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¿Adónde fue Oleg Bogdanov? Oleg Bogdanov - sobre la retirada de Rusia de los instrumentos financieros estadounidenses

¿Adónde fue Oleg Bogdanov? Oleg Bogdanov - sobre la retirada de Rusia de los instrumentos financieros estadounidenses

El popular comentarista económico ruso Oleg Bogdanov, analista jefe del operador de divisas con licencia rusa TeleTrade Group (TeleTrade), como parte de una asociación comercial, continúa su columna semanal de reseñas macroeconómicas.

Tradicionalmente, al final de cada año, los expertos financieros hacen diversas previsiones. El público inversor está esperando predicciones y, con el tiempo, este evento se ha convertido incluso en una especie de entretenimiento: algunos sorprenderán más, otros sorprenderán, otros, para despertar la confianza vigorizante de los niños, se disfrazarán de Papá Noel y Doncellas de las Nieves y hablarán. sobre récords o anti-récords en los mercados financieros mundiales. Bueno, yo también haré esto, por supuesto, con cierta dosis de chamanismo y santa clausismo.

Entonces, comencemos con el tipo de cambio del euro al dólar. ¿Qué puedo decir? Mercado podrido y lento. En los primeros años de su vida, el euro todavía estaba vigorizado, cotizaba a dos cifras al día. ¿Cuál fue el coste de la prolongada caída del 1,18 al 0,82 y luego, tras la intervención conjunta de los bancos centrales del mundo, con cantos y bailes hasta el 1,6? Con el tiempo, la volatilidad se desinfló, el euro se volvió pesado e inactivo y nuevamente, como un anciano y una anciana en un canal roto, volvió al punto de partida: al nivel de 1,8-1,19. Pronóstico: tormento hasta 1.12, luego regreso a 1.15. El auge económico en la eurozona se desvanecerá y Draghi se mantendrá firme: aguantar una política monetaria blanda el mayor tiempo posible. En general, la triste canción italiana "Amore" trata sobre un amor infeliz.

Sobre el dólar frente al rublo. Una bonita cifra de 50 rublos por dólar. Y es fácil de contar, y a nuestra gente le encantan las citas redondas. Ya después de enero, cuando los pagos de la deuda externa son aún mayores, alrededor de 15 mil millones de dólares, comenzará la aproximación a la cifra del aniversario 50. Es poco probable que las operaciones de compra de divisas del Ministerio de Finanzas limiten el flujo de quienes desean comprar Activos rusos. Bueno, si el Tesoro de los Estados Unidos no impone sanciones serias contra nuestras OFZ, entonces este flujo podría aumentar significativamente. Nuestro Ministerio de Finanzas frenará el crecimiento del rublo y el Banco Central tendrá que reducir más activamente el tipo de interés.

Sobre el petróleo. Tienes que correr un riesgo aquí. Supongo que en algún momento podremos alcanzar los 100 dólares por barril. El principal problema es la transición del mercado petrolero mundial del equilibrio al déficit petrolero. Además, este proceso va más rápido de lo que predicen agencias acreditadas. La sorpresa fue la caída de la actividad de las empresas estadounidenses de esquisto en medio del aumento de los precios del petróleo. Ellos, aparentemente, también se dieron cuenta y decidieron no conducir los caballos, sino aprovechar con calma la favorable situación de precios. En tal situación, la pelota vuelve a estar en el tejado de la OPEP y Rusia. Ahora sólo ellos pueden detener el proceso de crecimiento continuo de los precios del petróleo, es decir, es necesario romper el acuerdo sobre la congelación de la producción de petróleo. Pero es poco probable que la OPEP y Rusia renuncien a un mecanismo de influencia tan maravilloso en el mercado mundial del petróleo, y no sólo en él. Lo más probable es que se proponga algún mecanismo para una salida gradual del acuerdo, pero esto detendrá los precios del petróleo sólo por un corto período de tiempo. Es posible que se produzca un shock en forma de un precio de 100 dólares por barril.

En cuanto a los mercados de valores, quiero una corrección, tal vez ocurra en los mercados occidentales, entre un 10% y un 15%, no más. Nuestro mercado de valores ruso crecerá casi continuamente. Las razones se indican en parte anteriormente. El objetivo del índice RTS es de 2.000 puntos.

Bueno, en conclusión, debemos rendir homenaje al tema de moda. Sobre Bitcoin y otras criptomonedas. Por supuesto, esto no es un mercado, pero... Creo que hemos superado el pico de la locura generalizada. Los reguladores de todo el mundo están empezando a apretar las tuercas, pero ¿qué más? Entonces el camino sólo baja. El objetivo para Bitcoin para 2018 es de $ 1500. W. Buffett hizo una buena oferta: comprará una opción de venta a 5 años sobre cualquier criptomoneda. Lo único sorprendente aquí es la confianza de Buffett en que a sus 93 años estará interesado en el resultado de esta opción. La perspectiva para las criptomonedas es 0,0000. Como dijo Lucrecio: ex nihilo nihil fit (de la nada nada surge).

Los rusos se apresuraron a comprar moneda debido a la caída del rublo. Los analistas hablan de un regreso a 2016. En algunas cajas operativas de Moscú se formaron colas. Los medios de comunicación de San Petersburgo informan también de un revuelo similar en torno a las oficinas de cambio. Petr Kosenko y Oleg Bogdanov hablaron en vivo sobre la situación y las posibles estrategias con el analista de inversiones de Global FX, Vladimir Rozhankovsky.

Petr Kosenko:¿Habrá escasez de divisas debido a los acontecimientos recientes?

Vladimir Rozhankovsky:¿Con nuestra gente? Desde finales de los 90, tenemos estas colas salvajes en las oficinas de cambio. Tan pronto como le pasó algo al rublo en nuestro país, todo tipo de lunes y jueves “negros”, la gente lo dejó todo, dejó el trabajo y simplemente corrió al llamado de su corazón, como dicen, a las oficinas de cambio. Y no había nada más, no había ideas. Y ahora poco ha cambiado.

Quizás, por supuesto, estemos hablando del hecho de que la gente se está preparando para la temporada de vacaciones de verano, pospusieron la compra de euros para el último minuto, y ahora se dieron cuenta de que hay un colapso, necesitan comprar urgentemente, porque las cosas podrían empeorar aún más. Esto es cierto. Pero, además, la gente toma euros para ahorrar debido a la devaluación del rublo. Esto es lo que no entiendo en absoluto. En primer lugar, todos mis amigos ya tienen cuentas en moneda extranjera en bancos. Hay una tarjeta en rublos, hay una tarjeta en moneda; en consecuencia, no es absolutamente necesario correr a algún lado, respirar pesadamente en la espalda de alguien. Me parece que ésta es una situación bastante estresante en sí misma.

Petr Kosenko: Pueden surgir problemas simplemente con el efectivo: puede haber esta moneda en su cuenta, pero el banco no siempre podrá entregársela.

Vladimir Rozhankovsky: No es necesario delatarla.

Si toman esta moneda con fines de acumulación, si no la necesitan urgentemente mañana en grandes cantidades, si simplemente quieren protegerse de la devaluación, entonces, estrictamente hablando, basta con convertir los rublos y transferirlos a un país extranjero. Cuenta corriente.

Oleg Bogdánov: Sí, todo es correcto, pero el problema es que, por analogía con Rusal, ¿algún día se le ocurrirá a Donald Trump o a alguien de la administración estadounidense cortar el oxígeno del dólar a nuestros mayores bancos estatales?

Vladimir Rozhankovsky: Podemos desactivar esto, pero al contrario, les conviene exportar el dólar, porque todos los pagos en dólares son transparentes. No es beneficioso para Estados Unidos que los países paguen en otras monedas.

Oleg Bogdánov: Espera, tienen sus propias ideas sobre los beneficios, sacaron a Rusal de la vida. Si comienza una escalada militar en Siria, es posible que decidan cortar el oxígeno en dólares a nuestros bancos; esto será una congelación de las cuentas corresponsales. En consecuencia, la población no se limitará a retirar dinero de su cuenta bancaria. Digamos que Sberbank tiene una cuenta corresponsal en el Banco de Nueva York.

Vladimir Rozhankovsky: Saquen sus conclusiones, señores. Acude a los bancos, diversifica tus inversiones. Mire qué bancos se consideran sistémicamente importantes: el Banco Central tiene esa lista y diversifique para no poner los huevos en la misma canasta.

Petr Kosenko:¿Quizás intentar cambiar, si es posible, hacia monedas neutrales: el franco suizo, el yen japonés?

Vladimir Rozhankovsky: No lo sé, en primer lugar, para mí son monedas exóticas, ¿qué debo hacer entonces con ellas? Existe otra posibilidad: mucha gente me agradeció esta idea en el siempre memorable año 2014, cuando tuvimos una situación similar, la gente también bebía valeriana y se apretaba el corazón. Entonces no todos llegaron a los intercambiadores, entonces todos empezaron a morderse los codos. Pero en el mismo "Sberbank-Online" hay una opción "Compra de cuentas de metal"; hasta donde recuerdo, hay oro y plata allí.

La última opción es, si no tienes una cuenta en moneda extranjera y no tienes tiempo para abrirla, comprar oro.

Oleg Bogdánov: Nadie se apoderará del oro: está en nuestro Banco Central.

Petr Kosenko:¿Es demasiado tarde para cambiar rublos ahora? Recordaron la situación a finales de 2014, cuando el tipo de cambio del euro alcanzó casi los 100 rublos, la gente seguía corriendo y cambiando moneda. Fueron ellos los que más tarde se mordieron los codos: aquellas personas que cambiaron en el mismo fracaso.

Vladimir Rozhankovsky: A quienes les guste un enfoque equilibrado, les recomiendo que presten atención a este hecho importante: el petróleo y las materias primas siguen creciendo. Nuestro mercado de divisas parece repugnante, nuestro mercado de valores parece una locura, pero nuestro mercado de productos básicos parece excelente y estable. Seguimos siendo exportadores de materias primas, el país está centrado en esto y, por cierto, el petróleo está creciendo, los metales están creciendo, lo mismo el aluminio, el zinc. No hay ningún factor dólar en este crecimiento. Tarde o temprano, la combinación de un rublo ligeramente débil y un petróleo muy fuerte conducirá a un aumento de nuestros ingresos por exportaciones al Tesoro.

Oleg Bogdánov:Ése es el peligro: no miran el petróleo, sino que simplemente se retiran de nuestros activos y lo venden...

Vladimir Rozhankovsky: Es pánico, sí. No prohíbo que entren en pánico aquellos que quieren entrar en pánico.

26.10 00:22 Exclusivo

Los expertos económicos Grigory Beglaryan, Alexander Kareevsky y Oleg Bogdanov resumirán en el estudio del programa "Curso correcto" del canal de YouTube los principales resultados financieros de la semana y compartirán sus opiniones sobre los próximos cambios en el mercado.

25.10 15:30

El jueves el BCE celebró una reunión tras la cual el regulador mantuvo sin cambios los parámetros más importantes de la política monetaria.

19.10 00:11 Exclusivo

18.10 19:20

Los índices bursátiles en Asia cerraron mixtos en las operaciones recientes a la espera de noticias sobre las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. El Secretario del Tesoro de Estados Unidos anunció la necesidad de ultimar los detalles de la primera fase del acuerdo entre los países.

11.10 23:25 Exclusivo

11.10 19:14

Los resultados de la semana en los mercados financieros fueron resumidos por el destacado analista de QBF, Oleg Bogdanov, y por el gestor de cartera de QBF, Petr Kaminsky.

04.10 16:21

El índice de actividad empresarial en el sector servicios en septiembre de este año en Alemania cayó a 51,4 puntos desde 54,8 puntos el mes anterior debido a una demanda interna más débil.

28.09 00:00 Exclusivo

Alexey Bobrovsky resume los resultados de la semana en los mercados financieros junto con los observadores económicos Grigory Beglaryan y Oleg Bogdanov en el programa "Curso correcto" del canal YouTube.

27.09 16:44

El mercado monetario estadounidense sigue experimentando una escasez de liquidez a corto plazo. El miércoles, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York dijo que aumentaría sus operaciones crediticias a corto plazo.

20.09 23:54 Exclusivo

20.09 16:29

El precio del petróleo mostró un aumento significativo el lunes. El fin de semana pasado, las instalaciones petroleras de Arabia Saudita fueron atacadas por drones. La Reserva Federal de Estados Unidos redujo la tasa de interés al 2% anual.

13.09 23:59 Exclusivo

Alexey Bobrovsky resume los resultados macroeconómicos de la semana junto con los expertos Alexander Kareevsky y Oleg Bogdanov en el programa "El rumbo correcto" del canal YouTube.

13.09 17:48

Tras los resultados de la siguiente reunión, el BCE bajó el tipo de depósito y reanudó el programa de QE. El regulador espera que las tarifas se mantengan en los niveles actuales o más bajos hasta que haya señales claras de un aumento en el consumo y

09.09 16:49

Los principales índices bursátiles americanos mostraron crecimiento al final de la semana debido al progreso en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China, así como en el contexto de las estadísticas macroeconómicas publicadas.

30.08 23:24 Exclusivo

30.08 19:40

El Ministerio de Asuntos Exteriores de China confirmó la noticia de que actualmente se están llevando a cabo negociaciones con representantes de Estados Unidos para concluir un acuerdo comercial entre los dos países.

23.08 15:33

El debilitamiento del yuan frente al dólar estadounidense a su nivel más bajo en 11 años aumentó ayer las dudas de los inversores sobre la posibilidad de alcanzar pronto acuerdos sobre cuestiones comerciales entre Estados Unidos y China.

16.08 22:30 Exclusivo

Trump ha modelado un día de reconciliación, pero la situación sigue siendo difícil. Los inversores finalmente se han dado cuenta de que el conflicto entre Estados Unidos y China es bastante grave. Los analistas comenzaron a calcular cómo podría terminar un choque frontal entre las dos potencias.

16.08 21:59

Los resultados de la semana en los mercados financieros los resumen el analista líder de QBF, Oleg Bogdanov, y el gestor de cartera de QBF, Mark Donikyan. El crecimiento económico de Hong Kong se desaceleró y resultó ser peor de lo esperado: en el segundo trimestre, el PIB creció un 0,6%, mientras que los analistas esperaban un crecimiento.

El 27 de septiembre, los representantes del grupo Teletrade celebraron en Perm un desayuno de prensa para los medios de comunicación regionales y federales. El director general de Teletrade Group LLC, Sergey Shamraev, el analista jefe de la empresa Oleg Bogdanov y la personalidad mediática de la marca Teletrade, el actor Anton Bogdanov, hablaron sobre "Oportunidades de inversión en condiciones de sanciones e incertidumbre".

En el desayuno de prensa también participó Viktor Darienko, jefe del Centro de Análisis y Tecnologías Financieras de CAFT Perm, que ofrece asesoramiento financiero y ofrece ideas de inversión.

La situación de la economía rusa deja mucho que desear. Problemas estructurales internos, presión de las sanciones, inestabilidad del rublo. En estas condiciones, ciudadanos y empresas intentan encontrar reservas externas e internas para aumentar los ingresos personales y desarrollar negocios. Los tipos de inversión tradicionales, como los depósitos bancarios, hoy en día ya no pueden considerarse una inversión eficaz.

“Los tipos en Rusia se encuentran ahora en mínimos históricos. Lo mejor con lo que puedes contar con este tipo de apuestas es preservar tus fondos, ya no estamos hablando de aumentarlos. Lo mismo ocurre con los bonos federales a corto plazo. Hasta hace poco, las acciones rusas tenían potencial, pero durante el año pasado nuestro mercado de valores sufrió demasiado por las sanciones y las políticas impredecibles de Estados Unidos, y esta vulnerabilidad persiste”, señaló Serguéi Shamraev en su discurso.

Oleg Bogdanov abordó quizás el tema más delicado para todos los presentes: el tipo de cambio del rublo. “La formación moderna del tipo de cambio tiene, digamos, lados obvios y oscuros. El impacto de las sanciones es evidente para todos, este es un aspecto claro. Menos notable, pero no menos significativa, para el rublo es la relación entre el Ministerio de Finanzas y el Banco Central. El regulador tiene su propia agenda, el ministerio tiene la suya y no siempre coinciden. Como resultado, podemos observar movimientos significativos en el tipo de cambio incluso en un contexto de política exterior neutral”, dijo el analista.

En una economía estancada, las inversiones destinadas a obtener ingresos pasivos son irrelevantes; actualmente hay demanda de inversiones con gestión activa del capital. El mercado de divisas tiene un potencial excelente debido a las constantes fluctuaciones de los tipos de cambio, pero tales actividades requieren un enfoque extremadamente cuidadoso.

“El mercado es un mercado, en él se puede ganar y perder dinero. Y para aumentar las ganancias y minimizar las pérdidas, es vital que los rusos puedan administrar su capital. El Centro de Análisis y Tecnologías Financieras de Perm (CAFT) ofrece programas de formación sobre gestión de finanzas personales. Nos dedicamos a la formación y al asesoramiento, pero, quiero subrayar, no a la gestión de fideicomisos. Nuestros expertos pueden ofrecer a los clientes ciertas opciones de inversión, pero la decisión siempre corresponde a los inversores”, destacó Víctor Darienko.

Entonces, comencemos con el tipo de cambio del euro al dólar. ¿Qué puedo decir? Mercado podrido y lento. En los primeros años de su vida, el euro todavía estaba vigorizado, cotizaba a dos cifras al día. ¿Cuál fue el coste de la prolongada caída del 1,18 al 0,82 y luego, tras la intervención conjunta de los bancos centrales del mundo, con cantos y bailes hasta el 1,6? Con el tiempo, la volatilidad se desinfló, el euro se volvió pesado e inactivo y nuevamente, como un anciano y una anciana en un canal roto, volvió al punto de partida: al nivel de 1,18-1,19. Pronóstico: tormento hasta 1.12, luego regreso a 1.15. El auge económico en la eurozona se desvanecerá y Draghi se mantendrá firme: prolongar una política monetaria blanda el mayor tiempo posible. En general, la triste canción italiana "Amore" trata sobre un amor infeliz.

¿Dónde comienza la crisis?

Oleg Bogdanov: “La mayoría aconseja no preocuparse, dicen que todo es normal; No, no es normal."

Como usted sabe, una crisis siempre pasa desapercibida. Todo parece ir genial, los indicadores macroeconómicos son normales, incluso por encima de lo normal, los mercados bursátiles están al alza, los beneficios empresariales no podrían ser mejores. Y de repente, ¡bam!, todo es una crisis. Como decía el gran maestro de la palabra V.S. Chernomyrdin... nunca sucedió y aquí está otra vez. ¿Cómo distinguir en la oscuridad las vagas siluetas de una anciana con trenzas que probablemente llega a nuestro mundo financiero con el objetivo de arruinar la vida inversora de más de una joven?

Moscú en el otoño de 1997. El mercado está al alza, el cielo está lleno de estrellas, el dinero fluye, las perspectivas son locas, O. Bender descansa con su Rio. Y un año después, en octubre de 1998: ordenadores fríos en las bolsas, polvo, desolación, los financieros supervivientes cerraron su último stop loss en Sheremetyevo. Por supuesto, los economistas nos explicaron más tarde todo por qué sucedió esto: alta inflación, mucha deuda, mala gestión gubernamental, etc., etc. Pero todo esto se sabía en 1995, 1996 y 1997. Y nadie dijo por qué el mercado ruso cayó desde enero de 1998, aunque en aquel momento los mercados occidentales sólo subieron. Nadie contó historias sobre cómo se ampliaron los diferenciales del LTCM (el fondo más grande del mundo), cómo los amigos-socios hicieron todo lo posible para que estos diferenciales se extendieran aún más, de modo que el querido fondo de los premios Nobel se cubrió con una palangana de cobre y cubrió todo mercado financiero. En general, esto es en parte lo que sucedió. Nuestro mercado de valores ruso sufrió una muerte heroica en 1998 como un pequeño elemento de una trampa global para atrapar una bestia llamada LTCM. Bueno, y luego, por supuesto, devaluación, inflación y default con el nuevo Gobierno.

En 2007, cuando ya se había celebrado en Estados Unidos una marcha fúnebre por una de las mayores compañías hipotecarias, New Century Financial Corporation, el mercado de valores marcaba nuevos máximos históricos, el S&P500 apuntaba a los 1.500 puntos. E incluso la matanza del gigante inversor Bear Stearns en marzo de 2008 no hizo caer el mercado; en mayo, los indicadores del S&P500 se mantenían en torno a los 1.400 puntos. Ni siquiera hablo de datos macroeconómicos. Todo iba bien con el PIB en los estados, el crecimiento fue de alrededor del 2%, la inflación fue del 2,8% y la Reserva Federal redujo la tasa al 2%. En los mercados exteriores reinaba un optimismo total. En mi opinión, fue en mayo de 2008 cuando los índices rusos alcanzaron máximos históricos. El precio del petróleo en ese entonces rondaba los 150 dólares por barril. Se rieron de los apocalípticos. Después de unos cinco meses, Wall Street empezó a hundirse. Lehman Brothers quebró, si no fuera por la Reserva Federal, un triste destino habría esperado a todas las instituciones financieras más grandes de Estados Unidos. El S&P500 perdió un 50% en febrero de 2009. Ha comenzado una recesión en Estados Unidos. Y nuevamente, la macroeconomía, quizás con la excepción de los precios inmobiliarios, que comenzaron a bajar en Estados Unidos, no nos dijo nada sobre la catástrofe inminente. En el centro de los tristes acontecimientos de 2008 se encontraban las estructuras financieras basadas en el sector inmobiliario, que colapsaron por diversas razones y casi arrastraron al mundo financiero al abismo.

2018 ¿Ahora que? La macroeconomía está bien. Eso es seguro. Las tasas de crecimiento global están por encima del 2%, en los Estados Unidos alrededor del 3%. La inflación es baja, pero esto es bueno para los inversores. No hay distorsiones en el mercado inmobiliario. Los beneficios empresariales son un 80% mejores de lo esperado. Con los bancos todo está bien, no corren riesgos, los reguladores lo siguen de cerca. Entonces, ¿por qué se ponen nerviosos los inversores? ¿De dónde viene esta ansiedad, que ha aumentado considerablemente la volatilidad y ya ha inclinado el mercado en más de un 4 por ciento un par de veces? La mayoría de la gente aconseja no preocuparse, todo es normal. No, no es normal.

Hay distorsiones y desequilibrios. En primer lugar, Trump con sus reformas (impuestos, infraestructura) aumentó seriamente el déficit presupuestario y, como resultado, la oferta de bonos del Tesoro en el mercado. Al mismo tiempo, la Reserva Federal está reduciendo las compras de bonos del Tesoro y otros bancos centrales también están pensando en cómo reducir los bonos del Tesoro en sus balances. Y ahora, incluso a pesar de la baja inflación, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado marcadamente. Esto está afectando al mercado de valores. Los índices están empezando a caer, y esto es un golpe para el eslabón más débil en este momento: los ETF y los ETN. El mercado de ETF ha crecido de 700 mil millones de dólares a 5 billones de dólares desde 2008. dólares Este crecimiento se produjo en un mercado alcista de 9 años. Evidentemente, en este sentido, el posicionamiento de los actores e inversores tiene muchas debilidades. La estrategia de largo plazo de muchos fondos puede provocar graves pérdidas si el mercado cae significativamente. Todavía es difícil incluso calcular la posible magnitud del problema. Una cosa está clara: el problema existe, y los financieros cínicos definitivamente se asegurarán de que, para un simple inversionista promedio, que ha perdido el miedo durante 9 años, en un momento determinado el mercado financiero se convierta en un lugar donde los muertos con guadañas permanecen y guardan silencio. ..

Oleg Bogdanov: “Si los chinos se unen a la venta de deuda pública estadounidense, el caos en el activo subyacente del mercado financiero mundial provocará los movimientos y turbulencias más impredecibles”.

La guerra comercial entre Estados Unidos y China se está intensificando. D. Trump decidió elevar el nivel de confrontación y el martes anunció que había ordenado la preparación de la introducción de aranceles del 10 por ciento sobre las importaciones chinas por un valor de 200 mil millones de dólares. Luego, el presidente estadounidense añadió en Twitter: "Y si los chinos responden, lo haremos". imponer aranceles a sus productos aún mayores por 200 mil millones de dólares. Es obvio que la decisión de Trump de intensificar el conflicto comercial con China tendrá consecuencias negativas para la economía china y para toda la economía mundial.

Si el primer paquete de aranceles del 25% por valor de 50 mil millones de dólares pudiera reducir la tasa de crecimiento de China en un 0,1%, según estimaciones de la UBS, entonces un aumento adicional en el volumen de productos chinos sujetos a impuestos conduciría a una caída del PIB de China en un 0,5%. El gobierno chino espera que el PIB del país crezca un 6,5% este año. Una guerra comercial podría cambiar significativamente estas estimaciones. La principal pregunta que se hacen ahora los economistas y los actores del mercado financiero es ¿cómo responderá China?

Hay que decir que, a diferencia de Estados Unidos, las posibilidades chinas de una respuesta espejo, es decir, la introducción de aranceles sobre los productos estadounidenses, son muy limitadas. El desequilibrio comercial anual entre Estados Unidos y China es de unos 500 mil millones de dólares a favor de China. En otras palabras, los chinos no encontrarán suficientes productos estadounidenses para responder simétricamente a que Estados Unidos aumente los aranceles por valor de 200 mil millones de dólares, lo que significa que las opciones deben ser asimétricas, pero no ir más allá del marco económico. Naturalmente, en esta situación, todo el mundo presta inmediatamente atención a la cartera china de bonos del Estado americano (Tesoros).

Actualmente, el Banco Popular de China tiene en su balance 1 billón de bonos del Tesoro. 181 mil millones. De marzo a abril, la cartera disminuyó en $6 mil millones. Sin conocer la estructura de la cartera, es difícil determinar por qué motivos se redujo: naturalmente, cuando vence un bono o debido a la venta de bonos. En principio, aunque la cartera china se mantiene sin cambios, a lo largo del año incluso creció en 35 mil millones de dólares, pero esta arma realmente se puede llamar una bomba termonuclear financiera.

Todavía se nota que Japón vende metódicamente valores americanos; allí la cartera del Tesoro pierde peso constantemente; durante el año disminuyó en 82 mil millones de dólares hasta 1 billón. 31 mil millones de dólares y también se destacó la Federación de Rusia. A nuestro estilo, en abril recortamos nuestra cartera de bonos del Tesoro hasta en un 50%, es decir, 48.000 millones de dólares, con lo que las inversiones globales en deuda estadounidense resultaron negativas en 12 meses. Es curioso que Elvira Nabiullina, en una reunión en la Duma Estatal durante el informe del Banco Central sobre sus actividades en 2017, cuando se le preguntó por qué vendimos bonos del Tesoro y adónde se fue el dinero, respondió de esta manera: yo no lo diré, tú lo harás. Sólo me enteraré de esto en seis meses.

Está claro que si los chinos se unen al proceso de venta de deuda pública estadounidense (como fue el caso en el verano de 2008 con los bonos de Fannie Mae y Freddie Mac), entonces comenzarán serios problemas con los préstamos del Tesoro de Estados Unidos, especialmente contra en el contexto de un déficit presupuestario creciente y un balance de la Reserva Federal cada vez más reducido. Habrá distorsiones en las curvas de rendimiento de varios bonos. Por cierto, está a punto de comenzar una inversión entre los bonos del Tesoro a 7 y 10 años, algo que no ocurría desde 2009. El caos en el activo subyacente del mercado financiero global provocará los movimientos y turbulencias más impredecibles en todos los mercados.

Los algoritmos y el fin del mundo, ¿o hay vida después de las exageraciones?

Érase una vez, a mediados de los años 90, cuando la mayoría de las computadoras todavía eran en blanco y negro y una página en Internet tardaba un minuto en actualizarse, teníamos una computadora grande en una de las salas de la Bolsa de Valores de Moscú. Era como una vaca sagrada, los comerciantes se acercaron a ella, se apiñaron, la miraron, pero no a todos se les permitió tocarla, solo unos pocos elegidos pudieron tocar el teclado, presionar teclas misteriosas y en la pantalla aparecieron milagros: varios gráficos de colores y números. . Esta computadora tenía la plataforma Reuters.

Algunos gurús del trading que entendían los gráficos y fueron admitidos en Reuters llevaban gobernantes. De vez en cuando, uno de los gurús corría hasta Reuters, abría el gráfico, ponía una regla en el monitor, susurraba algo con admiración, abría los ojos y su rostro comenzaba a brillar. Entonces el gurú rápidamente entró en la habitación hacia su computadora en blanco y negro y comenzó a comerciar febrilmente. Estos fueron los primeros comerciantes algorítmicos en Rusia. No diré que ganaron mucho dinero con sus operaciones, pero el efecto del chamán y hechicero financiero fue especialmente fascinante, principalmente para los inversores no profesionales. Incluso entonces estaban dispuestos a dar todo su dinero a estos "demonios"; un gobernante y las matemáticas ya significaban más que una hoz y un martillo. Y empezaron a hacer de esta pasión una industria.

Todos empezaron a estudiar análisis técnico. El comercio en Wall Street tuvo un efecto especial en la mente, cuando 10 minutos antes del cierre de la negociación se encendió la computadora mágica birinyi, el programa de venta comenzó a funcionar y el Dow Jones perdió rápidamente 100 puntos. Después de tal magia, el número de seguidores de la secta de la “media móvil y estocástica” creció en un orden de magnitud. Con el tiempo, el 80%, o incluso el 90% de los comerciantes e inversores comenzaron a trabajar únicamente utilizando análisis técnicos, aparecieron programas para el comercio algorítmico y sistemas especiales, donde todo está controlado por robots y estos robots también están controlados por robots. Poco a poco, las matemáticas empezaron a desplazar a los humanos del proceso comercial e incluso del proceso de toma de decisiones. Ahora los robots analizan los datos macroeconómicos publicados y deciden qué hacer con las posiciones.

Ahora todo el mundo financiero se mueve de línea en línea, de soporte a resistencia, estrictamente dentro de la tendencia, de una media móvil a otra. Todos tienen aproximadamente la misma carga en sus programas, todos reaccionan de la misma manera. Hasta que el sistema dé una señal, no se puede vender. Creo que incluso si estalla una guerra termonuclear, muchas computadoras simularán "comprar las caídas". Y si llega una señal de venta (está claro que todos la recibirán), sólo el "vigilante Vasily" local podrá detener la ola de ventas, quien apagará las luces en el intercambio.

El comercio en los mercados se está desarrollando ahora según un paradigma: desde un crecimiento lento y prolongado hasta una caída repentina y vertiginosa. Hoy en día, a los inversores les encantan los algoritmos, los robots y las teorías de la conspiración. Una vez, en algún foro o seminario, una chica muy joven se me acercó y, algo indignada, empezó a preguntarme: ¿por qué no uso Bollinger y estocástico? Le dije que lo uso, pero cada vez menos a medida que envejezco y sobre todo en vacaciones. Ella no me entendió.

La conciencia de los inversores ha dejado por completo de responder a hechos económicos evidentes. Quieren publicidad y la obtienen en casi todas partes: en el comercio de acciones, criptomonedas, bonos, etc. ¿Pero habrá vida después del revuelo, después de que “el vigilante Vasily” apague el interruptor y provoque el fin del mundo? - Aún no hay respuesta a esta pregunta.

La revuelta del cobre y la regla fiscal

Oleg Bogdánov: “ Nuestro Ministerio de Finanzas colectivo recuerda a Ostap Bender, quien cariñosamente dice a la población: “Bueno, ¿por qué necesitas tanto dinero, Kisa?».

Todo el mundo sabe que Abraham dio a luz a Isaac, e Isaac dio a luz a Jacob... etc. No se sabe quién dio origen al Ministerio de Finanzas y al Banco Central.

Aunque no, el primer Banco Central lo organizó el ciudadano de Riga Johan Witmacher y este Banco Central fue el Banco Central de Suecia. Fue en 1657 cuando surgió el Stockholms Banco, antecesor del actual banco sueco Sveriges Riksbank, y al mismo tiempo se creó el primer papel moneda en Europa, y se utilizó por primera vez el sistema llamado “banca de reserva fraccionaria”. , cuando el dinero invertido se utiliza para emitir préstamos.

Al mismo tiempo, Suecia estaba en guerra con Rusia. En 1658 se concluyó una tregua, que fue firmada por el boyardo Ordin-Nashchokin del lado ruso. Es curioso, pero fue Ordin-Nashchokin quien en 1655 organizó el primer banco en Rusia llamado “Zemskaya Izba”. Sin embargo, más tarde el banco fue cerrado y el boyardo Nashchokin comenzó a dedicarse, como se dice ahora, al “esquematismo” financiero y propuso emitir moneda de cobre al precio de la plata. Los salarios se pagaban en cobre y los impuestos se recaudaban en plata. Había mucho cobre, por lo que se acuñaron muchas monedas. Naturalmente, el precio del cobre cayó al de la plata, llegando casi a 1 a 30. El pueblo empezó a rebelarse. Como de costumbre, culparon de todo al príncipe Miloslavsky. Vayamos al Rey. El rey primero escuchó a los caminantes y luego ahorcó a los rebeldes, dicen que eran unas mil personas. Sin embargo, al final dejaron en paz el cobre y volvieron al dinero de plata. Así empezó el mercado financiero y la regulación en Rusia.

Ahora nuestros financieros no trabajan con cobre y plata, este es el negocio de los numismáticos. Hoy en día se utilizan conceptos globales: liquidez, liquidez en divisas, oferta monetaria, M1, M2, etc. Sin embargo, lo que nuestras autoridades financieras han estado haciendo últimamente recuerda vagamente al plan del boyardo Ordin-Nashchokin. Los salarios de la gente se pagan en rublos, los impuestos y la edad de jubilación aumentan, y el Ministerio de Finanzas recauda de facto los impuestos principalmente en dólares, ya que los rublos libres, según la regla presupuestaria, se utilizan para comprar moneda extranjera.

Vertinsky cantó una vez: “No sé por qué ni quién necesita esto...”, así que yo tampoco lo sé. Sorprende la persistencia del Ministerio de Hacienda. En primavera, Alexei Kudrin propuso aumentar el nivel límite de la regla presupuestaria en 5 dólares para evitar aumentar los impuestos y, en consecuencia, desacelerar la economía. No, Kudrin no fue escuchado. Ahora nuestro Banco Central, con cuidado, no sé por voluntad de quién, primero, durante los períodos de turbulencia, suspende la compra de divisas y luego, cuando se hizo evidente que las operaciones del Ministerio de Finanzas sólo están añadiendo combustible al incendio, generalmente detiene estas operaciones hasta finales de septiembre. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas se mantiene firme: hay que seguir la regla presupuestaria, seguiremos aceptando divisas, si no en el mercado abierto, al menos del Banco Central. Es decir, comprarán moneda que el Banco Central ya compró por rublos que llegaron en forma de impuestos de nuestros exportadores. En septiembre se gastarán 426 mil millones de rublos en estos fines. De hecho, el Ministerio de Finanzas devolverá 426 mil millones de rublos al Banco Central. Esto es lo mismo que echar un balde de agua al río y el Banco Central escribirá en la cuenta del Ministerio de Finanzas una cierta cantidad de moneda que ya está en el balance del Banco Central. ¿Lo entiendes? Como resultado, no aparecen ni dólares ni rublos en el sistema. Los rublos son absorbidos por las profundidades del Banco Central. Resulta que la QE es lo opuesto, un ajuste cuantitativo, que equivale a aumentar la tasa clave, y esto conduce a una desaceleración de la economía.

En general, no está claro por qué, en las condiciones actuales, cuando la confrontación geopolítica puede llevar a Occidente a congelar las transacciones en moneda extranjera, ¿compra esta moneda con tanta obstinación? Me parece que ahora nuestro Ministerio de Finanzas colectivo recuerda a Ostap Bender, quien cariñosamente le dice a la población: “Bueno, ¿por qué necesitas, por qué necesitas tanto dinero?... - Bueno, ¿qué comprarás? ¿Kisa? ¿Bien? Después de todo, no tienes imaginación. Por Dios, quince mil son suficientes para tus ojos... Morirás pronto, eres viejo. No necesitas dinero en absoluto…”

Noticias falsas y robots

La industria financiera moderna avanza activamente hacia la algoritmización completa del comercio. Los robots ahora abren y cierran posiciones, analizando la información macroeconómica entrante y las declaraciones regulatorias. El número de ETF que se gestionan de forma pasiva, es decir, mediante robots, ha superado el 50%. Se aleja cada vez más a una persona del trading para excluir el componente psicológico y emocional del proceso.

La idea es clara y probablemente económicamente justificada. Sin embargo, el sistema algorítmico en sí no puede funcionar en el vacío, debe "aspirar" y procesar información externa, y aquí las tecnologías modernas se topan con vicios humanos comunes (codicia, vanidad, incompetencia, etc.), que obligan al cerebro del robot a trabajar en su límite máximo, las bolas saltan detrás de los rodillos, la máquina hierve y comienza a comprar, cuando debería estar vendiendo, arreglando pérdidas, tomando posiciones nuevamente y arreglando pérdidas nuevamente, en una palabra: el robot comienza a hacer cosas raras.

El robot recibe información externa de los medios. Los medios emplean a personas llamadas periodistas. Son ellos quienes son ahora los demiurgos de todos los sistemas algorítmicos; de ellos depende en cierta medida la cantidad de pérdidas y ganancias. En el pasado, en el siglo XX, toda la información entrante era analizada por una persona; un profesional podía distinguir inmediatamente imprecisiones, rellenos y analfabetismo en los mensajes entrantes. Es más difícil ahora. En los sistemas algorítmicos se pueden programar varias versiones de mensajes de información, pero en cualquier caso, el sistema debe responder de forma inmediata y rápida.

La vida es mucho más diversa que los circuitos cableados.

Recuerdo que en algún momento de 2003 todo el mundo estaba esperando los resultados de la reunión de la Reserva Federal. A la hora señalada llega el texto del comunicado, que difiere significativamente de lo esperado. La reacción fue inmediata, especialmente en el mercado cambiario. Unos 15 minutos después llega una corrección: el nuevo texto de la declaración de la Reserva Federal es más completo. Hay una reacción violenta en el mercado. Resultó que luego la Reserva Federal retransmitió sus decisiones por fax y el periodista, que estaba sentado en una sala especial cerca del fax, no esperó a que saliera la hoja entera, la arrancó sin el último párrafo y se la entregó a otros periodistas para su distribución. En mi opinión, este fue uno de los primeros casos en los que las noticias falsas movieron seriamente el mercado global. Al parecer, alguien sacó las conclusiones correctas de este caso.

Las noticias falsas comenzaron a llegar en masa. Llegan noticias. El mercado está empezando a agitarse. Corrección o aclaración en 5 minutos. Todos los medios globales empezaron a pecar con esto. Después de la crisis financiera de 2008, el proceso entró en una nueva fase. Ahora los periodistas dan estúpidamente información no verificada con frases estándar: "de fuentes cercanas a las negociaciones", "de una persona cercana al gobierno" y, a veces, de manera bastante descarada, con la siguiente redacción: "los medios están informando". Quiénes son estas personas, cuáles son sus fuentes, nadie lo aclara nunca. Es importante provocar una reacción instantánea en el mercado financiero, generar entusiasmo. Hay que decir que este tipo de falsificaciones es típico de los medios occidentales, ya que allí el mercado financiero está desarrollado y hay muchos peces, o más bien sistemas algorítmicos, que se pueden pescar con este tipo de cebo.

En Rusia la situación es algo diferente. En nuestro país, las noticias falsas sirven para levantar la ola de "pesadilla, todo está perdido" (son especialmente populares las previsiones de expertos como "Bitcoin en un año costará 100 mil dólares" o "El rublo caerá a 150 frente al dólar" ), o según un chiste sobre Caruso. ¡Ay, ese Caruso! Hay tanto ruido: “un buen cantante, un buen cantante”... ¡Y desafina y rebaja! - ¿Qué, estabas escuchando a Caruso? - ¡No, Izya me cantó! En este caso, suele haber una orden clásica y sencilla con el objetivo de destruir a un competidor o reducir la capitalización de la empresa antes de una adquisición. Aunque no podemos excluir el analfabetismo simple e ingenuo. Este es ahora un problema común, generacional.

Por lo tanto, podemos sacar una conclusión simple y audaz: para que los medios no interfieran con el trabajo normal y el desarrollo de los sistemas algorítmicos, los propios medios deben ser robotizados, las palabras traducidas a números y cifradas. Entonces todo será claro, sencillo y comprensible. Recibimos una serie de cifras de la Reserva Federal y respondimos. Lo único que temo es que en este caso alguien, leyendo el texto de la Reserva Federal («la tasa de inflación sigue siendo baja»), escriba tranquilamente en un papel junto a la chimenea: «Alex a Eustace...».

Oleg Bogdanov: “El asesor del presidente de los Estados Unidos, John Bolton, fue utilizado a ciegas, luego se utilizó a inversores y especuladores...”

La semana pasada en los mercados globales fue quizás la más sangrienta desde 2008, especialmente en el sector de alta tecnología estadounidense. Las acciones del grupo de trajes de baño a rayas FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google) se desplomaron e incluso entraron en territorio de mercado bajista. Los informes trimestrales de Amazon y Google fueron decepcionantes, e incluso tengo miedo de imaginar lo que sucederá en el mercado si los informes de Apple del 1 de noviembre no cumplen con las expectativas de los inversores y analistas. Cabe señalar que este año sólo el 20% de todas las clases de activos obtuvieron rentabilidades positivas. Esta cifra nunca ha sido tan baja, excepto durante el período de estanflación de la década de 1970 y la crisis financiera mundial.

Mientras tanto, en Rusia, en los mercados de divisas y de valores rusos, tuvieron lugar acontecimientos sorprendentes, que en el folclore financiero local permanecerán en forma de expresiones como "un paseo en Bolton", "un Bolton duro en el mercado", "venta de Bolton". -off” o “Bolton con tallado”.

El hecho es que el miércoles pasado, el asesor presidencial de seguridad nacional de Estados Unidos, John Bolton, habló en Bakú. En principio, nadie estaba particularmente interesado en este discurso, ya que antes de Bakú, Bolton en Moscú, en una conferencia de prensa, contó todo lo que interesaba a los inversores. Y sobre las sanciones contra Rusia, que la administración estadounidense sigue preparando, y sobre el hecho de que Estados Unidos no planea nuevas sanciones en relación con los llamados ataques químicos en el Reino Unido. Y aquí en Bakú Bolton vuelve a hablar sobre este tema.

Está claro que los comerciantes e inversores ni siquiera saben que Bolton está en Bakú y está diciendo algo allí. Miran el monitor, siguen cotizaciones, gráficos y ven las noticias de Bloomberg y Reuters. De manera similar, los sistemas algorítmicos monitorean los niveles de precios, otra información introductoria y también las noticias, ya que contienen un algoritmo de acciones para ciertas oraciones y combinaciones de palabras. En una palabra, son como el perro de Pavlov esperando una señal.

Y entonces llega la señal. En las noticias aparece la línea "No habrá sanciones adicionales contra Rusia - Bolton". Además, tenga en cuenta que todo en esta frase está estructurado de manera muy competente: el énfasis en orden de importancia está en la primera palabra y en la última. El misterioso académico Pavlov calculó exactamente qué y cómo hacer para que los perros guardianes del mercado financiero empezaran a babear abundantemente y otros líquidos. La reacción fue inmediata. El rublo se fortaleció un 1% en segundos y el mercado de valores se disparó más de un 2 por ciento. En ese momento, yo estaba sentado frente al monitor y pensando en cuán cambiante está ahora la política exterior de Estados Unidos; que la expresividad de Trump se transmita a sus subordinados; sobre lo ocurrido en un día que Rusia podría ofrecer a Estados Unidos; ¿Deberíamos cambiar ahora la evaluación de nuestra moneda y mercado? ¿La agencia Moody's aumentará ahora la calificación de Rusia? En una palabra, toda mi vida pasó ante mis ojos.

Unos 10 minutos después, comenzaron a aparecer aclaraciones en las noticias: "No habrá sanciones adicionales en relación con los ataques químicos en Salisbury", "la administración de los Estados Unidos continúa trabajando en las sanciones contra Rusia", es decir, Bolton repitió todo. que ya había dicho anteriormente en Moscú. No hubo sensación. La imagen volvió a ser la misma: la anciana y el abrevadero. El rublo volvió a sus posiciones anteriores, el crecimiento en el mercado de valores dio paso a ventas activas, que continúan hasta el día de hoy.

Está claro que Bolton fue utilizado, como dicen en los servicios de inteligencia, a ciegas. Luego utilizaron inversores y especuladores. En general, todo el mercado mundial se parece ahora al profesor Pleischner de la famosa serie de televisión, que también fue utilizado a ciegas. Y este ya no es el mismo Pleischner que caminaba alegremente por Berna y contemplaba con alegría a los animales en el zoológico. Ahora es el momento en que Pleischner levantó la cabeza y vio una flor en la ventana: fue una señal de fracaso.

Por cierto, sobre bellezas. No es ningún secreto que durante mucho tiempo he sido un criptoescéptico y defiendo constantemente mi posición. Dio la casualidad de que mi entusiasmo se convirtió en una completa decepción, cuya fuente fue la práctica comercial y la experiencia de diversas transacciones, francamente, una experiencia triste. Entonces, hace apenas un año, uno de mis buenos amigos de operaciones de inversión decidió, en medio del entusiasmo general por las criptomonedas, sumergirse también en este abismo. Por mucho que intenté disuadirlo, la decisión estaba tomada y el dinero se destinó a la compra de una cartera de envoltorios de caramelos (criptomoneda). Pero antes de dar este paso precipitado, mi amigo decidió no solo escucharme, sino también asistir a una de las muchas conferencias y fiestas sobre criptomonedas que tenían lugar en ese momento. Y ahora, después de esta, por así decirlo, conferencia, nos encontramos y noto que hay una ligera sombra de preocupación en su rostro. ¿Qué pasó? La respuesta es que cambié de opinión. Resulta que esta conferencia fue una especie de roadshow para la colocación de algunos tokens como parte de un programa de inversión a gran escala. Como se cantaba en la famosa canción: "Había chicas, Marusya, Rose, Raya ...", el frenesí de la NEP. Fueron las bellezas tetonas, bordadas en oro, con globos las que avergonzaron a mi amiga. Resulta que tiene una señal clara desde los años 90: tan pronto como comienzan a aparecer en el negocio chicas con una responsabilidad social ligeramente reducida, el negocio se acaba. Y, como puedes ver, esta señal ayudó a mi amigo a no perder mucho dinero.

Sí, ha pasado un año. Los tomates de criptomonedas no solo se marchitaron, sino que también comenzaron a enmohecerse. Las pérdidas son enormes. Bitcoin cayó un 80% desde su máximo y otras criptomonedas cayeron aún más. Destrucción completa. Algunos consuelan a los inversores diciendo: miren lo que pasó con las acciones de las empresas de Internet: a principios de siglo también cayeron un 80%, pero luego crecieron miles de veces. Por cierto, no todos crecieron, algunos simplemente desaparecieron o fueron absorbidos por otros. Creo que la comparación es incorrecta. Las puntocom, a diferencia de las criptomonedas, seguían siendo empresas reales con informes reales, con un modelo de negocio emergente y se negociaban en bolsas reguladas. La burbuja se infló, se desinfló y al final sólo quedaron los más fuertes. Las criptomonedas no tienen nada de esto, o casi nada.

Sí, la tecnología blockchain está penetrando gradualmente en la banca y otros negocios, pero llega allí como una herramienta para los negocios, pero no como un negocio separado. Las criptomonedas tienen una gran ventaja: la idea de libertad financiera, independencia de los bancos y reguladores. Puedes dar mucho por esto. Y dan, ya han dado mucho por esta idea. Sin embargo, como sabemos, es imposible vivir en sociedad y estar libre de la sociedad. Es imposible crear una unidad monetaria independiente de las autoridades, ya sea en blockchain o en cualquier otra tecnología moderna, ya que la independencia y la desregulación dan lugar a una codicia infinita, que conduce a la anarquía total.

mensaje de la Fed

Oleg Bogdanov: “La última reunión del FOMC dejó estupefactos a muchos expertos e inversores; Creo que pocas personas esperaban una situación así”.

La última reunión del FOMC, todo lo que se dijo, hizo y predijo allí, sumió en el estupor a muchos expertos, inversores y especuladores. Creo que poca gente esperaba esta situación.

En primer lugar, el presidente estadounidense D. Trump no se lo esperaba. En apenas unos días, comenzó a bombardear a la Reserva Federal, pidiéndole que se detuviera, entrara en razón y no aumentara la tasa de interés ni empeorara la situación de liquidez. Pero la FED, encabezada por D. Powell, respondió a D. Trump al estilo del héroe del famoso chiste, quien en el hospital de maternidad le dijo a su hijo recién nacido y que gritaba fuerte: "¿Por qué gritas, Izya?" ¡No hay vuelta atrás!

La Reserva Federal subió los tipos y dejó el texto del comunicado y las previsiones sin cambios significativos. Los responsables de la política monetaria estadounidense han hecho la vista gorda ante los principales indicadores que indican una recesión, se han alejado de los malos indicadores macroeconómicos de China y han optado por ignorar la evidente depresión en la eurozona. Y no reaccionaron de ninguna manera ante la caída de su propio mercado estadounidense.

Antes de la reunión de la Reserva Federal, muchos estrategas estaban elaborando varias combinaciones que la Reserva Federal podría ofrecer al mercado. A medida que los índices bursátiles en Estados Unidos bajaban, el consenso general se consolidó en torno a la idea de que se aumentaría la tasa, pero el texto indicaría los riesgos de una recesión y las previsiones no incluirían un aumento de la tasa en 2019, bueno, tal vez solo uno. aumentar. Algunos estrategas de renombre, como el director de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, dijeron que la Reserva Federal no debería aumentar en absoluto el tipo de refinanciación y sus argumentos eran convincentes. El inolvidable B. Bernanke, ante cualquier estornudo económico dentro de Estados Unidos o en los mercados extranjeros, lanzó inmediatamente otro programa de flexibilización cuantitativa, y a nadie en la Reserva Federal se le ocurrió la idea de aumentar las tasas de interés hasta hace poco.

Es obvio que ahora, bajo D. Powell, la Reserva Federal es diferente. Están reduciendo el saldo de forma lenta pero segura, están elevando gradualmente el tipo de interés, como dicen algunos representantes del Banco Central de Estados Unidos: el tipo de interés puede estar por encima del nivel neutral durante un par de años. Los pronósticos de tasas para 2019 mostraron que solo dos miembros del FOMC ven la tasa en 2,5% el próximo año, seis en 2,75%, cuatro en 3,25%, tres en 3,30% y dos miembros del Comité de Mercado Abierto hasta en 3,6%.

Por tanto, la política monetaria restrictiva es el sentimiento general en la Reserva Federal. Está claro que formalmente tienen derecho a esa opinión; los datos macroeconómicos básicos, especialmente sobre el mercado laboral, apoyan la tendencia hacia el aumento de los tipos. Sin embargo, en el sector inmobiliario hay datos francamente débiles; las estadísticas sobre refinanciación de hipotecas muestran una disminución del 34%. Pero la Reserva Federal no lo ve o finge no verlo. Ya guardo silencio sobre el panorama macroeconómico mundial, que pronto se parecerá a "El último día de Pompeya" de K. Bryullov. Por supuesto, se puede suponer que si D. Trump no hubiera escrito, diría incluso, llamadas ofensivas en su Twitter (al estilo de: locos, ¿qué están haciendo), entonces la FED habría sido más suave? Pero si este es el caso, entonces el resultado de la votación indica cuán opuesta está la Reserva Federal al actual presidente de Estados Unidos.

Quizás la Reserva Federal estaba demostrando su independencia de esta manera. Puede existir el deseo de utilizar una tasa alta para estabilizar la curva en el mercado de deuda del Tesoro o para respaldar el dólar estadounidense en el mercado mundial con el fin de frenar la salida de capitales. Sea como fuere, se trata de juegos políticos o algún tipo de maniobra estratégica, es obvio que el mercado mundial de activos será víctima de estas intrigas. No hay nadie que lo retenga y todavía no hay nada que lo retenga. Así pues, de acuerdo con el mensaje de la Reserva Federal, los inversores de todo su bando, junto con su barón D. Trump, se están dirigiendo hacia el Sur.