공개시장에서 유가증권을 판매합니다. 공개 시장 운영은 화폐 공급에 영향을 미치는 빠르고 효과적인 방법입니다.
공개증권시장에서 중앙은행의 운영
S. R. 모이세예프
모스크바 주립 경제 대학,
통계 및 컴퓨터 과학
지급준비금 요건과 달리 공개시장조작(OOP)은 강제가 아닌 자발적으로 사용되는 매우 유연한 통화 정책 도구입니다. OOP는 자산의 빈도와 규모에 관계없이 수행될 수 있으므로 은행 부문에서 통화 공급 및 유동성을 관리하는 효과적인 수단으로 작용합니다. 또한 OOP는 금융 시스템에서 경쟁을 장려하는 좋은 방법입니다.
공개시장운영의 소개
공개 증권 시장 운영에는 금융 기관이 사용할 수 있는 자금의 양을 늘리거나 줄이기 위해 증권을 매매하는 행위가 포함됩니다. 우선 OOP는 은행 지급준비금에 영향을 미치고, 승수효과를 통해 신용공급과 경제활동 전반에 영향을 미친다. OOP는 1차 시장(증권 발행을 통해)과 2차 시장 모두에서 수행될 수 있습니다. 발행시장에서는 금융시장이 아직 충분히 발달하지 않았을 때 거래가 이루어집니다. 점차적으로 금융 시스템의 설립 및 자유화와 함께 OOP의 주요 초점은 중앙은행에 더 큰 운영 유연성을 제공하는 2차 시장으로 이동했습니다. OOP의 대상은 국고부(재무부)의 채무증서, 국영 기업, 주요 국내 기업 및 은행 등 시장성 있는 유가증권입니다.
OOP는 다양한 기술 절차를 사용하여 다양한 방법으로 분류할 수 있습니다.
거래 조건(직접 운영 또는 사전 합의된 조건에 따라 환매 의무가 있는 기간 동안의 구매 및 판매)에 따라
거래 대상별(정부 또는 민간 증권과의 거래)
거래의 긴급성(단기, 중기, 장기)에 따라
거래상대방별(은행, 비은행 기관, 금융 부문 전체)
이자율을 고정함으로써(통화 당국 또는 시장에 의해)
OOP의 양을 고정함으로써(통화 당국 또는 시장에 의해)
(통화 당국 또는 시장에 의한) 거래 체결 주도.
공개 시장 운영은 산업 국가의 통화 정책의 주요 도구이며 현재 개발도상국과 전환기 경제에서 점점 더 중요해지고 있습니다. OOP를 통해 중앙은행은 자체 주도로 거래를 시작할 수 있습니다. 즉, 화폐 거래의 시기와 규모에 있어 보다 유연해질 수 있습니다. 또한 시장 참여자와의 비인격적인 비즈니스 관계를 장려하고 비효율적인 직접 통제에서 벗어납니다. 통화 정책의 간접 도구 개발은 경제 발전 과정에서 가장 중요한 순간 중 하나입니다. 국가의 시장이 발전함에 따라 직접 도구의 효율성이 떨어지기 때문입니다. 시장은 궁극적으로 특히 다음과 같은 경우 제한을 피할 수 있는 방법을 찾기 때문입니다. 국제 운영에 관한 것입니다.
공개 시장 운영은 은행 시스템의 준비금 기반에 미치는 영향을 통해 화폐 및 신용 공급에 영향을 미칩니다. 은행 준비금을 관리하는 통화 정책 전술로서 OOP는 다음 두 가지 방법 중 하나로 수행될 수 있습니다. (1) 능동적: 준비금 규모를 고정하고 자원 가격(예: 이자율)을 자유롭게 결정합니다. 또는 (2) 수동적: 준비금 규모를 변경하면서 이자율을 고정합니다. 화폐 시장이 잘 발달된 산업 국가는 과거에는 예외가 있었지만 일반적으로 수동적 접근 방식을 취합니다. 이제 어느 정도 발전한 신흥 시장에서는 수동적인 접근 방식이 표준이 되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 저자의 의견에 따르면 개발도상국에서는 이를 사용해야 할 충분한 이유가 있습니다.
적극적인 접근 방식을 사용합니다. 그러한 국가에서는 통화 정책의 효과를 전달하기 위해 설계된 효과적인 2차 또는 은행 간 자금 시장이 부족하기 때문에 적극적인 접근 방식을 사용하는 한 가지 이유가 될 수 있습니다. 또 다른 이유는 적극적인 접근 방식을 통해 중앙은행이 투명하고 개방적인 방식으로 정책을 정의할 수 있다는 것입니다. 적극적인 접근 방식은 IMF가 지원하는 개발도상국의 많은 안정화 프로그램에서 구현됩니다.
공개시장운영의 목적
OOP 기간 동안 중앙은행은 유동성이 최대이고 신용 위험이 최소인 증권을 선호합니다. 증권의 유동성은 여러 가지 이유로 개입의 중요한 측면입니다. 통화정책을 효과적으로 시행하고 자산과 부채를 관리하며 최후의 대부자로서의 기능을 완벽하게 수행하기 위해 중앙은행은 OOP 기간 동안 증권 가격 왜곡이 최소화되도록 보장해야 합니다. 일반적으로 유통시장에서 활발하게 거래되는 모든 증권은 유동성이 충분합니다. 이 중 통화 당국에 가장 적합한 것은 신용 위험이 미미한, 즉 발행자가 의무를 이행하지 못할 가능성이 극히 낮은 것입니다. 증권 선택에 대한 두 가지 기준을 모두 고려할 때 대부분의 중앙은행은 국채를 선택했습니다. 이들은 중앙은행 활동에서 여러 기능을 수행합니다. 첫째, 증권은 금융시스템의 유동성을 관리하는 데 사용됩니다. 둘째, 결제 및 청산 시스템의 원활한 운영을 지원하는 담보 역할을 합니다. 셋째, 외국 증권은 자국 통화 문제를 다루는 통화 당국의 자산 역할을 합니다.
순전히 운영상의 고려사항 외에도 증권의 선택은 금융시장의 발전 정도와 중앙은행의 독립성에도 영향을 받습니다. 많은 국가에서 증권시장은 OOP를 효과적으로 수행할 수 있을 만큼 아직 충분히 발전하지 않았습니다. 여러 산업화된 국가에서는 공공 부채나 예산 흑자를 줄이기 위한 프로그램을 시행하면 부채 시장에서 차입을 하지 않고도 가능합니다. OECD 통계에 따르면 시장 증권의 규모는
선진국(일본 제외)이 발행한 잡지는 1995년부터 1999년까지 GDP의 45%에서 40%로 감소했습니다. OOP 객체 부족 문제를 해결하기 위해 중앙 은행은 자체 증권을 발행합니다. 통화 당국이 발행하는 가장 일반적인 유형의 의무는 다음과 같습니다.
> 채무 증명서(네덜란드 은행,
덴마크 국립은행, 스페인 은행,
유럽중앙은행);
> 금융 청구서(영국 은행, 스웨덴어)
Riksbank, 독일 Bundesbank, 일본 은행);
> 채권(한국은행, 중앙은행)
칠레, 러시아 은행).
그러나 대부분의 중앙은행은 여러 가지 이유로 자체 증권 발행을 거부합니다. 그들은 시장 분열의 출현을 피하고 금융 시장 참여자를 위한 기본 지침으로 정부 증권을 지원하려고 합니다. 중앙은행은 자체 증권이 아닌 재정 당국의 의무를 사용함으로써 금융 중개 영역에서 불필요한 간섭으로부터 스스로를 격리합니다. 또한, 통화당국은 특정 자산을 공공투자 대상으로 선정함으로써 금융자산의 가격이 왜곡되는 형태로 민간부문에 부과될 수 있는 위험을 최소화한다.
OOP 객체 선택의 또 다른 중요한 측면은 중앙은행의 독립성입니다. 비정부 증권이 개입 대상으로 선정되면 중앙은행은 특정 발행자에 대한 불충성 및 보호주의 혐의로 비난받을 수 있습니다. 이러한 스캔들을 피하기 위해 통화 당국은 선택권을 정부 증권으로 제한합니다.
표 1은 중앙은행의 OOP 목표에 대한 포괄적인 개요를 제공합니다. 개입에 사용되는 정부 증권은 중앙은행의 자산에 포함되고, 자체 증권은 부채에 포함됩니다. 대부분의 중앙은행의 주식 포트폴리오는 외국 정부, 국내 재정 당국, 초국가적 기관 및 금융 기관의 채무 채무로 구성됩니다. 모두 시장에서 활발히 거래되고 있으며 신용등급도 높습니다. OOP 관점에서 두 가지 요소가 중앙은행의 대차대조표 구조에 영향을 미칩니다. 첫째, 경제의 개방성과 국가 통화 환율의 역학에 대한 의존성은 외환 보유고의 더 큰 비중을 차지합니다.
표 I
세계 주요 국가 중앙은행의 대차대조표 구조, %
출처: 제한된 정부 증권 세계의 Zelmer M. 통화 운영 및 중앙 은행 대차대조표. IMF 정책토론서 제7호, 2001. - P. 6.
중앙은행 순채무증권 발행 신용금융 기타
외국 기관에 대한 대출
자산 정부 금융 기관 기타 기관 Repo Lombard 대출
중앙은행 65 9 0 0 26 1 0
호주
캐나다 은행 4 85 4 0 4 2 0
국민은행 52 7 11 0 0 29 1
유럽인 39 10 1 1 47 0 2
중앙 은행
아이슬란드 중앙은행 23 5 4 0 64 3 1
일본은행 4 60 0 12 19 1 4
중앙은행 3 50 0 0 47 0 0
뉴질랜드
중앙은행 94 2 0 0 0 4 0
노르웨이
스웨덴 중앙은행 66 13 0 0 21 0 0
스위스 75 1 1 2 21 0 0
국립은행
영국은행 0 5 0 2 53 2 39
미국 연방준비은행 5 88 0 0 7 0 0
중앙은행 현금 예금 자기 기타
기타 가치 있는 순 항목의 금융 정부 유통
기관 종이 기관
중앙은행 47 1 27 1 0 24
호주
캐나다 은행 96 5 0 1 0 -1
국민은행 20 20 17 3 23 16
유럽인 43 30 6 0 0 21
중앙 은행
중앙은행 12 34 15 6 0 32
아이슬란드
일본은행 60 6 23 0 5 6
중앙은행 46 1 42 1 0 9
뉴질랜드
중앙은행 8 4 80 0 0 9
노르웨이
스웨덴 중앙은행 45 2 0 0 0 53
스위스 30 5 9 0 0 56
국립은행
영국은행 78 6 1 13 0 2
미국 연방준비은행 95 3 1 0 0 1
결과적으로 중앙은행 포트폴리오에서 외채의 상당 부분을 차지하게 됩니다. 가장 눈에 띄는 사례는 노르웨이, 호주, 덴마크의 통화 당국에서 입증되었습니다. 둘째, 금융 시스템의 단기 재융자의 특성에 따라 통화 당국의 자산에 더 많은 대출이나 유가 증권이 포함됩니다. 특히-
결제 시스템의 성능, 화폐 시장의 효율성, 재융자 전통에 따라 금융 부문이 증권 시장을 통해 규제되는지 아니면 할인 창구를 통해 규제되는지가 결정됩니다. 덴마크, 유로존, 아이슬란드에서는 재융자가 할인 창구를 통해 이루어지며, 일본, 캐나다, 미국에서는 주식 시장을 통해 이루어집니다.
표 2
세계 주요국 중앙은행의 공개시장 운영
출처: 제한된 정부 증권 세계의 Zelmer M. 통화 운영 및 중앙 은행 대차대조표. IMF 정책토론서 제7호, 2001. - P. 7.
중앙은행 페노 직접거래 어음할인 통화스왑 롬바드론 자기유가증권 발행
호주중앙은행 예 아니요 아니요 예 예 아니요
캐나다 은행 예 예 아니요 아니요 예 아니요
덴마크 국립은행 아니요 아니요 아니요 아니요 예 예
유럽중앙은행 예 아니요 아니요 아니요 예 아니요
아이슬란드 중앙은행 예 아니요 아니요 아니요 예 아니요
일본은행 예 예 예 아니오 예 예
뉴질랜드중앙은행 예 아니요 아니요 예 예 아니요
노르웨이 중앙은행 예 아니요 아니요 아니요 예 아니요
스웨덴 중앙은행 예 아니요 아니요 아니요 예 아니요
스위스 국립 은행 예 아니요 아니요 예 예 아니요
영국 은행 예 예 아니요 아니요 아니요 아니요
미국 연방준비은행 예 예 예 아니요 아니요 아니요
테이블에 표 2는 선진국 중앙은행이 수행하는 주요 OOP를 보여준다. 다음과 같이 대부분의 중앙은행은 직접 거래(아웃라이트 운영) 대신 페노와 전당포 신용을 선호합니다. 두 경우 모두 금융기관은 금융당국에 금융자산을 담보로 제공하거나 일시적으로 소유권을 이전한다. 페노 거래와 전당포 대출의 차이점은 주로 경제적이라기보다는 법적입니다. 예를 들어, 유럽 중앙은행 시스템에서 OOP는 금융 기관의 법적 지위에 따라 페노 또는 전당포 대출로 정의될 수 있습니다. 예를 들어, 독일에서는 모든 OOP가 담보 서약의 형태를 취하는 반면, 프랑스에서는 동일한 거래가 페노 거래로 식별됩니다.
대부분의 중앙은행은 페노 운용 시 정부 증권이나 정부 보증 채권을 선호합니다(표 3). 일반적으로 통화 당국은 "처음부터" 페노 시장을 만드는 것을 선호하지 않고, 정부 증권과의 거래가 이미 적극적으로 체결되고 있는 민간 페노 시장에 의존합니다. 정부 의무 외에도 중앙은행은 전당포 및 재할인 운영에 민간 증권을 사용합니다. 이는 부분적으로 대부분의 거래가 한 번에 체결된다는 사실을 반영합니다.
낮. 초단기 대출의 도움으로 은행은 매일 근무일 종료 시 지불 시스템 정산을 완료할 때 적자 또는 자금 초과를 완화합니다. 금융 위험이 최소화된 익일 거래의 경우 정부 증권보다는 민간 증권이 매우 적합합니다.
은행이 통화 당국에 증권을 담보로 제공하는 모든 거래에서 담보 금액은 대출 금액보다 커야 합니다. 초기 증거금은 담보된 금융 자산 가치의 원치 않는 변화로부터 중앙은행을 보호합니다. 통화 당국에 발생할 수 있는 불리한 결과를 가능한 한 최소화하기 위해 사모 증권에 대한 추가 요구 사항이 설정되었습니다. 이는 최소 외부 신용 등급(캐나다 및 일본)이거나 중앙은행의 내부 신용 검토 시스템(유럽 중앙은행 시스템) 내에 설정된 최소 신뢰도 기준일 수 있습니다. 어떤 경우에는 통화 당국이 담보로 적합한 증권 목록을 미리 결정합니다(스웨덴, 영국).
모든 중앙은행이 증권을 통해 고전적인 OOP에 의존하는 것은 아닙니다. 개방경제 체제에서는 통화당국도 외환시장에서 활동할 수밖에 없다. 예를 들어, 호주와 뉴질랜드 중앙은행은 전통적인 통화 스왑 외에도 통화 스왑을 사용합니다.
표 3
세계 주요 국가 중앙은행의 공개시장 운영 목적
출처: 제한된 정부 증권 세계의 Zelmer M. 통화 운영 및 중앙 은행 대차대조표. IMF 정책토론서 제7호, 2001. - p. 8.
중앙은행 국채 정부기관 증권 모기지 증권 금융기관 증권 산업 민간 증권 외국 I 증권
호주중앙은행 예 예
캐나다 은행 예
유럽중앙은행 예 예 예 예 예
아이슬란드 중앙은행 예 예
일본 은행 예
뉴질랜드 중앙은행 예
스웨덴 중앙은행 예 예 예
스위스 국립 은행 예 예 예 예
영국 은행 예 예 예 예
미국 연방준비은행 예 예 예
전당포 대출 |
중앙은행 정부증권 정부기관증권 주택담보부증권 금융기관증권 산업민간증권 외국증권
캐나다 은행 예 예 예 예 예 아니요
덴마크 국립은행 예 예 예 아니요 아니요 아니요
유럽중앙은행 예 예 예 예 예 아니요
아이슬란드 중앙은행 예 예 아니요 아니요 아니요 아니요
일본 은행 예 예 아니요 아니요 예 예
뉴질랜드중앙은행 예 예 예 예 예 예
스웨덴 중앙은행 예 예 예 예 예 예
스위스 국립 은행 예 예 예 예 예 예
직거래
중앙은행 정부 증권. 정부기관증권 주택담보부증권 금융기관증권 산업민간증권 외국증권
캐나다 은행 아니요 아니요 아니요 예 아니요 아니요
일본 은행 예 아니요 아니요 아니요 아니요 아니요
영국 은행 예 예 아니요 예 아니요 아니요
미국 연방준비은행 예 예 아니요 아니요 예 아니요
담보 도구. 과거 노르웨이에서는 통화스왑으로 운영되는 국내 단기금융시장이 아직 충분히 발달하지 못했고, 정부증권 공급도 아직 충분히 발달하지 못했었습니다.
공개시장운영과 기타 통화정책수단의 관계
OOP가 국가 통화 정책의 필수적인 부분이 되려면 다른 통화 수단을 적절하게 조정하고 시장 인프라를 변화시켜야 합니다. OOP가 다른 화폐 수단과 어떻게 관련되는지 살펴보겠습니다. OOP가 통화 당국의 주요 정책 수단이 되려면 다른 통화 수단, 특히 은행 시스템이 중앙은행에서 차입하여 준비금을 확보하는 할인 창구의 중요성을 덜 부여해야 합니다. OOP가 효과적이려면 중앙은행 신용에 대한 은행의 접근을 제한해야 합니다. 이러한 제한이 없으면 OOP는 경제 금융 부문의 유동성을 관리하기 위한 통화 정책의 주요 도구로 사용될 수 없습니다. 이러한 이유로 할인 창은 높은 벌금율이나 제한적인 신용 지침 등을 통해 최종 수단 신용에 대한 시장 접근을 덜 매력적으로 만드는 특별한 방법으로 구성되어야 합니다. 독일과 같은 일부 국가에서는 대출 남용을 방지하기 위해 기본 할인율과 벌금 전당율로 구성된 이중 금리 메커니즘을 사용합니다.
동시에 할인 창구에 대한 제한 사항은 주의해서 사용해야 합니다. 위약금 비율을 현재 시장 상황보다 훨씬 높게 설정하면 재융자 시스템이 갑작스러운 유동성 수요에 신속하게 대응할 수 없게 됩니다. 창구에 대한 제한된 접근을 고려하는 단기 재융자 원칙은 준비금 부족 상황에 점진적이고 원활하게 적응할 수 있도록 해야 합니다. 예를 들어, 중앙은행 대출은 유동성 부족을 해소하는 초단기 대출과 할인 창구를 통한 장기 구조화 대출로 구분될 수 있으며, 이를 통해 무엇보다도 은행 기관이 중요한 상황에서 필요한 자금을 확보할 수 있습니다. 상황.
할인 창구 외에도 중앙은행은 전통적으로 지급준비금 요건을 통화 규제 수단으로 사용해 왔습니다. 예비비 요건은 OOP의 대안으로 고려되거나 OOP 측면에서 효율성을 높이는 도구로 간주될 수 있습니다.
통화 규제 목표를 달성합니다. OOP의 사용이 널리 보급된 이후 중앙은행은 지급준비율 변경에 훨씬 덜 의존해 왔습니다. 많은 국가에서 지급준비금 요건으로 인해 은행이 다른 금융기관에 비해 경쟁력이 떨어지기 때문에 지급준비금이 점진적으로 줄어들었고 어떤 경우에는 완전히 폐지되었습니다.
OOP가 이자율과 통화 공급에 미치는 영향을 평가하려면 최소 수준의 준비금 요구 사항이 필요할 수 있습니다. 영국과 같이 예비비 요건을 적용하지 않은 일부 국가의 경험에 따르면 예비비 요건이 반드시 필요한 것은 아닙니다. 반면, 1994년 말 멕시코 위기와 같은 금융위기는 지급준비금 요건이 시장 상황을 안정시키는 데 여전히 유용하다는 사실을 보여주었습니다. 고도로 발달된 화폐시장을 갖춘 미국에서도 거래예금에 대한 지급준비금 요건은 여전히 의무적입니다.
공공 부채 관리
부채관리와 예금잔고 관리에 관한 정부의 결정이 OOP에 영향을 미치는 것은 분명합니다. 때로는 작업을 더 쉽게 만들 수도 있고 다른 경우에는 작업을 더 어렵게 만들 수도 있습니다. 비록 강도와 노력의 정도는 다르지만 모든 국가에서 재무부와 중앙은행은 그들의 행동을 조율합니다. 대부분의 경우 부채 관리에 대한 최종 결정은 재무부가 내리며 중앙은행이 그 대리인 역할을 합니다. 정부 운영이 은행 준비금에 직접적인 영향을 미치는 분야에서는 중앙은행이 강력한 발언권을 행사합니다. 업무 관계는 국가의 전통과 금융 역사에 따라 다를 수 있습니다.
어쨌든 OOP는 중앙은행이 은행 시스템의 준비금 기반에 영향을 미치는 요소를 통제할 때 가장 효과적입니다. 통화정책 운영과 재정정책 운영의 명확한 분리를 유지하려면, 정부 부채 관리와 통화정책 요구 사이의 충돌을 피하기 위해 재정 목적으로 발행된 정부 부채를 재무부가 시장에서 판매하는 것이 바람직합니다. 이러한 발행은 경매의 형태를 취하여 경쟁적이고 규제가 완화된 시장 시스템을 개발하는 데 도움이 되어야 합니다. 이것은 또한 압력을 피합니다
미리 정해진 금리로 발행 시장에 증권을 배치하는 것을 지원하는 측면에서 중앙은행에 영향력을 행사합니다. OOP의 관점에서 볼 때, 중앙은행이 재무부 운영 수지에 영향을 미치는(통제하지는 않더라도) 영향을 미치는 것이 특히 중요하며, 그 변동은 은행 준비금 공급에 영향을 미칩니다.
중앙은행이 정부 예금을 규제할 재량권을 갖는 것은 매우 이례적이지만, 전 세계적으로 그러한 사례가 많이 있습니다. 예를 들어, 캐나다 은행(Bank of Canada)은 자체 대차대조표와 상업은행 대차대조표 간에 정부 예금을 이체할 수 있는 권한을 가지고 있습니다. 말레이시아 은행 네가라(Malaysian Bank Negara)의 경우 정부 예금 경매는 통화 정책의 전통적인 도구입니다. 독일 분데스방크는 예금을 대차대조표 외부에 두는 정부 결정에 대해 거부권을 갖고 있습니다.
일반적으로 OOP는 정부가 부채 관리와 통화 정책 운영의 명확한 분리를 고수하고 대중이 이를 믿을 때 효과적으로 작동합니다. 실제로 이는 일반적으로 재무부 대차대조표의 금전적 효과를 무력화하거나 관리를 중앙은행에 위임하는 합의를 포함합니다. 사실상 모든 국가에서 부채 관리에 관한 결정은 공식적, 비공식적으로 중앙은행을 통해 시행됩니다.
개발도상국에서 공개시장 운영 실시
국가 경제가 성장함에 따라 금융 시장은 확대되고 심화됩니다. 원칙적으로 이들의 형성에는 정부와 통화 당국의 지도가 적극적으로 필요합니다. 금융시장의 형성과 관련하여 공개시장에서 통화정책수단의 개발은 일반적으로 두 단계로 이루어진다. 첫째, 발행시장의 신규증권 경매를 통해 직접 통제에서 OOP 활용으로 전환되고, 둘째 단계에서는 유통시장의 발전과 함께 시장성이 있는 유연한 양자간 거래로 완전히 전환됩니다. 2차 시장의 증권.
OOP의 효과적인 구현을 위한 이상적인 조건은 소수의 개발도상국과 전환기 경제에만 존재합니다. 그럼에도 불구하고 어떤 종류의 OOP는 아직 완전히 준비되지 않았고 변화의 단계에 있는 시장에서 수행될 수 있고 수행되어야 합니다. 이런 경우에는 OOP가 필요합니다.
크기를 제한하거나 정기적으로 사용하기보다는 비정기적으로 사용하십시오. 금융 시스템 형성에 중앙은행이 참여하는 것은 한편으로는 시장 발전을 가속화해야 하지만, 다른 한편으로는 대차대조표를 위험에 노출시켜 통화 당국에 대한 신뢰를 떨어뜨려서는 안 됩니다. . 시장이 중앙은행의 자산 포트폴리오가 매우 유동적이고 위험이 없다는 확신을 갖게 되면 중앙은행은 성공적으로 개입할 수 있습니다.
개발도상국에서 OOP에 가장 적합한 시장은 일반적으로 단기 상품이 거래되는 시장입니다. 잘 발달된 시장은 정부, 금융 기관 및 기타 기업을 포함한 다양한 참여자가 참여하는 크고 지속적인 거래량이 특징입니다. 세 가지 부문은 효과적인 OOP를 위한 최고의 기회를 제공합니다. 여기에는 정부 및 중앙은행 증권 시장, 은행 간 부채 시장, 상업 및 금융 어음, 은행 예금 증서 등 금융 기관 및 기타 기업이 발행한 단기 금융 상품이 포함됩니다. 재정 정책을 조작하고 필요할 때 신속하게 수입을 늘릴 수 있는 정부의 능력을 고려할 때, 정부 증권 시장은 일반적으로 개발도상국의 OOP에 가장 유리한 환경으로 간주됩니다. 그러나 불안정한 정치·경제적 여건으로 인해 정부채무시장이 제대로 기능하지 못할 수도 있다. OOP가 효과적으로 수행되기 위해서는 정부가 부채상환뿐만 아니라 이자지급도 엄격하게 준수하는 것이 중요하다. 국채시장은 계약상 의무 이행 거부는 물론, 통화당국의 친인플레이션 정책에 따른 투자자 이탈로 인해 붕괴에 빠질 수도 있다.
은행 간 부채를 포함한 단기 민간 부채는 OOP에 적합하지 않습니다. 개발도상국에서는 특정 신용위험이 특징입니다. 또한 민간증권을 개입의 대상으로 활용함으로써 중앙은행은 통화정책을 수행할 때 어려운 선택을 하게 된다. 중앙은행이 민간 부채를 매입하면 기업은 더 위험한 증권을 발행할 의향이 있을 수 있습니다. 그리고 중앙은행이 갑자기 구매를 거부하면 플레이어는
그러한 증권을 완전히 외면하면 머니 마켓 위기를 유발할 것입니다. 이 문제를 해결하기 위한 옵션 중 하나는 통화 당국이 독립 신용 평가 기관이 정한 최대 신용 등급을 가진 증권으로 운영을 제한하는 것입니다. 정부 부채가 낮거나 급격하게 감소하는 환경에서 중앙은행은 민간 화폐 시장 수단으로 전환하는 것 외에는 선택의 여지가 없다는 것을 알게 될 수 있습니다. 이런 일이 발생하면 상업 은행 증권 거래나 은행간 채권 거래는 신용 위험 측면에서 다른 민간 증권 거래에 비해 문제가 훨씬 적습니다. 정부 부채 시장이 아직 필요한 규모에 도달하지 못한 경우 중앙은행은 통화 정책 목적으로만 사용되는 정부 증권의 전문 발행을 통해 은행 시스템에 영향을 미칠 수 있습니다.
중앙은행은 거래상대방에 대한 운영 원칙이나 규정을 도입하여 시장 개발을 촉진할 수도 있습니다. 우선, 비즈니스 파트너 집단을 식별하는 것이 필요합니다. 중앙은행과의 거래관계 기준에는 딜러그룹 소속 여부가 포함될 수 있다. 많은 국가에서는 중앙은행이 시장에 진입할 때와 국채 경매 중에 증권에 대한 입찰 및 견적을 제공할 의무가 있는 1차 딜러를 통해 OOP를 수행합니다. 예를 들어 브라질, 체코, 인도, 말레이시아, 필리핀, 폴란드, 러시아(1998년까지)에서는 1차 딜러 시스템을 도입했습니다. 보다 효과적으로 기능을 수행하기 위해 딜러는 소매 고객을 찾아야 하며 이를 통해 더 넓고 유동적인 시장을 개발하는 데 도움을 주어야 합니다.
소규모 국가에서는 참가자 수가 부족한 1차 딜러 시스템을 구축하는 것이 문제가 될 수 있으며 종종 비실용적입니다. 그러나 시장이 충분히 커지면 최소 자기자본 요건 등을 통해 딜러 그룹의 운영을 제한하는 많은 인센티브가 있습니다. 편애 혐의를 피하려면 딜러 그룹의 규모가 상당히 커야 할 것입니다. 딜러 그룹을 설립함으로써 중앙은행은 딜러들이 공시 가격 거래에 대한 최소 거래 규모와 같은 더 나은 시장 조성 기준을 적용하도록 장려하는 측면에서 이익을 얻을 것입니다.
이미 언급한 바와 같이 효과적인 OOP를 수행하려면 중앙은행과 정부 모두 발전된 정부 증권 시장 인프라가 필요합니다. 다양한 범주의 플레이어가 폭넓게 참여할 수 있도록 충분한 투명성을 확보하고 상대방 위험을 최소화해야 합니다. 이러한 시장 품질을 달성하기 위해 중앙은행은 참가자의 성과에 대한 표준을 설정해야 합니다. 그러기 위해서는 당연히 통계를 수집하고 시장 요약을 발표하면서 시장을 관찰해야 할 것이다. 물론, 중앙은행이 직접적인 규제와 의무적인 시장 감독에 의존한다면 추가 기능 없이도 할 수 있습니다. 그러나 그러한 조치로 인해 그는 직원을 늘리고 관료주의의 길을 따르게 될 것이며 궁극적으로는 효율성과 신뢰를 잃게 될 것입니다. 문제에 대한 해결책은 통화 정책 운영(통화 당국의 책임)과 규제 운영(다른 기관의 책임 또는 중앙은행 내에 있는 경우 중앙은행과 별도의 부서의 책임)과 관련된 권한과 책임을 명확하게 분리하는 데 있습니다. 이런).
시장 아키텍처의 발전 촉진
모든 중앙은행은 거래가 지속적으로 발생하고 시장 반응 속도가 빠른 효율적인 시장에서 운영되는 것을 선호합니다. 통화 당국은 은행 간 시장을 개발하고, 시장 도구 및 거래 인프라를 설계하고, 금융 시설을 제공하고, 거래 기준을 설정하고, 통계를 수집 및 전파하고, 안전한 지불 및 청산 메커니즘을 촉진하기 위해 특정 조치를 취할 수 있습니다.
중앙은행은 시장 통계를 수집하고 전파하는 중심지입니다. 이슈별 포지션, 거래량, 자금조달에 대한 일별 정보를 포함한 데이터 수집 과정은 시장 개발 초기 단계에서 시작되어야 합니다. 통계는 관찰의 기초를 제공합니다. 나중에 참가자 수가 너무 많아 개별 기업이나 은행에 대한 데이터를 공개할 수 없을 때 중앙은행은 시장 활동에 대한 집계 데이터를 공개해야 합니다. 출판은 충분한 지연을 두고 지연되어야 합니다(예: 일주일 또는
시장의 과잉 반응을 피하기 위해 상품에 따라 월 단위로 조정합니다.
또한 중앙은행은 시장 개발 초기에 주도권을 잡고 결제 및 배송 표준을 도입해야 합니다. 유가증권이 제 시간에 인도되고 합의된 대로 대금이 지급될 것이라는 보장 없이는 어떤 시장도 운영되지 않습니다. 청산 및 지불 시스템의 속도와 신뢰성은 분명히 시장의 기술 역량과 제도적 장치에 따라 달라지지만, 중앙은행은 최후의 수단 레버리지 대출 기관을 통해 그러한 효과를 활성화하는 데 큰 역할을 할 수 있습니다. 또한 재무부와 협력하여 부동산 계좌 기록을 안전하게 보호하고 중앙은행 예금 계좌를 통한 지불과 동시에 인도를 허용하는 원장 시스템과 같은 현대 기술을 정부 증권 시장에 도입할 수도 있습니다. 금융 당국은 청산 기관이 배송 및 결제 실패 시 은행으로부터 필요한 신용 한도를 확보하도록 해야 합니다.
은행간 시장은 OOP의 적절한 시기와 규모를 결정하는 데 도움이 되기 때문에 통화 정책에 특히 중요합니다. 많은 국가에서는 은행 간 시장에 맞게 통화 정책 도구를 특별히 조정합니다. 중앙은행은 재무부와 함께 경쟁적 거래를 촉진하는 은행간 시장에서 시장 기반 관행을 장려하는 데 앞장서야 합니다. 예를 들어 익명의 증권 거래를 위한 컴퓨터 시스템의 도입이 이에 해당할 수 있습니다. 시장 투명성을 높이기 위해 당국은 조직화된 시장 외부에서의 거래도 금지해야 합니다. 국채의 유동성이 높아지면서 시간이 지나면서 국가 부채 부담이 감소할 것으로 예상된다는 점을 고려하면 재무부는 경쟁적 거래에 특별한 관심을 기울여야 합니다.
최종 관찰
금융시장 규제완화는 은행시스템에 대한 행정적 통제를 무력화시킨다. 이 분야의 국제 경험에 따르면 세계화의 맥락에서 국가는 간접 규제로의 전환을 시작할 수밖에 없습니다. 중앙은행이 시장 전환을 지연시키는 국가는 결과적으로 실패에 직면하게 됩니다.
통화정책 목표 달성에 어려움을 겪고 있습니다. 반면, 1990년대 후반 동남아시아의 위기 경험에서 알 수 있듯이 시장수단을 활용한다고 해서 통화정책의 성공이 전혀 보장되는 것은 아니다. 간접적인 수단의 존재는 필요하지만 통화 당국의 높은 효율성을 위한 충분 조건은 아닙니다.
대부분의 개발도상국과 전환기 경제 국가에서는 OOP와 함께 준비금 요건을 사용하기 시작했습니다. 그들은 또한 할인 창구에 대한 접근을 제한했지만 그럼에도 불구하고 은행 부문의 "안전 밸브"로 열려 있었습니다. 동시에 유동성 위기와 갑작스러운 자본 유출이 발생하기 쉬운 대부분의 신흥 시장과 전환기 경제에서는 어느 하나에 의존하지 않고 모든 통화 정책 수단을 결합하는 것이 효율성 측면에서 최적의 선택일 수 있습니다. OOP 형성 중 시장 변화는 일반적으로 1차 시장 조직과 2차 시장 개발의 두 단계로 발생합니다.
중앙은행이 OOP만으로는 금융시장 발전을 가속화하기 어렵다. 공공차입으로 민간차입을 몰아내고 시장을 장악할 위험이 있기 때문이다. 페노 및 역페노 거래는 초기 시장 개발을 장려하는 가장 효과적인 도구입니다. 동시에 중앙은행은 본격적인 은행간 시장 창출을 적극적으로 추진해야 하며, 이는 이후 통화정책의 신호 기능을 수행하게 될 것입니다. 그러나 중앙은행이 민간 종이 거래에 과도하게 의존할 경우 신용 및 유동성 위험에 노출됩니다. 정부 증권에 대한 정상적인 시장이 없는 경우, 중앙은행이 통화 정책 목적을 위해 자체 발행 또는 재무부의 특별 발행을 사용하는 것은 개입 대상에 대한 대안 옵션으로 간주될 수 있습니다.
(국제 통화 기금 자료를 바탕으로 작성된 출판물)
주식시장은 투자자가 돈을 벌 수 있는 수단이자 발행인이 자신의 주식을 발행하는 장소일 뿐만 아니라 국가의 중요한 경제 규제 기관이기도 합니다.
의 도움으로 특정 구조에 투자 자금을 투자하는 프로세스는 완전히 균일하지는 않지만 적어도 일부 산업에 공급됩니다. 또한 유가증권 매각을 통해 주정부는 예산을 보충할 수 있습니다. 이는 특정 채무 의무를 나타내는 유가증권인 채권 배치를 통해 발생합니다.
의무는 금액과 시기에 따라 결정됩니다. 금액은 채권 한 단위에 대한 특정 투자가 특징이며 계약 조건은 대부분 몇 개월에서 몇 년까지 지정됩니다. 영구 옵션이 있습니다.
투자자는 2차 거래 플랫폼에서 채권을 재판매하고 발행인이 채무를 청산하고 채무 과정에서 합의된 할당 이자를 지불함으로써 소득을 얻습니다.
국가 중재자
국유 제품의 시장 출시는 관련 당국의 도움을 받아 수행됩니다. 러시아에서는 중앙 금융 기관인 러시아 은행이 이러한 기능을 맡고 있습니다.
일종의 국가 브로커인 대표 사무소 외에도 BR도 거래 참가자의 입법 체계 이행을 통제하고 모니터링한다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 또한 경매에 참여하고자 하는 모든 사람을 전문인으로 인증하고 등록하는 업무도 수행한다. 여기에는 브로커, 등록기관, 보관소 등이 포함됩니다.
물론 작업 목록은 여기서 끝나지 않습니다. 러시아 은행은 지폐 발행을 담당하는 사람입니다. 통제, 인플레이션 정상화 및 경제적으로 중요한 기타 기능을 포함합니다.
러시아 은행은 정부 증권을 판매함으로써 국가 예산을 보충합니다. 위의 모든 것 외에도 경제 관계 규제 기관으로서 러시아 은행의 활동은 끝나지 않습니다.
은행 규제 기관
은행 활동의 매개변수는 주의 경제 건전성을 위해 매우 중요합니다. 서로 다른 기간의 금융 기관은 너무 큰 규모의 금융 규모를 관리하게 될 수 있습니다. 아니면 재정적 지원이 심각하게 부족할 수도 있습니다.
중앙은행은 두 가지 문제를 모두 해결할 수 있습니다. 그의 행동은 종종 특정 은행에 대한 구제 금융과 유사할 수 있습니다. 이러한 상황에서 중앙은행은 증권거래소에 예치한 은행채 중 일정 금액을 매입합니다.
따라서 부실 금융 기관은 자체 투자를 통해 구현할 수 있거나 고객의 예금 축적물에서 대출 및 부채를 발행하여 구현할 수 있는 운전 자본의 새로운 부분을 받습니다.
부유한 은행이 상당히 많은 양의 특정 국채를 매입하면 반대 상황이 가능합니다. 이 규모에서 은행은 주 예산 사용을 위해 화폐 공급을 이전합니다. 부채 의무를 구매하고 있습니다. 이러한 활동을 공개 증권 시장에서의 은행 업무라고 합니다.
오픈 마켓
폭넓은 이론적 해석에서 공개 시장은 대부분의 제한이 없는 거래 공간입니다. 이곳에서는 모든 거래가 가능합니다. 증권거래소 관련 - 유가증권 매매.
공개 시장 이론가들은 제한이 없으면 시장이 최대한 자본화되고 경제에서 결정적인 역할을 하게 될 것이라고 말합니다. 이 개념에는 세금, 등록, 교환 마진 및 관세에 대한 모든 제한을 제거하는 것이 포함됩니다. 제한에 따른 예외는 도덕적, 법적 가치에 위배되는 상황에서만 구성됩니다.
이 아이디어는 시장 자체의 행동을 통해 자신의 손으로 시장 문제의 자치를 해결할 수 있다고 주장하는 일부 현대 경제 이론의 기초로 도입되었습니다.
그러한 이론은 모든 것과 모든 사람을 구매할 수 있는 새로운 자본주의 구조로 가는 길을 열어줍니다. 모든 시민이 금융 거래소에서 무제한 거래에 접근할 수 있다는 대중적인 이상주의적 개념과 유사한 점이 종종 그려집니다. 따라서 일하지 않고도 수동 소득을 창출할 수 있습니다.
보다 실질적이고 좁은 의미에서 공개 시장은 중앙은행과 동일한 거래 플랫폼에서 대표되는 기타 금융 기관 간의 거래 활동에 대한 설명입니다.
공개시장의 은행
거래 현장에 진입하는 BR은 대부분 다음 동기 중 하나를 갖습니다.
- 모든 은행 활동을 규제하기 위해 공개 시장 운영이 수행됩니다. 이는 다른 은행 기관에서 구매하고 예비 계좌를 채우는 방식으로 발생합니다. 이러한 상황에서 중앙은행은 자체 준비금 규모를 줄이고 은행과 은행의 활성 거래 규모를 확대할 수 있는 기회를 얻습니다.
- BR은 자체 펀드에 자금의 양적 규모를 늘릴 수 있습니다. 이는 증권 거래소에서 정부 증권을 판매함으로써 발생합니다. 그 결과 은행 시스템의 자금 규모가 감소합니다. 그러나 이 방법은 인구에 대한 의무를 이행하는 데 사용되는 주 예산을 증가시킵니다. 중앙은행은 자산의 수요와 공급을 조정함으로써 다른 은행의 준비금 규모와 대출 제공 능력뿐만 아니라 (특정 지역의) 유통되는 총 통화량에도 영향을 미칠 수 있습니다.
작업 유형
공개시장에서의 운영은 거래조건에 따라 직접거래(현금구매 및 판매)와 선도거래(재판매가 의무화된 기간 동안의 구매 및 판매 - REPO 거래)로 구분됩니다. 거래 대상 - 정부 또는 민간 증권과의 거래. 직접거래에서는 유가증권의 매매가 즉시 인도되며, 금리는 경매를 통해 결정됩니다.
Repo거래는 환매조건부매매계약에 따라 이루어집니다. 직접 REPO 트랜잭션과 역방향(또는 쌍을 이루는) 트랜잭션이 구별됩니다. 이러한 상황에서 직접이란 중앙은행이 자산을 구매하고, 딜러나 상업은행이 일정 기간 후에 해당 자산을 다시 구매해야 하는 의무를 의미합니다. 역Repo 거래가 성사되면 중앙은행은 증권을 매도하고, 일정 기간이 지나면 딜러나 시중은행으로부터 이를 다시 매입할 의무를 진다.
또 다른 매개 변수에 따르면 공개 시장 운영 목적에 따라 보호 및 동적으로 구분됩니다. 동적 운영은 직접 거래를 사용하며 은행 준비금 수준과 통화 기반을 변경하는 것을 목표로 합니다. 보호 거래는 repo 거래를 사용하며 주어진 수준에서 예상치 못한 편차가 발생할 경우 준비금을 조정하기 위해 수행됩니다.
유가증권을 매매하면 유통되는 금액을 통제할 수 있을 뿐만 아니라 필요한 매개변수 내에서 금액을 변경할 수도 있습니다.
이자 규제
이러한 매개변수 중 하나는 이자율 규제입니다. 이는 또한 시민들 사이, 소비자 대출 및 예금에도 반영됩니다. 이 도구를 재융자율 또는 할인율이라고 합니다.
공식적으로 이 금리는 중앙은행 자체가 상업 금융 기관에 대출을 발행하는 금리로 간주됩니다. 그런 다음 이를 소비재로 이전하여 대출과 예금을 발행합니다. 동시에 상업 은행은 (러시아 은행이 허용하는 한도 내에서) 대출 이자율을 약간 높이고 예금 이자율을 낮추어 자체 이익을 창출합니다.
이 도구의 용도는 다양합니다.
- 예금과 대출에 대한 시장 이자율에 대한 벤치마크 역할을 합니다. 이것은 중앙 은행의 의도를 나타내는 일종의 지표입니다.
- 이는 시민 소득세, 대출 계약에 따라 발생하는 물질적 이익에 대한 소득세 계산 과정, 보험금 지급시, 예금에 대한이자 소득 계산시 지표입니다. 특정 이익에 대한 과세에도 사용됩니다.
- 이는 국가 통화 시세의 요소 중 하나입니다.
- 변동환율을 규제하는 도구가 됩니다.
- 인플레이션에 대한 중앙은행 예측으로 사용될 수 있습니다.
일반적으로 이 환율의 도움으로 정부는 유통되는 화폐 공급량을 유연하게 규제할 수 있습니다. 그러나 재융자율을 변경하면 모호한 경제적 결과가 발생할 수 있습니다.
예를 들어, 재융자율을 크게 높이는 것은 인플레이션 방지 조치로 자주 사용됩니다. 동시에, 예산 적자 동안 재융자율의 증가는 정부 증권에 대한 이자 지급 증가로 인해 공공 부채를 증가시키며, 이는 궁극적으로 인플레이션 과정을 촉진할 수 있습니다(특히 예산 적자가 상당한 경우).
이 상품을 사용하려면 해당 국가에 발달된 증권 시장이 있어야 합니다. 중앙은행은 유가증권을 사고 파는 방식으로 은행 준비금, 이자율, 그리고 이에 따른 화폐 공급에 영향을 미칩니다.
통화 공급을 늘리기 위해 그는 상업 은행과 대중으로부터 증권을 구매하기 시작합니다. 이를 통해 상업 은행은 준비금을 늘리고 대출을 발행하고 통화 공급을 늘릴 수 있습니다("저렴한 돈" 정책).
한 국가의 통화량을 줄여야 할 경우 중앙은행은 정부 증권을 판매하고 이는 대출 업무와 화폐 공급을 감소시킵니다("저렴한 화폐" 정책).
공개 시장 운영은 중앙 은행이 통화 영역에 영향을 미치는 가장 중요하고 운영 수단입니다.
국가 경제 상황에 따라 중앙은행은 다음과 같은 유형의 통화 정책과 특정 목표를 선택할 수 있습니다. 인플레이션 상황에서 화폐 공급을 줄이는 것을 목표로 1) 할인율 인상, 2) 요구 지준율 인상, 3) 공개 시장에서 국채 판매 등 '친애하는 돈'정책이 추진되고 있습니다. 친애하는 돈 정책은 인플레이션 방지 규제의 주요 수단이다.
생산이 감소하는 시기에는 기업 활동을 활성화하기 위해 '저렴한 자금' 정책을 추구합니다. 이는 대출 규모 확대, 통화 공급 증가에 대한 통제력 약화, 통화 공급 증가로 구성됩니다. 이를 위해 중앙은행은 다음을 수행합니다.
1) 할인율을 줄입니다.
2) 준비금 비율을 줄입니다.
3) 정부 증권을 구매합니다.
은행: 유형 및 기능.
은행은 특별한 경제 기관으로, 그 유형은 신용 관계의 중심지입니다. 그들의 주요 기능은 자금을 축적하고 대출하는 것입니다. 은행은 또한 현금 수입과 인구 저축, 주, 공공 및 기타 조직의 자금을 축적합니다. 이러한 금액 자체는 구매 또는 지불 수단으로 사용되도록 의도되었습니다. 한편, 사업가들의 손에 넘어가면 이익을 얻기 위해 이용됩니다.
은행은 또한 신용 유통 수단, 즉 거래 회전율 및 지불금(현금, 지폐)에서 화폐 역할을 하는 가치 표시를 발행합니다.
은행은 두 가지 상호 관련된 작업, 즉 수동적-은행 자원 형성을 위한 작업과 활성-배치 및 사용을 위한 작업으로 기능을 수행합니다(그림 12.2.).
은행의 자금은 자체 자본(원칙적으로 모든 자금의 미미한 부분을 형성함: 미국의 경우 8%)과 예금(고객 예금)으로 구성됩니다. 예금은 정기예금(만기일 이전에 인출할 수 없는 일정기간 동안 투자하는 예금)과 요구불예금(예금자가 최초 요청 시 은행이 발행하도록 의무화하는 당좌예금)으로 구분됩니다.
그림 12.2. 은행의 기능
활성 운영에는 어음, 주식, 상품, 공백 등 다양한 대출이 포함됩니다. 가장 일반적인 것은 청구서 회계입니다. 은행은 마감일 이전에 기업가가 이를 돈으로 바꾸려고 하면 기업가로부터 해당 청구서를 구매합니다. 현금 발행시 환어음에 표시된 금액에서 할인율이 원천 징수됩니다. 이는 금액 제공에 대한 수수료입니다. 환어음의 만기가 되면 은행은 채무채무 발행자에게 지급을 위해 이를 제시합니다. 할인율은 크게 달라질 수 있습니다. 따라서 1979년 11월 15일부터 1980년 7월 3일까지 영국 은행의 최고 할인율은 17%였습니다. 최저치는 1939년 10월 26일부터 1951년 11월 7일까지 2%였다.
은행은 주식 거래를 수행합니다. 즉, 주식, 채권, 모기지 등 유가 증권을 담보로 대출을 제공하고 해당 유가 증권을 매입하기도 합니다. 창고에 있거나 운송 중이거나 거래 중인 제품에 대해 상품 대출이 제공됩니다. 대출금이 기한 내에 상환되지 않으면 담보로 제공한 유가증권과 재고자산은 은행의 소유가 됩니다. 지급 능력이 의심할 여지 없이 가장 큰 기업가에게는 백지 대출이 제공됩니다. 대출은 담보 없이 발행됩니다.
은행은 패시브-액티브 운영 및 결제 외에도 금 매매, 국내 통화를 외화로 교환, 대출, 주식 및 채권 판매 등의 거래 및 수수료 활동에 참여합니다.
수행되는 기능 및 운영의 성격에 따라 은행은 중앙, 상업 및 전문의 세 가지 주요 유형으로 구분됩니다(그림 12.3.).
그림 12.3. 은행의 종류.
어떤 신용 기관도 계획되지 않은 재정적 손실에 대해 100% 보장되지 않으므로 은행 위험의 기능 및 규제 과정에서 금융 기관은 은행 준비금 형성에 중요한 역할을 해야 합니다.
재정적 신뢰성을 보장하기 위해 은행은 가능한 손실을 충당하기 위해 다양한 유형의 준비금을 생성해야 하며, 그 형성 및 사용 절차는 대부분의 경우 러시아 은행 및 입법 행위에 의해 설정됩니다. 은행 준비금의 최소 금액이 결정됩니다. 러시아 중앙은행. 세전 이익에서 은행 준비금에 기여하는 금액은 연방 세법에 의해 설정됩니다.
은행 승수는 상업 은행이 한 상업 은행에서 다른 상업 은행으로 이동하는 동안 상업 은행의 예금 계좌에 돈을 늘리는(곱하는) 과정입니다.
뱅크 승수는 애니메이션 주제의 관점에서 애니메이션 프로세스를 특성화합니다. 질문에 대한 답은 다음과 같습니다. 누가 돈을 곱합니까? 이 과정은 상업은행에 의해 수행됩니다. 하나의 상업 은행은 돈을 늘릴 수 없으며 상업 은행 시스템으로 돈을 늘립니다.
공개 시장은 2차 시장에서 정부 증권을 구매하고 판매하기 위한 중앙 은행의 운영입니다. 공개 시장 구매는 판매자의 은행 준비금 계좌를 늘려 중앙 은행에서 지불합니다. 은행 시스템의 총 통화 준비금이 증가하고 이는 결국 통화 공급의 증가로 이어집니다. 중앙은행이 공개 시장 증권을 판매하면 반대 효과가 발생합니다. 즉, 은행의 총 준비금이 감소하고 다른 조건이 동일하다면 화폐 공급이 감소합니다. 중앙은행은 최대 공개시장 딜러이기 때문에 매매거래량의 증가는 유가증권의 가격과 수익률의 변화로 이어질 것입니다. 따라서 중앙은행은 이런 방식으로 금리에 영향을 미칠 수 있습니다. 이것이 최고의 도구이지만 시장 참여자의 기대를 완전히 예측할 수 없다는 사실로 인해 그 효율성이 떨어집니다. 이 방법의 장점:중앙은행은 거래량을 통제할 수 있습니다.
운영은 매우 정확하며 은행 준비금은 주어진 값으로 변경될 수 있습니다.
모든 오류는 역방향 트랜잭션으로 정정될 수 있으므로 트랜잭션은 되돌릴 수 있습니다.
시장은 유동적이며 거래 속도가 빠르고 행정적 지연에 의존하지 않습니다.
공개 시장에서 중앙은행은 두 가지 주요 운영 유형을 사용합니다.
직접 거래 - 즉시 배송되는 유가 증권 구매 및 판매. 이자율은 경매에서 결정됩니다. 구매자는 만기일이 없는 증권의 소유자가 됩니다.
repo 거래는 환매조건부 계약에 따라 이루어집니다. 이러한 거래는 상환 조건이 다양할 수 있으므로 편리합니다.
공개시장운영의 유형은 다음과 같이 구분됩니다.
역동적인 운영 - 은행 준비금 수준과 통화 기반을 변경하는 것을 목표로 합니다. 이는 영구적이며 직접 거래를 포함합니다.
보호 작업 - 주어진 수준에서 예기치 않은 편차가 발생할 경우 준비금을 조정하기 위해 수행됩니다. 즉, 금융 시스템 및 은행 준비금의 안정성을 유지하는 것을 목표로 합니다. 이러한 유형의 거래에는 repo 거래가 사용됩니다.
공개시장운영의 활용은 정부증권시장의 발전수준, 제도적 환경, 유동성 정도에 따라 달라집니다. 공개 시장 운영과 유사하게 러시아 은행도 외환 개입을 사용합니다.
외환 개입은 통화 공급을 늘리거나 불활성화하기 위해 국내 시장에서 외화를 사고 파는 것입니다. 이는 달러 대비 루블 환율에 영향을 미칩니다. 중앙 은행의 달러 판매는 루블 환율의 증가, 구매-감소로 이어질 것입니다. 중앙은행이 단기 환율 변동을 수정하기 위해 외환 개입을 수행하면 은행 준비금에 대한 통제력을 상실하고 이에 따라 통화 공급에 대한 통제력을 잃게 됩니다. 통화 개입 외에도 러시아 은행은 보다 유연한 수단인 통화 스왑을 사용할 계획입니다.
통화 스왑은 동시 역선도 거래를 통해 즉시 인도 조건으로 통화를 구매 및 판매하는 거래입니다. 이를 통해 루블 환율에 추가적인 압력을 가하지 않고도 외환 시장의 유동성 수준을 조정할 수 있습니다.
은행 리파이낸싱이란 무엇입니까?
은행 재융자(Bank refinancing)는 중앙은행이 은행에 대출을 제공하고 해당 은행의 중앙은행 계좌에 예금되는 통화 정책 수단입니다. 중앙 은행 대차 대조표의 수동 부분이 증가하고 은행 시스템의 총 준비금이 증가합니다. 중앙은행의 자산은 대출 금액만큼 증가합니다. 결과적으로 재융자 규모가 증가하면 은행 시스템의 차입 준비금, 통화 기반 및 통화 공급량이 증가하는 반면, 감소하면 감소합니다.
중앙은행은 두 가지 방식으로 재융자 규모에 영향을 미칠 수 있습니다.
대출 이자율에 영향을 미칩니다.
재융자 정책을 사용하여 특정 이자율로 대출 금액에 영향을 미칩니다.
재융자 정책은 대출 발행 메커니즘을 통해 은행 대출 규모에 영향을 미치며 중앙은행이 대출의 목표, 형태, 조건 및 조건을 결정합니다. 신용 재융자는 안정화 도구로도 사용됩니다.
은행 시스템. 이는 위기 기간 동안 은행에 추가 준비금과 유동성을 제공하는 가장 효과적인 방법입니다.
재융자의 전통적인 형태는 중앙은행이 어음을 재계산하는 것인데, 이는 은행이 이미 할인한 어음을 중앙은행이 매입한다는 의미입니다.
재융자 규모는 재융자율(중앙은행의 대출 비용) 수준에 따라 달라집니다. 그러나 여전히 재융자율은 일반적으로 중앙은행의 의도를 나타내는 지표로 간주됩니다. 재융자율을 변경함으로써 중앙은행은 통화정책에 관한 의도를 발표합니다.
재융자 정책은 통화 시스템에 직접적인 영향을 덜 미칩니다. 필요한 차입 준비금 변경 사항을 직접 결정하는 것은 가능하지만 은행이 중앙 은행에 대출을 신청하기 위해 재융자율을 얼마나 변경해야 하는지는 알 수 없습니다. 은행이 재융자율을 사용하는 데 드는 비용은 높으며, 재융자율을 변경하는 것은 금융시장에 미치는 영향이 모호하기 때문에 비효율적인 도구로 판명되었습니다.
시장 경제에 대한 국가 관리에는 상업 은행 활동에 대한 러시아 중앙 은행의 지원 보장이 포함됩니다. 이는 후자가 경제의 실제 부문에서 국가 경제의 신용 관계를 직접 조직하는 통화 시스템의 작업 링크라는 사실 때문입니다.
중앙은행이 공개 시장에서 정책을 수행하는 데 사용하는 주요 도구를 고려해 보겠습니다. 여기에는 우선 재융자율 변경, 필수 준비금 기준 변경, 증권 및 외화와의 공개 시장 거래, 엄격한 행정 성격의 일부 조치가 포함됩니다.
재융자에 대해 이야기하면 재융자는 은행 시스템의 유동성을 규제하기 위해 러시아 중앙 은행이 은행 및 신용 기관에 대출하는 것을 의미합니다.
재융자의 형태, 절차, 조건, 조건 및 한도는 러시아 은행이 정합니다. 1996년 2월 3일자 러시아 연방 "은행 및 은행 활동에 관한 연방법"
재융자율은 중앙은행이 은행 간 시장의 금리는 물론 법인과 개인의 예금 금리, 신용 기관이 제공하는 대출 금리에 영향을 미치는 통화 규제 도구입니다.
공개시장 운영 한도는 이사회에서 승인됩니다.
공개 시장 운영은 다음에 따라 달라집니다.
- - 거래 조건: 현금으로 구매 및 판매하거나 재판매가 의무화된 기간 동안 구매 - 역거래
- - 거래 대상: 정부 또는 민간 증권과의 거래
- - 거래의 긴급성 : 증권과의 단기(최대 3개월), 장기(최대 1년 이상) 거래
- - 운영 영역: 증권 시장의 은행 부문 또는 시장의 비은행 부문에만 해당됩니다.
- - 금리 설정 방법: 중앙은행이나 시장에 의해 결정됩니다.
공개시장운영은 먼저 미국, 캐나다, 영국에서 선진화된 증권시장의 존재로 인해 활발하게 사용되기 시작했습니다. 나중에 이러한 신용 규제 방법은 서유럽에서 널리 사용되었습니다.
중앙은행과 유가증권의 시장 거래 형태에 따라 직접 거래 또는 역거래가 가능합니다. 직접 거래는 정기적인 구매 또는 판매입니다. 역작업은 미리 정해진 비율로 역거래를 의무적으로 완료하는 유가증권의 매매로 구성됩니다. 역방향 작업의 유연성과 그 영향의 완화 효과로 인해 이 규제 수단이 인기를 얻었습니다. 따라서 공개 시장에서 주요 선진국 중앙은행의 역운영 비중은 82%에서 99.6%에 이릅니다. 살펴보면 이러한 작업이 본질적으로 유가증권에 대한 재융자 작업과 유사하다는 것을 알 수 있습니다. 중앙은행은 경매(경쟁) 거래를 기반으로 결정된 조건에 따라 증권을 판매하도록 상업 은행에 요청하며, 4~8주 내에 해당 증권을 다시 판매할 의무가 있습니다. 더욱이 이러한 증권이 중앙은행의 소유인 동안 발생하는 이자 지급은 상업은행에 귀속됩니다.
따라서 공개 시장 운영은 중앙 은행의 정책 방향에 따라 구매한 유가 증권의 양과 사용된 이자율이 매일 바뀔 수 있기 때문에 보다 유연한 규제를 사용합니다. 상업은행은 이 방법의 특정 특징을 고려하여 유동성 악화를 피하면서 재무 상태를 면밀히 모니터링해야 합니다.
실제로 러시아 중앙은행은 러시아 연방 재무부의 서비스 대리인 역할과 규제 및 통제 기관의 역할을 수행합니다.
러시아 중앙 은행은 정부 단기 채권(GKO) 시장 기능의 "조직적" 측면을 제공합니다. 경매, 환매를 수행하고 필요한 서류를 준비하며 필요한 자금을 재무부 계좌로 이체합니다. 러시아 연방의. 또한 그는 딜러로서 GKO 시장 업무에 적극적으로 참여하고 있으며, 이를 통해 자신과 주변에서 직접 발생하는 이벤트와 현재 정책에 따라 시장에 목표한 경제적 영향을 미칠 수 있습니다. 중앙은행.
동시에 러시아 은행은 시장 운영을 통해 이익을 얻는 것을 목표로 삼지 않습니다. 중앙은행은 투자자를 위한 GKO 시장의 매력을 결정하는 GKO 시장의 특정 지표를 일정 수준 유지하는 데 중점을 두고 있습니다.
중앙은행의 공개 시장 운영의 기본 목적은 러시아 경제가 완전 고용과 물가 안정을 특징으로 하는 전반적인 생산량 수준을 달성하도록 돕는 것입니다.
중앙은행은 국가의 지원을 받아 시장 참여자의 결제에 필요한 강력한 통신 도구를 결제 시스템에 제공할 수 있는 기회를 갖습니다. 중앙은행은 은행간 발생하는 모든 지급거래를 등록하고 은행간 상호의무를 효율적으로 상쇄할 수 있습니다.
중앙은행은 '최후의 대출자' 역할을 하는 할인율 정책(할인 정책이라고도 함)을 추구합니다. 일시적인 어려움을 겪고 있는 재정적으로 가장 안정적인 은행에 대출을 제공합니다. 연방준비제도(Fed)는 때때로 특별한 조건 하에서 장기 대출을 제공합니다. 이는 계절별 현금 흐름 요구 사항을 충족하기 위해 소규모 은행에 대출을 제공할 수 있습니다. 때로는 어려운 재정 상황에 처해 있고 대차대조표를 정리하는 데 도움이 필요한 은행에도 대출이 제공됩니다.
러시아 은행의 이자율은 러시아 은행이 운영을 수행하는 최소 금리를 나타냅니다.
러시아 은행은 다양한 유형의 거래에 대해 하나 이상의 이자율을 설정하거나 이자율을 고정하지 않고 이자율 정책을 추구할 수 있습니다.
러시아 은행은 루블을 강화하기 위해 금리 정책을 사용하여 시장 금리에 영향을 미칩니다(37조). 러시아 중앙은행(러시아 은행)에 관한 연방법(1995년 4월 26일자 연방법 No. 65-FZ, 1995년 12월 27일자 No. 210-FZ, 1995년 12월 27일자 연방법에 따라 개정됨) 214-FZ, 1996년 6월 20일 No. 80- 연방법, 1997년 2월 27일 No. 45-FZ).
은행 시스템 전체의 기능에 대한 거시경제 감독과 각 은행의 개별 활동에 대한 감독을 수행함으로써 중앙은행은 결제 서비스 시장 참가자의 재정 상황을 안정시키기 위한 예방 조치를 신속하게 취하고 다음과 같은 조치를 취할 수 있습니다. 참가자의 파산이나 비유동성으로 인해 결제 체인 연결이 끊어지는 것을 방지하기 위해 특정 문제 은행을 재활성화하는 것입니다.
러시아 중앙은행은 공개 시장 통화 정책의 주요 임무를 인플레이션을 줄이는 동시에 GDP 성장을 유지하고 가속화하는 동시에 실업률을 줄이고 인구의 실질 소득을 늘리기 위한 전제 조건을 만드는 것으로 간주합니다.