ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა ღია ბაზარზე. ღია ბაზრის ოპერაციები ფულის მიწოდებაზე ზემოქმედების სწრაფი და ეფექტური მეთოდია

ცენტრალური ბანკების ოპერაციები ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე

S. R. MOISEEV

მოსკოვის სახელმწიფო ეკონომიკის უნივერსიტეტი,

სტატისტიკა და კომპიუტერული მეცნიერება

სარეზერვო მოთხოვნებისგან განსხვავებით, ღია ბაზრის ოპერაციები (OOPs) არის ძალიან მოქნილი მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი, რომელიც გამოიყენება ნებაყოფლობით და არა იძულებით საფუძველზე. OOP-ები შეიძლება განხორციელდეს აქტივების ნებისმიერი სიხშირით და მოცულობით, რის გამოც ისინი მოქმედებენ როგორც ეფექტური საშუალება ფულის მასისა და ლიკვიდობის მართვის საბანკო სექტორში. გარდა ამისა, OOP-ები კარგი საშუალებაა ფინანსურ სისტემაში კონკურენციის წახალისებისთვის.

ღია ბაზრის ოპერაციების შესავალი

ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზრის ოპერაციები გულისხმობს ფასიანი ქაღალდების ყიდვას და გაყიდვას ფინანსური ინსტიტუტებისთვის ხელმისაწვდომ სახსრების გაზრდის ან შემცირების მიზნით. უპირველეს ყოვლისა, OOP მოქმედებს საბანკო რეზერვებზე და ასევე, მულტიპლიკატორის ეფექტის საშუალებით, გავლენას ახდენს კრედიტის მიწოდებაზე და ზოგადად ეკონომიკურ აქტივობაზე. OOP შეიძლება განხორციელდეს როგორც პირველად ბაზარზე (ფასიანი ქაღალდების ემისიის საშუალებით), ასევე მეორად ბაზარზე. პირველად ბაზარზე ტრანზაქციები ხორციელდება მაშინ, როდესაც ფინანსური ბაზრები ჯერ კიდევ არ არის საკმარისად განვითარებული. თანდათანობით, ფინანსური სისტემის ჩამოყალიბებასთან და ლიბერალიზაციასთან ერთად, OOP-ის ძირითადი აქცენტი მეორად ბაზარზე გადაინაცვლა, რაც უზრუნველყოფს ცენტრალური ბანკის უფრო დიდ ოპერაციულ მოქნილობას. OOP-ის ობიექტია საბაზრო ფასიანი ქაღალდები, როგორიცაა სახელმწიფო ხაზინის (ფინანსთა სამინისტროს), სახელმწიფო კორპორაციების, ძირითადი ეროვნული კორპორაციებისა და ბანკების სავალო ვალდებულებები.

OOP იყენებს სხვადასხვა ტექნიკურ პროცედურებს, რაც საშუალებას აძლევს მათ კლასიფიცირებას სხვადასხვა გზით:

ტრანზაქციების პირობების მიხედვით (პირდაპირი ექსპლუატაცია ან ყიდვა-გაყიდვა ვადით წინასწარ შეთანხმებული პირობებით გამოსყიდვის ვალდებულებით);

ტრანზაქციის ობიექტების მიხედვით (ტრანზაქცია სახელმწიფო ან კერძო ფასიან ქაღალდებთან);

ტრანზაქციების გადაუდებლობის მიხედვით (მოკლე, საშუალო და გრძელვადიანი);

კონტრაგენტების მიხედვით (ბანკები, არასაბანკო დაწესებულებები, მთლიანად ფინანსური სექტორი);

საპროცენტო განაკვეთის დაფიქსირებით (მონეტარული ხელისუფლების ან ბაზრის მიერ);

OOP-ის მოცულობის დაფიქსირებით (მონეტარული ორგანოების ან ბაზრის მიერ);

გარიგების დადების ინიციატივით (ფულადი ორგანოების ან ბაზრის მიერ).

ღია ბაზრის ოპერაციები ინდუსტრიულ ქვეყნებში მონეტარული პოლიტიკის მთავარი ინსტრუმენტია და ახლა უფრო მნიშვნელოვანი ხდება განვითარებადი ქვეყნებისა და გარდამავალი ეკონომიკებისთვის. OOP–ები ცენტრალურ ბანკებს საშუალებას აძლევს განახორციელონ ტრანზაქციები საკუთარი ინიციატივით, ანუ უფრო მოქნილი იყვნენ ფულადი ტრანზაქციების ვადებში და მოცულობაში. ისინი ასევე ხელს უწყობენ უპიროვნო საქმიან ურთიერთობებს ბაზრის მონაწილეებთან და შორდებიან არაეფექტურ პირდაპირ კონტროლს. მონეტარული პოლიტიკის არაპირდაპირი ინსტრუმენტების შემუშავება ერთ-ერთი უმნიშვნელოვანესი მომენტია ეკონომიკური განვითარების პროცესში, ვინაიდან ქვეყნის ბაზრების განვითარებასთან ერთად პირდაპირი ინსტრუმენტები კარგავს ეფექტურობას, რადგან ბაზრები საბოლოოდ პოულობენ შეზღუდვების გვერდის ავლას, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც ეხება საერთაშორისო ოპერაციებს.

ღია ბაზრის ოპერაციები გავლენას ახდენს ფულისა და კრედიტის მიწოდებაზე საბანკო სისტემის სარეზერვო ბაზაზე მათი ზემოქმედებით. როგორც საბანკო რეზერვების მართვის მონეტარული პოლიტიკის ტაქტიკა, OOP შეიძლება განხორციელდეს ორიდან ერთი გზით: (1) აქტიური: რეზერვების მოცულობის დაფიქსირება და რესურსების ფასის (ანუ საპროცენტო განაკვეთის) თავისუფლად განსაზღვრა; ან (2) პასიური: საპროცენტო განაკვეთის დაფიქსირება რეზერვების მოცულობის ცვალებადობით. კარგად განვითარებული ფულის ბაზრის მქონე ინდუსტრიული ქვეყნები, როგორც წესი, პასიურ მიდგომას იყენებენ, თუმცა წარსულში იყო გამონაკლისები. პასიური მიდგომა ახლა ასევე ხდება ნორმად განვითარებადი ბაზრებისთვის, რომლებმაც მიაღწიეს განვითარების გარკვეულ დონეს. მიუხედავად ამისა, ავტორის აზრით, განვითარებად ქვეყნებში გამოყენების ყველა მიზეზი არსებობს

აქტიური მიდგომის გამოყენებით. ასეთ ქვეყნებში ეფექტური მეორადი ან ბანკთაშორისი ფულადი ბაზრების ნაკლებობა - რომელიც შექმნილია მონეტარული პოლიტიკის ეფექტის გადასაცემად - შეიძლება იყოს აქტიური მიდგომის გამოყენების ერთ-ერთი მიზეზი. კიდევ ერთი მიზეზი ის არის, რომ პროაქტიული მიდგომა ცენტრალურ ბანკს საშუალებას აძლევს განსაზღვროს თავისი პოლიტიკა გამჭვირვალედ და ღიად. აქტიური მიდგომა დანერგილია მრავალ სტაბილიზაციის პროგრამაში განვითარებად ქვეყნებში, რომლებიც მხარდაჭერილია საერთაშორისო სავალუტო ფონდის მიერ.

ღია ბაზრის ოპერაციების ობიექტები

OOP-ის დროს ცენტრალური ბანკი უპირატესობას ანიჭებს ფასიან ქაღალდებს, რომლებსაც აქვთ მაქსიმალური ლიკვიდობა და მინიმალური საკრედიტო რისკი. ფასიანი ქაღალდების ლიკვიდობა არის ინტერვენციის მნიშვნელოვანი ასპექტი რამდენიმე მიზეზის გამო. მონეტარული პოლიტიკის ეფექტიანად განსახორციელებლად, აქტივებისა და ვალდებულებების მართვისა და ბოლო ინსტანციის კრედიტორის ფუნქციების სრულად შესასრულებლად, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა უზრუნველყოს, რომ OOP-ის დროს ფასიანი ქაღალდების ფასების დამახინჯება მაქსიმალურად მცირე იყოს. როგორც წესი, მეორად ბაზარზე აქტიური ვაჭრობის ნებისმიერ ფასიან ქაღალდს აქვს საკმარისი ლიკვიდობა. მათგან ყველაზე შესაფერისი მონეტარული ავტორიტეტებია ის, რომლებისთვისაც საკრედიტო რისკი უმნიშვნელოა, ანუ ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შეუსრულებლობის ალბათობა უკიდურესად დაბალია. ფასიანი ქაღალდების შერჩევის ორივე კრიტერიუმის გათვალისწინებით, ცენტრალური ბანკების უმეტესობამ აირჩია სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები. ისინი ასრულებენ რამდენიმე ფუნქციას ცენტრალური ბანკის საქმიანობაში. პირველ რიგში, ფასიანი ქაღალდები გამოიყენება ფინანსური სისტემის ლიკვიდურობის მართვისთვის. მეორეც, ისინი ემსახურებიან როგორც გირაოს, რომელიც მხარს უჭერს გადახდის და კლირინგ სისტემების გამართულ მუშაობას. მესამე, უცხოური ფასიანი ქაღალდები მოქმედებს როგორც მონეტარული ხელისუფლების აქტივი, რომელიც ფარავს ეროვნული ვალუტის ემისიას.

წმინდა ოპერაციული მოსაზრებების გარდა, ფასიანი ქაღალდების შერჩევაზე ასევე გავლენას ახდენს ფინანსური ბაზრების განვითარების ხარისხი და ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობა. ბევრ ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ჯერ კიდევ არ არის საკმარისად განვითარებული, რომ OOP ეფექტური განხორციელდეს. რიგ ინდუსტრიულ ქვეყნებში სახელმწიფო ვალის ან ბიუჯეტის ჭარბი შემცირების პროგრამის განხორციელება შესაძლებელს ხდის ვალის ბაზარზე სესხის აღების გარეშე. OECD-ის სტატისტიკის მიხედვით, საბაზრო ფასიანი ქაღალდების მოცულობა

ინდუსტრიული ქვეყნების (გარდა იაპონიის) მიერ გამოშვებული mag 1995-1999 წლებში დაეცა მშპ-ს 45-დან 40%-მდე. OOP-ის ობიექტების დეფიციტის პრობლემის გადასაჭრელად ცენტრალური ბანკები გამოსცემენ საკუთარ ფასიან ქაღალდებს. მონეტარული ორგანოების მიერ გაცემული ვალდებულებების ყველაზე გავრცელებული ტიპებია:

> ვალის სერთიფიკატები (ნიდერლანდების ბანკი,

დანიის ეროვნული ბანკი, ესპანეთის ბანკი,

ევროპის ცენტრალური ბანკი);

> ფინანსური გადასახადები (ინგლისის ბანკი, შვედეთი

რიკსბანკი, გერმანული ბუნდესბანკი, იაპონიის ბანკი);

> ობლიგაციები (კორეის ბანკი, ცენტრალური ბანკი

ჩილე, რუსეთის ბანკი).

თუმცა, ცენტრალური ბანკების უმეტესობა უარს ამბობს საკუთარი ფასიანი ქაღალდების გამოშვებაზე რამდენიმე მიზეზის გამო. ისინი ცდილობენ თავიდან აიცილონ ბაზრის ფრაგმენტაცია და მხარი დაუჭირონ სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს, როგორც ძირითადი სახელმძღვანელო ფინანსური ბაზრის მონაწილეებისთვის. ცენტრალური ბანკები არა საკუთარი ფასიანი ქაღალდების, არამედ ფისკალური ხელისუფლების ვალდებულებების გამოყენებით იზოლირებულნი არიან ფინანსური შუამავლობის სფეროში არასაჭირო ჩარევისგან. გარდა ამისა, მონეტარული ხელისუფლება მინიმუმამდე ამცირებს რისკს, რომელიც შეიძლება დაეკისროს კერძო სექტორს ფინანსური აქტივების დამახინჯებული ფასების სახით, რაც გამოწვეულია კონკრეტული აქტივის საჯარო ინვესტიციის ობიექტად შერჩევით.

OOP-ის ობიექტების შერჩევის კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი ასპექტია ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობა. თუ არასახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები შეირჩევა ინტერვენციის სამიზნედ, ცენტრალურ ბანკს შესაძლოა დაადანაშაულონ არალოიალობაში და პროტექციონიზმში გარკვეული ემიტენტების მიმართ. ასეთი სკანდალების თავიდან ასაცილებლად, მონეტარული ხელისუფლება არჩევანს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით ზღუდავს.

ცხრილი 1 გთავაზობთ ცენტრალური ბანკების OOP მიზნების ამომწურავ მიმოხილვას. ინტერვენციებში გამოყენებული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები შედის ცენტრალური ბანკების აქტივებში, ხოლო საკუთარი ფასიანი ქაღალდები – ვალდებულებებში. ცენტრალური ბანკების უმეტესობის საფონდო პორტფელი შედგება უცხოური მთავრობებისა და ადგილობრივი ფისკალური ხელისუფლების, ზესახელმწიფოებრივი სააგენტოებისა და ფინანსური ინსტიტუტების სავალო ვალდებულებებისგან. ყველა მათგანი აქტიურად ივაჭრება ბაზარზე და აქვს მაღალი საკრედიტო რეიტინგი. OOP-ის თვალსაზრისით, ორი ფაქტორი გავლენას ახდენს ცენტრალური ბანკების ბალანსის სტრუქტურაზე. პირველი, ეკონომიკის ღიაობა და მისი დამოკიდებულება ეროვნული ვალუტის კურსის დინამიკაზე იწვევს საგარეო რეზერვების უფრო დიდ წილს.

ცხრილი I

მსოფლიოს წამყვანი ქვეყნების ცენტრალური ბანკების ბალანსის სტრუქტურა, %

წყარო: Zelmer M. მონეტარული ოპერაციები და ცენტრალური ბანკის ბალანსი შეზღუდული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სამყაროში. საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პოლიტიკის სადისკუსიო დოკუმენტი No. 7, 2001 წ. - გვ. 6.

ცენტრალური ბანკის წმინდა სასესხო ფასიანი ქაღალდები გამოშვებული საკრედიტო ფინანსური სხვა

სესხები უცხოურ ინსტიტუტებზე

აქტივები სახელმწიფო ფინანსური ინსტიტუტები სხვა ინსტიტუტები რეპო ლომბარდი სესხები

სარეზერვო ბანკი 65 9 0 0 26 1 0

ავსტრალია

კანადის ბანკი 4 85 4 0 4 2 0

ეროვნული ბანკი 52 7 11 0 0 29 1

ევროპული 39 10 1 1 47 0 2

ცენტრალური ბანკი

ისლანდიის ცენტრალური ბანკი 23 5 4 0 64 3 1

იაპონიის ბანკი 4 60 0 12 19 1 4

სარეზერვო ბანკი 3 50 0 0 47 0 0

Ახალი ზელანდია

ცენტრალური ბანკი 94 2 0 0 0 4 0

ნორვეგია

შვედური Riksbank 66 13 0 0 21 0 0

შვეიცარია 75 1 1 2 21 0 0

ეროვნული ბანკი

ინგლისის ბანკი 0 5 0 2 53 2 39

აშშ ფედერალური რეზერვი 5 88 0 0 0 7 0 0

ცენტრალური ბანკის ნაღდი ფულის დეპოზიტები ფლობს სხვებს

ფინანსური მთავრობების მიმოქცევაში სხვა ღირებული წმინდა ნივთები

ინსტიტუტები ქაღალდის დაწესებულებები

სარეზერვო ბანკი 47 1 27 1 0 24

ავსტრალია

კანადის ბანკი 96 5 0 1 0 -1

ეროვნული ბანკი 20 20 17 3 23 16

ევროპული 43 30 6 0 0 21

ცენტრალური ბანკი

ცენტრალური ბანკი 12 34 15 6 0 32

ისლანდია

იაპონიის ბანკი 60 6 23 0 5 6

სარეზერვო ბანკი 46 1 42 1 0 9

Ახალი ზელანდია

ცენტრალური ბანკი 8 4 80 0 0 9

ნორვეგია

შვედური Riksbank 45 2 0 0 0 53

შვეიცარიის 30 5 9 0 0 56

ეროვნული ბანკი

ინგლისის ბანკი 78 6 1 13 0 2

აშშ ფედერალური რეზერვი 95 3 1 0 0 1

აქტივები და, შედეგად, საგარეო ვალის მნიშვნელოვანი წილი ცენტრალური ბანკების პორტფელში. ყველაზე ნათელი მაგალითები აჩვენა ნორვეგიის, ავსტრალიისა და დანიის სავალუტო ხელისუფლებამ. მეორეც, ფინანსური სისტემის მოკლევადიანი რეფინანსირების სპეციფიკიდან გამომდინარე, მონეტარული ხელისუფლების აქტივები შეიცავს უფრო მეტ სესხს ან ფასიან ქაღალდს. განსაკუთრებით -

გადახდის სისტემების მუშაობა, ფულის ბაზრის ეფექტურობა და რეფინანსირების ტრადიცია განაპირობებს ფინანსური სექტორის რეგულირებას ფასიანი ქაღალდების ბაზრით თუ დისკონტის ფანჯრის მეშვეობით. დანიაში, ევროზონასა და ისლანდიაში რეფინანსირება ხორციელდება ფასდაკლების ფანჯრის მეშვეობით, ხოლო იაპონიაში, კანადასა და აშშ-ში - საფონდო ბირჟის მეშვეობით.

მაგიდა 2

მსოფლიოს წამყვანი ქვეყნების ცენტრალური ბანკების ღია ბაზრის ოპერაციები

წყარო: Zelmer M. მონეტარული ოპერაციები და ცენტრალური ბანკის ბალანსი შეზღუდული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სამყაროში. საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პოლიტიკის სადისკუსიო დოკუმენტი No. 7, 2001. - გვ. 7.

ცენტრალური ბანკი პენო პირდაპირი ტრანზაქცია კანონპროექტის დისკონტირება ვალუტის სვოპ ლომბარდული სესხი საკუთარი ფასიანი ქაღალდების გამოშვება

ავსტრალიის სარეზერვო ბანკი დიახ არა დიახ დიახ არა

კანადის ბანკი დიახ დიახ არა არა დიახ არა

დანიის ეროვნული ბანკი არა არა არა დიახ დიახ

ევროპის ცენტრალური ბანკი დიახ არა არა დიახ არა

ისლანდიის ცენტრალური ბანკი დიახ არა არა დიახ არა

იაპონიის ბანკი დიახ დიახ არა დიახ დიახ

ახალი ზელანდიის სარეზერვო ბანკი დიახ არა არა დიახ დიახ არა

ნორვეგიის ცენტრალური ბანკი დიახ არა არა დიახ არა

შვედური Riksbank დიახ არა არა დიახ არა

შვეიცარიის ეროვნული ბანკი დიახ არა დიახ დიახ არა

ინგლისის ბანკი დიახ დიახ არა არა არა არა

აშშ ფედერალური რეზერვი დიახ დიახ არა არა არა

მაგიდაზე ცხრილი 2 გვიჩვენებს განვითარებული ქვეყნების ცენტრალური ბანკების მიერ განხორციელებულ ძირითად OOP-ებს. როგორც ირკვევა, ცენტრალური ბანკების უმეტესობა ურჩევნია გამოიყენოს პენო და სალომბარდო კრედიტი პირდაპირი ტრანზაქციის ნაცვლად (პირდაპირი ოპერაციები). ორივე შემთხვევაში ფინანსური ინსტიტუტები ფინანსურ აქტივებს გირავნობენ მონეტარული ორგანოების წინაშე ან დროებით გადასცემენ მათ საკუთრებას. განსხვავებები პენო ტრანზაქციებსა და ლომბარდულ სესხებს შორის, უპირველეს ყოვლისა, კანონიერია, ვიდრე ეკონომიკური. მაგალითად, ევროპის ცენტრალური ბანკების სისტემაში, OOP შეიძლება განისაზღვროს, როგორც პენო ან სალომბარდო სესხი, ფინანსური ინსტიტუტის სამართლებრივი სტატუსის მიხედვით. მაგალითად, გერმანიაში ყველა OOP იღებს უსაფრთხოების გირავნობის ფორმას, ხოლო საფრანგეთში იგივე ტრანზაქციები იდენტიფიცირებულია, როგორც პენო ტრანზაქცია.

ცენტრალური ბანკების უმეტესობა ურჩევნია გამოიყენოს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები ან სახელმწიფოს მიერ გარანტირებული ვალდებულებები პენო ოპერაციებში (ცხრილი 3). როგორც წესი, სავალუტო ხელისუფლება ურჩევნია არ შექმნას პენო ბაზარი "ნულიდან", არამედ მიმართოს კერძო პენო ბაზარს, სადაც უკვე აქტიურად მიმდინარეობს გარიგებები სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან. გარდა სახელმწიფო ვალდებულებებისა, ცენტრალური ბანკები იყენებენ კერძო ფასიან ქაღალდებს ლომბარდში და რედისკონტის ოპერაციებში. ეს ნაწილობრივ ასახავს იმ ფაქტს, რომ გარიგებების უმეტესობა იდება ერთში

დღეს. ულტრა მოკლევადიანი სესხების დახმარებით ბანკები არბილებენ სახსრების დეფიციტს ან ჭარბს ყოველი სამუშაო დღის ბოლოს გადახდის სისტემების ანგარიშსწორების დასრულებისას. ერთი ღამის ტრანზაქციებისთვის, სადაც ფინანსური რისკები მინიმალურია, საკმაოდ შესაფერისია კერძო და არა სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები.

ყველა ტრანზაქციაში, სადაც ბანკები დებენ ფასიან ქაღალდებს ფულადი ორგანოების წინაშე, გირაოს ოდენობა უნდა იყოს სესხის ოდენობაზე მეტი. საწყისი მარჟა იცავს ცენტრალურ ბანკს დაგირავებული ფინანსური აქტივის ღირებულების არასასურველი ცვლილებებისგან. იმის უზრუნველსაყოფად, რომ მონეტარული ხელისუფლებისთვის შესაძლო უარყოფითი შედეგები მაქსიმალურად მინიმალური იყოს, კერძო ფასიან ქაღალდებზე დაწესებულია დამატებითი მოთხოვნები. ეს შეიძლება იყოს მინიმალური გარე საკრედიტო რეიტინგი (კანადა და იაპონია) ან მინიმალური სანდოობის ზღვარი, რომელიც დადგენილია ცენტრალური ბანკის შიდა საკრედიტო მიმოხილვის სისტემის ფარგლებში (ცენტრალური ბანკების ევროპული სისტემა). ზოგიერთ შემთხვევაში, სავალუტო ხელისუფლება წინასწარ განსაზღვრავს გირაოს სახით შესაფერისი ფასიანი ქაღალდების ჩამონათვალს (შვედეთი, დიდი ბრიტანეთი).

ყველა ცენტრალური ბანკი არ მიმართავს კლასიკურ OOP-ს ფასიანი ქაღალდებით. ღია ეკონომიკებში მონეტარული ავტორიტეტები ასევე იძულებულნი არიან იმუშაონ სავალუტო ბაზარზე. მაგალითად, ავსტრალიისა და ახალი ზელანდიის სარეზერვო ბანკები ტრადიციულთან ერთად იყენებენ ვალუტის სვოპებს

ცხრილი 3

მსოფლიოს წამყვანი ქვეყნების ცენტრალური ბანკების ღია ბაზრის ოპერაციების ობიექტები

წყარო: Zelmer M. მონეტარული ოპერაციები და ცენტრალური ბანკის ბალანსი შეზღუდული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სამყაროში. საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პოლიტიკის სადისკუსიო დოკუმენტი No. 7, 2001. - გვ. 8.

ცენტრალური ბანკი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები სახელმწიფო სააგენტო ფასიანი ქაღალდები იპოთეკაზე დაფუძნებული ფასიანი ქაღალდები ფინანსური ინსტიტუტი ფასიანი ქაღალდები სამრეწველო კერძო სექტორი ფასიანი ქაღალდები უცხოური I ფასიანი ქაღალდები

ავსტრალიის სარეზერვო ბანკი დიახ დიახ

კანადის ბანკი დიახ

ევროპის ცენტრალური ბანკი დიახ დიახ დიახ დიახ

ისლანდიის ცენტრალური ბანკი დიახ დიახ

იაპონიის ბანკი დიახ

ახალი ზელანდიის სარეზერვო ბანკი დიახ

შვედური Riksbank დიახ დიახ დიახ

შვეიცარიის ეროვნული ბანკი დიახ დიახ დიახ

ინგლისის ბანკი დიახ დიახ დიახ

აშშ ფედერალური რეზერვი დიახ დიახ დიახ

სალომბარდო სესხი |

ცენტრალური ბანკი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები სახელმწიფო სააგენტო ფასიანი ქაღალდები იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები ფინანსური ინსტიტუტის ფასიანი ქაღალდები სამრეწველო კერძო სექტორის ფასიანი ქაღალდები უცხოური ფასიანი ქაღალდები

კანადის ბანკი დიახ დიახ დიახ დიახ არა

დანიის ეროვნული ბანკი დიახ დიახ არა არა არა

ევროპის ცენტრალური ბანკი დიახ დიახ დიახ დიახ არა

ისლანდიის ცენტრალური ბანკი დიახ დიახ არა არა არა არა

იაპონიის ბანკი დიახ დიახ არა დიახ დიახ

ახალი ზელანდიის სარეზერვო ბანკი დიახ დიახ დიახ დიახ დიახ

შვედური Riksbank დიახ დიახ დიახ დიახ დიახ

შვეიცარიის ეროვნული ბანკი დიახ დიახ დიახ დიახ

პირდაპირი გარიგება

ცენტრალური ბანკის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები. სახელმწიფო სააგენტო ფასიანი ქაღალდები იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები ფინანსური ინსტიტუტის ფასიანი ქაღალდები სამრეწველო კერძო სექტორის ფასიანი ქაღალდები უცხოური ფასიანი ქაღალდები

კანადის ბანკი არა არა არა დიახ არა არა

იაპონიის ბანკი დიახ არა არა არა არა არა

ინგლისის ბანკი დიახ დიახ არა დიახ არა არა

აშშ ფედერალური რეზერვი დიახ დიახ არა არა დიახ არა

გირაოს ინსტრუმენტები. წარსულში, როდესაც ვალუტის სვოპებით მოქმედი ეროვნული ფულის ბაზრები ჯერ კიდევ არ იყო საკმარისად განვითარებული, ხოლო სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მიწოდება ჯერ კიდევ არ იყო საკმარისად განვითარებული ნორვეგიაში.

ღია ბაზრის ოპერაციების ურთიერთობა მონეტარული პოლიტიკის სხვა ინსტრუმენტებთან

იმისათვის, რომ OOP-ები გახდეს ეროვნული მონეტარული პოლიტიკის განუყოფელი ნაწილი, სხვა მონეტარული ინსტრუმენტები უნდა იყოს სათანადოდ ადაპტირებული და საბაზრო ინფრასტრუქტურის ტრანსფორმაცია. მოდით შევხედოთ, თუ როგორ უკავშირდება OOP სხვა ფულად ინსტრუმენტებს. თუ OOP უნდა გახდეს მონეტარული ხელისუფლების მთავარი პოლიტიკის ინსტრუმენტი, სხვა მონეტარულ ინსტრუმენტებს ნაკლები მნიშვნელობა უნდა მიენიჭოს, განსაკუთრებით დისკონტის ფანჯარას, რომლის მეშვეობითაც საბანკო სისტემა იღებს რეზერვებს ცენტრალური ბანკისგან სესხების აღების გზით. იმისათვის, რომ OOP-ები ეფექტური იყოს, უნდა დაწესდეს შეზღუდვები ბანკების მიერ ცენტრალური ბანკის კრედიტზე წვდომაზე. ასეთი შეზღუდვების გარეშე, OOP ვერ იქნება გამოყენებული, როგორც მონეტარული პოლიტიკის მთავარი ინსტრუმენტი ეკონომიკის ფინანსურ სექტორში ლიკვიდობის მართვისთვის. ამ მიზეზით, ფასდაკლების ფანჯარა უნდა იყოს კონფიგურირებული სპეციალურად, რათა ბაზარზე წვდომა ბოლო კურორტის კრედიტზე ნაკლებად მიმზიდველი გახდეს, მაგალითად, მაღალი საჯარიმო განაკვეთის ან შემზღუდავი საკრედიტო სახელმძღვანელოს მეშვეობით. ზოგიერთი ქვეყანა, როგორიცაა გერმანია, იყენებს ორმაგი განაკვეთის მექანიზმს, რომელიც შედგება ძირითადი დისკონტის განაკვეთისგან და საჯარიმო სალომბარდო განაკვეთისგან, რათა ხელი შეუშალოს სესხის ბოროტად გამოყენებას.

ამავდროულად, ფასდაკლების ფანჯარაზე შეზღუდვები სიფრთხილით უნდა იქნას გამოყენებული. თუ საჯარიმო განაკვეთი დაწესდება ბევრად უფრო მაღალი, ვიდრე მიმდინარე საბაზრო პირობები, რეფინანსირების სისტემა ვერ შეძლებს საკმარისად სწრაფად რეაგირებას ლიკვიდობაზე უეცარ მოთხოვნაზე. მოკლევადიანი რეფინანსირების პრინციპები, რომლებიც ითვალისწინებენ ფანჯრის შეზღუდულ წვდომას, უნდა იძლეოდეს თანდათანობითი, შეუფერხებელი ადაპტაციის საშუალებას სარეზერვო დეფიციტის პირობებთან. მაგალითად, ცენტრალური ბანკის სესხები შეიძლება დაიყოს ულტრა მოკლევადიან სესხებად, რომლებიც აღმოფხვრის ლიკვიდურობის დეფიციტს და გრძელვადიან სტრუქტურირებულ სესხებად დისკონტის ფანჯრის საშუალებით, რაც, სხვა საკითხებთან ერთად, საშუალებას აძლევს საბანკო ინსტიტუტებს მიიღონ საჭირო სახსრები კრიტიკულ პირობებში. სიტუაცია.

ფასდაკლების ფანჯრის გარდა, ცენტრალური ბანკები ტრადიციულად იყენებდნენ სარეზერვო მოთხოვნებს, როგორც მონეტარული რეგულირების საშუალებას. სარეზერვო მოთხოვნები შეიძლება ჩაითვალოს როგორც OOP-ის ალტერნატივა, ან როგორც ინსტრუმენტი მათი ეფექტურობის გაზრდის თვალსაზრისით

ფულადი რეგულირების მიზნების შესრულება. მას შემდეგ, რაც OOP-ის გამოყენება ფართოდ გავრცელდა, ცენტრალური ბანკები გაცილებით ნაკლებად მიმართავენ სარეზერვო კოეფიციენტის შეცვლას. ბევრ ქვეყანაში ისინი თანდათან შემცირდა და ზოგიერთ შემთხვევაში მთლიანად აღმოიფხვრა, რადგან სარეზერვო მოთხოვნები ბანკებს ნაკლებად კონკურენტუნარიანს ხდის სხვა ფინანსურ ინსტიტუტებთან.

სარეზერვო მოთხოვნების მინიმალური, მაგრამ არა ნულოვანი დონე შეიძლება საჭირო გახდეს OOP-ის გავლენის შესაფასებლად საპროცენტო განაკვეთებსა და ფულის მასაზე. ზოგიერთი ქვეყნის გამოცდილება, როგორიცაა დიდი ბრიტანეთი, რომლებიც არ მიმართავენ რეზერვის მოთხოვნებს, ვარაუდობს, რომ ისინი აბსოლუტურად აუცილებელი არ არის. მეორე მხრივ, ფინანსურმა კრიზისებმა, როგორიცაა მექსიკის კრიზისი 1994 წლის ბოლოს, აჩვენა, რომ სარეზერვო მოთხოვნები კვლავ სასარგებლოა ბაზრის პირობების სტაბილიზაციისთვის. აშშ-შიც კი, მისი მაღალგანვითარებული ფულის ბაზრით, სარეზერვო მოთხოვნები სავალდებულო რჩება ტრანზაქციის დეპოზიტებისთვის.

საჯარო ვალის მართვა

აშკარაა, რომ მთავრობის გადაწყვეტილებები ვალის მართვასთან და დეპოზიტების ბალანსის მართვასთან დაკავშირებით გავლენას ახდენს OOP-ზე. ზოგჯერ მათ შეუძლიათ გააადვილონ ოპერაციები, სხვა შემთხვევაში კი გაართულონ. ყველა ქვეყანაში ხაზინა და ცენტრალური ბანკი კოორდინაციას უწევენ თავიანთ ქმედებებს, თუმცა სხვადასხვა ინტენსივობითა და ძალისხმევით. უმეტეს შემთხვევაში, ვალის მართვის შესახებ საბოლოო გადაწყვეტილებას ღებულობს ხაზინა, რომლის აგენტის როლს ასრულებს ცენტრალური ბანკი. იმ სფეროებში, სადაც სამთავრობო ოპერაციები პირდაპირ გავლენას ახდენს ბანკის რეზერვებზე, ცენტრალურ ბანკს აქვს ძლიერი სიტყვა. სამუშაო ურთიერთობები შეიძლება განსხვავდებოდეს ქვეყნის ტრადიციებისა და ფინანსური ისტორიის მიხედვით.

ნებისმიერ შემთხვევაში, OOP იქნება ყველაზე ეფექტური იქ, სადაც ცენტრალური ბანკი აკონტროლებს საბანკო სისტემის სარეზერვო ბაზაზე მოქმედ ფაქტორებს. მონეტარული და ფისკალური პოლიტიკის ოპერაციების მკაფიო გამიჯვნის მიზნით, სასურველია, რომ ფისკალური მიზნებისთვის გამოშვებული სახელმწიფო ვალი გაიყიდოს ხაზინის მიერ ბაზარზე, რათა თავიდან იქნას აცილებული რაიმე კონფლიქტი სახელმწიფო ვალის მართვასა და მონეტარული პოლიტიკის საჭიროებებს შორის. ასეთმა გამოშვებებმა უნდა მიიღოს აუქციონის ფორმა, რაც ხელს შეუწყობს კონკურენტუნარიანი, დერეგულირებული ბაზრის სისტემის განვითარებას. ეს ასევე თავიდან აიცილებს ზეწოლას

გავლენა ცენტრალურ ბანკზე პირველადი ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების წინასწარ განსაზღვრული კურსით განთავსების მხარდაჭერის კუთხით. OOP-ის პერსპექტივიდან განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია ცენტრალურმა ბანკმა მოახდინოს ზეგავლენა, თუ არა კონტროლი, სახაზინო ოპერაციულ ბალანსზე, რომლის მერყეობა გავლენას ახდენს ბანკის რეზერვების მიწოდებაზე.

ძალზე უჩვეულოა ცენტრალურ ბანკს ჰქონდეს დისკრეცია, არეგულირებს სახელმწიფო დეპოზიტებს, მაგრამ ასეთი მაგალითები მთელ მსოფლიოში არსებობს. მაგალითად, კანადის ბანკს აქვს უფლება გადაიტანოს სახელმწიფო დეპოზიტები საკუთარ ბალანსსა და კომერციული ბანკების ბალანსს შორის. მალაიზიური ბანკი Negara-სთვის სახელმწიფო დეპოზიტების აუქციონი არის მონეტარული პოლიტიკის ტრადიციული ინსტრუმენტი. გერმანიის ბუნდესბანკს აქვს ვეტოს უფლება მთავრობის გადაწყვეტილებებზე დეპოზიტების განთავსების ბალანსის გარეთ.

ზოგადად, OOP-ები ეფექტურად იმუშავებენ, როდესაც მთავრობა იცავს ვალის მართვისა და მონეტარული პოლიტიკის ოპერაციების მკაფიო გამიჯვნას და საზოგადოებას სჯერა. პრაქტიკაში, ეს ჩვეულებრივ გულისხმობს შეთანხმებას სახაზინო ბალანსის ფულადი ეფექტის განეიტრალებაზე ან მისი მართვის ცენტრალურ ბანკზე დელეგირებაზე. პრაქტიკულად ყველა ქვეყანაში ვალების მართვასთან დაკავშირებული გადაწყვეტილებები ხორციელდება ცენტრალური ბანკის მეშვეობით, როგორც ფორმალურად, ასევე არაფორმალურად.

ღია ბაზრის ოპერაციების განხორციელება განვითარებად ქვეყნებში

როგორც ეროვნული ეკონომიკა იზრდება, ფინანსური ბაზრები ფართოვდება და ღრმავდება. მათი ჩამოყალიბება, როგორც წესი, აქტიურად მოითხოვს მთავრობისა და სავალუტო ხელისუფლების ხელმძღვანელობას. ფინანსური ბაზრის ფორმირებასთან დაკავშირებული, მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების შემუშავება ღია ბაზარზე ჩვეულებრივ ორ ეტაპად ხდება. პირველ რიგში, პირველად ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების ახალი ემისიების აუქციონებით, ხდება პირდაპირი კონტროლიდან გადასვლა OOP-ის გამოყენებაზე.მეორე ეტაპზე, მეორადი ბაზრების განვითარებასთან ერთად, ხდება სრული გადასვლა მოქნილ ორმხრივ ტრანზაქციებზე სარეალიზაციოდ. ფასიანი ქაღალდები მეორად ბაზარზე.

OOP-ის ეფექტური განხორციელებისთვის იდეალური პირობები არსებობს მხოლოდ რამდენიმე განვითარებად ქვეყანაში და გარდამავალ ეკონომიკაში. მიუხედავად ამისა, ამა თუ იმ სახის OOP შეიძლება და უნდა განხორციელდეს ბაზრებზე, რომლებიც ჯერ კიდევ არ არის სრულად მზად და ტრანსფორმაციის ეტაპზეა. ასეთ შემთხვევებში, OOP უნდა იყოს

ზომაში შეზღუდვა ან გამოყენება პერიოდულად და არა რეგულარულად. ცენტრალური ბანკის მონაწილეობა ფინანსური სისტემის ფორმირებაში, ერთი მხრივ, უნდა დააჩქაროს ბაზრის განვითარება, მეორე მხრივ კი არ უნდა გამოავლინოს მისი ბალანსი რისკებთან, რამაც შეიძლება შეამციროს ნდობა მონეტარული ხელისუფლების მიმართ. . ცენტრალური ბანკი შეძლებს წარმატებით ჩაერიოს, თუ ბაზრებს ექნებათ დარწმუნებული, რომ მისი აქტივების პორტფელი არის მაღალი ლიკვიდობისა და რისკის გარეშე.

OOP-ისთვის ყველაზე შესაფერისი ბაზრები განვითარებად ქვეყნებში ჩვეულებრივ არის ის ბაზრები, რომლებშიც ხდება მოკლევადიანი ინსტრუმენტებით ვაჭრობა. კარგად განვითარებული ბაზრები ხასიათდება დიდი და მდგრადი ვაჭრობის მოცულობით, რომელშიც მონაწილეობენ სხვადასხვა მოთამაშეები, მათ შორის მთავრობები, ფინანსური ინსტიტუტები და სხვა ბიზნესები. სამი სექტორი წარმოადგენს საუკეთესო შესაძლებლობებს ეფექტური OOP-ისთვის. მათ შორისაა სახელმწიფო და ცენტრალური ბანკის ფასიანი ქაღალდების ბაზრები, ბანკთაშორისი ვალის ბაზარი და ფინანსური ინსტიტუტებისა და სხვა კორპორაციების მიერ გამოშვებული მოკლევადიანი ინსტრუმენტები, მათ შორის კომერციული და ფინანსური გადასახადები და საბანკო სადეპოზიტო სერთიფიკატები. იმის გათვალისწინებით, რომ მთავრობა აქვს ფისკალური პოლიტიკის მანიპულირება და საჭიროების შემთხვევაში სწრაფად გაზრდის შემოსავლებს, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ზოგადად განიხილება, როგორც ყველაზე ხელსაყრელი გარემო OOP-ისთვის განვითარებად ქვეყნებში. თუმცა, არასტაბილურმა პოლიტიკურმა და ეკონომიკურმა პირობებმა შესაძლოა შეუძლებელი გახადოს სახელმწიფო ვალის ბაზრის გამართული ფუნქციონირება. იმისათვის, რომ OOP ეფექტურად განხორციელდეს, მნიშვნელოვანია, რომ მთავრობამ მკაცრად დაიცვას ვალის პროცენტების გადახდა, ისევე როგორც ვალის დაფარვა. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი შეიძლება ჩავარდეს კოლაფსში არა მხოლოდ სახელშეკრულებო ვალდებულებების შესრულებაზე უარის თქმის გამო, არამედ მონეტარული ხელისუფლების პრო-ინფლაციური პოლიტიკის გამო, რაც იწვევს ინვესტორების ბაზრის გაქცევას.

მოკლევადიანი კერძო ვალი, მათ შორის ბანკთაშორისი ვალდებულებები, ნაკლებად შესაფერისია OOP-ისთვის. განვითარებად ქვეყნებში ის სპეციფიკური საკრედიტო რისკებით ხასიათდება. გარდა ამისა, კერძო ფასიანი ქაღალდების გამოყენება ინტერვენციისთვის მიზნად აიძულებს ცენტრალურ ბანკს რთული არჩევანი გააკეთოს მონეტარული პოლიტიკის განხორციელებისას. თუ ცენტრალური ბანკი ყიდულობს კერძო ვალს, ბიზნესს შეიძლება ჰქონდეს უფრო სარისკო ფასიანი ქაღალდების გამოშვება. და თუ ცენტრალური ბანკი მოულოდნელად უარს იტყვის მათ შეძენაზე, მოთამაშეებს შეეძლოთ

მთლიანად გადაუხვიეთ ასეთ ფასიან ქაღალდებს, რაც გამოიწვევს ფულის ბაზრის კრიზისს. ამ პრობლემის გადაჭრის ერთ-ერთი ვარიანტია მონეტარული ხელისუფლების მიერ ოპერაციების შეზღუდვა ფასიანი ქაღალდებით, რომლებსაც აქვთ დამოუკიდებელი სარეიტინგო სააგენტოს მიერ დადგენილი მაქსიმალური საკრედიტო რეიტინგი. იმ გარემოში, სადაც სახელმწიფო ვალი დაბალია ან სწრაფად მცირდება, ცენტრალურ ბანკს შეიძლება აღმოჩნდეს, რომ მას სხვა არჩევანი არ აქვს, გარდა ფულის კერძო ბაზრის ინსტრუმენტებზე გადასვლისა. როდესაც ეს ხდება, კომერციული ბანკის ინსტრუმენტებით ტრანზაქციები ან ბანკთაშორისი ვალდებულებები გაცილებით ნაკლებად პრობლემურია საკრედიტო რისკის თვალსაზრისით, ვიდრე სხვა კერძო ინსტრუმენტებში ტრანზაქციები. თუ სახელმწიფო ვალის ბაზარმა ჯერ კიდევ ვერ მიაღწია საჭირო მოცულობას, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს საბანკო სისტემაზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სპეციალიზებული ემისიებით, რომლებიც განკუთვნილია მხოლოდ მონეტარული პოლიტიკის მიზნებისთვის.

ცენტრალურ ბანკს ასევე შეუძლია ხელი შეუწყოს ბაზრის განვითარებას თავისი კონტრაგენტებისთვის საოპერაციო პრინციპების ან კოდების შემოღებით. უპირველეს ყოვლისა, აუცილებელია ბიზნეს პარტნიორების წრის იდენტიფიცირება. ცენტრალურ ბანკთან საქმიანი ურთიერთობის კრიტერიუმი შეიძლება მოიცავდეს დილერულ ჯგუფში წევრობას. ბევრი ქვეყანა ატარებს OOP-ს პირველადი დილერების მეშვეობით, რომლებსაც აქვთ ვალდებულება უზრუნველყონ ფასიანი ქაღალდების ფასიანი ქაღალდების ფასიანი ქაღალდების შეთავაზება და შეთავაზება ცენტრალური ბანკის ბაზარზე შესვლისას და სახაზინო აუქციონის დროს. მაგალითად, ბრაზილია, ჩეხეთი, ინდოეთი, მალაიზია, ფილიპინები, პოლონეთი და რუსეთი (1998 წლამდე) დანერგეს პირველადი დილერის სისტემები. თავიანთი ფუნქციების უფრო ეფექტურად შესასრულებლად, დილერებმა უნდა მოიძიონ საცალო მომხმარებლები, რითაც დაეხმარონ უფრო ფართო და ლიკვიდური ბაზრის განვითარებას.

მცირე ქვეყნებში პირველადი დილერის სისტემის ჩამოყალიბება, სადაც მონაწილეთა რაოდენობა შესაძლოა არასაკმარისი იყოს, პრობლემურია და ხშირად არაპრაქტიკული. თუმცა, როდესაც ბაზარი საკმარისად დიდი ხდება, არსებობს მრავალი სტიმული, რომ შეზღუდოს დილერთა ჯგუფის ოპერაციები, მაგალითად, მინიმალური სააქციო კაპიტალის მოთხოვნებით. ფავორიტიზმის ბრალდებების თავიდან ასაცილებლად, დილერების ჯგუფი სავარაუდოდ საკმაოდ დიდი უნდა იყოს. დილერების ჯგუფის შექმნით, ცენტრალური ბანკი სარგებელს მიიღებს დილერების წახალისების თვალსაზრისით, გამოიყენონ უკეთესი ბაზრის შექმნის სტანდარტები, როგორიცაა მინიმალური ტრანზაქციის ზომა კოტირებულ ფასებში.

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ეფექტური OOP-ის განსახორციელებლად, როგორც ცენტრალურ ბანკს, ასევე მთავრობას სჭირდება განვითარებული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა. მას უნდა ჰქონდეს საკმარისი გამჭვირვალობა სხვადასხვა კატეგორიის მოთამაშეთა ფართო მონაწილეობისთვის, ასევე მინიმალური კონტრაგენტის რისკები. ბაზრის ამ ხარისხის მისაღწევად, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა დააწესოს სტანდარტები მისი მონაწილეების მუშაობისთვის. ამისათვის მას ბუნებრივია დასჭირდება ბაზარზე დაკვირვება სტატისტიკის შეგროვებით და ბაზრის რეზიუმეების გამოქვეყნებით. რა თქმა უნდა, ცენტრალურ ბანკს დამატებითი ფუნქციების გარეშე შეუძლია, თუ მიმართავს უშუალო რეგულირებას და ბაზრის სავალდებულო ზედამხედველობას. თუმცა, ასეთი ნაბიჯები აიძულებს მას გაზარდოს პერსონალი, გაიაროს ბიუროგრაფიის გზა და, საბოლოო ჯამში, დაკარგოს ეფექტურობა და ნდობა. პრობლემის გადაწყვეტა მდგომარეობს უფლებამოსილებისა და პასუხისმგებლობების მკაფიო გამიჯვნაში, რომელიც დაკავშირებულია მონეტარული პოლიტიკის ოპერაციებთან (მონეტარული ხელისუფლების პასუხისმგებლობა) და მარეგულირებელ ოპერაციებთან (სხვა უწყების პასუხისმგებლობა ან, თუ ცენტრალური ბანკის ფარგლებში, დეპარტამენტისაგან განცალკევებული. OOP).

ბაზრის არქიტექტურის განვითარების სტიმულირება

ნებისმიერ ცენტრალურ ბანკს ურჩევნია ფუნქციონირება ეფექტურ ბაზარზე, სადაც ვაჭრობა მიმდინარეობს მუდმივად და სადაც ბაზრის რეაგირების სიჩქარე მაღალია. სავალუტო ხელისუფლებას შეუძლია გარკვეული ნაბიჯების გადადგმა ბანკთაშორისი ბაზრის, საინჟინრო ბაზრის ინსტრუმენტებისა და სავაჭრო ინფრასტრუქტურის განვითარებისთვის, უზრუნველყოს დაფინანსების საშუალებები, დააწესოს გარიგების კრიტერიუმები, შეაგროვოს და გაავრცელოს სტატისტიკა და ხელი შეუწყოს უსაფრთხო გადახდისა და კლირინგის მექანიზმს.

ცენტრალური ბანკი არის ბაზრის სტატისტიკის შეგროვებისა და გავრცელების ცენტრი. მონაცემთა შეგროვების პროცესი, მათ შორის ყოველდღიური ინფორმაცია პოზიციების, ტრანზაქციების მოცულობისა და ემისიების ტიპის მიხედვით დაფინანსების შესახებ, უნდა დაიწყოს ბაზრის განვითარების ადრეულ ეტაპებზე. სტატისტიკა იძლევა დაკვირვების საფუძველს. მოგვიანებით, როდესაც მონაწილეთა რაოდენობა იმდენად დიდია, რომ ცალკეული კომპანიის ან ბანკის მონაცემების გამოქვეყნება შეუძლებელია, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა გამოაქვეყნოს საერთო მონაცემები ბაზრის აქტივობის შესახებ. გამოქვეყნება უნდა გადაიდოს საკმარისი დაგვიანებით, მაგალითად ერთი კვირით ან

თვე, ინსტრუმენტიდან გამომდინარე, ბაზრის გადაჭარბებული რეაქციის თავიდან ასაცილებლად.

ცენტრალურმა ბანკმა ასევე უნდა მიიღოს ინიციატივა ბაზრის განვითარების ადრეულ ეტაპზე გადახდისა და მიწოდების სტანდარტების დანერგვის მიზნით. არცერთი ბაზარი არ მუშაობს გარანტიის გარეშე, რომ ფასიანი ქაღალდები იქნება დროულად მიწოდებული და გადახდილი იქნება შეთანხმების მიხედვით. მიუხედავად იმისა, რომ კლირინგისა და გადახდის სისტემების სიჩქარე და საიმედოობა აშკარად არის დამოკიდებული ბაზრის ტექნოლოგიურ შესაძლებლობებზე და ინსტიტუციონალურ მოწყობებზე, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია დიდი როლი ითამაშოს ასეთი ეფექტების გაძლიერებაში ბოლო კურორტის კრედიტორის ბერკეტის მეშვეობით. მას ასევე შეუძლია იმუშაოს ხაზინასთან, რათა დანერგოს თანამედროვე ტექნოლოგიები სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე, როგორიცაა ბუღალტრული სისტემა, რომელიც უზრუნველყოფს ქონების ანგარიშების ჩანაწერებს უსაფრთხოდ და საშუალებას იძლევა ერთდროულად მიწოდება და გადახდის ცენტრალური ბანკის სადეპოზიტო ანგარიშებით. სავალუტო ხელისუფლებამ უნდა უზრუნველყოს, რომ საკლირინგო დაწესებულებებმა მიიღონ საჭირო საკრედიტო ხაზები ბანკებისგან მიწოდებისა და გადახდის ჩავარდნის დროს.

ბანკთაშორის ბაზარი განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია მონეტარული პოლიტიკისთვის, რადგან ის ეხმარება განსაზღვროს OOP-ის შესაბამისი დრო და ზომა. ბევრი ქვეყანა სპეციალურად მორგებულია მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტებს ბანკთაშორის ბაზარზე. ცენტრალურმა ბანკმა ხაზინასთან ერთად უნდა მიიღოს ინიციატივა, წაახალისოს საბაზრო პრაქტიკა ბანკთაშორის ბაზარზე, რომელიც ხელს უწყობს კონკურენტულ ვაჭრობას. ეს შეიძლება იყოს, მაგალითად, ფასიანი ქაღალდებით ანონიმური ვაჭრობის კომპიუტერული სისტემების დანერგვა. ბაზრის გამჭვირვალობის ხელშეწყობის მიზნით, ხელისუფლებამ ასევე უნდა დაუკარგოს ვაჭრობა ორგანიზებულ ბაზრებს გარეთ. ხაზინას განსაკუთრებული ინტერესი უნდა ჰქონდეს კონკურენტული ვაჭრობით, იმის გათვალისწინებით, რომ მოსალოდნელია, რომ ეროვნული ვალის ტვირთი დროთა განმავლობაში შემცირდება, რადგან სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები სულ უფრო ლიკვიდირებული ხდება.

საბოლოო დაკვირვებები

ფინანსური ბაზრების დერეგულირება საბანკო სისტემაზე ადმინისტრაციულ კონტროლს არაეფექტურს ხდის. საერთაშორისო გამოცდილება ამ სფეროში გვიჩვენებს, რომ გლობალიზაციის კონტექსტში ქვეყნებს სხვა გზა არ აქვთ გარდა იმისა, რომ დაიწყონ გადასვლა არაპირდაპირ რეგულირებაზე. ქვეყნები, სადაც ცენტრალური ბანკი აჭიანურებს ბაზრის გადასვლას, შემდგომში წარუმატებლობის წინაშე დგანან.

მონეტარული პოლიტიკის მიზნების მიღწევაში შეფერხებულია. მეორე მხრივ, როგორც 1990-იანი წლების ბოლოს სამხრეთ-აღმოსავლეთ აზიის კრიზისული გამოცდილება აჩვენებს, საბაზრო ინსტრუმენტების გამოყენება საერთოდ არ იძლევა მონეტარული პოლიტიკის წარმატების გარანტიას. არაპირდაპირი ინსტრუმენტების არსენალის არსებობა აუცილებელი, მაგრამ არა საკმარისი პირობაა მონეტარული ხელისუფლების ქმედებების მაღალი ეფექტურობისთვის.

განვითარებადი ქვეყნებისა და გარდამავალი ეკონომიკის მქონე ქვეყნების უმეტესობამ დაიწყო სარეზერვო მოთხოვნების გამოყენება OOP-თან ერთად. მათ ასევე შეზღუდეს წვდომა ფასდაკლების ფანჯარასთან, რომელიც მაინც ღია დარჩა, როგორც „უსაფრთხო სარქველი“ საბანკო სექტორისთვის. ამავდროულად, განვითარებადი ბაზრებისა და გარდამავალი ეკონომიკების უმეტესობისთვის, რომლებიც მიდრეკილნი არიან ლიკვიდობის კრიზისისა და კაპიტალის უეცარი გადინებისკენ, მონეტარული პოლიტიკის ყველა ინსტრუმენტის გაერთიანება რომელიმე მათგანზე დაყრდნობის გარეშე შეიძლება იყოს ოპტიმალური არჩევანი ეფექტურობის თვალსაზრისით. ბაზრის ტრანსფორმაცია OOP-ის ფორმირებისას ჩვეულებრივ ხდება ორ ეტაპად: პირველადი ბაზრის ორგანიზება და შემდეგ მეორადი ბაზრის განვითარება.

ცენტრალურ ბანკს უჭირს ფინანსური ბაზრის განვითარება მხოლოდ OOP-ის მეშვეობით დააჩქაროს, რადგან ის რისკავს ბაზარზე დომინირებას და კერძო სესხების გადატვირთვას საჯარო სესხებით. პენო და საპირისპირო პენო ვაჭრობა არის ყველაზე ეფექტური ინსტრუმენტები ბაზრის ადრეული განვითარების წახალისებისთვის. ამავდროულად, ცენტრალურმა ბანკმა აქტიურად უნდა შეუწყოს ხელი სრულფასოვანი ბანკთაშორისი ბაზრის შექმნას, რომელიც შემდგომ შეასრულებს მონეტარული პოლიტიკის სასიგნალო ფუნქციას. თუმცა, თუ ცენტრალური ბანკი ზედმეტად ეყრდნობა კერძო ქაღალდის ტრანზაქციებს, ის ექვემდებარება საკრედიტო და ლიკვიდურობის რისკს. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ნორმალური ბაზრის არარსებობის შემთხვევაში, ცენტრალური ბანკის მიერ საკუთარი ემისიების ან ხაზინის სპეციალური ემისიის გამოყენება, მკაცრად მონეტარული პოლიტიკის მიზნებისთვის, შეიძლება ჩაითვალოს ინტერვენციის მიზნების ალტერნატიულ ვარიანტად.

(პუბლიკაცია მომზადებულია საერთაშორისო სავალუტო ფონდის მასალებზე დაყრდნობით)

საფონდო ბაზარი არა მხოლოდ ინვესტორებისთვის ფულის შოვნის საშუალებაა და ემიტენტისთვის საკუთარი აქციების განთავსების ადგილი, არამედ წარმოადგენს მნიშვნელოვან სახელმწიფო ეკონომიკურ მარეგულირებელს.

დახმარებით, გარკვეულ სტრუქტურებში საინვესტიციო ფონდების ინვესტირების პროცესები, თუ არა აბსოლუტურად ერთგვაროვანი, მაშინ მაინც კვებავს ზოგიერთ ინდუსტრიას. ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა სახელმწიფოს ბიუჯეტის შევსების საშუალებასაც აძლევს. ეს ხდება ობლიგაციების - ფასიანი ქაღალდების განთავსებით, რომლებიც წარმოადგენს გარკვეულ სავალო ვალდებულებას.

ვალდებულება განისაზღვრება ოდენობით და ვადით. თანხას ახასიათებს კონკრეტული ინვესტიცია ობლიგაციების ერთ ერთეულზე, ხოლო პირობები გათვალისწინებულია ხელშეკრულებით, ყველაზე ხშირად რამდენიმე თვიდან რამდენიმე წლამდე. არსებობს მუდმივი ვარიანტი.

ინვესტორი თავის შემოსავალს იღებს როგორც მეორადი სავაჭრო პლატფორმაზე ობლიგაციების გადაყიდვით, ასევე ემიტენტის მიერ სავალო ვალდებულების დახურვით და დაკისრებული პროცენტის გადახდით, რომელიც შეთანხმებული იყო ვალის პროცესის დროს.

ეროვნული შუამავალი

სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული პროდუქციის ბაზარზე განთავსება შესაბამისი ორგანოს დახმარებით ხორციელდება. რუსეთში ამ ფუნქციებს ახორციელებს რუსეთის ბანკი, ქვეყნის ცენტრალური ფინანსური ინსტიტუტი.

აღსანიშნავია, რომ წარმომადგენლობითი ოფისის, ერთგვარი ეროვნული ბროკერის გარდა, BR ასევე იღებს თავის თავზე კონტროლს და მონიტორინგს ვაჭრობის მონაწილეების მიერ საკანონმდებლო ბაზის შესრულებაზე. ასევე ახორციელებს ყველა იმ პირის სერტიფიცირებას და რეგისტრაციას, ვისაც სურს მონაწილეობა მიიღოს აუქციონში, როგორც პროფესიონალები. ეს მოიცავს ბროკერებს, რეგისტრატორებს, დეპოზიტარებს და სხვებს.

რა თქმა უნდა, ამოცანების ჩამონათვალი ამით არ მთავრდება. ბანკნოტების გამოშვებაზე პასუხისმგებელი პირია რუსეთის ბანკი. მათ შორის, მისი კონტროლი, ინფლაციის ნორმალიზება და ეკონომიკური მნიშვნელობის სხვა ფუნქციონირება.

სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გაყიდვით რუსეთის ბანკი ავსებს ქვეყნის ბიუჯეტს. ყოველივე ზემოთქმულის გარდა, არ მთავრდება რუსეთის ბანკის, როგორც ეკონომიკური ურთიერთობების მარეგულირებლის საქმიანობა.

საბანკო მარეგულირებელი

სახელმწიფოს ეკონომიკური სიჯანსაღისთვის უაღრესად მნიშვნელოვანი რჩება საბანკო საქმიანობის პარამეტრი. ფინანსური ინსტიტუტები სხვადასხვა პერიოდში შეიძლება აღმოჩნდნენ, რომ მართავდნენ ძალიან დიდ ფინანსურ მასებს. ან შეიძლება განიცდიან ფინანსური მხარდაჭერის მწვავე ნაკლებობას.

ცენტრალურ ბანკს შეუძლია ორივე პრობლემის გადაჭრა. მისი ქმედებები ხშირად შეიძლება დაემსგავსოს გარკვეული ბანკების დახმარებას. ასეთ ვითარებაში ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ბანკის ობლიგაციების გარკვეულ რაოდენობას, რომელიც მან საფონდო ბირჟაზე განათავსა.

ამრიგად, გაჭირვებული ფინანსური ინსტიტუტი იღებს საბრუნავი კაპიტალის ახალ ნაწილს, რომელიც მას შეუძლია განახორციელოს საკუთარი ინვესტიციებით, ან სესხებისა და ვალების გაცემის გზით მისი კლიენტების სადეპოზიტო დაგროვებიდან.

საპირისპირო ვითარება შესაძლებელია მდიდარი ბანკის მიერ გარკვეული სახელმწიფო ობლიგაციების საკმაოდ დიდი ოდენობის შეძენით. ამ მასშტაბით ბანკი ახორციელებს ფულის მასას სახელმწიფო ბიუჯეტის გამოყენებისთვის. მიმდინარეობს სავალო ვალდებულებების შესყიდვა. ასეთ საქმიანობას ეწოდება საბანკო ოპერაციები ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე.

ღია ბაზარი

ფართო თეორიული ინტერპრეტაციით, ღია ბაზარი არის სავაჭრო სივრცე, რომელიც თავისუფალია უმეტესი შეზღუდვებისგან. აქ შესაძლებელია ნებისმიერი ტრანზაქციის განხორციელება. რაც შეეხება საბირჟო ბიზნესს - ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვას.

ღია ბაზრის თეორეტიკოსები ამბობენ, რომ შეზღუდვების არარსებობა საშუალებას მისცემს ბაზარს მაქსიმალური კაპიტალიზაცია და გახდეს გადამწყვეტი ეკონომიკაში. ეს კონცეფცია გულისხმობს ყველა შეზღუდვის მოხსნას გადასახადებზე, რეგისტრაციაზე, გაცვლის მარჟებზე და ტარიფებზე. შეზღუდვებზე დაფუძნებული გამონაკლისი ორგანიზებულია მხოლოდ იმ სიტუაციებში, რომლებიც ეწინააღმდეგება მორალურ და საკანონმდებლო ღირებულებებს.

ეს იდეა საფუძვლად დაედო ზოგიერთ თანამედროვე ეკონომიკურ თეორიას, რომელიც ამტკიცებს, რომ საბაზრო საკითხების თვითმმართველობა სავსებით შესაძლებელია გადაჭრას საკუთარი ხელით, თავად ბაზრის ქმედებებით.

ასეთი თეორია გზას უხსნის კაპიტალისტური სტრუქტურის ახალ რაუნდს, რომელშიც ყველაფრის და ყველას ყიდვა შეიძლება. პარალელები ხშირად გავლებულია პოპულარულ იდეალისტურ ცნებებთან, სადაც ყველა მოქალაქეს აქვს წვდომა ფინანსურ ბირჟაზე შეუზღუდავ ვაჭრობაზე. ამრიგად, პასიური შემოსავლის გამომუშავება საკუთარი თავისთვის მუშაობის გარეშე.

უფრო მატერიალური, ვიწრო გაგებით, ღია ბაზარი არის სავაჭრო საქმიანობის აღწერა ცენტრალურ ბანკსა და მასთან ერთსა და იმავე სავაჭრო პლატფორმაზე წარმოდგენილ სხვა ფინანსურ ინსტიტუტებს შორის.

ბანკები ღია ბაზარზე

BR, რომელიც შედის სავაჭრო სართულზე, ყველაზე ხშირად აქვს შემდეგი მოტივაცია:

• ღია ბაზრის ოპერაციები ტარდება ყველა საბანკო საქმიანობის დასარეგულირებლად. ეს ხდება სხვა საბანკო ინსტიტუტებიდან შეძენით და მათი სარეზერვო ანგარიშების შევსებით. ასეთ ვითარებაში ცენტრალური ბანკი ამცირებს საკუთარი რეზერვების მოცულობას და იღებს შანსს გააფართოოს ბანკების აქტიური ტრანზაქციების მოცულობა მათთან.
• BR-ს შეუძლია გაზარდოს სახსრების რაოდენობრივი ოდენობა საკუთარ ფონდში. ეს ხდება ბირჟაზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გაყიდვით. შედეგი არის საბანკო სისტემაში სახსრების მოცულობის ვარდნა. მაგრამ ეს მეთოდი ზრდის სახელმწიფო ბიუჯეტს, რომელიც გამოიყენება მოსახლეობის წინაშე ვალდებულებების შესასრულებლად. აქტივებზე მიწოდებისა და მოთხოვნის კორექტირებით, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს არა მხოლოდ სხვა ბანკების რეზერვების მოცულობაზე და სესხის გაცემის უნარზე, არამედ მიმოქცევაში არსებული ფულის მთლიან რაოდენობაზე (კონკრეტული რეგიონისთვის).

ოპერაციების სახეები

ღია ბაზარზე ოპერაციები, ტრანზაქციების პირობებიდან გამომდინარე, იყოფა პირდაპირ ტრანზაქციებად (ნაღდი ფულით ყიდვა-გაყიდვა) და ფორვარდულ ოპერაციებად (ყიდვა-გაყიდვა სავალდებულო ხელახალი გაყიდვით პერიოდის განმავლობაში - REPO ტრანზაქციები). ტრანზაქციების ობიექტები - გარიგებები სახელმწიფო ან კერძო ფასიან ქაღალდებთან. პირდაპირი ოპერაციების დროს ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა ხორციელდება დაუყოვნებლივი მიწოდებით, ხოლო საპროცენტო განაკვეთები დგინდება აუქციონზე.

რეპო ტრანზაქციები ხორციელდება გამოსყიდვის ხელშეკრულების პირობებით. განასხვავებენ პირდაპირ REPO ტრანზაქციებსა და უკუ (ან დაწყვილებულ) ტრანზაქციებს შორის. ამ ვითარებაში პირდაპირი ნიშნავს ცენტრალური ბანკის მიერ აქტივების შეძენას დილერის ან კომერციული ბანკის ვალდებულებით, უკან იყიდოს ისინი გარკვეული პერიოდის შემდეგ. უკუ რეპო ოპერაციების დადებისას ცენტრალური ბანკი ყიდის ფასიან ქაღალდებს და იღებს ვალდებულებას გარკვეული პერიოდის შემდეგ დილერიდან ან კომერციული ბანკისგან უკან გამოისყიდოს ისინი.

სხვა პარამეტრის მიხედვით, ღია ბაზრის ოპერაციების განხორციელების მიზნებიდან გამომდინარე, ისინი იყოფა დამცავ და დინამიურად. დინამიური ოპერაციები იყენებს პირდაპირ ტრანზაქციებს და მიმართულია ბანკის რეზერვების დონისა და ფულადი ბაზის შეცვლაზე. დამცავიები იყენებენ რეპო ოპერაციებს და ხორციელდება რეზერვების კორექტირებისთვის მოცემული დონიდან მოულოდნელი გადახრების შემთხვევაში.

ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა საშუალებას გაძლევთ არა მხოლოდ აკონტროლოთ მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობა, არამედ შეცვალოთ იგი საჭირო პარამეტრების ფარგლებში.

პროცენტის რეგულირება

ერთ-ერთი ასეთი პარამეტრია საპროცენტო განაკვეთების რეგულირება. ისინი ასევე აისახება მოქალაქეებში, სამომხმარებლო სესხებსა და დეპოზიტებში. ამ ინსტრუმენტს ეწოდება რეფინანსირების განაკვეთი, ან, როგორც ასევე ამბობენ, დისკონტის განაკვეთი.

ფორმალურად ეს განაკვეთი ითვლება ისეთად, რომლითაც ცენტრალური ბანკი თავად გასცემს სესხებს კომერციულ ფინანსურ ინსტიტუტებზე. ისინი, თავის მხრივ, გადასცემენ მას თავიანთ სამომხმარებლო საქონელზე - გასცემენ სესხებს და დეპოზიტებს. ამავდროულად, კომერციული ბანკები ოდნავ (რუსეთის ბანკის მიერ დაშვებული ლიმიტების ფარგლებში) ზრდიან სესხებზე საპროცენტო განაკვეთებს და ამცირებენ დეპოზიტებზე საპროცენტო განაკვეთებს, რითაც გამოიმუშავებენ საკუთარ მოგებას.

ამ ხელსაწყოს გამოყენება მრავალფეროვანია:

• ემსახურება დეპოზიტებზე და სესხებზე საბაზრო საპროცენტო განაკვეთების ეტალონად. ეს არის ერთგვარი მაჩვენებელი ცენტრალური ბანკის ზრახვებისა.
• ეს არის მაჩვენებელი მოქალაქეთა საშემოსავლო დაბეგვრისას, სასესხო ხელშეკრულებებით გამომუშავებულ მატერიალურ სარგებელზე საშემოსავლო გადასახადის გაანგარიშების პროცესებში, სადაზღვევო კომპენსაციის გადახდისას, დეპოზიტზე საპროცენტო შემოსავლის გაანგარიშებისას; ასევე გამოიყენება კონკრეტული მოგების დასაბეგრი.
• ეს არის ერთ-ერთი ფაქტორი ეროვნული ვალუტის კოტირებში.
• ხდება მცურავი გაცვლითი კურსის რეგულირების ინსტრუმენტი.
• შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ცენტრალური ბანკის პროგნოზი ინფლაციისთვის.

ზოგადად, ამ მაჩვენებლის დახმარებით მთავრობას შეუძლია მოქნილად დაარეგულიროს მიმოქცევაში არსებული ფულის მასის მოცულობა. თუმცა, რეფინანსირების განაკვეთის შეცვლას შეიძლება ჰქონდეს ორაზროვანი ეკონომიკური შედეგები.

მაგალითად, რეფინანსირების განაკვეთის მნიშვნელოვანი ზრდა ხშირად გამოიყენება, როგორც ანტიინფლაციური ღონისძიება. ამავდროულად, ბიუჯეტის დეფიციტის დროს რეფინანსირების განაკვეთის ზრდა ზრდის სახელმწიფო ვალს სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე პროცენტის მზარდი გადასახადის გამო, რამაც შეიძლება საბოლოოდ გაზარდოს ინფლაციური პროცესი (განსაკუთრებით თუ ბიუჯეტის დეფიციტი მნიშვნელოვანია).

ამ ინსტრუმენტის გამოსაყენებლად ქვეყანას უნდა ჰქონდეს განვითარებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვით ცენტრალური ბანკი გავლენას ახდენს ბანკის რეზერვებზე, საპროცენტო განაკვეთებზე და, შესაბამისად, ფულის მიწოდებაზე.

ფულის მიწოდების გასაზრდელად ის იწყებს ფასიანი ქაღალდების ყიდვას კომერციული ბანკებიდან და საზოგადოებისგან, რაც კომერციულ ბანკებს საშუალებას აძლევს გაზარდონ რეზერვები, ასევე გასცენ სესხები და გაზარდონ ფულის მიწოდება („იაფი ფულის“ პოლიტიკა).

თუ ქვეყანაში ფულის ოდენობა უნდა შემცირდეს, ცენტრალური ბანკი ყიდის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს, რაც იწვევს საკრედიტო ოპერაციების და ფულის მიწოდების შემცირებას („იაფი ფულის“ პოლიტიკა).

ღია ბაზრის ოპერაციები არის ცენტრალური ბანკის მონეტარული სფეროზე გავლენის ყველაზე მნიშვნელოვანი, ოპერატიული საშუალება.

ქვეყნის ეკონომიკის მდგომარეობიდან გამომდინარე, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია აირჩიოს მონეტარული პოლიტიკის შემდეგი სახეები და გარკვეული მიზნები. ინფლაციის პირობებში ტარდება „ძვირფასი ფულის“ პოლიტიკა, რომელიც მიმართულია ფულის მასის შემცირებაზე: 1) დისკონტის განაკვეთის გაზრდა, 2) სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტის გაზრდა, 3) სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე გაყიდვა. „ძვირფასო ფულის“ პოლიტიკა ანტიინფლაციური რეგულირების მთავარი მეთოდია.

წარმოების შემცირების პერიოდებში ბიზნეს აქტივობის სტიმულირების მიზნით ტარდება „იაფი ფულის“ პოლიტიკა. იგი მოიცავს დაკრედიტების მასშტაბის გაფართოებას, ფულის მასის ზრდაზე კონტროლის შესუსტებას და ფულის მასის გაზრდას. ამისათვის ცენტრალურმა ბანკმა:
1) ამცირებს დისკონტის განაკვეთს;
2) ამცირებს სარეზერვო კოეფიციენტს;
3) ყიდულობს სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს.

ბანკები: მათი ტიპები და ფუნქციები.

ბანკები განსაკუთრებული ეკონომიკური ინსტიტუტებია, მათი ტიპები საკრედიტო ურთიერთობების ცენტრებია. მათი მთავარი ფუნქციაა სახსრების დაგროვება და სესხება. ბანკებში ასევე გროვდება მოსახლეობის ფულადი შემოსავალი და დანაზოგი, სახელმწიფო, საჯარო და სხვა ორგანიზაციების სახსრები. თავად ეს თანხები გამიზნულია შესყიდვის ან გადახდის საშუალებად დასახარჯად. იმავდროულად, როცა ისინი ბიზნესმენების ხელში ჩავარდებიან, ისინი გამოიყენება მოგების მისაღებად.

ბანკები ასევე გასცემენ მიმოქცევის საკრედიტო საშუალებებს - ღირებულების ნიშნებს, რომლებიც ემსახურებიან ფულს სავაჭრო ბრუნვაში და გადახდებში (ნაღდი ფული, ბანკნოტები).

ბანკები ასრულებენ თავიანთ ფუნქციებს ორ ურთიერთდაკავშირებულ ოპერაციებში: პასიური - ოპერაციები საბანკო რესურსების ფორმირებისთვის და აქტიური - ოპერაციები მათი განთავსებისა და გამოყენებისთვის (ნახ. 12.2.).

ბანკების სახსრები შედგება საკუთარი კაპიტალისგან (ისინი, როგორც წესი, ყველა ფონდის უმნიშვნელო ნაწილს ქმნიან: აშშ-ში, მაგალითად, 8%) და დეპოზიტები - კლიენტების დეპოზიტები. დეპოზიტები იყოფა ვადიან დეპოზიტებად (ინვესტიციები წინასწარ განსაზღვრული ვადით და არ ექვემდებარება ამოღებას მის დაფარვამდე) და მოთხოვნამდე დეპოზიტებად (დეპოზიტები მიმდინარე ანგარიშებზე, რომლებიც ბანკი ვალდებულია გასცეს მეანაბრის პირველი მოთხოვნით).

ნახ.12.2. ბანკების ფუნქციები

აქტიური ოპერაციები მოიცავს სხვადასხვა სახის სესხებს: კანონპროექტი, აქცია, სასაქონლო, ბლანკი. ყველაზე გავრცელებული არის გადასახადის აღრიცხვა. ბანკი ყიდულობს კანონპროექტს მეწარმესგან, თუ ის შეეცდება მის გადაქცევას ვადამდე. ნაღდი ფულის გაცემისას კუპიურზე მითითებულ თანხას იკავებენ ფასდაკლების პროცენტი - თანხის უზრუნველყოფის საკომისიო. როდესაც კუპიურა ხდება ვადაგადაცილებული, ბანკი მას გადასახდელად წარუდგენს სავალო ვალდებულების ემიტენტს. ფასდაკლების განაკვეთი შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს. ამრიგად, ინგლისური ბანკის ყველაზე მაღალი დისკონტის განაკვეთი 1979 წლის 15 ნოემბრიდან 1980 წლის 3 ივლისამდე იყო 17%. ყველაზე დაბალი იყო 2% 1939 წლის 26 ოქტომბრიდან 1951 წლის 7 ნოემბრამდე.

ბანკები ახორციელებენ საფონდო ტრანზაქციებს - გასცემენ ფასიანი ქაღალდებით უზრუნველყოფილ სესხებს - აქციებს, ობლიგაციებს, იპოთეკებს და ა.შ. და ასევე ყიდულობენ ასეთ ფასიან ქაღალდებს. სასაქონლო სესხები გაცემულია საწყობებში, ტრანზიტში ან ვაჭრობაში მყოფ პროდუქტებზე. სესხების დროულად არ დაფარვის შემთხვევაში დაგირავებული ფასიანი ქაღალდები და მარაგები ხდება ბანკების საკუთრება. უმსხვილესი მეწარმეები, რომელთა გადახდისუნარიანობა ეჭვგარეშეა, ეძლევათ ბლანკი სესხი: სესხი გაცემულია ყოველგვარი უზრუნველყოფის გარეშე.

გარდა პასიურ-აქტიური ოპერაციებისა და ანგარიშსწორებისა, ბანკები ეწევიან სავაჭრო და საკომისიოს საქმიანობას - ოქროს ყიდვა-გაყიდვას, ეროვნული ვალუტის გაცვლას უცხოურ ვალუტაში, სესხების განთავსებას, აქციების და ობლიგაციების გაყიდვას და ა.შ.

შესრულებული ფუნქციებისა და ოპერაციების ხასიათიდან გამომდინარე, ბანკები იყოფა სამ ძირითად ტიპად: ცენტრალური, კომერციული და სპეციალიზებული (ნახ. 12.3.).

ნახ.12.3. ბანკების ტიპები.

არცერთი საკრედიტო დაწესებულება არ არის ასი პროცენტით დაზღვეული დაუგეგმავი ფინანსური ზარალისგან, ამიტომ მისი ფუნქციონირებისა და საბანკო რისკის რეგულირების პროცესში ფინანსურმა ინსტიტუტმა მნიშვნელოვანი როლი უნდა ითამაშოს საბანკო რეზერვების ფორმირებაში.

ფინანსური საიმედოობის უზრუნველსაყოფად, ბანკი ვალდებულია შექმნას სხვადასხვა სახის რეზერვები შესაძლო დანაკარგების დასაფარად, რომელთა ფორმირებისა და გამოყენების წესი უმეტეს შემთხვევაში დადგენილია რუსეთის ბანკისა და საკანონმდებლო აქტებით. განისაზღვრება ბანკის რეზერვების მინიმალური ოდენობა რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი. საბანკო რეზერვებში შენატანების ოდენობა გადასახადამდე მიღებული მოგებიდან დადგენილია ფედერალური საგადასახადო კანონებით.

ბანკის მულტიპლიკატორი არის კომერციული ბანკების სადეპოზიტო ანგარიშებზე ფულის გაზრდის (გამრავლების) პროცესი ერთი კომერციული ბანკიდან მეორეში გადაადგილების პერიოდში.

ბანკის მულტიპლიკატორი ახასიათებს ანიმაციის პროცესს ანიმაციის სუბიექტების პერსპექტივიდან. აქ არის პასუხი კითხვაზე: ვინ ამრავლებს ფულს? ამ პროცესს კომერციული ბანკები ახორციელებენ. ერთ კომერციულ ბანკს არ შეუძლია ფულის გამრავლება, ის მრავლდება კომერციული ბანკების სისტემით.

ღია ბაზარი არის ცენტრალური ბანკის ოპერაციები სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით მეორად ბაზარზე. ღია ბაზარზე შესყიდვებს იხდის ცენტრალური ბანკი გამყიდველის საბანკო სარეზერვო ანგარიშის გაზრდით. საბანკო სისტემის მთლიანი ფულადი რეზერვები იზრდება, რაც, თავის მხრივ, იწვევს ფულის მასის ზრდას. ცენტრალური ბანკის მიერ ღია ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა გამოიწვევს საპირისპირო ეფექტს: მცირდება ბანკების ჯამური რეზერვები და სხვა თანაბარ პირობებში მცირდება ფულის მიწოდება. ვინაიდან ცენტრალური ბანკი ღია ბაზრის უმსხვილესი დილერია, ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციების მოცულობის ზრდა გამოიწვევს ფასიანი ქაღალდების ფასისა და შემოსავლიანობის ცვლილებას. ამიტომ, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია ამ გზით გავლენა მოახდინოს საპროცენტო განაკვეთებზე. ეს არის საუკეთესო ინსტრუმენტი, მაგრამ მისი ეფექტურობა მცირდება იმით, რომ ბაზრის მონაწილეების მოლოდინები არ არის მთლიანად პროგნოზირებადი. ამ მეთოდის უპირატესობები:
ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გააკონტროლოს ტრანზაქციების მოცულობა;
ოპერაციები საკმაოდ ზუსტია, საბანკო რეზერვები შეიძლება შეიცვალოს ნებისმიერ მოცემულ ღირებულებაზე;
ტრანზაქციები შექცევადია, ვინაიდან ნებისმიერი შეცდომის გამოსწორება შესაძლებელია საპირისპირო გარიგებით;
ბაზარი ლიკვიდურია და ტრანზაქციების სიჩქარე მაღალია და არ არის დამოკიდებული ადმინისტრაციულ შეფერხებებზე.
ღია ბაზარზე ცენტრალური ბანკები იყენებენ ოპერაციების ორ ძირითად ტიპს:
პირდაპირი ოპერაციები - ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა დაუყოვნებლივი მიწოდებით. საპროცენტო განაკვეთები დადგენილია აუქციონზე. მყიდველი ხდება ფასიანი ქაღალდების მფლობელი, რომლებსაც არ აქვთ დაფარვის ვადა;
რეპო ტრანზაქციები ხორციელდება გამოსყიდვის ხელშეკრულების პირობებით. ასეთი ტრანზაქციები მოსახერხებელია, რადგან დაფარვის პირობები შეიძლება განსხვავდებოდეს.
ღია ბაზრის ოპერაციების ტიპები იყოფა:
დინამიური ოპერაციები - მიმართულია ბანკის რეზერვების დონისა და ფულადი ბაზის შეცვლაზე. ისინი მუდმივია და მოიცავს პირდაპირ გარიგებებს;
დამცავი ოპერაციები - ხორციელდება რეზერვების კორექტირებისთვის მოცემული დონიდან მათი მოულოდნელი გადახრების შემთხვევაში, ანუ, მიზნად ისახავს ფინანსური სისტემის და საბანკო რეზერვების სტაბილურობის შენარჩუნებას. ამ ტიპის ტრანზაქციისთვის გამოიყენება რეპო ტრანზაქციები.
ღია ბაზრის ოპერაციების გამოყენება დამოკიდებულია განვითარების დონეზე, ინსტიტუციურ გარემოზე და სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ლიკვიდურობის ხარისხზე. როგორც ღია ბაზრის ოპერაციების ანალოგი, რუსეთის ბანკი ასევე იყენებს სავალუტო ინტერვენციებს.
სავალუტო ინტერვენციები არის უცხოური ვალუტის ყიდვა-გაყიდვა შიდა ბაზარზე ფულის მიწოდების გაზრდის ან სტერილიზაციის მიზნით. ისინი გავლენას ახდენენ რუბლის კურსზე დოლართან მიმართებაში. ცენტრალური ბანკის მიერ დოლარის გაყიდვა გამოიწვევს რუბლის კურსის ზრდას, შესყიდვა - მის შემცირებას. თუ ცენტრალური ბანკი ახორციელებს სავალუტო ინტერვენციებს მოკლევადიანი გაცვლითი კურსის რყევების გამოსასწორებლად, მაშინ ის კარგავს კონტროლს ბანკის რეზერვებზე და, შესაბამისად, ფულის მასაზე. გარდა სავალუტო ინტერვენციებისა, რუსეთის ბანკი გეგმავს გამოიყენოს უფრო მოქნილი ინსტრუმენტი - ვალუტის სვოპები.
ვალუტის სვოპები არის ვალუტის ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია დაუყოვნებლივ მიწოდების პირობებით, ერთდროული უკუ ფორვარდული ტრანზაქციის საშუალებით. ისინი საშუალებას გაძლევთ დაარეგულიროთ სავალუტო ბაზრის ლიკვიდურობის დონე რუბლის კურსზე დამატებითი ზეწოლის შექმნის გარეშე.
რა არის ბანკის რეფინანსირება?
ბანკის რეფინანსირება არის მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი, რომლის საშუალებითაც ცენტრალური ბანკი გასცემს სესხს ბანკს, დაკრედიტდება ამ ბანკის ანგარიში ცენტრალურ ბანკში. ცენტრალური ბანკის ბალანსის პასიური ნაწილი იზრდება და საბანკო სისტემაში მთლიანი რეზერვები იზრდება. სესხის ოდენობით იზრდება ცენტრალური ბანკის აქტივები. შედეგად, რეფინანსირების მოცულობის ზრდა ზრდის საბანკო სისტემაში ნასესხები რეზერვების მოცულობას, ფულად ბაზას და ფულის მასას, ხოლო შემცირება ამცირებს მას.
ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს რეფინანსირების მოცულობაზე ორი გზით:
სესხებზე საპროცენტო განაკვეთზე ზემოქმედება;
მოცემული საპროცენტო განაკვეთით სესხების ოდენობაზე ზემოქმედება რეფინანსირების პოლიტიკის გამოყენებით.
რეფინანსირების პოლიტიკა გავლენას ახდენს საბანკო დაკრედიტების მოცულობაზე სესხების გაცემის მექანიზმით და გულისხმობს ცენტრალური ბანკის განსაზღვრას დაკრედიტების მიზნების, ფორმების, პირობებისა და პირობების შესახებ. საკრედიტო რეფინანსირება ასევე გამოიყენება როგორც სტაბილიზაციის საშუალება
საბანკო სისტემა. ეს არის ყველაზე ეფექტური გზა კრიზისის პერიოდში ბანკებისთვის დამატებითი რეზერვებისა და, შესაბამისად, ლიკვიდურობის უზრუნველსაყოფად.
რეფინანსირების ტრადიციული ფორმაა ცენტრალური ბანკის მიერ გადასახადების გადათვლა, რომლის მნიშვნელობაც არის ის, რომ ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ბანკების მიერ უკვე დისკონტირებული კუპიურებს.
რეფინანსირების მოცულობა დამოკიდებულია რეფინანსირების განაკვეთის დონეზე (ცენტრალური ბანკის სესხების ღირებულება). მაგრამ მაინც, რეფინანსირების განაკვეთი, როგორც წესი, განიხილება, როგორც ცენტრალური ბანკის განზრახვების მაჩვენებელი. რეფინანსირების განაკვეთის შეცვლით, ცენტრალური ბანკი აცხადებს თავის განზრახვებს მონეტარული პოლიტიკის მიმართ.
რეფინანსირების პოლიტიკა ნაკლებად პირდაპირ გავლენას ახდენს მონეტარული სისტემაზე. სასესხო რეზერვების საჭირო ცვლილების პირდაპირ დადგენა შესაძლებელია, მაგრამ უცნობია, რამდენად უნდა შეიცვალოს რეფინანსირების განაკვეთი, რომ ბანკებმა მიმართონ ცენტრალურ ბანკს სესხზე. ბანკებისთვის რეფინანსირების განაკვეთის გამოყენების ხარჯები მაღალია და რეფინანსირების განაკვეთის შეცვლა არაეფექტური ინსტრუმენტია ფინანსურ ბაზრებზე გავლენის გაურკვევლობის გამო.

საბაზრო ეკონომიკის სახელმწიფო მართვა გულისხმობს რუსეთის ცენტრალური ბანკის გარანტირებულ მხარდაჭერას კომერციული ბანკების საქმიანობისთვის. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ეს უკანასკნელნი წარმოადგენენ მონეტარული სისტემის სამუშაო რგოლს, რომლებიც უშუალოდ აწყობენ საკრედიტო ურთიერთობებს ეროვნულ ეკონომიკაში ეკონომიკის რეალურ სექტორში.

განვიხილოთ ძირითადი ინსტრუმენტები, რომლითაც ცენტრალური ბანკი ახორციელებს თავის პოლიტიკას ღია ბაზარზე. მათ შორისაა, უპირველეს ყოვლისა, რეფინანსირების განაკვეთის ცვლილება, სავალდებულო რეზერვის ნორმების ცვლილება, ფასიანი ქაღალდებითა და უცხოური ვალუტით ღია ბაზრის ოპერაციები, ასევე მკაცრი ადმინისტრაციული ხასიათის ღონისძიებები.

თუ ვსაუბრობთ რეფინანსირებაზე, მაშინ რეფინანსირება ნიშნავს რუსეთის ცენტრალური ბანკის მიერ ბანკებისა და საკრედიტო ინსტიტუტების დაკრედიტებას საბანკო სისტემის ლიკვიდურობის დასარეგულირებლად.

რეფინანსირების ფორმებს, პროცედურას, ვადებს, პირობებს და ლიმიტებს ადგენს რუსეთის ბანკი. რუსეთის ფედერაციის ფედერალური კანონი „ბანკებისა და საბანკო საქმიანობის შესახებ“ 02/03/1996 წ.

რეფინანსირების განაკვეთი არის მონეტარული რეგულირების ინსტრუმენტი, რომლის დახმარებითაც ცენტრალური ბანკი ახდენს გავლენას ბანკთაშორის ბაზრის განაკვეთებზე, ასევე იურიდიულ და ფიზიკურ პირთა დეპოზიტებზე და მათთვის საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ გაცემულ სესხებზე.

ღია ბაზრის ოპერაციების ლიმიტს ამტკიცებს დირექტორთა საბჭო.

ღია ბაზრის ოპერაციები განსხვავდება:

• - ტრანზაქციის პირობები: ყიდვა-გაყიდვა ნაღდი ანგარიშსწორებით ან შეძენა ვადით სავალდებულო ხელახალი გაყიდვით - უკუ ოპერაციები;
• - გარიგების ობიექტები: ტრანზაქციები სახელმწიფო ან კერძო ფასიანი ქაღალდებით;
• - ტრანზაქციის გადაუდებლობა: მოკლევადიანი (3 თვემდე), გრძელვადიანი (1 წლამდე და მეტი) ტრანზაქციები ფასიანი ქაღალდებით;
• - ოპერაციების სფერო: მხოლოდ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის საბანკო სექტორში ან ბაზრის არასაბანკო სექტორში;
• - განაკვეთების დადგენის მეთოდი: განისაზღვრება ან ცენტრალური ბანკის ან ბაზრის მიერ.

ღია ბაზრის ოპერაციები პირველად აქტიურად გამოიყენეს აშშ-ში, კანადასა და დიდ ბრიტანეთში, ამ ქვეყნებში ფასიანი ქაღალდების განვითარებული ბაზრის არსებობის გამო. მოგვიანებით საკრედიტო რეგულირების ეს მეთოდი ფართოდ გამოიყენეს დასავლეთ ევროპაში.

ფასიანი ქაღალდებით ცენტრალური ბანკის საბაზრო ოპერაციების ფორმის მიხედვით, ისინი შეიძლება იყოს პირდაპირი ან უკუპირება. პირდაპირი გარიგება არის რეგულარული შეძენა ან გაყიდვა. საპირისპირო ოპერაცია შედგება ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვისგან უკუ ტრანზაქციის სავალდებულო შესრულებით წინასწარ განსაზღვრული კურსით. საპირისპირო ოპერაციების მოქნილობა და მათი ზემოქმედების უფრო რბილი ეფექტი ამ მარეგულირებელ ინსტრუმენტს პოპულარულს ხდის. ამრიგად, წამყვანი ინდუსტრიული ქვეყნების ცენტრალური ბანკების უკუ ოპერაციების წილი ღია ბაზარზე 82-დან 99,6%-მდე აღწევს. თუ დააკვირდებით, ხედავთ, რომ არსებითად ეს ოპერაციები ფასიანი ქაღალდების მიმართ რეფინანსირების მსგავსია. ცენტრალური ბანკი იწვევს კომერციულ ბანკებს გაყიდონ ფასიანი ქაღალდები აუქციონის (კონკურენტული) ვაჭრობის საფუძველზე განსაზღვრული პირობებით, 4-8 კვირაში უკან გაყიდვის ვალდებულებით. უფრო მეტიც, ამ ფასიან ქაღალდებზე დარიცხული პროცენტები, სანამ ისინი ცენტრალური ბანკის საკუთრებაშია, კომერციულ ბანკებს ეკუთვნის.

ამრიგად, ღია ბაზრის ოპერაციები უფრო მოქნილი რეგულირების გამოყენებაა, რადგან შეძენილი ფასიანი ქაღალდების მოცულობა, ისევე როგორც გამოყენებული საპროცენტო განაკვეთი, შეიძლება ყოველდღიურად შეიცვალოს ცენტრალური ბანკის პოლიტიკის მიმართულების შესაბამისად. კომერციულმა ბანკებმა, ამ მეთოდის განსაზღვრული მახასიათებლის გათვალისწინებით, ყურადღებით უნდა აკონტროლონ თავიანთი ფინანსური მდგომარეობა და თავიდან აიცილონ ლიკვიდობის გაუარესება.

ფაქტობრივად, რუსეთის ცენტრალური ბანკი ასრულებს რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს აგენტის ფუნქციებს მომსახურებისთვის, ასევე მარეგულირებელი და კონტროლის ორგანოს.

რუსეთის ცენტრალური ბანკი უზრუნველყოფს სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების (GKO) ბაზრის ფუნქციონირების "ორგანიზაციულ" მხარეს: ის ატარებს აუქციონებს, გამოსყიდვას, ამზადებს საჭირო დოკუმენტებს და გადარიცხავს საჭირო თანხებს ფინანსთა სამინისტროს ანგარიშზე. რუსეთის ფედერაციის. გარდა ამისა, ის აქტიურად მონაწილეობს GKO ბაზრის მუშაობაში, როგორც დილერი, რაც შესაძლებელს ხდის ბაზარზე მიზანმიმართული ეკონომიკური ზემოქმედების მოხდენას უშუალოდ მის შიგნით და მის ირგვლივ მომხდარ მოვლენებზე და ამჟამინდელი პოლიტიკის შესაბამისად. ცენტრალური ბანკი.

ამავდროულად, რუსეთის ბანკი თავის მიზნად არ ადგენს ბაზარზე ოპერაციებიდან მოგების მიღებას. ცენტრალური ბანკი ორიენტირებულია GKO ბაზრის გარკვეული მაჩვენებლების გარკვეული დონის შენარჩუნებაზე, რაც განსაზღვრავს GKO ბაზრის მიმზიდველობას ინვესტორებისთვის.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციების ფუნდამენტური მიზანია დაეხმაროს რუსეთის ეკონომიკას მიაღწიოს პროდუქციის საერთო დონეს, რომელიც ხასიათდება სრული დასაქმებითა და ფასების სტაბილურობით.

ცენტრალურ ბანკს, სახელმწიფოს მხარდაჭერით, აქვს შესაძლებლობა მიაწოდოს საგადახდო სისტემა ბაზრის მონაწილეების მიერ ანგარიშსწორებისთვის საჭირო მძლავრი სატელეკომუნიკაციო ინსტრუმენტებით. ცენტრალურ ბანკს შეუძლია დაარეგისტრიროს ყველა საგადახდო ტრანზაქცია, რომელიც ხდება ბანკებს შორის და ეფექტურად აუნაზღაუროს ბანკების ორმხრივი ვალდებულებები.

ცენტრალური ბანკი ახორციელებს დისკონტის განაკვეთის პოლიტიკას (ზოგჯერ უწოდებენ დისკონტის პოლიტიკას), მოქმედებს როგორც „უკანასკნელი კურორტის გამსესხებელი“. ის სესხებს აძლევს ფინანსურად ყველაზე სტაბილურ ბანკებს, რომლებიც განიცდიან დროებით სირთულეებს. ფედერალური სარეზერვო სისტემა (Fed) ზოგჯერ ახორციელებს გრძელვადიან სესხებს სპეციალურ პირობებში. ეს შეიძლება იყოს სესხები მცირე ბანკებზე მათი სეზონური ფულადი ნაკადების საჭიროებების დასაკმაყოფილებლად. ხანდახან სესხებს აძლევენ ბანკებსაც, რომლებიც რთულ ფინანსურ ვითარებაში აღმოჩნდებიან და დახმარება სჭირდებათ ბალანსის მოწესრიგებაში.

რუსეთის ბანკის საპროცენტო განაკვეთები წარმოადგენს მინიმალურ განაკვეთებს, რომლითაც რუსეთის ბანკი ახორციელებს თავის ოპერაციებს.

რუსეთის ბანკს შეუძლია დააწესოს ერთი ან მეტი საპროცენტო განაკვეთი სხვადასხვა ტიპის ტრანზაქციებზე ან განახორციელოს საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა საპროცენტო განაკვეთის დადგენის გარეშე.

რუსეთის ბანკი იყენებს საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკას, რათა გავლენა მოახდინოს საბაზრო საპროცენტო განაკვეთებზე, რათა გააძლიეროს რუბლი (მუხლი 37). ფედერალური კანონი რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის შესახებ (რუსეთის ბანკი) (შესწორებული ფედერალური კანონებით 1995 წლის 26 აპრილი No65-FZ, 1995 წლის 27 დეკემბერი No210-FZ, 1995 წლის 27 დეკემბერი No. 214-FZ, 1996 წლის 20 ივნისის No80- ფედერალური კანონი, 1997 წლის 27 თებერვლის No45-FZ).

მთლიანობაში საბანკო სისტემის ფუნქციონირებაზე მაკროეკონომიკური ზედამხედველობის განხორციელებით, ისევე როგორც თითოეული ბანკის საქმიანობაზე ცალ-ცალკე ზედამხედველობა, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია სწრაფად მიიღოს პრევენციული ზომები საგადახდო მომსახურების ბაზარზე მონაწილეთა ფინანსური მდგომარეობის დასასტაბილურებლად და განახორციელოს კონკრეტული პრობლემური ბანკის რეაბილიტაცია, რათა თავიდან იქნას აცილებული ანგარიშსწორების ჯაჭვის რგოლი მისი მონაწილეთა გაკოტრების ან არალიკვიდურობის გამო.

რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი ღია ბაზარზე მონეტარული პოლიტიკის მთავარ ამოცანად მიიჩნევს ინფლაციის შემცირებას, მშპ-ს ზრდის შენარჩუნების და შესაძლოა დაჩქარების დროს და ამავდროულად უმუშევრობის შემცირებისა და მოსახლეობის რეალური შემოსავლების გაზრდის წინაპირობების შექმნას.