reitingu aģentūras. Centrālā banka izsniedza licences divām reitingu aģentūrām Reitingu aģentūras finanšu tirgū
Starptautisko reitingu aģentūru bankām piešķirtie kredītreitingi ļauj spriest par to kredītspēju, finanšu stabilitāti, uzticamību un reputāciju. Ierindas finanšu pakalpojumu patērētājiem šie rādītāji, visticamāk, neko daudz neizteiks, taču pašām kredītiestādēm šis vērtējums ir ļoti būtisks, tas nosaka finanšu institūcijas uzticamību, iespēju piesaistīt aizņemtos līdzekļus un nosacījumus kredītu saņemšanai. Kopumā, pamatojoties uz reitingiem, investori pieņems savus lēmumus. Un galu galā šie finanšu lēmumi noteiks, par kādu cenu bankas aizdos saviem klientiem.
Starp autoritatīvākajām starptautiskajām reitingu aģentūrām jāizceļ trīs lielākās kompānijas: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings un Standard & Poor's (S&P). Katrs no tiem piešķir bankām savus reitingus nacionālā un starptautiskā mērogā: ilgtermiņa un īstermiņa kredītreitingus, banku noguldījumu reitingus, banku finansiālā spēka reitingus u.c.
Katrai aģentūrai ir sava reitingu skala, kurā ir burtu apzīmējumi, parasti no "AAA" līdz "D". Turklāt burtu kategorijām var pievienot modifikatorus "+" un "-" vai ciparus 1, 2 un 3, ja banka ietilpst starpvērtībās. Lai parādītu iespējamās reitinga izmaiņas nākotnē, tiek izmantota aģentūras prognoze. Tas var būt: "Stabils" - tas nozīmē, ka reitings tuvāko pāris gadu laikā nav gaidāms; "Attīstās" - reitings var gan palielināties, gan samazināties; "Negatīvs" - ir iespējama pazemināšana; “Pozitīvs” – ir iespējama reitinga paaugstināšana.
| Moody's ilgtermiņa kredītreitings | Ilgtermiņa kredītreitings Fitch Ratings | S&P ilgtermiņa kredītreitings | Simbolu apzīmējums |
| Aaa | AAA | AAA | Īpaši augstas kvalitātes parāds ar minimālu kredītrisku |
| aa | AA | AA | Spēja atmaksāt parādsaistības ir ļoti augsta |
| A | A | A | Kredītspējas līmenis ir augsts |
| Baa | BBB | BBB | Kredītspējas līmenis ir apmierinošs |
| Ba | BB | BB | Nepietiekams kredītspējas līmenis, nelabvēlīgi ekonomiskie apstākļi var ietekmēt maksātspēju |
| B | B | B | Parādsaistības ir pakļautas augstam kredītriskam |
| Caa | CCC | CCC | Nepildīšanas draudi, parādu atmaksa atkarīga no labvēlīgiem ekonomiskiem apstākļiem |
| Ca | CC | CC | Nopietnas grūtības ar parādsaistību nomaksu, tuvu saistību nepildīšanai. |
| C | C | C | Parādu maksājumi turpinās, bet saistību nepildīšana ir neizbēgama |
| - | - | SD | Individuālo saistību izpilde |
| D | D | D | Deklarēta noklusējuma vērtība |
Vērtējums ir maksas pakalpojums. Pēc līguma noslēgšanas ar izvēlēto reitingu aģentūru bankai ir jāsniedz uzņēmuma analītiķiem visa nepieciešamā informācija par savu darbību. Pēc tam tiek organizēta reitingu sanāksme ar kredītiestādes vadības pārstāvjiem. Pamatojoties uz visu saņemto datu izvērtējumu, reitingu komisija pieņem lēmumu par reitinga piešķiršanu. Ja klients nepiekrīt, viņš var iesniegt apelāciju, sniedzot papildu informāciju. Jāpiebilst, ka lēmumu par reitinga publiskošanu banka pieņem pēc saviem ieskatiem.
Ņemot vērā to, ka kredītreitingu aģentūrām ir dažādas pieejas bankas stāvokli noteicošo faktoru novērtēšanai, un tām ir sava specifika, daudzas kredītorganizācijas vēršas pie vairākām reitingu aģentūrām vienlaikus. Galu galā no tā lielā mērā ir atkarīga bankas reputācija iekšzemes un starptautiskajos finanšu tirgos.
Sastādot reitingus bankām, finanšu uzņēmumiem, biznesa struktūrām, mēs bieži paļaujamies uz datiem, ko publicējušas cienījamas un cienījamas reitingu aģentūras. Viņu vērtējumus uzklausa visā pasaulē, un uz to pamata tiek pieņemti biznesa un politiskie lēmumi.
Šodien prezentējam 10 labākās reputācijas reitingu aģentūras, gan starptautiskajā, gan Krievijas arēnā.
10. Valsts reitingu aģentūra
Šī Krievijas reitingu aģentūra tika izveidota 2000. gadā un to akreditējusi Krievijas Finanšu ministrija. Specializējas reitingu piešķiršanā bankām, nebanku kredītiestādēm, apdrošināšanas sabiedrībām un nevalstiskajiem pensiju fondiem, kā arī pārvaldības un ieguldījumu sabiedrībām.
9:00 Best Company, Inc.
Tā ir starptautiska reitingu aģentūra, kuras galvenā mītne atrodas Aldvikā, Ņūdžersijas štatā, ASV. Galvenā specializācija - Apdrošināšanas kompānijas. Novērtējuma specifika ir noteikt finansiālā stipruma reitingu, kas nosaka, kā apdrošinātājs spēj pildīt savas saistības pret apdrošinājuma ņēmējiem. Reitinga aprēķināšanas formula ir uzņēmuma īpašums
8. Dominion Bond Rating Service (DBRS)
Kredītreitingu aģentūra tika dibināta Kanādā 1976. gadā. Šodien tā ir lielākā Kanādas RA. Esošā īstermiņa parādu reitingu skala parāda, cik liels ir risks, ka aizņēmējs nespēs savlaicīgi izpildīt savas saistības par īstermiņa parādiem.
7. Moody`s Interfax reitingu aģentūra
Vadošā reitingu aģentūra Krievijā, kur tie tiek piešķirti pēc valsts mēroga, kas atspoguļo aģentūras viedokli par emitenta kredītspēju un tā parādsaistībām nacionālajā tirgū. Moody`s Interfax Rating Agency pakalpojumus izmanto Krievijas finanšu institūcijas, reģionālās un pašvaldību administrācijas, kā arī nefinanšu sektora uzņēmumi.
6. RA AK&M
Šī Krievijas Finanšu ministrijas akreditētā Krievijas reitingu aģentūra tika izveidota 1994. gadā. Papildus uzņēmumu reitingiem RA novērtē Krievijas Federācijas veidojošo vienību un pašvaldību kredītspēju. AK&M ir arī vadošie Krievijas Federācijas uzņēmumi.
5. "Ekspertu RA"
Viena no autoritatīvākajām reitingu aģentūrām Krievijā. Tā ir Expert uzņēmumu grupas informācijas un izpētes nodaļa. Dibināta 1997. gadā Aģentūra apkopo privāto uzņēmumu kredītreitingus, reģionu kredītreitingus un izvērtē to investīciju pievilcību.
4. Morningstar (NASDAQ: MORN)
Amerikāņu RA specializējas informācijas par ieguldījumu fondiem savākšanā un analīzē. Patērētājiem tiek nodrošinātas datu bāzes, apmācību kursi, aptaujas un programmatūra. Fondu reitingu sistēmas pamatā ir zvaigžņu piešķiršana (no 1 līdz 5), kas ļauj apkopot datus par fonda stabilitāti ienesīguma un riska attiecības izteiksmē.
3. Standard & Poor's (S&P)
Aģentūra, kas nodarbojas ar finanšu tirgus analītisko izpēti. Uzņēmums ir viens no trim ietekmīgākajiem starptautiskajiem RA. Šis uzņēmums izveidoja Amerikas akciju indeksu S&P 500 un Austrālijas S&P 200. Aģentūra izvērtē gan emitentu, gan individuālās parādsaistības. Starptautiskais mērogs Standard & Poor's ļauj salīdzināt dažādu valstu emitentu uzticamību un saistības.
2. Moody's
Viens no autoritatīvākajiem pasaulē starptautiskajiem. PA ir Moody's Corporation meitasuzņēmums. Aģentūra nodarbojas ar pētniecību un riska analīzi, kredītreitingu piešķiršanu. Vairāk nekā 4500 darbinieku strādā Moody's birojos 26 pasaules valstīs.
1. Fitch Ratings
Šī starptautiskā daudzveidīgā korporācija ir ieguvusi slavu tieši kā reitingu aģentūra. Jau 1924. gadā aģentūra Fitch ieviesa reitingu skalu no "AAA" līdz "D". Šodien uzņēmuma misija ir nodrošināt neatkarīgus un uz nākotni orientētus kredītreitingus, ieskatus un pētījumus globālajiem tirgiem.
Laipni lūdzam tirgotājus ForexLabor vietnē. Ekonomika, kredīti, konti, lietvedība, tas viss pavada ne tikai parastie cilvēki, piemēram, mēs esam ar jums, bet arī veselas valstis, tikai plašā mērogā. Lai personai tiktu izsniegts kredīts bankā, par viņu tiek savākta visa nepieciešamā informācija, lai novērtētu viņa maksātspēju. Bankai ir izdevīgi, ja nauda tai atgriežas, turklāt vēlams ar procentiem.
Labākais, manuprāt, brokeris - dienas tirdzniecībai, skalpingam.
Tieši tāpat ir ar valstīm, tikai privātie investori un investīciju fondi darbojas kā valsts baņķieri. Bet kā viņi var zināt, vai viņi gūs peļņu, ja ieguldīs savu grūti nopelnīto naudu konkrētā valstī. Vai bizness tiks slēgts, vai, kas dažās valstīs ir diezgan reāli, tās tiks nacionalizētas. Lai novērtētu šos un daudzus citus riskus, kā arī maksātspējas līmeni tiek saukti starptautiskās reitingu aģentūras .
Kas ir reitingu aģentūra?
Tās pamatā reitingu aģentūra ir uzņēmums, kas ražo konkrētu produktu. Prece ir viena vai otra pasaules tirgus ekonomikas subjekta novērtējums, viņu prece ir simtiem analītiķu ar daudzu gadu pieredzi smagais darbs, kuri var atšķirt potenciālo bankrotējušu no perspektīva uzņēmuma, analizējot savu oficiālo un ne pārāk ziņoto.
Reitingu aģentūras Lai gan tās ir komercsabiedrības, valstis bieži ir to izveides iniciatores. Līdzdibinātāju vidū bieži ir konsultāciju firmas, ziņu aģentūras un finanšu iestādes. Lai reitingu aģentūras darbs būtu neatkarīgs, kontrole pār tās darbību starp dalībniekiem tiek sadalīta tā, lai nevienam no viņiem nebūtu izšķirošās balss vai iespējas vienam pašam ietekmēt uzņēmuma vadības svarīgākos lēmumus.
Pirms iedziļināties šajā tēmā, ir vērts uzreiz pateikt, ka aģentūru sniegtie vērtējumi un reitingi nav 100% garantija pētījuma objekta maksātspējai. Reitingu aģentūras nesniedziet garantijas un nekad nevienam nestāstiet par savu vērtēšanas metodi.
Kas parasti pasūta reitingu aģentūru pakalpojumus? Vairumā gadījumu kā klients darbojas dažādas valstis un uzņēmumi, kas darbojas finanšu jomā. Kādas pazīstamas aģentūras reitinga klātbūtne ļauj uzņēmumiem un klientu valstīm radīt lielāku uzticību potenciālajos investoros un tādējādi piesaistīt vairāk naudas.
Ko īsti vērtē reitingu aģentūras?
Kā jau vairākkārt teikts, reitingu aģentūras novērtē parādsaistību izdevēja maksātspēju, sniedzot tam atbilstošu novērtējumu. Aptuveni runājot, viņi pārbauda valsti vai uzņēmumu, lai noskaidrotu, vai viņi var atmaksāt parādus. Turklāt daži reitingi norāda, vai pamatsaistības un procentu saistības tiks atmaksātas.
Jo augstāks ir t.s kredītreitings , jo ticamāks ir novērtējamais objekts ieguldījumiem tajā. Visuzticamākie vērtspapīri pasaulē ir ASV Valsts kases obligācijas, tām ir piešķirts augstākais reitings, par kuru klasifikāciju runāsim nedaudz vēlāk.
Reitingu aģentūru trūkumi
Pirms 2008. gada norīkot reitingu aģentūru trūkumi tas nebija pilnībā iespējams, jo praktiski nebija precedentu, kas liktu apšaubīt darbinieku kompetenci un starptautisko reitingu aģentūru vērtējumu neuzticamību. Bet tas bija 2008. gads, kas visu mainīja.
Vadošais reitingu aģentūras nespēja paredzēt ASV nekustamo īpašumu krīzi un tādu korporāciju kā AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat un daudzu citu sabrukumu. Tas radīja būtisku triecienu vērtēšanas uzņēmumu reputācijai un būtiski iedragāja to darbības uzticamību.
Šīs krīzes dēļ atklājās galvenā reitingu aģentūru problēma – lēnums. Novērtēšana dažkārt netiek kopsolī ar dinamiski mainīgo globālo ekonomisko vidi.
Pamatojoties uz to, objekts, kas tiek novērtēts, var kļūt par neuzticamu aizņēmēju, līdz tiek piešķirts vērtējums. Vai, gluži pretēji, uzņēmuma finansiālais stāvoklis var kļūt pievilcīgāks, un tas saņems zemāku reitingu, nekā vajadzēja noteikt, taču tas nav tik slikti investoriem kā iepriekšējais variants.
Ievērojamas reitingu aģentūras
- Fitch reitingi;
- Moody's;
- Standard & Poor's;
- Rīta zvaigzne;
- A.M. labākā kompānija.
Katram uzņēmumam ir sava reitingu noteikšanas specifika un metodika. No šiem pieciem uzņēmumiem kā uzticamāko un ietekmīgāko es izceltu trīs: Standard & Poor's, Moody's un Fitch Ratings. Parunāsim par tiem sīkāk.
Standard & Poor's
Zināms arī ar akronīmu S&P. Daudzi cilvēki viņu atpazīst, jo šī reitingu aģentūra ir tādu spēcīgu akciju indeksu dibinātāja kā S&P 500 ASV un S&P 200 Austrālijā.
Daudzi nopietni privātie investori, finanšu institūcijas un pat valstis šo uzņēmumu uzskata par vienu no visvairāk 
autoritatīvu pasaulē un dažkārt pilnībā paļaujas uz savu pētījumu rezultātiem, pieņemot kritiskus lēmumus.
Standard & Poor's pastāv jau vairāk nekā 150 gadus un ir iesaistīts kredītreitingu, akciju indeksu rediģēšanas un riska pārvaldības izpētē.
No pēdējiem reitingiem var atzīmēt, ka pirms neilga laika uzņēmums samazināja Ukrainas kredītreitingu no CCC uz CC un mainīja savu prognozi no stabilas uz negatīvu. Būtībā tas nozīmē, ka valstī investīcijas ir maz vai vispār nav, un valstij nav iespējas nomaksāt savas saistības, nemaz nerunājot par procentu maksāšanu. Ir vērts atzīmēt, ka tik zems vērtējums tika piešķirts, neskatoties uz to, ka Ukraina saņēma iespaidīgus aizdevumus no SVF un ES, lai stabilizētu ekonomisko situāciju.
Moody's
Aģentūrā pastāvīgi strādā eksperti 4500 cilvēku apjomā. Uzņēmumam ir vairāk nekā 26 pārstāvniecības dažādas valstis miers. Atšķirīga iezīme uzņēmums ir tas, ka aģentūra pēc novērtējuma saņemšanas vada konkrēto uzņēmumu noteiktu laiku, par tā ilgumu vienojas atsevišķi līguma noslēgšanas brīdī. Pēc šī perioda Moody's vai nu maina iepriekš iestatīto reitingu, vai atstāj to tajā pašā vērtībā. 
Ja klienta uzņēmums ar Moody’s sadarbojas pirmo reizi, tad šajā gadījumā ekspertu grupa rīko sākotnējo tikšanos ar klienta uzņēmuma vadību, lai izskatītu un nodotu to dokumentu sarakstu, kas būs nepieciešami analīzei. Dažkārt daži dokumenti jau ir pieejami, jo neatšķiras no tiem, kas tiek sagatavoti pārvaldīšanai reizi ceturksnī.
Šis uzņēmums novērtēja arī Ukrainu, bet nedaudz agrāk. Moody's 2012. gadā samazināja Ukrainas obligāciju reitingu. Tam bija vairāki iemesli: NBU pārskatu publicēšanas pārtraukšana, reformu un līgumu trūkums ar Krievijas Federāciju par gāzi, neprognozējamā politiskā situācija un administratīvā iejaukšanās starptautiskā Forex tirgus darbībā. Visu šo darbību un bezdarbības rezultātā obligāciju reitings kritās no B2 uz B3.
Fitch reitingi
Uzņēmuma pamati tika likti 1913. gadā ar Finanšu statistikas izdevniecību. Laika gaitā tas viss ir izaudzis par neatkarīgu reitingu aģentūru, kuras aplēsēm uzticas visā pasaulē. Tagad Fitch Ratings nodarbina aptuveni divus tūkstošus cilvēku vairāk nekā 50 valstīs visā pasaulē. 
Fitch Ratings ir pirmais uzņēmums, ko atzinusi ASV Nacionālā vērtspapīru komisija un licencējusi NRSRO. Šī aģentūra cita starpā ir pazīstama ar divu ļoti svarīgu reitingu izsniegšanu: Īstermiņa emitenta saistību neizpildes reitings un Īstermiņa emitenta saistību neizpildes reitings (RED).
Priekšmetam tiek piešķirts īstermiņa RED saimnieciskā darbība, kurai savas saistības jāizpilda noteiktā labvēlības periodā (no 1 līdz 3 gadiem).
Kā reitingu aģentūras piešķir reitingus?
Vērtējuma piešķiršana ir sarežģīta pētniecības darbība. Reitingu aģentūras novērtē daudzus mainīgos lielumus, piemēram: finanšu stabilitāte, spēju apmaksāt rēķinus, īpašuma stāvokli, rentabilitāti un uzņēmējdarbību.
Katrs no šiem mainīgajiem ietver vairākus citus. Skaidrības labad apskatiet zemāk redzamo attēlu.
Šī ir vienkāršota shēma, tradicionāla uzņēmuma vērtēšanas piemērs. Protams, kā jau minēts, aģentūras neatklāj sava darba metodoloģiju. Turklāt novērtēšanas algoritms var atšķirties atkarībā no tā, kas tiek īpaši novērtēts.
Pats novērtēšanas algoritms izskatās apmēram šādi: Reitingu aģentūra un klientu uzņēmums noslēdz līgumu par pakalpojumu sniegšanu. Tālāk pēc aģentūras pieprasījuma uzņēmums sniedz visu nepieciešamo informāciju, kas var ietvert arī interviju ar uzņēmuma vadību.
Pēc informācijas apkopošanas tiek veikti pētījumi un uz to pamata uzņēmumam tiek piešķirts klientam sākotnējais novērtējums. Aģentūra informē uzņēmumu par sava darba rezultātiem.
- Klients piekrīt vērtējumam. Tiek izdots preses relīze, reitings tiek publicēts oficiālajās izdevumos.
- Uzņēmums nepiekrīt rezultātiem. Tiek parakstīts neizpaušanas līgums, dokumenti nekad netiek publiskoti.
Reitingu klasifikācija
Investīciju reitings nozīmē, ka saimnieciskā vienība ir uzticama un spēj pilnībā nomaksāt savas parādsaistības. Investori vairāk vēlas investēt to valstu ekonomikās, kurām ir investīciju reitings. Augstākā vērtība investīciju reitings ir AAA, retajam tāds ir, piemēram, ASV valsts obligācijām. BBB tiek uzskatīts par zemāko investīciju reitingu, šī reitinga turētāju investīciju pievilcība ir diezgan augsta, taču ekonomiskā situācija var mainīties, kas liek domāt, ka investoram jābūt uzmanīgam.
Spekulatīvs reitings vairs nav labs, pat pie augstākā BB. Valstis un uzņēmumi ar šīs klases reitingu maksā lielus saistību procentus. Turklāt ieguldījumu sabiedrībām ir stingri ierobežojumi attiecībā uz līdzekļu apjomu, ko var ieguldīt emitentos ar spekulatīvu reitingu.
Pozitīva perspektīva nozīmē, ka pašreizējā situācija var uzlaboties 3 līdz 6 mēnešu laikā.
Stabila prognoze nozīmē, ka uz uzlabojumiem nav jāgaida, taču nopietna situācijas pasliktināšanās tuvākā pusgada laikā, visticamāk, nenotiks.
Negatīvs - runā pats par sevi, pilnīgi iespējams, ka emitents ar šādu prognozi situāciju pasliktinās.
Starptautisko reitingu aģentūru reitingu skala
|
Moody's |
Standard & Poor's |
Fitch reitingi |
Uzticamības līmenis |
| AAA | AAA | AAA | Maksimālā uzticamība |
| AA1 | AA+ | AA+ | Augsta uzticamība |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | Uzticamība virs vidējā līmeņa |
| A2 | BET | BET | |
| A3 | BET- | BET- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Zem vidējās drošības |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Spekulatīvs līmenis |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| IN 1 | B+ | B+ | Ļoti spekulatīvs uzticamības līmenis |
| 2 | AT | AT | |
| 3. plkst | AT- | AT- | |
| CAA1 | CCC+ | Būtiski riski | |
| CAA2 | CCC | Ekstrēms spekulatīvs līmenis | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Pirmsnoklusējuma stāvoklis |
| SA | SS | ||
| NO | |||
| NO | AT | DDD | Noklusējums |
| DD | |||
| D |
Reitingu aģentūru loma pasaules ekonomikā
Reitingu aģentūras ir viena no svarīgākajām organizācijām globālajā ekonomikā. Es nedomāju, ka jūs par to strīdēsities mūsdienu pasaule tas nebūtu iespējams bez investīcijām. Reitingu aģentūras palīdz investoriem ieguldīt uzticamākos uzņēmumos un brīdina par "atkritumiem", tādējādi filtrējot ekonomiku no nekonkurējošiem spēlētājiem, atstājot tirgū spēcīgākos.
No ziņu avotiem investori periodiski iegūst informāciju par to, ka reitingu aģentūra paaugstina vai pazemina emitenta reitingu, kā arī ar pārskatīšanu par to palielināšanu vai samazināšanu. Tirgus reakcija uz šāda veida ziņu fonu var būt diezgan vardarbīga. Tāpēc katram tirgotājam ir jāsaprot, kas ir reitingu aģentūras un ar ko tās nodarbojas. Šajā rakstā mēs jums pastāstīsim par abiem.
Reitingu aģentūru mērķis
Reitingu aģentūras, kā norāda nosaukums, veido kredītreitingus, kas raksturo gan atsevišķu parādsaistību emisiju, gan emitentu - atsevišķu uzņēmumu, pašvaldību un pat valstu - kredītriska (maksātspējas) līmeni. Šos reitingus piešķir augsti kvalificēti reitingu aģentūru analītiķi, pamatojoties uz noteiktiem matemātiskiem modeļiem vai analītiskiem pētījumiem, kas ietver noteiktu subjektīvu spriedumu, pamatojoties uz pašu analītiķu pieredzi.
Emitentiem: augstāka reitinga iegūšana (vai tāda vispār) atvieglo ienākšanu kapitāla tirgū un ļauj piesaistīt līdzekļus ar zemāku procentu likmi.
. Priekš : reitingi palīdz orientēties uz konkrēta emitenta/emisijas pieņemamību/nepieņemamību investīcijām NaudaŠis faktors ir ļoti būtisks, ņemot vērā valsts specifiku starptautiskajiem investoriem.
. Investīciju bankām, kas organizē emitenta parāda vērtspapīru emisiju: reitinga klātbūtne ļauj īstenot emisiju ar viszemākajām izmaksām. Turklāt daudzi institucionālie investori (piemēram, fondi) veic ieguldījumus saskaņā ar ieguldījumu deklarācijām, kas bieži vien prasa noteiktu aģentūru reitingu.
Reitingu aģentūras ir komerciālas organizācijas, kas savu peļņu saņem gan no investoriem – par to, lai sniegtu tiem aktuālu informāciju par konkrētā emitenta/emisijas kredītrisku, gan no vērtspapīru emitentiem, kuriem šie reitingi ir piešķirti. Turklāt reitingi tiek ne tikai piešķirti, bet arī tiek pārskatīti, kā rezultātā var mainīties ierindotā “statuss”, un tas savukārt liek aģentūrai pastāvīgi uzraudzīt emitentu. Ir vērts atzīmēt, ka reitingu aģentūras (parasti par samaksu) saviem abonentiem izdod dažādus analītiskus pārskatus par investoriem interesējošiem tirgiem, piemēram, par obligāciju emitentu kredītreitingiem.
"Big Three" reitingu aģentūras
Lai reitingu aģentūra darbotos veiksmīgi, investoriem tai ir jāuzticas. Tam nepieciešama noteikta reputācija, kas ir veidojusies gadu desmitiem. Tāpēc pasaulē nav daudz patiesi globālu un veiksmīgu reitingu aģentūru. Labākie no tiem veido tā saukto "lielo trijnieku", kurā ietilpst S&P globālie reitingi, Moody's Investor Services un Fitch Ratings.
Reitingu aģentūru vēsturi aizsāka Henrijs Pūrs (Standard and Poor's dibinātājs), kurš savu pētījumu par šo tēmu publicēja 1860. gadā. S&P Global Ratings šobrīd darbojas 28 valstīs visā pasaulē. Džons Mūdijs (Moody's dibinātājs) savu pētījumu pasaulei prezentēja tikai 1900. gadā. Šobrīd Moody's savus reitingus piešķir 110 suverēnām valstīm, 11 000 korporatīvo emitentu, 102 000 vērtīgu emisiju. Aģentūra Fitch Ratings savu vēsturi sāka 1913. gadā, kad Džons Fičs nodibināja Fitch Publishing Company. Pēc tam aģentūra tika izveidota līdz pašreizējam stāvoklim, veicot virkni apvienošanās. Turklāt vēsturiski Fitch ir arī Eiropas saknes, līdz ar to tā galvenā specializācija Eiropā un Āzijā (salīdzinājumā ar S&P un Moody's).
Arī Krievijā ir reitingu aģentūras - tās ir RIA Rating, Rus-Rating, Nacionālā reitingu aģentūra (NRA), AK&M PA, tomēr pasaules lielākie fondi mazāk vadās pēc informācijas, kas saņemta no šīm aģentūrām. Tomēr šo aģentūru reitingi var būt atbilstošāki un specializētāki Krievijas realitātei.
vērtēšanas skalas
Reitingu aģentūras piešķir gan ilgtermiņa, gan īstermiņa reitingus. Tradicionāli visi reitingi ir nedaudz līdzīgi viens otram un ir sadalīti tikai divās kategorijās: investīciju un spekulatīvie. Turklāt vērtējumi var būt pozitīvi, negatīvi vai stabila perspektīva. Aģentūrai S&P investīciju kategorijā ietilpst reitingi no AAA līdz BBB- un spekulatīvā kategorija - no BB+ līdz D. Turklāt reitingu gradāciju no AA līdz CCC var paplašināt ar + un - simboliem ar papildu elementiem. raksturīgs.
Moody's investīciju kategorijas reitingi ir no Aaa līdz Baa3, bet spekulatīvie reitingi ir no Ba1 līdz C.
Fitch Investment Grade reitingi svārstās no AAA līdz BBB, bet spekulatīvās kategorijas reitingi ir no BB līdz D.
Secinājums
Pāvels Samijevs "Apdrošināšanas atlants"
Jaunajos apdrošināšanas rezervju izvietošanas noteikumos, ko nesen publicēja FSIS, tiek izmantoti banku kredītreitingi, aprēķinot limitu ieguldījumiem banku instrumentos. No 2006.gada 1.jūlija apdrošinātāji varēs segt rezerves ar ieguldījumiem banku depozītos par 40% no kopējās apdrošināšanas rezervju summas, ja attiecīgajām bankām ir augsti reitingi no Stadnard & Poors, Moody's, Fitch vai Krievijas reitingu aģentūrām. , ieguldījumi noguldījumos ir ierobežoti līdz 20%.Izvietošanas noteikumos pašu līdzekļi, kuras arī drīzumā paredzēts apstiprināt, līdzīgas prasības tiek izvirzītas arī investīcijām bankās. Galvenais jautājums, kas radies gan apdrošinātājiem, gan bankām, ir: kuras Krievijas reitingu aģentūras atzīs FSIS, un kā salīdzināt Krievijas un starptautisko aģentūru skalas.
Pirms atbildēsim uz šiem jautājumiem, pievērsīsimies reitingu vēsturei pasaulē un Krievijā un mēģināsim saprast, vai apgalvojums, ka reitingu kultūra mums ir sveša, atbilst patiesībai, cik "starptautiskās" aģentūras ir patiesi starptautiskas un, visbeidzot, kā vērtējumi. izmanto regulējumā.
Mazliet vēstures
Pēdējie 20 gadi ir bijuši raksturīgi ar strauju reitingu darbības attīstību gandrīz visās valstīs. Ja 80. gadu beigās. pasaulē bija ne vairāk kā trīsdesmit reitingu aģentūras, un reitingu darbība faktiski tika attīstīta tikai ASV, tagad pasaulē jau ir vairāk nekā 100 reitingu aģentūru. Kopš pirmo reitingu aģentūru parādīšanās ASV gadsimta sākumā reitingu kultūra ir palikusi tikai amerikāņu iezīme. Šajā valstī ir kļuvis par ikdienu, ka emitenti saņem reitingus. Eiropas valstīs un Japānā reitings ilgu laiku saglabājās eksotisks un tika piešķirts galvenokārt lielākajiem uzņēmumiem ar starptautisku darbību. Tomēr kopš 80. gadu beigām sākās strauja reitingu aktivitātes attīstība pasaulē, kas pēdējos gados ir pārvērtusies par īstu uzplaukumu. Saskaņā ar reitingu aģentūras Fitch pētījumu, šobrīd aptuveni 80% no pasaules pārrobežu parāda kapitāla plūsmām tiek kontrolēti ar reitingiem. Un tas nav ierobežojums.
"Reitingu bums" ir sekas finanšu tirgu globalizācijai, lielas vienotas ekonomikas un monetārās telpas izveidošanai, kā arī informācijas un komunikācijas tehnoloģiju attīstībai. Turklāt reitingi arvien vairāk tiek izmantoti kapitāla tirgus regulēšanai. Daudzas reitingu aģentūras pasaulē, tostarp Expert-RA, ir regulatīvo iestāžu pilnvaroti aģenti. Visbeidzot, arī banku tirgus svarīgākais regulējošais dokuments - Bāzele-2 - kapitāla pietiekamības aprēķināšanai plaši izmanto reitingus, ņemot vērā konkrēto aizņēmēju riskus. Ir nepieciešams standartizēt dažādus parāda finanšu instrumentus, izveidot atbilstošu riska novērtēšanas sistēmu ieguldījumu portfeļa pārvaldīšanai, un kredītreitingi ir izstrādāti, lai apmierinātu šo vajadzību. Galu galā vērtējumi ir viens no ērtākajiem un efektīvi veidi informācijas asimetrijas problēmas risināšana.
Acīmredzamu iemeslu dēļ Krievija šim procesam pievienojās nedaudz vēlāk nekā citas valstis. Tomēr pat tagad reitings mūsu valstī sāk iegūt klasiskas iezīmes - gan piešķiršanā, gan lietošanā. Nav noslēpums, ka vēl nesen galvenā reitinga funkcija Krievijā bija tikai PR. Reitingi praktiski netika izmantoti, pieņemot lēmumus par investīcijām, darījumu partnera analīzi, slēdzot darījumus, kā arī kredītriska izvērtēšanai finansēšanā. Turklāt ne katrs finansists (nemaz nerunājot par ekonomiskajos jautājumos nepieredzējušiem pilsoņiem) atšķīra reitingu (saistību izpildes ticamības un varbūtības novērtējumu) no ranga (ranžējums pēc kvantitatīvā principa).
Ar amerikāņu investora acīm
Reitingu tirgus Krievijā, protams, joprojām ir diezgan vāji attīstīts. Un, kā jau tas nereti notiek, valda uzskats, ka pie tā varēs strādāt tikai lielās globālās aģentūras (S&P, Moody's, Fitch) Šis apgalvojums, maigi izsakoties, ir apstrīdams.Tā saucamās "starptautiskās" reitingu aģentūras pēc būtības atspoguļo Ziemeļamerikas institucionālo investoru aizņēmējus un emitentus.Tos nav pietiekami ņemta vērā valsts specifika jaunattīstības valstīs.Šajā sakarā Āzijas valūtas krīze bija liela mācība pasaules reitingu praksei, jo tā parādīja, ka lielākās reitingu aģentūras, kuru vēsture sniedzas gandrīz simts gadus senā pagātnē, patiešām nebija gatavas reitingu darbībām jaunajos tirgos. Viens no galvenajiem analītiskajiem avotiem reitinga piešķiršanai ir aģentūru statistikas datu bāzes par koeficientu "reitingu līmenis - saistību nepildīšanas varbūtība "Tomēr šīs datu bāzes tika apkopotas attīstītajos tirgos, galvenokārt ASV, un Āzijas krīze faktiski apstiprināja , ka šie modeļi nav piemērojami jaunattīstības un pārejas tirgos. Haotiskās izmaiņas globālo reitingu aģentūru reitingos krīzes laikā izraisīja tikai tās padziļināšanos un straujāku izplatīšanos citos reģionos.
Starptautiskās organizācijas ir atzinušas reitinga ļaunprātīgas izmantošanas risku. Tiek izstrādāti jauni reitingu aģentūru darbības regulēšanas standarti. Tomēr šie standarti joprojām tiek izstrādāti, un, lai gan globālo aģentūru reitingu darbība joprojām rada draudus. Protams, tas nebūt neliecina par viņu profesionalitātes trūkumu vai nepietiekami rūpīgu analīzi. Tas tikai ietekmē pieejas specifiku, piešķirot vērtējumus.
Turklāt globālo aģentūru reitingi sāka iegūt arvien spilgtāku politisko nokrāsu. Tie ir spēcīgs instruments finanšu sistēmas ietekmēšanai. Pirms dažiem gadiem New York Times žurnālists to rakstīja pēc skolas beigšanas aukstais karš Pasaulē ir divas lielvaras: ASV un Moody's. Lai gan ASV var militāri iznīcināt gandrīz jebkuru ienaidnieku, Moody's spēj iznīcināt valsti finansiāli, piešķirot zemu reitingu. Tas, protams, ir joks, taču tajā ir liela daļa skarbās patiesības.
Protams, neviena Krievijas reitingu aģentūra nevar lepoties ar tik ilgu darba vēsturi kā, teiksim, S&P vai Moody's, taču darbam ar partneriem vietējā tirgū nacionālo reitingu aģentūru reitingi šķiet adekvātāki un ērtāki. Nacionālo aģentūru reitingu lietotāji, pirmkārt, ir vietējie investori, kuriem ir jāņem vērā nacionālā biznesa prakse, savukārt Rietumu aģentūru reitingu lietotāji ir amerikāņu investori, kuri ir vairāk pieraduši novērtēt uzņēmumus visā pasaulē saskaņā ar savus standartus.Amerikāņu investoram, protams, jebkura Krievijas ekonomikas nozare, ja tā ir, teiksim, krāsainā metalurģija vai naftas rūpniecība, šķiet ārkārtīgi augsta riska un nav piemērota investīcijām.
Tostarp nacionālajām aģentūrām ir ievērojama priekšrocība reitinga cenas ziņā: tām tā parasti ir no 3 līdz 30 tūkstošiem ASV dolāru, savukārt globālajām aģentūrām - no 50 līdz 100 tūkstošiem ASV dolāru. Nacionālās reitingu aģentūras īpašu uzmanību pievērš reitinga uzturēšanai pēc piešķiršanas, kas globālo aģentūru praksē ir retāk sastopams. Papildus reitingiem nacionālās aģentūras piedāvā plašu informācijas un analītisko pakalpojumu klāstu, tas ir, tās ievēro mērķi izveidot efektīvu infrastruktūru finanšu tirgiem, kuros tās darbojas, nevis atsevišķu produktu pārdot; globālās aģentūras to nevar atļauties tik lielā mērā, vairāk koncentrējoties uz starptautiskajiem tirgiem. Nacionālajām aģentūrām ir dziļāka izpratne par konkrēto tirgu specifiku, kas nodrošina lielāku to novērtējumu efektivitāti šajos tirgos. Taču vēl svarīgāk ir tas, ka nacionālās aģentūras ir fundamentāli ieinteresētas attīstīt valsts parāda tirgu, lai paplašinātu savu biznesu, un tas ir būtisks to vērtējumu kvalitātes un objektivitātes garants.
Pirmie soļi
Pirmās Krievijas reitingu aģentūras Krievijā sāka parādīties tūlīt pēc tam, kad privatizācijas rezultātā sāka veidoties finanšu tirgus. To attīstība diezgan veiksmīgi turpinājās līdz 1998. gada krīzei, pēc finanšu tirgus aktivizēšanās, diezgan lieliem tirdzniecības apjomiem akciju tirgos. Reitinga pasākumu nozīme tika atzīta valsts līmenī: Krievijas Federācijas prezidents pat izdeva īpašu dekrētu par nepieciešamību attīstīt reitingu darbības. Straujš investīciju aktivitātes kritums pēc 1998. gada krīzes izraisīja pieprasījuma samazināšanos pēc informācijas par Krievijas uzņēmumiem un vērtspapīriem. Daudzas no labi zināmajām reitingu aģentūrām, kas pastāvēja pirms krīzes, pārtrauca savu reitingu darbību. Tomēr reitingi pirms krīzes maz līdzinājās kredītreitingiem klasiskajā izpratnē (izņemot dažus starptautisko aģentūru piešķirtos kredītreitingus). Vairumā gadījumu tie bija vērtējumi, kas bija tuvāk reitingiem vai attāluma reitingiem (pamatojoties uz publisku informāciju par uzņēmumu), ar nelielu aptuveno rādītāju kopumu.
Reitingu kultūra klasiskajā izpratnē Krievijā sāka veidoties tikai pēc krīzes, sākoties reālai ekonomikas izaugsmei un pieaugot kredītkapitāla tirgum. Tikai šajā periodā tādi jēdzieni kā "korporatīvās pārvaldības kvalitāte", "informācijas caurspīdīgums" un "uzņēmuma reputācija" sāka iegūt reālu nozīmi Krievijas uzņēmumiem. Parāda vērtspapīru emitenti un citi aktīvie kredītņēmēji sāka nopietni domāt par pozitīva veidošanu kredītvēsture lai nākotnē uzlabotu finansēšanas nosacījumus (t.sk. ar mērķi nākotnē piesaistīt ārvalstu investoru līdzekļus). 2001. gadā Krievijas reitingu tirgū notika vairāki nozīmīgi notikumi. Tad reitingu aģentūra Expert RA piešķīra pirmos kredītreitingus apdrošināšanas kompānijām, tika izveidots reitingu aģentūras Interfax un globālās reitingu aģentūras Moody's kopuzņēmums, bet Standard & Poor's paziņoja par Krievijas reitingu aģentūras EA-Ratings pārņemšanu.
Krievijas reitingu aģentūras (kā arī starptautiskās) var iedalīt divos galvenajos veidos: tās ir universālas un specializētas aģentūras. Universālās reitingu aģentūras izsniedz reitingus dažādiem uzņēmumiem gan finanšu sektorā, gan citās nozarēs, kā arī papildus šim izlaidumam virkni citu informācijas un analītiskā satura produktu. Šīs aģentūras ietver Expert RA, Moody's-Interfax, starptautisko aģentūru Krievijas nodaļas. Specializētās aģentūras analizē noteiktu segmentu (teiksim, banku tirgu) un nosaka šī tirgus dalībnieku reitingus (piemēri - NAUFOR, RusRating, AK & M). RusRating" aģentūrai, jo tie ir balstīti uz publiskas informācijas analīzi, un tāpēc tos ir grūti attiecināt uz klasiskajiem kredītreitingiem. Savukārt pasaules praksē gadījumi, kad tieši šāda pieeja finanšu stabilitātes novērtēšanai nav nekas neparasts .
Izmantojot reitingus regulējošiem mērķiem Krievijā, ir jārisina divi galvenie mērķi: palielināt piešķirto reitingu skaitu (katrā tirgū dominējošiem uzņēmumiem vajadzētu dominēt) un izvēlēties efektīvas un apzinīgas aģentūras. Šeit mēs beidzot esam tuvu jautājumam par to, kuras Krievijas reitingu aģentūras atzīs FSIS. Acīmredzot Finanšu ministrija aģentūras akreditēs pēc stingras atlases procesa. Galvenais principsšādā atlasē būtu jāizvērtē aģentūras resursu pietiekamība, lai veiktu pilnvērtīgu reitingu analīzi, neatkarība un reputācija profesionālajā sabiedrībā. "Eksperts RA" aktīvi piedalās šajā procesā, tajā skaitā izstrādā reitingu darbības noteikumus un normas, sadarbojas ar FSIS. Šajā rakstā piedāvātais reitingu skalas modeļu salīdzinājums atspoguļo autora personīgo viedokli, kas balstīts uz dažādu reitingu aģentūru reitingu klašu noteikšanas metodoloģijas analīzi. Tabulā parādīts katras aģentūras nacionālā mēroga salīdzinājums (valsts reitings netiek ņemts vērā).
| 1.pielikums. Dažādu aģentūru reitingu skalas salīdzinājums | ||||||
| Vērtējuma interpretācija | A. M. Labākais | FITCH | Moody's | Standard & Poor's | Weiss | "Eksperts RA" |
| Augstākā uzticamība | A++ | AAA | Aaa | AAA | A+ | A++ |
| Augsta uzticamība | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| Pietiekams | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | A |
| uzticamība | ||||||
| Pieņemama uzticamība | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Apmierinoša uzticamība | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Zema uzticamība | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Ļoti zema uzticamība | C-, D | CCC+, CCC, CCC- | Caa, Ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | NO |
| Slikta uzticamība/ bankrots | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
2. pielikums
1. Objektivitāte un uzticamība. Reitinga metodoloģijai jābūt sistemātiskai un pārbaudāmai, pamatojoties uz vēsturiskiem datiem. Vērtējumi ir periodiski jāpārskata, lai atspoguļotu izmaiņas finansiālais stāvoklis aizņēmējs. Novērtēšanas metodika jāpiemēro vismaz trīs gadus.
2. Neatkarība. Reitingu piešķiršanas procedūrai jābūt brīvai no jebkādas ārējas politiskas ietekmes vai ierobežojumiem, vērtējamo institūciju ekonomiskā spiediena.
3. Atvērtība un starptautiskā pieeja. Pārbaudes nolūkos atsevišķiem rādītājiem ir jābūt publiski pieejamiem. Aģentūrām nav jānovērtē uzņēmumi vairāk nekā vienā valstī, bet to rezultāti ir jādara pieejami ārvalstu ieinteresētajām personām ar tādiem pašiem nosacījumiem kā rezidentiem.
4. Resursi. Reitinga aģentūrai vajadzētu būt pietiekamiem cilvēkresursiem, lai veiktu jēgpilnu analīzi un arī nodrošinātu jēgpilnu pastāvīgu kontaktu ar novērtējamās iestādes augstāko vadību.