hisobga olgan holda, IPning kutilayotgan samaradorligini ko'rsatadi, A.

Noaniqlik va xavfni hisobga olgan holda IP-ning kutilayotgan samaradorligini hisoblash shuni ko'rsatadiki, kutilayotgan integral effektning olingan qiymatlari asosiy qiymatdan (NPV) hisobga olinadigan qiymatlar bilan farq qiladi. mumkin bo'lgan rivojlanish investitsiya loyihasi stsenariysi bazaviy stsenariyga nisbatan. Kutilayotgan NPV ni hisoblash usullarining har biri turli natijalarga olib keladi. Dizayn natijalarining og'ishlari asosiy stsenariydagi o'zgarishlarning qaysi yo'nalishlari hisobga olinishiga va metodologiyada qanday noaniqlik turi hisobga olinishiga bog'liq. O'z navbatida, noaniqlik turini va stsenariylarning yo'nalishini tanlash muayyan investitsiya shartlariga bog'liq va to'g'ridan-to'g'ri investitsiya dizaynining har bir alohida holati uchun aniqlanishi kerak. Stsenariylar mutaxassislar tomonidan tanlanishi va baholanishi mumkin.

Umuman olganda, investitsiya loyihasining barqarorligi (uni moliyalashtirish sxemasidan tashqari) uni amalga oshirish shartlaridagi mumkin bo'lgan o'zgarishlar bilan uni amalga oshirishning asosiy stsenariysining iqtisodiy va tijorat samaradorligini hisoblash natijalari asosida har tomonlama tekshirilishi mumkin. pul oqimlari dinamikasini tahlil qilish. Hisob-kitobga kiritilgan pul oqimlari faqat investitsion va operatsion faoliyat uchun hisoblanadi.

Loyihaning barqarorligini ta'minlash uchun asosiy stsenariyni shakllantirishda undan foydalanish tavsiya etiladi. o'rtacha pessimistik loyihaning texnik-iqtisodiy parametrlari va iqtisodiy muhit parametrlari (narxlar, soliq stavkalari) prognozlari.

loyiha tashkilotining mumkin bo'lgan xatolari, qurilish vaqtida loyiha qarorlarini qayta ko'rib chiqish, etkazib berilgan mahsulotlar uchun to'lovlarni kutilmagan kechikishlar va boshqalar natijasida yuzaga keladigan qo'shimcha investitsiya va operatsion xarajatlar uchun mablag'lar zaxiralari;

qurilishning kutilmagan kechikishlari tufayli ayrim turdagi qurilish, montaj va boshqa ishlarni bajarish muddatlarining ko'payishi;

texnologik asbob-uskunalarning mumkin bo'lgan nosozligi va ularni iste'molchiga yetkazib berishda yo'qolishi tufayli mahsulot ishlab chiqarish va sotishning loyihaviy hajmlarining kamayishi;

sifatsiz mahsulotlarni almashtirish va uni iste'mol qilishdan etkazilgan zararni qoplash xarajatlari. Bu potentsial xavfli ob'ektlar uchun iste'mol tovarlari yoki materiallarni ishlab chiqarish bilan bog'liq loyihalar uchun muhimdir.

Ushbu talablarni hisobga olgan holda, agar u integral ko'rsatkichlarning etarlicha yuqori qiymatlariga, xususan, ijobiy qiymatga ega bo'lsa, loyihani umuman barqaror deb hisoblash tavsiya etiladi. NPV. Ushbu hisob-kitoblarda ko'pincha chegirma stavkasini miqdorga oshirish tavsiya etiladi xavf to'lovlari .

Investor loyihaning tavakkalchiligini qanchalik yuqori baholasa, uning rentabelligiga shunchalik yuqori talablar qo'yadi. Bu hisob-kitoblarda riskni to'g'irlash (risk mukofoti) ni kiritish orqali diskont stavkasini oshirish orqali aks ettiriladi.

Xatarga moslashtirilgan diskont stavkasi (yoki talab qilinadigan daromad darajasi) - bu chegirma stavkalarining maksimali bo'lib, undan foydalangan holda investor uchun ushbu loyiha bilan bir xil xavfga ega bo'lgan kamida bitta muqobil va arzon investitsiya yo'nalishi unga salbiy bo'lmagan integral diskontlangan effektni beradi.

Risk mukofoti har bir ishtirokchi uchun uning funktsiyalari, boshqalar oldidagi majburiyatlari va boshqa ishtirokchilarning unga nisbatan majburiyatlarini hisobga olgan holda belgilanadi. U nol , agar ushbu ishtirokchining daromadi loyiha natijalaridan qat'i nazar kafolatlangan bo'lsa (masalan, u tomonidan bajarilgan ish uchun haq to'lash kafolati bilan, shuningdek, daromad olish sug'urta qilingan taqdirda). Agar loyihaning xususiyatidan qat'i nazar, ushbu ishtirokchi loyihani moliyalashtirishda birgalikda ishtirok etishi yoki u ishlab chiqargan mahsulot (ish, xizmatlar) uchun haq to'lashi kerak bo'lgan boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning to'lov qobiliyati va ishonchliligi to'g'risida tasdiqlangan ma'lumotlarga ega bo'lmasa, risk mukofoti ortadi. .

Shuni hisobga olish kerakki, loyihaning turli ishtirokchilari uchun tavakkalchiligi har xil va ular tomonidan turlicha baholanadi. Shunday qilib, kreditor loyihani xavfli deb hisoblashi mumkin (iqtisodning tegishli sektorida ilgari moliyalashtirilgan boshqa loyihalarga o'xshash), qarz oluvchi esa risksiz (loyihada har xil turdagi risklarni kamaytirish bo'yicha chora-tadbirlar tufayli, kreditor dizayn materiallarida "ko'rmasligi" yoki baholanmasligi mumkin). Shuning uchun, kredit bo'yicha pul oqimlarini diskontlashda kreditor va qarz oluvchi turli chegirma stavkalaridan foydalanadilar.

Mavjud uslubiy yondashuvlar risk mukofotini ikki guruhga bo'lish mumkin: kümülatif va yig'ilgan. Kümülatif usullar bilan asosiy vazifa xavf mukofoti qiymatidagi xavflarning ayrim turlarini (xavf omillarini) iloji boricha aniq baholash va aks ettirishdir. Birlashtirilgan usullar bilan individual xavf omillariga e'tibor berilmaydi, ular faqat minimal qo'shimcha ma'lumotlarga asoslangan diskont stavkasini belgilashga qaratilgan.

Foydalanish kümülatif usul Tavakkal mukofoti qiymatida, umumiy holda, investitsiya loyihasini amalga oshirish bilan bog'liq risklarning uch turi hisobga olinadi:

mamlakat xavfi;

loyiha ishtirokchilarining ishonchsizligi xavfi;

loyiha daromadlarini olmaslik xavfi.

Mamlakat xavfi odatda imkoniyat sifatida qaraladi:

mulkni musodara qilish yoki mulk huquqini yo'qotish, agar ular bozor narxidan past yoki loyihada nazarda tutilgan narxda sotib olingan bo'lsa;

kutilmagan qonunchilikdagi o'zgarishlar loyihaning moliyaviy ko'rsatkichlarining yomonlashishi (soliqlarni ko'paytirish, ishlab chiqarish yoki ishlab chiqarilgan mahsulotga loyihada nazarda tutilganlarga nisbatan talablarni kuchaytirish);

davlatga yoki davlat kafolati bo‘yicha berilgan xorijiy kreditlarning o‘z vaqtida yoki to‘liq qaytarilmasligi, shuningdek davlatning loyiha ishtirokchilari tomonidan chet el kreditlarini qaytarishiga to‘sqinlik qiluvchi xatti-harakatlari (masalan, chet el valyutasini konvertatsiya qilish bo‘yicha cheklovlar joriy etish);

bilvosita harakatlar to'g'risidagi qonun hujjatlarini sharhlovchi davlat organlaridagi kadrlar o'zgarishi.

Mamlakatning risk darajasi ko'p jihatdan uning investitsiya muhitini belgilaydi va investitsiya loyihalari samaradorligini baholashda uni hisobga olish zarurati ko'plab mutaxassislar tomonidan ta'kidlanadi.

Dunyo mamlakatlari reytinglari ularga sarmoya kiritishning mamlakat tavakkalchilik darajasi boʻyicha ixtisoslashtirilgan reyting kompaniyasi BERI (Germaniya), Shveytsariya banklari assotsiatsiyasi va ErnstandYoung auditorlik korporatsiyasi tomonidan eʼlon qilinadi. Mamlakat tavakkalchilik mukofoti ekspertlar tomonidan ushbu reytinglar asosida baholanadi va jahon statistikasiga ko‘ra, mamlakat riskidan tashqari barcha boshqa omillarni hisobga olgan holda hisoblangan diskont stavkasining 200 foizigacha bo‘lishi mumkin.

Aniqroq baholash bilan mamlakat riski ijtimoiy-iqtisodiy, ichki iqtisodiy va tashqi iqtisodiy bo'linadi. Ushbu turdagi xavflarning har biri omil bo'yicha ball bilan baholanadi. Biroq, xavf ko'rsatkichlaridan tegishli xavf uchun mukofotni miqdoriy baholashga o'tish mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladi.

Loyiha federal (va kamroq darajada mintaqaviy) qo'llab-quvvatlansa, shuningdek, loyiha mahsulot taqsimoti bo'yicha kelishuv shartlariga muvofiq amalga oshirilganda, mamlakat risk mukofotining hajmi kamayadi.

Loyihaning mintaqaviy va byudjet samaradorligini baholashda mamlakat xavfi hisobga olinmaydi. Davlat va tijorat samaradorligini hisoblashda mamlakat riski faqat chet elda yoki chet el ishtirokida amalga oshirilgan loyihalar uchun hisobga olinadi. Korxonalarning loyihada ishtirok etish samaradorligini va korxona aktsiyalariga investitsiya qilish samaradorligini hisoblashda mamlakat riskini hisobga olish kerak.

Bir qator hollarda, mintaqaning investitsion jozibadorligi yoki "investitsiya muhiti" haqida gapirganda, mamlakat riski mamlakat ichida mintaqalar bo'yicha farqlanadi.

Loyiha ishtirokchilarining ishonchsizligi xavfi. Ushbu turdagi xavf odatda quyidagi sabablarga ko'ra loyihani kutilmagan tarzda tugatish ehtimolida namoyon bo'ladi:

qarz mablag'larini o'zlashtirish;

loyihani amalga oshiruvchi kompaniyaning moliyaviy beqarorligi (o'z aylanma mablag'larining etishmasligi, kreditlarni ta'minlash uchun etarli mablag'larning etishmasligi va boshqalar);

yomon niyat, to'lovga layoqatsizligi, loyihaning boshqa ishtirokchilarining (masalan, qurilish tashkilotlari, xom ashyo etkazib beruvchilari yoki mahsulot iste'molchilarining) huquqiy qobiliyatsizligi, ularning tugatilishi yoki bankrotligi. Ushbu xavf kichik korxonalarga nisbatan eng muhim hisoblanadi.

Loyiha ishtirokchilarining ishonchsizligi xavfi uchun mukofot miqdori har bir aniq loyiha ishtirokchisi tomonidan ularning funktsiyalari va majburiyatlarini, shuningdek, boshqa ishtirokchilarning unga nisbatan majburiyatlarini hisobga olgan holda belgilanadi. Odatda, ushbu turdagi xavf uchun mukofot xavf-xatarsiz chegirma stavkasining 75% dan oshmaydi, ammo uning qiymati sezilarli darajada loyihani amalga oshirishning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmi qanchalik batafsil ekanligiga, loyihani tashvishga solayotganiga bog'liq. unda ishtirokchilar hisobga olinadi. Xususan, mukofot miqdori:

agar ishtirokchilardan biri ikkinchisiga o'z majburiyatlarini bajarish uchun mulkiy kafolatlar bersa, kamayadi;

agar loyihaning xususiyatidan qat'i nazar, ushbu ishtirokchi o'zlari bajargan ishlar (mahsulotlar, xizmatlar) uchun haq to'lashi yoki loyihani moliyalashtirishda birgalikda ishtirok etishi kerak bo'lgan boshqa loyiha ishtirokchilarining to'lov qobiliyati va ishonchliligi to'g'risida tasdiqlangan ma'lumotlarga ega bo'lmasa, ortadi.

Bir ishtirokchidan boshqasiga to'lovlarni indeksatsiya qilish ikkinchisining xavfini kamaytiradi, lekin to'lovchining xavfini oshiradi. Loyihani amalga oshirishning butun davri davomida ishtirokchilarning ishonchsizligi xavfi barqaror bo'lib qolmaydi: dastlab nisbatan katta bo'ladi, keyin kontragentlar o'rtasidagi munosabatlar mustahkamlangani sayin u kamayadi. Shu munosabat bilan, hisob-kitob davrining keyingi bosqichlarida risk mukofotining tegishli komponenti kamayadi.

Loyiha daromadlarini olmaslik xavfi (tizimsiz xavf). Ushbu turdagi xavf, birinchi navbatda, loyihaning texnik, texnologik va tashkiliy qarorlari, shuningdek, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot va resurslar narxining tasodifiy o'zgarishi bilan bog'liq. Agar qurilayotgan ob'ektga egalik huquqiga e'tiroz bildirilishi mumkin bo'lsa, bu xavf ortadi. Agar loyiha daromadi prognoz qilinganidan kam bo'lsa, loyiha ishtirokchilari uchun uni davom ettirish foydali bo'lmasligi mumkin va undan ham pastroq daromad bilan ularning loyihaga kiritgan investitsiyalari investitsiyalarning muqobil yo'nalishlariga nisbatan kamroq foydali bo'lib chiqadi. Boshqa tomondan, bu vaziyatda kreditlarni to'liq va o'z vaqtida to'lash mumkin bo'lmasligi mumkin. Shunday qilib, rejalashtirilgan daromadni olmaslik nafaqat loyiha ishtirokchilari uchun, balki kredit foiz stavkasini oshirish orqali ushbu riskni hisobga oladigan kreditorlar uchun ham xavf bilan bog'liq (va qancha ko'p bo'lsa, loyiha doirasida yaratilgan aktivlarning likvidligi shunchalik past bo'ladi). ).

Ushbu turdagi tavakkalchilik uchun mukofot loyihaning texnik imkoniyati va asosliligi, dizayn echimlarini ishlab chiqish tafsilotlari, zarur ilmiy va rivojlanish zaxirasining mavjudligi va marketing tadqiqotlarining reprezentativligini hisobga olgan holda belgilanadi. Tizimli bo'lmagan xavf uchun mukofotning qiymati ishlatiladigan asbob-uskunalar yoki texnologiyaning yangiligi, biron bir jarayon yoki hodisalar (mahsulotga bo'lgan talabdan mineral zaxiralargacha) haqida ma'lumotning etishmasligiga bog'liq.

Ushbu turdagi xavf uchun mukofot ham hisob-kitob davrida pasayish tendentsiyasiga ega. Shunday qilib, qo'llaniladigan texnologiyaning yangiligi yoki uni ishlab chiqishdagi qiyinchiliklar bilan bog'liq xavf korxona ishga tushirilgunga qadar yuqori bo'lishi mumkin. Biroq, korxona joriy etilgandan so'ng, bu xavf sezilarli darajada kamayadi.

Kumulyativ usullarning kamchiliklari loyihani amalga oshirishning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmining xususiyatlarini etarli darajada aks ettira olmaslikdir. Shuning uchun, tashkiliy va iqtisodiy mexanizmda farq qiluvchi ikkita loyiha varianti uchun ushbu usullar bir xil xavf mukofotini beradi. Shu bilan birga, agar bitta variantda mulkni sug'urtalash, qurilish muddatini buzganlik uchun sanktsiyalar yoki bo'sh pul mablag'lari zaxirasi nazarda tutilgan bo'lsa, ikkinchisi esa bunday bo'lmasa, bunday variantlar uchun xavf boshqacha va birinchisi uchun chegirma stavkasi yuqori bo'lishi kerak.

11.1-jadval - Risk mukofotining qiymatiga individual omillarning ta'siri

Omillar va ularning gradatsiyasi	Risk mukofotining oshishi, %
1) Ixtisoslashgan tadqiqot va/yoki loyihalash tashkilotlari tomonidan ilgari ma'lum bo'lmagan natijalar bilan ilmiy-tadqiqot ishlarini olib borish zarurati: ilmiy-tadqiqot ishlarining davomiyligi 1 yildan kam 1 yildan ortiq ilmiy-tadqiqot ishlarining davomiyligi: a) ilmiy-tadqiqot ishlari bitta ixtisoslashgan tashkilot tomonidan amalga oshiriladi b) ilmiy-tadqiqot ishlari murakkab va bir nechta ixtisoslashgan tashkilotlar tomonidan amalga oshiriladi
2) Amaldagi texnologiyaning xususiyatlari: an'anaviy
3) ishlab chiqarilgan mahsulotlarga talab va narxlarning noaniqligi: mavjud
4) Ishlab chiqarish va talabning beqarorligi (tsiklligi, mavsumiyligi).
5) Loyihani amalga oshirish jarayonida tashqi muhitning noaniqligi (kon-geologik, iqlimiy va boshqalar). tabiiy sharoitlar, tashqi muhitning tajovuzkorligi va boshqalar)
6) Amaldagi uskuna yoki texnologiyani o'zlashtirish jarayonining noaniqligi. Ishtirokchi texnologik intizomga rioya etilishini ta'minlash imkoniyatiga ega