Povijest engleskih mjehurića od sapunice. Kompanija Južnog mora i nacionalni dug Engleske Povijesni događaji u Europi na prijelazu iz 17. u 18. stoljeće
"South Sea Company" - u graviri Williama Hogartha: vrtuljak s lakovjernim investitorima i izbičevanom "vrlinom"
Poučan primjer tržišne iracionalnosti je špekulacija u Engleskoj početkom 18. stoljeća.
18. st. dug prema Engleskoj
Tvrtka, poznata kao The South Sea Bubble, započela je s radom 1711. godine kada je vojvoda Robert Harley osnovao South Sea Company - puni naziv: "Upravitelj i tvrtka trgovaca Južnog mora Velike Britanije i drugih dijelova Amerike u svrhu promicanje ribarstva." Obećana su joj ekskluzivna prava trgovanja sa španjolskim posjedima u Južnoj Americi. Ta je prava Engleska dobila uspješnim završetkom Rata za španjolsko naslijeđe 1714. godine. Parlament je odobrio monopol nad trgovinom u zamjenu za otkup dijela državnog duga. Tvrtka je otkupila gotovo 10 milijuna funti državnog duga uz zajamčeni anuitet od 6% i monopol za svu trgovinu s Latinskom Amerikom.
Godine 1717. engleski kralj predložio je ponovnu "privatizaciju" javnog duga. Dvije glavne financijske institucije u zemlji, Bank of England i South Sea Company, predstavile su svaka svoje prijedloge, a nakon žestoke parlamentarne rasprave, South Seau je dopušteno kupiti još jednu zadužnicu po kamatnoj stopi od 5% godišnje.
Nakon kratkog vremena počele su se širiti glasine o nečuvenim profitima tvrtke od trgovine u Latinskoj Americi, gdje se britanska roba mogla zamijeniti za zlato i srebro iz "neiscrpnih" rudnika Perua i Meksika. Na burzi su dionice South Seaa mirno postojale, a cijena se kretala samo dva ili tri boda mjesečno.
Ali 1719. godine u Francuskoj se dogodio događaj koji je bio od velike važnosti za englesku tvrtku. Istaknuti čovjek po imenu John Law osnovao je Compagnie d'Occident u Parizu kako bi trgovao i sudjelovao u kolonizaciji američke države Mississippi. Veliki val trgovanja dionicama tvrtke podigao je njihove cijene s 466 franaka u kolovozu na 1705 franaka u prosincu 1719. godine. Kupci su bili i Francuzi i stranci. To je bio razlog da britanski veleposlanik zatraži od vlade da učini nešto kako bi zaustavio odljev britanskog kapitala u mjehur Mississippija. Mjehurić je puknuo 2. prosinca 1719. godine. Kao rezultat kolapsa, kapital se iz Francuske počeo vraćati u Englesku.
Stalan rast
To je bila zanimljiva prilika za glavne dioničare britanske tvrtke, koji su ponudili preuzimanje cjelokupnog duga engleske države. Donji dom je 22. siječnja 1720. imenovao vijeće koje će razmotriti ovaj prijedlog. Unatoč brojnim upozorenjima, 2. veljače donesena je odluka da se nacrt predloži Saboru. Ulagače je obradovala ovakva mogućnost daljnje kapitalizacije tvrtke. Za nekoliko dana cijena dionice porasla je na £176, podržana priljevima iz Francuske. Kako se projekt dalje razmatrao, počele su se pojavljivati daljnje glasine o navodnoj nevjerojatnoj zaradi, a dionice su poskupjele na 317 funti. U travnju 1720. rasprodaja je gurnula cijene natrag na £307 i na £278 sljedeći dan.
Čak i po tim cijenama, izvorni osnivači i direktori tvrtke mogli su povući kapitalne dobitke koji su prema standardima tog vremena bili jednostavno nebrojivi i ostvareni od tvrtke koja zapravo nije poslovala. sebe u 10 godina rada tvrtka nije poslala niti jedan komercijalni ili ribarski brod na američke obale. Tvrtka je bila puno uspješnija na burzi nego u trgovačkim operacijama - trgovina s Novim svijetom bila je teška jer je neprijateljska Španjolska kontrolirala veliku većinu američkih luka, dopuštajući samo jednom engleskom brodu godišnje da uđe, primajući jednu četvrtinu sve dobiti za to i 5% od prometa. Međutim, riječ "monopol" imala je hipnotizirajući učinak na investitore.
12. travnja počele su kružiti nove pozitivne glasine i upisano je 1 milijun funti novih dionica po cijeni od 300 funti po dionici. Dionice su bile dvostruko više nego što je prvotno najavljeno, a nekoliko dana kasnije trgovale su se po £340. Tvrtka je tada objavila da će isplatiti 10% dividende na sve nove i stare dionice. Potom je ponuđena nova pretplata od milijun funti za 400 funti. Također je premašen. Tvrtka je još uvijek uglavnom bila u stanju mirovanja.
Sve je to nadahnulo mnoge da postanu poduzetnici, au godinama 1717-20 pojavio se novi fenomen na burzi: pojavljivalo se sve više ponuda za dionice u “slijepim vrijednosnim papirima”. Te tvrtke, poput Compagnie d'Occident i South Sea Company, nisu prodavale ništa osim planova, ideja i očekivanja. Bili su u potpunom mirovanju na datum pretplate, a vodili su ih početnici u menadžmentu. Dionice su se kupovale s velikim entuzijazmom i brzo su rasle u cijeni. Burzovne špekulacije nisu bile ništa više od bogataške igre - u njoj su sudjelovali svi i sve, tu i tamo, muškarci i žene. Te su tvrtke brzo postale poznate kao "mjehurići", zahvaljujući tome što su njihovi osnivači često prodavali vlastite dionice i ostvarivali dobit samo nekoliko dana ili tjedana nakon novog izdanja, ostavljajući druge ulagače da se suoče s uspavanom tvrtkom i napuhanim cijenama dionica.
George I. - kralj Velike Britanije 1717. - 1727.
Dana 11. lipnja 1720. kralj je neke od tih kompanija proglasio "izvorima opasnosti za sve oko sebe", a trgovanje njihovim dionicama je zabranjeno, uz izricanje novčane kazne za kršenje toga. Na listi od 104 zabranjene tvrtke nalaze se sljedeće izmišljene djelatnosti:
- Unapređenje umjetnosti izrade sapuna;
- Ekstrakcija srebra iz olova;
- Kupnja i opremanje brodova za suzbijanje pirata;
- Transformacija žive u kovki pročišćeni metal;
Unatoč svim naporima vlade, svakim danom pojavljivalo se sve više mjehurića, a špekulativna groznica postajala je sve gora. Najveći balon, South Sea Company, nastavio se napuhavati, a dionice su se trgovale po £550 i dosegle £700 u lipnju. Tijekom tog razdoblja, kretanja cijena bila su izuzetno neurotična, s velikim periodičnim fluktuacijama. U jednom danu, 3. lipnja, ujutro je cijena pala na 650 funti, au podne je ponovno porasla na 750 funti. Mnogi veliki ulagači iskoristili su ljetni vrhunac kako bi ostvarili dobit koju su ponovno uložili u sve, od zemljišta i roba do nekretnina i drugih dionica. Međutim, drugi su nastavili kupovati dionice South Sea Company, među njima i fizičar Isaac Newton. Tijekom ranog rasta cijena prodao je sve svoje dionice u South Sea Company, ostvarivši dobit od 7000 funti.
Sir Isaac Newton. 1689. godine
Vodstvo je širilo glasine da je Španjolska stavila svoje južnoameričke luke na potpuno raspolaganje. Propast tvrtke Mississippi u Francuskoj privukla je dodatni kapital s kontinenta. Kao rezultat toga, cijena dionice porasla je na £890.
Hvatanje bodeža koji padaju
Spekulativna groznica zahvatila je Englesku. Svi slojevi stanovništva, od građana do plemstva, požurili su kupiti dionice tvrtke, čija je cijena već početkom kolovoza dosegla 1000 funti. Rijetki su bili svjesni da investitorima vrijeme ističe. Među onima koji su to znali bili su izvorni osnivači tvrtke i njen upravni odbor. Iskoristili su visoke ljetne cijene za odlaganje vlastitih dionica. Početkom kolovoza zlokobne činjenice počele su curiti u mase, a cijene dionica počele su polako i postojano padati.
Dana 31. kolovoza, upravni odbor tvrtke objavio je da će se godišnja dividenda od 50% isplaćivati tijekom sljedećih 12 godina. To bi potpuno iscrpilo kompaniju, a takve vijesti nisu spriječile investitore da se zabrinu. Dana 1. rujna dionice su nastavile padati i nastala je panika kada je cijena dva dana kasnije dosegla £725. U ostatku mjeseca cijene dionica dosegle su svoje najniže razine.
24. rujna tvrtka je proglasila stečaj, stopa pada još se više povećala. Posljednjeg dana u mjesecu dionice su se mogle kupiti po cijeni od 150 funti po dionici. U samo tri mjeseca cijena im je pala za 85%. Isaac Newton izgubio je više od 20 tisuća funti sterlinga, nakon čega je izjavio da može izračunati kretanje nebeskih tijela, ali ne i stupanj ludila gomile. Među onima koji su izgubili svoju ušteđevinu bio je i pisac Jonathan Swift (autor Gulliverovih putovanja).
Uoči propasti South Sea Company, banke i brokeri našli su se pod opsadom. Mnogi su prekomjerno posudili svoje portfelje dionicama South Sea Company, a val bankrota zapljusnuo je financijski svijet.
Nasuprot tome, balon South Sea Company nije utjecao samo na ograničenu skupinu ulagača. De facto, značajan dio bogatog stanovništva Engleske, Francuske, Škotske i Irske špekulirao je dionicama Društva. Propale su tisuće ulagača, među kojima i mnogi pripadnici aristokracije, koji su zatim bili prisiljeni emigrirati.
Potraga za krivcima
Već u prosincu hitno je sazvan Sabor koji je započeo hitnu istragu. Otkrio je slučajeve prijevare među direktorima tvrtke. Neki od optuženih, među kojima i blagajnica poduzeća, pobjegli su u inozemstvo. Istraga je pokazala da su mnogi zastupnici uzimali mito za svoje glasove prilikom donošenja kraljevskog akta. Gospodarstvenici su optuženi da su znali za pravo stanje stvari, ali da o tome nisu obavijestili dioničare i burzovne igrače (ta optužba se i danas vodi protiv nesavjesnih menadžera). Štoviše, menadžeri Društva prodali su svoje osobne udjele u dionicama po najvećoj cijeni. Direktore South Sea Company kaznile su vlasti – osuđeni su na ogromne novčane kazne, a imovina im je oduzeta u korist žrtava.
Kao rezultat istrage, predsjednik uprave tvrtke i nekoliko članova vlade, uključujući ministra financija Johna Aislebyja, osuđeni su na zatvorske kazne. Tvrtka South Sea je restrukturirana i nastavila je postojati sve do konačnog zatvaranja 1760-ih. Ali njegova glavna funkcija više nije bila trgovina sa španjolskim kolonijama, već upravljanje javnim dugom.
Problem je bio u tome što je samo 1720. godine na Londonskoj burzi poslovalo 120 kompanija, koje su djelovale prema shemi South Sea Company. Njihova propast izazvala je lančanu reakciju stečajeva. Poslovna aktivnost u zemlji naglo je smanjena, a nezaposlenost porasla. Kako bi popravio situaciju, britanski parlament donio je rezoluciju kojom se zabranjuje stvaranje novih tvrtki u kojima vlada ne sudjeluje. Zbog toga je razvoj engleske ekonomije bio usporen 50 godina.
Tvrtka je konačno raspuštena 1855. U svojih 140 godina postojanja nikada nije bio u mogućnosti voditi trgovinu u Južnim morima u bilo kakvoj mjeri vrijednoj spomena.
Izvori: Wikipedia i tražilice.
Nastavljamo izlet u svijet kriza, financijskih mjehura, krahova burzi i ekonomskih problema. Nedavno smo govorili o Johnu Lawu, škotskom financijeru koji je Francusku fascinirao idejom o papirnatom novcu. Loweova ideja je, osim izdavanja novca putem tiskare, uključivala i "Eastern Company" koja je izdavala dionice i ništa drugo nije radila. Međutim, Lowe je bio daleko od pionira u stvaranju financijskog balona oko trgovine s kolonijama. Četiri godine prije nego što je Škot stigao u Francusku, u njegovoj se domovini pojavila financijska piramida koja je ulagačima obećavala prihode od trgovine s prekomorskim kolonijama. Danas ćemo govoriti o ovoj piramidi. Upoznajte: “South Sea Company”!
španjolsko nasljeđe
Kao i svi financijski baloni u našoj seriji, South Seas je bio proizvod svog vremena. Ova financijska piramida ne bi se dogodila bez velikog europskog sukoba s početka 18. stoljeća – Rata za španjolsko naslijeđe.
U 17. stoljeću Španjolskom je vladala poznata kraljevska dinastija Habsburgovaca. Posljednji španjolski Habsburgovac - Charles II - bio je vrlo lošeg zdravlja zbog čestih bliskih odnosa svojih predaka i nije imao djece. Osjećajući da mu se bliži smrt, Karlo je ostavio svoje posjede Filipu Anjouskom, unuku Luja XIV., kojeg poznajemo iz “sustava Ivana Zakona”. Kad je kralj umro, Louis je već bio spreman slaviti pobjedu: u slučaju krunidbe njegova unuka, Španjolska je praktički došla pod njegovu kontrolu.
No, dinastija Habsburg je velika, a sadašnji car Svetog rimskog carstva Leopold I., također Habsburgovac, odlučuje obnoviti pravdu i kreće u rat protiv Luja. U isto vrijeme, monarsi se sjećaju starih, i ne baš starih, pritužbi i potraživanja, a agresija "Kralja Sunca" u Nizozemskoj ne dodaje mu saveznike. Zbog toga su svi bili uvučeni u rat: Francuska, Španjolska, Mantova i niz njemačkih država - s jedne strane, i Austrija, Nizozemska, Engleska, Portugal i niz drugih njemačkih država - s druge strane.
Rat na kontinentu bjesni već 13 godina, a radnja se odvija čak i u američkim kolonijama Francuskoj i Engleskoj. Rezultat krvavog sukoba bio je sljedeći: Filip Anžuvinski ostaje španjolski kralj, ali ne prenosi svoju vlast na nasljednika, Austrija dobiva mnoge bivše španjolske teritorije, Francuska ostaje praktički u svojim prijašnjim granicama. Što je s Engleskom? I Engleska dobiva svoj dio. Prvo, ona od Francuske izvlači obećanje da neće podržavati opoziciju i pretendente na englesko prijestolje. Drugo, Britanci su dobili pravo trgovati u španjolskim i portugalskim kolonijama. Treće, iscrpljujući rat iz igre izbacuje vječnog pomorskog konkurenta Engleske, Nizozemsku. No, uz sva osvajanja, Engleska stječe i vrlo pozamašan javni dug.
Promjena duga u "Južna mora"
Tvrtku South Sea Company, koja se pretvorila u skandalozni financijski balon, utemeljio je Robert Harley, engleski političar i ministar državne blagajne. U Britaniji je ova pozicija ekvivalentna kancelaru državne blagajne. Za razliku od Loweove biografije, Harleyeva se ne ističe mnogo. Sjetimo se samo njegova sudjelovanja u Slavnoj revoluciji na strani Williama III., ali inače: politika, karijera i napredovanje.
Kompanija South Sea temelji se na jednostavnoj ideji: kompanija otkupljuje dio nacionalnog duga nakupljenog tijekom ratnih godina, au zamjenu dobiva 6% rente i jedinstveno pravo trgovanja sa španjolskim kolonijama. Tvrtka se pojavila 1711. godine, kada rat još nije bio završio i sudbina španjolskih kolonija bila nejasna, ali Harley je djelovao na sreću - bio je uvjeren da će rat završiti povoljno za Englesku i da će potrebna prava biti u njegovom džepu.
Međutim, trgovina tvrtke nije išla glatko: nakon mira sa Španjolskom, Britanci su dobili pravo trgovati crnim robljem iz Afrike u samo pet luka Južne Amerike, au svaku nije mogao stići više od jednog broda godišnje. Plus, Španjolci i od ovih mrvica ubiru ogromne poreze. Općenito, bilo je teško uključiti se u pravi posao tvrtke South Seas.
Postupno se u društvu šire glasine o dobiti koju tvrtka dobiva od trgovanja engleskom robom u Latinskoj Americi, ali ne mogu potaknuti cijene dionica - kotacije na burzi su tihe.
Slučajnost je pomogla. Čak znamo za to: 1719. ideja Johna Lawa je propala, a kolosalan protok kapitala vratio se iz Francuske u Englesku, stvarajući potrebnu osnovu za napuhavanje mjehura. Uz to, početkom 1720. godine engleski parlament je nakon duge rasprave odlučio prodati sav javni državni dug tvrtki Harley, a dionice su konačno porasle.
U međuvremenu, glasine i novac iz Francuske potiču uzbuđenje. U prvim danima nakon odluke parlamenta o državnom dugu, dionice su poskupjele za 176 funti. U travnju 1720. tvrtka izdaje milijun dionica po cijeni od 300 funti. Cjelokupna naklada je rasprodana, dionice rastu.
Uprava tvrtke samo podgrijava uzbuđenje objavom da je svim pretplatnicima zajamčena dividenda od 10%. I isprva su čak i plaćeni, ali ne kroz trgovinu u Novom svijetu, već zahvaljujući novim investitorima - klasična shema financijske piramide.
Do kolovoza se dionicama trgovalo na burzi po cijenama iznad 1000 funti. Rast je potaknut glasinama da je Španjolska otvorila sve latinoameričke luke i da trgovina cvjeta. Zapravo, s trgovinom je bilo jednako teško kao i prije.
Britanci su "mjehurićima" dali nadimak avanturističkim i prevarantskim tvrtkama koje su prikupljale novac građana uz obećanje fantastične zarade. Ovo je slično našim piramidama iz sredine 1990-ih, poput MMM ili Chara. Kao izvori tih prihoda pojavili su se najnevjerojatniji projekti. Glavni "mjehur od sapunice" - South Sea Company, pak, nalikuje našim velikim bankama po tome što je uložio imovinu prvenstveno u financijske obveze države. Zarad svojih ciljeva naveliko je prakticirala podmićivanje visokih dužnosnika i saborskih zastupnika.
South Seas Mirage Company
Tvrtku South Sea Company osnovala je 1711. skupina bogatih trgovaca i bankara, a uživala je pokroviteljstvo Roberta Harleya, vođe torijevaca (konzervativaca) i, usput, pokrovitelja slavnog Daniela Defoea, autora Robinsona Crusoea. Njegov temelj je u velikoj mjeri bio element političke borbe Harleya i njegove skupine protiv Whiga (liberala), čiji je bastion bila Banka Engleske nastala krajem 17. stoljeća. Upotrijebljena je lukava financijska shema: vlasnici državnih obveznica u vrijednosti od oko 9 milijuna funti sterlinga dobili su dionice South Sea Company u zamjenu za te vrijednosne papire. Štoviše, vladine obveze ponovno su izdane uz određene olakšice za riznicu. Tvrtka je postala najveći vjerovnik države, a njena politika sada je usko povezana s njezinim interesima.
Parlamentarni akt joj je dodijelio monopol na trgovinu s bogatim zemljama Južne i Srednje Amerike, koje su u to vrijeme pripadale Španjolskoj. Važna poslovna stavka bila je trgovina robljem – opskrba Amerike afričkim robljem. Tisak ovisan o tvrtki opisao je basnoslovne zarade koje su dioničari trebali dobiti od ove trgovine. Poslovanje tvrtke, naime, iz raznih razloga nije išlo dobro, ali su vlasnici strpljivo čekali. Na nove financijske manipulacije potaknuli su ih događaji koji su se zbili u Parizu - fantastičan uspjeh prijevare Johna Lawa.
Nova financijska shema bila je još ambicioznija nego 1711. Tvrtka je ponudila zamjenu gotovo svih državnih dugova za svoje dionice po tržišnom tečaju vrijednosnih papira. Budući da je dionica od 100 funti koštala 125-130 funti, a državne obveznice su bile vrednovane po nominalnoj vrijednosti (100 funti), ovo je bio vrlo isplativ posao za vlasnike tvrtke. Imatelji obveznica bili su namamljeni izgledima za daljnji rast cijena dionica i povezanih pogodnosti. Osim toga, tvrtka je bila dužna izvršiti veliku gotovinsku uplatu u blagajnu, koja bi se mogla iskoristiti za otkup obveznica od imatelja koji nisu pristali na ponuđenu im zamjenu. Sredstva za ovu isplatu trebala su se dobiti dodatnom emisijom dionica društva.
Čim su se proširile glasine da je saborska suglasnost za usvajanje zakona o burzi zajamčena, dionice su skočile. Upravni odbor tvrtke i glavni dioničari angažirali su novinare da dignu veliku buku oko sjajnih perspektiva tvrtke. Pisali su da se sprema sporazum sa Španjolskom, koja će otvoriti svoje kolonije za englesku industrijsku robu, te da će zlato i srebro odatle kao rijeka teći u Englesku. Spominjali su se fantastični iznosi dividendi za dionice.
Rast je bio olakšan krizom pravnog sustava u Francuskoj koja se dogodila u prvim mjesecima 1720. godine: špekulanti koji su uspjeli podići svoj novac u Parizu na vrijeme sada su ga uložili u Londonu. Zbog toga je i prije glasanja u Donjem domu došlo do oštrog rasta cijene dionica. Konačni glas bio je 172 za i samo 55 protiv.
Zakon je brzo odobrio Dom lordova, a potpisao ga je George I, koji je, usput, nekoliko godina bio počasni predsjednik tvrtke. Naknadno se saznalo da su među osobama koje su dobile značajne "poklone" od tvrtke kraljeva miljenica i njezine dvije "nećakinje", koje su zapravo bile izvanbračne kćeri monarha.
Pet dana nakon što je zakon stupio na snagu, odbor je najavio upis novog izdanja po 300 funti po dionici. Umjesto milijun funti, kako se odbor nadao, prikupljena su dva. Kad je uspjeh postao očit, najavljeno je još jedno izdanje, ovaj put za 400 funti. U roku od nekoliko sati, pretplata je iznosila milijun i pol. Luda žeđ za bogaćenjem zavladala je javnošću.
male mjehuriće
U međuvremenu, primjer nevjerojatnog uspjeha dionica South Sea Company izazvao je groznicu za stvaranjem sve više i više novih dioničkih društava. Inventivni projektori predlažu sve vrste investicijskih shema, pokušavajući uhvatiti maštu prerano sazrijelih dioničara. Plemićka gospoda iz najviše aristokracije natjecala su se s iskusnim poslovnim ljudima u kontroli ovih “mjehurića od sapunice”. Princ od Walesa (prijestolonasljednik) bio je na čelu jedne od tih kompanija i, prema glasinama, od toga zaradio 40 tisuća funti. U samo kratkom vremenu pojavilo se i do stotinu “mjehurića od sapunice”.
Naravno, među njima je bilo razumnih i načelno isplativih projekata, koji bi u normalnim uvjetima mogli biti društveno korisni i dioničarima. Ali nevolja je u tome što osnivači kompanija zapravo nisu razmišljali o pravim investicijama, već su samo nastojali dići cijenu dionica i skinuti masnoću. Nakon toga, kompanije su se rasprsnule poput mjehurića od sapunice, odnoseći sa sobom i novac dioničara. Jedna od tvrtki namjeravala je proizvoditi industrijsko drvo od piljevine. Sada se to ne čini kao fantazija, ali u to vrijeme, nakon njegovog kolapsa, ljudi su osnivače smatrali šaljivcima ili prevarantima. Ali tvrtke su nastale s potpuno apsurdnim područjima djelovanja, ali su ipak uspjele preživjeti nekoliko tjedana ili mjeseci.
Jedna tvrtka namjeravala je raditi na stvaranju perpetuum mobile i pokušala je prikupiti milijun funti za ovaj projekt. Postojala je tvrtka koja je namjeravala preseliti majmune iz tropskih zemalja u Englesku. No, čini se, sve je nadmašio jedan duhoviti pustolov, koji je osnovao tvrtku “za izvođenje vrlo profitabilnog pothvata, čija se priroda još ne otkriva”. A bilo je i naivnih ljudi koji su mu dali svoj novac očekujući visoka primanja! Ovaj financijski genij izdao je prospekt pozivajući na izdavanje 5000 dionica po £100 svaka. Kako bi privukao što više ljudi, objavio je da svatko može postati dioničar uplatom unaprijed relativno skromne svote od 2 funte. Očekuje se da će ciljevi tvrtke biti objavljeni mjesec dana nakon upisa, nakon čega će se od dioničara tražiti da doprinesu preostalih £98 po dionici. Obećana je dividenda od £100 po dionici za prvu godinu. Kad je osnivač ujutro otvorio pretplatu, gomila žednih ljudi opsjedala je njegov ured. Do kraja radnog dana skupio je 2000 funti i sljedeći dan mudro nestao iz Engleske zajedno s novcem.
Razumni ljudi, vidjevši ovo ludilo, izrazili su žaljenje i strah. Najistaknutiji kritičar bio je Sir Robert Walpole MP (1676–1745), jedan od vođa Whigovske stranke. Iza njega je bila burna politička karijera, koja je uključivala izbacivanje iz parlamenta i uhićenje pod optužbama za korupciju, ispred njega je bio dvadesetogodišnji mandat premijera, reputacija jedne od najistaknutijih političkih osoba 18. stoljeća, te titula brojati. Na njegovo inzistiranje vlada je poduzela mjere protiv mjehurića od sapunice.
Zanimljivo je da je glavni protivnik tih malih “mjehurića” bila South Sea Company kojoj su oduzeli dio novca koji se mogao uložiti u njezine dionice. U lipnju 1720. stupio je na snagu zakon koji je zabranjivao osobno (bez službene dozvole) osnivanje dioničkih društava pod prijetnjom novčanih i zatvorskih kazni. Ovaj zakon, koji je postao poznat kao Bubble Act, bio je na snazi više od sto godina.
Povjesničari se razlikuju u procjeni reda koji se pojavio kao nusprodukt osnivanja i spekulativne manije 1720. godine. Vjeruje se da je u ovoj maniji postojala neka zdrava osnova: osnivači su u mnogim slučajevima zapravo mogli pokrenuti poduzeća koristeći već napravljene izume i korisne inovacije. Slom mjehurića i zabrana slobodnog udruživanja možda su za pola stoljeća odgodili Englesku industrijsku revoluciju, koja je odigrala golemu ulogu u nastanku moderne civilizacije. Postoji i suprotno mišljenje prema kojem su te mjere učinkovito ograničile mogućnosti financijskih prijevara. U svakom slučaju, osnivačka manija je splasnula.
Londonci su se počeli smijati sami sebi, apsurdnim i lažnim shemama u koje su nedavno bili slijepo upali. Pojavljuju se mnoge karikature i satirična djela u stihu i prozi koja ismijavaju ovaj hobi. Jedna tiskara proizvela je špil karata na kojem su, osim boje i vrijednosti, bile otisnute karikature i epigrami posvećeni “mjehurićima od sapunice”.
Špekulativna manija Tijekom istih ljetnih mjeseci 1720., sudbina glavnog "mjehura" - South Sea Company - ubrzano se mijenjala. U atmosferi općeg uzbuđenja, cijena njezinih dionica nastavila je rasti i dosegnula 900 funti. Walpoleov skepticizam prema ovoj groznici bio je nadaleko poznat, ali njegov ugled kao stručnjaka za financijska pitanja bio je toliki da ga je princeza Caroline, supruga nasljednika, zamolila da joj postane savjetnik u špekulacijama za koje je bila živo zainteresirana. Iz osobnih razloga, a o njima su kružili razni tračevi, Walpole nije mogao odbiti princezu. Zajedno s njom dobro je zaradio. U Londonu se govorilo da je taj novac dijelom iskorišten za njegovu poznatu zbirku umjetnina. Inače, to je ista kolekcija koju je Sir Robertov unuk kasnije prodao Rusiji za Carski Ermitaž.
Špekulanti su profitirali, dioničari likovali. Ali kako se širilo uvjerenje da su dionice dosegle plafon, mnogi su počeli rasprodavati udjele i uzimati dobit. Doznalo se da su tako postupali i plemići i ljudi iz kraljevske svite. Stopa je pala na 640, što je natjeralo članove uprave (direktore) da upute svoje agente da brzo kupe dionice. Došlo je do novog, potpuno umjetnog porasta, a do kraja kolovoza te burne godine stopa je dosegla granicu od 1000 funti. Sada se “mjehur od sapunice” napuhao do krajnjih granica. Drhtao je i podrhtavao, svjetlucajući svim duginim bojama, spreman prsnuti na najmanji dašak vjetra.
Sumnjive glasine počele su se širiti oko poslova tvrtke. Puno se govorilo o lažiranju popisa dioničara. Posebna zabrinutost na tržištu je nastala kada se doznalo da predsjednik uprave tvrtke Sir John Blunt i drugi direktori prodaju svoje dionice. Trebalo je hitno sazvati skupštinu dioničara na kojoj su se čelnici tvrtke i njihovi prijatelji nadigravali u hvaljenju postignutih rezultata i perspektive.
Do tog vremena, South Sea Company je zauzela tako važno mjesto u financijskom sustavu i društvenom životu zemlje da su njene poteškoće izazvale veliku zabrinutost u vladajućim krugovima. Poslani su glasnici kralju, koji je bio u svojim posjedima u Njemačkoj (bio je i izborni knez Hannovera), koji je prenio zahtjev da se vrati u Englesku i umiri javnost. Walpole, koji je imao velik utjecaj u Engleskoj banci i uspio dobiti njezinu potporu za tvrtku, pozvan je sa svog imanja.
Banka se nije htjela miješati u poslove tvrtke, bojeći se za svoj prestiž. No, činilo se da je glas cijele nacije zahtijevao da bankari spase tvrtku u čije je dionice uložen novac tisuća ljudi, kako plemenitih, tako i utjecajnih, te srednjeg sloja - trgovaca, obrtnika, zemljoradnika. Pad dionica za nekoliko desetaka funti izazvao je jauk diljem Londona koji je odjeknuo iu provinciji. Walpole se našao pod velikim pritiskom. Pristao je sastaviti nacrt sporazuma između tvrtke i Banke Engleske, prema kojem bi potonja priskočila u pomoć. To je ublažilo paniku na tržištu, a dioničari su se ohrabrili.
Banka Engleske morala je djelovati kako bi "održala javni kredit", u biti, kako bi spasila financije zemlje, koje su postale taoci kompanije South Sea. Upravni odbor banke zasjedao je nekoliko dana gotovo neprekidno, sa i bez sudjelovanja predstavnika poduzeća. Na kraju je banka pristala upisati 3 milijuna funti obveznica od 5 posto i posuditi novac kompaniji South Sea Company na godinu dana. U početku je ovaj broj bio uspješan, čak se činilo da će ciljani iznos pretplate biti skupljen u jednom danu. No vrlo brzo je došlo do preokreta, pa je pretplata prestala. Javnost je to doživjela kao signal katastrofe. Ljudi su požurili ne samo prodati dionice, već i povući novac iz Banke Engleske. Morao je izdavati depozite brže nego što je skupio novac upisom obveznica dan ranije. Banka je izdržala pritisak, ali za kompaniju to je bilo ravno zvonjavi pogrebnog zvona. Dionice su pale na između 130 i 135 funti, osam puta više od vrhunca dva mjeseca prije.
Ogromne emisije dionica South Sea Company i transakcije s njima zahtijevale su mnogo novca. Za razliku od situacije u Francuskoj, gdje je burzovni boom bio podržan izdavanjem novčanica iz Bank of Law, u Engleskoj su mnoge privatne banke izdavale vlastite mjenice poput novčanica. Za sada su te mjenice bile ekvivalentne novčanicama i naširoko su se koristile u svim transakcijama s dionicama South Sea Company. Pad cijene dionice tvrtke onemogućio je mnoge dužnike da vrate dugove bankama, a oni su se pak našli u teškoj situaciji. Banka Sord Laid, koja je bila bliska tvrtki, nije bila u mogućnosti platiti novčani dio svojih papirnatih obveza. Mjenice ostalih banaka dovedene su u pitanje. Sve to nije značilo samo pojeftinjenje dionica jedne, doduše najveće tvrtke, već kreditnu krizu koja je pogodila gospodarstvo cijele zemlje.
Uvidjevši uzaludnost svojih napora da spase tvrtku i bojeći se da će ih uragan odnijeti, članovi Uprave Banke Engleske odlučili su odbiti provedbu sporazuma koji je pripremio Walpole. Zbog toga su dionice još više oslabile.
Malo je reći da su počeli tražiti krivce. Kako je kolaps tvrtke šokirao naciju, pokrenuta je parlamentarna istraga. Povjerenstvo je brzo otkrilo nekoliko sramotnih epizoda i obećalo potpuno razotkriti počinitelje. Ali je razotkrila i nerazumnost naroda, koji se kao najbezobzirniji kockar odao kockanju na burzi. Sljedećih mjeseci Sabor je stvar propale tvrtke držao u svojim rukama i sam određivao kazne.
Događaji u “godini mjehurića” imali su zamjetan utjecaj na cjelokupni društveni život i ponašanje ljudi. Odjednom se pokazalo da je u nekoliko sati moguće stvoriti bogatstvo za koje bi, u normalnom tijeku stvari, bile potrebne mnoge godine napornog rada i apstinencije. Nemarnost i rastrošnost postali su uobičajeni čak i među pažljivim i štedljivim ljudima. Ljudi koji su se zahvaljujući uspješnoj burzovnoj igri obogatili, ponašali su se nečuveno drsko. To se posebno odnosilo na direktore South Sea Company, iako su mnogi od njih prethodno bili ljudi besprijekorne reputacije.
U međuvremenu, u mnogim gradovima, sastanci lokalnih dioničara South Sea Company, uz sudjelovanje drugih građana, prihvatili su peticije upućene parlamentu tražeći približnu kaznu za počinitelje i povrat od njih novca koji su ljudi izgubili. Pritom, međutim, nikome nije palo na pamet kriviti sebe i svoje bližnje za lakovjernost i pohlepu, za žeđ za lakom zaradom. Ne, po shvaćanju svih, Britanci su bili pošten i vrijedan narod, opljačkan od bande pljačkaša novca koje treba objesiti, vozikati, raščetvoriti...
Raspoloženje je bilo podjednako u oba doma parlamenta, iako je, kako se ubrzo pokazalo, nekima od zastupnika bilo poprilično preko glave. Budući da su antičke asocijacije bile u modi, jedan od govornika u gornjem domu zahtijevao je za direktore tvrtke isto pogubljenje koje se u starom Rimu kažnjavalo za ubojstva roditelja: zašivali su ih u vreću i bacali u Tiber. Walpole je bio mudriji od drugih, inzistirajući na tome da je popravljanje štete i vraćanje javnog kredita važnije od kažnjavanja počinitelja. U Donjem domu je rekao: “Da London gori, onda bi svi razboriti ljudi prije svega ugasili plamen i spriječili širenje vatre, a onda bi krenuli u potragu za piromanima.” Svi se još sjećaju Velikog londonskog požara 1666. koji je uništio srednjovjekovni grad. Walpole je razvio i predstavio parlamentu plan za likvidaciju dugova i poslova tvrtke South Sea. To je bilo povjereno dvojici tadašnjih financijskih divova – Bank of England i East India Company. Donji dom je odobrio Walpoleov plan.
Kažnjavanje zločinaca
No, “grabuljanje prljavštine” nastavilo se punom snagom. U Donji dom parlamenta uveden je prijedlog zakona koji bi zabranio direktorima i višim zaposlenicima tvrtke da napuštaju Englesku. Morali su prijaviti sve svoje dragocjenosti, uključujući i pokretnu imovinu; bilo im je zabranjeno da na bilo koji način raspolažu imovinom do okončanja istrage. Tijekom rasprave o ovom prijedlogu zakona, jedan od zastupnika optužio je ministra financija (zamjenika ministra financija) Jamesa Craggsa, koji je bio prisutan na sastanku, da sebično pomaže direktorima.
Ništa manje burni nisu bili ni sastanci Doma lordova. Aristokrati, koji su se samo nekoliko mjeseci ranije energično bavili osnivanjem i špekulacijama, sada su bijesno zatražili kažnjavanje odgovornih za kolaps. Tu su optužbe protiv visokih državnih dužnosnika postale još skandaloznije. U isto vrijeme Craggs je za korupciju i zlouporabu optužio kancelar državne blagajne (ministar financija) Ailsby. Dom lordova odlučio je odmah započeti istragu o umiješanosti obojice u poslove tvrtke South Sea.
Lordovi su također odredili da svi brokeri koji posluju s vrijednosnim papirima tvrtke moraju dostaviti pojedinosti o tome koje su dionice prodali i kupili u ime bilo kojeg službenika Ministarstva financija ili njegovog agenta. Kada su izneseni takvi podaci, pokazalo se da je velik broj dionica pao u ruke Ailsbyja. Skandal je bio takav da je kancelarka morala dati ostavku.
Tijekom istrage pokazalo se da je nekoliko dužnosnika i saborskih zastupnika dobilo dionice tvrtke od njezine uprave i prije donošenja zakona o njezinim povlasticama te su stoga bili sebično zainteresirani za njegovo donošenje i povećanje cijene dionice. Nadalje je potvrđeno da su u razdoblju najviših cijena direktori tajno prodavali udjele u svojoj tvrtki, što je utvrđeno “čistom prijevarom i zlouporabom povjerenja”.
Slučaj je postajao sve kriminalnije prirode. Blagajnik tvrtke, koji je znao sve opasne tajne, nestao je iz Londona zajedno s knjigama i dokumentima. Presvukavši se u tuđu odjeću, spustio se niz Temzu u malom čamcu, ukrcao se na posebno unajmljeni brod na ušću rijeke i završio u francuskoj luci Calais, odakle se ubrzo preselio u Belgiju. Ondje je ipak pao u ruke vlasti te je smješten u zatvor u Antwerpenu. Engleska vlada zahtijevala je od Austrije, koja je tada posjedovala ove zemlje, predaju blagajnika, ali se stvar otegla. Dok je trajala prepiska između Londona i Bruxellesa, on je pobjegao iz zatvora podmićivanjem službenika.
Nakon nestanka blagajnice uhićeni su gotovo svi direktori. Onima od njih koji su bili i saborski zastupnici oduzet je pravni imunitet.
U međuvremenu, Donji dom se detaljnije pozabavio ovim pitanjem, stvorivši poseban tajni odbor za istragu. Razotkrio je mnoge zloupotrebe. Povjerenstvo je izvijestilo Dom da su mnoge osobe koje je ispitivalo davale sve od sebe kako bi zamrsile stvar, izbjegavale izravne odgovore i ometale pravdu. U nekim knjigovodstvenim knjigama predočenim komisiji pronađena su fiktivna knjiženja, evidentiran je primitak novca bez navođenja imena uplatitelja. U drugima su listovi istrgnuti, a niz važnih dokumenata potpuno uništen ili netragom nestao.
No, pedantni članovi povjerenstva utvrdili su da je prije donošenja zakona o povlasticama poduzeća njegova uprava fiktivno (bez stvarne isplate) prodala dionice po niskoj cijeni nekolicini dužnosnika i saborskih zastupnika. Da zakon nije prošao, ti ljudi ne bi izgubili ništa. Dapače, veliki rast tečaja nakon donošenja zakona donio im je ogromne zarade. Te su transakcije s pravom prepoznate kao mito. Pokazalo se da je veličina tih mita ogromna - 250 tisuća funti.
Donji dom je naredio da se izvješće odbora tiska i tako učini dostupnim javnosti. Donijela je rezoluciju kojom se traži da direktori tvrtke i druge osobe koje su se nezakonito obogatile na njezinim dionicama iz svoje imovine nadoknade “štetu nanesenu narodu”. Uveden je prijedlog zakona kojim bi se definiralo koje kategorije nevinih žrtava imaju pravo na odštetu. Zbog toga su direktori tvrtke, kojih je bilo 33, bili strogo kažnjeni. Ukupno im je oduzeto više od dva milijuna funti, pri čemu je svakome dodijeljen dio imovine određen prema stupnju krivnje i poziciji koju je zauzimao u tvrtki. Blunt je prošao najgore od svih - parlament mu je ostavio samo pet tisuća od bogatstva procijenjenog na 183 tisuće funti sterlinga.
Kasnije su te postupke i odluke oštro kritizirali branitelji ljudskih prava u ondašnjem smislu riječi: ljudi su, u biti, proglašavani krivima prije suđenja; nisu imali odvjetnika i nije im bilo dopušteno da se u potpunosti brane; svi su poslovi vođeni na brzinu i pristrano; Samo načelo kolektivne odgovornosti bilo je manjkavo.
Ali mnogi su suvremenici i povjesničari prepoznali pravednost i korisnost javne saborske istrage i kažnjavanja prevaranata i podmitljivaca, pa makar stradali i nevini ljudi. Tužno iskustvo s “mjehurićima od sapunice” i tvrtkom South Sea pridonijelo je postupnom razvoju zakonodavstva i moralnih standarda koji definiraju pravila postupanja s novcem koji ljudi povjeravaju bankarima i osnivačima dioničkih društava.
Što se tiče sudbine same tvrtke i njezinih dioničara, Walpoleov lukavi plan koji je uključivao Bank of England i East India Company na kraju nije uspio. Odlučeno je da se novčana sredstva i novac oduzet direktorima raspodijele među dioničarima; svaki je dobio manje od 30 funti po dionici od sto funti. Kao što je Francuska živjela u 18. stoljeću sa sjećanjima na propast poduzeća Johna Lawa, u Engleskoj su se svi dugo sjećali procvata “mjehurića od sapunice” i propasti kompanije South Sea.
Britanski rizničar Robert Harley. Dioničarima je obećan asiento - ekskluzivno pravo trgovanja sa španjolskim dijelom Južne Amerike. U zamjenu za privilegije, tvrtka je obećala otkupiti državni dug, koji je značajno porastao tijekom ratova vojvode od Marlborougha. Štoviše, ta su se prava temeljila na uspješnom završetku Engleskog rata za španjolsko naslijeđe, koji je završio tek 1714. godine. Zapravo, dodijeljena prava nisu bila potpuna kako je osnivač namjeravao. Tvrtka nije poduzela komercijalne aktivnosti sve do 1717., pogotovo jer su se već 1718. diplomatski odnosi između Velike Britanije i Španjolske ozbiljno pogoršali.
Bum [ | ]
Međutim, 1720. cijena dionice počela je brzo rasti: sa £128 u siječnju; £175 u veljači; £330 u ožujku; £550 u svibnju. Dionice su kupili mnogi titulari. Oglašavanjem imena tih elitnih dioničara, tvrtka je uspjela privući druge kupce.
U lipnju 1720. donesen je kraljevski akt (ukinut 1825.) kojim se zabranjuje javna prodaja dionica društava s ograničenom odgovornošću bez kraljevske povelje, što je posredno služilo za zaštitu djelatnosti poduzeća od konkurencije nekih drugih poduzeća u područjima Srednje i Južne Amerike. . Uprava tvrtke širila je glasine da joj je Španjolska stavila na raspolaganje čitave svoje luke (zapravo, nisu bila dopuštena više od tri broda godišnje). Kolaps u Francuskoj privukao kapital zbog Kanala. Kao rezultat toga, cijena dionice porasla je na £890. Ludilo je zahvatilo cijelu zemlju - od seljaka do gospodara - svi su kupovali dionice čija je cijena početkom kolovoza dosegla 1000 funti.
Kolaps [ | ]
U rujnu 1720. tečaj je počeo naglo padati. Do kraja rujna cijena dionice pala je na £150, a 24. rujna banka tvrtke proglasila je bankrot. Tisuće ulagača su propale, među kojima i mnoge poznate ličnosti iz znanosti, kulture i aristokracije (među njima su bili Jonathan Swift i znanstvenik na području fizike i matematike Isaac Newton). Konkretno, Newton je izgubio više od 20 tisuća funti na kolapsu tvrtke, nakon čega je izjavio da može izračunati kretanje nebeskih tijela, ali ne i stupanj ludila gomile.
Poznati ljudi [ | ]
Među žrtvama propasti tvrtke bile su mnoge poznate osobe, uključujući: Jonathana Swifta i Isaaca Newtona (izgubili £20.000).
South Sea Company osnovana je 1711. godine. Prilikom osnivanja korištena je sljedeća financijska shema: vlasnici državnih obveznica u vrijednosti od oko 9 milijuna funti sterlinga dobili su dionice South Sea Company u zamjenu za te vrijednosne papire. Time je tvrtka postala veliki vjerovnik države. Parlamentarni akt joj je dodijelio monopol nad trgovinom s bogatim zemljama Južne i Srednje Amerike. Pečat je opisivao basnoslovne dividende koje će biti isplaćene na dionice. Nakon nekog vremena tvrtka je poduzela nove financijske manipulacije. Ponudila je razmjenu gotovo svih državnih dugova za svoje dionice po tržišnim cijenama (dionica od 100 funti koštala je 125-130 funti, a državne obveznice su procijenjene po nominalnoj vrijednosti - 100 funti). Novine su podupirale uvjerenje da će Sabor donijeti zakon o zamjeni vrijednosnih papira za dionice, a cijena dionica naglo je porasla. Parlament je doista brzo usvojio zakon i potpisao ga je kralj George I. A nekoliko dana nakon što je zakon stupio na snagu, upravni odbor tvrtke najavio je upis na novo izdanje po 300 funti po dionici. Umjesto milijun funti kojima se uprava nadala, podignuta su dva, a ubrzo je najavljena i druga emisija, po 400 funti po dionici, koja je također bila vrlo popularna.
U narednom razdoblju tečaj je nastavio rasti i do ljeta 1720. dosegao je 900 funti. Ali postupno se počelo širiti uvjerenje da su dionice dosegle plafon, a tečaj je pao na 640. Do kraja kolovoza tečaj je umjetno podignut na 1000 funti kupnjom velikog broja dionica od strane agenata tvrtke. Ali tvrtka je poslovala loše. Sastavljen je sporazum između South Sea Company i Bank of England, prema kojem je banka trebala priskočiti u pomoć tvrtki. Banka je otvorila upis 5-postotnih obveznica u iznosu od 3 milijuna funti koje su posuđene South Sea Company na godinu dana. U početku je ovaj broj bio uspješan, ali vrlo brzo je došlo do preokreta i pretplata je prestala. Štediše su počele prodavati dionice i povlačiti novac iz Bank of England. Zbog toga je cijena dionice pala na 130-135 funti. Nakon nekog vremena Bank of England odbila je ispuniti svoje obveze iz ugovora, a cijena dionice pala je još niže. Došao je kolaps South Sea Company.U mnogim gradovima Engleske održani su sastanci dioničara koji su tražili kažnjavanje odgovornih i povrat novca. Dio novca je isplaćen: dioničari su dobili 30 funti po dionici od 100 funti. South Sea Company nije bila jedina koja je djelovala početkom 18. stoljeća. na teritoriju Engleske kao financijska piramida. Piramidalne tvrtke stvorene su "za proizvodnju ploča od piljevine", za "stvaranje perpetuum mobile machine, za poticanje uzgoja konja u Engleskoj, poboljšanje crkvenog zemljišta, popravak i rekonstrukciju kuća župnika i vikara “, a „Tvrtka za dobivanje stalno visokih profita iz izvora koji ne podliježu otkrivanju.” Sve te tvrtke ostavile su stotine ljudi bez posla prije nego što su propale.