rejting agencija. Središnja banka izdala licence dvjema rejting agencijama Agencije za rejting na financijskom tržištu
Bonitetne ocjene koje bankama dodjeljuju međunarodne rejting agencije omogućuju procjenu njihove kreditne sposobnosti, financijske stabilnosti, pouzdanosti i ugleda. Za obične potrošače financijskih usluga ovi pokazatelji vjerojatno neće puno reći, no za same kreditne institucije ova je procjena vrlo važna, određuje vjerodostojnost financijske institucije, mogućnost privlačenja posuđenih sredstava i uvjete za dobivanje kredita. Općenito, na temelju ocjena investitori će donositi svoje odluke. I, u konačnici, ove financijske odluke odredit će po kojoj će cijeni banke posuđivati svojim klijentima.
Među najmjerodavnijim međunarodnim rejting agencijama treba izdvojiti tri najveće kompanije: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings i Standard & Poor's (S&P). Svaki od njih dodjeljuje vlastite ocjene bankama na nacionalnoj i međunarodnoj ljestvici: dugoročni i kratkoročni kreditni rejting, rejting bankovnih depozita, rejting financijske snage banaka itd.
Svaka agencija ima svoju ljestvicu rejtinga, koja ima slovne oznake, obično od "AAA" do "D". Osim toga, modifikatori "+" i "-" ili brojevi 1, 2 i 3 mogu se dodati kategorijama slova ako banka spada u srednje vrijednosti. Za prikaz moguće promjene rejtinga u budućnosti koristi se prognoza agencije. Može biti: "Stabilno" - to znači da se ne očekuje promjena rejtinga u sljedećih nekoliko godina; "U razvoju" - ocjena se može povećati i smanjiti; “Negativno” – moguće je smanjenje rejtinga; “Pozitivno” – moguće je podizanje ocjene.
| Moody's dugoročni kreditni rejting | Dugoročni kreditni rejting Fitch Ratings | S&P dugoročni kreditni rejting | Oznaka simbola |
| Aaa | AAA | AAA | Iznimno kvalitetan dug uz minimalan kreditni rizik |
| aa | AA | AA | Sposobnost otplate dužničkih obveza vrlo je visoka |
| A | A | A | Razina kreditne sposobnosti je visoka |
| Baa | BBB | BBB | Razina kreditne sposobnosti je zadovoljavajuća |
| Ba | BB | BB | Nedovoljna razina kreditne sposobnosti, nepovoljni ekonomski uvjeti mogu utjecati na solventnost |
| B | B | B | Dužničke obveze podložne su visokom kreditnom riziku |
| Caa | CCC | CCC | Opasnost od neplaćanja, otplata duga ovisi o povoljnim gospodarskim uvjetima |
| ca | CC | CC | Ozbiljne poteškoće s plaćanjem dužničkih obveza, blizu neplaćanja. |
| C | C | C | Isplate dugova se nastavljaju, ali neizbježan je neizbježan propust |
| - | - | SD | Neispunjenje pojedinačnih obveza |
| D | D | D | Proglašena zadana vrijednost |
Ocjena je plaćena usluga. Nakon sklapanja ugovora s odabranom rejting agencijom, banka mora analitičarima tvrtke dostaviti sve potrebne informacije o svojim aktivnostima. Nakon toga organizira se rejting sastanak s predstavnicima uprave kreditne institucije. Na temelju ocjene svih pristiglih podataka, rejting komisija donosi odluku o dodjeli rejtinga. Ako se klijent ne slaže, može uložiti žalbu uz dodatne podatke. Valja napomenuti da odluku o objavi rejtinga banka donosi prema vlastitom nahođenju.
Uzimajući u obzir činjenicu da rejting agencije imaju različite pristupe ocjenjivanju faktora koji određuju poziciju banke, te imaju svoje specifičnosti, mnoge kreditne organizacije podnijeti zahtjev za nekoliko rejting agencija odjednom. Uostalom, o tome uvelike ovisi ugled banke na domaćem i inozemnom financijskom tržištu.
Prilikom ocjenjivanja banaka, financijskih tvrtki, poslovnih struktura često se oslanjamo na podatke koje objavljuju renomirane i cijenjene rejting agencije. Njihove se ocjene osluškuju diljem svijeta i na temelju njih donose poslovne i političke odluke.
Danas predstavljamo Top 10 najuglednijih rejting agencija, kako u međunarodnoj tako i u ruskoj areni.
10. Nacionalna rejting agencija
Ova ruska rejting agencija osnovana je 2000. godine i akreditirana od strane ruskog Ministarstva financija. Specijalizirana je za dodjelu rejtinga bankama, nebankovnim kreditnim institucijama, osiguravajućim društvima i nedržavnim mirovinskim fondovima, kao i društvima za upravljanje i ulaganjima.
9 UJUTRO. Najbolja tvrtka, Inc.
To je međunarodna rejting agencija sa sjedištem u Aldwicku, New Jersey, SAD. Glavna specijalizacija - Osiguravajuća društva. Specifičnost procjene je određivanje ocjene financijske snage, koja određuje koliko je osiguratelj sposoban ispunjavati svoje obveze prema osiguranicima. Formula za izračun ocjene vlasništvo je tvrtke
8. Dominion Bond Rating Service (DBRS)
Bonitetna agencija osnovana je u Kanadi 1976. godine. Danas je to najveći kanadski RA. Postojeća ljestvica rejtinga kratkoročnih zaduženja pokazuje koliki je rizik da dužnik neće biti u mogućnosti na vrijeme ispuniti vlastite obveze po kratkoročnim zaduženjima.
7. Agencija za rejting Moody`s Interfax
Vodeća rejting agencija u Rusiji, gdje se dodjeljuju prema nacionalnoj ljestvici, koja odražava mišljenje agencije o kreditnoj sposobnosti izdavatelja i njegovim dužničkim obvezama na nacionalnom tržištu. Usluge rejting agencije Moody`s Interfax koriste ruske financijske institucije, regionalne i općinske uprave, kao i tvrtke u nefinancijskom sektoru.
6. RA AK&M
Ova ruska rejting agencija, akreditirana od ruskog Ministarstva financija, osnovana je 1994. godine. Osim rejtinga tvrtki, RA procjenjuje kreditnu sposobnost konstitutivnih subjekata Ruske Federacije i općina. AK&M također rangira vodeća poduzeća Ruske Federacije.
5. "Stručni RA"
Jedna od najautoritativnijih rejting agencija u Rusiji. Riječ je o informacijsko-istraživačkom odjelu grupe tvrtki Expert. Osnovano 1997. godine Agencija sastavlja kreditne ocjene privatnih tvrtki, kreditne ocjene regija i ocjenjuje njihovu investicijsku atraktivnost.
4. Morningstar (NASDAQ: MORN)
American RA specijalizirana je za prikupljanje i analizu informacija o investicijskim fondovima. Baze podataka, tečajevi, ankete i softver dostupni su potrošačima. Sustav ocjenjivanja fonda temelji se na dodjeli zvjezdica (od 1 do 5), što vam omogućuje sažeti podatak o stabilnosti fonda u smislu omjera prinosa i rizika.
3. Standard & Poor's (S&P)
Agencija koja se bavi analitičkim istraživanjem financijskog tržišta. Tvrtka je jedna od tri najutjecajnije međunarodne RA. Američki dionički indeks S&P 500 i australski S&P 200 kreirala je ova tvrtka. Agencija procjenjuje i izdavatelje i pojedinačne dužničke obveze. Međunarodna ljestvica Standard & Poor's omogućuje vam usporedbu pouzdanosti izdavatelja i obveza različitih zemalja.
2. Moody's
Jedna od najautoritativnijih svjetskih internacionala. PA je podružnica Moody's Corporation. Agencija se bavi istraživanjem i analizom rizika, dodjelom kreditnih ocjena. U uredima Moody'sa u 26 zemalja svijeta radi više od 4500 zaposlenika.
1. Fitch Ratings
Ova međunarodna diversificirana korporacija slavu je stekla upravo kao rejting agencija. Još 1924. godine agencija Fitch uvela je ljestvicu rejtinga od “AAA” do “D”. Danas je misija tvrtke pružiti neovisne i budućnosti orijentirane kreditne ocjene, uvide i istraživanja na globalnim tržištima.
Dobro došli trgovci na web stranicu ForexLabor. Ekonomija, krediti, računi, vođenje evidencije, sve to prati ne samo obični ljudi, kao što smo mi kod vas, ali i čitave države, samo u velikim razmjerima. Da bi se osobi odobrio kredit u banci, o njoj se prikupljaju svi potrebni podaci kako bi se procijenila njezina solventnost. Za banku je povoljno da joj se novac vrati, i to po mogućnosti s kamatama.
Najbolji, po mom mišljenju, broker - za dnevno trgovanje, za skalpiranje.
Isto je i s državama, samo su privatni investitori i investicijski fondovi državni bankari. Ali kako mogu znati hoće li dobiti profit ako svoj teško zarađeni novac ulože u određenu zemlju. Hoće li se posao ugasiti ili, što je u nekim zemljama sasvim realno, nacionalizirati. Za procjenu ovih i mnogih drugih rizika, kao i razine solventnosti pozvani su međunarodne rejting agencije .
Što je rejting agencija?
U svojoj srži rejting agencija je tvrtka koja proizvodi određeni proizvod. Roba je procjena jednog ili drugog subjekta svjetskog tržišnog gospodarstva, njihova roba je naporan rad stotina analitičara s dugogodišnjim iskustvom koji mogu razlikovati potencijalni bankrot od obećavajućeg poduzeća analizirajući njihova službena i ne baš izvješća.
Agencije za ocjenu Iako su trgovačka društva, države su često inicijatori njihova stvaranja. Suosnivači često uključuju konzultantske tvrtke, novinske agencije i financijske institucije. Kako bi rad rejting agencije bio neovisan, kontrola nad njezinim djelovanjem raspoređena je među sudionicima na način da nitko nema odlučujući glas niti mogućnost samostalnog utjecaja na najvažnije odluke menadžmenta tvrtke.
Prije nego što se dalje pozabavimo ovom temom, vrijedi odmah reći da procjene i ocjene koje agencije daju nisu 100% jamstvo solventnosti predmeta istraživanja. Agencije za ocjenu ne jamči i nikada nikome ne govori o svojoj metodi ocjenjivanja.
Tko obično naručuje usluge rejting agencija? U većini slučajeva, različite zemlje i tvrtke koje rade u financijskom području nastupaju kao klijenti. Prisutnost ocjene jedne od poznatih agencija omogućuje tvrtkama i zemljama klijentima da potaknu više povjerenja među potencijalnim ulagačima i tako privuku više novca.
Što točno ocjenjuju rejting agencije?
Kao što je više puta rečeno, rejting agencije ocjenjuju solventnost izdavatelja dužničkih obveza, dajući mu odgovarajuću ocjenu. Grubo rečeno, provjeravaju državu ili tvrtku mogu li vratiti dugove ili ne. Osim toga, neki rejtinzi pokazuju hoće li obveze po glavnici i kamatama biti otplaćene.
Što je veći tzv kreditni rejting , to je objekt koji se procjenjuje pouzdaniji za ulaganje u njega. Najpouzdaniji vrijednosni papiri na svijetu su obveznice američkog trezora, njima se dodjeljuje najviša ocjena, o čijoj ćemo klasifikaciji govoriti malo kasnije.
Nedostaci rejting agencija
Prije 2008. označiti nedostaci rejting agencija nije bilo u potpunosti moguće, jer praktički nije bilo presedana koji bi doveli u sumnju kompetentnost osoblja i nepouzdanost ocjena međunarodnih rejting agencija. Ali 2008. je sve promijenila.
Vodeći rejting agencija nije uspio predvidjeti krizu nekretnina u SAD-u i kolaps korporacija kao što su AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat i mnoge druge. Time je zadat značajan udarac ugledu procjeniteljskih tvrtki, te značajno narušen kredibilitet njihovog djelovanja.
Zbog ove krize otkrio se glavni problem rejting agencija - sporost. Ocjenjivanje ponekad ne ide ukorak s globalnim ekonomskim okruženjem koje se dinamično mijenja.
Na temelju toga, objekt koji se procjenjuje može postati nepouzdan zajmoprimac dok se ne dodijeli ocjena. Ili, naprotiv, financijsko stanje tvrtke može postati atraktivnije i dobit će ocjenu nižu nego što je trebala biti postavljena, ali to nije tako loše za investitore kao prethodna opcija.
Poznate rejting agencije
- Fitch Ratings;
- Moody's;
- Standard & Poor's;
- Jutarnja zvijezda;
- prije podne najbolje društvo.
Svaka tvrtka ima svoje specifičnosti i metodologiju određivanja ocjena. Od tih pet kompanija, kao najpouzdanije i najutjecajnije, izdvojio bih tri: Standard & Poor's, Moody's i Fitch Ratings. Razgovarajmo o njima detaljnije.
Standard & Poor's
Također poznat pod akronimom S&P. Mnogi ljudi to prepoznaju jer je ova rejting agencija utemeljitelj moćnih burzovnih indeksa kao što su S&P 500 u SAD-u i S&P 200 u Australiji.
Mnogi ozbiljni privatni investitori, financijske institucije, pa čak i države smatraju ovu tvrtku jednom od najvećih 
autoritativni u svijetu i ponekad se u potpunosti oslanjaju na rezultate svojih istraživanja u donošenju kritičnih odluka.
Standard & Poor's postoji više od 150 godina i bavi se kreditnim rejtingom, uređivanjem burzovnih indeksa i istraživanjem upravljanja rizicima.
Iz najnovijih ocjena može se primijetiti da je ne tako davno tvrtka snizila kreditni rejting Ukrajine sa CCC na CC i promijenila izglede sa stabilnih na negativne. U suštini to znači da se u državu malo ili nimalo ulaže, a država nema načina da plaća svoje obaveze, a kamoli da plaća kamate. Vrijedno je napomenuti da je tako niska ocjena dana unatoč tome što je Ukrajina primila impresivne zajmove od MMF-a i EU-a za stabilizaciju gospodarske situacije.
Moody's
Agencija ima stalni stručni kadar od 4500 ljudi. Tvrtka ima više od 26 predstavništava u raznim zemljama mir. Posebnost Tvrtka je da nakon dobivene ocjene agencija vodi određenu tvrtku na određeno vrijeme, a njegovo trajanje se posebno dogovara prilikom sklapanja ugovora. Nakon tog razdoblja Moody's ili mijenja prethodno postavljeni rejting ili ga ostavlja na istoj vrijednosti. 
Ako tvrtka klijent prvi put surađuje s Moody’som, onda u tom slučaju stručna skupina održava prvi sastanak s upravom tvrtke klijenta kako bi pregledali i prenijeli popis onih dokumenata koji će biti potrebni za analizu. Ponekad su neki dokumenti već dostupni, jer se ne razlikuju od onih koji se pripremaju za upravljanje na tromjesečnoj osnovi.
Ova tvrtka također je ocijenila Ukrajinu, ali malo ranije. Moody's je smanjio rejting ukrajinskih obveznica 2012. Za to je bilo nekoliko razloga: prestanak objavljivanja izvješća NBU-a, nedostatak uspjeha u reformama i sporazumima s Ruskom Federacijom o plinu, nepredvidiva politička situacija i administrativno uplitanje u aktivnosti međunarodnog Forex tržišta. Kao rezultat svih ovih radnji i nečinjenja, rejting obveznice pao je s B2 na B3.
Fitch Ratings
Temelji tvrtke postavljeni su 1913. godine izdavanjem financijske statistike. S vremenom je sve to preraslo u neovisnu rejting agenciju, čijim se procjenama vjeruje u cijelom svijetu. Sada Fitch Ratings zapošljava oko dvije tisuće ljudi u više od 50 zemalja svijeta. 
Fitch Ratings je prva tvrtka koju je priznala Nacionalna komisija za vrijednosne papire SAD-a i licencirala NRSRO. Ova agencija je, između ostalog, poznata po izdavanju dvije vrlo važne ocjene: Short-term Issuer Default Rating i skraćeno Long-term Issuer Default Rating (RED).
Kratkotrajno CRVENO se dodjeljuje subjektu ekonomska aktivnost, koji svoje obveze mora ispuniti u određenom počeku (od 1 do 3 godine).
Kako rejting agencije dodjeljuju ocjene?
Dodjeljivanje ocjene je složena istraživačka aktivnost. Agencije za ocjenu procjenjuju mnoge varijable kao što su: financijska stabilnost, sposobnost plaćanja računa, imovinsko stanje, profitabilnost i poslovna aktivnost.
Svaka od ovih varijabli uključuje još nekoliko. Radi jasnoće, pogledajte donju sliku.
Ovo je pojednostavljena shema, primjer vrednovanja konvencionalnog poduzeća. Naravno, kao što je već rečeno, agencije ne otkrivaju metodologiju svog rada. Osim toga, algoritam ocjenjivanja može se razlikovati ovisno o tome što se posebno ocjenjuje.
Sam algoritam ocjenjivanja izgleda otprilike ovako: Agencija za procjenu rejtinga i tvrtka kupac sklapaju ugovor o pružanju usluga. Nadalje, na zahtjev agencije, tvrtka daje sve potrebne informacije, što može uključivati i razgovor s upravom tvrtke.
Nakon prikupljanja podataka izrađuju se studije i na temelju njih se tvrtki dodjeljuje preliminarna procjena kupcu. Agencija informira društvo o rezultatima svog rada.
- Kupac se slaže s ocjenom. Izdaje se priopćenje za javnost, ocjena se objavljuje u službenim publikacijama.
- Tvrtka se ne slaže s rezultatima. Potpisuje se ugovor o tajnosti podataka, dokumenti se nikada ne objavljuju.
Razvrstavanje po ocjenama
Investicijski rejting znači da je gospodarski subjekt pouzdan i sposoban u potpunosti podmirivati svoje obveze. Ulagači su spremniji ulagati u gospodarstva zemalja s investicijskim rejtingom. Najveća vrijednost investicijski rejting je AAA, rijetki ga imaju, primjerice, američke državne obveznice. BBB se smatra najnižom investicijskom ocjenom, investicijska atraktivnost nositelja ove ocjene je prilično visoka, ali ekonomska situacija se može promijeniti, što sugerira da investitor treba biti oprezan.
Špekulativni rejting više nije dobar, čak ni na najvišem BB. Države i tvrtke s rejtingom ove klase plaćaju visoke kamate na obveze. Osim toga, investicijska društva imaju stroga ograničenja u iznosu sredstava koji se mogu uložiti u izdavatelje sa špekulativnim rejtingom.
Pozitivna prognoza znači da bi moglo doći do poboljšanja trenutne situacije u razdoblju od 3 do 6 mjeseci.
Stabilna prognoza znači da ne treba očekivati poboljšanja, ali do ozbiljnijeg pogoršanja situacije u sljedećih šest mjeseci vjerojatno neće doći.
Negativno - govori samo za sebe, sasvim je moguće da će izdavatelj s takvom prognozom pogoršati situaciju.
Ljestvica rejtinga međunarodnih rejting agencija
|
Moody's |
Standard & Poor's |
Fitch Ratings |
Razina pouzdanosti |
| AAA | AAA | AAA | Maksimalna pouzdanost |
| AA1 | AA+ | AA+ | Visoka pouzdanost |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | A+ | A+ | Iznadprosječna pouzdanost |
| A2 | ALI | ALI | |
| A3 | ALI- | ALI- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Sigurnost ispod prosjeka |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | Špekulativna razina |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| U 1 | B+ | B+ | Visoko špekulativna razina pouzdanosti |
| U 2 | NA | NA | |
| U 3 | NA- | NA- | |
| CAA1 | CCC+ | Značajni rizici | |
| CAA2 | CCC | Ekstremna spekulativna razina | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Predzadano stanje |
| SA | SS | ||
| IZ | |||
| IZ | NA | DDD | Zadano |
| dd | |||
| D |
Uloga rejting agencija u globalnoj ekonomiji
Bonitetne agencije jedna su od najvažnijih organizacija u globalnom gospodarstvu. Mislim da to nećete raspravljati moderni svijet ne bi bilo moguće bez ulaganja. Bonitetne agencije pomažu investitorima da ulažu u pouzdanije tvrtke i upozoravaju na "smeće", čime filtriraju gospodarstvo od nekonkurentnih igrača, ostavljajući najjače na tržištu.
Iz izvora vijesti ulagači povremeno crpe informacije da rejting agencija podiže ili snizi rejting izdavatelja, te s pregledom za povećanje ili smanjenje. Reakcija tržišta na ovakvu pozadinu vijesti može biti prilično nasilna. Stoga svaki trgovac mora razumjeti što su rejting agencije i što rade. U ovom članku ćemo vam reći o jednom i o drugom.
Svrha rejting agencija
Bonitetne agencije, kao što im samo ime govori, utvrđuju kreditne rejtinge koji karakteriziraju razinu kreditnog rizika (solventnosti) kako pojedinačnih emisija dužničkih obveza, tako i izdavatelja - pojedinačnih tvrtki, općina, pa čak i država. Ove ocjene dodjeljuju visoko kvalificirani analitičari rejting agencija na temelju određenih matematičkih modela ili analitičkih studija koje uključuju određenu količinu subjektivne prosudbe temeljene na iskustvu samih analitičara.
Za izdavatelje: viši rejting (ili ga uopće imati) olakšava ulazak na tržište kapitala i omogućuje prikupljanje sredstava po nižoj kamatnoj stopi.
. Za : ocjene pomažu u orijentaciji o prihvatljivosti / neprihvatljivosti određenog izdavatelja / izdanja za ulaganje Novac Ovaj faktor je vrlo relevantan, s obzirom na specifičnosti zemlje za međunarodne investitore.
. Za investicijske banke koje organiziraju izdavanje dužničkih vrijednosnih papira izdavatelja: prisutnost rejtinga omogućuje provedbu emisije uz najmanje troškove. Štoviše, mnogi institucionalni ulagači (primjerice fondovi) ulažu u skladu s izjavama o ulaganjima, za koje je često potrebna ocjena određenih agencija.
Agencije za rejting su komercijalne organizacije koje svoju dobit ostvaruju kako od ulagača - za pružanje ažurnih informacija o kreditnom riziku pojedinog izdavatelja/izdanja, tako i od izdavatelja vrijednosnih papira kojima su te ocjene dodijeljene. Štoviše, rejtinzi nisu samo dodijeljeni, već su i podložni reviziji, zbog čega se “status” rangiranog može promijeniti, a to pak od agencije zahtijeva stalni nadzor izdavatelja. Vrijedno je napomenuti da rejting agencije (obično uz naknadu) izdaju različite analitičke preglede za svoje pretplatnike na tržištima od interesa za ulagače - na primjer, o kreditnom rejtingu izdavatelja obveznica.
Bonitetne agencije "velike tri".
Da bi rejting agencija uspješno radila, investitori joj moraju vjerovati. To zahtijeva određenu reputaciju koja se razvijala desetljećima. Stoga u svijetu nema puno istinski globalnih i uspješnih rejting agencija. Najbolji od njih čine takozvanu "veliku trojku", koja uključuje S&P Global Ratings, Moody's Investor Services i Fitch Ratings.
Povijest rejting agencija započeo je Henry Poore (osnivač Standard and Poor's), koji je svoje istraživanje na ovu temu objavio 1860. godine. S&P Global Ratings trenutno djeluje u 28 zemalja diljem svijeta. John Moody (osnivač Moody'sa) svoje je istraživanje svijetu predstavio tek 1900. godine. Trenutno Moody's dodjeljuje svoje ocjene za 110 suverenih država, 11.000 korporativnih izdavatelja, 102.000 vrijednosnih izdanja. Agencija Fitch Ratings započela je svoju povijest 1913. godine - osnivanjem Fitch Publishing Company od strane Johna Fitcha. Nakon toga agencija je nizom pripajanja formirana do današnjeg stanja. Štoviše, povijesno Fitch također ima europske korijene, otuda i njegova primarna specijalizacija u Europi i Aziji (u usporedbi sa S&P i Moody's).
U Rusiji također postoje rejting agencije - to su RIA Rating, Rus-Rating, Nacionalna agencija za rejting (NRA), AK&M PA, međutim, najveći svjetski fondovi manje se rukovode informacijama dobivenim od tih agencija. Ipak, ocjene ovih agencija mogu biti primjerenije i specijalizirane za rusku stvarnost.
ljestvice ocjenjivanja
Agencije za ocjenjivanje dodjeljuju i dugoročne i kratkoročne ocjene. Tradicionalno, sve ocjene su donekle slične jedna drugoj i podijeljene su u samo dvije kategorije: investicijske i špekulativne. Osim toga, ocjene mogu biti pozitivne, negativne ili stabilni izgledi. Za agenciju S&P, investicijska kategorija uključuje ocjene od AAA do BBB-, a spekulativna kategorija - od BB + do D. Štoviše, gradacija ocjena od AA do CCC može se proširiti simbolima + i - s dodatnim elementima karakteristika.
Za Moody's, ocjene investicijskih razreda kreću se od Aaa do Baa3, a špekulativne ocjene od Ba1 do C.
Za Fitch, ocjene investicijskog razreda kreću se od AAA do BBB, a špekulativni rejting od BB do D.
Zaključak
Pavel Samiev "Atlas osiguranja"
Nova pravila za plasiranje osiguravajućih pričuva, koja je nedavno objavio FSIS, koriste kreditne rejtinge banaka pri izračunu ograničenja ulaganja u bankovne instrumente. Od 1. srpnja 2006. osiguravatelji će moći pokriti rezerve ulaganjima u bankovne depozite za 40% ukupnog iznosa osiguravajućih pričuva, ako dotične banke imaju visok rejting od Stadnard & Poors, Moody's, Fitch ili ruskih rejting agencija. , ulaganja u depozite ograničena su na 20%.U pravilima plasmana vlastita sredstva, koji bi također uskoro trebali biti odobreni, slični zahtjevi postavljaju se i za ulaganja u banke. Glavno pitanje koje se postavlja i za osiguravatelje i za banke je: koje će ruske rejting agencije priznati FSIS i kako usporediti ljestvice ruskih i međunarodnih agencija
Prije nego odgovorimo na ova pitanja, osvrnimo se na povijest rejtinga u svijetu i Rusiji i pokušajmo shvatiti je li tvrdnja da nam je kultura rejtinga strana točna, koliko su "međunarodne" agencije doista međunarodne i, konačno, kako su rejtingi koristi se u regulaciji.
Malo povijesti
Posljednjih 20 godina obilježeno je brzim razvojem rejting aktivnosti u gotovo svim zemljama. Ako je krajem 80-ih. u svijetu nije bilo više od trideset agencija za ocjenu rejtinga, a aktivnost ocjenjivanja zapravo je razvijena samo u SAD-u, sada u svijetu postoji već više od 100 agencija za procjenu rejtinga. Od pojave prvih rejting agencija u SAD-u početkom stoljeća, kultura rejtinga ostala je isključivo američka značajka. U ovoj zemlji postalo je uobičajeno da izdavatelji dobivaju ocjene. U europskim zemljama i Japanu ocjena je dugo bila egzotična i dodijeljena je uglavnom najvećim tvrtkama s međunarodnim poslovanjem. Međutim, od kasnih 1980-ih započeo je brzi razvoj rejting aktivnosti u svijetu, koji je u posljednjih nekoliko godina prerastao u pravi boom. Prema studiji rejting agencije Fitch, sada je oko 80% svjetskih prekograničnih tokova dužničkog kapitala kontrolirano rejtingom. I to nije granica.
"Rating boom" posljedica je globalizacije financijskih tržišta, formiranja velikog jedinstvenog gospodarsko-monetarnog prostora te razvoja informacijsko-komunikacijskih tehnologija. Osim toga, ocjene se sve više koriste za reguliranje tržišta kapitala. Mnoge rejting agencije u svijetu, pa tako i Expert-RA, ovlašteni su agenti regulatornih tijela. Konačno, najvažniji regulatorni dokument bankarskog tržišta - Basel-2 - također široko koristi ocjene za izračun adekvatnosti kapitala, uzimajući u obzir rizike određenih zajmoprimaca. Postoji potreba za standardizacijom raznih dužničkih financijskih instrumenata, stvaranjem adekvatnog sustava procjene rizika za upravljanje investicijskim portfeljem, a kreditni rejting je dizajniran da zadovolji tu potrebu. Uostalom, ocjene su jedan od najprikladnijih i učinkovite načine rješavanje problema informacijske asimetrije.
Iz očiglednih razloga, Rusija se pridružila ovom procesu nešto kasnije od drugih zemalja. Međutim, već sada rejting u našoj zemlji počinje dobivati klasične značajke - kako u dodjeli tako iu uporabi. Nije tajna da je donedavno glavna funkcija rejtinga u Rusiji bila isključivo PR. Rejtinzi se praktički nisu koristili pri donošenju investicijskih odluka, za analizu druge ugovorne strane pri sklapanju poslova te za procjenu kreditnih rizika u financiranju. Osim toga, nije svaki financijer (a kamoli građani neiskusni u ekonomskim pitanjima) razlikovao rejting (ocjenu pouzdanosti i vjerojatnosti ispunjenja obveza) od rangiranja (rangiranje na kvantitativnoj osnovi).
Kroz oči američkog investitora
Tržište rejtinga u Rusiji je, naravno, još uvijek prilično slabo razvijeno. I kao što često biva, uvriježeno je mišljenje da će samo velike svjetske agencije (S&P, Moody's, Fitch) moći raditi na tome.Ta je izjava, najblaže rečeno, diskutabilna.Takozvane "međunarodne" rejting agencije u biti predstavljaju pogled na zajmoprimce i izdavatelje sjevernoameričkih institucionalnih investitora. Ne uzimaju dovoljno u obzir nacionalne specifičnosti u zemljama u razvoju. U tom smislu, azijska valutna kriza bila je najvažnija lekcija za svjetsku praksu rejtinga, jer je pokazala da najveće rejting agencije, s gotovo stogodišnjom poviješću, nisu baš bile spremne za rejting aktivnosti na tržištima u razvoju. Jedan od glavnih analitičkih izvora za dodjelu rejtinga su statističke baze podataka agencija o omjeru "razina rejtinga - vjerojatnost zadano". Međutim, te su baze podataka sastavljene na razvijenim tržištima, prvenstveno u Sjedinjenim Državama, a azijska kriza zapravo je potvrdila, da se ti obrasci ne primjenjuju na tržištima u razvoju i tranziciji. Kaotične promjene rejtinga svjetskih rejting agencija tijekom krize samo su dovele do njenog produbljivanja i bržeg širenja na druge regije.
Opasnost zlouporabe rejtinga prepoznale su međunarodne organizacije. Razvijaju se novi standardi za reguliranje aktivnosti rejting agencija. Međutim, ti su standardi još uvijek u razvoju i dok rejting-aktivnost globalnih agencija još uvijek predstavlja prijetnju. Naravno, to uopće ne govori o njihovoj neprofesionalnosti ili nedovoljno pažljivoj analizi. To samo utječe na specifičnosti pristupa pri dodjeljivanju ocjena.
Osim toga, ocjene svjetskih agencija počele su dobivati sve življe političke prizvuke. Oni su moćan alat za utjecaj na financijski sustav. Prije nekoliko godina to je novinarka New York Timesa napisala nakon što je diplomirala hladni rat U svijetu postoje dvije velesile: Sjedinjene Države i Moody's. Dok SAD može vojno uništiti gotovo svakog neprijatelja, Moody's može financijski uništiti naciju dodijelivši mu nisku ocjenu. Ovo je, naravno, šala, ali u njoj ima veliki udio grube istine.
Naravno, niti jedna ruska rejting agencija ne može se pohvaliti tako dugom poviješću rada kao, recimo, S & P ili Moody's, ali za rad s partnerima na domaćem tržištu, ocjene nacionalnih rejting agencija čine se primjerenijim i praktičnijim. Korisnici rejtinga nacionalnih agencija su prije svega domaći investitori, za koje je potrebno voditi računa o nacionalnoj poslovnoj praksi, dok su korisnici rejtinga zapadnih agencija američki investitori koji su više naviknuti na ocjenjivanje poduzeća oko svijetu prema vlastitim standardima. Za američkog investitora, naravno, bilo koji sektor ruskog gospodarstva, ako je to, recimo, obojena metalurgija ili naftna industrija, čini se izuzetno rizičnim i nije pogodan za ulaganje.
Nacionalne agencije su, između ostalog, u značajnoj prednosti što se tiče cijene ocjene: obično je imaju od 3 do 30 tisuća američkih dolara, dok za globalne agencije - od 50 do 100 tisuća američkih dolara. Nacionalne rejting agencije posebnu pozornost posvećuju održavanju rejtinga nakon dodjele, što je rjeđe u praksi svjetskih agencija. Osim rejtinga, nacionalne agencije nude široku paletu informacijskih i analitičkih usluga, odnosno slijede cilj stvaranja učinkovite infrastrukture za financijska tržišta na kojima posluju, a ne cilj prodaje zasebnog proizvoda; globalne agencije si to ne mogu priuštiti u tolikoj mjeri, fokusirajući se više na međunarodna tržišta. Nacionalne agencije imaju dublje razumijevanje specifičnosti pojedinih tržišta, što dovodi do veće učinkovitosti njihovih procjena na tim tržištima. Ali što je još važnije, nacionalne agencije temeljno su zainteresirane za razvoj tržišta državnog duga kako bi proširile vlastito poslovanje, a to je značajno jamstvo kvalitete i objektivnosti njihovih procjena.
Prvi koraci
Prve ruske rejting agencije u Rusiji počele su se pojavljivati odmah nakon što se financijsko tržište počelo oblikovati kao rezultat privatizacije. Njihov razvoj se prilično uspješno nastavio sve do krize 1998. godine, nakon aktivacije financijskog tržišta, prilično velikih količina trgovanja na burzama. Značaj rejting aktivnosti prepoznat je na državnoj razini: predsjednik Ruske Federacije je čak izdao poseban dekret o potrebi razvoja rejting aktivnosti. Nagli pad investicijske aktivnosti nakon krize 1998. doveo je do smanjenja potražnje za informacijama o ruskim tvrtkama i vrijednosnim papirima. Mnoge od poznatih rejting agencija koje su postojale prije krize prestale su s aktivnostima rejtinga. No, ocjene prije krize bile su malo slične bonitetnim ocjenama u klasičnom smislu (s izuzetkom nekoliko bonitetnih ocjena koje su dodijelile međunarodne agencije). U većini slučajeva radilo se o ocjenama bližim rang-listima ili udaljenim ocjenama (na temelju javnih informacija o tvrtki), s malim skupom procijenjenih pokazatelja.
Kultura rejtinga u klasičnom smislu počela se u Rusiji formirati tek nakon krize, s početkom realnog gospodarskog rasta i rasta tržišta kreditnog kapitala. Tek u tom razdoblju koncepti kao što su "kvaliteta korporativnog upravljanja", "informacijska transparentnost" i "ugled tvrtke" počeli su dobivati pravi značaj za ruske tvrtke. Izdavatelji dužničkih vrijednosnih papira i drugi aktivni zajmoprimci počeli su ozbiljno razmišljati o formiranju pozitivnog kreditna povijest kako bi se poboljšali uvjeti financiranja u budućnosti (uključujući i s ciljem privlačenja sredstava stranih investitora u budućnosti). U 2001. godini na ruskom tržištu rejtinga dogodio se niz značajnih događaja. Tada je rejting agencija Expert RA dodijelila prve kreditne ocjene osiguravajućim društvima, formirano je zajedničko ulaganje rejting agencije Interfax i globalne rejting agencije Moody's, a Standard & Poor's najavio je preuzimanje ruske rejting agencije EA-Ratings.
Ruske rejting agencije (kao i međunarodne) mogu se podijeliti u dvije glavne vrste: to su univerzalne i specijalizirane agencije. Univerzalne rejting agencije izdaju ocjene različitim tvrtkama kako iz financijskog sektora tako i iz drugih industrija, a uz ovu izdaju i niz drugih proizvoda informativnog i analitičkog sadržaja. Te agencije uključuju Expert RA, Moody's-Interfax, ruske odjele međunarodnih agencija. Specijalizirane agencije analiziraju određeni segment (recimo, bankarsko tržište) i postavljaju ocjene za sudionike na ovom tržištu (primjeri - NAUFOR, RusRating, AK & M). " RusRating" utoliko što se temelje na analizi javnih informacija, pa ih je teško svrstati u klasične kreditne rejtinge. S druge strane, u svjetskoj praksi slučajevi upravo takvog pristupa ocjeni financijske stabilnosti nisu rijetki. .
Kada se ocjene koriste u regulatorne svrhe u Rusiji, postoje dva primarna cilja kojima se treba pozabaviti: povećanje broja dodijeljenih ocjena (na svakom tržištu bi ocijenjene tvrtke trebale dominirati) i odabir učinkovitih i savjesnih agencija. Ovdje se konačno približavamo pitanju koje će ruske rejting agencije priznati FSIS. Agencije će, prema svemu sudeći, akreditirati Ministarstvo financija nakon rigorozne selekcije. Glavno načelo takav bi se odabir trebao sastojati od procjene dostatnosti resursa za provođenje cjelovite analize rejtinga, neovisnosti i ugleda agencije u profesionalnoj zajednici. "Expert RA" aktivno sudjeluje u ovom procesu, uključujući razvoj pravila i normi ocjenjivačkih aktivnosti, surađujući s FSIS-om. Usporedba modela rejting ljestvica predložena u ovom članku odražava osobno mišljenje autora temeljeno na analizi metodologije za određivanje rejting klasa različitih rejting agencija. Tablica prikazuje usporedbu na nacionalnoj ljestvici za svaku agenciju (državni rejting nije uzet u obzir).
| Prilog 1. Usporedba ljestvica rejtinga različitih agencija | ||||||
| Tumačenje ocjene | A. M. Najbolji | FITCH | Moody`s | Standard & Poor's | Weiss | "Stručni RA" |
| Najveća pouzdanost | A++ | AAA | Aaa | AAA | A+ | A++ |
| Visoka pouzdanost | A+, A | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | A+ |
| dostatan | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | A |
| pouzdanost | ||||||
| Prihvatljiva pouzdanost | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| Zadovoljavajuća pouzdanost | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Niska pouzdanost | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Vrlo niska pouzdanost | C-, D | CCC+, CCC, CCC- | Caa, Ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | IZ |
| Slaba pouzdanost/bankrot | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
Dodatak 2
1. Objektivnost i pouzdanost. Metodologija ocjenjivanja treba biti sustavna i provjerljiva na temelju povijesnih podataka. Ocjene se moraju povremeno pregledavati kako bi odražavale promjene financijsko stanje zajmoprimac. Metodologiju ocjenjivanja treba primjenjivati najmanje tri godine.
2. Neovisnost. Procedura dodjele rejting-bodova trebala bi biti oslobođena bilo kakvog vanjskog političkog utjecaja ili ograničenja, ekonomskog pritiska od strane ocjenjivanih institucija.
3. Otvorenost i međunarodni pristup. Za potrebe provjere, pojedinačni rezultati moraju biti javno dostupni. Agencije nisu dužne ocjenjivati tvrtke u više od jedne zemlje, ali njihovi rezultati moraju biti dostupni stranim dionicima pod istim uvjetima kao i za rezidente.
4. Resursi. Agencija za ocjenjivanje mora imati dovoljno ljudskih resursa za provedbu smislene analize i također za omogućavanje smislenog stalnog kontakta s višim rukovodstvom institucije koja se ocjenjuje.