Qimmatli qog'ozlarni ochiq bozorda sotish. Ochiq bozor operatsiyalari pul massasiga ta'sir qilishning tez va samarali usuli hisoblanadi
MARKAZIY BANKLARNING Ochiq Qimmatli qogozlar BOZORIDAGI AMALIYATLARI.
S. R. MOISEEV
Moskva davlat iqtisodiyot universiteti,
statistika va informatika
Majburiy zahiralardan farqli o'laroq, ochiq bozor operatsiyalari (OOP) majburiy emas, balki ixtiyoriy ravishda qo'llaniladigan juda moslashuvchan pul-kredit siyosati vositasidir. OOP aktivlarning istalgan chastotasi va hajmi bilan amalga oshirilishi mumkin, buning natijasida ular bank sektorida pul massasi va likvidligini boshqarishning samarali vositasi bo'lib xizmat qiladi. Bundan tashqari, OOP moliyaviy tizimda raqobatni rag'batlantirishning yaxshi usuli hisoblanadi.
OCHIQ BOZOR AMALIYATLARIGA KIRISH
Qimmatli qog'ozlar bozorining ochiq operatsiyalari moliya institutlari ixtiyorida mavjud bo'lgan mablag'lar miqdorini ko'paytirish yoki kamaytirish maqsadida qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishni o'z ichiga oladi. Avvalo, OOP bank zahiralariga ta'sir qiladi, shuningdek, multiplikator effekti orqali kredit taklifiga va umuman iqtisodiy faoliyatga ta'sir qiladi. OOP ham birlamchi bozorda (qimmatli qog'ozlar chiqarish orqali), ham ikkilamchi bozorda amalga oshirilishi mumkin. Birlamchi bozorda bitimlar moliya bozorlari hali yetarlicha rivojlanmagan hollarda amalga oshiriladi. Asta-sekin, moliyaviy tizimning tashkil etilishi va liberallashuvi bilan OOPning asosiy e'tibori markaziy bank uchun ko'proq operatsion moslashuvchanlikni ta'minlovchi ikkilamchi bozorga o'tdi. OOP ob'ekti davlat g'aznachiligi (Moliya vazirligi), davlat korporatsiyalari, yirik milliy korporatsiyalar va banklarning qarz majburiyatlari kabi sotiladigan qimmatli qog'ozlardir.
OOP turli xil texnik protseduralardan foydalanadi, bu ularni turli yo'llar bilan tasniflash imkonini beradi:
Bitimlar shartlariga ko'ra (to'g'ridan-to'g'ri operatsiya yoki oldindan kelishilgan shartlarda qaytarib sotib olish majburiyati bilan bir muddatga sotib olish va sotish);
Bitimlar ob'ektlari bo'yicha (davlat yoki xususiy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar);
Bitimlarning dolzarbligi bo'yicha (qisqa, o'rta va uzoq muddatli);
Kontragentlar tomonidan (banklar, nobank tashkilotlar, umuman moliya sektori);
Foiz stavkasini belgilash orqali (pul organlari yoki bozor tomonidan);
OOP hajmini belgilash orqali (pul organlari yoki bozor tomonidan);
Bitim tuzish tashabbusi bilan (pul organlari yoki bozor tomonidan).
Ochiq bozor operatsiyalari sanoat mamlakatlarida pul-kredit siyosatining asosiy vositasi bo'lib, hozirgi vaqtda rivojlanayotgan mamlakatlar va o'tish iqtisodiyoti mamlakatlari uchun tobora muhim ahamiyat kasb etmoqda. OOPlar markaziy banklarga o'z tashabbusi bilan operatsiyalarni amalga oshirishga imkon beradi, ya'ni pul operatsiyalari muddati va hajmida yanada moslashuvchan bo'ladi. Ular, shuningdek, bozor ishtirokchilari bilan shaxsiy bo'lmagan biznes aloqalarini rag'batlantiradilar va samarasiz bevosita nazoratdan uzoqlashadilar. Pul-kredit siyosatining bilvosita vositalarini ishlab chiqish iqtisodiy rivojlanish jarayonining eng muhim daqiqalaridan biridir, chunki mamlakat bozorlari rivojlanishi bilan to'g'ridan-to'g'ri vositalar o'z samaradorligini yo'qotadi, chunki bozorlar pirovard natijada cheklovlarni chetlab o'tish yo'llarini topadi, ayniqsa, pul-kredit siyosati. xalqaro operatsiyalar haqida.
Ochiq bozor operatsiyalari bank tizimining rezerv bazasiga ta'siri orqali pul va kredit taklifiga ta'sir qiladi. Bank zaxiralarini boshqarishda pul-kredit siyosati taktikasi sifatida OOP ikki usuldan birida amalga oshirilishi mumkin: (1) faol: zaxiralar hajmini belgilash va resurslar narxini (ya'ni foiz stavkasini) erkin belgilash; yoki (2) passiv: zaxiralar hajmini o'zgartirganda foiz stavkasini belgilash. Pul bozorlari yaxshi rivojlangan sanoat mamlakatlari odatda passiv yondashuvni qo'llaydi, garchi o'tmishda istisnolar bo'lgan. Endilikda passiv yondashuv ma'lum bir rivojlanish darajasiga etgan rivojlanayotgan bozorlar uchun ham odatiy holga aylanib bormoqda. Shunga qaramay, muallifning fikriga ko'ra, rivojlanayotgan mamlakatlarda foydalanish uchun barcha asoslar mavjud
faol yondashuvdan foydalanish. Bunday mamlakatlarda pul-kredit siyosatining ta'sirini o'tkazish uchun mo'ljallangan samarali ikkilamchi yoki banklararo pul bozorlarining yo'qligi faol yondashuvdan foydalanishning sabablaridan biri bo'lishi mumkin. Yana bir sabab shundaki, proaktiv yondashuv markaziy bankka o‘z siyosatini shaffof va ochiq tarzda belgilash imkonini beradi. Faol yondashuv rivojlanayotgan mamlakatlarda XVF tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan ko'plab barqarorlashtirish dasturlarida qo'llaniladi.
OCHIQ BOZOR AMALIYATLARINING OB'YEKTI
OOP davrida markaziy bank maksimal likvidlik va minimal kredit riskiga ega qimmatli qog'ozlarni afzal ko'radi. Qimmatli qog'ozlarning likvidligi bir necha sabablarga ko'ra intervensiyaning muhim jihati hisoblanadi. Pul-kredit siyosatini samarali amalga oshirish, aktivlar va passivlarni boshqarish va oxirgi bosqichdagi kreditor funktsiyalarini to'liq bajarish uchun markaziy bank OOP paytida qimmatli qog'ozlar narxidagi buzilishlar imkon qadar kichik bo'lishini ta'minlashi kerak. Qoida tariqasida, ikkilamchi bozorda faol sotiladigan har qanday qimmatli qog'ozlar etarli likvidlikka ega. Ulardan kredit tavakkalchiligi unchalik katta bo'lmagan, ya'ni emitentning o'z majburiyatlarini bajarmaslik ehtimoli nihoyatda past bo'lganlari pul-kredit organlari uchun eng mos keladi. Qimmatli qog'ozlarni tanlashning ikkala mezonini hisobga olgan holda, aksariyat markaziy banklar davlat qimmatli qog'ozlarini tanladilar. Ular markaziy bank faoliyatida bir qancha funksiyalarni bajaradilar. Birinchidan, qimmatli qog'ozlar moliya tizimining likvidligini boshqarishda qo'llaniladi. Ikkinchidan, ular to'lov va kliring tizimlarining uzluksiz ishlashini ta'minlaydigan garov sifatida xizmat qiladi. Uchinchidan, chet el qimmatli qog'ozlari milliy valyutaning chiqarilishini qamrab oluvchi pul-kredit organlarining aktivi sifatida ishlaydi.
Qimmatli qog'ozlarni tanlashga sof operativ mulohazalar bilan bir qatorda moliya bozorlarining rivojlanish darajasi va markaziy bankning mustaqilligi ham ta'sir ko'rsatadi. Ko'pgina mamlakatlarda qimmatli qog'ozlar bozori OOPni samarali amalga oshirishga imkon beradigan darajada rivojlanmagan. Bir qator sanoati rivojlangan mamlakatlarda davlat qarzini yoki byudjet profitsitini kamaytirish dasturini amalga oshirish qarz bozorida qarz olmasdan ishlashga imkon beradi. OECD statistik ma'lumotlariga ko'ra, bozor qimmatli qog'ozlari hajmi
1995-1999 yillarda sanoati rivojlangan mamlakatlar (Yaponiya bundan mustasno) tomonidan chiqarilgan yalpi ichki mahsulotning 45% dan 40% gacha kamaydi. OOP ob'ektlari etishmasligi muammosini hal qilish uchun markaziy banklar o'zlarining qimmatli qog'ozlarini chiqaradilar. Pul-kredit organlari tomonidan chiqarilgan majburiyatlarning eng keng tarqalgan turlari:
> qarz sertifikatlari (Niderlandiya banki,
Daniya milliy banki, Ispaniya banki,
Evropa Markaziy banki);
> moliyaviy veksellar (Angliya banki, shved
Riksbank, Germaniya Bundesbanki, Yaponiya banki);
> obligatsiyalar (Koreya banki, Markaziy bank
Chili, Rossiya banki).
Biroq, aksariyat markaziy banklar bir necha sabablarga ko'ra o'z qimmatli qog'ozlarini chiqarishdan bosh tortadilar. Ular bozorning parchalanishining paydo bo'lishiga yo'l qo'ymaslikka va davlat qimmatli qog'ozlarini moliya bozori ishtirokchilari uchun asosiy qo'llanma sifatida qo'llab-quvvatlashga intiladi. Markaziy banklar o'zlarining qimmatli qog'ozlaridan emas, balki fiskal organlarning majburiyatlaridan foydalangan holda, bu bilan o'zlarini moliyaviy vositachilik sohasiga keraksiz aralashuvlardan ajratib turadilar. Bundan tashqari, pul-kredit organlari ma'lum bir aktivni davlat investitsiyalari ob'ekti sifatida tanlash natijasida moliyaviy aktivlarning buzilgan narxlari shaklida xususiy sektorga yuklanishi mumkin bo'lgan xavfni minimallashtiradi.
OOP ob'ektlarini tanlashning yana bir muhim jihati - bu markaziy bankning mustaqilligi. Agar nodavlat qimmatli qog'ozlar aralashuv uchun maqsad sifatida tanlansa, markaziy bank muayyan emitentlarga nisbatan sodiqlik va protektsionizmda ayblanishi mumkin. Bunday janjallarga yo'l qo'ymaslik uchun pul organlari o'z tanlovlarini davlat qimmatli qog'ozlari bilan cheklaydilar.
1-jadvalda markaziy banklarning OOP maqsadlari toʻliq koʻrsatilgan. Intervensiyalarda foydalaniladigan davlat qimmatli qog’ozlari markaziy banklarning aktivlari tarkibiga, o’z qimmatli qog’ozlari esa passivlarga kiritiladi. Aksariyat markaziy banklarning aktsiyadorlik portfeli xorijiy hukumatlar va mahalliy fiskal organlar, milliy idoralar va moliya institutlarining qarz majburiyatlaridan iborat. Ularning barchasi bozorda faol sotiladi va yuqori kredit reytingiga ega. OOP nuqtai nazaridan, markaziy banklarning balans tuzilishiga ikkita omil ta'sir qiladi. Birinchidan, iqtisodiyotning ochiqligi va uning milliy valyuta almashuv kursi dinamikasiga bog‘liqligi xorijiy zaxiralarning ulushini oshirishga olib keladi.
I-jadval
Dunyoning yetakchi mamlakatlari markaziy banklarining balans tuzilmasi, %
Manba: Zelmer M. Cheklangan davlat qimmatli qog'ozlari dunyosida pul operatsiyalari va markaziy bank balansi. XVF siyosati bo'yicha muhokama ma'ruzasi № 7, 2001. - B. 6.
Markaziy bank sof qarz qimmatli qog'ozlari chiqarilgan Kredit moliyaviy Boshqa
xorijiy tashkilotlarga kreditlar
aktivlar davlat moliya institutlari boshqa institutlar Repo Lombard kreditlari
Zaxira banki 65 9 0 0 26 1 0
Avstraliya
Kanada banki 4 85 4 0 4 2 0
Milliy bank 52 7 11 0 0 29 1
Yevropa 39 10 1 1 47 0 2
markaziy bank
Islandiya Markaziy banki 23 5 4 0 64 3 1
Yaponiya banki 4 60 0 12 19 1 4
Zaxira banki 3 50 0 0 47 0 0
Yangi Zelandiya
Markaziy bank 94 2 0 0 0 4 0
Norvegiya
Shvetsiya Riksbanki 66 13 0 0 21 0 0
Shveytsariya 75 1 1 2 21 0 0
Milliy bank
Angliya banki 0 5 0 2 53 2 39
AQSh Federal zaxirasi 5 88 0 0 7 0 0
Markaziy bankning naqd pul depozitlari boshqalarga tegishli
boshqa qimmatbaho sof ob'ektlarning moliyaviy hukumatlar muomalasida
muassasalar qog'oz muassasalari
Zaxira banki 47 1 27 1 0 24
Avstraliya
Kanada banki 96 5 0 1 0 -1
Milliy bank 20 20 17 3 23 16
Yevropa 43 30 6 0 0 21
markaziy bank
Markaziy bank 12 34 15 6 0 32
Islandiya
Yaponiya banki 60 6 23 0 5 6
Zaxira banki 46 1 42 1 0 9
Yangi Zelandiya
Markaziy bank 8 4 80 0 0 9
Norvegiya
Shvetsiya Riksbanki 45 2 0 0 0 53
Shveytsariya 30 5 9 0 0 56
Milliy bank
Angliya banki 78 6 1 13 0 2
AQSh Federal zaxirasi 95 3 1 0 0 1
aktivlari va buning natijasida markaziy banklar portfelidagi tashqi qarzning salmoqli ulushi. Eng yorqin misollar Norvegiya, Avstraliya va Daniya valyuta organlari tomonidan ko'rsatilgan. Ikkinchidan, moliya tizimini qisqa muddatli qayta moliyalashtirishning o'ziga xos xususiyatlariga ko'ra, pul-kredit organlarining aktivlarida ko'proq kreditlar yoki qimmatli qog'ozlar mavjud. Ayniqsa -
To'lov tizimlarining ishlashi, pul bozorining samaradorligi va qayta moliyalash an'analari moliya sektorining qimmatli qog'ozlar bozori yoki diskont oynasi orqali tartibga solinishini belgilaydi. Daniya, evrozona va Islandiyada qayta moliyalash chegirmali oyna orqali, Yaponiya, Kanada va AQShda esa fond bozori orqali amalga oshiriladi.
jadval 2
Dunyoning yetakchi mamlakatlari markaziy banklarining ochiq bozor operatsiyalari
Manba: Zelmer M. Cheklangan davlat qimmatli qog'ozlari dunyosida pul operatsiyalari va markaziy bank balansi. XVF siyosati bo'yicha muhokama ma'ruzasi № 7, 2001. - B. 7.
Markaziy bank Peno Direct tranzaksiya veksel diskontlash Valyuta svop Lombard krediti O'z qimmatli qog'ozlarini chiqarish
Avstraliya zaxira banki Ha Yo'q Yo'q Ha Ha Yo'q
Kanada Banki Ha Ha Yo'q Yo'q Ha Yo'q
Daniya Milliy banki Yo'q Yo'q Yo'q Yo'q Ha Ha
Evropa Markaziy banki Ha Yo'q Yo'q Yo'q Ha Yo'q
Islandiya Markaziy banki Ha Yo'q Yo'q Yo'q Ha Yo'q
Yaponiya banki Ha Ha Ha Ha Yo'q Ha Ha
Yangi Zelandiya zaxira banki Ha Yo'q Yo'q Ha Ha Yo'q
Norvegiya Markaziy banki Ha Yo'q Yo'q Yo'q Ha Yo'q
Shvetsiya Riksbank Ha Yo'q Yo'q Yo'q Ha Yo'q
Shveytsariya Milliy banki Ha Yo'q Yo'q Ha Ha Yo'q
Angliya Banki Ha Ha Yo'q Yo'q Yo'q Yo'q
AQSh Federal rezervi Ha Ha Ha Yo'q Yo'q Yo'q
Jadvalda 2-jadvalda rivojlangan mamlakatlarning markaziy banklari tomonidan amalga oshirilgan asosiy OOP ko'rsatilgan. Bundan kelib chiqadiki, ko'pchilik markaziy banklar to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar (to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar) o'rniga peno va lombard kreditlaridan foydalanishni afzal ko'radilar. Ikkala holatda ham moliya institutlari moliyaviy aktivlarni pul-kredit organlariga garovga qo'yadi yoki ularga egalik huquqini vaqtincha o'tkazadi. Peno operatsiyalari va garov kreditlari o'rtasidagi farqlar iqtisodiy emas, birinchi navbatda qonuniydir. Masalan, Evropa Markaziy banklari tizimida OOP moliya institutining huquqiy maqomiga qarab peno yoki lombard krediti sifatida belgilanishi mumkin. Misol uchun, Germaniyada barcha OOPlar xavfsizlik garovi shaklida bo'lsa, Frantsiyada bir xil operatsiyalar peno operatsiyalari sifatida aniqlanadi.
Ko'pgina markaziy banklar peno operatsiyalarida davlat qimmatli qog'ozlari yoki davlat tomonidan kafolatlangan majburiyatlardan foydalanishni afzal ko'radilar (3-jadval). Qoida tariqasida, pul-kredit organlari peno bozorini "noldan" yaratishni emas, balki davlat qimmatli qog'ozlari bilan bitimlar faol ravishda amalga oshirilayotgan xususiy peno bozoriga murojaat qilishni afzal ko'radi. Markaziy banklar davlat majburiyatlaridan tashqari lombard va reeskont operatsiyalarida xususiy qimmatli qog‘ozlardan foydalanadilar. Bu qisman ko'pchilik bitimlar bittasida tuzilganligini aks ettiradi
kun. O'ta qisqa muddatli kreditlar yordamida banklar har bir ish kunining oxirida to'lov tizimlari bo'yicha hisob-kitoblarni to'ldirishda mablag'lar taqchilligi yoki ortiqcha qismini tekislaydilar. Moliyaviy risklar minimal bo'lgan bir kecha-kunduz operatsiyalari uchun davlat qimmatli qog'ozlari emas, balki xususiylar juda mos keladi.
Banklar pul-kredit organlariga qimmatli qog'ozlarni garovga qo'ygan barcha operatsiyalarda garov miqdori kredit summasidan kattaroq bo'lishi kerak. Dastlabki marja markaziy bankni garovga qo'yilgan moliyaviy aktiv qiymatidagi istalmagan o'zgarishlardan himoya qiladi. Pul-kredit organlari uchun mumkin bo'lgan salbiy oqibatlar imkon qadar minimal bo'lishini ta'minlash uchun xususiy qimmatli qog'ozlarga qo'shimcha talablar o'rnatildi. Bular minimal tashqi kredit reytingi (Kanada va Yaponiya) yoki markaziy bankning ichki kreditni tekshirish tizimi (Evropa Markaziy banklari tizimi) doirasida o'rnatilgan ishonchlilikning minimal chegarasi bo'lishi mumkin. Ba'zi hollarda pul-kredit organlari garov sifatida mos keladigan qimmatli qog'ozlar ro'yxatini oldindan belgilaydilar (Shvetsiya, Buyuk Britaniya).
Hamma markaziy banklar qimmatli qog'ozlar bilan klassik OOPga murojaat qilmaydi. Ochiq iqtisodiyotdagi pul-kredit organlari ham valyuta bozorida ishlashga majbur. Misol uchun, Avstraliya va Yangi Zelandiya zahira banklari an'anaviydan tashqari valyuta almashinuvidan foydalanadilar
3-jadval
Dunyoning yetakchi mamlakatlari markaziy banklarining ochiq bozor operatsiyalari ob'ektlari
Manba: Zelmer M. Cheklangan davlat qimmatli qog'ozlari dunyosida pul operatsiyalari va markaziy bank balansi. XVF siyosati bo'yicha munozara hujjati № 7, 2001. - p. 8.
Markaziy bank Davlat qimmatli qog'ozlari Davlat agentligi Qimmatli qog'ozlar Ipoteka asosidagi qimmatli qog'ozlar Moliya instituti Qimmatli qog'ozlar Sanoat Xususiy sektor Qimmatli qog'ozlar Xorijiy I Qimmatli qog'ozlar
Avstraliya zaxira banki Ha Ha
Kanada Banki Ha
Yevropa Markaziy banki Ha Ha Ha Ha Ha Ha
Islandiya Markaziy banki Ha Ha
Yaponiya banki Ha
Yangi Zelandiya zaxira banki Ha
Shvetsiya Riksbanki Ha Ha Ha
Shveytsariya Milliy banki Ha Ha Ha Ha Ha
Angliya Banki Ha Ha Ha Ha Ha
AQSh Federal zaxira tizimi Ha Ha Ha
Lombard krediti |
Markaziy bank Davlat qimmatli qog'ozlari Davlat agentligi qimmatli qog'ozlari Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar Moliya instituti qimmatli qog'ozlari Sanoat xususiy sektor qimmatli qog'ozlari Xorijiy qimmatli qog'ozlar
Kanada Banki Ha Ha Ha Ha Ha Ha Yo'q
Daniya Milliy banki Ha Ha Ha Yo'q Yo'q Yo'q
Yevropa Markaziy banki Ha Ha Ha Ha Ha Ha Yo'q
Islandiya Markaziy banki Ha Ha Yo'q Yo'q Yo'q Yo'q
Yaponiya banki Ha Ha Yo'q Yo'q Ha Ha
Yangi Zelandiya zaxira banki Ha Ha Ha Ha Ha Ha Ha
Shvetsiya Riksbanki Ha Ha Ha Ha Ha Ha Ha
Shveytsariya Milliy banki Ha Ha Ha Ha Ha Ha Ha
To'g'ridan-to'g'ri bitim
Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlari. Davlat agentligi qimmatli qog'ozlari Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar Moliya instituti qimmatli qog'ozlari Sanoat xususiy sektor qimmatli qog'ozlari Xorijiy qimmatli qog'ozlar
Kanada Banki Yo'q Yo'q Yo'q Ha Yo'q Yo'q
Yaponiya banki Ha Yo'q Yo'q Yo'q Yo'q Yo'q
Angliya Banki Ha Ha Yo'q Ha Yo'q Yo'q
AQSh Federal rezervi Ha Ha Yo'q Yo'q Ha Yo'q
garov vositalari. Ilgari, Norvegiyada valyuta svoplari bilan ishlaydigan milliy pul bozorlari hali yetarlicha rivojlanmagan, davlat qimmatli qog'ozlari taklifi esa yetarlicha rivojlanmagan edi.
OCHIQ BOZOR AMALIYATLARINING BOSHQA PUL-KREDİT SIYOSAT QUVVETLARI BILAN ALOQALARI.
OOP milliy pul-kredit siyosatining ajralmas qismiga aylanishi uchun boshqa pul-kredit vositalari mos ravishda moslashtirilishi va bozor infratuzilmasi o'zgartirilishi kerak. Keling, OOP ning boshqa pul vositalari bilan qanday bog'liqligini ko'rib chiqaylik. Agar OOP pul-kredit organlarining asosiy siyosati vositasiga aylansa, boshqa pul-kredit vositalariga, ayniqsa, bank tizimi markaziy bankdan qarz olish orqali zaxiralarni oladigan chegirma oynasiga kamroq ahamiyat berish kerak. OOP samarali bo'lishi uchun banklarning markaziy bank kreditidan foydalanishiga cheklovlar qo'yilishi kerak. Bunday cheklovlarsiz OOP iqtisodiyotning moliya sektorida likvidlikni boshqarish uchun pul-kredit siyosatining asosiy vositasi sifatida ishlatilishi mumkin emas. Shu sababli, chegirma oynasi bozorga oxirgi instansiya kreditiga kirishni kamroq jozibador qilish uchun maxsus tarzda sozlanishi kerak, masalan, yuqori jarima stavkasi yoki kreditni cheklovchi ko'rsatmalar. Ba'zi mamlakatlar, masalan, Germaniya, kreditlarni suiiste'mol qilishni oldini olish uchun asosiy chegirma stavkasi va jarima lombardi stavkasidan iborat ikki tomonlama stavka mexanizmidan foydalanadi.
Shu bilan birga, chegirma oynasidagi cheklovlardan ehtiyotkorlik bilan foydalanish kerak. Agar jarima stavkasi joriy bozor sharoitlaridan ancha yuqori belgilansa, qayta moliyalash tizimi likvidlikka bo'lgan keskin talabga etarlicha tez javob bera olmaydi. Oynaga cheklangan kirishni hisobga oladigan qisqa muddatli qayta moliyalash tamoyillari zaxira etishmasligi sharoitlariga bosqichma-bosqich, muammosiz moslashishga imkon berishi kerak. Masalan, markaziy bank kreditlarini likvidlik taqchilligini bartaraf etuvchi o'ta qisqa muddatli kreditlarga va diskont oynasi orqali uzoq muddatli tuzilgan kreditlarga bo'lish mumkin, bu esa boshqa narsalar qatorida bank muassasalariga zarur bo'lgan mablag'larni muhim davrda olish imkonini beradi. vaziyat.
Diskont oynasiga qo'shimcha ravishda, markaziy banklar an'anaviy ravishda majburiy rezervlarni pul-kredit tartibga solish vositasi sifatida ishlatgan. Zaxira talablari OOPga muqobil sifatida yoki ularning samaradorligini oshirish vositasi sifatida ko'rib chiqilishi mumkin.
pul-kredit tartibga solish maqsadlariga erishish. OOPdan foydalanish keng tarqalganligi sababli, markaziy banklar zahiralar nisbatini o'zgartirishga kamroq murojaat qilishdi. Ko'pgina mamlakatlarda ular asta-sekin qisqartirildi va ba'zi hollarda butunlay yo'q qilindi, chunki majburiy zaxiralar banklarni boshqa moliya institutlari bilan raqobatbardoshligini kamaytiradi.
OOPning foiz stavkalari va pul massasiga ta'sirini baholash uchun minimal, lekin nolga teng bo'lmagan zahira talablari darajasi zarur bo'lishi mumkin. Ba'zi bir davlatlarning, masalan, Buyuk Britaniyaning zaxira majburiyatlarini qo'llamagan tajribasi shuni ko'rsatadiki, ular mutlaqo zarur emas. Boshqa tomondan, 1994 yil oxiridagi Meksika inqirozi kabi moliyaviy inqirozlar bozor kon'yunkturasini barqarorlashtirishda majburiy rezervlar hali ham foydali ekanligini ko'rsatdi. Hatto AQSHda ham pul bozori yuqori darajada rivojlangan boʻlsa ham, tranzaksiya depozitlari uchun majburiy zaxira talablari saqlanib qolmoqda.
DAVLAT QARZI BOSHQARUV
Qarzni boshqarish va depozit balansini boshqarish bo'yicha hukumat qarorlari OOPga ta'sir qilishi aniq. Ba'zan ular operatsiyalarni osonlashtirishi mumkin, boshqa hollarda esa qiyinlashtirishi mumkin. Barcha mamlakatlarda g'aznachilik va markaziy bank o'z harakatlarini muvofiqlashtiradi, garchi har xil darajadagi intensivlik va harakatlar bilan. Aksariyat hollarda qarzni boshqarish bo'yicha yakuniy qaror G'aznachilik tomonidan qabul qilinadi, markaziy bank uning agenti sifatida ishlaydi. Hukumat operatsiyalari bank zahiralariga bevosita ta'sir ko'rsatadigan hududlarda markaziy bank kuchli so'zlarga ega. Ish munosabatlari mamlakatning an'analari va moliyaviy tarixiga qarab farq qilishi mumkin.
Qanday bo'lmasin, Markaziy bank bank tizimining rezerv bazasiga ta'sir qiluvchi omillarni nazorat qiladigan joyda OOP eng samarali bo'ladi. Pul-kredit siyosati va fiskal siyosat operatsiyalarini aniq ajratishni ta'minlash uchun davlat qarzini boshqarish va pul-kredit siyosati ehtiyojlari o'rtasida har qanday ziddiyatga yo'l qo'ymaslik uchun fiskal maqsadlar uchun chiqarilgan davlat qarzlari G'aznachilik tomonidan bozorda sotilishi maqsadga muvofiqdir. Bunday emissiyalar raqobatbardosh, tartibga solinmagan bozor tizimini rivojlantirishga yordam beradigan kim oshdi savdosi shaklida bo'lishi kerak. Bu ham bosimning oldini oladi
qimmatli qog'ozlarni birlamchi bozorga oldindan belgilangan stavkada joylashtirishni qo'llab-quvvatlash nuqtai nazaridan markaziy bankka ta'sir ko'rsatish. OOP nuqtai nazaridan, markaziy bankning o'zgarishi bank zaxiralari taklifiga ta'sir qiladigan G'aznachilikning operatsion balansiga ta'sir ko'rsatishi - nazorat qilmasa ham - ayniqsa muhimdir.
Markaziy bankning davlat omonatlarini tartibga solish huquqiga ega bo'lishi juda g'ayrioddiy, ammo butun dunyoda bunday misollar ko'p. Masalan, Kanada banki davlat depozitlarini o'z balansi va tijorat banklari balansi o'rtasida o'tkazish huquqiga ega. Malayziya banki Negara uchun davlat depozitlari auktsionlari pul-kredit siyosatining an’anaviy vositasi hisoblanadi. Germaniya Bundesbanki o'z balansidan tashqari depozitlarni joylashtirish bo'yicha hukumat qarorlariga veto huquqiga ega.
Umuman olganda, hukumat qarzni boshqarish va pul-kredit siyosati operatsiyalarini aniq ajratishga rioya qilganda va jamoatchilik bunga ishonganida OOP samarali ishlaydi. Amalda, bu odatda g'azna balansining pul ta'sirini zararsizlantirish yoki uni boshqarishni markaziy bankka topshirish bo'yicha kelishuvni o'z ichiga oladi. Deyarli barcha mamlakatlarda qarzni boshqarish bo'yicha qarorlar markaziy bank orqali rasmiy va norasmiy ravishda amalga oshiriladi.
RIVOJLANGAN DAVLATLARDA OCHIQ BOZOR AMALIYATLARINI AMALGA OLISH
Milliy iqtisodlar o'sishi bilan moliya bozorlari kengayib, chuqurlashadi. Ularning shakllanishi, qoida tariqasida, hukumat va pul-kredit organlarining rahbarligini faol talab qiladi. Moliya bozorining shakllanishi bilan bog'liq holda, ochiq bozorda pul-kredit siyosati vositalarini ishlab chiqish odatda ikki bosqichda sodir bo'ladi. Birinchidan, birlamchi bozorda qimmatli qog'ozlarning yangi emissiyalari auktsionlari orqali to'g'ridan-to'g'ri nazorat qilishdan OOP foydalanishga o'tish sodir bo'ladi.Ikkinchi bosqichda ikkilamchi bozorlarning rivojlanishi bilan bozorga chiqariladigan ikki tomonlama moslashuvchan bitimlarga to'liq o'tish sodir bo'ladi. ikkilamchi bozordagi qimmatli qog'ozlar.
OOPni samarali amalga oshirish uchun ideal sharoitlar faqat bir nechta rivojlanayotgan va o'tish davridagi mamlakatlarda mavjud. Shunga qaramay, u yoki bu turdagi OOP hali to'liq tayyor bo'lmagan va transformatsiya bosqichida bo'lgan bozorlarda amalga oshirilishi mumkin va amalga oshirilishi kerak. Bunday hollarda OOP bo'lishi kerak
hajmini cheklash yoki muntazam ravishda emas, balki muddatdan tashqari foydalanish. Markaziy bankning moliya tizimini shakllantirishdagi ishtiroki, bir tomondan, bozorning rivojlanishini jadallashtirishi, ikkinchi tomondan, uning balansini pul-kredit organlariga bo‘lgan ishonchni pasaytirishi mumkin bo‘lgan xavf-xatarlarga duchor qilmasligi kerak. . Agar bozorlar uning aktivlari portfeli yuqori likvidli va risksiz ekanligiga ishonch hosil qilsa, markaziy bank muvaffaqiyatli intervensiya qila oladi.
Rivojlanayotgan mamlakatlarda OOP uchun eng mos bozorlar odatda qisqa muddatli vositalar sotiladigan bozorlardir. Rivojlangan bozorlar turli o'yinchilar, jumladan, hukumatlar, moliya institutlari va boshqa korxonalar ishtirokidagi yirik va barqaror savdo hajmlari bilan tavsiflanadi. Uchta sektor samarali OOP uchun eng yaxshi imkoniyatlarni taqdim etadi. Bularga davlat va markaziy banklarning qimmatli qog‘ozlari bozorlari, banklararo qarz bozori, moliya institutlari va boshqa korporatsiyalar tomonidan chiqarilgan qisqa muddatli vositalar, jumladan, tijorat va moliyaviy veksellar va bank depozit sertifikatlari kiradi. Hukumatning fiskal siyosatni manipulyatsiya qilish va kerak bo'lganda o'z daromadlarini tezda oshirish qobiliyatini hisobga olgan holda, davlat qimmatli qog'ozlari bozori odatda rivojlanayotgan mamlakatlarda OOP uchun eng qulay muhit sifatida qaraladi. Biroq, beqaror siyosiy va iqtisodiy sharoitlar davlat qarz bozorining to'g'ri ishlashini imkonsiz qilishi mumkin. OOP samarali amalga oshirilishi uchun hukumat qarz foizlarini to'lash bilan bir qatorda qarzni qaytarishga ham qat'iy rioya qilishi juda muhimdir. Davlat qimmatli qog'ozlari bozori nafaqat shartnoma majburiyatlarini bajarishdan bosh tortish, balki pul-kredit organlarining inflyatsiyaga qarshi siyosati tufayli ham inqirozga yuz tutishi mumkin, bu esa investorlarning bozordan qochib ketishiga olib keladi.
Qisqa muddatli xususiy qarz, shu jumladan banklararo majburiyatlar OOP uchun kamroq mos keladi. Rivojlanayotgan mamlakatlarda u o'ziga xos kredit risklari bilan tavsiflanadi. Bundan tashqari, xususiy qimmatli qog'ozlardan intervensiya maqsadi sifatida foydalanish markaziy bankni pul-kredit siyosatini olib borishda qiyin tanlov qilishga majbur qiladi. Agar markaziy bank xususiy qarzni sotib olsa, korxonalar xavfliroq qimmatli qog'ozlarni chiqarishga tayyor bo'lishi mumkin. Va agar markaziy bank to'satdan ularni sotib olishdan bosh tortsa, o'yinchilar mumkin
pul bozori inqirozini keltirib chiqaradigan bunday qimmatli qog'ozlardan butunlay voz kechish. Ushbu muammoni hal qilish variantlaridan biri pul-kredit organlarining mustaqil reyting agentligi tomonidan belgilangan maksimal kredit reytingiga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarini cheklashidir. Davlat qarzi past yoki tez pasayib borayotgan sharoitda markaziy bank xususiy pul bozori vositalariga o'tishdan boshqa chorasi qolmasligi mumkin. Bu sodir bo'lganda, tijorat banklari vositalari yoki banklararo majburiyatlar bo'yicha operatsiyalar kredit riski nuqtai nazaridan boshqa xususiy vositalardagi operatsiyalarga qaraganda kamroq muammoli bo'ladi. Agar davlat qarz bozori hali kerakli hajmga yetmagan bo'lsa, markaziy bank faqat pul-kredit siyosati maqsadlari uchun mo'ljallangan davlat qimmatli qog'ozlarining ixtisoslashtirilgan chiqarilishi orqali bank tizimiga ta'sir ko'rsatishi mumkin.
Markaziy bank o'z kontragentlari uchun ishlash tamoyillari yoki kodlarini joriy etish orqali ham bozor rivojlanishiga yordam berishi mumkin. Avvalo, biznes sheriklar doirasini aniqlash kerak. Markaziy bank bilan ishbilarmonlik munosabatlarining mezoni dilerlar guruhiga a'zolikni o'z ichiga olishi mumkin. Ko'pgina mamlakatlar Markaziy bank bozorga kirganda va G'aznachilik auktsionlarida qimmatli qog'ozlar bo'yicha taklif va kotirovkalarni taqdim etish majburiyatiga ega bo'lgan birlamchi dilerlar orqali OOP o'tkazadilar. Masalan, Braziliya, Chexiya, Hindiston, Malayziya, Filippin, Polsha va Rossiyada (1998 yilgacha) birlamchi dilerlik tizimlari joriy qilingan. O'z vazifalarini yanada samarali bajarish uchun dilerlar chakana mijozlarni izlashlari kerak, bu esa kengroq va likvid bozorni rivojlantirishga yordam beradi.
Kichik mamlakatlarda ishtirokchilar soni yetarli bo'lmagan birlamchi dilerlik tizimini yaratish muammoli va ko'pincha amaliy emas. Biroq, bozor etarlicha kattalashganda, bir guruh dilerlar faoliyatini cheklash uchun ko'plab rag'batlar mavjud, masalan, kapitalning minimal talablari. Favquloddalikda ayblanmaslik uchun dilerlar guruhi juda katta bo'lishi kerak. Dilerlar guruhini tashkil etish orqali markaziy bank dilerlarni kotirovka qilingan narxlarda savdolar uchun minimal tranzaksiya hajmi kabi yaxshiroq bozorni shakllantirish standartlarini qo'llashni rag'batlantirish nuqtai nazaridan foyda oladi.
Yuqorida aytib o'tilganidek, samarali OOP o'tkazish uchun markaziy bank ham, hukumat ham davlat qimmatli qog'ozlari bozorining rivojlangan infratuzilmasiga muhtoj. U turli toifadagi o'yinchilarning keng ishtiroki uchun etarli shaffoflikka, shuningdek, kontragentning minimal risklariga ega bo'lishi kerak. Bozorning bunday sifatiga erishish uchun markaziy bank o'z ishtirokchilari faoliyati uchun standartlarni belgilashi kerak. Buning uchun u, tabiiyki, statistik ma'lumotlarni to'plash va bozor xulosalarini nashr qilish orqali bozorni kuzatishi kerak bo'ladi. Albatta, markaziy bank, agar u to'g'ridan-to'g'ri tartibga solish va majburiy bozor nazoratiga murojaat qilsa, qo'shimcha funktsiyalarsiz bajarishi mumkin. Biroq, bunday qadamlar uni o'z xodimlarini ko'paytirishga, qog'ozbozlik yo'liga borishga va pirovardida samaradorlik va ishonchni yo'qotishga majbur qiladi. Muammoni hal qilish pul-kredit siyosati operatsiyalari (pul-kredit organlarining mas'uliyati) va tartibga solish operatsiyalari (boshqa agentlik yoki agar markaziy bank tarkibida bo'lsa, markaziy bankdan alohida bo'lim mas'uliyati) bilan bog'liq vakolatlar va majburiyatlarni aniq ajratishda yotadi. OOP).
BOZOR ARXITEKTURASINING RIVOJLANISHINI rag'batlantirish
Har qanday markaziy bank savdo uzluksiz amalga oshiriladigan va bozor javob tezligi yuqori bo'lgan samarali bozorda ishlashni afzal ko'radi. Pul-kredit organlari banklararo bozorni rivojlantirish, bozor vositalari va savdo infratuzilmasini yaratish, moliyalashtirish vositalarini ta'minlash, dilerlik mezonlarini belgilash, statistik ma'lumotlarni to'plash va tarqatish, xavfsiz to'lov va kliring mexanizmini rivojlantirish bo'yicha muayyan choralar ko'rishi mumkin.
Markaziy bank bozor statistikasini yig'ish va tarqatish markazi hisoblanadi. Ma'lumotlarni to'plash jarayoni, shu jumladan pozitsiyalar, bitimlar hajmi va chiqarish turlari bo'yicha moliyalashtirish to'g'risidagi kundalik ma'lumotlar bozor rivojlanishining dastlabki bosqichlarida boshlanishi kerak. Statistik ma'lumotlar kuzatish uchun asos bo'lib xizmat qiladi. Keyinchalik, agar ishtirokchilar soni shunchalik ko'p bo'lsa, alohida kompaniya yoki bank to'g'risidagi ma'lumotlarni e'lon qilishning iloji bo'lmasa, markaziy bank bozor faoliyati to'g'risida jamlangan ma'lumotlarni e'lon qilishi kerak. Nashr etarli kechikish bilan kechiktirilishi kerak, masalan, bir hafta yoki
oy, vositaga qarab, bozorning haddan tashqari reaktsiyasini oldini olish uchun.
Markaziy bank, shuningdek, bozor rivojlanishining boshida to'lov va yetkazib berish standartlarini joriy etish bo'yicha tashabbus ko'rsatishi kerak. Qimmatli qog'ozlar o'z vaqtida yetkazib berilishi va kelishilgan holda to'lanishi kafolatisiz hech bir bozor ishlamaydi. Kliring va to'lov tizimlarining tezligi va ishonchliligi bozorning texnologik imkoniyatlariga va institutsional tuzilmalarga bog'liq bo'lsa-da, markaziy bank kreditorning oxirgi chorasi orqali bunday ta'sirlarni kuchaytirishda katta rol o'ynashi mumkin. Shuningdek, u davlat qimmatli qog'ozlari bozoriga zamonaviy texnologiyalarni joriy etish bo'yicha G'aznachilik bilan hamkorlik qilishi mumkin, masalan, mulk hisobi qaydlarini xavfsiz qilish va markaziy bank depozit hisobvaraqlari orqali to'lovlarni bir vaqtda yetkazib berish imkonini beruvchi buxgalteriya tizimi. Pul-kredit organlari kliring tashkilotlari zarur kredit liniyalarini etkazib berish va to'lovlarni amalga oshirish vaqtida banklardan olishlarini ta'minlashi kerak.
Banklararo bozor pul-kredit siyosati uchun ayniqsa muhimdir, chunki u OOPning tegishli vaqtini va hajmini aniqlashga yordam beradi. Ko'pgina mamlakatlar pul-kredit siyosati vositalarini banklararo bozorga moslashtiradi. Markaziy bank g'aznachilik bilan birgalikda banklararo bozorda raqobatbardosh savdoni rag'batlantiradigan bozor amaliyotini rag'batlantirish uchun tashabbus ko'rsatishi kerak. Bu, masalan, qimmatli qog'ozlarning anonim savdosi uchun kompyuter tizimlarini joriy etish bo'lishi mumkin. Bozor shaffofligini ta'minlash uchun rasmiylar uyushgan bozorlardan tashqarida savdo qilishni ham to'xtatib turishlari kerak. G‘aznachilik davlat qimmatli qog‘ozlari borgan sari likvidli bo‘lib borishi munosabati bilan vaqt o‘tishi bilan milliy qarz yukining kamayishi kutilayotganligini hisobga olib, raqobatbardosh savdoga alohida qiziqish ko‘rsatishi kerak.
Yakuniy kuzatuvlar
Moliya bozorini tartibga solishning bekor qilinishi bank tizimi ustidan ma'muriy nazoratni samarasiz qiladi. Bu boradagi xalqaro tajriba shuni ko‘rsatadiki, globallashuv sharoitida mamlakatlarda bilvosita tartibga solishga o‘tishni boshlashdan boshqa iloji yo‘q. Markaziy bank bozorga o'tishni kechiktirgan mamlakatlar, keyinchalik muvaffaqiyatsizlikka uchraydi.
pul-kredit siyosati maqsadlariga erishishda lami. Boshqa tomondan, 1990-yillarning oxirlarida Janubi-Sharqiy Osiyodagi inqiroz tajribasi shuni ko'rsatadiki, bozor vositalaridan foydalanish pul-kredit siyosatining muvaffaqiyatini umuman kafolatlamaydi. Bilvosita vositalar arsenalining mavjudligi pul-kredit organlari harakatlarining yuqori samaradorligi uchun zarur, ammo etarli shart emas.
Aksariyat rivojlanayotgan mamlakatlar va iqtisodiyoti o'tish davridagi mamlakatlar OOP bilan birgalikda majburiy zaxiralardan foydalanishni boshladilar. Ular, shuningdek, chegirma oynasiga kirishni cheklab qo'yishdi, shunga qaramay, bank sektori uchun "xavfsizlik klapan" sifatida ochiq qoldi. Shu bilan birga, likvidlik inqirozi va kapitalning to‘satdan chiqib ketishiga moyil bo‘lgan ko‘pchilik rivojlanayotgan bozorlar va o‘tish davridagi mamlakatlar uchun pul-kredit siyosatining barcha vositalarini ularning birortasiga tayanmagan holda birlashtirish samaradorlik nuqtai nazaridan optimal tanlov bo‘lishi mumkin. OOPni shakllantirish jarayonida bozorni o'zgartirish odatda ikki bosqichda sodir bo'ladi: birlamchi bozorni tashkil etish, keyin esa ikkilamchi bozorni rivojlantirish.
Markaziy bank uchun faqat OOP orqali moliya bozorining rivojlanishini tezlashtirish qiyin, chunki u bozorda hukmronlik qilish va davlat qarzi bilan xususiy qarz olishni siqib chiqarish xavfini tug'diradi. Peno va teskari peno savdolari bozorning erta rivojlanishini rag'batlantirish uchun eng samarali vositalardir. Shu bilan birga, markaziy bank keyinchalik pul-kredit siyosati uchun signal funktsiyasini bajaradigan to'liq banklararo bozorni yaratishga faol yordam berishi kerak. Biroq, agar markaziy bank xususiy qog'oz operatsiyalariga haddan tashqari tayansa, u kredit va likvidlik xavfiga duchor bo'ladi. Davlat qimmatli qog'ozlarining normal bozori mavjud bo'lmagan taqdirda, markaziy bank tomonidan pul-kredit siyosati maqsadlari uchun mo'ljallangan o'z emissiyalari yoki g'aznachilikning maxsus emissiyalaridan foydalanish intervensiya maqsadlarining muqobil varianti sifatida qaralishi mumkin.
(Nashr Xalqaro Valyuta Jamg'armasi materiallari asosida tayyorlangan)
Qimmatli qog'ozlar bozori nafaqat investorlar uchun daromad olish vositasi va emitentlarning o'z aktsiyalarini joylashtirish joyi, balki muhim davlat iqtisodiy tartibga soluvchisi sifatida ham xizmat qiladi.
ning yordami bilan investitsiya mablag'larini muayyan tuzilmalarga investitsiyalash jarayonlari, agar mutlaqo bir xil bo'lmasa, hech bo'lmaganda ayrim tarmoqlarni oziqlantiradi. Qimmatli qog'ozlarni sotish ham davlatga o'z byudjetini to'ldirish imkonini beradi. Bu obligatsiyalarni - ma'lum bir qarz majburiyatini ifodalovchi qimmatli qog'ozlarni joylashtirish orqali sodir bo'ladi.
Majburiyat miqdori va muddati bilan belgilanadi. Miqdor obligatsiyalarning bir birligi uchun ma'lum bir investitsiya bilan tavsiflanadi va shartlar shartnomada ko'pincha bir necha oydan bir necha yilgacha belgilanadi. Doimiy variant mavjud.
Investor o'z daromadini obligatsiyani ikkilamchi savdo maydonchasida qayta sotish va emitent tomonidan qarz majburiyatini yopish va qarz jarayonida kelishilgan foizlarni to'lash orqali oladi.
Milliy vositachi
Davlat mulki mahsulotlarini bozorga chiqarish tegishli organ yordamida amalga oshiriladi. Rossiyada bu funktsiyalarni mamlakatning markaziy moliya instituti bo'lgan Rossiya Banki o'z zimmasiga oladi.
Ta'kidlash joizki, BR o'ziga xos milliy broker vakolatxonasidan tashqari, savdo ishtirokchilari tomonidan qonunchilik bazasining bajarilishini nazorat qilish va monitoringini ham o'z zimmasiga oladi. Shuningdek, u kim oshdi savdosida professional sifatida ishtirok etishni xohlovchi barcha shaxslarni attestatsiyadan o‘tkazadi va ro‘yxatga oladi. Bunga brokerlar, registratorlar, depozitariylar va boshqalar kiradi.
Albatta, vazifalar ro'yxati shu bilan tugamaydi. Rossiya banki banknotlarni chiqarish uchun mas'ul shaxs hisoblanadi. Jumladan, uni nazorat qilish, inflyatsiyani normallashtirish va boshqa iqtisodiy ahamiyatga ega funksionallik.
Davlat qimmatli qog'ozlarini sotish orqali Rossiya banki mamlakat byudjetini to'ldiradi. Yuqorida aytilganlarning barchasiga qo'shimcha ravishda, Rossiya bankining iqtisodiy munosabatlarni tartibga soluvchi sifatidagi faoliyati tugamaydi.
Bank regulyatori
Bank faoliyatining parametri davlatning iqtisodiy salomatligi uchun juda muhim bo'lib qolmoqda. Turli davrlarda moliya institutlari o'zlarini juda katta moliyaviy massalarni boshqarishi mumkin. Yoki ular moliyaviy yordamning keskin etishmasligini boshdan kechirishlari mumkin.
Markaziy bank ikkala muammoni ham hal qila oladi. Uning harakatlari ko'pincha ma'lum banklarning qutqaruvlariga o'xshaydi. Bunday vaziyatda Markaziy bank fond birjasiga joylashtirgan bank obligatsiyalarining ma'lum miqdorini sotib oladi.
Shunday qilib, qiyin ahvolda bo'lgan moliya instituti aylanma mablag'larning yangi qismini oladi, u o'z investitsiyalari yoki mijozlarning depozitar jamg'armasidan kreditlar va qarzlar berish orqali amalga oshirishi mumkin.
Buning teskari holati boy bank tomonidan ma'lum davlat obligatsiyalarini juda katta miqdorda sotib olish orqali mumkin. Bu miqyosda bank davlat byudjetidan foydalanish uchun pul massasini o'tkazadi. Qarz majburiyatlari sotib olinmoqda. Bunday faoliyat ochiq qimmatli qog'ozlar bozoridagi bank operatsiyalari deb ataladi.
Ochiq bozor
Keng nazariy talqinda ochiq bozor ko'pgina cheklovlardan xoli savdo maydonidir. Bu erda har qanday operatsiyalarni amalga oshirish mumkin. Birja biznesiga kelsak - qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish.
Ochiq bozor nazariyotchilarining aytishicha, cheklovlarning yo'qligi bozorni maksimal darajada kapitallashtirish va iqtisodiyotda hal qiluvchi kuchga aylanish imkonini beradi. Ushbu kontseptsiya soliqlar, ro'yxatga olishlar, valyuta marjalari va tariflar bo'yicha barcha cheklovlarni olib tashlashni o'z ichiga oladi. Cheklovlarga asoslangan istisnolar faqat axloqiy va qonunchilik qadriyatlariga zid bo'lgan holatlarda tashkil etiladi.
Ushbu g'oya ba'zi zamonaviy iqtisodiy nazariyalarga asos sifatida kiritilgan bo'lib, ular bozor masalalarini o'z-o'zini boshqarishni bozorning o'zi harakatlari orqali o'z qo'llari bilan hal qilish mumkin, deb ta'kidlaydilar.
Bunday nazariya kapitalistik tuzilishning yangi bosqichiga yo'l ochadi, unda hamma narsani va hammani sotib olish mumkin. Parallellar ko'pincha barcha fuqarolar moliyaviy birjada cheksiz savdo qilish imkoniyatiga ega bo'lgan mashhur idealistik tushunchalar bilan chiziladi. Shunday qilib, ishlamasdan o'zingiz uchun passiv daromad olish.
Ko'proq moddiy, tor ma'noda ochiq bozor - bu Markaziy bank va u bilan bir xil savdo maydonchasida joylashgan boshqa moliya institutlari o'rtasidagi savdo faoliyati tavsifi.
Ochiq bozorda banklar
Savdo maydonchasiga kirgan BR ko'pincha quyidagi motivatsiyalardan biriga ega:
- Ochiq bozor operatsiyalari barcha bank faoliyatini tartibga solish uchun amalga oshiriladi. Bu boshqa bank muassasalaridan xarid qilish va ularning zaxira hisoblarini to'ldirish orqali sodir bo'ladi. Bunday vaziyatda Markaziy bank o'z zaxiralari hajmini qisqartiradi va banklarning ular bilan faol operatsiyalari hajmini kengaytirish imkoniyatiga ega bo'ladi.
- BR o'z fondidagi mablag'larning miqdoriy miqdorini oshirishi mumkin. Bu birjada davlat qimmatli qog'ozlarini sotish orqali sodir bo'ladi. Natijada bank tizimidagi mablag'lar hajmining pasayishi. Ammo bu usul davlat byudjetini oshiradi, bu esa aholi oldidagi majburiyatlarni bajarish uchun ishlatiladi. Markaziy bank aktivlarga bo‘lgan talab va taklifni moslashtirib, nafaqat boshqa banklarning zahiralari hajmiga va ularning kredit berish qobiliyatiga, balki muomaladagi pulning umumiy miqdoriga (muayyan hudud uchun) ta’sir ko‘rsatishi mumkin.
Operatsiya turlari
Ochiq bozordagi operatsiyalar bitimlar shartlariga ko'ra to'g'ridan-to'g'ri bitimlar (naqd pulga sotib olish va sotish) va forvard bitimlariga (majburiy qayta sotish bilan bir muddatga oldi-sotdi - REPO operatsiyalari) bo'linadi. Bitimlar ob'ektlari - davlat yoki xususiy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar. To'g'ridan-to'g'ri bitimlarda qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish darhol yetkazib berish bilan amalga oshiriladi va foiz stavkalari auktsionda belgilanadi.
Repo operatsiyalari repo shartnomasi shartlariga muvofiq amalga oshiriladi. To'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari va teskari (yoki juftlashtirilgan) operatsiyalari o'rtasida farqlanadi. Bunday holda, to'g'ridan-to'g'ri markaziy bank tomonidan aktivlarni diler yoki tijorat bankining ma'lum muddatdan keyin ularni qaytarib sotib olish majburiyati bilan sotib olishi tushuniladi. Teskari repo operatsiyalarini tuzishda markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotadi va ularni ma'lum muddatdan keyin diler yoki tijorat bankidan qaytarib sotib olish majburiyatini oladi.
Boshqa parametrga ko'ra, ochiq bozor operatsiyalarini amalga oshirish maqsadlariga ko'ra, ular himoya va dinamik bo'linadi. Dinamik operatsiyalar to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalardan foydalanadi va bank zaxiralari darajasini va pul bazasini o'zgartirishga qaratilgan. Himoya qiluvchilar repo operatsiyalaridan foydalanadilar va ma'lum darajadan kutilmagan og'ishlar yuzaga kelganda zaxiralarni to'g'irlash uchun amalga oshiriladi.
Qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish nafaqat muomaladagi pul miqdorini nazorat qilish, balki uni zarur parametrlar doirasida o'zgartirish imkonini beradi.
Foizlarni tartibga solish
Ushbu parametrlardan biri foiz stavkalarini tartibga solishdir. Ular fuqarolar orasida, iste'mol kreditlari va depozitlarida ham o'z aksini topadi. Ushbu vosita qayta moliyalash stavkasi yoki ular aytganidek, diskont stavkasi deb ataladi.
Rasmiy ravishda, bu stavka Markaziy bankning o'zi tijorat moliya institutlariga kredit beradigan stavka hisoblanadi. Ular, o'z navbatida, uni o'zlarining iste'mol tovarlariga - kredit va depozitlarga o'tkazadilar. Shu bilan birga, tijorat banklari (Rossiya Banki tomonidan ruxsat etilgan chegaralar doirasida) kreditlar bo'yicha foiz stavkalarini biroz oshiradi va depozitlar bo'yicha foiz stavkalarini pasaytiradi va shu bilan o'z daromadlarini yaratadi.
Ushbu vositadan foydalanish har xil:
- Depozitlar va kreditlar bo'yicha bozor foiz stavkalari uchun etalon bo'lib xizmat qiladi. Bu Markaziy bank niyatlarining o'ziga xos ko'rsatkichidir.
- Bu fuqarolarning daromadlariga soliq solishda, ssuda shartnomalari bo‘yicha hosil qilingan moddiy ne’matlardan daromad solig‘ini hisoblash jarayonlarida, sug‘urta tovonini to‘lashda, omonat bo‘yicha foizli daromadlarni hisoblashda ko‘rsatkich; muayyan foydani soliqqa tortish uchun ham foydalaniladi.
- Bu milliy valyuta kotirovkalaridagi omillardan biridir.
- Suzuvchi valyuta kursini tartibga solish vositasiga aylanadi.
- Inflyatsiya uchun markaziy bank prognozi sifatida foydalanish mumkin.
Umuman olganda, bu stavka yordamida davlat muomaladagi pul massasi hajmini moslashuvchan tarzda tartibga solishi mumkin. Biroq, qayta moliyalash stavkasini o'zgartirish noaniq iqtisodiy oqibatlarga olib kelishi mumkin.
Masalan, qayta moliyalash stavkasini sezilarli darajada oshirish ko'pincha inflyatsiyaga qarshi chora sifatida qo'llaniladi. Shu bilan birga, byudjet taqchilligi davrida qayta moliyalash stavkasining oshishi davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha foiz to'lovlarining o'sishi hisobiga davlat qarzini oshiradi, bu esa pirovard natijada inflyatsiya jarayonini kuchaytirishi mumkin (ayniqsa, byudjet taqchilligi sezilarli bo'lsa).
Ushbu vositadan foydalanish uchun mamlakatda qimmatli qog'ozlar bozori rivojlangan bo'lishi kerak. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish orqali Markaziy bank bank zahiralariga, foiz stavkalariga va shuning uchun pul massasiga ta'sir qiladi.
Pul massasini ko'paytirish uchun u tijorat banklari va aholidan qimmatli qog'ozlarni sotib olishni boshlaydi, bu esa tijorat banklariga zaxiralarni ko'paytirish, shuningdek, kreditlar berish va pul taklifini oshirish imkonini beradi ("arzon pul" siyosati).
Agar mamlakatda pul miqdorini kamaytirish kerak bo'lsa, Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlarini sotadi, bu esa kredit operatsiyalari va pul massasining qisqarishiga olib keladi ("arzon pul" siyosati).
Ochiq bozor operatsiyalari Markaziy bankning pul-kredit sohasiga ta'sir qilishning eng muhim, operativ vositasidir.
Mamlakat iqtisodiyotining holatiga qarab, Markaziy bank pul-kredit siyosatining quyidagi turlarini va muayyan maqsadlarni tanlashi mumkin. Inflyatsiya sharoitida pul massasini kamaytirishga qaratilgan “qimmatli pullar” siyosati olib borilmoqda: 1) diskont stavkasini oshirish, 2) majburiy zaxira normasini oshirish, 3) davlat qimmatli qog'ozlarini ochiq bozorda sotish. “Aziz pul” siyosati inflyatsiyaga qarshi tartibga solishning asosiy usuli hisoblanadi.
Ishlab chiqarishning pasayishi davrida tadbirkorlik faolligini rag'batlantirish uchun "arzon pul" siyosati olib boriladi. U kreditlash ko'lamini kengaytirish, pul massasining o'sishi ustidan nazoratni susaytirish va pul massasini ko'paytirishdan iborat. Buning uchun Markaziy bank:
1) diskont stavkasini pasaytiradi;
2) zahira koeffitsientini pasaytiradi;
3) davlat qimmatli qog'ozlarini sotib oladi.
Banklar: ularning turlari va vazifalari.
Banklar maxsus iqtisodiy institutlar bo'lib, ularning turlari kredit munosabatlarining markazlari hisoblanadi. Ularning asosiy vazifasi mablag'larni to'plash va ularni qarzga berishdir. Banklar aholining pul daromadlari va jamg’armalarini, davlat, jamoat va boshqa tashkilotlarning mablag’larini ham jamlaydi. Ushbu summalarning o'zi sotib olish yoki to'lov vositasi sifatida sarflash uchun mo'ljallangan. Ayni paytda, ular tadbirkorlar qo'liga tushib qolsa, ular foyda olishga odatlangan.
Banklar, shuningdek, kredit muomala vositalarini - savdo aylanmasida va to'lovlarda pul vazifasini bajaradigan qiymat belgilarini (naqd pul, banknotalar) chiqaradi.
Banklar o'z funktsiyalarini bir-biriga bog'liq bo'lgan ikkita turdagi operatsiyalarda bajaradilar: passiv - bank resurslarini shakllantirish operatsiyalari va faol - ularni joylashtirish va ishlatish bo'yicha operatsiyalar (12.2-rasm).
Banklarning mablag'lari o'z kapitalidan (ular, qoida tariqasida, barcha mablag'larning ahamiyatsiz qismini tashkil qiladi: AQShda, masalan, 8%) va depozitlar - mijozlar depozitlaridan iborat. Depozitlar muddatli depozitlarga (oldindan belgilangan muddatga investitsiyalar va muddatidan oldin olib qo'yilmaydi) va talab qilib olinmasdan qo'yiladigan depozitlarga (depozitorning birinchi talabiga ko'ra bank berishga majbur bo'lgan joriy hisobvaraqlarga omonatlar) bo'linadi.
12.2-rasm. Banklarning funktsiyalari
Faol operatsiyalarga turli xil kreditlar kiradi: veksel, aktsiya, tovar, blank. Eng keng tarqalgan hisob buxgalteriya hisobidir. Bank, agar tadbirkor uni muddatidan oldin pulga aylantirmoqchi bo'lsa, uni sotib oladi. Naqd pul berishda vekselda ko'rsatilgan summadan chegirma foizi ushlab qolinadi - pul miqdorini taqdim etish uchun yig'im. Vekselni to'lash muddati kelganda, bank uni qarz majburiyatini emitentga to'lash uchun taqdim etadi. Chegirma stavkasi juda katta farq qilishi mumkin. Shunday qilib, 1979 yil 15 noyabrdan 1980 yil 3 iyulgacha ingliz bankining eng yuqori diskont stavkasi 17% ni tashkil etdi. Eng past ko‘rsatkich 1939-yil 26-oktabrdan 1951-yil 7-noyabrgacha 2 foizni tashkil etdi.
Banklar birja operatsiyalarini amalga oshiradilar - qimmatli qog'ozlar - aktsiyalar, obligatsiyalar, ipoteka va boshqalar bilan garovga ssudalar beradilar, shuningdek, bunday qimmatli qog'ozlarni sotib oladilar. Tovar kreditlari omborlarda, tranzitda yoki savdoda bo'lgan mahsulotlarga nisbatan beriladi. Agar kreditlar o‘z vaqtida qaytarilmasa, garovga qo‘yilgan qimmatli qog‘ozlar va tovar-moddiy boyliklar banklar mulkiga aylanadi. To'lov qobiliyati shubhasiz bo'lgan eng yirik tadbirkorlarga bo'sh kredit beriladi: kredit hech qanday garovsiz beriladi.
Banklar passiv-aktiv operatsiyalar va hisob-kitoblar bilan bir qatorda savdo va komissiya faoliyati bilan ham shug'ullanadilar - oltinni sotib olish va sotish, milliy valyutani chet el valyutasiga almashtirish, ssudalarni joylashtirish, aktsiyalar va obligatsiyalarni sotish va boshqalar.
Amalga oshiriladigan funktsiyalar va operatsiyalarning xususiyatiga ko'ra banklar uchta asosiy turga bo'linadi: markaziy, tijorat va ixtisoslashtirilgan (12.3-rasm).
12.3-rasm. Banklarning turlari.
Hech bir kredit tashkiloti rejadan tashqari moliyaviy yo‘qotishlardan yuz foiz sug‘urtalanmagan, shuning uchun ham o‘z faoliyati va bank riskini tartibga solish jarayonida moliya instituti bank zaxiralarini shakllantirishda muhim rol o‘ynashi kerak.
O'zining moliyaviy ishonchliligini ta'minlash uchun bank yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni qoplash uchun har xil turdagi zaxiralarni yaratishi shart, ularni shakllantirish va ishlatish tartibi ko'p hollarda Rossiya Banki va qonun hujjatlari bilan belgilanadi. Bank zahiralarining minimal miqdori belgilanadi Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki. Soliqdan oldingi foydadan bank zaxiralariga badallar miqdori federal soliq qonunlari bilan belgilanadi.
Bank multiplikatori tijorat banklarining depozit hisobvaraqlaridagi pul mablag‘larining bir tijorat bankidan boshqasiga o‘tishi davrida ularning ko‘payishi (ko‘payishi) jarayonidir.
Bank multiplikatori animatsiya jarayonini animatsiya sub'ektlari nuqtai nazaridan tavsiflaydi. Bu savolga javob: pulni kim ko'paytiradi? Bu jarayon tijorat banklari tomonidan amalga oshiriladi. Bitta tijorat banki pulni ko'paytira olmaydi, uni tijorat banklari tizimi ko'paytiradi.
Ochiq bozor - bu Markaziy bankning ikkilamchi bozorda davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalari. Ochiq bozordagi xaridlar Markaziy bank tomonidan sotuvchining bankdagi rezerv hisobvarag‘ini ko‘paytirish orqali to‘lanadi. Bank tizimining jami pul zaxiralari ko'payadi, bu esa o'z navbatida pul massasining ko'payishiga olib keladi. Markaziy bank tomonidan ochiq bozordagi qimmatli qog'ozlarni sotish teskari natijaga olib keladi: banklarning umumiy zaxiralari kamayadi va boshqa narsalar teng bo'lganda, pul massasi kamayadi. Markaziy bank ochiq bozordagi eng yirik dileri bo'lganligi sababli oldi-sotdi operatsiyalari hajmining oshishi qimmatli qog'ozlar narxi va daromadining o'zgarishiga olib keladi. Shuning uchun Markaziy bank foiz stavkalariga shu tarzda ta'sir qilishi mumkin. Bu eng yaxshi vositadir, ammo uning samaradorligi bozor ishtirokchilarining taxminlari butunlay oldindan aytib bo'lmaydiganligi bilan kamayadi. Ushbu usulning afzalliklari:Markaziy bank operatsiyalar hajmini nazorat qilishi mumkin;
operatsiyalar juda aniq, bank zaxiralari istalgan qiymatga o'zgartirilishi mumkin;
tranzaktsiyalar qaytarilishi mumkin, chunki har qanday xato teskari operatsiya bilan tuzatilishi mumkin;
bozor likvid va bitimlar tezligi yuqori va ma'muriy kechikishlarga bog'liq emas.
Ochiq bozorda markaziy banklar ikkita asosiy turdagi operatsiyalardan foydalanadilar:
to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar - qimmatli qog'ozlarni darhol yetkazib berish bilan sotib olish va sotish. Foiz stavkalari kim oshdi savdosida belgilanadi. Xaridor to'lash muddati bo'lmagan qimmatli qog'ozlarning egasiga aylanadi;
repo operatsiyalari repo shartnomasi shartlari asosida amalga oshiriladi. Bunday operatsiyalar qulay, chunki to'lov shartlari farq qilishi mumkin.
Ochiq bozor operatsiyalarining turlari quyidagilarga bo'linadi:
dinamik operatsiyalar - bank zaxiralari darajasini va pul bazasini o'zgartirishga qaratilgan. Ular doimiy va bevosita operatsiyalarni o'z ichiga oladi;
himoya operatsiyalari - zaxiralarni ma'lum darajadan kutilmagan chetga chiqishda tuzatish uchun amalga oshiriladi, ya'ni moliya tizimi va bank zaxiralari barqarorligini saqlashga qaratilgan. Ushbu turdagi operatsiyalar uchun repo operatsiyalari qo'llaniladi.
Ochiq bozor operatsiyalaridan foydalanish davlat qimmatli qog'ozlari bozorining rivojlanish darajasi, institutsional muhiti va likvidlik darajasiga bog'liq. Ochiq bozor operatsiyalarining analogi sifatida Rossiya banki valyuta intervensiyalaridan ham foydalanadi.
Valyuta intervensiyalari - bu pul massasini ko'paytirish yoki sterilizatsiya qilish uchun ichki bozorda chet el valyutasini sotib olish va sotish. Ular rublning dollarga nisbatan kursiga ta'sir qiladi. Markaziy bank tomonidan dollarni sotish rubl kursining oshishiga, sotib olish - uning pasayishiga olib keladi. Agar Markaziy bank valyuta kursining qisqa muddatli tebranishlarini tuzatish uchun valyuta intervensiyalarini amalga oshirsa, u holda bank zahiralari va shunga mos ravishda pul massasi ustidan nazoratni yo'qotadi. Valyuta intervensiyalaridan tashqari, Rossiya banki yanada moslashuvchan vosita - valyuta svoplaridan foydalanishni rejalashtirmoqda.
Valyuta svoplari - bu bir vaqtning o'zida teskari forvard operatsiyasi bilan darhol yetkazib berish shartlarida valyutani sotib olish va sotish operatsiyalari. Ular rubl kursiga qo'shimcha bosim yaratmasdan valyuta bozorining likvidlik darajasini sozlash imkonini beradi.
Bankni qayta moliyalashtirish nima?
Bankni qayta moliyalashtirish pul-kredit siyosati vositasi bo‘lib, unga ko‘ra Markaziy bank bankka kredit beradi, bu bankning Markaziy bankdagi hisobvarag‘i kreditlanadi. Markaziy bank balansining passiv qismi ortadi, bank tizimidagi jami zahiralar oshadi. Markaziy bankning aktivlari kredit miqdoriga ko'payadi. Natijada, qayta moliyalash hajmining oshishi bank tizimidagi qarzga olingan zaxiralar hajmini, pul bazasini va pul massasini oshiradi, qisqarishi esa uni pasaytiradi.
Markaziy bank qayta moliyalash hajmiga ikki yo'l bilan ta'sir qilishi mumkin:
kreditlar bo'yicha foiz stavkalariga ta'sir qilish;
qayta moliyalash siyosatidan foydalangan holda ma'lum foiz stavkasi bo'yicha kreditlar miqdoriga ta'sir qilish.
Qayta moliyalash siyosati kredit berish mexanizmi orqali bank kreditlash hajmiga ta'sir qiladi va Markaziy bank tomonidan kreditlashning maqsadlari, shakllari, shartlari va shartlarini belgilashni o'z ichiga oladi. Kreditni qayta moliyalash barqarorlashtirish vositasi sifatida ham qo'llaniladi
bank tizimi. Bu inqiroz davrida banklarni qo'shimcha zahiralar va shunga mos ravishda likvidlik bilan ta'minlashning eng samarali usuli hisoblanadi.
Qayta moliyalashtirishning an’anaviy shakli Markaziy bank tomonidan veksellarni qayta hisoblab chiqish bo‘lib, uning ma’nosi shundaki, Markaziy bank banklar tomonidan diskontlangan veksellarni sotib oladi.
Qayta moliyalash hajmi qayta moliyalash stavkasi darajasiga (Markaziy bankdan olingan kreditlar qiymati) bog'liq. Ammo shunga qaramay, qayta moliyalash stavkasi odatda Markaziy bank niyatlarining ko'rsatkichi sifatida ko'rib chiqiladi. Qayta moliyalash stavkasini o'zgartirish orqali Markaziy bank pul-kredit siyosatiga oid niyatlarini e'lon qiladi.
Qayta moliyalash siyosati pul tizimiga kamroq ta'sir qiladi. Qarz olish zahiralarining zarur o‘zgarishini bevosita aniqlash mumkin, biroq banklar Markaziy bankdan kredit olish uchun ariza berishlari uchun qayta moliyalash stavkasini qancha o‘zgartirish kerakligi ma’lum emas. Banklar uchun qayta moliyalash stavkasini qo'llash xarajatlari yuqori va moliyaviy bozorlarga ta'sirining noaniqligi tufayli qayta moliyalash stavkasini o'zgartirish samarasiz vosita bo'lib chiqadi.
Bozor iqtisodiyotini davlat tomonidan boshqarish tijorat banklari faoliyatini Rossiya Markaziy banki tomonidan kafolatlangan qo'llab-quvvatlashni o'z ichiga oladi. Buning sababi shundaki, ikkinchilari pul tizimining ishchi bo'g'ini bo'lib, iqtisodiyotning real sektorida milliy iqtisodiyotda kredit munosabatlarini bevosita tashkil qiladi.
Keling, Markaziy bankning ochiq bozordagi siyosatini amalga oshiradigan asosiy vositalarni ko'rib chiqaylik. Bularga, birinchi navbatda, qayta moliyalash stavkasini o'zgartirish, majburiy zahira normalarini o'zgartirish, qimmatli qog'ozlar va chet el valyutasi bilan ochiq bozor operatsiyalari, shuningdek, qat'iy ma'muriy xarakterdagi ayrim choralar kiradi.
Agar qayta moliyalash haqida gapiradigan bo'lsak, unda qayta moliyalash Rossiya Markaziy banki tomonidan bank tizimining likvidligini tartibga solish uchun banklar va kredit tashkilotlariga kredit berishni anglatadi.
Qayta moliyalashtirish shakllari, tartibi, muddatlari, shartlari va chegaralari Rossiya banki tomonidan belgilanadi. Rossiya Federatsiyasining 02.03.1996 yildagi "Banklar va bank faoliyati to'g'risida" Federal qonuni.
Qayta moliyalash stavkasi pul-kredit tartibga solish vositasi bo'lib, uning yordamida Markaziy bank banklararo bozor stavkalariga, shuningdek yuridik va jismoniy shaxslarning omonatlari hamda ularga kredit tashkilotlari tomonidan berilgan kreditlar stavkalariga ta'sir ko'rsatadi.
Ochiq bozor operatsiyalari limiti direktorlar kengashi tomonidan tasdiqlanadi.
Ochiq bozor operatsiyalari quyidagilarga qarab farqlanadi:
- - bitim shartlari: naqd pulga sotib olish va sotish yoki majburiy qayta sotish bilan bir muddatga sotib olish - teskari operatsiyalar;
- - bitimlar ob'ektlari: davlat yoki xususiy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar;
- - bitimning dolzarbligi: qimmatli qog'ozlar bilan qisqa muddatli (3 oygacha), uzoq muddatli (1 yilgacha va undan ortiq) bitimlar;
- - operatsiyalar doirasi: faqat qimmatli qog'ozlar bozorining bank sektorida yoki bozorning nobank sektorida;
- - stavkalarni belgilash usuli: Markaziy bank yoki bozor tomonidan belgilanadi.
Ochiq bozor operatsiyalari birinchi bo'lib AQSH, Kanada va Buyuk Britaniyada ushbu mamlakatlarda rivojlangan qimmatli qog'ozlar bozori mavjudligi sababli faol qo'llanila boshlandi. Keyinchalik kreditni tartibga solishning bu usuli G'arbiy Evropada keng qo'llanila boshlandi.
Markaziy bankning qimmatli qog'ozlar bilan bozor operatsiyalari shakliga ko'ra ular to'g'ridan-to'g'ri yoki teskari bo'lishi mumkin. To'g'ridan-to'g'ri tranzaktsiya - bu muntazam xarid yoki sotish. Teskari operatsiya oldindan belgilangan kurs bo'yicha teskari operatsiyani majburiy yakunlash bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishdan iborat. Teskari operatsiyalarning moslashuvchanligi va ularning ta'sirining yumshoq ta'siri ushbu tartibga soluvchi vositani mashhur qiladi. Shunday qilib, yetakchi sanoati rivojlangan mamlakatlar Markaziy banklarining ochiq bozordagi teskari operatsiyalari ulushi 82 foizdan 99,6 foizgacha yetadi. Agar siz qarasangiz, bu operatsiyalar mohiyatan qimmatli qog'ozlarni qayta moliyalashtirishga o'xshashligini ko'rishingiz mumkin. Markaziy bank tijorat banklarini o'ziga qimmatli qog'ozlarni auktsion (raqobat) savdolari asosida belgilangan shartlarda 4-8 hafta ichida qaytarib sotish majburiyati bilan sotishni taklif qiladi. Bundan tashqari, ushbu qimmatli qog'ozlar Markaziy bank tasarrufida bo'lgan davrda ular bo'yicha hisoblangan foizlar tijorat banklariga tegishli bo'ladi.
Shunday qilib, ochiq bozor operatsiyalari yanada moslashuvchan tartibga solishdan foydalanish hisoblanadi, chunki sotib olingan qimmatli qog'ozlar hajmi, shuningdek foydalaniladigan foiz stavkasi Markaziy bank siyosati yo'nalishiga muvofiq har kuni o'zgarishi mumkin. Tijorat banklari ushbu usulning ko'rsatilgan xususiyatini hisobga olgan holda, likvidlikning yomonlashuviga yo'l qo'ymasdan, o'zlarining moliyaviy holatini diqqat bilan kuzatib borishlari kerak.
Aslida, Rossiya Markaziy banki Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining xizmat ko'rsatish bo'yicha agenti, shuningdek, tartibga solish va nazorat qiluvchi organ funktsiyalarini bajaradi.
Rossiya Markaziy banki davlat qisqa muddatli obligatsiyalari (GKO) bozori faoliyatining "tashkiliy" tomonini ta'minlaydi: u kim oshdi savdolarini o'tkazadi, sotib oladi, zarur hujjatlarni tayyorlaydi va Moliya vazirligining hisob raqamiga zarur mablag'larni o'tkazadi. Rossiya Federatsiyasi. Bundan tashqari, u diler sifatida GKO bozori ishida faol ishtirok etadi, bu bevosita uning ichida va uning atrofida sodir bo'layotgan voqealarga bog'liq holda bozorga maqsadli iqtisodiy ta'sir ko'rsatish imkonini beradi va joriy siyosatga muvofiq. Markaziy bank.
Shu bilan birga, Rossiya banki bozordagi operatsiyalardan foyda olishni maqsad qilib qo'ymaydi. Markaziy bank GKO bozorining investorlar uchun jozibadorligini belgilovchi ma’lum ko‘rsatkichlarni ma’lum darajada ushlab turishga qaratilgan.
Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalarining asosiy maqsadi Rossiya iqtisodiyotiga to'liq bandlik va narx barqarorligi bilan tavsiflangan umumiy ishlab chiqarish darajasiga erishishga yordam berishdir.
Markaziy bank davlat ko‘magida to‘lov tizimini bozor ishtirokchilari tomonidan hisob-kitoblar uchun zarur bo‘lgan kuchli telekommunikatsiya vositalari bilan ta’minlash imkoniyatiga ega. Markaziy bank banklar o‘rtasida sodir bo‘ladigan barcha to‘lov operatsiyalarini ro‘yxatga olish va banklarning o‘zaro majburiyatlarini samarali qoplash imkoniyatiga ega.
Markaziy bank diskont stavkalari siyosatini (ba'zan chegirma siyosati deb ham ataladi) olib boradi va bu "oxirgi instansiya kreditori" sifatida ishlaydi. U moliyaviy jihatdan eng barqaror, vaqtinchalik qiyinchiliklarga duch kelgan banklarga kreditlar beradi. Federal zaxira tizimi (Fed) ba'zan maxsus shartlarda uzoq muddatli kreditlar beradi. Bu kichik banklarning mavsumiy pul oqimlariga bo'lgan ehtiyojlarini qondirish uchun kreditlar bo'lishi mumkin. Ba'zan qiyin moliyaviy ahvolga tushib qolgan va balanslarini tartibga solish uchun yordamga muhtoj bo'lgan banklarga ham kreditlar beriladi.
Rossiya Bankining foiz stavkalari Rossiya Banki o'z operatsiyalarini amalga oshiradigan minimal stavkalarni ifodalaydi.
Rossiya banki har xil turdagi operatsiyalar uchun bir yoki bir nechta foiz stavkalarini belgilashi yoki foiz stavkasini belgilamasdan foiz siyosatini olib borishi mumkin.
Rossiya banki rublni mustahkamlash uchun bozor foiz stavkalariga ta'sir qilish uchun foiz siyosatidan foydalanadi (37-modda). Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki (Rossiya Banki) to'g'risidagi Federal qonun (1995 yil 26 apreldagi 65-FZ-sonli Federal qonunlar bilan tahrirlangan, 1995 yil 27 dekabrdagi 210-FZ-son, 1995 yil 27 dekabrdagi № 210-FZ-son). 214-FZ, 1996 yil 20 iyundagi 80-son- Federal qonun, 1997 yil 27 fevraldagi 45-FZ-son).
Markaziy bank butun bank tizimining faoliyati ustidan makroiqtisodiy nazoratni, shuningdek, har bir bank faoliyati ustidan alohida nazoratni amalga oshirgan holda, to‘lov xizmatlari bozori ishtirokchilarining moliyaviy ahvolini barqarorlashtirish bo‘yicha tezkor profilaktika choralarini ko‘rishi mumkin. bankrotlik yoki uning ishtirokchilarining likvidligi tufayli hisob-kitob zanjiri bo'g'inlarining uzilishining oldini olish uchun muayyan muammoli bankni sog'lomlashtirish.
Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki ochiq bozordagi pul-kredit siyosatining asosiy vazifasi inflyatsiyani pasaytirish, shu bilan birga yalpi ichki mahsulot o'sishini saqlab qolish va tezlashtirish, shu bilan birga ishsizlikni pasaytirish va aholining real daromadlarini oshirish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratish deb hisoblaydi.