Agências de rating. O Banco Central emitiu licenças para duas agências de rating Agências de rating no mercado financeiro
As classificações de crédito atribuídas a bancos por agências internacionais de classificação permitem avaliar sua credibilidade, estabilidade financeira, confiabilidade e reputação. Para os consumidores comuns de serviços financeiros, esses indicadores provavelmente não dirão muito, mas para as próprias instituições de crédito essa avaliação é muito importante, pois determina a credibilidade de uma instituição financeira, a possibilidade de captação de recursos emprestados e as condições de obtenção de empréstimos. Em geral, com base nas classificações, os investidores tomarão suas decisões. E, em última análise, essas decisões financeiras determinarão a que preço os bancos emprestarão a seus clientes.
Entre as agências de rating internacionais mais conceituadas, três maiores empresas devem ser destacadas: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings e Standard & Poor's (S&P). Cada um deles atribui seus próprios ratings aos bancos em escala nacional e internacional: ratings de crédito de longo e curto prazo, ratings de depósitos bancários, ratings de solidez financeira dos bancos, etc.
Cada agência tem sua própria escala de classificação, que tem designações de letras, geralmente de "AAA" a "D". Além disso, os modificadores "+" e "-" ou os números 1, 2 e 3 podem ser adicionados às categorias de letras se o banco cair em valores intermediários. Para mostrar uma possível mudança no rating no futuro, é utilizada a previsão da agência. Pode ser: "Estável" - significa que não se espera que o rating mude nos próximos dois anos; "Desenvolvendo" - a classificação pode aumentar e diminuir; "Negativo" - é possível um rebaixamento; “Positivo” – é possível aumentar a classificação.
| Avaliação de crédito de longo prazo da Moody's | Rating de crédito de longo prazo Fitch Ratings | Classificação de crédito de longo prazo S&P | Designação do símbolo |
| Aaa | AAA | AAA | Dívida de qualidade excepcionalmente alta com risco de crédito mínimo |
| aa | AA | AA | A capacidade de pagar as obrigações da dívida é muito alta |
| UMA | UMA | UMA | O nível de credibilidade é alto |
| Baa | BBB | BBB | O nível de credibilidade é satisfatório |
| BA | BB | BB | Nível insuficiente de solvência, condições econômicas adversas podem afetar a solvência |
| B | B | B | Passivos de dívida estão sujeitos a alto risco de crédito |
| Caa | CCC | CCC | Perigo de incumprimento, reembolsos de dívida dependentes de condições económicas favoráveis |
| Ca | CC | CC | Dificuldades sérias com o pagamento das obrigações da dívida, perto da inadimplência. |
| C | C | C | Pagamentos de dívidas continuam, mas inadimplência é inevitável |
| - | - | SD | Inadimplência em obrigações individuais |
| D | D | D | Padrão declarado |
A classificação é serviço pago. Após a celebração de um acordo com a agência de rating selecionada, o banco deve fornecer aos analistas da empresa todas as informações necessárias sobre suas atividades. Depois disso, é organizada uma reunião de classificação com representantes da administração da instituição de crédito. Com base na avaliação de todos os dados recebidos, o comitê de classificação toma uma decisão sobre a atribuição de uma classificação. Se o cliente não concordar, ele pode apresentar um recurso, fornecendo informações adicionais. Deve-se notar que o banco toma a decisão de publicar o rating a seu próprio critério.
Tendo em conta que as agências de rating têm abordagens diferentes para avaliar os fatores que determinam a posição do banco, e têm as suas próprias especificidades, muitas organizações de crédito recorrem a várias agências de rating ao mesmo tempo. Afinal, a reputação do banco nos mercados financeiros nacionais e internacionais depende em grande parte disso.
Ao compilar classificações para bancos, empresas financeiras, estruturas de negócios, muitas vezes confiamos em dados publicados por agências de classificação respeitáveis e respeitadas. Suas avaliações são ouvidas em todo o mundo, e as decisões políticas e de negócios são tomadas com base nelas.
Hoje apresentamos As 10 agências de classificação mais respeitáveis, tanto no cenário internacional quanto no russo.
10. Agência Nacional de Rating
Esta agência de classificação russa foi criada em 2000 e credenciada pelo Ministério das Finanças da Rússia. Especializa-se na atribuição de ratings a bancos, instituições de crédito não bancárias, seguradoras e fundos de pensões não estatais, bem como a sociedades de gestão e investimento.
9 HORAS DA MANHÃ. Melhor empresa, Inc.
É uma agência internacional de classificação de risco com sede em Aldwick, Nova Jersey, EUA. Especialização principal - Companhias de seguros. A especificidade da avaliação é determinar o rating de solidez financeira, que determina como a seguradora é capaz de cumprir suas obrigações para com os segurados. A fórmula de cálculo do rating é propriedade da empresa
8. Serviço de Classificação de Títulos da Dominion (DBRS)
A agência de classificação de crédito foi fundada no Canadá em 1976. Hoje é a maior RA canadense. A escala existente de ratings de dívida de curto prazo mostra o quão grande é o risco de que o mutuário não seja capaz de cumprir pontualmente suas próprias obrigações sobre dívidas de curto prazo.
7. Moody`s Interfax Rating Agency
A agência de classificação líder na Rússia, onde são atribuídas de acordo com a escala nacional, que reflete a opinião da agência sobre a qualidade de crédito do emissor e suas obrigações de dívida no mercado nacional. Os serviços da Moody`s Interfax Rating Agency são utilizados por instituições financeiras russas, administrações regionais e municipais, bem como empresas do setor não financeiro.
6. RA AK&M
Esta agência de classificação russa, credenciada pelo Ministério das Finanças da Rússia, foi criada em 1994. Além das classificações das empresas, o RA avalia a credibilidade das entidades constituintes da Federação Russa e dos municípios. A AK&M também classifica as principais empresas da Federação Russa.
5. "Especialista AR"
Uma das agências de classificação mais autorizadas da Rússia. É uma divisão de informação e pesquisa do grupo Expert de empresas. Fundada em 1997 A agência compila classificações de crédito de empresas privadas, classificações de crédito de regiões e avalia sua atratividade de investimento.
4. Morningstar (NASDAQ: MANHÃ)
A American RA é especializada na coleta e análise de informações sobre fundos de investimento. Bancos de dados, cursos de treinamento, pesquisas e softwares são fornecidos aos consumidores. O sistema de classificação do fundo é baseado na atribuição de estrelas (de 1 a 5), o que permite resumir os dados sobre a estabilidade do fundo em termos de relação de retorno e risco.
3. Standard & Poor's (S&P)
Agência que atua na pesquisa analítica do mercado financeiro. A empresa é uma das três RAs internacionais mais influentes. O índice de ações americano S&P 500 e o australiano S&P 200 foram criados por esta empresa. A Agência avalia tanto os emissores quanto as obrigações de dívida individuais. A escala internacional Standard & Poor's permite comparar a confiabilidade de emissores e obrigações de diferentes países.
2. Moody's
Um dos mais conceituados no mundo internacional. A PA é uma subsidiária da Moody's Corporation. A agência está envolvida na pesquisa e análise de risco, atribuição de ratings de crédito. Mais de 4.500 funcionários trabalham nos escritórios da Moody's em 26 países ao redor do mundo.
1. Fitch Ratings
Essa corporação internacional diversificada ganhou fama justamente como agência de classificação. Em 1924, a agência Fitch introduziu uma escala de classificação de "AAA" a "D". Hoje, a missão da empresa é fornecer classificações de crédito, insights e pesquisas independentes e orientadas para o futuro para os mercados globais.
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O melhor, na minha opinião, corretor - para day trading, para escalpelamento.
É exatamente o mesmo com os estados, apenas investidores privados e fundos de investimento atuam como banqueiros para o estado. Mas como eles podem saber se terão lucro se investirem seu dinheiro suado em um determinado país. O negócio será fechado ou, o que é bastante realista em alguns países, será nacionalizado. Para avaliar esses e muitos outros riscos, bem como o nível de solvência são chamados agências internacionais de classificação .
O que é uma agência de classificação?
Em seu núcleo agência de avaliação é uma empresa que produz um produto específico. A commodity é a avaliação de um ou outro sujeito da economia de mercado mundial, sua commodity é o trabalho árduo de centenas de analistas com muitos anos de experiência que podem distinguir um potencial falido de uma empresa promissora analisando seus relatórios oficiais e não muito.
Agências de rating Embora sejam empresas comerciais, os estados são frequentemente os iniciadores de sua criação. Os cofundadores geralmente incluem empresas de consultoria, agências de notícias e instituições financeiras. Para tornar o trabalho da agência de rating independente, o controle de suas atividades é distribuído entre os participantes de forma que nenhum deles tenha voto decisivo ou capacidade de influenciar sozinho as decisões mais importantes da administração da empresa.
Antes de aprofundar este tema, vale dizer desde já que as avaliações e classificações que as agências atribuem não são uma garantia de 100% da solvência do objeto de pesquisa. Agências de rating não dê garantias e nunca conte a ninguém sobre seu método de classificação.
Quem costuma encomendar os serviços das agências de rating? Na maioria dos casos, vários países e empresas que atuam na área financeira atuam como clientes. A presença de um rating de uma das agências mais conhecidas permite que as empresas e os países clientes inspirem mais confiança entre os potenciais investidores e, assim, atraiam mais dinheiro.
O que exatamente as agências de classificação avaliam?
Como já foi dito repetidamente, agências de rating avaliam a solvência do emitente de obrigações de dívida, dando-lhe uma avaliação adequada. Grosso modo, eles estão verificando um país ou uma empresa para ver se eles podem pagar as dívidas ou não. Além disso, alguns ratings indicam se as obrigações de principal e juros serão reembolsadas.
Quanto maior o chamado classificação de crédito , mais confiável é o objeto avaliado para investir nele. Os títulos mais confiáveis do mundo são os títulos do Tesouro dos EUA, eles recebem a classificação mais alta, cuja classificação falaremos um pouco mais adiante.
Desvantagens das agências de rating
Antes de 2008, designar desvantagens das agências de rating não foi totalmente possível, pois praticamente não havia precedentes que colocassem em dúvida a competência do corpo técnico e a inconfiabilidade das avaliações das agências internacionais de rating. Mas foi 2008 que mudou tudo.
Conduzindo Agências de rating não conseguiu prever a crise imobiliária dos EUA e o colapso de corporações como AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat e muitas outras. Isso foi um golpe significativo para a reputação das empresas de avaliação e prejudicou significativamente a credibilidade de suas atividades.
Por causa dessa crise, o principal problema das agências de classificação foi revelado - lentidão. A classificação às vezes não acompanha o ambiente econômico global em mudança dinâmica.
Com base nisso, o objeto que está sendo avaliado pode se tornar um tomador não confiável até que um rating seja atribuído. Ou, pelo contrário, a condição financeira da empresa pode se tornar mais atrativa, e ela receberá uma classificação inferior à que deveria ter sido definida, mas isso não é tão ruim para os investidores quanto a opção anterior.
Agências de classificação notáveis
- Fitch Ratings;
- Moody's;
- Standard & Poor's;
- Estrela da Manhã;
- SOU. melhor companhia.
Cada empresa tem suas próprias especificidades e metodologia para definir os ratings. Dessas cinco empresas, como as mais confiáveis e influentes, destacaria três: Standard & Poor's, Moody's e Fitch Ratings. Vamos falar sobre eles com mais detalhes.
Standard & Poor's
Também conhecido pela sigla S&P. Muitas pessoas a reconhecem porque esta agência de classificação é a fundadora de índices de ações tão poderosos como o S&P 500 nos EUA e o S&P 200 na Austrália.
Muitos investidores privados sérios, instituições financeiras e até países consideram esta empresa uma das mais 
autoridade no mundo e às vezes confiam inteiramente nos resultados de suas pesquisas para tomar decisões críticas.
A Standard & Poor's existe há mais de 150 anos e está envolvida em classificações de crédito, edição de índices de ações e pesquisa de gerenciamento de risco.
A partir das classificações mais recentes, pode-se notar que não muito tempo atrás, a empresa rebaixou a classificação de crédito da Ucrânia de CCC para CC e mudou sua perspectiva de estável para negativa. Em essência, isso significa que há pouco ou nenhum investimento no país, e o país não tem como pagar suas obrigações, muito menos pagar juros. Vale a pena notar que uma classificação tão baixa foi dada apesar da Ucrânia ter recebido empréstimos impressionantes do FMI e da UE para estabilizar a situação econômica.
Moody's
A Agência dispõe de um quadro permanente de peritos no valor de 4500 pessoas. A empresa possui mais de 26 escritórios de representação em varios paises Paz. Recurso distintivo empresa é que após receber uma avaliação, a agência lidera uma determinada empresa por um determinado período, sua duração é acordada separadamente no momento da celebração do contrato. Após esse período, a Moody's altera a classificação definida anteriormente ou a deixa com o mesmo valor. 
Se a empresa cliente cooperar com a Moody's pela primeira vez, nesse caso o grupo de especialistas realiza uma reunião inicial com a administração da empresa cliente para revisar e transferir uma lista dos documentos que serão necessários para a análise. Às vezes, alguns documentos já estão disponíveis, pois não diferem daqueles que são preparados para gestão trimestralmente.
Esta empresa também avaliou a Ucrânia, mas um pouco antes. Moody's rebaixou os títulos ucranianos em 2012. Houve várias razões para isso: a cessação da publicação dos relatórios do NBU, a falta de sucesso nas reformas e acordos com a Federação Russa sobre gás, a situação política imprevisível e a interferência administrativa nas atividades do mercado internacional de Forex. Como resultado de todas essas ações e omissões, o rating do título caiu de B2 para B3.
Fitch Ratings
As fundações da empresa foram lançadas em 1913 com a Financial Statistics Publishing House. Com o tempo, tudo isso se transformou em uma agência de classificação independente, cujas estimativas são confiáveis em todo o mundo. Agora, a Fitch Ratings emprega cerca de duas mil pessoas em mais de 50 países ao redor do mundo. 
A Fitch Ratings é a primeira empresa a ser reconhecida pela Comissão Nacional de Valores dos Estados Unidos e licenciada pela NRSRO. Essa agência é conhecida, entre outras coisas, por emitir dois ratings muito importantes: Short-term Issuer Default Rating e Long-term Issuer Default Rating (RED).
Um RED de curto prazo é atribuído a um assunto atividade econômica, que deve cumprir suas obrigações dentro de um determinado período de carência (de 1 a 3 anos).
Como as agências de classificação atribuem classificações?
A atribuição de uma classificação é uma atividade de pesquisa complexa. As agências de rating avaliam muitas variáveis, tais como: estabilidade financeira, a capacidade de pagamento de contas, o estado da propriedade, a rentabilidade e a atividade empresarial.
Cada uma dessas variáveis inclui várias outras. Para maior clareza, dê uma olhada na figura abaixo.
Este é um esquema simplificado, um exemplo de avaliação de um empreendimento convencional. Claro que, como já mencionado, as agências não divulgam a metodologia de seu trabalho. Além disso, o algoritmo de avaliação pode diferir dependendo do que é avaliado especificamente.
O algoritmo de avaliação em si é mais ou menos assim: a agência de classificação e a empresa cliente celebram um contrato de prestação de serviços. Além disso, a pedido da agência, a empresa fornece todas as informações necessárias, podendo incluir também uma entrevista com a direção da empresa.
Após a coleta de informações, são realizados estudos e, com base neles, é atribuída à empresa uma avaliação preliminar ao cliente. A agência informa a empresa sobre os resultados de seu trabalho.
- O cliente concorda com a classificação. Um comunicado de imprensa é emitido, a classificação é publicada em publicações oficiais.
- A empresa discorda dos resultados. Um acordo de confidencialidade é assinado, os documentos nunca são tornados públicos.
Classificação de classificação
Uma classificação de investimento significa que uma entidade econômica é confiável e capaz de pagar integralmente suas obrigações de dívida. Os investidores estão mais dispostos a investir nas economias de países com classificação de investimento. Valor mais alto classificação de investimento é AAA, poucos têm, por exemplo, títulos do governo dos EUA. BBB é considerado o rating de investimento mais baixo, a atratividade de investimento dos detentores deste rating é bastante elevada, mas a situação económica pode mudar, o que sugere que o investidor deve ter cuidado.
Um rating especulativo não é mais bom, mesmo no BB mais alto. Estados e empresas com classificação dessa classe pagam altos juros sobre as obrigações. Além disso, as empresas de investimento têm limites severos quanto ao montante de recursos que podem ser investidos em emissores com rating especulativo.
Uma perspectiva positiva significa que pode haver uma melhora na situação atual em um período de 3 a 6 meses.
Uma previsão estável significa que não há necessidade de esperar melhorias, mas é improvável que ocorra uma séria deterioração da situação nos próximos seis meses.
Negativo - fala por si, é bem possível que o emissor com tal previsão piore a situação.
Escala de classificação de agências internacionais de classificação
|
Moody's |
Standard & Poor's |
Fitch Ratings |
Nível de confiabilidade |
| AAA | AAA | AAA | Confiabilidade máxima |
| AA1 | AA+ | AA+ | Alta fiabilidade |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | Confiabilidade acima da média |
| A2 | MAS | MAS | |
| A3 | MAS- | MAS- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Segurança abaixo da média |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Nível especulativo |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| EM 1 | B+ | B+ | Nível de confiabilidade altamente especulativo |
| EM 2 | NO | NO | |
| ÀS 3 | NO- | NO- | |
| CAA1 | CCC+ | Riscos significativos | |
| CAA2 | CCC | Nível especulativo extremo | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Estado pré-padrão |
| SA | SS | ||
| A PARTIR DE | |||
| A PARTIR DE | NO | DDD | Predefinição |
| DD | |||
| D |
O papel das agências de rating na economia global
As agências de rating são uma das organizações mais importantes da economia global. Eu não acho que você vai argumentar isso mundo moderno não seria possível sem investimento. As agências de rating ajudam os investidores a investir em empresas mais confiáveis e alertam contra o "lixo", filtrando assim a economia de players não competitivos, deixando os mais fortes do mercado.
A partir de fontes de notícias, os investidores extraem periodicamente informações de que a agência de classificação aumenta ou diminui o rating de um emissor e com uma revisão para um aumento ou diminuição. A reação do mercado a esse tipo de fundo de notícias pode ser bastante violenta. Portanto, todo trader deve entender o que são as agências de classificação e o que elas fazem. Neste artigo, vamos falar sobre ambos.
O objetivo das agências de classificação
As agências de rating, como o nome indica, estabelecem classificações de crédito que caracterizam o nível de risco de crédito (solvência) tanto de emissões individuais de obrigações de dívida quanto de emissores - empresas individuais, municípios e até países. Esses ratings são atribuídos por analistas altamente qualificados de agências de rating com base em determinados modelos matemáticos ou estudos analíticos que envolvem certo grau de julgamento subjetivo baseado na experiência dos próprios analistas.
Para emissores: ter uma classificação mais alta (ou ter uma) facilita a entrada no mercado de capitais e permite captar recursos a uma taxa de juros mais baixa.
. Para : os ratings ajudam a orientar sobre a aceitabilidade / inaceitabilidade de um determinado emissor / emissão para investimento Dinheiro Esse fator é muito relevante, dadas as especificidades do país para investidores internacionais.
. Para os bancos de investimento que organizam a emissão de títulos de dívida do emitente: a presença de um rating permite implementar a emissão ao menor custo. Além disso, muitos investidores institucionais (por exemplo, fundos) fazem seus investimentos de acordo com declarações de investimento, que muitas vezes exigem uma classificação de determinadas agências.
As agências de rating são organizações comerciais que recebem o seu lucro tanto dos investidores - por lhes fornecerem informação atualizada sobre o risco de crédito de um determinado emitente/emissão, como dos emitentes de valores mobiliários aos quais são atribuídas essas notações. Além disso, os ratings não são apenas atribuídos, mas também passíveis de revisão, em virtude do que o “status” do classificado pode mudar, o que, por sua vez, exige que a agência monitore constantemente o emissor. Vale a pena notar que as agências de classificação (geralmente pagas) emitem várias análises analíticas para seus assinantes em mercados de interesse dos investidores - por exemplo, nas classificações de crédito dos emissores de títulos.
Agências de classificação "Três Grandes"
Para que uma agência de classificação funcione com sucesso, os investidores devem confiar nela. Isso requer uma certa reputação, que foi desenvolvida ao longo de décadas. Portanto, não existem muitas agências de rating verdadeiramente globais e bem-sucedidas no mundo. Os melhores deles formam os chamados "três grandes", que incluem S&P classificações globais, Moody's Investor Services e Fitch Ratings.
A história das agências de rating foi iniciada por Henry Poore (fundador da Standard and Poor's), que publicou sua pesquisa sobre o assunto em 1860. A S&P Global Ratings opera atualmente em 28 países ao redor do mundo. John Moody (o fundador da Moody's) apresentou sua pesquisa ao mundo apenas em 1900. Atualmente, a Moody's atribui suas classificações a 110 estados soberanos, 11.000 emissores corporativos, 102.000 emissões valiosas. A agência Fitch Ratings começou sua história em 1913 - com a fundação da Fitch Publishing Company por John Fitch. Depois disso, a agência foi formada ao seu estado atual através de uma série de fusões. Além disso, historicamente a Fitch também tem raízes europeias, daí sua especialização primária na Europa e na Ásia (em comparação com S&P e Moody's).
Existem também agências de classificação na Rússia - são RIA Rating, Rus-Rating, National Rating Agency (NRA), AK&M PA, no entanto, os maiores fundos do mundo são menos guiados pelas informações recebidas dessas agências. No entanto, as classificações dessas agências podem ser mais adequadas e especializadas para a realidade russa.
escalas de classificação
As agências de classificação atribuem classificações de longo e curto prazo. Tradicionalmente, todos os ratings são um pouco semelhantes entre si e são divididos em apenas duas categorias: investimento e especulativo. Além disso, as avaliações podem ser positivas, negativas ou perspectiva estável. Para a agência S&P, a categoria de investimento inclui ratings de AAA a BBB- e a categoria especulativa - de BB + a D. Além disso, a gradação dos ratings de AA a CCC pode ser expandida com símbolos + e - com elementos adicionais do característica.
Para a Moody's, as classificações de grau de investimento variam de Aaa a Baa3, e as classificações de grau especulativo variam de Ba1 a C.
Para a Fitch, as classificações Investment Grade variam de AAA a BBB, e as classificações Speculative Grade variam de BB a D.
Conclusão
Pavel Samiev "Atlas de seguros"
As novas regras para a colocação de provisões de seguros, recentemente publicadas pelo FSIS, utilizam as notações de crédito dos bancos no cálculo do limite de investimentos em instrumentos bancários. A partir de 1º de julho de 2006, as seguradoras poderão cobrir reservas com investimentos em depósitos bancários de 40% do valor total das reservas de seguros, se os respectivos bancos tiverem ratings altos das agências de rating Stadnard & Poors, Moody's, Fitch ou Russa. , as aplicações em depósitos estão limitadas a 20%. Nas regras de colocação Fundos próprios, que também devem ser aprovados em breve, exigências semelhantes são impostas aos investimentos em bancos. A principal questão que surgiu para seguradoras e bancos é: quais agências de classificação russas serão reconhecidas pelo FSIS e como comparar as escalas das agências russas e internacionais
Antes de responder a essas perguntas, vamos nos voltar para a história das classificações no mundo e na Rússia e tentar entender se a afirmação de que a cultura de classificação nos é estranha é verdadeira, como as agências "internacionais" são verdadeiramente internacionais e, finalmente, como as classificações são usado na regulagem.
Um pouco de história
Os últimos 20 anos foram marcados pelo rápido desenvolvimento das atividades de classificação em quase todos os países. Se no final dos anos 80. não havia mais de trinta agências de classificação no mundo, e a atividade de classificação foi desenvolvida apenas nos EUA, agora já existem mais de 100 agências de classificação no mundo. Desde o surgimento das primeiras agências de classificação de risco nos Estados Unidos, no início do século, a cultura de classificação continua sendo uma característica exclusivamente americana. Neste país, tornou-se comum os emissores receberem ratings. Nos países europeus e no Japão, o rating permaneceu exótico por muito tempo e foi atribuído principalmente às maiores empresas com atuação internacional. No entanto, desde o final da década de 1980 iniciou o rápido desenvolvimento da atividade de classificação no mundo, que nos últimos anos se transformou em um verdadeiro boom. De acordo com um estudo da agência de classificação de risco Fitch, agora cerca de 80% dos fluxos de capital de dívida internacional do mundo são controlados por classificações. E este não é o limite.
O "boom de rating" é consequência da globalização dos mercados financeiros, da formação de um grande espaço econômico e monetário único e do desenvolvimento das tecnologias de informação e comunicação. Além disso, os ratings estão sendo cada vez mais usados para regular o mercado de capitais. Muitas agências de classificação no mundo, incluindo a Expert-RA, são agentes autorizados de órgãos reguladores. Por fim, o documento regulatório mais importante do mercado bancário - Basileia-2 - também utiliza amplamente os ratings para calcular a adequação de capital, levando em consideração os riscos de tomadores específicos. Existe a necessidade de padronizar uma variedade de instrumentos financeiros de dívida, criar um sistema de avaliação de risco adequado para gerenciar uma carteira de investimentos, e as classificações de crédito são projetadas para atender a essa necessidade. Afinal, as classificações são uma das formas mais convenientes e maneiras eficazes resolver o problema da assimetria de informação.
Por razões óbvias, a Rússia aderiu a este processo um pouco mais tarde do que outros países. No entanto, mesmo agora, a classificação em nosso país está começando a adquirir características clássicas - tanto na atribuição quanto no uso. Não é segredo que até recentemente a principal função da classificação na Rússia era exclusivamente PR. Os ratings praticamente não eram utilizados na tomada de decisões de investimento, na análise de uma contraparte na conclusão de operações e na avaliação de riscos de crédito em financiamentos. Além disso, nem todos os financistas (e muito menos cidadãos inexperientes em questões econômicas) distinguiam uma classificação (uma avaliação da confiabilidade e probabilidade de cumprimento das obrigações) de uma classificação (classificação em base quantitativa).
Pelos olhos de um investidor americano
O mercado de classificação na Rússia, é claro, ainda está pouco desenvolvido. E como muitas vezes acontece, acredita-se amplamente que apenas grandes agências globais (S&P, Moody's, Fitch) poderão trabalhar nisso. Essa afirmação, para dizer o mínimo, é discutível. As chamadas agências de rating "internacionais" essencialmente representam um olhar sobre tomadores e emissores de investidores institucionais norte-americanos. Eles não levam suficientemente em conta as especificidades nacionais dos países em desenvolvimento. Nesse sentido, a crise cambial asiática foi uma grande lição para a prática de rating mundial, pois mostrou que agências de rating, cuja história remonta a quase cem anos, realmente não estavam preparadas para atividades de rating em mercados emergentes. ". No entanto, esses bancos de dados foram compilados em mercados desenvolvidos, principalmente os Estados Unidos, e a crise asiática realmente confirmou, que esses padrões não se aplicam a mercados em desenvolvimento e em transição. Mudanças caóticas nas classificações das agências globais de classificação durante a crise apenas levaram ao seu aprofundamento e disseminação mais rápida para outras regiões.
O perigo de uso indevido da classificação foi reconhecido por organizações internacionais. Novos padrões para regular as atividades das agências de classificação estão sendo desenvolvidos. No entanto, esses padrões ainda estão em desenvolvimento e enquanto a atividade de classificação das agências globais ainda representa uma ameaça. É claro que isso não indica de forma alguma sua falta de profissionalismo ou uma análise insuficientemente cuidadosa. Isso afeta apenas as especificidades da abordagem ao atribuir classificações.
Além disso, as classificações das agências globais começaram a adquirir conotações políticas cada vez mais vívidas. Eles são uma ferramenta poderosa para influenciar o sistema financeiro. Há alguns anos, um jornalista do New York Times escreveu que depois de se formar guerra Fria Existem duas superpotências no mundo: os Estados Unidos e a Moody's. Enquanto os EUA podem destruir quase qualquer inimigo militarmente, a Moody's é capaz de destruir uma nação financeiramente atribuindo uma classificação baixa. Isso, é claro, é uma piada, mas há uma grande parte da dura verdade nisso.
É claro que nenhuma agência de classificação russa pode se gabar de uma história de trabalho tão longa quanto, digamos, S&P ou Moody's, mas para trabalhar com parceiros no mercado doméstico, as classificações das agências de classificação nacionais parecem ser mais adequadas e convenientes. Os usuários de ratings de agências nacionais são, em primeiro lugar, investidores domésticos, para os quais é necessário levar em conta as práticas comerciais nacionais, enquanto os usuários de ratings de agências ocidentais são investidores americanos que estão mais acostumados a avaliar empresas em todo o mundo de acordo com seus próprios padrões. Para um investidor americano, é claro, qualquer setor da economia russa, se for, digamos, metalurgia não ferrosa ou indústria de petróleo, parece ser de risco extremamente alto e inadequado para investimento.
Entre outras coisas, as agências nacionais têm uma vantagem significativa em termos de preço de classificação: geralmente o têm de 3 a 30 mil dólares americanos, enquanto para agências globais - de 50 a 100 mil dólares americanos. As agências nacionais de rating dão atenção especial à manutenção de um rating após a atribuição, o que é menos comum na prática das agências globais. Além dos ratings, as agências nacionais oferecem uma ampla gama de serviços informativos e analíticos, ou seja, seguem o objetivo de criar uma infraestrutura efetiva para os mercados financeiros em que atuam, e não o objetivo de vender um produto separado; as agências globais não podem arcar com isso, concentrando-se mais nos mercados internacionais. As agências nacionais têm uma compreensão mais profunda das especificidades de mercados específicos, o que leva a uma maior eficácia de suas avaliações nesses mercados. Mas ainda mais importante, as agências nacionais estão fundamentalmente interessadas em desenvolver o mercado de dívida nacional para expandir seus próprios negócios, e isso é uma garantia significativa da qualidade e objetividade de suas avaliações.
Primeiros passos
As primeiras agências de rating russas na Rússia começaram a aparecer imediatamente após o mercado financeiro começar a tomar forma como resultado da privatização. Seu desenvolvimento continuou com bastante sucesso até a crise de 1998, após a ativação do mercado financeiro, volumes bastante grandes de negociação nas bolsas de valores. A importância das atividades de classificação foi reconhecida em nível estadual: o Presidente da Federação Russa até emitiu um decreto especial sobre a necessidade de desenvolver atividades de classificação. O declínio acentuado na atividade de investimento após a crise de 1998 levou a uma diminuição na demanda por informações sobre empresas e títulos russos. Muitas das conhecidas agências de classificação que existiam antes da crise interromperam suas atividades de classificação. No entanto, as classificações antes da crise eram pouco parecidas com as classificações de crédito no sentido clássico (com exceção de algumas classificações de crédito atribuídas por agências internacionais). Na maioria dos casos, eram classificações mais próximas de rankings ou classificações de distância (baseadas em informações públicas sobre a empresa), com um pequeno conjunto de indicadores estimados.
A cultura de rating no sentido clássico começou a tomar forma na Rússia somente após a crise, com o início do crescimento econômico real e o crescimento do mercado de capitais de empréstimos. Foi somente durante esse período que conceitos como "qualidade da governança corporativa", "transparência da informação" e "reputação da empresa" começaram a adquirir significado real para as empresas russas. Os emissores de títulos de dívida e outros mutuários ativos começaram a pensar seriamente na formação de um histórico de crédito para melhorar as condições de financiamento no futuro (inclusive com o objetivo de atrair recursos de investidores estrangeiros no futuro). Em 2001, vários eventos significativos ocorreram no mercado de classificação russo. Em seguida, a agência de classificação Expert RA atribuiu as primeiras classificações de crédito às companhias de seguros, uma joint venture entre a agência de classificação Interfax e a agência global de classificação Moody's foi formada, e a Standard & Poor's anunciou a aquisição da agência de classificação russa EA-Ratings.
As agências de classificação russas (assim como as internacionais) podem ser divididas em dois tipos principais: são agências universais e especializadas. As agências de rating Universal emitem ratings para várias empresas, tanto do setor financeiro quanto de outros setores, e além desta emissão uma série de outros produtos de informação e conteúdo analítico. Essas agências incluem Expert RA, Moody's-Interfax, divisões russas de agências internacionais. Agências especializadas analisam um determinado segmento (digamos, o mercado bancário) e definem classificações para os participantes desse mercado (exemplos - NAUFOR, RusRating, AK & M). " RusRating" na medida em que se baseiam na análise de informações públicas e, portanto, é difícil atribuí-los às classificações de crédito clássicas. .
Ao usar classificações para fins regulatórios na Rússia, dois objetivos principais precisam ser abordados: aumentar o número de classificações atribuídas (em todos os mercados, as empresas classificadas devem dominar) e selecionar agências eficientes e conscientes. Aqui finalmente chegamos perto da questão de quais agências de classificação russas serão reconhecidas pelo FSIS. Aparentemente, o Ministério da Fazenda irá credenciar as agências após um rigoroso processo de seleção. Princípio principal tal seleção deve consistir em avaliar a suficiência de recursos para a agência realizar uma análise de rating completa, independência e reputação na comunidade profissional. O "Expert RA" participa ativamente neste processo, inclusive desenvolvendo as regras e normas da atividade de classificação, cooperando com o FSIS. A comparação dos modelos de escala de rating propostos neste artigo reflete a opinião pessoal do autor, com base na análise da metodologia de determinação das classes de rating de diversas agências de rating. A tabela mostra a comparação de escala nacional para cada agência (o rating soberano não é levado em consideração).
| Anexo 1. Comparação da escala de classificação de várias agências | ||||||
| Interpretação de classificação | A. M. Melhor | FITCH | Moody's | Standard & Poor's | weiss | "Especialista RA" |
| Maior confiabilidade | A++ | AAA | Aaa | AAA | A+ | A++ |
| Alta fiabilidade | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| Suficiente | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | UMA |
| confiabilidade | ||||||
| Confiabilidade Aceitável | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Confiabilidade satisfatória | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Baixa confiabilidade | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Confiabilidade muito baixa | CD | CCC+, CCC, CCC- | Ca, Ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | A PARTIR DE |
| Baixa confiabilidade/falência | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
Apêndice 2
1. Objetividade e confiabilidade. A metodologia de classificação deve ser sistemática e verificável com base em dados históricos. As classificações devem ser revisadas periodicamente para refletir as mudanças condição financeira mutuário. A metodologia de avaliação deve ser aplicada por pelo menos três anos.
2. Independência. O procedimento de atribuição de ratings deve ser livre de qualquer influência política externa ou restrições, pressão econômica das instituições avaliadas.
3. Abertura e acesso internacional. Para fins de verificação, as pontuações individuais devem estar disponíveis publicamente. As agências não são obrigadas a avaliar empresas em mais de um país, mas seus resultados devem ser disponibilizados aos interessados estrangeiros nas mesmas condições que os residentes.
4. Recursos. A agência de classificação deve ter recursos humanos suficientes para realizar uma análise significativa e também para permitir um contato contínuo significativo com a alta administração da instituição que está sendo avaliada.