Cea mai importantă componentă a resurselor financiare ale unei întreprinderi este capitalul de lucru (sau echivalentul său în numerar - capitalul de lucru). Activele curente (curente) ale unei întreprinderi, în funcție de capacitatea de a se converti în bani, sunt împărțite în vândute lent (inventar și produse finite în depozit), vândute rapid (conturi de creanță) și cele mai lichide (numerar și pe termen scurt). investiții financiare în valori mobiliare).

Fondul de rulment al unei întreprinderi este format din capital de lucru (stocuri și costuri) și fonduri de circulație (produse gata de vânzare, numerar, decontări).

Joacă un rol decisiv în procesul de finanțare evaluarea activelor circulanteîntreprinderilor. Evaluarea stocurilor se realizează la costul real. Pentru estimarea valorii stocurilor la o anumită dată se folosesc următoarele metode: evaluarea la prețuri curente (metoda LIFO), evaluarea la prețuri efective (metoda FIFO), evaluarea la prețuri medii ponderate etc.

Produsele finite sunt evaluate la costurile reale de producție. Lucrările în curs sunt evaluate la costurile standard de producție sau la costurile reale de producție.

Din punct de vedere financiar, este important să evaluăm cum capitalul de lucru este utilizat eficientîntreprinderi, adică care este rata la care sunt convertite în numerar? Pentru a măsura cifra de afaceri a capitalului de lucru, se folosesc următorii indicatori:

- durata unei revoluțiiîn zile, calculată prin raportul dintre soldul mediu al fondului de rulment și valoarea veniturilor pe o zi pentru perioada analizată, sau raportul dintre perioada calendaristică și numărul de cifre de afaceri realizate de fondul de rulment pentru această perioadă;

- raportul de cifra de afaceri, care caracterizează volumul veniturilor din vânzări pe un tenge de fond de rulment, sau numărul de cifre de afaceri realizate de fondul de rulment într-o anumită perioadă;

- economii din cifra de afaceri datorită accelerării cifrei de afaceri, determinată prin înmulțirea veniturilor efective din vânzări pe o zi cu modificarea duratei unei cifre de afaceri;

- cresterea profitului, calculat prin înmulțirea creșterii relative a raportului cifrei de afaceri cu suma profitului din perioada anterioară.

Sursele de formare a activelor curente ale întreprinderii sunt fondurile proprii și împrumutate. Se numește partea din capitalul de lucru care se formează din capitalul propriu al întreprinderii capital de lucru propriu (SOS). SOS este definită ca diferența dintre capitalul propriu (SC) al unei întreprinderi și valoarea activelor sale imobilizate (pe termen lung) (Anunțuri), adică SOS = SK - Reclame. Sau SOS poate fi definit ca diferența dintre pasivele pe termen lung (permanente) (LLP) și activele pe termen lung (permanente) (Anunțuri). În economiile de piață, conceptul de COS corespunde indicatorului capitalului de lucru net (NCW). Valoarea SOS este utilizată pentru a aprecia dacă întreprinderea are suficiente resurse pentru finanțarea activelor imobilizate.

Activele curente (curente) ale întreprinderii acoperă datoriile curente pe termen scurt ale întreprinderii, care includ împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt, conturi de plătit și o parte din împrumuturile și împrumuturile pe termen lung care sunt rambursate în perioada curentă. Lipsa activelor circulante (At) (fără numerar) pentru acoperirea formularelor de conturi de plătit (Pt) nevoi financiare curente (TFP)întreprinderi, adică

TFP = (La – DS) – Pt.

Totodată, se face distincția între nevoile financiare curente cauzate de vânzarea produselor - așa-numitul TFP operațional, și nevoile financiare curente asociate operațiunilor nevânzări - PTF neoperațional. Întreprinderea ar trebui să depună eforturi pentru a se asigura că PTF este mai mic decât zero, ceea ce înseamnă satisfacerea deplină a nevoilor curente de finanțare a activelor circulante necash. TFP poate fi exprimat în bani, ca procent din cifra de afaceri (venituri din vânzări), precum și ca timp de rulaj.

Gestionarea capitalului de lucruîntreprinderea se reduce la rezolvarea următoarelor probleme:

Reducerea TFP și transformarea lui într-o valoare negativă;

Accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru;

Selectarea politicii optime de gestionare operațională a activelor și pasivelor curente.

Pentru a reglementa valoarea PTF la o întreprindere, este recomandabil să se obțină o amânare a plăților curente, în special de la furnizorii pentru împrumuturi comerciale, de la angajații întreprinderii în prezența restanțelor salariale, la plățile bugetare în prezența impozitului. restanțe, ceea ce oferă o sursă suplimentară de finanțare.

În același timp, prezența rezervelor în exces și prevederea unei amânări asupra creanțelor sunt nefavorabile pentru optimizarea performanței financiare.

Valoarea TFP este influențată de o combinație de factori interni și externi, în special, durata ciclului de funcționare, rata de creștere a producției, sezonalitatea producției și vânzărilor de produse, starea condițiilor de piață, dimensiunea și cota. de valoare adăugată.

Accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru este cea mai importantă condiție pentru reducerea TPP. Într-un mediu competitiv, accelerarea cifrei de afaceri oferă companiei un efect (profit) mai mare decât maximizarea ratei profitului pe unitatea de producție. Pentru a accelera rotația capitalului, este indicat să se implementeze o politică de vânzare a mărfurilor mai ieftine, acordând reduceri cumpărătorilor pentru reducerea termenelor de plată (așa-numita finanțare spontană), folosind ca surse de finanțare curentă scontările și factoringul de facturi.

Politica de gestionare operațională integrată a activelor și pasivelor curente constă în rezolvarea a două probleme: determinarea unui nivel și a structurii suficiente a activelor circulante și determinarea mărimii și surselor de finanțare a activelor circulante. Există trei tipuri de această politică:

O politică agresivă este atunci când o întreprindere mărește activele circulante, are rezerve semnificative de materii prime și produse finite, are numerar liber, stimulează cumpărătorii și umflă creanțele. În același timp, ponderea activelor circulante este destul de mare, iar perioada de rulare a capitalului de lucru este lungă. Această politică se desfășoară pe o piață foarte competitivă și imprevizibilă, cu scopul de a extinde ponderea de participare la aceasta;

O politică conservatoare, în care creșterea activelor curente este restrânsă în toate modurile posibile, iar costurile de menținere a stocurilor și a produselor finite sunt minimizate. În același timp, ponderea activelor curente în structura capitalului întreprinderii este scăzută, iar rata de rotație a capitalului de lucru este ridicată, ceea ce aduce întreprinderii un randament ridicat al activelor. O astfel de politică este justificată în condiții de certitudine a pieței, stabilitatea volumelor vânzărilor și termenele de plată;

O politică moderată, în care profitabilitatea economică a activelor, riscul de insolvență și perioada de rulare a activelor circulante sunt la un nivel mediu.

Fiecare tip de politică curentă de gestionare a activelor trebuie să corespundă unei politici actuale de finanțare (gestionarea pasivului curent). Politica actuală de gestionare a răspunderii poate fi, de asemenea, împărțită în:

Politica agresiva - cu predominanta creditelor pe termen scurt in valoarea totala a pasivelor;

Politica conservatoare - cu predominanta finantarii din surse proprii si imprumuturi si imprumuturi pe termen lung;

Politică moderată – cu un nivel mediu de credit pe termen scurt.

Raportul surselor de finanțare pentru fondul de rulment are un impact decisiv asupra fondului de rulment propriu al companiei. Cu cât este mai mare ponderea datoriilor pe termen scurt, cu atât SOS este mai scăzută și stabilitatea financiară a întreprinderii este mai mică, cu atât eficiența utilizării capitalului propriu este mai mare. Și, invers, cu cât ponderea surselor interne de finanțare este mai mare, cu atât SOS este mai mare și stabilitatea financiară a întreprinderii este mai mare. Prin urmare, alegerea surselor adecvate de finanțare a activelor circulante este determinată de relația dintre nivelul de eficiență în utilizarea capitalului și nivelul de risc al stabilității financiare a întreprinderii.

Principal:

Adiţional:

Activele sunt împărțite în fixe (fixe, permanente) și curente (curente). Mijloacele fixe sunt greu de vândut. AT sunt împărțite în cele cu vânzare lentă (stocuri de produse finite, materii prime și materiale), cele cu vânzare rapidă (depozite, fonduri la depozite) și cele mai lichide (depozite și titluri pe termen scurt). Activele fixe și o parte din AT, care se află la un nivel constant pe tot parcursul anului și nu depind de fluctuațiile sezoniere, constituie în total active stabile. Activele rămase sunt instabile.

Datoriile sunt împărțite în proprii și împrumutate. SC și filialele sunt combinate în pasive permanente (capital permanent); împrumuturile și împrumuturile pe termen scurt, împrumuturile pe termen scurt și acea parte a filialelor, a cărei perioadă de rambursare are loc într-o perioadă dată, constituie totalul datoriilor pe termen scurt (curente) ale TP.

Sarcini de management operațional (OC):

1) transformarea nevoilor financiare curente (PTF) într-o valoare negativă;

2) accelerarea cifrei de afaceri a OA;

3) selectarea tipului optim de politică pentru capitalul de lucru (WC)

CHOC (SOS) = TA - TP

NSC poate fi calculat din bilanţ în două moduri: „de jos” (CHOK = TA – TP) şi „de sus” (PCO = KiR + DO – VA).

Partea rămasă din OA, dacă nu este acoperită de DS, trebuie finanțată cu datorii - KZ. Nu există suficient KZ - trebuie să luați KK. Prin urmare, este necesar să se calculeze nevoile financiare sau financiar-operaționale actuale (FOP). TFP este:

1) TFP = TA (fără DS) – KZ

2) TFP = Z + DZ – KZ

3) Lipsa SOS, nevoie de CC.

TFP este mai ușor de interpretat prin calcularea duratei cifrei de afaceri a capitalului de lucru (Tob(OA)) sau a ciclului financiar (FC).

Tob(OA) = Tob(Z) + Tob(DZ) – Tob(KZ)

Întreprinderea este interesată să reducă Tob(Z) și Tob(DZ) și să crească Tob(KZ) pentru a reduce Tob(OA) sau FC.

Astfel, TFP poate fi calculat în ruble (TFP = Z + DZ - KZ), în zile (FC), ca procent din cifra de afaceri (TFP / VR * 100%)

Dacă rezultatul este de 50%, aceasta înseamnă că deficitul de SOS este echivalent cu jumătate din cifra de afaceri anuală sau 180 de zile pe an compania lucrează doar pentru a-și acoperi TFP.

TFP este influențată de:

1) durata ciclului operațional și de vânzări;

2) ratele de creștere a producției;

3) sezonalitatea producției și vânzării produselor finite și aprovizionării cu materii prime (decalaj de lichiditate);

4) starea condiţiilor pieţei;

5) valoarea și rata de valoare adăugată (AddS / VR * 100%).

Sarcina departamentului de operare este de a reduce perioadele de rulaj a stocurilor și creanțelor și de a mări perioada medie de plată pentru conturile de plătit în vederea reducerii PTF-ului până când acestea se transformă în valoare negativă. Modalități de a minimiza TPP:

1) Principiul Dupont;

2) finanţare spontană;

3) contabilitatea facturilor și factoring.

Este necesar să se pună accent pe accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru mai degrabă decât pe maximizarea ratei profitului pentru fiecare unitate de marfă vândută.

ChP / A = ChP / VR * VR / A sau

ER = NREI / A = NREI / VR * VR / A = KM * CT, unde:

KM – marja comerciala;

CT – coeficient de transformare.

Principiul lui DuPont: „Când profitabilitatea vânzărilor este scăzută, este necesar să ne străduim să accelerăm rotația de capital. Sau invers. Activitatea scăzută a unei întreprinderi poate fi compensată de o scădere a costurilor de producție sau de o creștere a prețurilor produselor.”

Finanțare spontană – stabilirea de reduceri pentru cumpărători pentru reducerea termenelor de plată.

Vânzător. Oferind cumpărătorului o plată amânată pentru mărfuri, vânzătorul oferă partenerului său un împrumut comercial, care la rândul său este plătit. Prin acordarea unei amânări de 45 de zile, suferiți pierderi de profit (pierdere) cel puțin în valoare de dobândă bancară care s-ar fi putut acumula pe această sumă în 1,5 luni dacă ați fi primit-o imediat. Dacă profitabilitatea dvs. depășește rata medie a dobânzii bancare, atunci suma de plată pe care o puneți imediat în circulație ar putea aduce o creștere și mai mare. Pe de altă parte, este dificil să vinzi bunuri fără a oferi un împrumut comercial.

Cumpărător. Dacă plătiți pentru bunuri înainte de sfârșitul unei anumite perioade, puteți beneficia de o reducere la preț. După această perioadă, plătiți integral, respectând termenul de plată convenit. Ce este mai profitabil: să plătești înainte de dată, chiar dacă trebuie să folosești un credit bancar pentru asta, sau să aștepți până în ultimul moment și să pierzi reducerea? Este necesar să comparați „Prețul de renunțare la reducere” cu costul unui împrumut bancar, de ex. cântăriți costurile de oportunitate.

Preț de renunțare la reducere = (Procent de reducere * 100 / (100% - Procent de reducere)) * 360 de zile / (Durata maximă a plății amânate, zile – Perioada de reducere, zile).

Dacă rezultatul depășește rata dobânzii bancare, atunci este mai bine să solicitați un împrumut la bancă și să plătiți pentru bunuri în perioada de grație. În contracte se indică 1/15, net 30 - o reducere de 1% pentru plata în termen de 15 zile cu o durată maximă amânată de plată de 30 de zile.

Cheltuielile efective de exploatare pot fi, de asemenea, crescute prin utilizarea contabilității facturilor și a factoringului pentru a transforma TFP într-o valoare negativă și pentru a accelera cifra de afaceri a capitalului de lucru. Scopul economic al contabilității facturii este transformarea imediată a datoriilor imobiliare ale furnizorului în bani în contul acestuia.

Reducere (procent contabil), frecare. = Valoarea nominală a bancnotei, frec. – Suma de plată de către bancă către client, frec.

Cuantumul reducerii este direct proportional cu numarul de zile ramase de la data inregistrarii facturii pana la data scadenta pentru plata pe aceasta, cu valoarea nominala a cambiei si cu marimea ratei de scont bancar. Cu cât valoarea nominală a cambiei este mai mare, cu atât suma pe care banca o va reține ca reducere va fi mai mare. Cu cât rămân mai puține zile până la scadența facturii, cu atât mai mică este reducerea datorată băncii.

Reducere, frecare. = Denumirea bancnotei, rub. * (Număr de zile de la data contabilizării până la data plății pe factură, zile / 360 de zile) * (Rata de reducere bancară, % / 100%)

Factura poate fi vândută băncii sau poate fi gajată. In acest caz, banca cere aval, i.e. garanții de plată la timp a unei facturi. Avalistul (garant, garant) poate fi un terț sau persoana care a semnat factura.

Factor (engleză) – broker, intermediar. Factoringul este o operațiune intermediară, activitatea unei instituții specializate (companie de factoring sau departament de factoring al unei bănci) de a colecta fonduri de la debitorii clienților săi și de a gestiona creanțele acestuia.

Există trei părți implicate în operațiunile de factoring:

1. firma de factoring (sau departamentul de factoring al unei banci) - institutie specializata care cumpara facturile clientilor sai;

2. client (furnizor de bunuri, creditor) - societate care a încheiat un acord cu o societate de factoring;

3. întreprindere (împrumutată) - societatea care achiziționează bunurile.

Organizarea factoringului

Serviciile de factoring sunt furnizate „fără finanțare” sau „cu finanțare”. În primul caz, clientul care a vândut factura către societatea de factoring primește suma facturii de la aceasta din urmă la scadență. În al doilea caz, clientul poate cere plata imediată: factură, indiferent de data scadentă a plății pentru marfă. În acest caz, societatea de factoring acordă un împrumut clientului său, adică. asigură finanțare sub formă de plată anticipată a mărfurilor livrate. Firma de factoring rambursează clientului cea mai mare parte a sumei facturate. Suma rămasă este rambursată vânzătorului atunci când plata mărfurilor devine scadentă.

Costul serviciilor de factoring constă în:

1. comisioane (taxe de servicii ca procent din suma facturii)

2. dobânzi percepute la plata anticipată a documentelor depuse.

Factoringul, ca și contabilitatea facturilor, are sens să fie utilizat atunci când beneficiul din primirea imediată a banilor este mai mare decât din primirea lor la timp, adică:

1. când o întreprindere are posibilitatea de a utiliza fonduri cu o rentabilitate care depășește rata de actualizare și/sau costul (în procente) al serviciilor de factoring.

2. atunci când pierderile din cauza inflației amenință să depășească costurile actualizării și/sau factoring-ului.

3. când lipsa de fond de rulment rezultată ca urmare a unei plăți amânate de către cumpărător nu poate fi acoperită printr-un împrumut bancar din cauza costului ridicat al acestuia din urmă.

Întrebarea 7. Caracteristici ale gestionării datoriilor unei organizații (pe termen lung și pe termen scurt)

7.1. Datorii financiare pe termen lung
Datoriile financiare pe termen lung includ toate formele de capital împrumutat care operează într-o întreprindere cu un termen de utilizare mai mare de un an. Justificarea analitică a deciziilor financiare privind sursele de finanțare pe termen lung include trei sarcini:

• justificarea structurii țintă a surselor de finanțare;
• justificarea politicii în sistemul de relații „organizație – proprietari”;
• justificarea politicii în sistemul de relații „organizație – proprietari – creditori”.

Justificarea acestor decizii se face folosind atât metode analitice formale, cât și informale.
1. Justificarea structurii țintă a surselor de finanțare. Din perspectiva finanțării pe termen lung a unei organizații, sunt disponibile teoretic următoarele surse principale: profit, piață de valori mobiliare, sistem bancar, buget. În spatele surselor pe termen lung se află investitorii și creditorii. În planul strategic, un obiect important al managementului este costul capitalului, al cărui sens economic caracterizează nivelul cheltuielilor (în procente) pe care organizația trebuie să le suporte anual pentru oportunitatea de a-și desfășura activitățile prin atragerea de resurse financiare pe un pe termen lung.
Problema controlului structurii surselor pe termen lung (capital) este rezolvată prin menținerea unei structuri de capital țintă, ceea ce înseamnă un raport menținut în mod conștient între capitalul propriu și capitalul datorat.
2. Justificarea politicii în sistemul de relații« organizare– proprietarii». Rezultatele relațiilor din acest sistem se manifestă în politica de dividende, dintre care unele detalii sunt reflectate în raportul anual al companiei. O organizație ca entitate juridică independentă are două tipuri de relații cu proprietarii actuali și potențiali: atragerea de investitori suplimentari și plata dividendelor.
Politica de dividende afectează tranzacțiile cu valorile mobiliare ale unei anumite companii și mărimea capitalizării bursiere a acesteia.
3. Justificarea politicii în sistemul de relații -« organizare- proprietarii- creditorii» . Dacă proprietarii organizației nu sunt interesați să majoreze capitalul autorizat la sfatul managerilor, atunci apar landerii, adică. emiterea unui împrumut cu obligațiuni. Apar contradicții, deoarece atragerea capitalului împrumutat este benefică pentru manageri ca acces la finanțare suplimentară, dar pentru proprietari crește riscul imobiliar (creditorii au prioritate față de proprietari atunci când distribuie veniturile curente). Companiile stabile din punct de vedere financiar recurg la emiterea de împrumuturi cu obligațiuni.

7.2. Datorii financiare pe termen scurt
Datoriile financiare pe termen scurt includ toate formele de capital împrumutat cu o perioadă de utilizare de până la un an. Sursele de finanțare pe termen scurt pot fi împărțite în două grupe:
1) spontane, sau interne, volumul acestora este în funcție de amploarea activităților companiei - conturi de plătit și conturi de angajamente;
2) extern - credit în numerar și împrumuturi pe termen scurt.
1. Surse spontane, sau interne. Creditul comercial este bani pe care o companie îi datorează furnizorilor, adică. creanţe. Acest formular este utilizat în aproape toate domeniile de afaceri. Un împrumut comercial este o amânare a plăților de la o entitate comercială la alta.
Tipuri de acordare a creditelor comerciale - conturi deschise (cele mai frecvente), cambii, facturi acceptate. Creditul comercial nu este o sursă controlată de finanțare. Avantajele unui credit comercial: disponibilitate, continuitate a creditării, absența eventualelor restricții și cerințe de garanție, cea mai flexibilă formă de finanțare.
Conturi de angajamente - datorii neplătite acumulate pentru salarii, impozite, dobânzi și dividende. Acumulările sunt surse de finanțare spontană fără dobândă. Pentru companie, angajamentele nu se califică drept finanțare controlată.
Credit fiscal - amânarea sau plata în rate a impozitului.
Tehnici de gestionare a conturilor de plată:

• selectarea furnizorului (fiabilitatea furnizorului, capacitatea de a stabili relații pe termen lung, timpul mediu de livrare etc.);
• controlul oportunității plăților (depășirea termenului limită de plată pentru materiile prime și proviziile furnizate duce adesea la penalități);
• alegerea momentului decontării cu un anumit creditor într-o situație specifică (finanțare spontană, adică acordarea unei reduceri supusă plății anticipate).

2. Către surse externe de finanțare pe termen scurt includ facturi comerciale pe termen scurt și acceptări bancare; împrumuturi acordate împotriva cambiilor; factoring, împrumuturi garantate cu stocuri.
Un împrumut financiar este acordat de o bancă sau instituție de credit în condiții de urgență, rambursare și plată.
Sarcina gestionării datoriilor pe termen scurt este de a determina structura optimă a surselor de finanțare, care depinde de o serie de factori: distribuția costurilor în timp, disponibilitatea surselor și, mai ales, a creanțelor.
Există trei tipuri de politici pentru gestionarea datoriilor curente (datorii pe termen scurt):
1) politică agresivă - predominanța creditului pe termen scurt în valoarea totală a tuturor pasivelor;
2) politică conservatoare - absența sau ponderea foarte mică a creditului pe termen scurt, activele sunt finanțate din pasive permanente (fonduri proprii și împrumuturi și împrumuturi pe termen lung);
3) politică moderată - neutru, nivel mediu de credit pe termen scurt în valoarea totală a tuturor pasivelor organizației.

Cea mai importantă componentă a resurselor financiare ale unei întreprinderi este capitalul de lucru (sau echivalentul său în numerar - capitalul de lucru). Activele curente (curente) ale unei întreprinderi, în funcție de capacitatea de a se converti în bani, sunt împărțite în vândute lent (inventar și produse finite în depozit), vândute rapid (conturi de creanță) și cele mai lichide (numerar și pe termen scurt). investiții financiare în valori mobiliare).

Fondul de rulment al unei întreprinderi este format din capital de lucru (stocuri și costuri) și fonduri de circulație (produse gata de vânzare, numerar, decontări).

Joacă un rol decisiv în procesul de finanțare evaluarea activelor circulanteîntreprinderilor. Evaluarea stocurilor se realizează la costul real. Pentru estimarea valorii stocurilor la o anumită dată se folosesc următoarele metode: evaluarea la prețuri curente (metoda LIFO), evaluarea la prețuri efective (metoda FIFO), evaluarea la prețuri medii ponderate etc.

Produsele finite sunt evaluate la costurile reale de producție. Lucrările în curs sunt evaluate la costurile standard de producție sau la costurile reale de producție.

Din punct de vedere financiar, este important să evaluăm cum capitalul de lucru este utilizat eficientîntreprinderi, adică care este rata la care sunt convertite în numerar? Pentru a măsura cifra de afaceri a capitalului de lucru, se folosesc următorii indicatori:

- durata unei revoluțiiîn zile, calculată prin raportul dintre soldul mediu al fondului de rulment și valoarea veniturilor pe o zi pentru perioada analizată, sau raportul dintre perioada calendaristică și numărul de cifre de afaceri realizate de fondul de rulment pentru această perioadă;

- raportul de cifra de afaceri, care caracterizează volumul veniturilor din vânzări pe un tenge de fond de rulment, sau numărul de cifre de afaceri realizate de fondul de rulment într-o anumită perioadă;

- economii din cifra de afaceri datorită accelerării cifrei de afaceri, determinată prin înmulțirea veniturilor efective din vânzări pe o zi cu modificarea duratei unei cifre de afaceri;

- cresterea profitului, calculat prin înmulțirea creșterii relative a raportului cifrei de afaceri cu suma profitului din perioada anterioară.

Sursele de formare a activelor curente ale întreprinderii sunt fondurile proprii și împrumutate. Se numește partea din capitalul de lucru care se formează din capitalul propriu al întreprinderii capital de lucru propriu (SOS). SOS este definită ca diferența dintre capitalul propriu (SC) al unei întreprinderi și valoarea activelor sale imobilizate (pe termen lung) (Anunțuri), adică SOS = SK - Reclame. Sau SOS poate fi definit ca diferența dintre pasivele pe termen lung (permanente) (LLP) și activele pe termen lung (permanente) (Anunțuri). În economiile de piață, conceptul de COS corespunde indicatorului capitalului de lucru net (NCW). Valoarea SOS este utilizată pentru a aprecia dacă întreprinderea are suficiente resurse pentru finanțarea activelor imobilizate.

Activele curente (curente) ale întreprinderii acoperă datoriile curente pe termen scurt ale întreprinderii, care includ împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt, conturi de plătit și o parte din împrumuturile și împrumuturile pe termen lung care sunt rambursate în perioada curentă. Lipsa activelor circulante (At) (fără numerar) pentru acoperirea formularelor de conturi de plătit (Pt) nevoi financiare curente (TFP)întreprinderi, adică

TFP = (La – DS) – Pt.

Totodată, se face distincția între nevoile financiare curente cauzate de vânzarea produselor - așa-numitul TFP operațional, și nevoile financiare curente asociate operațiunilor nevânzări - PTF neoperațional. Întreprinderea ar trebui să depună eforturi pentru a se asigura că PTF este mai mic decât zero, ceea ce înseamnă satisfacerea deplină a nevoilor curente de finanțare a activelor circulante necash. TFP poate fi exprimat în bani, ca procent din cifra de afaceri (venituri din vânzări), precum și ca timp de rulaj.

Gestionarea capitalului de lucruîntreprinderea se reduce la rezolvarea următoarelor probleme:

Reducerea TFP și transformarea lui într-o valoare negativă;

Accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru;

Selectarea politicii optime de gestionare operațională a activelor și pasivelor curente.

Pentru a reglementa valoarea PTF la o întreprindere, este recomandabil să se obțină o amânare a plăților curente, în special de la furnizorii pentru împrumuturi comerciale, de la angajații întreprinderii în prezența restanțelor salariale, la plățile bugetare în prezența impozitului. restanțe, ceea ce oferă o sursă suplimentară de finanțare.

În același timp, prezența rezervelor în exces și prevederea unei amânări asupra creanțelor sunt nefavorabile pentru optimizarea performanței financiare.

Valoarea TFP este influențată de o combinație de factori interni și externi, în special, durata ciclului de funcționare, rata de creștere a producției, sezonalitatea producției și vânzărilor de produse, starea condițiilor de piață, dimensiunea și cota. de valoare adăugată.

Accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru este cea mai importantă condiție pentru reducerea TPP. Într-un mediu competitiv, accelerarea cifrei de afaceri oferă companiei un efect (profit) mai mare decât maximizarea ratei profitului pe unitatea de producție. Pentru a accelera rotația capitalului, este indicat să se implementeze o politică de vânzare a mărfurilor mai ieftine, acordând reduceri cumpărătorilor pentru reducerea termenelor de plată (așa-numita finanțare spontană), folosind ca surse de finanțare curentă scontările și factoringul de facturi.

Politica de gestionare operațională integrată a activelor și pasivelor curente constă în rezolvarea a două probleme: determinarea unui nivel și a structurii suficiente a activelor circulante și determinarea mărimii și surselor de finanțare a activelor circulante. Există trei tipuri de această politică:

O politică agresivă este atunci când o întreprindere mărește activele circulante, are rezerve semnificative de materii prime și produse finite, are numerar liber, stimulează cumpărătorii și umflă creanțele. În același timp, ponderea activelor circulante este destul de mare, iar perioada de rulare a capitalului de lucru este lungă. Această politică se desfășoară pe o piață foarte competitivă și imprevizibilă, cu scopul de a extinde ponderea de participare la aceasta;

O politică conservatoare, în care creșterea activelor curente este restrânsă în toate modurile posibile, iar costurile de menținere a stocurilor și a produselor finite sunt minimizate. În același timp, ponderea activelor curente în structura capitalului întreprinderii este scăzută, iar rata de rotație a capitalului de lucru este ridicată, ceea ce aduce întreprinderii un randament ridicat al activelor. O astfel de politică este justificată în condiții de certitudine a pieței, stabilitatea volumelor vânzărilor și termenele de plată;

O politică moderată, în care profitabilitatea economică a activelor, riscul de insolvență și perioada de rulare a activelor circulante sunt la un nivel mediu.

Fiecare tip de politică curentă de gestionare a activelor trebuie să corespundă unei politici actuale de finanțare (gestionarea pasivului curent). Politica actuală de gestionare a răspunderii poate fi, de asemenea, împărțită în:

Politica agresiva - cu predominanta creditelor pe termen scurt in valoarea totala a pasivelor;

Politica conservatoare - cu predominanta finantarii din surse proprii si imprumuturi si imprumuturi pe termen lung;

Politică moderată – cu un nivel mediu de credit pe termen scurt.

Raportul surselor de finanțare pentru fondul de rulment are un impact decisiv asupra fondului de rulment propriu al companiei. Cu cât este mai mare ponderea datoriilor pe termen scurt, cu atât SOS este mai scăzută și stabilitatea financiară a întreprinderii este mai mică, cu atât eficiența utilizării capitalului propriu este mai mare. Și, invers, cu cât ponderea surselor interne de finanțare este mai mare, cu atât SOS este mai mare și stabilitatea financiară a întreprinderii este mai mare. Prin urmare, alegerea surselor adecvate de finanțare a activelor circulante este determinată de relația dintre nivelul de eficiență în utilizarea capitalului și nivelul de risc al stabilității financiare a întreprinderii.

Principal:

Adiţional:

Fiecare tip de gestionare a activelor circulante trebuie sa corespunda unei anumite politici de finantare a acestora, i.e. gestionarea obligațiilor (pasivelor) pe termen scurt. Un semn al unei politici agresive de gestionare a datoriilor pe termen scurt este o pondere semnificativă (mai mult de 50%) a împrumuturilor și împrumuturilor pe termen scurt în valoarea totală a pasivelor.

Cu o astfel de politică, efectul de levier financiar al corporației poate crește la 30-50% din rentabilitatea activelor. Cu toate acestea, costurile fixe vor crește și din cauza plăților dobânzilor către creditori (bănci). Ca urmare, va crește și impactul efectului de levier operațional (venitul marginal împărțit la profitul operațional), ceea ce poate indica o creștere nu numai a riscului financiar, ci și a riscului de afaceri asociat acestei corporații.

Un semn al unei politici conservatoare de gestionare a datoriilor pe termen scurt este absența sau ponderea redusă (nu mai mult de 30–35%) a împrumuturilor și a împrumuturilor pe termen scurt în moneda datoriilor din bilanţ. În acest caz, activele imobilizate și curente sunt acoperite de capitaluri proprii și datorii pe termen lung.

Un semn al unei politici moderate este ponderea neutră a împrumuturilor și împrumuturilor pe termen scurt în moneda de pasiv a bilanțului (în intervalul 35–45%).

Trebuie remarcat faptul că, cu o politică conservatoare de gestionare a activelor circulante, aceasta poate corespunde unui tip de gestionare moderată sau conservatoare a pasivelor pe termen scurt. O politică moderată de gestionare a activelor circulante poate corespunde oricărui tip de gestionare a datoriilor pe termen scurt. În cele din urmă, o politică agresivă de gestionare a activelor circulante poate fi însoțită de un tip de management agresiv sau moderat al datoriilor pe termen scurt, dar nu unul conservator.

Astfel, alegerea surselor adecvate de finanțare a activelor circulante determină în cele din urmă parametrii dintre eficiența utilizării acestora și nivelul de risc care afectează stabilitatea financiară și solvabilitatea corporației. Prudența în gestionarea activelor curente poate reduce semnificativ nivelul de risc de afaceri asociat cu activitățile corporației.

Bugetarea activelor circulante

O creștere a nevoii de active curente (conform activului bilanțului) este întotdeauna însoțită de o ieșire de fonduri, ceea ce necesită surse adecvate de compensare (conform pasivului bilanțului). Pe baza sistematizării activelor circulante, sursele de finanțare ale acestora se împart în proprii, împrumutate și atrase.

Secvența de acțiuni ale managerului financiar al unei corporații pentru a formula o politică de finanțare a activelor circulante este tradițională și include o serie de etape.

• 1. Studiul surselor de formare a activelor circulante în perioada precedentă (evaluarea suficienței resurselor monetare investite în active circulante, analiza dinamicii fondului de rulment net și determinarea ponderii acestuia în volumul activelor circulante, evaluarea suficienţa finanţării curente a ciclurilor operaţionale şi financiare).
• 2. Adoptarea unei politici de formare a activelor circulante pentru perioada următoare (an, trimestru) din perspectiva rentabilității și riscului activităților corporației. În procesul de elaborare a unei strategii de finanțare a activelor circulante sunt utilizate trei scenarii: agresiv, moderat și conservator. Aplicarea lor în practică depinde de factori interni și externi care afectează rezultatele întreprinderii.
• 3. Optimizarea volumului și structurii surselor pentru formarea activelor circulante, i.e. stabilirea unui raport acceptabil în corporație între:
  • capitalul de lucru net;
  • împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt;
  • creanţe;
  • alte datorii pe termen scurt.

Procedura de planificare include calculele volumelor prognozate de stocuri, costurile lucrărilor în curs, produse finite în depozite, conturi de creanță, numerar și investiții financiare pe termen scurt, precum și sursele de finanțare ale acestora. În practică, ei utilizează o schemă bugetară pentru formarea activelor circulante în forma următoare (Tabelul 6.4).

Tabelul 6.4

Formatul bugetului pentru formarea activelor circulante ale corporației la sfârșitul trimestrului următor

Nevoia planificată de active curente	Sumă, milioane de ruble
Inclusiv: materii prime și consumabile,
cheltuieli în curs de desfășurare,
produse finite in depozit,
alte stocuri și costuri
2. Conturi de încasat
3. Active monetare (numerar și investiții financiare pe termen scurt)
Active circulante
parte permanentă
parte variabilă
Surse de finanțare necesarul planificat de active circulante	Sumă, milioane de ruble
1. Rezultatul reportat ca parte a capitalurilor proprii
2. Datorii pe termen lung utilizate pentru acoperirea activelor circulante
3. Credite bancare pe termen scurt
4. Conturi de plătit
5. Alte datorii pe termen scurt
Surse de finanțare active circulante – total
Pentru referință: 1) volumul finanțării curente (105 + 55 – 25 – 90)
2) capital de lucru net (185 – 145)

Pe baza acestui buget, volumul prognozat al finanțării curente (nevoi financiare curente) este determinat de formula

unde OTFp este volumul prognozat al finanțării curente; Zp – volumul planificat al rezervelor ca parte a activelor circulante; DZP – volumul previzionat al creantelor; KZP – suma estimată a conturilor de plătit.

După formarea bugetului de active curente, managerul financiar al corporației monitorizează implementarea acestuia în perioada planificată. Pentru acest control se folosesc registre contabile și operaționale de contabilitate și raportare. Pe baza unei comparații a parametrilor bugetari cu cei efectivi, se determină abateri semnificative și se iau măsuri pentru eliminarea acestora. Logica gestionării activelor circulante constă în capacitatea managementului financiar al corporației de a furniza resurse bănești pentru procesul de producție și vânzare a produselor finite (lucrări, servicii).