derecelendirme kuruluşları. Merkez Bankası, finans piyasasında iki derecelendirme kuruluşuna lisans verdi
Uluslararası derecelendirme kuruluşları tarafından bankalara verilen kredi notları, bankaların kredibilitesini, finansal istikrarını, güvenilirliğini ve itibarını değerlendirmeyi mümkün kılmaktadır. Sıradan finansal hizmet tüketicileri için bu göstergeler muhtemelen fazla bir şey ifade etmeyecektir, ancak kredi kurumlarının kendileri için bu değerlendirme çok önemlidir, bir finansal kurumun güvenilirliğini, ödünç alınan fonları çekme olasılığını ve kredi alma koşullarını belirler. Genel olarak, derecelendirmelere dayalı olarak, yatırımcılar kararlarını vereceklerdir. Ve nihayetinde, bu finansal kararlar, bankaların müşterilerine hangi fiyattan borç vereceğini belirleyecektir.
En yetkili uluslararası derecelendirme kuruluşları arasında en büyük üç şirket seçilmelidir: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings ve Standard & Poor's (S&P). Her biri ulusal ve uluslararası ölçekte bankalara kendi notlarını verir: uzun vadeli ve kısa vadeli kredi notları, banka mevduat notları, banka finansal güç notları, vb.
Her ajansın, genellikle "AAA" ile "D" arasında harf atamalarına sahip kendi derecelendirme ölçeği vardır. Ayrıca "+" ve "-" değiştiricileri veya 1, 2 ve 3 sayıları, banka ara değerlere giriyorsa harf kategorilerine eklenebilir. Gelecekte derecelendirmede olası bir değişikliği göstermek için ajansın tahmini kullanılır. Olabilir: "Durağan" - bu, derecelendirmenin önümüzdeki birkaç yıl içinde değişmesinin beklenmediği anlamına gelir; "Gelişmekte" - derecelendirme hem artabilir hem de düşebilir; "Olumsuz" - bir sürüm düşürme mümkündür; “Olumlu” – derecelendirme yükseltmesi mümkündür.
| Moody's uzun vadeli kredi notu | Uzun vadeli kredi notu Fitch Ratings | S&P uzun vadeli kredi notu | Sembol tanımı |
| aaa | AAA | AAA | Minimum kredi riski ile olağanüstü yüksek kaliteli borç |
| aa | AA | AA | Borç yükümlülüklerini geri ödeme kabiliyeti çok yüksektir |
| A | A | A | Kredibilite seviyesi yüksek |
| baa | BBB | BBB | Kredibilite seviyesi tatmin edici |
| Ba | BB | BB | Yetersiz kredi itibarı seviyesi, olumsuz ekonomik koşullar ödeme gücünü etkileyebilir |
| B | B | B | Borç yükümlülükleri yüksek kredi riskine tabidir |
| Caa | CCC | CCC | Temerrüt tehlikesi, uygun ekonomik koşullara bağlı borç geri ödemeleri |
| CA | CC | CC | Temerrüde yakın borç yükümlülüklerinin ödenmesinde ciddi zorluklar. |
| C | C | C | Borç ödemeleri devam ediyor, ancak temerrüt kaçınılmaz |
| - | - | SD | Bireysel yükümlülüklerde temerrüt |
| D | D | D | Varsayılan beyan |
Derecelendirme (şimdiki değeri) ücretli hizmet. Seçilen derecelendirme kuruluşu ile bir anlaşma yaptıktan sonra banka, şirket analistlerine faaliyetleri hakkında gerekli tüm bilgileri sağlamalıdır. Ardından kredi kuruluşunun yönetim temsilcileri ile bir derecelendirme toplantısı düzenlenir. Alınan tüm verilerin değerlendirilmesine dayanarak, derecelendirme komitesi bir derecelendirme atama kararı verir. Müşteri kabul etmezse, ek bilgi sağlayarak temyiz başvurusunda bulunabilir. Unutulmamalıdır ki, banka notu yayınlama kararını kendi takdirine bağlı olarak vermektedir.
Derecelendirme kuruluşlarının bankanın konumunu belirleyen faktörleri değerlendirmede farklı yaklaşımları olduğu ve kendine has özellikleri olduğu dikkate alındığında, birçok kredi kuruluşu aynı anda birden fazla derecelendirme kuruluşuna başvurur. Zira bankanın yurt içi ve yurt dışı finans piyasalarındaki itibarı büyük ölçüde buna bağlıdır.
Bankalar, finans şirketleri, iş yapıları için derecelendirme derlerken, genellikle saygın ve saygın derecelendirme kuruluşları tarafından yayınlanan verilere güveniriz. Değerlendirmeleri tüm dünyada dinlenir, iş ve siyasi kararlar bunlara göre alınır.
Bugün sunuyoruz En Saygın 10 Derecelendirme Kuruluşu, hem uluslararası hem de Rus arenasında.
10. Ulusal Derecelendirme Kuruluşu
Bu Rus derecelendirme kuruluşu 2000 yılında kurulmuş ve Rusya Maliye Bakanlığı tarafından akredite edilmiştir. Bankalara, banka dışı kredi kuruluşlarına, sigorta şirketlerine ve devlet dışı emeklilik fonlarının yanı sıra yönetim ve yatırım şirketlerine derecelendirme atama konusunda uzmanlaşmıştır.
09:00 En İyi Şirket, Inc.
Merkezi Aldwick, New Jersey, ABD'de bulunan uluslararası bir derecelendirme kuruluşudur. Ana uzmanlık - Sigorta şirketleri. Değerlendirmenin özgünlüğü, sigorta şirketinin poliçe sahiplerine karşı yükümlülüklerini nasıl yerine getirebileceğini belirleyen finansal güç derecesini belirlemektir. Derecelendirmeyi hesaplama formülü şirketin mülkiyetindedir.
8. Hakimiyet Tahvili Derecelendirme Hizmeti (DBRS)
Kredi derecelendirme kuruluşu 1976 yılında Kanada'da kurulmuştur. Bugün en büyük Kanada RA'sıdır. Mevcut kısa vadeli borç notları ölçeği, borçlunun kısa vadeli borçlarla ilgili yükümlülüklerini zamanında yerine getirememe riskinin ne kadar büyük olduğunu göstermektedir.
7. Moody's Interfax Derecelendirme Kuruluşu
Ajansın ihraççının kredibilitesi ve ulusal pazardaki borç yükümlülükleri hakkındaki görüşünü yansıtan ulusal ölçeğe göre atandıkları Rusya'nın önde gelen derecelendirme kuruluşu. Moody's Interfax Derecelendirme Kuruluşu'nun hizmetleri, Rus finans kurumları, bölgesel ve belediye yönetimleri ile finans dışı sektör şirketleri tarafından kullanılmaktadır.
6. RA AK&M
Rusya Maliye Bakanlığı tarafından akredite edilen bu Rus derecelendirme kuruluşu, 1994 yılında kurulmuştur. RA, şirketlerin derecelendirmelerine ek olarak, Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşlarının ve belediyelerin kredibilitesini değerlendirir. AK&M ayrıca Rusya Federasyonu'nun önde gelen kuruluşlarını da sıralıyor.
5. "Uzman RA"
Rusya'daki en yetkili derecelendirme kuruluşlarından biri. Uzman şirketler grubunun bir bilgi ve araştırma bölümüdür. 1997 yılında kuruldu Kurum, özel şirketlerin kredi notlarını, bölgelerin kredi notlarını derler ve yatırım çekiciliğini değerlendirir.
4. Sabah Yıldızı (NASDAQ: MORN)
American RA, yatırım fonlarına ilişkin bilgilerin toplanması ve analizi konusunda uzmanlaşmıştır. Veritabanları, eğitim kursları, anketler ve yazılımlar tüketicilere sunulmaktadır. Fon derecelendirme sistemi, fonun istikrarı ile ilgili verileri getiri ve risk oranı açısından özetlemenizi sağlayan yıldızların (1'den 5'e kadar) atanmasına dayanmaktadır.
3. Standard & Poor's (S&P)
Ajans, finansal piyasanın analitik araştırmasını yürütür. Şirket, en etkili üç uluslararası RA'dan biridir. Amerikan hisse senedi endeksi S&P 500 ve Avustralya S&P 200 bu şirket tarafından oluşturuldu. Kurum, hem ihraççıları hem de bireysel borç yükümlülüklerini değerlendirir. Uluslararası ölçekte Standard & Poor's, ihraççıların güvenilirliğini ve farklı ülkelerin yükümlülüklerini karşılaştırmanıza olanak tanır.
2. Moody's
Uluslararası dünyanın en yetkililerinden biri. PA, Moody's Corporation'ın bir yan kuruluşudur. Ajans, araştırma ve risk analizi, kredi notlarının atanması ile uğraşmaktadır. Moody's'in dünya çapında 26 ülkedeki ofislerinde 4.500'den fazla çalışan çalışmaktadır.
1. Fitch Reytingleri
Bu uluslararası çeşitlendirilmiş şirket, tam olarak bir derecelendirme kuruluşu olarak ün kazandı. 1924'te Fitch ajansı "AAA"dan "D"ye kadar bir derecelendirme ölçeği getirdi. Bugün şirketin misyonu, küresel pazarlara bağımsız ve geleceğe yönelik kredi derecelendirmeleri, içgörüler ve araştırmalar sağlamaktır.
Yatırımcıları ForexLabor web sitesine hoş geldiniz. Ekonomi, krediler, hesaplar, kayıt tutma, tüm bunlar sadece sıradan insanlar, sizinle olduğumuz gibi, aynı zamanda bütün devletler, sadece büyük ölçekte. Bir kişiye bir bankada kredi verilebilmesi için, ödeme gücünü değerlendirmek için onun hakkında gerekli tüm bilgiler toplanır. Paranın kendisine ve aynı zamanda tercihen faiziyle iade edilmesi bankanın yararınadır.
Bence en iyisi komisyoncu - günlük ticaret için, scalping için.
Devlette de durum aynıdır, sadece özel yatırımcılar ve yatırım fonları devletin bankacısı olarak hareket eder. Ancak, zor kazanılan paralarını belirli bir ülkeye yatırırlarsa kâr elde edip etmeyeceklerini nasıl bilebilirler. İşletme kapatılacak mı, yoksa bazı ülkelerde oldukça gerçekçi olan, kamulaştırılacak mı? Bunları ve diğer birçok riskin yanı sıra ödeme gücü seviyesini değerlendirmek için denir. uluslararası derecelendirme kuruluşları .
Derecelendirme kuruluşu nedir?
Onun çekirdeğinde Derecelendirme kuruluşu belirli bir ürün üreten bir şirkettir. Emtia, dünya piyasa ekonomisinin bir veya daha fazla konusunun değerlendirmesidir, emtiaları, resmi ve çok raporlama yapmayarak potansiyel bir iflası gelecek vaat eden bir girişimden ayırt edebilen, uzun yıllara dayanan deneyime sahip yüzlerce analistin sıkı çalışmasıdır.
Derecelendirme kuruluşları Ticari şirketler olmalarına rağmen, devletler genellikle onların yaratılmasının başlatıcılarıdır. Kurucu ortaklar arasında genellikle danışmanlık firmaları, haber ajansları ve finans kurumları bulunur. Derecelendirme kuruluşunun çalışmalarını bağımsız kılmak için, faaliyetleri üzerindeki kontrol, katılımcılar arasında, hiçbirinin belirleyici bir oyu olmayacak veya şirket yönetiminin en önemli kararlarını tek başına etkileme yeteneği olmayacak şekilde dağıtılır.
Bu konuya daha fazla girmeden önce, ajansların verdiği değerlendirmelerin ve derecelendirmelerin araştırma nesnesinin ödeme gücünün %100 garantisi olmadığını hemen söylemekte fayda var. Derecelendirme kuruluşları hiçbir garanti vermeyin ve derecelendirme yöntemlerini asla kimseye söylemeyin.
Derecelendirme kuruluşlarının hizmetlerini genellikle kim sipariş eder? Çoğu durumda, finans alanında çalışan çeşitli ülkeler ve şirketler müşteri olarak hareket eder. Tanınmış ajanslardan birinin notunun varlığı, şirketlerin ve müşteri ülkelerin potansiyel yatırımcılar arasında daha fazla güven uyandırmasına ve böylece daha fazla para çekmesine olanak tanır.
Derecelendirme kuruluşları tam olarak neyi değerlendirir?
defalarca söylendiği gibi, derecelendirme kuruluşları değerlendirir ona uygun bir değerlendirme vererek borç yükümlülüklerini ihraç edenin ödeme gücü. Kabaca konuşursak, borçlarını ödeyip ödeyemeyeceklerini görmek için bir ülkeyi veya şirketi kontrol ediyorlar. Ayrıca bazı derecelendirmeler, anapara ve faiz yükümlülüklerinin geri ödenip ödenmeyeceğini gösterir.
Sözde daha yüksek kredi notu , değerlendirilen nesne ona yatırım yapmak için o kadar güvenilirdir. Dünyadaki en güvenilir menkul kıymetler ABD Hazine tahvilleridir, sınıflandırması biraz sonra konuşacağımız en yüksek dereceye atanırlar.
Derecelendirme kuruluşlarının dezavantajları
2008 yılına kadar, derecelendirme kuruluşlarının dezavantajları personelin yetkinliği ve uluslararası derecelendirme kuruluşlarının değerlendirmelerinin güvenilmezliği konusunda şüphe uyandıran pratikte emsal olmadığı için tam olarak mümkün değildi. Ama her şeyi değiştiren 2008 yılıydı.
lider derecelendirme kuruluşları ABD emlak krizini ve AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat ve diğerleri gibi şirketlerin çöküşünü öngöremedi. Bu, değerleme şirketlerinin itibarına önemli bir darbe indirdi ve faaliyetlerinin güvenilirliğini önemli ölçüde baltaladı.
Bu kriz nedeniyle, derecelendirme kuruluşlarının temel sorunu ortaya çıktı - yavaşlık. Derecelendirme bazen dinamik olarak değişen küresel ekonomik ortama ayak uyduramaz.
Buna dayanarak, değerlendirilmekte olan nesne, bir derecelendirme atanana kadar güvenilmez bir borçlu haline gelebilir. Veya tam tersine, şirketin mali durumu daha cazip hale gelebilir ve olması gerekenden daha düşük bir not alacaktır, ancak bu, yatırımcılar için önceki seçenek kadar kötü değildir.
Önemli derecelendirme kuruluşları
- Fitch Reytingleri;
- Moody's;
- Standard & Poor's;
- Sabah Yıldızı;
- AM en iyi şirket.
Her şirketin derecelendirmeleri belirlemek için kendi özellikleri ve metodolojisi vardır. Bu beş şirketten en güvenilir ve etkili olanı olarak üçünü seçeceğim: Standard & Poor's, Moody's ve Fitch Ratings. Onlar hakkında daha ayrıntılı konuşalım.
Standart ve Yoksullar
Kısaltmasıyla da bilinir S&P. Birçok kişi onu tanıyor çünkü bu derecelendirme kuruluşu ABD'de S&P 500 ve Avustralya'da S&P 200 gibi güçlü hisse senedi endekslerinin kurucusudur.
Birçok ciddi özel yatırımcı, finans kurumu ve hatta ülke bu şirketi en çok satan şirketlerden biri olarak görüyor. 
dünyada otorite sahibidirler ve bazen kritik kararlar alırken tamamen araştırmalarının sonuçlarına güvenirler.
Standard & Poor's 150 yılı aşkın bir süredir varlığını sürdürmektedir ve kredi derecelendirmeleri, hisse senedi endeksi düzenleme ve risk yönetimi araştırmalarıyla ilgilenmektedir.
Son notlardan, kısa bir süre önce şirketin Ukrayna'nın kredi notunu CCC'den CC'ye indirdiği ve görünümünü durağandan negatife çevirdiği not edilebilir. Özünde bu, ülkede yatırımın çok az olduğu veya hiç olmadığı ve ülkenin bırakın faiz ödemeyi, yükümlülüklerini ödemenin bir yolu olmadığı anlamına gelir. Ukrayna'nın ekonomik durumu istikrara kavuşturmak için IMF ve AB'den etkileyici krediler almasına rağmen bu kadar düşük bir not verildiğini belirtmekte fayda var.
Moody's
Kurumun 4500 kişilik daimi bir uzman kadrosu bulunmaktadır. Şirketin 26'dan fazla temsilciliği bulunmaktadır. çeşitli ülkeler Barış. Ayırt edici özellikşirket, bir değerlendirmeyi aldıktan sonra, acentenin belirli bir şirkete belirli bir süre boyunca liderlik etmesi, süresi sözleşmenin imzalanması sırasında ayrıca kararlaştırılmasıdır. Bu süreden sonra Moody's ya önceden belirlenmiş notu değiştirir ya da aynı değerde bırakır. 
Müşteri şirket Moody's ile ilk kez işbirliği yapıyorsa, bu durumda uzman grubu, müşteri şirketin yönetimi ile bir ilk toplantı yaparak analiz için gerekli olacak bu belgelerin bir listesini gözden geçirir ve aktarır. Bazen, yönetim için üç ayda bir hazırlananlardan farklı olmadıklarından, bazı belgeler zaten mevcuttur.
Bu şirket de Ukrayna'yı derecelendirdi, ancak biraz daha erken. Moody's, 2012 yılında Ukrayna tahvillerinin notunu düşürdü. Bunun birkaç nedeni vardı: NBU raporlarının yayınlanmasının durdurulması, Rusya Federasyonu ile gaz konusunda reform ve anlaşmaların başarısız olması, öngörülemeyen siyasi durum ve uluslararası Forex piyasasının faaliyetlerine idari müdahale. Tüm bu aksiyon ve hareketsizlikler sonucunda tahvil notu B2'den B3'e düştü.
Fitch Ratings
Şirketin temelleri 1913 yılında Mali İstatistik Yayınevi ile atıldı. Zamanla, tüm bunlar, tahminlerine tüm dünyada güvenilen bağımsız bir derecelendirme kuruluşu haline geldi. Şimdi Fitch Ratings, dünya çapında 50'den fazla ülkede yaklaşık iki bin kişiyi istihdam ediyor. 
Fitch Ratings, ABD Ulusal Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından tanınan ve NRSRO tarafından lisanslanan ilk şirkettir. Bu kurum, diğer şeylerin yanı sıra, iki çok önemli not vermesiyle bilinir: Kısa Vadeli İhraççı Temerrüt Derecelendirmesi ve kısaca Uzun Vadeli İhraç Temerrüt Derecelendirmesi (RED).
Bir konuya kısa süreli bir KIRMIZI atanır ekonomik aktivite yükümlülüklerini belirli bir ödemesiz süre içinde yerine getirmesi gereken (1 yıldan 3 yıla kadar).
Derecelendirme kuruluşları nasıl derecelendirme yapar?
Derecelendirme atamak karmaşık bir araştırma faaliyetidir. Derecelendirme kuruluşları, aşağıdakiler gibi birçok değişkeni değerlendirir: finansal istikrar, fatura ödeme yeteneği, mülkiyet durumu, karlılık ve ticari faaliyet.
Bu değişkenlerin her biri birkaç tane daha içerir. Netlik için aşağıdaki şekle bir göz atın.
Bu, basitleştirilmiş bir şemadır, geleneksel bir işletmenin değerlemesinin bir örneğidir. Tabii ki, daha önce de belirtildiği gibi, ajanslar çalışmalarının metodolojisini açıklamazlar. Ayrıca, değerlendirme algoritması, neyin özel olarak değerlendirildiğine bağlı olarak farklılık gösterebilir.
Değerlendirme algoritmasının kendisi şuna benzer: Derecelendirme kuruluşu ve müşteri şirket, hizmetlerin sağlanması için bir sözleşme yapar. Ayrıca, acentenin talebi üzerine şirket gerekli tüm bilgileri sağlar, buna şirket yönetimi ile bir görüşme de dahil olabilir.
Bilgi toplandıktan sonra çalışmalar yapılır ve bazında müşteriye firmaya ön değerlendirme yapılır. Ajans, çalışmalarının sonuçları hakkında şirkete bilgi verir.
- Müşteri derecelendirmeyi kabul eder. Bir basın açıklaması yapılır, derecelendirme resmi yayınlarda yayınlanır.
- Şirket sonuçlara katılmıyor. Gizlilik anlaşması imzalanır, belgeler asla kamuya açıklanmaz.
Derecelendirme sınıflandırması
Bir yatırım derecelendirmesi, bir ekonomik varlığın güvenilir olduğu ve borç yükümlülüklerini tam olarak ödeyebildiği anlamına gelir. Yatırımcılar, yatırım notu olan ülkelerin ekonomilerine yatırım yapmaya daha isteklidir. En yüksek değer yatırım notu AAA'dır, çok azı buna sahiptir, örneğin ABD devlet tahvilleri. BBB, en düşük yatırım notu olarak kabul edilir, bu notun sahiplerinin yatırım çekiciliği oldukça yüksektir, ancak ekonomik durum değişebilir, bu da yatırımcının dikkatli olması gerektiğini gösterir.
En yüksek BB'de bile spekülatif bir not artık iyi değil. Bu sınıfa sahip ülkeler ve şirketler, yükümlülüklere yüksek faiz öderler. Ayrıca, yatırım şirketlerinin spekülatif notu olan ihraççılara yatırılabilecek fon miktarı konusunda ciddi limitleri vardır.
Olumlu bir görünüm, mevcut durumda 3 ila 6 aylık bir süre içinde bir iyileşme olabileceği anlamına gelir.
İstikrarlı bir tahmin, iyileşme beklemeye gerek olmadığı anlamına gelir, ancak önümüzdeki altı ay içinde durumda ciddi bir bozulma olması muhtemel değildir.
Olumsuz - kendisi için konuşur, böyle bir tahminde bulunan ihraççının durumu daha da kötüleştirmesi oldukça olasıdır.
Uluslararası derecelendirme kuruluşlarının derecelendirme ölçeği
|
Moody's |
Standart ve Yoksullar |
Fitch Ratings |
Güvenilirlik seviyesi |
| AAA | AAA | AAA | Maksimum Güvenilirlik |
| AA1 | AA+ | AA+ | Yüksek güvenilirlik |
| AA2 | AA | AA | |
| AA3 | AA- | AA- | |
| A1 | bir+ | bir+ | Ortalamanın üzerinde güvenilirlik |
| A2 | ANCAK | ANCAK | |
| A3 | ANCAK- | ANCAK- | |
| BAA1 | VVV+ | VVV+ | Ortalama güvenliğin altında |
| BAA2 | VVV | VVV | |
| BAA3 | VVV- | VVV- | |
| BA1 | BB+ | BB+ | spekülatif seviye |
| BA2 | BB | BB | |
| BA3 | BB- | BB- | |
| 1 İÇİNDE | B+ | B+ | Son derece spekülatif güvenilirlik seviyesi |
| 2 İÇİNDE | AT | AT | |
| 3'TE | AT- | AT- | |
| CAA1 | CCC+ | önemli riskler | |
| CAA2 | CCC | Aşırı Spekülatif Seviye | |
| CAA3 | CCC- | CCC | Ön varsayılan durum |
| SA | SS | ||
| İTİBAREN | |||
| İTİBAREN | AT | DDD | Varsayılan |
| DD | |||
| D |
Derecelendirme kuruluşlarının küresel ekonomideki rolü
Derecelendirme kuruluşları, küresel ekonomideki en önemli kuruluşlardan biridir. bunu tartışacağını sanmıyorum modern dünya yatırım olmadan olmazdı. Derecelendirme kuruluşları, yatırımcıların daha güvenilir şirketlere yatırım yapmalarına ve "çöplere" karşı uyarmalarına yardımcı olur, böylece ekonomiyi rekabetçi olmayan oyunculardan filtreleyerek pazardaki en güçlüyü bırakır.
Yatırımcılar, haber kaynaklarından, derecelendirme kuruluşunun bir ihraççının notunu yükselttiği veya düşürdüğü ve artış veya azalış için bir inceleme ile periyodik olarak bilgi çeker. Bu tür bir haber geçmişine piyasa tepkisi oldukça şiddetli olabilir. Bu nedenle, her tüccar, derecelendirme kuruluşlarının ne olduğunu ve ne yaptıklarını anlamalıdır. Bu yazıda size her ikisini de anlatacağız.
Derecelendirme kuruluşlarının amacı
Derecelendirme kuruluşları, adından da anlaşılacağı gibi, hem bireysel borç yükümlülükleri konularının hem de ihraççıların - bireysel şirketler, belediyeler ve hatta ülkeler için kredi riski (ödeme gücü) seviyesini karakterize eden kredi derecelendirmeleri oluşturur. Bu derecelendirmeler, belirli matematiksel modellere veya analistlerin deneyimlerine dayalı olarak belirli bir miktarda öznel yargı içeren analitik çalışmalara dayalı olarak derecelendirme kuruluşlarının yüksek nitelikli analistleri tarafından atanır.
İhraççılar için: Daha yüksek bir nota sahip olmak (veya herhangi birine sahip olmak), sermaye piyasasına girmeyi kolaylaştırır ve daha düşük bir faiz oranıyla fon toplamanıza olanak tanır.
. Şunlar için: derecelendirmeler, belirli bir ihraççının / yatırım için ihraççının kabul edilebilirliğine / kabul edilemezliğine odaklanmaya yardımcı olur Para Uluslararası yatırımcılar için ülke özellikleri göz önüne alındığında, bu faktör çok önemlidir.
. İhraççının borçlanma senetlerinin ihracını organize eden yatırım bankaları için: bir derecelendirmenin varlığı, ihracın en az maliyetle uygulanmasını mümkün kılar. Ayrıca, birçok kurumsal yatırımcı (örneğin fonlar) yatırımlarını, genellikle belirli kurumlardan derecelendirme gerektiren yatırım beyanlarına göre yapmaktadır.
Derecelendirme kuruluşları, kârlarını hem belirli bir ihraççının/ihracın kredi riski hakkında güncel bilgiler sağlamak için yatırımcılardan hem de bu derecelendirmelerin verildiği menkul kıymet ihraççılarından alan ticari kuruluşlardır. Ayrıca, derecelendirmeler sadece atanmakla kalmaz, aynı zamanda revizyona tabidir, bunun sonucunda sıralananın “durumu” değişebilir ve bu da ajansın ihraççıyı sürekli izlemesini gerektirir. Derecelendirme kuruluşlarının (genellikle ücretli olarak) aboneleri için yatırımcıların ilgilendiği piyasalar hakkında - örneğin tahvil ihraççılarının kredi notları hakkında - çeşitli analitik incelemeler yayınladığını belirtmekte fayda var.
"Üç Büyük" derecelendirme kuruluşları
Bir derecelendirme kuruluşunun başarılı bir şekilde çalışması için yatırımcıların ona güvenmesi gerekir. Bu, on yıllar boyunca geliştirilmiş belirli bir itibar gerektirir. Bu nedenle, dünyada gerçekten küresel ve başarılı çok sayıda derecelendirme kuruluşu yoktur. Bunların en iyileri, S&P'yi içeren sözde "üç büyük"ü oluşturur. küresel derecelendirme, Moody's Yatırımcı Hizmetleri ve Fitch Ratings.
Derecelendirme kuruluşlarının tarihi, 1860 yılında bu konudaki araştırmasını yayınlayan Henry Poore (Standard and Poor's'un kurucusu) tarafından başlatılmıştır. S&P Global Ratings şu anda dünya çapında 28 ülkede faaliyet gösteriyor. John Moody (Moody's'in kurucusu) araştırmasını dünyaya ancak 1900'de sundu. Şu anda, Moody's notlarını 110 bağımsız devlete, 11.000 kurumsal ihraççıya, 102.000 değerli ihraççıya veriyor. Fitch Ratings ajansı, tarihine 1913 yılında John Fitch tarafından Fitch Publishing Company'nin kurulmasıyla başladı. Daha sonra ajans bir dizi birleşme ile bugünkü haline getirilmiştir. Ayrıca, tarihsel olarak Fitch'in de Avrupa kökleri vardır, bu nedenle Avrupa ve Asya'daki birincil uzmanlığı (S&P ve Moody's ile karşılaştırıldığında).
Rusya'da da derecelendirme kuruluşları var - bunlar RIA Rating, Rus-Rating, Ulusal Derecelendirme Kuruluşu (NRA), AK&M PA, ancak dünyanın en büyük fonları bu kuruluşlardan alınan bilgiler tarafından daha az yönlendiriliyor. Bununla birlikte, bu kurumların derecelendirmeleri Rus gerçekliği için daha yeterli ve özel olabilir.
derecelendirme ölçekleri
Derecelendirme kuruluşları hem uzun vadeli hem de kısa vadeli derecelendirmeler yapar. Geleneksel olarak, tüm derecelendirmeler birbirine biraz benzer ve sadece iki kategoriye ayrılır: yatırım ve spekülatif. Ayrıca, derecelendirmeler olumlu, olumsuz veya istikrarlı görünüm. S&P kuruluşu için, yatırım kategorisi AAA'dan BBB-'ye kadar olan notları ve spekülatif kategoriyi - BB +'dan D'ye kadar içerir. Ayrıca, AA'dan CCC'ye kadar olan notların derecelendirilmesi, ek unsurları olan + ve - sembolleri ile genişletilebilir. karakteristik.
Moody's için, yatırım yapılabilir derece notları Aaa ile Baa3 arasında, spekülatif not notları ise Ba1 ile C arasında değişmektedir.
Fitch için, Yatırım Derecesi notları AAA ile BBB arasında, Spekülatif Derece notları ise BB ile D arasında değişmektedir.
Çözüm
Pavel Samiev "Sigorta Atlası"
FSIS tarafından yakın zamanda yayınlanan sigorta rezervlerinin yerleştirilmesine ilişkin yeni kurallar, bankacılık araçlarına yatırım limiti hesaplanırken bankaların kredi notlarını kullanır. 1 Temmuz 2006 tarihinden itibaren, ilgili bankaların Stadnard & Poors, Moody's, Fitch veya Rus derecelendirme kuruluşlarından yüksek notları varsa, sigortacılar toplam sigorta rezerv tutarının %40'ı kadar banka mevduatı yatırımlarıyla rezervleri karşılayabilecektir. , mevduata yapılan yatırımlar %20 ile sınırlıdır. kendi fonları Yakında onaylanacak olan , bankalardaki yatırımlara da benzer şartlar getiriliyor. Hem sigortacılar hem de bankalar için ortaya çıkan ana soru şudur: hangi Rus derecelendirme kuruluşlarının FSIS tarafından tanınacağı ve Rus ve uluslararası kuruluşların ölçeklerinin nasıl karşılaştırılacağı.
Bu soruları cevaplamadan önce, dünya ve Rusya'daki derecelendirme tarihine dönelim ve derecelendirme kültürünün bize yabancı olduğu ifadesinin doğru olup olmadığını, “uluslararası” ajansların nasıl gerçekten uluslararası olduğunu ve son olarak derecelendirmelerin nasıl olduğunu anlamaya çalışalım. düzenlemede kullanılır.
biraz tarih
Son 20 yıl, hemen hemen tüm ülkelerde derecelendirme faaliyetlerinin hızlı gelişimi ile işaretlenmiştir. 80'lerin sonlarında ise. Dünyada otuzdan fazla derecelendirme kuruluşu yoktu ve derecelendirme faaliyeti aslında yalnızca ABD'de geliştirildi, şimdi dünyada 100'den fazla derecelendirme kuruluşu var. Yüzyılın başında ABD'de ilk derecelendirme kuruluşlarının ortaya çıkmasından bu yana, derecelendirme kültürü yalnızca bir Amerikan özelliği olarak kaldı. Bu ülkede, ihraççıların derecelendirme alması olağan hale geldi. Avrupa ülkelerinde ve Japonya'da, derecelendirme uzun süre egzotik kaldı ve esas olarak uluslararası operasyonları olan en büyük şirketlere verildi. Ancak 1980'lerin sonundan itibaren son birkaç yılda gerçek bir patlamaya dönüşen dünyadaki derecelendirme faaliyetinin hızlı gelişimine başladı. Derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından yapılan bir araştırmaya göre, şu anda dünyanın sınır ötesi borç sermaye akışının yaklaşık %80'i derecelendirmeler tarafından kontrol ediliyor. Ve bu sınır değil.
"Derecelendirme patlaması", finansal piyasaların küreselleşmesinin, geniş bir tek ekonomik ve parasal alanın oluşmasının ve bilgi ve iletişim teknolojilerinin gelişmesinin bir sonucudur. Ayrıca, derecelendirmeler sermaye piyasasını düzenlemek için giderek daha fazla kullanılmaktadır. Expert-RA dahil olmak üzere dünyadaki birçok derecelendirme kuruluşu, düzenleyici kurumların yetkili acenteleridir. Son olarak, bankacılık piyasasının en önemli düzenleyici belgesi olan Basel-2 de, belirli borçluların risklerini hesaba katarak sermaye yeterliliğini hesaplamak için derecelendirmeleri yaygın olarak kullanır. Çeşitli borç finansal araçlarını standartlaştırmaya, bir yatırım portföyünü yönetmek için yeterli bir risk değerlendirme sistemi oluşturmaya ihtiyaç vardır ve kredi notları bu ihtiyacı karşılamak için tasarlanmıştır. Sonuçta, derecelendirmeler en uygun ve etkili yollar bilgi asimetrisi problemini çözme.
Açık nedenlerle, Rusya bu sürece diğer ülkelerden biraz daha geç katıldı. Ancak, şimdi bile ülkemizdeki derecelendirme, hem atama hem de kullanımda klasik özellikler kazanmaya başlıyor. Yakın zamana kadar Rusya'daki derecelendirmenin ana işlevinin yalnızca PR olduğu bir sır değil. Derecelendirmeler, yatırım kararları alınırken, işlemler yapılırken karşı tarafı analiz etmek ve finansmanda kredi risklerini değerlendirmek için pratik olarak kullanılmadı. Ek olarak, her finansör (ekonomik konularda deneyimsiz vatandaşlar şöyle dursun) bir derecelendirmeyi (yükümlülükleri yerine getirme güvenilirliğinin ve olasılığının bir değerlendirmesi) bir sıralamadan (niceliksel olarak sıralama) ayırt etmez.
Amerikalı bir yatırımcının gözünden
Rusya'daki derecelendirme piyasası elbette hala oldukça zayıf bir şekilde gelişmiştir. Ve sık sık olduğu gibi, sadece büyük küresel kuruluşların (S&P, Moody's, Fitch) üzerinde çalışabileceğine yaygın olarak inanılıyor.En hafif tabirle bu açıklama tartışmalıdır.Sözde "uluslararası" derecelendirme kuruluşları esasen Kuzey Amerikalı kurumsal yatırımcılardan borç alanlara ve ihraççılara bir bakışı temsil eder. Gelişmekte olan ülkelerdeki ulusal özellikleri yeterince dikkate almazlar. geçmişi neredeyse yüz yıl öncesine dayanan derecelendirme kuruluşları, gelişmekte olan piyasalardaki derecelendirme faaliyetlerine gerçekten hazır değildi. Derecelendirmenin ana analitik kaynaklarından biri, "derecelendirme düzeyi - temerrüt olasılığı" oranındaki kuruluşların istatistiksel veritabanlarıdır. ".Ancak bu veritabanları başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere gelişmiş pazarlarda derlendi ve Asya krizi aslında doğruladı, bu modellerin gelişmekte olan ve geçiş sürecindeki pazarlarda geçerli olmadığı. Kriz sırasında küresel derecelendirme kuruluşlarının notlarındaki kaotik değişiklikler, yalnızca derinleşmesine ve diğer bölgelere daha hızlı yayılmasına neden oldu.
Derecelendirmenin kötüye kullanılması tehlikesi uluslararası kuruluşlar tarafından kabul edilmiştir. Derecelendirme kuruluşlarının faaliyetlerini düzenlemek için yeni standartlar geliştirilmektedir. Ancak bu standartlar halen geliştirilme aşamasındadır ve küresel kuruluşların derecelendirme faaliyetleri halen tehdit oluşturmaktadır. Tabii ki, bu onların profesyonellik eksikliğini veya yeterince dikkatli bir analiz yapmadıklarını göstermez. Derecelendirmeleri atarken sadece yaklaşımın özelliklerini etkiler.
Buna ek olarak, küresel ajansların derecelendirmeleri giderek daha canlı politik tonlar kazanmaya başladı. Finansal sistemi etkilemek için güçlü bir araçtırlar. Birkaç yıl önce, bir New York Times gazetecisi mezun olduktan sonra şunu yazdı: soğuk Savaş Dünyada iki süper güç var: Amerika Birleşik Devletleri ve Moody's. ABD neredeyse her düşmanı askeri olarak yok edebilirken, Moody's düşük bir puan vererek bir ülkeyi mali olarak yok edebilir. Bu elbette bir şaka ama içinde büyük bir acı gerçek payı var.
Tabii ki, hiçbir Rus derecelendirme kuruluşu, örneğin S & P veya Moody's gibi uzun bir çalışma geçmişine sahip olamaz, ancak iç piyasada ortaklarla çalışmak için ulusal derecelendirme kuruluşlarının derecelendirmeleri daha yeterli ve uygun görünmektedir. Ulusal ajansların derecelendirme kullanıcıları, her şeyden önce, ulusal iş uygulamalarını dikkate almaları gereken yerli yatırımcılar iken, Batılı kurumların derecelendirme kullanıcıları, dünya çapındaki işletmeleri aşağıdakilere göre değerlendirmeye daha alışkın olan Amerikalı yatırımcılardır. kendi standartları.Bir Amerikalı yatırımcı için, elbette, Rus ekonomisinin herhangi bir sektörü, örneğin demir dışı metalurji veya petrol endüstrisi ise, son derece yüksek riskli ve yatırım için uygun değil gibi görünüyor.
Diğer şeylerin yanı sıra, ulusal ajanslar derecelendirme fiyatı açısından önemli bir avantaja sahiptir: genellikle 3 ila 30 bin ABD doları arasında, küresel ajanslar için ise - 50 ila 100 bin ABD doları arasındadır. Ulusal derecelendirme kuruluşları, küresel kuruluşların uygulamalarında daha az yaygın olan, atamadan sonra bir derecelendirmenin korunmasına özel önem verir. Ulusal ajanslar, derecelendirmelere ek olarak çok çeşitli bilgi ve analitik hizmetler sunarlar, yani ayrı bir ürün satma amacını değil, faaliyet gösterdikleri finansal piyasalar için etkin bir altyapı oluşturma hedefini takip ederler; küresel ajanslar, uluslararası pazarlara daha fazla odaklanarak bu kadarını karşılayamazlar. Ulusal ajanslar, belirli pazarların özelliklerine ilişkin daha derin bir anlayışa sahiptir ve bu, bu pazarlardaki değerlendirmelerinin daha etkili olmasına yol açar. Ancak daha da önemlisi, ulusal ajanslar temel olarak kendi işlerini genişletmek için ulusal borç piyasasını geliştirmekle ilgilenmektedir ve bu, değerlendirmelerinin kalitesi ve tarafsızlığının önemli bir garantisidir.
İlk adım
Rusya'da ilk Rus derecelendirme kuruluşları, özelleştirme sonucunda finans piyasasının şekillenmeye başlamasının hemen ardından ortaya çıkmaya başladı. Gelişimleri, finansal piyasanın aktivasyonunu takiben, borsalarda oldukça büyük hacimlerde işlem gören 1998 krizine kadar oldukça başarılı bir şekilde devam etti. Derecelendirme faaliyetlerinin önemi devlet düzeyinde kabul edildi: Rusya Federasyonu Başkanı, derecelendirme faaliyetlerinin geliştirilmesi gereği hakkında özel bir kararname bile yayınladı. 1998 krizinden sonra yatırım faaliyetindeki keskin düşüş, Rus şirketleri ve menkul kıymetleri hakkında bilgi talebinde düşüşe yol açtı. Krizden önce var olan tanınmış derecelendirme kuruluşlarının birçoğu derecelendirme faaliyetlerini durdurdu. Ancak kriz öncesi notlar klasik anlamda kredi notlarına pek benzemiyordu (uluslararası kuruluşlar tarafından verilen birkaç kredi notu dışında). Çoğu durumda, bunlar, küçük bir tahmini gösterge kümesiyle, sıralamaya daha yakın derecelendirmeler veya (şirket hakkındaki kamuya açık bilgilere dayalı olarak) uzak derecelendirmelerdi.
Klasik anlamda derecelendirme kültürü, Rusya'da ancak krizden sonra, reel ekonomik büyümenin başlaması ve kredi sermaye piyasasının büyümesiyle şekillenmeye başladı. Ancak bu dönemde "kurumsal yönetimin kalitesi", "bilgi şeffaflığı" ve "şirketin itibarı" gibi kavramlar Rus şirketleri için gerçek bir önem kazanmaya başladı. Borçlanma senetleri ihraç edenler ve diğer aktif borçlular, olumlu bir oluşumun oluşumunu ciddi olarak düşünmeye başladılar. kredi geçmişi gelecekte finansman koşullarını iyileştirmek için (gelecekte yabancı yatırımcılardan fon çekmek amacıyla dahil). 2001 yılında, Rusya derecelendirme piyasasında bir dizi önemli olay gerçekleşti. Daha sonra Expert RA derecelendirme kuruluşu sigorta şirketlerine ilk kredi notlarını verdi, Interfax derecelendirme kuruluşu ile küresel derecelendirme kuruluşu Moody's arasında bir ortak girişim kuruldu ve Standard & Poor's, Rus derecelendirme kuruluşu EA-Ratings'i devraldığını duyurdu.
Rus derecelendirme kuruluşları (uluslararası olanlar gibi) iki ana türe ayrılabilir: bunlar evrensel ve uzman kuruluşlardır. Evrensel derecelendirme kuruluşları, hem finans sektöründeki hem de diğer sektörlerdeki çeşitli şirketlere ve buna ek olarak bir dizi başka bilgi ve analitik içerik ürünlerine derecelendirme yapmaktadır. Bu ajanslar, Expert RA, Moody's-Interfax, uluslararası ajansların Rus bölümleridir. Uzman ajanslar belirli bir segmenti (örneğin bankacılık piyasasını) analiz eder ve bu piyasadaki katılımcılar için derecelendirmeler belirler (örnekler - NAUFOR, RusRating, AK & M). RusRating" ajansı, kamuya açık bilgilerin analizine dayandığından ve bu nedenle onları klasik kredi notlarına bağlamak zordur. Öte yandan, dünya uygulamasında, finansal istikrarı değerlendirmeye yönelik böyle bir yaklaşımın vakaları nadir değildir. .
Rusya'da düzenleyici amaçlar için derecelendirmeler kullanılırken, iki ana hedefin ele alınması gerekir: atanan derecelendirmelerin sayısını artırmak (her pazarda derecelendirilen şirketler hakim olmalıdır) ve verimli ve vicdanlı kurumların seçilmesi. Burada nihayet hangi Rus derecelendirme kuruluşlarının FSIS tarafından tanınacağı sorusuna yaklaştık. Görünen o ki Maliye Bakanlığı titiz bir seçim sürecinden sonra ajansları akredite edecek. Ana prensip böyle bir seçim, ajansın profesyonel toplulukta tam teşekküllü bir derecelendirme analizi, bağımsızlık ve itibar yürütmesi için kaynakların yeterliliğini değerlendirmeyi içermelidir. "Uzman RA", FSIS ile işbirliği yaparak, derecelendirme faaliyeti kurallarını ve normlarını geliştirmek de dahil olmak üzere bu sürece aktif olarak katılır. Bu makalede önerilen derecelendirme ölçeği modellerinin karşılaştırılması, çeşitli derecelendirme kuruluşlarının derecelendirme sınıflarını belirleme metodolojisinin analizine dayanan yazarın kişisel görüşünü yansıtmaktadır. Tablo, her bir kurum için ulusal ölçek karşılaştırmasını gösterir (egemen derecelendirme dikkate alınmaz).
| Ek 1. Çeşitli kurumların derecelendirme ölçeğinin karşılaştırılması | ||||||
| Derecelendirme yorumu | A. M. En İyi | FITCH | Moody's | Standart ve Yoksullar | weiss | "Uzman RA" |
| En Yüksek Güvenilirlik | bir++ | AAA | aaa | AAA | bir+ | bir++ |
| Yüksek güvenilirlik | Bir+, Bir | AA+, AA, AA- | Aa1, Aa2, Aa3 | AA+, AA, AA- | A, A- | bir+ |
| Yeterli | A-, B++ | A+, A, A- | A1, A2, A3 | A+, A, A- | B+, | A |
| güvenilirlik | ||||||
| Kabul edilebilir Güvenilirlik | B+, B | BBB+, BBB, BBB- | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB+, BBB, BBB- | B, B- | B++, B+ |
| tatmin edici güvenilirlik | B-, C++, | BB+, BB, BB- | Ba1, Ba2, Ba3 | BB+, BB, BB- | C+, C, C- | B, C++ |
| Düşük güvenilirlik | C+, C | B+, B, B- | B1, B2, B3 | B+, B, B- | D+, D, D- | C+ |
| Çok düşük güvenilirlik | C-, D | CCC+, CCC, CCC- | Caa, Ca | CCC+, CCC, CCC- | E+, E, E- | İTİBAREN |
| Kötü güvenilirlik/ İflas | E, F | D | C | CC, C, D | F | D |
Ek 2
1. Objektiflik ve güvenilirlik. Derecelendirme metodolojisi sistematik ve tarihsel verilere dayalı olarak doğrulanabilir olmalıdır. Derecelendirmelerdeki değişiklikleri yansıtmak için periyodik olarak gözden geçirilmelidir. ekonomik durum borçlu. Değerlendirme metodolojisi en az üç yıl boyunca uygulanmalıdır.
2. Bağımsızlık. Derecelendirme prosedürü, herhangi bir dış siyasi etki veya kısıtlamadan, değerlendirilen kurumların ekonomik baskısından arındırılmış olmalıdır.
3. Açıklık ve uluslararası erişim. Doğrulama amacıyla, bireysel puanlar herkese açık olmalıdır. Ajansların firmaları birden fazla ülkede değerlendirmesi zorunlu değildir, ancak sonuçları, yerleşiklerle aynı koşullar altında yabancı paydaşlara sunulmalıdır.
4. Kaynaklar. Derecelendirme kuruluşu, anlamlı bir analiz yapmak ve ayrıca değerlendirilmekte olan kurumun üst yönetimi ile anlamlı ve sürekli bir temasa izin vermek için yeterli insan kaynağına sahip olmalıdır.