وكالات التصنيف. أصدر البنك المركزي تراخيص لوكالتين من وكالات التصنيف في السوق المالية
تتيح التصنيفات الائتمانية الممنوحة للبنوك من قبل وكالات التصنيف الدولية الحكم على أهليتها الائتمانية واستقرارها المالي وموثوقيتها وسمعتها. بالنسبة للمستهلكين العاديين للخدمات المالية ، من المحتمل ألا تقول هذه المؤشرات الكثير ، ولكن بالنسبة لمؤسسات الائتمان نفسها ، فإن هذا التقييم مهم للغاية ، فهو يحدد مصداقية المؤسسة المالية ، وإمكانية جذب الأموال المقترضة وشروط الحصول على القروض. بشكل عام ، بناءً على التصنيفات ، سيتخذ المستثمرون قراراتهم. وفي النهاية ، ستحدد هذه القرارات المالية السعر الذي ستقرضه البنوك لعملائها.
من بين وكالات التصنيف الدولية الأكثر موثوقية ، ينبغي تمييز ثلاث شركات كبرى: Moody's Investors Service (Moody's) و Fitch Ratings و Standard & Poor's (S&P). يقوم كل منهم بتخصيص تصنيفاته الخاصة للبنوك على المستوى الوطني والدولي: التصنيفات الائتمانية طويلة الأجل وقصيرة الأجل ، وتصنيفات الودائع المصرفية ، وتقييمات القوة المالية للبنك ، وما إلى ذلك.
كل وكالة لها مقياس تصنيف خاص بها ، والذي يحتوي على تسميات أحرف ، عادة من "AAA" إلى "D". بالإضافة إلى ذلك ، يمكن إضافة المعدلات "+" و "-" أو الأرقام 1 و 2 و 3 إلى فئات الحروف إذا كان البنك يقع ضمن القيم المتوسطة. لإظهار تغيير محتمل في التصنيف في المستقبل ، يتم استخدام توقعات الوكالة. يمكن أن يكون: "مستقر" - وهذا يعني أنه من غير المتوقع أن يتغير التصنيف في العامين المقبلين ؛ "تطوير" - يمكن أن يزيد التصنيف وينقص ؛ "سلبي" - من الممكن خفض التصنيف ؛ "إيجابي" - ترقية التصنيف ممكنة.
| تصنيف Moody's الائتماني طويل الأجل | تصنيف ائتماني طويل الأجل فيتش | التصنيف الائتماني طويل الأجل لشركة S&P | تعيين الرمز |
| أأأ | AAA | AAA | دين عالي الجودة بشكل استثنائي مع الحد الأدنى من مخاطر الائتمان |
| أأ | AA | AA | القدرة على سداد التزامات الديون عالية جدًا |
| أ | أ | أ | مستوى الجدارة الائتمانية مرتفع |
| با | BBB | BBB | مستوى الجدارة الائتمانية مرضٍ |
| با | BB | BB | عدم كفاية مستوى الجدارة الائتمانية ، قد تؤثر الظروف الاقتصادية المعاكسة على الملاءة المالية |
| ب | ب | ب | مطلوبات الديون عرضة لمخاطر ائتمانية عالية |
| Caa | CCC | CCC | خطر التخلف عن السداد ، تسديد الديون التي تعتمد على الظروف الاقتصادية المواتية |
| كاليفورنيا | نسخة | نسخة | صعوبات خطيرة في سداد التزامات الديون ، قريبة من التخلف عن السداد. |
| ج | ج | ج | تستمر مدفوعات الديون ، لكن التخلف عن السداد أمر لا مفر منه |
| - | - | SD | التقصير في الالتزامات الفردية |
| د | د | د | أعلن الافتراضي |
التقييم هو خدمة مدفوعة. بعد إبرام اتفاقية مع وكالة التصنيف المختارة ، يجب على البنك تزويد محللي الشركة بجميع المعلومات اللازمة حول أنشطتها. بعد ذلك ، يتم تنظيم اجتماع تصنيف مع ممثلي إدارة مؤسسة الائتمان. بناءً على تقييم جميع البيانات المستلمة ، تتخذ لجنة التصنيف قرارًا بشأن تعيين التصنيف. إذا لم يوافق العميل ، فيمكنه تقديم استئناف ، وتقديم معلومات إضافية. وتجدر الإشارة إلى أن البنك يتخذ قرارًا بنشر التصنيف وفقًا لتقديره الخاص.
مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن وكالات التصنيف لديها مناهج مختلفة لتقييم العوامل التي تحدد وضع البنك ، ولها تفاصيلها الخاصة ، فإن العديد من مؤسسات الائتمان تتقدم بطلب إلى العديد من وكالات التصنيف في وقت واحد. بعد كل شيء ، فإن سمعة البنك في الأسواق المالية المحلية والدولية تعتمد إلى حد كبير على هذا.
عند تجميع تقييمات البنوك والشركات المالية وهياكل الأعمال ، غالبًا ما نعتمد على البيانات التي تنشرها وكالات التصنيف المرموقة والمحترمة. يتم الاستماع إلى تقييماتهم في جميع أنحاء العالم ، ويتم اتخاذ القرارات التجارية والسياسية على أساسها.
نقدم اليوم أفضل 10 وكالات تصنيف مرموقةعلى الصعيدين الدولي والروسي.
10. وكالة التصنيف الوطنية
تأسست وكالة التصنيف الروسية هذه في عام 2000 وتم اعتمادها من قبل وزارة المالية الروسية. متخصص في منح التصنيفات للبنوك ومؤسسات الائتمان غير المصرفية وشركات التأمين وصناديق التقاعد غير الحكومية ، وكذلك شركات الإدارة والاستثمار.
9. أ. أفضل شركة ، Inc.
وهي وكالة تصنيف دولية يقع مقرها الرئيسي في ألدويك ، نيو جيرسي ، الولايات المتحدة الأمريكية. التخصص الرئيسي - شركات التأمين. تتمثل خصوصية التقييم في تحديد تصنيف القوة المالية ، والذي يحدد مدى قدرة شركة التأمين على الوفاء بالتزاماتها تجاه حاملي الوثائق. صيغة حساب التصنيف هي ملك للشركة
8. خدمة تصنيف دومينيون بوند (DBRS)
تأسست وكالة التصنيف الائتماني في كندا عام 1976. اليوم هو أكبر RA كندي. يُظهر النطاق الحالي لتصنيفات الديون قصيرة الأجل مدى خطورة عدم تمكن المقترض من الوفاء بالتزاماته الخاصة بالديون قصيرة الأجل في الوقت المناسب.
7. وكالة التصنيف Moody`s Interfax
وكالة التصنيف الرائدة في روسيا ، حيث يتم تعيينها وفقًا للمقياس الوطني ، مما يعكس رأي الوكالة حول الجدارة الائتمانية للمُصدر والتزامات ديونه في السوق الوطنية. يتم استخدام خدمات وكالة تصنيف إنترفاكس Moody من قبل المؤسسات المالية الروسية والإدارات الإقليمية والبلدية ، فضلاً عن شركات القطاع غير المالي.
6. RA AK&M
تأسست وكالة التصنيف الروسية هذه ، المعتمدة من قبل وزارة المالية الروسية ، في عام 1994. بالإضافة إلى تصنيفات الشركات ، يقوم RA بتقييم الجدارة الائتمانية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات. كما تصنف AK&M الشركات الرائدة في الاتحاد الروسي.
5. "خبير RA"
إحدى وكالات التصنيف الأكثر موثوقية في روسيا. وهو قسم للمعلومات والبحوث تابع لمجموعة الخبراء من الشركات. تأسست عام 1997 تقوم الوكالة بتجميع التصنيفات الائتمانية للشركات الخاصة ، والتصنيفات الائتمانية للمناطق وتقييم جاذبية استثماراتها.
4. Morningstar (NASDAQ: MORN)
American RA متخصص في جمع وتحليل المعلومات المتعلقة بصناديق الاستثمار. يتم توفير قواعد البيانات والدورات التدريبية والاستطلاعات والبرامج للمستهلكين. يعتمد نظام تصنيف الأموال على تخصيص النجوم (من 1 إلى 5) ، مما يسمح لك بتلخيص البيانات الخاصة باستقرار الصندوق من حيث نسبة العائد والمخاطر.
3. ستاندرد آند بورز (S&P)
وكالة تعمل في البحث التحليلي للسوق المالي. تعد الشركة واحدة من أكثر ثلاث شركات اتصالات دولية تأثيرًا. تم إنشاء مؤشر الأسهم الأمريكية S&P 500 و S&P 200 الأسترالي بواسطة هذه الشركة. تقوم الوكالة بتقييم كل من المصدرين والتزامات الديون الفردية. يسمح لك مقياس Standard & Poor's الدولي بمقارنة موثوقية جهات الإصدار والتزامات الدول المختلفة.
2. موديز
واحدة من أكثر موثوقية في العالم الدولي. PA هي شركة تابعة لمؤسسة Moody's. تشارك الوكالة في البحث وتحليل المخاطر ، وتخصيص التصنيفات الائتمانية. يعمل أكثر من 4500 موظف في مكاتب Moody's في 26 دولة حول العالم.
1. تصنيفات فيتش
اكتسبت هذه الشركة الدولية المتنوعة شهرة بصفتها وكالة تصنيف على وجه التحديد. في عام 1924 ، قدمت وكالة فيتش مقياس تصنيف من "AAA" إلى "D". اليوم ، تتمثل مهمة الشركة في توفير تصنيفات ائتمانية مستقلة وموجهة نحو المستقبل ، ورؤى وأبحاث للأسواق العالمية.
نرحب بالمتداولين في موقع ForexLabor. الاقتصاد والقروض والحسابات وحفظ السجلات ، كل هذا لا يرافق فقط الناس العاديين، كما نحن معك ، ولكن أيضًا مع دول بأكملها ، فقط على نطاق واسع. من أجل منح الشخص قرضًا في أحد البنوك ، يتم جمع جميع المعلومات اللازمة عنه لتقييم ملاءته. يستفيد البنك من إعادة الأموال إليه ، ويفضل في نفس الوقت أن يكون ذلك بفائدة.
الأفضل ، في رأيي ، وسيط - للتداول اليومي ، للسكالبينج.
إنه نفس الشيء تمامًا مع الدول ، فقط المستثمرون من القطاع الخاص وصناديق الاستثمار يعملون كمصرفيين للدولة. ولكن كيف يمكنهم معرفة ما إذا كانوا سيحصلون على ربح إذا استثمروا أموالهم التي حصلوا عليها بشق الأنفس في بلد معين. هل سيتم إغلاق العمل التجاري ، أو ما هو واقعي تمامًا في بعض البلدان ، هل سيتم تأميمها. لتقييم هذه والعديد من المخاطر الأخرى ، فضلا عن مستوى الملاءة تسمى وكالات التصنيف الدولية .
ما هي وكالة التصنيف؟
في الصميم وكالة التصنيف هي شركة تنتج منتجًا معينًا. السلعة هي تقييم موضوع أو آخر من مواضيع اقتصاد السوق العالمي ، سلعتهم هي العمل الشاق الذي يقوم به مئات المحللين الذين لديهم سنوات عديدة من الخبرة والذين يمكنهم التمييز بين المفلس المحتمل والمشروع الواعد من خلال تحليل التقارير الرسمية وليس التقارير.
وكالات التصنيف على الرغم من أنها شركات تجارية ، إلا أن الدول غالبًا ما تكون هي المبادِرة في إنشائها. غالبًا ما يشمل المؤسسون الشركات الاستشارية ووكالات الأنباء والمؤسسات المالية. من أجل جعل عمل وكالة التصنيف مستقلاً ، يتم توزيع السيطرة على أنشطتها بين المشاركين بحيث لا يكون لأي منهم تصويت حاسم أو القدرة على التأثير بمفرده على أهم قرارات إدارة الشركة.
قبل الخوض في هذا الموضوع أكثر ، من الجدير بالقول على الفور أن التقييمات والتصنيفات التي تقدمها الوكالات ليست ضمانًا بنسبة 100٪ للملاءة المالية لموضوع البحث. وكالات التصنيف لا تقدم أي ضمانات ولا تخبر أي شخص أبدًا عن طريقة التصنيف الخاصة بهم.
من الذي يطلب عادة خدمات وكالات التصنيف؟ في معظم الحالات ، تعمل العديد من البلدان والشركات التي تعمل في المجال المالي كعميل. يسمح وجود تصنيف من إحدى الوكالات المعروفة للشركات ودول العملاء بإلهام المزيد من الثقة بين المستثمرين المحتملين ، وبالتالي جذب المزيد من الأموال.
ما الذي تقيمه وكالات التصنيف بالضبط؟
كما قيل مرارًا وتكرارًا ، تقييم وكالات التصنيف ملاءة المصدر لالتزامات الديون ، مما يمنحه التقييم المناسب. بشكل تقريبي ، فهم يقومون بفحص دولة أو شركة لمعرفة ما إذا كان بإمكانهم سداد الديون أم لا. بالإضافة إلى ذلك ، تشير بعض التصنيفات إلى ما إذا كان سيتم سداد الالتزامات الرئيسية والتزامات الفائدة.
ارتفاع ما يسمى ب التصنيف الائتماني ، كلما كان العنصر الذي يتم تقييمه أكثر موثوقية للاستثمار فيه. أكثر الأوراق المالية موثوقية في العالم هي سندات الخزانة الأمريكية ، وقد تم منحها أعلى تصنيف ، والذي سنتحدث عنه بعد ذلك بقليل.
مساوئ وكالات التصنيف
حتى عام 2008 ، معين مساوئ وكالات التصنيف لم يكن ذلك ممكنًا تمامًا ، نظرًا لعدم وجود سوابق عمليًا تلقي بظلال من الشك على كفاءة الموظفين وعدم موثوقية تقييمات وكالات التصنيف الدولية. ولكن كان عام 2008 هو الذي غير كل شيء.
قيادة وكالات التصنيففشل في التنبؤ بأزمة العقارات الأمريكية وانهيار شركات مثل AIG و Enron و Lehman Bros. و Parmalat وغيرها الكثير. وقد شكل هذا ضربة كبيرة لسمعة شركات التقييم وقوض بشكل كبير مصداقية أنشطتها.
بسبب هذه الأزمة ، تم الكشف عن المشكلة الرئيسية لوكالات التصنيف - البطء. لا يواكب التصنيف في بعض الأحيان البيئة الاقتصادية العالمية المتغيرة ديناميكيًا.
بناءً على ذلك ، قد يصبح الكائن الذي يتم تقييمه مقترضًا غير موثوق به حتى يتم تعيين التصنيف. أو على العكس من ذلك ، قد تصبح الحالة المالية للشركة أكثر جاذبية ، وستحصل على تصنيف أقل مما كان ينبغي تحديده ، لكن هذا ليس سيئًا بالنسبة للمستثمرين مثل الخيار السابق.
وكالات التصنيف البارزة
- تقييمات فيتش
- موديز.
- ستاندرد آند بورز؛
- نجم الصباح؛
- صباحا. أفضل شركة.
كل شركة لها تفاصيلها ومنهجيتها الخاصة لتحديد التصنيفات. من بين هذه الشركات الخمس ، باعتبارها الأكثر موثوقية وتأثيراً ، سأفرد ثلاث شركات: Standard & Poor's و Moody's و Fitch Ratings. دعنا نتحدث عنها بمزيد من التفصيل.
ستاندرد آند بورز
معروف أيضًا بالاختصار S&P. يتعرف عليها كثير من الناس لأن وكالة التصنيف هذه هي مؤسس مؤشرات الأسهم القوية مثل S&P 500 في الولايات المتحدة و S&P 200 في أستراليا.
يعتبر العديد من المستثمرين الخاصين الجادين والمؤسسات المالية وحتى البلدان أن هذه الشركة واحدة من أكثر الشركات 
موثوقة في العالم وأحيانًا تعتمد كليًا على نتائج أبحاثهم في اتخاذ القرارات الحاسمة.
شركة Standard & Poor's موجودة منذ أكثر من 150 عامًا وتشارك في التصنيفات الائتمانية وتحرير مؤشر الأسهم وبحوث إدارة المخاطر.
من أحدث التصنيفات ، يمكن ملاحظة أنه منذ وقت ليس ببعيد ، خفضت الشركة التصنيف الائتماني لأوكرانيا من CCC إلى CC وغيرت نظرتها من مستقرة إلى سلبية. في الأساس ، هذا يعني أن هناك استثمارًا ضئيلًا أو معدومًا في البلاد ، وليس لدى الدولة أي وسيلة لدفع التزاماتها ، ناهيك عن دفع الفوائد. ومن الجدير بالذكر أنه تم منح مثل هذا التصنيف المنخفض على الرغم من حصول أوكرانيا على قروض رائعة من صندوق النقد الدولي والاتحاد الأوروبي لتحقيق الاستقرار في الوضع الاقتصادي.
موديز
الوكالة لديها كادر دائم من الخبراء يبلغ 4500 شخص. تمتلك الشركة أكثر من 26 مكتب تمثيلي في مختلف البلدانسلام. سمة مميزةالشركة هي أنه بعد تلقي التقييم ، تقود الوكالة شركة معينة لفترة معينة ، ويتم الاتفاق على مدتها بشكل منفصل في وقت إبرام العقد. بعد هذه الفترة ، تقوم Moody's إما بتغيير التصنيف المحدد مسبقًا ، أو تركه عند نفس القيمة. 
إذا تعاونت الشركة العميلة مع Moody لأول مرة ، فعندئذٍ في هذه الحالة تعقد مجموعة الخبراء اجتماعًا أوليًا مع إدارة الشركة العميلة لمراجعة وتحويل قائمة بتلك المستندات المطلوبة للتحليل. في بعض الأحيان ، تكون بعض المستندات متاحة بالفعل ، لأنها لا تختلف عن تلك التي يتم إعدادها للإدارة على أساس ربع سنوي.
صنفت هذه الشركة أيضًا أوكرانيا ، ولكن قبل ذلك بقليل. خفضت وكالة موديز السندات الأوكرانية في عام 2012. كانت هناك عدة أسباب لذلك: توقف نشر تقارير البنك الأهلي الأوكراني ، وعدم نجاح الإصلاحات والاتفاقيات مع الاتحاد الروسي بشأن الغاز ، والوضع السياسي غير المتوقع والتدخل الإداري في أنشطة سوق الفوركس الدولي. نتيجة لكل هذه الإجراءات والتقاعس ، انخفض تصنيف السندات من B2 إلى B3.
تقييمات فيتش
تم وضع أسس الشركة في عام 1913 مع دار نشر الإحصاءات المالية. بمرور الوقت ، نما كل هذا إلى وكالة تصنيف مستقلة ، موثوقة تقديراتها في جميع أنحاء العالم. الآن توظف وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية حوالي ألفي شخص في أكثر من 50 دولة حول العالم. 
Fitch Ratings هي أول شركة تعترف بها هيئة الأوراق المالية الوطنية الأمريكية ومرخصة من NRSRO. تشتهر هذه الوكالة ، من بين أشياء أخرى ، بإصدار تصنيفين مهمين للغاية: التصنيف الافتراضي للمصدر على المدى القصير والتصنيف الافتراضي للمصدر على المدى الطويل (RED) لفترة قصيرة.
يتم تعيين RED قصير الأجل للموضوع النشاط الاقتصادي، والتي يجب أن تفي بالتزاماتها خلال فترة سماح معينة (من 1 إلى 3 سنوات).
كيف تقوم وكالات التصنيف بتعيين التصنيفات؟
يعد تعيين التصنيف نشاطًا بحثيًا معقدًا. تقوم وكالات التصنيف بتقييم العديد من المتغيرات مثل: الاستقرار الماليالقدرة على سداد الفواتير وحالة الملكية والربحية والنشاط التجاري.
يتضمن كل من هذه المتغيرات أكثر من ذلك. من أجل الوضوح ، ألق نظرة على الشكل أدناه.
هذا مخطط مبسط ، مثال على تقييم مؤسسة تقليدية. بالطبع ، كما ذكرنا سابقًا ، لا تكشف الوكالات عن منهجية عملها. بالإضافة إلى ذلك ، قد تختلف خوارزمية التقييم اعتمادًا على ما يتم تقييمه على وجه التحديد.
تبدو خوارزمية التقييم نفسها كما يلي: تدخل وكالة التصنيف وشركة العميل في عقد لتقديم الخدمات. علاوة على ذلك ، بناءً على طلب الوكالة ، توفر الشركة جميع المعلومات الضرورية ، وقد يشمل ذلك أيضًا مقابلة مع إدارة الشركة.
بعد جمع المعلومات ، يتم إجراء الدراسات وعلى أساسها ، يتم تعيين تقييم أولي للعميل للشركة. تقوم الوكالة بإبلاغ الشركة بنتائج أعمالها.
- يوافق العميل على التصنيف. يتم إصدار بيان صحفي ، يتم نشر التصنيف في المنشورات الرسمية.
- الشركة لا توافق على النتائج. يتم توقيع اتفاقية عدم إفشاء ، ولا يتم نشر المستندات على الملأ أبدًا.
تصنيف التصنيف
يعني التصنيف الاستثماري أن الكيان الاقتصادي يمكن الاعتماد عليه وقادر على سداد التزامات ديونه بالكامل. المستثمرون أكثر استعدادًا للاستثمار في اقتصادات البلدان ذات التصنيف الاستثماري. أعلى قيمةتصنيف الاستثمار هو AAA ، وقليل منهم يمتلكها ، على سبيل المثال ، سندات الحكومة الأمريكية. يعتبر BBB أقل تصنيف استثماري ، وجاذبية الاستثمار لحاملي هذا التصنيف عالية جدًا ، لكن الوضع الاقتصادي قد يتغير ، مما يوحي بضرورة توخي المستثمر الحذر.
تصنيف المضاربة لم يعد جيدًا ، حتى عند أعلى BB. الدول والشركات المصنفة من هذه الفئة تدفع فائدة عالية على الالتزامات. بالإضافة إلى ذلك ، تفرض شركات الاستثمار قيودًا صارمة على حجم الأموال التي يمكن استثمارها في المصدرين ذوي التصنيف المضاربي.
النظرة المستقبلية الإيجابية تعني أنه قد يكون هناك تحسن في الوضع الحالي على مدى 3 إلى 6 أشهر.
تعني التوقعات المستقرة أنه لا توجد حاجة لتوقع التحسينات ، ولكن من غير المرجح أن يحدث تدهور خطير في الوضع في الأشهر الستة المقبلة.
سلبي - يتحدث عن نفسه ، من الممكن تمامًا أن يؤدي المصدر الذي لديه مثل هذا التنبؤ إلى تفاقم الوضع.
مقياس التصنيف لوكالات التصنيف الدولية
|
موديز |
ستاندرد آند بورز |
تقييمات فيتش |
مستوى الموثوقية |
| AAA | AAA | AAA | أقصى قدر من الموثوقية |
| AA1 | AA + | AA + | موثوقية عالية |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| أ 1 | أ + | أ + | موثوقية فوق المتوسط |
| أ 2 | لكن | لكن | |
| A3 | لكن- | لكن- | |
| BAA1 | VVV + | VVV + | أقل من متوسط الأمان |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB + | BB + | مستوى المضاربة |
| بكالوريوس 2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| في 1 | ب + | ب + | درجة عالية من المضاربة من الموثوقية |
| في 2 | في | في | |
| على الساعة 3 | في- | في- | |
| CAA1 | CCC + | مخاطر كبيرة | |
| CAA2 | CCC | مستوى المضاربة المتطرف | |
| CAA3 | CCC- | CCC | حالة ما قبل التقصير |
| SA | SS | ||
| من | |||
| من | في | DDD | تقصير |
| DD | |||
| د |
دور وكالات التصنيف في الاقتصاد العالمي
وكالات التصنيف هي واحدة من أهم المنظمات في الاقتصاد العالمي. لا أعتقد أنك ستجادل في ذلك العالم الحديثلم يكن ممكنا بدون الاستثمار. تساعد وكالات التصنيف المستثمرين على الاستثمار في شركات أكثر موثوقية وتحذر من "القمامة" ، وبالتالي تصفية الاقتصاد من اللاعبين غير المتنافسين ، تاركين الأقوى في السوق.
من مصادر الأخبار ، يستخلص المستثمرون بشكل دوري معلومات تفيد بأن وكالة التصنيف ترفع أو تخفض تصنيف المُصدر ، مع مراجعة للزيادة أو النقصان. يمكن أن يكون رد فعل السوق على هذا النوع من الخلفية الإخبارية عنيفًا للغاية. لذلك ، يجب على كل متداول أن يفهم ما هي وكالات التصنيف وماذا تفعل. في هذه المقالة سوف نخبرك عن كليهما.
الغرض من وكالات التصنيف
تقوم وكالات التصنيف ، كما يوحي الاسم ، بإنشاء تصنيفات ائتمانية تميز مستوى مخاطر الائتمان (الملاءة) لكل من الإصدارات الفردية لالتزامات الديون والمصدرين - الشركات الفردية والبلديات وحتى البلدان. يتم تعيين هذه التصنيفات من قبل محللين مؤهلين تأهيلاً عالياً لوكالات التصنيف بناءً على نماذج رياضية معينة أو دراسات تحليلية تتضمن قدرًا معينًا من الحكم الذاتي بناءً على خبرة المحللين أنفسهم.
بالنسبة للمصدرين: الحصول على تصنيف أعلى (أو الحصول على تصنيف على الإطلاق) يسهل دخول سوق رأس المال ويسمح لك بجمع الأموال بسعر فائدة أقل.
. بالنسبة إلى: تساعد التصنيفات على التوجيه بشأن مقبولية / عدم قبول جهة إصدار / قضية معينة للاستثمار مالهذا العامل مهم جدًا ، نظرًا لخصائص البلد للمستثمرين الدوليين.
. بالنسبة للبنوك الاستثمارية التي تنظم إصدار سندات دين المُصدر: وجود تصنيف يجعل من الممكن تنفيذ الإصدار بأقل تكلفة. علاوة على ذلك ، فإن العديد من المستثمرين المؤسسيين (على سبيل المثال ، الصناديق) يقومون باستثماراتهم وفقًا لإعلانات الاستثمار ، والتي تتطلب غالبًا تصنيفًا من وكالات معينة.
وكالات التصنيف هي مؤسسات تجارية تحصل على أرباحها من المستثمرين - لتزويدهم بمعلومات محدثة عن مخاطر الائتمان لمصدر / إصدار معين ، ومن مصدري الأوراق المالية التي تم تخصيص هذه التصنيفات لها. علاوة على ذلك ، لا يتم تعيين التصنيفات فحسب ، بل تخضع أيضًا للمراجعة ، ونتيجة لذلك قد تتغير "حالة" الشخص المصنف ، وهذا بدوره يتطلب من الوكالة مراقبة المُصدر باستمرار. وتجدر الإشارة إلى أن وكالات التصنيف (عادة على أساس مدفوع) تصدر مراجعات تحليلية مختلفة لمشتركيها في الأسواق التي تهم المستثمرين - على سبيل المثال ، بشأن التصنيفات الائتمانية لمصدري السندات.
وكالات التصنيف "الثلاثة الكبار"
لكي تعمل وكالة التصنيف بنجاح ، يجب على المستثمرين الوثوق بها. هذا يتطلب سمعة معينة ، والتي تم تطويرها على مدى عقود. لذلك ، لا توجد العديد من وكالات التصنيف العالمية والناجحة حقًا في العالم. أفضلهم يشكلون ما يسمى "الثلاثة الكبار" ، والتي تشمل S&P التصنيفات العالميةو Moody's Investor Services و Fitch Ratings.
بدأ تاريخ وكالات التصنيف بواسطة Henry Poore (مؤسس Standard and Poor's) ، الذي نشر بحثه حول هذا الموضوع في عام 1860. تعمل S&P Global Ratings حاليًا في 28 دولة حول العالم. قدم جون مودي (مؤسس Moody's) بحثه للعالم فقط في عام 1900. حاليًا ، تخصص Moody's تصنيفاتها لـ 110 دولة ذات سيادة ، و 11000 جهة إصدار للشركات ، و 102000 إصدارًا قيِّمًا. بدأت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية تاريخها في عام 1913 - بتأسيس شركة فيتش للنشر بواسطة جون فيتش. بعد ذلك ، تم تشكيل الوكالة إلى وضعها الحالي من خلال سلسلة من الاندماجات. علاوة على ذلك ، فإن فيتش تاريخياً لها جذور أوروبية ، ومن ثم تخصصها الأساسي في أوروبا وآسيا (مقارنةً بـ S&P و Moody's).
هناك أيضًا وكالات تصنيف في روسيا - وهي RIA Rating و Rus-Rating و National Rating Agency (NRA) و AK&M PA ، ومع ذلك ، فإن أكبر الصناديق في العالم لا تسترشد كثيرًا بالمعلومات الواردة من هذه الوكالات. ومع ذلك ، قد تكون تصنيفات هذه الوكالات أكثر ملاءمةً وتخصصًا للواقع الروسي.
جداول التصنيف
تقوم وكالات التصنيف بتعيين التصنيفات طويلة الأجل وقصيرة المدى. تقليديا ، جميع التصنيفات متشابهة إلى حد ما مع بعضها البعض وتنقسم إلى فئتين فقط: الاستثمار والمضاربة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون التقييمات إيجابية أو سلبية أو نظرة مستقرة. بالنسبة لوكالة S&P ، تشتمل فئة الاستثمار على تصنيفات من AAA إلى BBB- ، وفئة المضاربة - من BB + إلى D. علاوة على ذلك ، يمكن توسيع تدرج التصنيفات من AA إلى CCC برموز + و - مع عناصر إضافية من صفة مميزة.
بالنسبة إلى Moody's ، تتراوح تصنيفات درجة الاستثمار من Aaa إلى Baa3 ، وتتراوح تصنيفات درجات المضاربة من Ba1 إلى C.
بالنسبة لـ Fitch ، تتراوح تصنيفات درجة الاستثمار من AAA إلى BBB ، وتتراوح تصنيفات الدرجة المضاربة من BB إلى D.
استنتاج
بافيل سامييف "أطلس التأمين"
تستخدم القواعد الجديدة لإيداع احتياطيات التأمين ، التي نشرتها مؤخرًا FSIS ، التصنيفات الائتمانية للبنوك عند حساب الحد الأقصى للاستثمارات في الأدوات المصرفية. اعتبارًا من 1 يوليو 2006 ، ستكون شركات التأمين قادرة على تغطية الاحتياطيات مع الاستثمارات في الودائع المصرفية بنسبة 40٪ من إجمالي مبلغ احتياطيات التأمين ، إذا كانت البنوك المعنية تتمتع بتصنيفات عالية من وكالات التصنيف Stadnard & Poors أو Moody's أو Fitch أو الروسية. ، تقتصر الاستثمارات في الودائع على 20٪ في قواعد الإيداع الصناديق الخاصةوالتي من المقرر أن تتم الموافقة عليها أيضًا قريبًا ، يتم فرض متطلبات مماثلة على الاستثمارات في البنوك. السؤال الرئيسي الذي نشأ لكل من شركات التأمين والبنوك هو: ما هي وكالات التصنيف الروسية التي سيتم الاعتراف بها من قبل FSIS ، وكيفية مقارنة جداول الوكالات الروسية والدولية
قبل الإجابة على هذه الأسئلة ، دعنا ننتقل إلى تاريخ التصنيفات في العالم وروسيا ونحاول فهم ما إذا كانت العبارة القائلة بأن ثقافة التصنيف غريبة علينا صحيحة ، وكيف تكون الوكالات "الدولية" دولية حقًا ، وأخيرًا ، كيف تكون التصنيفات المستخدمة في التنظيم.
القليل من التاريخ
تميزت السنوات العشرين الماضية بالتطور السريع لأنشطة التصنيف في جميع البلدان تقريبًا. إذا كان في أواخر الثمانينيات. لم يكن هناك أكثر من ثلاثين وكالة تصنيف في العالم ، ولم يتم تطوير نشاط التصنيف فعليًا إلا في الولايات المتحدة فقط ، والآن يوجد بالفعل أكثر من 100 وكالة تصنيف في العالم. منذ ظهور وكالات التصنيف الأولى في الولايات المتحدة في بداية القرن ، ظلت ثقافة التصنيف سمة أمريكية حصرية. في هذا البلد ، أصبح من الشائع أن تتلقى جهات الإصدار التصنيفات. في البلدان الأوروبية واليابان ، ظل التصنيف غريبًا لفترة طويلة وتم تخصيصه بشكل أساسي لأكبر الشركات ذات العمليات الدولية. ومع ذلك ، منذ أواخر الثمانينيات بدأ التطور السريع لنشاط التصنيف في العالم ، والذي تحول في السنوات القليلة الماضية إلى ازدهار حقيقي. وفقًا لدراسة أجرتها وكالة التصنيف Fitch ، يتم الآن التحكم في حوالي 80 ٪ من تدفقات رأس المال عبر الحدود في العالم من خلال التصنيفات. وهذا ليس الحد الأقصى.
إن "ازدهار التصنيف" هو نتيجة لعولمة الأسواق المالية ، وتشكيل منطقة اقتصادية ونقدية واحدة كبيرة ، وتطوير تقنيات المعلومات والاتصالات. بالإضافة إلى ذلك ، يتم استخدام التصنيفات بشكل متزايد لتنظيم سوق رأس المال. العديد من وكالات التصنيف في العالم ، بما في ذلك Expert-RA ، وكلاء معتمدون للهيئات التنظيمية. وأخيرًا ، فإن أهم وثيقة تنظيمية للسوق المصرفي - بازل 2 - تستخدم أيضًا على نطاق واسع التصنيفات لحساب كفاية رأس المال ، مع مراعاة مخاطر المقترضين المحددين. هناك حاجة لتوحيد مجموعة متنوعة من أدوات الدين المالية ، وإنشاء نظام مناسب لتقييم المخاطر لإدارة محفظة استثمارية ، وتصنيفات الائتمان مصممة لتلبية هذه الحاجة. بعد كل شيء ، التقييمات هي واحدة من أكثر ملاءمة و طرق فعالةحل مشكلة عدم تناسق المعلومات.
لأسباب واضحة ، انضمت روسيا إلى هذه العملية في وقت متأخر بعض الشيء عن الدول الأخرى. ومع ذلك ، حتى الآن ، بدأ التصنيف في بلدنا في اكتساب الميزات الكلاسيكية - سواء في المهام أو الاستخدام. ليس سراً أنه حتى وقت قريب كانت الوظيفة الرئيسية للتصنيف في روسيا حصرية العلاقات العامة. لم يتم استخدام التصنيفات عمليًا عند اتخاذ قرارات الاستثمار ، لتحليل الطرف المقابل عند إبرام المعاملات ، ولتقييم مخاطر الائتمان في التمويل. بالإضافة إلى ذلك ، لم يميز كل ممول (ناهيك عن المواطنين عديمي الخبرة في الشؤون الاقتصادية) التصنيف (تقييم موثوقية واحتمال الوفاء بالالتزامات) من الترتيب (الترتيب على أساس كمي).
بعيون مستثمر أمريكي
بطبيعة الحال ، لا يزال سوق التصنيف في روسيا ضعيفًا إلى حد ما. وكما يحدث غالبًا ، يُعتقد على نطاق واسع أن الوكالات العالمية الكبرى فقط (S&P ، Moody's ، Fitch) هي التي ستتمكن من العمل عليها. هذا البيان ، بعبارة ملطفة ، قابل للنقاش. ما يسمى وكالات التصنيف "الدولية" بشكل أساسي تمثل نظرة على المقترضين والمصدرين من مؤسسات الاستثمار في أمريكا الشمالية ، فهم لا يأخذون في الاعتبار بشكل كافٍ المواصفات الوطنية في البلدان النامية ، وفي هذا الصدد ، كانت أزمة العملة الآسيوية درسًا رئيسيًا لممارسات التصنيف العالمي ، حيث أظهرت أن أكبر وكالات التصنيف ، التي يعود تاريخها إلى ما يقرب من مائة عام ، لم تكن جاهزة حقًا لأنشطة التصنيف في الأسواق الناشئة. أحد المصادر التحليلية الرئيسية لتعيين التصنيف هي قواعد البيانات الإحصائية للوكالات على مستوى التصنيف - احتمالية التخلف عن السداد ومع ذلك ، تم تجميع قواعد البيانات هذه في الأسواق المتقدمة ، وفي المقام الأول الولايات المتحدة ، وقد أكدت الأزمة الآسيوية بالفعل ، أن هذه الأنماط لا تنطبق في الأسواق النامية والانتقالية. لم تؤد التغييرات الفوضوية في تصنيفات وكالات التصنيف العالمية خلال الأزمة إلا إلى تعميقها وانتشارها بشكل أسرع إلى مناطق أخرى.
تم التعرف على خطر إساءة استخدام التصنيف من قبل المنظمات الدولية. يجري تطوير معايير جديدة لتنظيم أنشطة وكالات التصنيف. ومع ذلك ، لا تزال هذه المعايير قيد التطوير وبينما لا يزال نشاط التصنيف للوكالات العالمية يمثل تهديدًا. بالطبع ، هذا لا يشير على الإطلاق إلى افتقارهم إلى الاحتراف أو التحليل الدقيق غير الكافي. إنه يؤثر فقط على تفاصيل النهج عند تعيين التصنيفات.
بالإضافة إلى ذلك ، بدأت تصنيفات الوكالات العالمية تكتسب المزيد والمزيد من النغمات السياسية الحية. إنها أداة قوية للتأثير على النظام المالي. قبل بضع سنوات ، كتب صحفي من نيويورك تايمز ذلك بعد تخرجه الحرب الباردةهناك قوتان عظميان في العالم: الولايات المتحدة و Moody's. بينما يمكن للولايات المتحدة أن تدمر أي عدو عسكريًا تقريبًا ، فإن موديز قادرة على تدمير دولة ما ماليًا من خلال تخصيص تصنيف منخفض. هذه ، بالطبع ، مزحة ، لكن هناك جزء كبير من الحقيقة القاسية فيها.
بالطبع ، لا يمكن لأي وكالة تصنيف روسية أن تتباهى بتاريخ طويل من العمل مثل S & P أو Moody's ، ولكن للعمل مع شركاء في السوق المحلية ، يبدو أن تصنيفات وكالات التصنيف الوطنية أكثر ملاءمة وملاءمة. مستخدمو تصنيفات الوكالات الوطنية هم ، أولاً وقبل كل شيء ، مستثمرون محليون ، ومن الضروري بالنسبة لهم مراعاة ممارسات الأعمال الوطنية ، في حين أن مستخدمي التصنيفات من الوكالات الغربية هم مستثمرون أمريكيون اعتادوا أكثر على تقييم الشركات في جميع أنحاء العالم وفقًا لـ بالنسبة للمستثمر الأمريكي ، بطبيعة الحال ، فإن أي قطاع من قطاعات الاقتصاد الروسي ، إذا كان ، على سبيل المثال ، معادن غير حديدية أو صناعة نفطية ، يبدو أنه ينطوي على مخاطر عالية للغاية وغير مناسب للاستثمار.
من بين أشياء أخرى ، تتمتع الوكالات الوطنية بميزة كبيرة من حيث سعر التصنيف: عادة ما تحصل عليها من 3 إلى 30 ألف دولار أمريكي ، بينما بالنسبة للوكالات العالمية - من 50 إلى 100 ألف دولار أمريكي. تولي وكالات التصنيف الوطنية اهتمامًا خاصًا للحفاظ على التصنيف بعد التعيين ، وهو أقل شيوعًا في ممارسة الوكالات العالمية. بالإضافة إلى التصنيفات ، تقدم الوكالات الوطنية مجموعة واسعة من المعلومات والخدمات التحليلية ، أي أنها تتبع هدف إنشاء بنية تحتية فعالة للأسواق المالية التي تعمل فيها ، وليس هدف بيع منتج منفصل ؛ لا تستطيع الوكالات العالمية تحمله إلى هذا الحد ، مع التركيز أكثر على الأسواق الدولية. تتمتع الوكالات الوطنية بفهم أعمق لخصائص أسواق معينة ، مما يؤدي إلى زيادة فعالية تقييماتها في هذه الأسواق. ولكن الأهم من ذلك ، أن الوكالات الوطنية مهتمة بشكل أساسي بتطوير سوق الدين الوطني من أجل توسيع أعمالها الخاصة ، وهذا ضمان هام لجودة وموضوعية تقييماتها.
الخطوات الأولى
بدأت وكالات التصنيف الروسية الأولى في الظهور على الفور بعد أن بدأت السوق المالية تتشكل نتيجة للخصخصة. استمر تطورها بنجاح كبير حتى أزمة عام 1998 ، بعد تنشيط السوق المالية ، إلى حد ما بأحجام كبيرة من التداول في أسواق الأوراق المالية. تم الاعتراف بأهمية أنشطة التصنيف على مستوى الدولة: حتى أن رئيس الاتحاد الروسي أصدر مرسوماً خاصاً بشأن الحاجة إلى تطوير أنشطة التصنيف. أدى الانخفاض الحاد في نشاط الاستثمار بعد أزمة عام 1998 إلى انخفاض الطلب على المعلومات حول الشركات والأوراق المالية الروسية. أوقفت العديد من وكالات التصنيف المعروفة التي كانت موجودة قبل الأزمة أنشطتها التصنيفية. ومع ذلك ، كانت التصنيفات قبل الأزمة تشبه إلى حد ما التصنيفات الائتمانية بالمعنى الكلاسيكي (باستثناء عدد قليل من التصنيفات الائتمانية التي حددتها الوكالات الدولية). في معظم الحالات ، كانت هذه التصنيفات أقرب إلى التصنيفات أو تصنيفات المسافة (بناءً على المعلومات العامة حول الشركة) ، مع مجموعة صغيرة من المؤشرات المقدرة.
بدأت ثقافة التصنيف بالمعنى الكلاسيكي تتشكل في روسيا فقط بعد الأزمة ، مع بداية النمو الاقتصادي الحقيقي ونمو سوق رأس المال المقترض. خلال هذه الفترة فقط بدأت مفاهيم مثل "جودة إدارة الشركات" و "شفافية المعلومات" و "سمعة الشركة" تكتسب أهمية حقيقية للشركات الروسية. بدأ مصدرو سندات الدين وغيرهم من المقترضين النشطين في التفكير بجدية في تشكيل إيجابي تاريخ الرصيدمن أجل تحسين ظروف التمويل في المستقبل (بما في ذلك بهدف جذب الأموال من المستثمرين الأجانب في المستقبل). في عام 2001 ، وقع عدد من الأحداث الهامة في سوق التصنيف الروسي. ثم قامت وكالة تصنيف Expert RA بتعيين التصنيفات الائتمانية الأولى لشركات التأمين ، وتم تشكيل مشروع مشترك بين وكالة تصنيف Interfax ووكالة التصنيف العالمية Moody's ، وأعلنت Standard & Poor's عن الاستحواذ على وكالة التصنيف الروسية EA-Ratings.
يمكن تقسيم وكالات التصنيف الروسية (وكذلك الوكالات الدولية) إلى نوعين رئيسيين: وكالات عالمية ومتخصصة. تصدر وكالات التصنيف العالمية تصنيفات لشركات مختلفة في كل من القطاع المالي والصناعات الأخرى ، بالإضافة إلى إصدار عدد من المنتجات الأخرى للمعلومات والمحتوى التحليلي. تشمل هذه الوكالات Expert RA و Moody's-Interfax والأقسام الروسية للوكالات الدولية. تحلل الوكالات المتخصصة شريحة معينة (على سبيل المثال ، السوق المصرفية) وتضع تصنيفات للمشاركين في هذا السوق (أمثلة - NAUFOR و RusRating و AK & M). " وكالة RusRating من حيث أنها تستند إلى تحليل المعلومات العامة ، وبالتالي من الصعب نسبها إلى التصنيفات الائتمانية الكلاسيكية. ومن ناحية أخرى ، في الممارسة العالمية ، فإن حالات مثل هذا النهج لتقييم الاستقرار المالي ليست غير شائعة .
عند استخدام التصنيفات لأغراض تنظيمية في روسيا ، يجب معالجة هدفين أساسيين: زيادة عدد التصنيفات المخصصة (في كل سوق ، يجب أن تهيمن الشركات المصنفة) واختيار وكالات فعالة وواعية. هنا اقتربنا أخيرًا من السؤال عن وكالات التصنيف الروسية التي سيتم الاعتراف بها من قبل FSIS. على ما يبدو ، ستعتمد وزارة المالية الوكالات بعد عملية اختيار صارمة. المبدأ الرئيسييجب أن يتألف هذا الاختيار من تقييم مدى كفاية الموارد للوكالة لإجراء تحليل تصنيف كامل والاستقلالية والسمعة في المجتمع المهني. يشارك "خبير RA" بنشاط في هذه العملية ، بما في ذلك تطوير قواعد ومعايير نشاط التصنيف ، والتعاون مع FSIS. تعكس المقارنة بين نماذج مقياس التصنيف المقترحة في هذه المقالة الرأي الشخصي للمؤلف ، بناءً على تحليل منهجية تحديد فئات التصنيف لمختلف وكالات التصنيف. يوضح الجدول مقارنة المقياس الوطني لكل وكالة (لم يتم أخذ التصنيف السيادي في الاعتبار).
| الملحق 1. مقارنة بين سلم التصنيف للوكالات المختلفة | ||||||
| تفسير التصنيف | A.M Best | فيتش | موديز | ستاندرد آند بورز | وايس | "خبير RA" |
| أعلى مستوى من الموثوقية | أ ++ | AAA | أأأ | AAA | أ + | أ ++ |
| موثوقية عالية | أ + ، أ | AA + ، AA ، AA- | Aa1، Aa2، Aa3 | AA + ، AA ، AA- | أ ، أ- | أ + |
| كافٍ | أ- ، ب ++ | أ + ، أ ، أ- | A1، A2، A3 | أ + ، أ ، أ- | ب + ، | أ |
| الموثوقية | ||||||
| الموثوقية المقبولة | ب + ، ب | BBB + ، BBB ، BBB- | Baa1، Baa2، Baa3 | BBB + ، BBB ، BBB- | ب ، ب- | B ++ ، B + |
| موثوقية مرضية | B- ، C ++ ، | BB + ، BB ، BB- | Ba1، Ba2، Ba3 | BB + ، BB ، BB- | ج + ، ج ، ج- | B ، C ++ |
| موثوقية منخفضة | ج + ، ج | ب + ، ب ، ب- | B1 ، B2 ، B3 | ب + ، ب ، ب- | د + ، د ، د- | ج + |
| موثوقية منخفضة للغاية | ج- ، د | CCC + ، CCC ، CCC- | Caa ، كاليفورنيا | CCC + ، CCC ، CCC- | E + ، E ، E- | من |
| موثوقية ضعيفة / إفلاس | هاء ، واو | د | ج | CC ، C ، D | F | د |
الملحق 2
1. الموضوعية والموثوقية. يجب أن تكون منهجية التصنيف منهجية ويمكن التحقق منها على أساس البيانات التاريخية. يجب مراجعة التقييمات بشكل دوري لتعكس التغييرات في الوضع الماليمستعير. يجب تطبيق منهجية التقييم لمدة ثلاث سنوات على الأقل.
2. الاستقلال. يجب أن تكون إجراءات تحديد التصنيفات خالية من أي تأثير سياسي خارجي أو قيود أو ضغوط اقتصادية من المؤسسات التي تم تقييمها.
3. الانفتاح والوصول الدولي. لأغراض التحقق ، يجب أن تكون الدرجات الفردية متاحة للجمهور. لا يُطلب من الوكالات تقييم الشركات في أكثر من بلد واحد ، ولكن يجب إتاحة نتائجها لأصحاب المصلحة الأجانب بنفس الشروط المطبقة على المقيمين.
4. الموارد. يجب أن يكون لدى وكالة التصنيف موارد بشرية كافية لإجراء تحليل هادف وأيضًا للسماح بالاتصال المستمر الهادف مع الإدارة العليا للمؤسسة التي يتم تقييمها.