Վահանակներ
Արժեթղթերի վաճառք բաց շուկայում. Բաց շուկայի գործառնությունները փողի զանգվածի վրա ազդելու արագ և արդյունավետ մեթոդ են

Արժեթղթերի վաճառք բաց շուկայում. Բաց շուկայի գործառնությունները փողի զանգվածի վրա ազդելու արագ և արդյունավետ մեթոդ են

ԿԵՆՏՐՈՆԱԿԱՆ ԲԱՆԿԵՐԻ ԳՈՐԾՈՒՆԵՈՒԹՅՈՒՆԸ ԱՐԺԵԹՂԹԵՐԻ ԲԱՑ ՇՈՒԿԱՅՈՒՄ.

S. R. MOISEEV

Մոսկվայի պետական տնտեսագիտական համալսարան,

վիճակագրություն և համակարգչային գիտություն

Ի տարբերություն պահուստների պահանջների, բաց շուկայական գործառնությունները (ԲՕԳ) դրամավարկային քաղաքականության խիստ ճկուն գործիք են, որոնք օգտագործվում են կամավոր, այլ ոչ թե հարկադրական հիմունքներով: OOP-ները կարող են իրականացվել ակտիվների ցանկացած հաճախականությամբ և ծավալով, ինչի շնորհիվ դրանք գործում են որպես բանկային հատվածում փողի զանգվածի և իրացվելիության կառավարման արդյունավետ միջոց: Բացի այդ, OOP-ները լավ միջոց են ֆինանսական համակարգում մրցակցությունը խրախուսելու համար:

ՆԵՐԱԾՈՒԹՅՈՒՆ ԲԱՑ ՇՈՒԿԱՅԻ ԳՈՐԾՈՒՆԵՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻՆ

Արժեթղթերի բաց շուկայական գործառնությունները ներառում են արժեթղթերի առք և վաճառք` ֆինանսական հաստատություններին հասանելի միջոցների քանակն ավելացնելու կամ նվազեցնելու նպատակով: OOP-ն առաջին հերթին ազդում է բանկային պահուստների վրա, ինչպես նաև բազմապատկիչ էֆեկտի միջոցով ազդում է վարկի առաջարկի և ընդհանրապես տնտեսական ակտիվության վրա։ OOP-ն կարող է իրականացվել ինչպես առաջնային շուկայում (արժեթղթերի թողարկման միջոցով), այնպես էլ երկրորդային շուկայում: Առաջնային շուկայում գործարքներն իրականացվում են, երբ ֆինանսական շուկաները դեռ բավականաչափ զարգացած չեն: Աստիճանաբար, ֆինանսական համակարգի կայացման և ազատականացման հետ մեկտեղ, OOP-ի հիմնական ուշադրությունը տեղափոխվեց երկրորդային շուկա, որն ապահովում է ավելի մեծ գործառնական ճկունություն կենտրոնական բանկի համար: OOP-ի օբյեկտ են հանդիսանում շուկայական արժեթղթերը, ինչպիսիք են պետական գանձարանի (Ֆինանսների նախարարություն), պետական կորպորացիաների, խոշոր ազգային կորպորացիաների և բանկերի պարտքային պարտավորությունները:

OOP-ն օգտագործում է տարբեր տեխնիկական ընթացակարգեր, որոնք թույլ են տալիս դրանք դասակարգել տարբեր ձևերով.

Գործարքների պայմանների համաձայն (ուղղակի շահագործում կամ առք ու վաճառք՝ նախապես համաձայնեցված պայմաններով հետգնման պարտավորությամբ).

Ըստ գործարքների օբյեկտների (գործարքներ պետական կամ մասնավոր արժեթղթերի հետ).

Գործարքների հրատապությամբ (կարճաժամկետ, միջնաժամկետ և երկարաժամկետ);

Կողմերի կողմից (բանկեր, ոչ բանկային հաստատություններ, ֆինանսական հատված որպես ամբողջություն);

Տոկոսադրույքի սահմանմամբ (դրամական իշխանությունների կամ շուկայի կողմից).

OOP-ի ծավալը ֆիքսելով (դրամավարկային իշխանությունների կամ շուկայի կողմից).

Գործարքի կնքման նախաձեռնությամբ (դրամական իշխանությունների կամ շուկայի կողմից):

Բաց շուկայի գործառնությունները արդյունաբերական երկրներում դրամավարկային քաղաքականության հիմնական գործիքն են և այժմ գնալով ավելի կարևոր են դառնում զարգացող երկրների և անցումային տնտեսությունների համար: OOP-ները կենտրոնական բանկերին թույլ են տալիս գործարքներ կատարել սեփական նախաձեռնությամբ, այսինքն՝ ավելի ճկուն լինել դրամական գործարքների ժամանակի և ծավալի հարցում: Նրանք նաև խրախուսում են անանձնական գործարար հարաբերությունները շուկայի մասնակիցների հետ և հեռանում են անարդյունավետ ուղղակի վերահսկողությունից: Դրամավարկային քաղաքականության անուղղակի գործիքների մշակումը տնտեսական զարգացման գործընթացի կարևորագույն պահերից է, քանի որ երկրի շուկաների զարգացմանը զուգահեռ ուղղակի գործիքները կորցնում են իրենց արդյունավետությունը, քանի որ շուկաները, ի վերջո, գտնում են սահմանափակումները շրջանցելու ուղիներ, հատկապես, երբ. միջազգային գործողությունների մասին է։

Բաց շուկայի գործառնությունները ազդում են փողի և վարկի առաջարկի վրա՝ բանկային համակարգի պահուստային բազայի վրա իրենց ազդեցության միջոցով: Որպես բանկային պահուստների կառավարման դրամավարկային քաղաքականության մարտավարություն, OOP-ը կարող է իրականացվել երկու եղանակներից մեկով. կամ (2) պասիվ. տոկոսադրույքի ֆիքսում` պահուստների ծավալի փոփոխությամբ: Լավ զարգացած փողի շուկա ունեցող արդյունաբերական երկրները սովորաբար պասիվ մոտեցում են ցուցաբերում, թեև նախկինում եղել են բացառություններ: Պասիվ մոտեցումն այժմ նաև նորմ է դառնում զարգացող շուկաների համար, որոնք հասել են զարգացման որոշակի մակարդակի: Այնուամենայնիվ, հեղինակի կարծիքով, զարգացող երկրներում բոլոր հիմքերը կան օգտագործելու համար

օգտագործելով ակտիվ մոտեցում. Նման երկրներում արդյունավետ մոտեցման կիրառման պատճառներից մեկը կարող է լինել արդյունավետ երկրորդային կամ միջբանկային դրամական շուկաների բացակայությունը, որոնք նախատեսված են դրամավարկային քաղաքականության հետևանքները փոխանցելու համար: Մյուս պատճառն այն է, որ ակտիվ մոտեցումը թույլ է տալիս կենտրոնական բանկին թափանցիկ և բաց ձևով սահմանել իր քաղաքականությունը: Ակտիվ մոտեցումն իրականացվում է ԱՄՀ-ի կողմից աջակցվող զարգացող երկրներում կայունացման բազմաթիվ ծրագրերում:

ԲԱՑ ՇՈՒԿԱՅԻ ԳՈՐԾՈՒՆԵՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՕԲՅԵԿՏՆԵՐ

OOP-ի ընթացքում կենտրոնական բանկը նախընտրում է արժեթղթեր, որոնք ունեն առավելագույն իրացվելիություն և նվազագույն վարկային ռիսկ: Արժեթղթերի իրացվելիությունը միջամտության կարևոր ասպեկտ է մի քանի պատճառներով: Դրամավարկային քաղաքականությունն արդյունավետորեն իրականացնելու, ակտիվներն ու պարտավորությունները կառավարելու և վերջին միջոցի վարկատուի գործառույթներն ամբողջությամբ իրականացնելու համար Կենտրոնական բանկը պետք է ապահովի, որ OOP-ի ընթացքում արժեթղթերի գների խեղաթյուրումները հնարավորինս փոքր լինեն: Որպես կանոն, երկրորդային շուկայում ակտիվորեն շրջանառվող ցանկացած արժեթղթեր ունեն բավարար իրացվելիություն։ Դրանցից դրամավարկային մարմինների համար առավել հարմար են նրանք, որոնց համար վարկային ռիսկն աննշան է, այսինքն՝ թողարկողի կողմից իր պարտավորությունները չկատարելու հավանականությունը չափազանց ցածր է: Հաշվի առնելով արժեթղթերի ընտրության երկու չափանիշները՝ կենտրոնական բանկերի մեծ մասն ընտրել է պետական արժեթղթերը: Կենտրոնական բանկի գործունեության մեջ նրանք կատարում են մի քանի գործառույթ. Նախ, արժեթղթերն օգտագործվում են ֆինանսական համակարգի իրացվելիությունը կառավարելու համար: Երկրորդ, դրանք ծառայում են որպես գրավ, որն աջակցում է վճարահաշվարկային և քլիրինգային համակարգերի անխափան աշխատանքին: Երրորդ՝ օտարերկրյա արժեթղթերը հանդես են գալիս որպես դրամավարկային իշխանությունների ակտիվ՝ ծածկելով ազգային արժույթի թողարկումը։

Բացի զուտ գործառնական նկատառումներից, արժեթղթերի ընտրության վրա ազդում է նաև ֆինանսական շուկաների զարգացման աստիճանը և կենտրոնական բանկի անկախությունը: Շատ երկրներում արժեթղթերի շուկան դեռ բավականաչափ զարգացած չէ, որպեսզի թույլ տա OOP-ի արդյունավետ իրականացումը: Արդյունաբերական մի շարք երկրներում պետական պարտքի կամ բյուջեի ավելցուկի կրճատման ծրագրի իրականացումը հնարավորություն է տալիս անել առանց պարտքի պարտքի շուկայում: ՏՀԶԿ վիճակագրության համաձայն՝ շուկայական արժեթղթերի ծավալը

Արդյունաբերական երկրների կողմից թողարկված մագիստրոսները (բացառությամբ Ճապոնիայի) 1995-1999 թվականներին ընկել են ՀՆԱ-ի 45%-ից մինչև 40%: OOP-ի օբյեկտների պակասի խնդիրը լուծելու համար կենտրոնական բանկերը թողարկում են սեփական արժեթղթերը: Դրամավարկային մարմինների կողմից թողարկված պարտավորությունների ամենատարածված տեսակներն են.

> պարտքի վկայագրեր (Նիդեռլանդների բանկ,

Դանիայի ազգային բանկ, Իսպանիայի բանկ,

Եվրոպական կենտրոնական բանկ);

> ֆինանսական հաշիվներ (Անգլիայի բանկ, շվեդ

Riksbank, գերմանական Bundesbank, Bank of Japan);

> պարտատոմսեր (Կորեայի բանկ, Կենտրոնական բանկ

Չիլի, Ռուսաստանի բանկ):

Այնուամենայնիվ, կենտրոնական բանկերի մեծ մասը հրաժարվում է թողարկել սեփական արժեթղթերը մի քանի պատճառներով: Նրանք ձգտում են խուսափել շուկայի մասնատման առաջացումից և աջակցել պետական արժեթղթերին՝ որպես հիմնական ուղեցույց ֆինանսական շուկայի մասնակիցների համար: Օգտագործելով ոչ թե սեփական արժեթղթերը, այլ հարկաբյուջետային իշխանությունների պարտավորությունները՝ կենտրոնական բանկերը դրանով մեկուսանում են ֆինանսական միջնորդության ոլորտում անհարկի միջամտությունից։ Բացի այդ, դրամավարկային իշխանությունները նվազագույնի են հասցնում մասնավոր հատվածի վրա դրված ռիսկը ֆինանսական ակտիվների խեղաթյուրված գների տեսքով, որոնք բխում են որոշակի ակտիվի՝ որպես պետական ներդրումների օբյեկտ ընտրելուց:

OOP-ի օբյեկտների ընտրության մեկ այլ կարևոր կողմը Կենտրոնական բանկի անկախությունն է: Եթե որպես միջամտության թիրախ ընտրվեն ոչ պետական արժեթղթերը, ապա Կենտրոնական բանկը կարող է մեղադրվել որոշակի թողարկողների նկատմամբ անհավատարմության և պաշտպանողականության մեջ: Նման սկանդալներից խուսափելու համար արժութային իշխանությունները սահմանափակում են իրենց ընտրությունը պետական արժեթղթերով։

Աղյուսակ 1-ում ներկայացված է կենտրոնական բանկերի OOP թիրախների համապարփակ ակնարկ: Ինտերվենցիաներում օգտագործվող պետական արժեթղթերը ներառված են կենտրոնական բանկերի ակտիվներում, իսկ նրանց սեփական արժեթղթերը ներառված են պարտավորությունների մեջ: Կենտրոնական բանկերի մեծ մասի ֆոնդային պորտֆելը բաղկացած է օտարերկրյա կառավարությունների և ներքին հարկաբյուջետային իշխանությունների, վերազգային գործակալությունների և ֆինանսական հաստատությունների պարտքային պարտավորություններից: Դրանք բոլորն էլ ակտիվորեն վաճառվում են շուկայում և ունեն բարձր վարկային վարկանիշ։ OOP-ի տեսանկյունից երկու գործոն ազդում է կենտրոնական բանկերի հաշվեկշռի կառուցվածքի վրա: Նախ, տնտեսության բաց լինելը և դրա կախվածությունը ազգային արժույթի փոխարժեքի դինամիկայից հանգեցնում են արտաքին պահուստների ավելի մեծ մասնաբաժնի:

Աղյուսակ I

Աշխարհի առաջատար երկրների կենտրոնական բանկերի հաշվեկշռային կառուցվածքը, %

Աղբյուր՝ Zelmer M. Դրամավարկային գործառնություններ և Կենտրոնական բանկի հաշվեկշիռներ սահմանափակ պետական արժեթղթերի աշխարհում: ԱՄՀ քաղաքականության քննարկման փաստաթուղթ թիվ 7, 2001 թ. - P. 6:

Կենտրոնական բանկի թողարկված զուտ պարտքային արժեթղթեր Վարկային ֆինանսական Այլ

վարկեր օտարերկրյա կազմակերպություններին

ակտիվներ պետական ֆինանսական հաստատություններ այլ հաստատություններ Repo Lombard վարկեր

Պահուստային բանկ 65 9 0 0 26 1 0

Ավստրալիա

Կանադայի բանկ 4 85 4 0 4 2 0

Ազգային բանկ 52 7 11 0 0 29 1

Եվրոպական 39 10 1 1 47 0 2

կենտրոնական բանկ

Իսլանդիայի Կենտրոնական բանկ 23 5 4 0 64 3 1

Ճապոնիայի բանկ 4 60 0 12 19 1 4

Պահուստային բանկ 3 50 0 0 47 0 0

Նոր Զելանդիա

Կենտրոնական բանկ 94 2 0 0 0 4 0

Նորվեգիա

Շվեդական Riksbank 66 13 0 0 21 0 0

Շվեյցարական 75 1 1 2 21 0 0

Ազգային բանկ

Անգլիայի բանկ 0 5 0 2 53 2 39

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային 5 88 0 0 7 0 0

Կենտրոնական բանկի Կանխիկ Ավանդներ Սեփական Այլ

այլ արժեքավոր զուտ հոդվածների ֆինանսական կառավարությունների շրջանառության մեջ

հաստատություններ թղթային հաստատություններ

Պահուստային բանկ 47 1 27 1 0 24

Ավստրալիա

Բանկ Կանադայի 96 5 0 1 0 -1

Ազգային բանկ 20 20 17 3 23 16

Եվրոպական 43 30 6 0 0 21

կենտրոնական բանկ

Կենտրոնական բանկ 12 34 15 6 0 32

Իսլանդիա

Ճապոնիայի բանկ 60 6 23 0 5 6

Պահուստային բանկ 46 1 42 1 0 9

Նոր Զելանդիա

Կենտրոնական բանկ 8 4 80 0 0 9

Նորվեգիա

Շվեդական Riksbank 45 2 0 0 0 53

Շվեյցարական 30 5 9 0 0 56

Ազգային բանկ

Անգլիայի բանկ 78 6 1 13 0 2

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային 95 3 1 0 0 1

ակտիվներ և, որպես հետևանք, արտաքին պարտքի զգալի մասնաբաժին Կենտրոնական բանկերի պորտֆելում։ Ամենավառ օրինակները ցույց են տալիս Նորվեգիայի, Ավստրալիայի և Դանիայի դրամավարկային իշխանությունները։ Երկրորդ, կախված ֆինանսական համակարգի կարճաժամկետ վերաֆինանսավորման առանձնահատկություններից, դրամավարկային իշխանությունների ակտիվները պարունակում են ավելի շատ վարկեր կամ արժեթղթեր։ Հատկապես -

Վճարային համակարգերի աշխատանքը, դրամական շուկայի արդյունավետությունը և վերաֆինանսավորման ավանդույթը որոշում են՝ արդյոք ֆինանսական հատվածը կարգավորվում է արժեթղթերի շուկայի, թե զեղչային պատուհանի միջոցով: Դանիայում, եվրոգոտում և Իսլանդիայում վերաֆինանսավորումն իրականացվում է զեղչային պատուհանի միջոցով, իսկ Ճապոնիայում, Կանադայում և ԱՄՆ-ում՝ արժեթղթերի շուկայի միջոցով։

աղյուսակ 2

Աշխարհի առաջատար երկրների կենտրոնական բանկերի բաց շուկայական գործառնություններ

Կենտրոնական բանկ Peno Direct գործարք Մուրհակների զեղչ Արտարժույթի սվոպ Լոմբարդ վարկ Սեփական արժեթղթերի թողարկում

Ավստրալիայի պահուստային բանկ Այո Ոչ Ոչ Այո Այո Ոչ

Կանադայի բանկ Այո Այո Ոչ Ոչ Այո Ոչ

Դանիայի Ազգային Բանկ Ոչ Ոչ Ոչ Այո Այո

Եվրոպական կենտրոնական բանկ Այո Ոչ Ոչ Այո Այո Ոչ

Իսլանդիայի Կենտրոնական բանկ Այո Ոչ Ոչ Ոչ Այո Ոչ

Ճապոնիայի բանկ Այո Այո Այո Ոչ Այո Այո

Նոր Զելանդիայի պահուստային բանկ Այո Ոչ Ոչ Այո Այո Ոչ

Նորվեգիայի Կենտրոնական բանկ Այո Ոչ Ոչ Ոչ Այո Ոչ

Շվեդական Riksbank Այո Ոչ Ոչ Ոչ Այո Ոչ

Շվեյցարիայի ազգային բանկ Այո Ոչ Այո Այո Այո Ոչ

Անգլիայի բանկ Այո Այո Ոչ Ոչ Ոչ Ոչ

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգ Այո Այո Այո Ոչ Ոչ Ոչ

Աղյուսակում Աղյուսակ 2-ում ներկայացված են զարգացած երկրների կենտրոնական բանկերի կողմից իրականացված հիմնական ՕԳ-ները: Հետևում է, որ կենտրոնական բանկերի մեծ մասը նախընտրում է ուղղակի գործարքների փոխարեն (ուղղակի գործառնություններ) օգտագործել պենո և լոմբարդային վարկեր: Երկու դեպքում էլ ֆինանսական հաստատությունները ֆինանսական ակտիվները գրավադրում են դրամավարկային մարմիններին կամ ժամանակավորապես փոխանցում դրանց սեփականությունը: Peno գործարքների և լոմբարդային վարկերի միջև եղած տարբերությունները հիմնականում օրինական են, այլ ոչ թե տնտեսական: Օրինակ, Կենտրոնական բանկերի եվրոպական համակարգում OOP-ը կարող է սահմանվել որպես վարկ կամ լոմբարդային վարկ՝ կախված ֆինանսական հաստատության իրավական կարգավիճակից: Օրինակ, Գերմանիայում բոլոր OOP-ներն ունեն երաշխիքային գրավի ձև, մինչդեռ Ֆրանսիայում նույն գործարքները նույնականացվում են որպես peno գործարքներ:

Կենտրոնական բանկերի մեծամասնությունը նախընտրում է օգտագործել պետական արժեթղթեր կամ կառավարության կողմից երաշխավորված պարտավորություններ Պենո գործառնություններում (Աղյուսակ 3): Որպես կանոն, արժութային իշխանությունները նախընտրում են «զրոյից» չստեղծել պենոյի շուկա, այլ դիմել մասնավոր պենոյի շուկա, որտեղ արդեն ակտիվորեն կնքվում են գործարքներ պետական արժեթղթերի հետ։ Ի լրումն պետական պարտավորությունների, կենտրոնական բանկերն օգտագործում են մասնավոր արժեթղթեր լոմբարդային և ռեզեղչային գործառնություններում: Սա մասամբ արտացոլում է այն փաստը, որ գործարքների մեծ մասը կնքվում է մեկում

օր. Ուլտրակարճաժամկետ վարկերի միջոցով բանկերը յուրաքանչյուր աշխատանքային օրվա վերջում վճարային համակարգերի հաշվարկներն ավարտելիս հարթեցնում են դրամական միջոցների դեֆիցիտը կամ ավելցուկը։ Մեկ գիշերվա գործարքների համար, որտեղ ֆինանսական ռիսկերը նվազագույն են, մասնավոր, այլ ոչ թե պետական արժեթղթերը բավականին հարմար են:

Բոլոր այն գործարքներում, երբ բանկերը գրավադրում են արժեթղթեր արժութային իշխանություններին, գրավի չափը պետք է լինի ավելի մեծ, քան վարկի գումարը: Սկզբնական մարժան պաշտպանում է կենտրոնական բանկը գրավադրված ֆինանսական ակտիվի արժեքի անցանկալի փոփոխություններից: Որպեսզի դրամավարկային իշխանությունների համար հնարավոր բացասական հետևանքները հնարավորինս նվազագույն լինեն, մասնավոր արժեթղթերի համար սահմանվել են լրացուցիչ պահանջներ: Դրանք կարող են լինել նվազագույն արտաքին վարկային վարկանիշ (Կանադա և Ճապոնիա) կամ վստահության նվազագույն շեմ, որը հաստատվել է Կենտրոնական բանկի ներքին վարկերի վերանայման համակարգում (Կենտրոնական բանկերի եվրոպական համակարգ): Որոշ դեպքերում դրամավարկային մարմինները նախապես որոշում են արժեթղթերի ցանկը, որոնք հարմար են որպես գրավ (Շվեդիա, Մեծ Բրիտանիա):

Ոչ բոլոր կենտրոնական բանկերն են արժեթղթերով դիմում դասական OOP-ին: Բաց տնտեսություններում արժութային իշխանությունները նույնպես ստիպված են գործել արտարժույթի շուկայում։ Օրինակ, Ավստրալիայի և Նոր Զելանդիայի պահուստային բանկերը ավանդականից բացի օգտագործում են արժույթի սվոպներ

Աղյուսակ 3

Աշխարհի առաջատար երկրների կենտրոնական բանկերի բաց շուկայական գործառնությունների օբյեկտները

Կենտրոնական բանկ Պետական արժեթղթեր Պետական գործակալություն Արժեթղթեր Հիփոթեքի վրա հիմնված արժեթղթեր Ֆինանսական հաստատություն Արժեթղթեր Արդյունաբերական մասնավոր հատվածի արժեթղթեր Օտարերկրյա I արժեթղթեր

Ավստրալիայի պահուստային բանկ Այո Այո

Կանադայի բանկ Այո

Եվրոպական կենտրոնական բանկ Այո Այո Այո Այո Այո

Իսլանդիայի Կենտրոնական բանկ Այո Այո

Ճապոնիայի բանկ Այո

Նոր Զելանդիայի պահուստային բանկ Այո

Շվեդական Riksbank Այո Այո Այո Այո

Շվեյցարիայի ազգային բանկ Այո Այո Այո Այո

Անգլիայի բանկ Այո Այո Այո Այո Այո

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգ Այո Այո Այո

Գրավային վարկ |

Կենտրոնական բանկ Պետական արժեթղթեր Պետական գործակալության արժեթղթեր Հիփոթեքով ապահովված արժեթղթեր Ֆինանսական հաստատության արժեթղթեր Արդյունաբերական մասնավոր հատվածի արժեթղթեր Օտարերկրյա արժեթղթեր

Կանադայի բանկ Այո Այո Այո Այո Այո Ոչ

Դանիայի ազգային բանկ Այո Այո Այո Ոչ Ոչ Ոչ

Եվրոպական կենտրոնական բանկ Այո Այո Այո Այո Այո Ոչ

Իսլանդիայի կենտրոնական բանկ Այո Այո Ոչ Ոչ Ոչ Ոչ

Ճապոնիայի բանկ Այո Այո Ոչ Այո Այո Այո

Նոր Զելանդիայի պահուստային բանկ Այո Այո Այո Այո Այո Այո

Շվեդական Riksbank Այո Այո Այո Այո Այո Այո Այո

Շվեյցարիայի ազգային բանկ Այո Այո Այո Այո Այո Այո

Ուղիղ գործարք

Կենտրոնական բանկի պետական արժեթղթեր. Պետական գործակալության արժեթղթեր Հիփոթեքով ապահովված արժեթղթեր Ֆինանսական հաստատության արժեթղթեր Արդյունաբերական մասնավոր հատվածի արժեթղթեր Օտարերկրյա արժեթղթեր

Կանադայի բանկ Ոչ Ոչ Այո Այո Ոչ Ոչ

Ճապոնիայի բանկ Այո Ոչ Ոչ Ոչ Ոչ Ոչ

Անգլիայի բանկ Այո Այո Ոչ Այո Ոչ Ոչ

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգ Այո Այո Ոչ Ոչ Այո Ոչ

գրավի գործիքներ. Նախկինում, երբ ազգային դրամական շուկաները, որոնք գործում էին արժույթի սվոպներով, դեռ բավականաչափ զարգացած չէին, իսկ պետական արժեթղթերի առաջարկը դեռ բավականաչափ զարգացած չէր Նորվեգիայում:

ԲԱՑ ՇՈՒԿԱՅԻ ԳՈՐԾԱՌՆՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆԸ ԴՐԱՄԱՎԱՐՈՒԹՅԱՆ ՔԱՂԱՔԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆ ԱՅԼ ԳՈՐԾԻՔՆԵՐԻ ՀԵՏ.

Որպեսզի OOP-ները դառնան ազգային դրամավարկային քաղաքականության անբաժանելի մասը, այլ դրամավարկային գործիքները պետք է համապատասխան կերպով հարմարեցվեն և շուկայական ենթակառուցվածքները փոխվեն: Եկեք տեսնենք, թե ինչպես է OOP-ն առնչվում այլ դրամավարկային գործիքների հետ: Եթե OOP-ը պետք է դառնա դրամավարկային իշխանությունների քաղաքականության հիմնական գործիքը, ապա այլ դրամավարկային գործիքներին պետք է ավելի քիչ կարևորություն տրվի, հատկապես զեղչման պատուհանը, որի միջոցով բանկային համակարգը պահուստներ է ձեռք բերում Կենտրոնական բանկից փոխառություններ վերցնելու միջոցով: Որպեսզի OOP-ներն արդյունավետ լինեն, պետք է սահմանափակումներ մտցվեն բանկերի կողմից կենտրոնական բանկի վարկ ստանալու համար: Առանց նման սահմանափակումների, OOP-ը չի կարող օգտագործվել որպես դրամավարկային քաղաքականության հիմնական գործիք՝ տնտեսության ֆինանսական հատվածում իրացվելիությունը կառավարելու համար: Այդ իսկ պատճառով, զեղչի պատուհանը պետք է կազմաձևվի հատուկ ձևով, որպեսզի շուկայական հասանելիությունը վերջին ատյանի վարկին ավելի քիչ գրավիչ դարձնի, օրինակ՝ բարձր տույժերի կամ սահմանափակող վարկային ուղեցույցների միջոցով: Որոշ երկրներ, ինչպիսիք են Գերմանիան, օգտագործում են կրկնակի տոկոսադրույքի մեխանիզմ, որը բաղկացած է հիմնական զեղչման տոկոսադրույքից և տույժի գրավադրույքից՝ վարկերի չարաշահումը կանխելու համար:

Միևնույն ժամանակ, զեղչերի պատուհանի սահմանափակումները պետք է կիրառվեն զգուշությամբ: Եթե տույժի դրույքաչափը սահմանվի շատ ավելի բարձր, քան ներկայիս շուկայական պայմանները, ապա վերաֆինանսավորման համակարգը չի կարողանա բավական արագ արձագանքել իրացվելիության հանկարծակի պահանջարկին: Կարճաժամկետ վերաֆինանսավորման սկզբունքները, որոնք հաշվի են առնում պատուհանի սահմանափակ հասանելիությունը, պետք է թույլ տան աստիճանական, սահուն հարմարվել պահուստների պակասի պայմաններին: Օրինակ, կենտրոնական բանկի վարկերը կարելի է բաժանել ծայրահեղ կարճաժամկետ վարկերի, որոնք վերացնում են իրացվելիության պակասը, և երկարաժամկետ կառուցվածքային վարկերի զեղչային պատուհանի միջոցով, որոնք, ի թիվս այլ բաների, թույլ են տալիս բանկային հաստատություններին ստանալ անհրաժեշտ միջոցները կրիտիկական պայմաններում: իրավիճակ.

Բացի զեղչային պատուհանից, կենտրոնական բանկերը ավանդաբար օգտագործում են պահուստի պահանջները որպես դրամավարկային կարգավորման միջոց: Պահուստային պահանջները կարող են դիտվել կա՛մ որպես OOP-ի այլընտրանք, կա՛մ որպես դրանց արդյունավետության բարձրացման գործիք

դրամավարկային կարգավորման նպատակներին հասնելը. Քանի որ OOP-ի օգտագործումը լայն տարածում է գտել, կենտրոնական բանկերը շատ ավելի քիչ են դիմել պահուստների հարաբերակցության փոփոխմանը: Շատ երկրներում դրանք աստիճանաբար կրճատվել են, իսկ որոշ դեպքերում ամբողջությամբ վերացվել են, քանի որ պահուստների պահանջները բանկերին դարձնում են ավելի քիչ մրցունակ այլ ֆինանսական հաստատությունների հետ:

Պահուստային պահանջների նվազագույն, բայց ոչ զրոյական մակարդակը կարող է անհրաժեշտ լինել OOP-ի ազդեցությունը տոկոսադրույքների և փողի զանգվածի վրա գնահատելու համար: Որոշ երկրների, օրինակ՝ Մեծ Բրիտանիայի փորձը, որոնք չեն դիմել պահուստային պահանջների, հուշում է, որ դրանք բացարձակապես անհրաժեշտ չեն։ Մյուս կողմից, ֆինանսական ճգնաժամերը, ինչպիսին է Մեքսիկայի ճգնաժամը 1994 թվականի վերջին, ցույց տվեցին, որ պահուստային պահանջները դեռևս օգտակար են շուկայական պայմանները կայունացնելու համար: Նույնիսկ ԱՄՆ-ում, իր բարձր զարգացած դրամական շուկայով, պահուստի պահանջները մնում են պարտադիր գործարքային ավանդների համար:

ՊԵՏԱԿԱՆ ՊԱՐՏՔԻ ԿԱՌԱՎԱՐՈՒՄ

Հասկանալի է, որ պարտքի կառավարման և ավանդների մնացորդի կառավարման վերաբերյալ կառավարության որոշումները ազդում են OOP-ի վրա: Երբեմն դրանք կարող են հեշտացնել վիրահատությունները, իսկ այլ դեպքերում՝ ավելի դժվարացնել: Բոլոր երկրներում գանձապետարանը և Կենտրոնական բանկը համակարգում են իրենց գործողությունները, թեև տարբեր աստիճանի ինտենսիվությամբ և ջանքերով: Շատ դեպքերում պարտքի կառավարման վերաբերյալ վերջնական որոշումը կայացնում է գանձապետարանը, որի գործակալը հանդես է գալիս կենտրոնական բանկի կողմից: Այն ոլորտներում, որտեղ պետական գործառնություններն ուղղակիորեն ազդում են բանկերի պահուստների վրա, կենտրոնական բանկն ունի ուժեղ խոսք: Աշխատանքային հարաբերությունները կարող են տարբերվել՝ կախված երկրի ավանդույթներից և ֆինանսական պատմությունից:

Ամեն դեպքում, OOP-ն առավել արդյունավետ կլինի այն դեպքում, երբ Կենտրոնական բանկը վերահսկում է բանկային համակարգի պահուստային բազայի վրա ազդող գործոնները: Դրամավարկային և հարկաբյուջետային քաղաքականության գործառնությունների հստակ տարանջատումը պահպանելու համար ցանկալի է, որ հարկաբյուջետային նպատակներով թողարկված պետական պարտքը շուկայում վաճառվի գանձապետարանի կողմից՝ խուսափելու պետական պարտքի կառավարման և դրամավարկային քաղաքականության կարիքների միջև որևէ հակասությունից: Նման թողարկումները պետք է լինեն աճուրդների տեսքով՝ նպաստելով մրցակցային, ապակարգավորված շուկայական համակարգի զարգացմանը։ Սա նույնպես խուսափում է ճնշումից

ազդեցություն Կենտրոնական բանկի վրա՝ առաջնային շուկայում արժեթղթերի տեղաբաշխմանը կանխորոշված տոկոսադրույքով աջակցելու առումով։ OOP-ի տեսանկյունից հատկապես կարևոր է, որ կենտրոնական բանկը ազդի, եթե ոչ վերահսկի, գանձապետարանի գործառնական մնացորդի վրա, որի տատանումն ազդում է բանկային պահուստների առաջարկի վրա:

Կենտրոնական բանկի համար խիստ անսովոր է պետական ավանդները կարգավորելու հայեցողություն ունենալը, սակայն նման մի շարք օրինակներ կան ամբողջ աշխարհում: Կանադայի բանկը, օրինակ, իրավասու է փոխանցել պետական ավանդները սեփական հաշվեկշռի և առևտրային բանկերի հաշվեկշռի միջև: Մալայզիական Negara բանկի համար պետական ավանդների աճուրդները դրամավարկային քաղաքականության ավանդական գործիք են: Գերմանական Բունդեսբանկը վետոյի իրավունք ունի իր հաշվեկշռից դուրս ավանդներ դնելու կառավարության որոշումների վրա:

Ընդհանուր առմամբ, OOP-ները արդյունավետ կգործեն, երբ կառավարությունը հավատարիմ մնա պարտքի կառավարման և դրամավարկային քաղաքականության գործառնությունների հստակ տարանջատմանը, և հասարակությունը հավատա դրան: Գործնականում դա սովորաբար ներառում է գանձապետական հաշվեկշռի դրամավարկային ազդեցությունը չեզոքացնելու կամ դրա կառավարումը կենտրոնական բանկին պատվիրակելու համաձայնություն: Գործնականում բոլոր երկրներում պարտքի կառավարման վերաբերյալ որոշումներն իրականացվում են կենտրոնական բանկի միջոցով՝ ինչպես պաշտոնական, այնպես էլ ոչ պաշտոնական:

ԲԱՑ ՇՈՒԿԱՅԻ ԳՈՐԾԱՌՆՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԻՐԱԿԱՆԱՑՈՒՄ ԶԱՐԳԱՑՈՂ ԵՐԿՐՆԵՐՈՒՄ

Ազգային տնտեսությունների աճին զուգահեռ ֆինանսական շուկաները ընդլայնվում և խորանում են: Դրանց ձևավորումը, որպես կանոն, ակտիվորեն պահանջում է կառավարության և դրամավարկային իշխանությունների առաջնորդությունը։ Ֆինանսական շուկայի ձևավորման հետ կապված՝ դրամավարկային քաղաքականության գործիքների մշակումը բաց շուկայում սովորաբար տեղի է ունենում երկու փուլով. Նախ՝ առաջնային շուկայում արժեթղթերի նոր թողարկումների աճուրդների միջոցով ուղղակի վերահսկողությունից անցում է կատարվում OOP-ի կիրառմանը, երկրորդ փուլում՝ երկրորդային շուկաների զարգացմամբ, ամբողջական անցում է կատարվում շուկայականով երկկողմանի ճկուն գործարքների. երկրորդային շուկայում արժեթղթեր.

OOP-ի արդյունավետ իրականացման համար իդեալական պայմաններ կան միայն մի քանի զարգացող երկրներում և անցումային տնտեսություններում: Այնուամենայնիվ, այս կամ այն տեսակի OOP-ը կարող է և պետք է իրականացվի այն շուկաներում, որոնք դեռ լիովին պատրաստ չեն և գտնվում են վերափոխման փուլում: Նման դեպքերում OOP-ը պետք է լինի

սահմանափակել չափը կամ օգտագործել ոչ թե կանոնավոր, այլ ոչ ժամկետային հիմունքներով: Կենտրոնական բանկի մասնակցությունը ֆինանսական համակարգի ձևավորմանը, մի կողմից, պետք է արագացնի շուկայի զարգացումը, իսկ մյուս կողմից՝ չպետք է ենթարկի նրա հաշվեկշիռը ռիսկերի, ինչը կարող է նվազեցնել վստահությունը դրամավարկային իշխանությունների նկատմամբ։ . Կենտրոնական բանկը կկարողանա հաջողությամբ միջամտել, եթե շուկաները վստահ լինեն, որ նրա ակտիվների պորտֆելը բարձր իրացվելի է և ռիսկերից զերծ:

Զարգացող երկրներում OOP-ի համար ամենահարմար շուկաները սովորաբար այն շուկաներն են, որտեղ կարճաժամկետ գործիքների առևտուր են իրականացվում: Լավ զարգացած շուկաները բնութագրվում են առևտրի մեծ և կայուն ծավալներով, որոնցում ներգրավված են տարբեր խաղացողներ, ներառյալ կառավարությունները, ֆինանսական հաստատությունները և այլ բիզնեսներ: Երեք հատվածներ ներկայացնում են լավագույն հնարավորությունները արդյունավետ OOP-ի համար: Դրանք ներառում են պետական և կենտրոնական բանկի արժեթղթերի շուկաները, միջբանկային պարտքի շուկան և ֆինանսական հաստատությունների և այլ կորպորացիաների կողմից թողարկված կարճաժամկետ գործիքներ, ներառյալ առևտրային և ֆինանսական մուրհակները և բանկային ավանդի վկայագրերը: Հաշվի առնելով հարկաբյուջետային քաղաքականությունը մանիպուլյացիայի ենթարկելու և անհրաժեշտության դեպքում իր եկամուտները արագորեն բարձրացնելու կառավարության կարողությունը, պետական արժեթղթերի շուկան ընդհանուր առմամբ դիտվում է որպես զարգացող երկրներում OOP-ի համար առավել բարենպաստ միջավայր: Անկայուն քաղաքական և տնտեսական պայմանները, սակայն, կարող են անհնարին դարձնել պետական պարտքի շուկայի պատշաճ գործունեությունը։ Որպեսզի OOP-ն արդյունավետ իրականացվի, շատ կարևոր է, որ կառավարությունը խստորեն պահպանի պարտքի տոկոսների վճարումները, ինչպես նաև պարտքի մարումները: Պետական արժեթղթերի շուկան կարող է ընկղմվել կոլապսի մեջ ոչ միայն պայմանագրային պարտավորությունները կատարելուց հրաժարվելու, այլ նաև դրամավարկային իշխանությունների գնաճամետ քաղաքականության պատճառով, ինչը հանգեցնում է ներդրողների՝ շուկայից փախուստի։

Կարճաժամկետ մասնավոր պարտքը, ներառյալ միջբանկային պարտավորությունները, ավելի քիչ հարմար է OOP-ի համար: Զարգացող երկրներում այն բնութագրվում է հատուկ վարկային ռիսկերով։ Բացի այդ, մասնավոր արժեթղթերի օգտագործումը որպես ինտերվենցիայի թիրախ ստիպում է կենտրոնական բանկին կատարել բարդ ընտրություններ դրամավարկային քաղաքականություն վարելիս: Եթե Կենտրոնական բանկը գնում է մասնավոր պարտք, ապա ձեռնարկությունները կարող են պատրաստ լինել ավելի ռիսկային արժեթղթեր թողարկել: Եվ եթե Կենտրոնական բանկը հանկարծ հրաժարվի գնել դրանք, խաղացողները կարող էին

լիովին երես թեքել նման արժեթղթերից, ինչը դրամական շուկայի ճգնաժամ կառաջացնի։ Այս խնդրի լուծման տարբերակներից մեկն այն է, որ արժութային իշխանությունները սահմանափակեն իրենց գործառնությունները արժեթղթերով, որոնք ունեն անկախ վարկանիշային գործակալության կողմից սահմանված առավելագույն վարկային վարկանիշ: Մի միջավայրում, որտեղ պետական պարտքը ցածր է կամ արագորեն նվազում է, Կենտրոնական բանկը կարող է գտնել, որ այլընտրանք չունի, քան անցնել մասնավոր դրամական շուկայի գործիքներին: Երբ դա տեղի է ունենում, առևտրային բանկային գործիքներով գործարքները կամ միջբանկային պարտավորությունները շատ ավելի քիչ խնդրահարույց են վարկային ռիսկի տեսանկյունից, քան այլ մասնավոր գործիքներով գործարքները: Եթե պետական պարտքի շուկան դեռ չի հասել անհրաժեշտ ծավալին, ապա Կենտրոնական բանկը կարող է ազդել բանկային համակարգի վրա միայն դրամավարկային քաղաքականության նպատակներով նախատեսված պետական արժեթղթերի մասնագիտացված թողարկումների միջոցով:

Կենտրոնական բանկը կարող է նաև նպաստել շուկայի զարգացմանը՝ իր գործընկերների համար գործառնական սկզբունքներ կամ ծածկագրեր ներդնելով։ Առաջին հերթին անհրաժեշտ է բացահայտել գործարար գործընկերների շրջանակը։ Կենտրոնական բանկի հետ գործարար հարաբերությունների չափանիշը կարող է ներառել դիլերային խմբի անդամակցությունը: Շատ երկրներ OOP-ն իրականացնում են առաջնային դիլերների միջոցով, որոնք պարտավոր են առաջարկել և առաջարկել արժեթղթերի գնանշումներ, երբ կենտրոնական բանկը մտնում է շուկա և գանձապետական աճուրդների ժամանակ: Օրինակ՝ Բրազիլիան, Չեխիան, Հնդկաստանը, Մալայզիան, Ֆիլիպինները, Լեհաստանը և Ռուսաստանը (մինչև 1998 թվականը), ներդրեցին առաջնային դիլերային համակարգեր: Իրենց գործառույթներն ավելի արդյունավետ իրականացնելու համար դիլերները պետք է փնտրեն մանրածախ հաճախորդների՝ դրանով իսկ նպաստելով ավելի լայն և իրացվելի շուկայի զարգացմանը:

Փոքր երկրներում առաջնային դիլերային համակարգի ստեղծումը, որտեղ մասնակիցների թիվը կարող է անբավարար լինել, խնդրահարույց է և հաճախ անիրագործելի: Այնուամենայնիվ, երբ շուկան դառնում է բավականաչափ մեծ, կան բազմաթիվ խթաններ՝ սահմանափակելու դիլերների խմբի գործունեությունը, օրինակ՝ նվազագույն սեփական կապիտալի պահանջների միջոցով: Ֆավորիտիզմի մեղադրանքներից խուսափելու համար դիլերային խումբը, հավանաբար, պետք է լինի բավականին մեծ: Դիլերների խումբ ստեղծելով՝ կենտրոնական բանկը կշահի դիլերներին խրախուսելու՝ կիրառելու շուկայավարման ավելի լավ չափանիշներ, օրինակ՝ գնանշված գներով գործարքների նվազագույն չափը:

Ինչպես արդեն նշվեց, արդյունավետ OOP իրականացնելու համար և՛ կենտրոնական բանկին, և՛ կառավարությանը անհրաժեշտ է զարգացած պետական արժեթղթերի շուկայի ենթակառուցվածք: Այն պետք է ունենա բավարար թափանցիկություն տարբեր կատեգորիաների խաղացողների լայն մասնակցության համար, ինչպես նաև նվազագույն կոնտրագենտային ռիսկեր: Շուկայի այս որակին հասնելու համար Կենտրոնական բանկը պետք է չափանիշներ սահմանի իր մասնակիցների գործունեության համար: Դա անելու համար, բնականաբար, նա պետք է դիտարկի շուկան՝ վիճակագրություն հավաքելով և շուկայի ամփոփագրեր հրապարակելով: Իհարկե, Կենտրոնական բանկը կարող է առանց լրացուցիչ գործառույթների, եթե դիմի ուղղակի կարգավորման և շուկայի պարտադիր վերահսկողության։ Սակայն նման քայլերը նրան կստիպեն ավելացնել աշխատակազմը, գնալ բյուրոկրատական ճանապարհով և, ի վերջո, կորցնել արդյունավետությունն ու վստահությունը։ Խնդրի լուծումը կայանում է դրամավարկային քաղաքականության գործառնությունների (դրամավարկային իշխանությունների պատասխանատվությունը) և կարգավորող գործառնությունների հետ կապված իրավասությունների և պարտականությունների հստակ տարանջատման մեջ (որևէ այլ գործակալության կամ, եթե Կենտրոնական բանկի կազմում, առանձին ստորաբաժանման պատասխանատվությունը): OOP):

ՇՈՒԿԱՅԻ ՃԱՐՏԱՐԱՊԵՏՈՒԹՅԱՆ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ԽԹԱՆՈՒՄԸ

Ցանկացած կենտրոնական բանկ նախընտրում է գործել արդյունավետ շուկայում, որտեղ առևտուրն իրականացվում է անընդհատ և որտեղ շուկայի արձագանքման արագությունը բարձր է: Արժույթային իշխանությունները կարող են որոշակի քայլեր ձեռնարկել միջբանկային շուկայի, ինժեներական շուկայի գործիքների և առևտրային ենթակառուցվածքների զարգացման համար, տրամադրել ֆինանսավորման հնարավորություններ, սահմանել գործարքների չափանիշներ, հավաքել և տարածել վիճակագրություն և խթանել վճարումների և քլիրինգային ապահով մեխանիզմը:

Կենտրոնական բանկը շուկայական վիճակագրության հավաքագրման և տարածման կենտրոնն է։ Տվյալների հավաքագրման գործընթացը, ներառյալ՝ դիրքերի, գործարքների ծավալի և ֆինանսավորման վերաբերյալ ամենօրյա տեղեկատվություն՝ ըստ թողարկման տեսակների, պետք է սկսվի շուկայի զարգացման վաղ փուլերից: Վիճակագրությունը հիմք է տալիս դիտարկման համար։ Հետագայում, երբ մասնակիցների թիվն այնքան մեծ է, որ առանձին ընկերության կամ բանկի վերաբերյալ տվյալներ չեն կարող հրապարակվել, Կենտրոնական բանկը պետք է հրապարակի շուկայի գործունեության վերաբերյալ համախառն տվյալներ։ Հրապարակումը պետք է հետաձգվի բավարար ուշացումով, օրինակ մեկ շաբաթով կամ

ամիս՝ կախված գործիքից՝ շուկայի չափազանց մեծ արձագանքից խուսափելու համար:

Կենտրոնական բանկը պետք է նաև նախաձեռնություն ցուցաբերի շուկայի զարգացման սկզբում` վճարումների և առաքման չափանիշների ներդրման համար: Ոչ մի շուկա չի գործում առանց երաշխիքի, որ արժեթղթերը կմատակարարվեն ժամանակին և կվճարվեն համաձայնեցվածի համաձայն: Թեև քլիրինգային և վճարային համակարգերի արագությունն ու հուսալիությունը ակնհայտորեն կախված են շուկայի տեխնոլոգիական հնարավորություններից և ինստիտուցիոնալ պայմանավորվածություններից, Կենտրոնական բանկը կարող է մեծ դեր խաղալ նման ազդեցությունների խթանման գործում՝ վերջին միջոցի վարկատուի լծակի միջոցով: Այն կարող է նաև համագործակցել գանձապետարանի հետ՝ ժամանակակից տեխնոլոգիաներ ներմուծելու պետական արժեթղթերի շուկայում, ինչպիսին է հաշվապահական համակարգը, որն ապահով է դարձնում գույքային հաշիվների գրանցումները և թույլ է տալիս միաժամանակյա առաքում և վճարում կենտրոնական բանկի ավանդային հաշիվներով: Արժույթային մարմինները պետք է ապահովեն, որ քլիրինգային հաստատությունները բանկերից ստանան անհրաժեշտ վարկային գծեր առաքման և վճարումների ձախողման պահին:

Միջբանկային շուկան հատկապես կարևոր է դրամավարկային քաղաքականության համար, քանի որ այն օգնում է որոշել OOP-ի համապատասխան ժամկետներն ու չափերը: Շատ երկրներ դրամավարկային քաղաքականության գործիքները հատուկ հարմարեցնում են միջբանկային շուկային: Կենտրոնական բանկը գանձապետարանի հետ միասին պետք է նախաձեռնի միջբանկային շուկայում շուկայի վրա հիմնված պրակտիկաները խրախուսելու, որոնք խթանում են մրցակցային առևտուրը: Դա կարող է լինել, օրինակ, արժեթղթերի անանուն առևտրի համար համակարգչային համակարգերի ներդրումը: Շուկայի թափանցիկությունը խթանելու համար իշխանությունները պետք է նաև չխրախուսեն կազմակերպված շուկաներից դուրս առևտուրը: Գանձապետարանը պետք է հատուկ հետաքրքրություն ցուցաբերի մրցակցային առևտրի նկատմամբ՝ հաշվի առնելով, որ ակնկալվում է, որ պետական պարտքի բեռը ժամանակի ընթացքում կնվազի, քանի որ պետական արժեթղթերը դառնում են ավելի իրացվելի:

ԵԶՐԱՓԱԿԻՉ ԴԻՏԱՐԿՈՒՄՆԵՐ

Ֆինանսական շուկաների ապակարգավորումը անարդյունավետ է դարձնում վարչական վերահսկողությունը բանկային համակարգի նկատմամբ։ Այս ոլորտում միջազգային փորձը ցույց է տալիս, որ գլոբալացման համատեքստում երկրներին այլ բան չի մնում, քան անցնել անուղղակի կարգավորման: Այն երկրները, որտեղ կենտրոնական բանկը հետաձգում է շուկայական անցումը, հետագայում բախվում են ձախողման:

դանդաղում է դրամավարկային քաղաքականության նպատակներին հասնելու գործում. Մյուս կողմից, ինչպես ցույց է տալիս 1990-ականների վերջին Հարավարևելյան Ասիայի ճգնաժամային փորձը, շուկայական գործիքների օգտագործումը ամենևին էլ չի երաշխավորում դրամավարկային քաղաքականության հաջողությունը։ Անուղղակի գործիքների զինանոցի առկայությունը անհրաժեշտ, բայց ոչ բավարար պայման է դրամավարկային իշխանությունների գործողությունների բարձր արդյունավետության համար։

Զարգացող երկրների մեծ մասը և անցումային տնտեսություն ունեցող երկրները սկսել են օգտագործել պահուստի պահանջները OOP-ի հետ համատեղ: Նրանք նաև սահմանափակեցին մուտքը դեպի զեղչային պատուհան, որը, այնուամենայնիվ, բաց մնաց որպես «անվտանգության փական» բանկային հատվածի համար։ Միևնույն ժամանակ, իրացվելիության ճգնաժամերի և կապիտալի հանկարծակի արտահոսքի հակված զարգացող շուկաների և անցումային տնտեսությունների մեծ մասի համար դրամավարկային քաղաքականության բոլոր գործիքների համատեղումն առանց դրանցից որևէ մեկի վրա հենվելու կարող է լինել արդյունավետության տեսանկյունից օպտիմալ ընտրություն: OOP-ի ձևավորման ընթացքում շուկայի վերափոխումը սովորաբար տեղի է ունենում երկու փուլով` առաջնային շուկայի կազմակերպում, այնուհետև երկրորդային շուկայի զարգացում:

Կենտրոնական բանկի համար դժվար է արագացնել ֆինանսական շուկայի զարգացումը միայն OOP-ի միջոցով, քանի որ այն սպառնում է գերիշխել շուկայում և փակել մասնավոր փոխառությունները պետական փոխառությամբ: Peno և reverse peno առևտուրն ամենաարդյունավետ գործիքներն են վաղաժամ շուկայի զարգացումը խրախուսելու համար: Միևնույն ժամանակ, Կենտրոնական բանկը պետք է ակտիվորեն նպաստի լիարժեք միջբանկային շուկայի ստեղծմանը, որը հետագայում կկատարի դրամավարկային քաղաքականության ազդանշանային գործառույթ։ Այնուամենայնիվ, եթե կենտրոնական բանկը չափից դուրս հենվում է մասնավոր թղթային գործարքների վրա, այն ենթարկվում է վարկային և իրացվելիության ռիսկին: Պետական արժեթղթերի նորմալ շուկայի բացակայության դեպքում Կենտրոնական բանկի կողմից սեփական թողարկումների կամ գանձապետարանի հատուկ թողարկումների օգտագործումը, որոնք խստորեն նախատեսված են դրամավարկային քաղաքականության նպատակներով, կարող են դիտարկվել որպես միջամտության թիրախների այլընտրանքային տարբերակ:

(Հրատարակությունը պատրաստված է Արժույթի միջազգային հիմնադրամի նյութերի հիման վրա)

Ֆոնդային շուկան ոչ միայն ներդրողների համար գումար վաստակելու միջոց է և թողարկողների համար սեփական բաժնետոմսերը տեղաբաշխելու վայր, այլ նաև ծառայում է որպես տնտեսական կարևոր պետական կարգավորող:

Օգնությամբ որոշակի կառույցներում ներդրումային ֆոնդերի ներդրման գործընթացները, եթե ոչ բացարձակապես միատեսակ, ապա գոնե կերակրում են որոշ ոլորտներ։ Արժեթղթերի վաճառքը նաեւ թույլ է տալիս պետությանը համալրել իր բյուջեն։ Դա տեղի է ունենում պարտատոմսերի՝ որոշակի պարտքային պարտավորություն ներկայացնող արժեթղթերի տեղաբաշխման միջոցով:

Պարտավորությունը որոշվում է չափով և ժամկետներով: Գումարը բնութագրվում է պարտատոմսերի մեկ միավորի համար կոնկրետ ներդրումով, իսկ պայմանները նշված են պայմանագրով, առավել հաճախ՝ մի քանի ամսից մինչև մի քանի տարի: Կա մշտական տարբերակ.

Ներդրողն իր եկամուտը ստանում է ինչպես պարտատոմսը վերավաճառելով երկրորդական առևտրային հարթակում, այնպես էլ թողարկողի կողմից պարտքային պարտավորությունը փակելով և պարտքի գործընթացի ընթացքում համաձայնեցված տոկոսագումարի վճարմամբ:

Ազգային միջնորդ

Պետական սեփականություն հանդիսացող ապրանքների շուկայում տեղաբաշխումն իրականացվում է համապատասխան մարմնի օգնությամբ։ Ռուսաստանում այդ գործառույթները ստանձնում է Ռուսաստանի Բանկը՝ երկրի կենտրոնական ֆինանսական հաստատությունը:

Հարկ է նշել, որ բացի ներկայացուցչությունից՝ յուրօրինակ ազգային բրոքերից, ԲՌ-ն իր վրա է վերցնում նաև առևտրի մասնակիցների կողմից օրենսդրական դաշտի կատարման վերահսկողությունը և մոնիտորինգը: Այն նաև իրականացնում է բոլոր այն անձանց հավաստագրում և գրանցում, ովքեր ցանկանում են մասնակցել աճուրդին որպես մասնագետ։ Սա ներառում է բրոքերներ, գրանցողներ, դեպոզիտարիաներ և այլն:

Իհարկե, առաջադրանքների ցանկն այսքանով չի ավարտվում։ Ռուսաստանի Բանկը թղթադրամների թողարկման պատասխանատուն է: Ներառյալ դրա վերահսկումը, գնաճի նորմալացումը և տնտեսական նշանակություն ունեցող այլ գործառույթները։

Պետական արժեթղթեր վաճառելով՝ Ռուսաստանի բանկը համալրում է երկրի բյուջեն։ Ի լրումն վերը նշված բոլորի, չի ավարտվում Ռուսաստանի Բանկի՝ որպես տնտեսական հարաբերությունների կարգավորողի գործունեությունը։

Բանկային կարգավորող

Պետության տնտեսական առողջության համար չափազանց կարևոր է մնում բանկային գործունեության պարամետրը։ Ֆինանսական հաստատությունները տարբեր ժամանակաշրջաններում կարող են հայտնվել չափազանց մեծ ֆինանսական զանգվածների կառավարման մեջ: Կամ նրանք կարող են զգալ ֆինանսական աջակցության սուր բացակայություն:

Կենտրոնական բանկը երկու խնդիրն էլ կարող է լուծել։ Նրա գործողությունները հաճախ կարող են նմանվել որոշ բանկերի փրկության: Նման իրավիճակում Կենտրոնական բանկը գնում է որոշակի քանակությամբ բանկի պարտատոմսերը, որոնք տեղաբաշխել է բորսայում։

Այսպիսով, ճգնաժամային ֆինանսական հաստատությունը ստանում է շրջանառու միջոցների նոր մաս, որը նա կարող է իրականացնել սեփական ներդրումների կամ հաճախորդների ավանդային կուտակումներից վարկեր և պարտքեր տրամադրելու միջոցով:

Հակառակ իրավիճակը հնարավոր է հարուստ բանկի կողմից որոշակի պետական պարտատոմսերի բավականին մեծ քանակի գնման միջոցով։ Այս մասշտաբով բանկը դրամական զանգվածը փոխանցում է պետական բյուջեի օգտագործման համար։ Գնվում են պարտքային պարտավորություններ. Նման գործունեությունը կոչվում է բանկային գործառնություններ արժեթղթերի բաց շուկայում:

Բաց շուկա

Լայն տեսական մեկնաբանությամբ՝ բաց շուկան առևտրային տարածք է, որը զերծ է շատ սահմանափակումներից: Ցանկացած գործարք կարող է իրականացվել այստեղ։ Ինչ վերաբերում է բորսայական բիզնեսին՝ արժեթղթերի առք ու վաճառք.

Բաց շուկայի տեսաբաններն ասում են, որ սահմանափակումների բացակայությունը թույլ կտա շուկան առավելագույնս կապիտալիզացնել և դառնալ որոշիչ տնտեսության մեջ։ Այս հայեցակարգը ենթադրում է հարկերի, գրանցումների, փոխանակման մարժաների և սակագների բոլոր սահմանափակումների վերացում։ Սահմանափակումների վրա հիմնված բացառությունները կազմակերպվում են միայն բարոյական և օրենսդրական արժեքներին հակասող իրավիճակներում։

Այս գաղափարը որպես հիմք դրվել է որոշ ժամանակակից տնտեսական տեսությունների մեջ, որոնք պնդում են, որ շուկայական խնդիրների ինքնակառավարումը միանգամայն հնարավոր է լուծել սեփական ձեռքերով՝ հենց շուկայի գործողությունների միջոցով։

Նման տեսությունը ճանապարհ է բացում դեպի կապիտալիստական կառուցվածքի նոր փուլ, որտեղ կարելի է գնել ամեն ինչ և բոլորին։ Հաճախ զուգահեռներ են անցկացվում հանրաճանաչ իդեալիստական հայեցակարգերի հետ, որոնցում բոլոր քաղաքացիներին հասանելի է ֆինանսական բորսայում անսահմանափակ առևտուրը: Այսպիսով, առանց աշխատելու ինքներդ ձեզ համար պասիվ եկամուտ ստեղծեք:

Ավելի նյութական, նեղ իմաստով, բաց շուկան Կենտրոնական բանկի և նրա հետ նույն առևտրային հարթակում ներկայացված այլ ֆինանսական հաստատությունների միջև առևտրային գործունեության նկարագրությունն է:

Բանկերը բաց շուկայում

BR-ն, մտնելով առևտրային հարթակ, ամենից հաճախ ունենում է հետևյալ դրդապատճառներից մեկը.

Բաց շուկայի գործառնություններն իրականացվում են բոլոր բանկային գործունեությունը կարգավորելու համար: Դա տեղի է ունենում այլ բանկային հաստատություններից գնումներ կատարելով և նրանց պահուստային հաշիվները լրացնելով: Նման իրավիճակում ԿԲ-ն նվազեցնում է սեփական պահուստների ծավալը և հնարավորություն է ստանում ընդլայնել բանկերի ակտիվ գործարքների ծավալն իրենց հետ։
ԲՌ-ն կարող է մեծացնել միջոցների քանակական չափը սեփական հիմնադրամում: Դա տեղի է ունենում ֆոնդային բորսայում պետական արժեթղթեր վաճառելու միջոցով: Արդյունքը բանկային համակարգում միջոցների ծավալի անկումն է։ Բայց այս մեթոդով ավելանում է պետական բյուջեն, որն օգտագործվում է բնակչության նկատմամբ պարտավորությունները կատարելու համար։ Կարգավորելով ակտիվների առաջարկն ու պահանջարկը` Կենտրոնական բանկը կարող է ազդել ոչ միայն այլ բանկերի պահուստների ծավալի և վարկեր տրամադրելու նրանց ունակության վրա, այլև շրջանառության մեջ գտնվող փողի ընդհանուր քանակի վրա (որոշակի տարածաշրջանի համար):

Գործառնությունների տեսակները

Բաց շուկայում գործառնությունները, կախված գործարքների պայմաններից, բաժանվում են ուղղակի գործարքների (կանխիկ առքուվաճառք) և ֆորվարդային գործարքների (պարտադիր վերավաճառքով որոշակի ժամանակահատվածի առք և վաճառք՝ ռեպո գործարքներ): Գործարքների օբյեկտներ՝ գործարքներ պետական կամ մասնավոր արժեթղթերով: Ուղղակի գործարքներում արժեթղթերի առքուվաճառքն իրականացվում է անհապաղ առաքմամբ, իսկ աճուրդում սահմանվում են տոկոսադրույքներ:

Ռեպո գործարքներն իրականացվում են հետգնման պայմանագրի պայմաններով: Տարբերակվում է ուղղակի ռեպո գործարքների և հակադարձ (կամ զուգակցված) գործարքների միջև: Այս իրավիճակում ուղղակի նշանակում է ակտիվների գնում Կենտրոնական բանկի կողմից՝ դիլերի կամ առևտրային բանկի պարտավորությամբ՝ դրանք հետ գնելու որոշակի ժամկետից հետո: Հակադարձ ռեպո գործարքներ կնքելիս Կենտրոնական բանկը վաճառում է արժեթղթեր և պարտավորություն է ստանձնում հետ գնել դրանք դիլերից կամ առևտրային բանկից որոշակի ժամկետից հետո:

Մեկ այլ պարամետրի համաձայն, ըստ բաց շուկայական գործառնությունների իրականացման նպատակների, դրանք բաժանվում են պաշտպանիչ և դինամիկ: Դինամիկ գործառնություններն օգտագործում են ուղղակի գործարքներ և ուղղված են բանկային պահուստների մակարդակի և դրամական բազայի փոփոխմանը: Պաշտպանիչները օգտագործում են ռեպո գործարքներ և իրականացվում են պահուստները ճշգրտելու համար տվյալ մակարդակից անսպասելի շեղումների դեպքում։

Արժեթղթերի առքուվաճառքը թույլ է տալիս ոչ միայն վերահսկել շրջանառության մեջ գտնվող գումարի չափը, այլև փոխել այն անհրաժեշտ պարամետրերի շրջանակներում:

Տոկոսների կարգավորում

Այդ պարամետրերից մեկն էլ տոկոսադրույքների կարգավորումն է։ Դրանք արտացոլվում են նաև քաղաքացիների շրջանում՝ սպառողական վարկերում և ավանդներում։ Այս գործիքը կոչվում է վերաֆինանսավորման տոկոսադրույք, կամ, ինչպես ասում են նաև, զեղչային տոկոսադրույք։

Ֆորմալ առումով այս դրույքաչափը համարվում է այն տոկոսադրույքը, որով Կենտրոնական բանկն ինքը վարկ է տրամադրում առևտրային ֆինանսական հաստատություններին։ Նրանք իրենց հերթին այն փոխանցում են իրենց սպառողական ապրանքներին՝ տրամադրելով վարկեր և ավանդներ։ Միևնույն ժամանակ, առևտրային բանկերը փոքր-ինչ (Ռուսաստանի բանկի կողմից թույլատրված սահմաններում) բարձրացնում են վարկերի տոկոսադրույքները և նվազեցնում ավանդների տոկոսադրույքները՝ դրանով իսկ առաջացնելով սեփական շահույթ:

Այս գործիքի օգտագործումը բազմազան է.

ծառայում է որպես ավանդների և վարկերի շուկայական տոկոսադրույքների չափանիշ: Սա ԿԲ-ի մտադրությունների մի տեսակ ցուցանիշ է։
Դա ցուցիչ է քաղաքացիների եկամտահարկի, վարկային պայմանագրերով գոյացած նյութական օգուտների եկամտահարկի հաշվարկման գործընթացներում, ապահովագրական հատուցում վճարելիս, ավանդի տոկոսային եկամուտը հաշվարկելիս. օգտագործվում է նաև որոշակի շահույթի հարկման համար:
Դա ազգային արժույթի գնանշումների գործոններից մեկն է։
Դառնում է լողացող փոխարժեքի կարգավորման գործիք։
Կարող է օգտագործվել որպես Կենտրոնական բանկի կանխատեսում գնաճի համար:

Ընդհանուր առմամբ, այս տեմպի օգնությամբ կառավարությունը կարող է ճկուն կերպով կարգավորել շրջանառության մեջ գտնվող փողի զանգվածի ծավալը։ Այնուամենայնիվ, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի փոփոխությունը կարող է ունենալ ոչ միանշանակ տնտեսական հետևանքներ։

Օրինակ, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի զգալի աճը հաճախ օգտագործվում է որպես հակագնաճային միջոց: Միևնույն ժամանակ, բյուջեի դեֆիցիտի ժամանակ վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի աճը մեծացնում է պետական պարտքը` պայմանավորված պետական արժեթղթերի տոկոսավճարների աճով, ինչը, ի վերջո, կարող է խթանել գնաճային գործընթացը (հատկապես, եթե բյուջեի դեֆիցիտը զգալի է):

Այս գործիքից օգտվելու համար երկիրը պետք է ունենա զարգացած արժեթղթերի շուկա։ Արժեթղթեր գնելով և վաճառելով՝ Կենտրոնական բանկը ազդում է բանկային պահուստների, տոկոսադրույքների և հետևաբար փողի առաջարկի վրա։

Փողի զանգվածը մեծացնելու համար նա սկսում է արժեթղթեր գնել առևտրային բանկերից և հանրությունից, ինչը թույլ է տալիս առևտրային բանկերին ավելացնել պահուստները, ինչպես նաև վարկեր տրամադրել և մեծացնել փողի առաջարկը («էժան փողի» քաղաքականություն):

Եթե երկրում փողի ծավալը պետք է կրճատվի, Կենտրոնական բանկը վաճառում է պետական արժեթղթեր, ինչը հանգեցնում է վարկավորման գործառնությունների և փողի զանգվածի կրճատմանը («էժան փողի» քաղաքականություն):

Բաց շուկայական գործառնությունները Կենտրոնական բանկի՝ դրամավարկային ոլորտի վրա ազդեցության ամենակարևոր, գործառնական միջոցն են։

Կախված երկրի տնտեսության վիճակից՝ Կենտրոնական բանկը կարող է ընտրել դրամավարկային քաղաքականության հետևյալ տեսակները և որոշակի նպատակներ. Գնաճի պայմաններում վարվում է «սիրելի փողի» քաղաքականություն՝ ուղղված փողի զանգվածի կրճատմանը. «Փող ջան» քաղաքականությունը հակագնաճային կարգավորման հիմնական մեթոդն է։

Արտադրության անկման ժամանակահատվածներում ձեռնարկվում է «էժան փողի» քաղաքականություն՝ խթանելու բիզնեսի ակտիվությունը։ Այն բաղկացած է վարկավորման սանդղակի ընդլայնումից, փողի զանգվածի աճի նկատմամբ վերահսկողության թուլացումից և փողի զանգվածի ավելացումից։ Դա անելու համար Կենտրոնական բանկը.
1) նվազեցնում է զեղչի դրույքաչափը.
2) նվազեցնում է պահուստային գործակիցը.
3) գնում է պետական արժեթղթեր.

Բանկեր. դրանց տեսակներն ու գործառույթները:

Բանկերը հատուկ տնտեսական հաստատություններ են, որոնց տեսակները վարկային հարաբերությունների կենտրոններ են։ Նրանց հիմնական գործառույթը միջոցներ կուտակելն ու դրանք փոխառելն է։ Բանկերը կուտակում են նաև բնակչության կանխիկ եկամուտներն ու խնայողությունները, պետական, հասարակական և այլ կազմակերպությունների միջոցները։ Այդ գումարներն իրենք նախատեսված են ծախսվելու որպես գնման կամ վճարման միջոց: Մինչդեռ երբ դրանք ընկնում են գործարարների ձեռքը, օգտագործվում են շահույթ ստանալու համար։

Բանկերը թողարկում են նաև վարկային շրջանառության միջոցներ՝ արժեքի նշաններ, որոնք ծառայում են որպես փող առևտրաշրջանառության և վճարումների (կանխիկ, թղթադրամներ):

Բանկերն իրենց գործառույթներն իրականացնում են երկու փոխկապակցված գործառնությունների մեջ՝ պասիվ՝ բանկային ռեսուրսների ձևավորման գործառնություններ և ակտիվ՝ դրանց տեղաբաշխման և օգտագործման գործառնություններ (նկ. 12.2.):

Բանկերի ֆոնդերը բաղկացած են սեփական կապիտալից (որոնք կազմում են, որպես կանոն, բոլոր ֆոնդերի աննշան մասը. ԱՄՆ-ում, օրինակ, 8%) և ավանդներից՝ հաճախորդների ավանդներից։ Ավանդները բաժանվում են ժամկետային ավանդների (ներդրումներ կանխորոշված ժամկետով և ենթակա չեն հանման մինչև դրա մարման ժամկետը) և ցպահանջ ավանդների (ավանդներ ընթացիկ հաշիվներին, որոնք բանկը պարտավոր է թողարկել ավանդատուի առաջին պահանջով):

Նկար 12.2. Բանկերի գործառույթները

Ակտիվ գործառնությունները ներառում են մի շարք վարկեր՝ հաշիվ, բաժնետոմս, ապրանք, դատարկ: Ամենատարածվածը հաշիվների հաշվառումն է: Բանկը գնում է օրինագիծը ձեռնարկատիրոջից, եթե նա ձգտում է այն վերածել գումարի մինչև սահմանված ժամկետը: Կանխիկ գումար թողարկելիս օրինագծի վրա նշված գումարից պահվում է զեղչի տոկոս՝ գումարի չափի տրամադրման վճար: Երբ մուրհակը դառնում է ժամկետանց, բանկը այն ներկայացնում է պարտքային պարտավորություն թողարկողին վճարման համար: Զեղչի դրույքաչափը կարող է շատ տարբեր լինել: Այսպիսով, անգլիական բանկի ամենաբարձր զեղչային տոկոսադրույքը 1979 թվականի նոյեմբերի 15-ից մինչև 1980 թվականի հուլիսի 3-ը կազմել է 17%: Ամենացածրը եղել է 2% 1939 թվականի հոկտեմբերի 26-ից մինչև 1951 թվականի նոյեմբերի 7-ը։

Բանկերը իրականացնում են բաժնետոմսերի գործարքներ՝ տալիս են արժեթղթերով ապահովված վարկեր՝ բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, հիփոթեքային վարկեր և այլն, ինչպես նաև գնում են այդպիսի արժեթղթեր։ Ապրանքային վարկերը տրամադրվում են պահեստներում, տարանցիկ կամ առևտրի մեջ գտնվող ապրանքների դիմաց: Եթե վարկերը ժամանակին չեն մարվում, ապա գրավադրված արժեթղթերն ու պաշարները դառնում են բանկերի սեփականությունը։ Խոշոր ձեռնարկատերերին, որոնց վճարունակությունը կասկածից վեր է, տրամադրվում է բլանկ վարկ՝ վարկը տրվում է առանց գրավի։

Բացի պասիվ-ակտիվ գործառնություններից և հաշվարկներից, բանկերը զբաղվում են առևտրային և կոմիսիոն գործունեությամբ՝ ոսկու առքուվաճառքով, ազգային արժույթի փոխանակմամբ արտարժույթով, վարկերի տեղաբաշխմամբ, բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի վաճառքով և այլն:

Կախված կատարվող գործառույթների և գործառնությունների բնույթից՝ բանկերը բաժանվում են երեք հիմնական տեսակի՝ կենտրոնական, առևտրային և մասնագիտացված (նկ. 12.3.):

Նկար 12.3. Բանկերի տեսակները.

Ոչ մի վարկային հաստատություն հարյուր տոկոսով ապահովագրված չէ չպլանավորված ֆինանսական կորուստներից, հետևաբար, իր գործունեության և բանկային ռիսկի կարգավորման գործընթացում ֆինանսական հաստատությունը պետք է կարևոր դեր խաղա բանկային պահուստների ձևավորման գործում:

Իր ֆինանսական հուսալիությունն ապահովելու համար բանկը պարտավոր է ստեղծել տարբեր տեսակի պահուստներ՝ հնարավոր կորուստները ծածկելու համար, որոնց ձևավորման և օգտագործման կարգը շատ դեպքերում սահմանվում է Ռուսաստանի Բանկով և օրենսդրական ակտերով: Որոշվում է բանկային պահուստների նվազագույն չափը Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկ. Նախահարկից առաջ եկած շահույթից բանկերի պահուստների մուծումների չափը սահմանվում է դաշնային հարկային օրենքներով:

Բանկային մուլտիպլիկատորը առևտրային բանկերի ավանդային հաշիվներում գումարների ավելացման (բազմապատկման) գործընթացն է դրանց մեկ առևտրային բանկից մյուսը տեղափոխելու ընթացքում:

Բանկային մուլտիպլիկատորը բնութագրում է անիմացիոն գործընթացը անիմացիայի սուբյեկտների տեսանկյունից: Ահա հարցի պատասխանը՝ ո՞վ է բազմապատկում փողը. Այս գործընթացն իրականացվում է առևտրային բանկերի կողմից։ Մեկ առևտրային բանկը չի կարող բազմապատկել փողը, այն բազմապատկվում է առևտրային բանկերի համակարգով։

Բաց շուկան Կենտրոնական բանկի կողմից երկրորդային շուկայում պետական արժեթղթերի առքուվաճառքի գործառնություններն են: Բաց շուկայի գնումները վճարում է Կենտրոնական բանկը՝ ավելացնելով վաճառողի բանկային պահուստային հաշիվը։ Բանկային համակարգի ընդհանուր դրամական պահուստներն ավելանում են, ինչն էլ իր հերթին հանգեցնում է փողի զանգվածի ավելացման։ Կենտրոնական բանկի կողմից բաց շուկայական արժեթղթերի վաճառքը կհանգեցնի հակառակ էֆեկտի. բանկերի ընդհանուր պահուստները նվազում են, իսկ այլ հավասար պայմաններում՝ նվազում է փողի զանգվածը։ Քանի որ Կենտրոնական բանկը բաց շուկայի ամենամեծ դիլերն է, առքուվաճառքի գործարքների ծավալների աճը կհանգեցնի արժեթղթերի գնի և եկամտաբերության փոփոխության։ Ուստի Կենտրոնական բանկը կարող է այս կերպ ազդել տոկոսադրույքների վրա։ Սա լավագույն գործիքն է, սակայն դրա արդյունավետությունը նվազում է նրանով, որ շուկայի մասնակիցների ակնկալիքները լիովին կանխատեսելի չեն: Այս մեթոդի առավելությունները.
Կենտրոնական բանկը կարող է վերահսկել գործարքների ծավալը.
գործառնությունները բավականին ճշգրիտ են, բանկային պահուստները կարող են փոխվել ցանկացած արժեքի.
գործարքները հետադարձելի են, քանի որ ցանկացած սխալ կարող է ուղղվել հակադարձ գործարքի միջոցով.
շուկան իրացվելի է, իսկ գործարքների արագությունը՝ բարձր և կախված չէ վարչական ուշացումներից։
Բաց շուկայում կենտրոնական բանկերն օգտագործում են գործառնությունների երկու հիմնական տեսակ.
ուղղակի գործարքներ՝ արժեթղթերի առքուվաճառք՝ անհապաղ առաքմամբ։ Տոկոսադրույքները սահմանվում են աճուրդում: Գնորդը դառնում է մարման ժամկետ չունեցող արժեթղթերի սեփականատեր.
ռեպո գործարքներն իրականացվում են հետգնման պայմանագրի պայմաններով: Նման գործարքները հարմար են, քանի որ մարման պայմանները կարող են տարբեր լինել:
Բաց շուկայական գործառնությունների տեսակները բաժանվում են.
դինամիկ գործառնություններ՝ ուղղված բանկային պահուստների մակարդակի և դրամական բազայի փոփոխությանը: Դրանք մշտական են և ներառում են ուղղակի գործարքներ.
պաշտպանիչ գործողություններ - իրականացվում են պահուստները կարգավորելու համար տվյալ մակարդակից դրանց անսպասելի շեղումների դեպքում, այսինքն՝ ուղղված ֆինանսական համակարգի և բանկային պահուստների կայունության պահպանմանը: Այս տեսակի գործարքների համար օգտագործվում են ռեպո գործարքներ:
Բաց շուկայի գործառնությունների օգտագործումը կախված է պետական արժեթղթերի շուկայի զարգացման մակարդակից, ինստիտուցիոնալ միջավայրից և իրացվելիության աստիճանից: Որպես բաց շուկայի գործառնությունների անալոգ՝ Ռուսաստանի Բանկը օգտագործում է նաև արտարժութային ինտերվենցիաներ։
Արտարժութային միջամտությունները ներքին շուկայում արտարժույթի առք ու վաճառքն են՝ փողի զանգվածը մեծացնելու կամ ստերիլիզացնելու նպատակով: Դրանք ազդում են դոլարի նկատմամբ ռուբլու փոխարժեքի վրա։ Կենտրոնական բանկի կողմից դոլարի վաճառքը կհանգեցնի ռուբլու փոխարժեքի բարձրացման, առքը՝ նվազման։ Եթե Կենտրոնական բանկը արտարժութային ինտերվենցիաներ է իրականացնում փոխարժեքի կարճաժամկետ տատանումները շտկելու համար, ապա կորցնում է վերահսկողությունը բանկային պահուստների և, համապատասխանաբար, փողի զանգվածի նկատմամբ։ Բացի արժութային ինտերվենցիաներից, Ռուսաստանի բանկը նախատեսում է օգտագործել ավելի ճկուն գործիք՝ արժութային սվոպներ:
Արտարժույթի սվոպերը արժույթի առքուվաճառքի գործարքներ են անմիջապես առաքման պայմաններով, միաժամանակ հակադարձ ֆորվարդային գործարքով: Դրանք թույլ են տալիս կարգավորել արտարժույթի շուկայի իրացվելիության մակարդակը՝ առանց ռուբլու փոխարժեքի վրա լրացուցիչ ճնշում ստեղծելու։
Ի՞նչ է բանկի վերաֆինանսավորումը:
Բանկի վերաֆինանսավորումը դրամավարկային քաղաքականության գործիք է, որի միջոցով Կենտրոնական բանկը վարկ է տրամադրում բանկին, և այդ բանկի հաշիվը Կենտրոնական բանկում մուտքագրվում է: Կենտրոնական բանկի հաշվեկշռի պասիվ մասը մեծանում է, իսկ բանկային համակարգում ընդհանուր պահուստներն ավելանում են։ ԿԲ-ի ակտիվներն ավելանում են վարկի չափով. Արդյունքում, վերաֆինանսավորման ծավալների աճը մեծացնում է բանկային համակարգում փոխառու պահուստների ծավալը, դրամական բազան և փողի զանգվածը, իսկ կրճատումը նվազեցնում է այն։
Կենտրոնական բանկը կարող է ազդել վերաֆինանսավորման ծավալի վրա երկու եղանակով.
ազդել վարկերի տոկոսադրույքի վրա;
տվյալ տոկոսադրույքով վարկերի գումարի վրա ազդելը` օգտագործելով վերաֆինանսավորման քաղաքականությունը:
Վերաֆինանսավորման քաղաքականությունը ազդում է բանկային վարկավորման ծավալների վրա՝ վարկերի տրամադրման մեխանիզմի միջոցով և ներառում է Կենտրոնական բանկի կողմից վարկավորման նպատակների, ձևերի, պայմանների և ժամկետների որոշումը: Որպես կայունացման գործիք օգտագործվում է նաև վարկերի վերաֆինանսավորումը
բանկային համակարգ. Սա ճգնաժամային ժամանակաշրջաններում բանկերին լրացուցիչ պահուստներ և, համապատասխանաբար, իրացվելիություն ապահովելու ամենաարդյունավետ միջոցն է։
Վերաֆինանսավորման ավանդական ձևը Կենտրոնական բանկի կողմից օրինագծերի վերահաշվարկն է, որի իմաստն այն է, որ Կենտրոնական բանկը գնում է այն օրինագծերը, որոնք արդեն զեղչված են բանկերի կողմից։
Վերաֆինանսավորման ծավալը կախված է վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի մակարդակից (ԿԲ վարկերի արժեքը): Սակայն, այնուամենայնիվ, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը սովորաբար դիտվում է որպես Կենտրոնական բանկի մտադրությունների ցուցիչ։ Փոխելով վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը՝ Կենտրոնական բանկը հայտարարում է դրամավարկային քաղաքականության վերաբերյալ իր մտադրությունների մասին։
Վերաֆինանսավորման քաղաքականությունն ավելի քիչ անմիջական ազդեցություն ունի դրամավարկային համակարգի վրա։ Հնարավոր է ուղղակիորեն որոշել փոխառության պահուստների պահանջվող փոփոխությունը, սակայն հայտնի չէ, թե որքան պետք է փոխվի վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը, որպեսզի բանկերը դիմեն ԿԲ-ից վարկեր ստանալու համար։ Բանկերի համար վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի օգտագործման ծախսերը բարձր են, և վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի փոփոխությունը անարդյունավետ գործիք է ֆինանսական շուկաների վրա ազդեցության անորոշության պատճառով:

Շուկայական տնտեսության պետական կառավարումը ներառում է Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի երաշխավորված աջակցություն առևտրային բանկերի գործունեությանը: Դա պայմանավորված է նրանով, որ վերջիններս հանդիսանում են դրամավարկային համակարգի աշխատանքային օղակը՝ ուղղակիորեն կազմակերպելով վարկային հարաբերություններ ազգային տնտեսությունում տնտեսության իրական հատվածում։

Դիտարկենք այն հիմնական գործիքները, որոնցով ԿԲ-ն իրականացնում է իր քաղաքականությունը բաց շուկայում։ Դրանք ներառում են, առաջին հերթին, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի փոփոխությունները, պարտադիր պահուստավորման նորմերի փոփոխությունները, արժեթղթերով և արտարժույթով բաց շուկայի գործարքները, ինչպես նաև խիստ վարչական բնույթի որոշ միջոցառումներ։

Եթե խոսում ենք վերաֆինանսավորման մասին, ապա վերաֆինանսավորումը նշանակում է Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի կողմից բանկերին և վարկային հաստատություններին վարկավորում՝ բանկային համակարգի իրացվելիությունը կարգավորելու համար։

Վերաֆինանսավորման ձևերը, կարգը, ժամկետները, պայմանները և սահմանաչափերը սահմանում է Ռուսաստանի Բանկը: Ռուսաստանի Դաշնության «Բանկերի և բանկային գործունեության մասին» դաշնային օրենքը 02/03/1996 թ.

Վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը դրամավարկային կարգավորման գործիք է, որի միջոցով Կենտրոնական բանկը ազդում է միջբանկային շուկայի, ինչպես նաև իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց ավանդների և վարկային կազմակերպությունների կողմից նրանց տրամադրվող վարկերի վրա:

Բաց շուկայի գործառնությունների սահմանաչափը հաստատվում է Տնօրենների խորհրդի կողմից:

Բաց շուկայի գործառնությունները տարբերվում են՝ կախված.

- գործարքի պայմանները. առքուվաճառք կանխիկ կամ գնումներ ժամկետով պարտադիր վերավաճառքով - հակադարձ գործարքներ.
- գործարքների օբյեկտներ՝ գործարքներ պետական կամ մասնավոր արժեթղթերով.
- գործարքի հրատապությունը. արժեթղթերով կարճաժամկետ (մինչև 3 ամիս), երկարաժամկետ (մինչև 1 տարի և ավելի) գործարքներ.
- գործառնությունների շրջանակը` միայն արժեթղթերի շուկայի բանկային հատվածում կամ շուկայի ոչ բանկային հատվածում.
- դրույքաչափերի սահմանման եղանակը` որոշվում է կամ Կենտրոնական բանկի կամ շուկայի կողմից:

Բաց շուկայի գործառնությունները սկզբում սկսեցին ակտիվորեն կիրառվել ԱՄՆ-ում, Կանադայում և Մեծ Բրիտանիայում՝ այս երկրներում արժեթղթերի զարգացած շուկայի առկայության պատճառով: Հետագայում վարկերի կարգավորման այս մեթոդը լայնորեն կիրառվեց Արեւմտյան Եվրոպայում։

Ըստ արժեթղթերով Կենտրոնական բանկի շուկայական գործարքների ձևի՝ դրանք կարող են լինել ուղղակի կամ հակադարձ: Ուղղակի գործարքը սովորական առք կամ վաճառք է: Հակադարձ գործողությունը բաղկացած է արժեթղթերի առքուվաճառքից՝ հակադարձ գործարքի պարտադիր կատարմամբ՝ կանխորոշված փոխարժեքով: Հակադարձ գործողությունների ճկունությունը և դրանց ազդեցության ավելի մեղմ ազդեցությունը այս կարգավորող գործիքը դարձնում են հանրաճանաչ: Այսպիսով, առաջատար արդյունաբերական զարգացած երկրների Կենտրոնական բանկերի հակադարձ գործառնությունների մասնաբաժինը բաց շուկայում հասնում է 82-ից 99,6%-ի: Եթե նայեք դրան, ապա կտեսնեք, որ ըստ էության այդ գործառնությունները նման են արժեթղթերի դիմաց վերաֆինանսավորմանը։ Կենտրոնական բանկը հրավիրում է առևտրային բանկերին վաճառել իրեն արժեթղթերը աճուրդային (մրցակցային) առևտրի հիման վրա որոշված պայմաններով՝ 4-8 շաբաթից դրանք հետ վաճառելու պարտավորությամբ։ Ընդ որում, այդ արժեթղթերի վրա կուտակված տոկոսավճարները, քանի դեռ դրանք գտնվում են Կենտրոնական բանկի սեփականության տակ, պատկանելու են առևտրային բանկերին։

Այսպիսով, բաց շուկայի գործառնությունները ավելի ճկուն կարգավորման կիրառում են, քանի որ գնվող արժեթղթերի ծավալը, ինչպես նաև օգտագործվող տոկոսադրույքը կարող են փոփոխվել ամեն օր՝ Կենտրոնական բանկի քաղաքականության ուղղությանը համապատասխան։ Առևտրային բանկերը, հաշվի առնելով այս մեթոդի նշված առանձնահատկությունը, պետք է ուշադիր հետևեն իրենց ֆինանսական վիճակին` միաժամանակ խուսափելով իրացվելիության վատթարացումից:

Փաստորեն, Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը կատարում է Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարության սպասարկման գործակալի, ինչպես նաև կարգավորող և վերահսկող մարմնի գործառույթները:

Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը տրամադրում է պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերի (GKO) շուկայի գործունեության «կազմակերպչական» կողմը. այն իրականացնում է աճուրդներ, մարումներ, պատրաստում է անհրաժեշտ փաստաթղթերը և անհրաժեշտ միջոցները փոխանցում ֆինանսների նախարարության հաշվին: Ռուսաստանի Դաշնության: Բացի այդ, նա ակտիվորեն մասնակցում է GKO շուկայի աշխատանքին որպես դիլեր, ինչը հնարավորություն է տալիս շուկայի վրա նպատակային տնտեսական ազդեցություն ունենալ՝ կախված այն իրադարձություններից, որոնք տեղի են ունենում անմիջապես նրա մեջ և նրա շուրջը, և համաձայն ներկայիս քաղաքականության: Կենտրոնական բանկը։

Միևնույն ժամանակ, Ռուսաստանի Բանկը իր նպատակը չի դնում շուկայում գործառնություններից շահույթ ստանալը։ Կենտրոնական բանկը կենտրոնացած է GKO շուկայի որոշակի ցուցանիշների որոշակի մակարդակի պահպանման վրա, ինչը որոշում է GKO շուկայի գրավչությունը ներդրողների համար:

Կենտրոնական բանկի բաց շուկայական գործառնությունների հիմնական նպատակն է օգնել Ռուսաստանի տնտեսությանը հասնել արտադրանքի ընդհանուր մակարդակի, որը բնութագրվում է լիարժեք զբաղվածությամբ և գների կայունությամբ:

Կենտրոնական բանկը, պետության աջակցությամբ, հնարավորություն ունի վճարային համակարգին տրամադրել շուկայի մասնակիցների հաշվարկների համար անհրաժեշտ հեռահաղորդակցության հզոր գործիքներ։ Կենտրոնական բանկն ի վիճակի է գրանցել բանկերի միջև կատարվող բոլոր վճարային գործարքները և արդյունավետ կերպով փոխհատուցել բանկերի փոխադարձ պարտավորությունները:

Կենտրոնական բանկը վարում է զեղչային տոկոսադրույքի քաղաքականություն (երբեմն կոչվում է զեղչային քաղաքականություն)՝ հանդես գալով որպես «վերջին միջոցի փոխատու»։ Այն վարկեր է տրամադրում ժամանակավոր դժվարություններ ունեցող ֆինանսապես ամենակայուն բանկերին։ Դաշնային պահուստային համակարգը (Fed) երբեմն կատարում է երկարաժամկետ վարկավորում հատուկ պայմաններով: Դրանք կարող են լինել փոքր բանկերին տրված վարկեր՝ նրանց դրամական միջոցների սեզոնային հոսքերի կարիքները բավարարելու համար: Երբեմն վարկեր են տրամադրվում նաև այն բանկերին, որոնք հայտնվել են ֆինանսական ծանր իրավիճակում և օգնության կարիք ունեն հաշվեկշիռները կարգի բերելու համար։

Ռուսաստանի Բանկի տոկոսադրույքները ներկայացնում են նվազագույն տոկոսադրույքները, որոնցով Ռուսաստանի Բանկը իրականացնում է իր գործառնությունները:

Ռուսաստանի Բանկը կարող է մեկ կամ մի քանի տոկոսադրույք սահմանել տարբեր տեսակի գործարքների համար կամ վարել տոկոսադրույքի քաղաքականություն՝ առանց տոկոսադրույքի սահմանման:

Ռուսաստանի Բանկը օգտագործում է տոկոսադրույքային քաղաքականություն՝ ազդելու շուկայական տոկոսադրույքների վրա՝ ռուբլու ամրապնդման նպատակով (հոդված 37): Դաշնային օրենքը Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի մասին (Ռուսաստանի բանկ) (փոփոխված է 1995 թվականի ապրիլի 26-ի թիվ 65-FZ դաշնային օրենքներով, 1995 թվականի դեկտեմբերի 27-ի թիվ 210-FZ, 1995 թվականի դեկտեմբերի 27-ի No. 214-FZ, 1996 թվականի հունիսի 20-ի թիվ 80- Դաշնային օրենք, 1997 թվականի փետրվարի 27-ի թիվ 45-FZ):

Իրականացնելով մակրոտնտեսական վերահսկողություն ընդհանուր բանկային համակարգի գործունեության վրա, ինչպես նաև վերահսկողություն յուրաքանչյուր բանկի գործունեության նկատմամբ առանձին, Կենտրոնական բանկը կարող է արագ կանխարգելիչ միջոցներ ձեռնարկել վճարային ծառայությունների շուկայի մասնակիցների ֆինանսական վիճակը կայունացնելու և իրականացնելու համար. որոշակի խնդրահարույց բանկի վերականգնում` դրա մասնակիցների սնանկության կամ ոչ իրացվելիության պատճառով հաշվարկային շղթայի օղակների խզումը կանխելու համար:

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը բաց շուկայում դրամավարկային քաղաքականության հիմնական խնդիրը համարում է գնաճի նվազեցումը` միաժամանակ պահպանելով և, հնարավոր է, արագացնել ՀՆԱ-ի աճը` միաժամանակ ստեղծելով գործազրկության կրճատման և բնակչության իրական եկամուտների ավելացման նախադրյալներ: