L'élément le plus important des ressources financières d'une entreprise est le fonds de roulement (ou son équivalent de trésorerie - le fonds de roulement). Les actifs courants (courants) d'une entreprise, en fonction de sa capacité à se convertir en argent, sont divisés en ventes lentes (stocks et produits finis dans l'entrepôt), ventes rapides (comptes clients) et les plus liquides (espèces et à court terme investissements financiers en valeurs mobilières).

Le fonds de roulement d'une entreprise est constitué du fonds de roulement (stocks et coûts) et des fonds de circulation (produits prêts à la vente, liquidités, règlements).

Joue un rôle déterminant dans le processus de financement valorisation des actifs circulants entreprises. La valorisation des stocks est réalisée au coût réel. Pour estimer la valeur des stocks à une certaine date, les méthodes suivantes sont utilisées : valorisation aux prix courants (méthode LIFO), valorisation aux prix réels (méthode FIFO), valorisation aux prix moyens pondérés, etc.

Les produits finis sont évalués aux coûts de production réels. Les travaux en cours sont évalués aux coûts standards de production ou aux coûts réels de production.

D'un point de vue financier, il est important d'évaluer comment le fonds de roulement est utilisé efficacement les entreprises, c'est-à-dire quel est le taux auquel ils sont convertis en espèces ? Pour mesurer la rotation du fonds de roulement, les indicateurs suivants sont utilisés :

- durée d'un tour en jours, calculé par le rapport du solde moyen du fonds de roulement au montant du chiffre d'affaires journalier pour la période analysée, ou le rapport de la période calendaire au nombre de chiffres d'affaires réalisés par le fonds de roulement pour cette période ;

- Le taux de rotation, caractérisant le volume des revenus des ventes par tengue de fonds de roulement, ou le nombre de chiffres d'affaires réalisés par le fonds de roulement pendant une certaine période ;

- économies sur le chiffre d'affaires en raison de l'accélération du chiffre d'affaires, déterminée en multipliant le chiffre d'affaires réel d'une journée par la variation de la durée d'un chiffre d'affaires ;

- augmentation des bénéfices, calculé en multipliant l'augmentation relative du taux de rotation par le montant du bénéfice de la période précédente.

Les sources de formation de l'actif circulant de l'entreprise sont ses fonds propres et empruntés. La partie du fonds de roulement constituée aux dépens du capital propre de l’entreprise est appelée propre fonds de roulement (SOS). SOS est défini comme la différence entre les capitaux propres (SC) d'une entreprise et la valeur de ses actifs non courants (à long terme) (Ads), c'est-à-dire SOS = SK - Annonces. Ou SOS peut être défini comme la différence entre les passifs (permanents) à long terme (LLP) et les actifs (permanents) à long terme (Ads). Dans les économies de marché, la notion de COS correspond à l'indicateur de fonds de roulement net (NCC). La valeur de SOS est utilisée pour juger si l'entreprise dispose de suffisamment de ressources pour financer des actifs non courants.

Les actifs courants (courants) de l'entreprise couvrent les passifs courants à court terme de l'entreprise, qui comprennent les prêts et emprunts à court terme, les créditeurs et une partie des prêts et emprunts à long terme qui sont remboursés au cours de la période en cours. Le manque d'actifs courants (At) (sans liquidités) pour couvrir les formulaires de comptes créditeurs (Pt) besoins financiers actuels (PTF) les entreprises, c'est-à-dire

TFP = (À – DS) – Pt.

Parallèlement, on distingue les besoins financiers courants provoqués par la vente de produits - les TFP dits opérationnels, et les besoins financiers courants liés aux opérations non commerciales - les TFP non opérationnels. L'entreprise doit s'efforcer de faire en sorte que la TFP soit inférieure à zéro, ce qui signifie la pleine satisfaction des besoins actuels de financement des actifs courants non monétaires. La PTF peut être exprimée en argent, en pourcentage du chiffre d'affaires (revenu des ventes), ainsi qu'en temps de rotation.

Gestion du fonds de roulement l'entreprise revient à résoudre les problèmes suivants :

Réduire la PTF et la transformer en valeur négative ;

Accélération de la rotation du fonds de roulement ;

Sélection de la politique optimale de gestion opérationnelle des actifs et passifs courants.

Pour réguler le montant de la PTF dans une entreprise, il convient d'obtenir un sursis sur les paiements courants, notamment auprès des fournisseurs de prêts commerciaux, des salariés de l'entreprise en présence d'arriérés de salaires, sur les paiements budgétaires en présence d'impôts. arriérés, ce qui constitue une source de financement supplémentaire.

Dans le même temps, la présence de réserves excédentaires et l'octroi d'un report sur les créances sont défavorables à l'optimisation de la performance financière.

La valeur du TFP est influencée par une combinaison de facteurs internes et externes, notamment la durée du cycle d'exploitation, le taux de croissance de la production, la saisonnalité de la production et des ventes de produits, l'état des conditions du marché, la taille et la part de valeur ajoutée.

Accélération de la rotation du fonds de roulement est la condition la plus importante pour réduire le TPP. Dans un environnement concurrentiel, l'accélération du chiffre d'affaires donne à l'entreprise un effet (bénéfice) plus important que la maximisation du taux de profit par unité de production. Pour accélérer la rotation du capital, il est conseillé de mettre en œuvre une politique de vente de biens moins chers, d'accorder des remises aux acheteurs pour réduire les conditions de paiement (ce qu'on appelle le financement spontané), d'utiliser l'escompte de factures et l'affacturage comme sources de financement actuel.

Politique de gestion opérationnelle intégrée des actifs et passifs courants consiste à résoudre deux problèmes : déterminer un niveau et une structure suffisants d'actifs circulants et déterminer la taille et les sources de financement des actifs circulants. Il existe trois types de cette politique :

Une politique agressive se produit lorsqu'une entreprise augmente ses actifs courants, dispose d'importantes réserves de matières premières et de produits finis, dispose de liquidités disponibles, stimule les acheteurs et gonfle ses comptes clients. Dans le même temps, la part des actifs circulants est assez élevée et la période de rotation du fonds de roulement est longue. Cette politique est menée sur un marché hautement concurrentiel et imprévisible dans le but d'élargir la part de participation ;

Une politique conservatrice, dans laquelle la croissance des actifs circulants est freinée de toutes les manières possibles et les coûts de maintien des stocks et des produits finis sont minimisés. Dans le même temps, la part des actifs circulants dans la structure du capital de l'entreprise est faible et le taux de rotation du fonds de roulement est élevé, ce qui confère à l'entreprise un rendement élevé des actifs. Une telle politique se justifie dans des conditions de sécurité du marché, de stabilité des volumes de ventes et des conditions de paiement ;

Une politique modérée, dans laquelle la rentabilité économique des actifs, le risque d'insolvabilité et la durée de rotation des actifs circulants sont à un niveau moyen.

À chaque type de politique de gestion d’actifs courante doit correspondre une politique de financement actuelle (gestion du passif courant). La politique actuelle de gestion du passif peut également être divisée en :

Politique agressive - avec une prédominance des prêts à court terme dans le montant total du passif ;

Politique conservatrice - avec une prédominance du financement sur sources propres et des prêts et emprunts à long terme ;

Politique modérée – avec un niveau moyen de crédit à court terme.

Le ratio des sources de financement du fonds de roulement a un impact décisif sur le fonds de roulement propre de l'entreprise. Plus la part des passifs à court terme est élevée, plus le SOS est faible et plus la stabilité financière de l'entreprise est faible, cependant, plus l'efficacité de l'utilisation des capitaux propres est élevée. Et, à l'inverse, plus la part des sources de financement internes est élevée, plus le SOS est important et plus la stabilité financière de l'entreprise est élevée. Par conséquent, le choix des sources appropriées de financement des actifs circulants est déterminé par la relation entre le niveau d'efficacité dans l'utilisation du capital et le niveau de risque pour la stabilité financière de l'entreprise.

Principal:

Supplémentaire:

Les actifs sont divisés en fixes (fixes, permanents) et courants (courants). Les immobilisations sont difficiles à vendre. Les TA se divisent en ceux à vente lente (stocks de produits finis, matières premières et matériaux), ceux à vente rapide (dépôts, fonds sur dépôts) et les plus liquides (dépôts et titres à court terme). Les immobilisations et une partie de l'AT, qui est à un niveau constant tout au long de l'année et ne dépend pas des fluctuations saisonnières, constituent au total des actifs stables. Les actifs restants sont instables.

Les passifs sont divisés en propres et empruntés. SC et ses filiales sont regroupées en passifs permanents (capital permanent) ; les prêts et emprunts à court terme, les prêts à court terme et la partie des filiales dont la période de remboursement intervient dans une période donnée, constituent le total des passifs à court terme (courants) de la TP.

Tâches de gestion opérationnelle (OC) :

1) transformation des besoins financiers actuels (PTF) en une valeur négative ;

2) accélération du chiffre d'affaires OA ;

3) sélection du type optimal de politique pour le fonds de roulement (WC)

CHOC (SOS) = TA-TP

Le NSC peut être calculé à partir du bilan de deux manières : « par le bas » (CHOK = TA – TP) et « par le haut » (PCO = KiR + DO – VA).

La partie restante de l'OA, si elle n'est pas couverte par le DS, doit être financée par la dette - KZ. Il n'y a pas assez de KZ - vous devez prendre KK. Il est donc nécessaire de calculer les besoins financiers ou financiers opérationnels (FOP) actuels. La PTF est :

1) TFP = TA (sans DS) – KZ

2) PTF = Z + DZ – KZ

3) Manque de SOS, besoin de CC.

La PTF est plus facile à interpréter en calculant la durée de rotation du fonds de roulement (Tob(OA)) ou le cycle financier (FC).

Tob(OA) = Tob(Z) + Tob(DZ) – Tob(KZ)

L'entreprise souhaite réduire Tob(Z) et Tob(DZ) et augmenter Tob(KZ) afin de réduire Tob(OA) ou FC.

Ainsi, le TFP peut être calculé en roubles (TFP = Z + DZ - KZ), en jours (FC), en pourcentage du chiffre d'affaires (TFP / VR * 100 %)

Si le résultat est de 50%, cela signifie que le manque de SOS équivaut à la moitié du chiffre d'affaires annuel soit 180 jours par an l'entreprise travaille uniquement pour couvrir sa PTF.

La PTF est influencée par :

1) durée du cycle opérationnel et commercial ;

2) les taux de croissance de la production ;

3) saisonnalité de la production et de la vente de produits finis et de l'approvisionnement en matières premières (écart de liquidité) ;

4) l'état des conditions du marché ;

5) la valeur et le taux de valeur ajoutée (AddS/VR*100%).

La mission du service opérationnel est de réduire les délais de rotation des stocks et des créances et d'augmenter le délai moyen de paiement des dettes afin de réduire la PTF jusqu'à ce qu'elles se transforment en valeur négative. Façons de minimiser le TPP :

1) principe Dupont ;

2) financement spontané ;

3) comptabilité des factures et affacturage.

Il est nécessaire de mettre l'accent sur l'accélération de la rotation du fonds de roulement plutôt que sur la maximisation du taux de profit pour chaque unité de bien vendu.

ChP/A = ChP/VR * VR/A ou

ER = NREI / A = NREI / VR * VR / A = KM * CT, où :

KM – marge commerciale ;

CT – coefficient de transformation.

Le principe de DuPont : « Lorsque la rentabilité des ventes est faible, il faut s'efforcer d'accélérer la rotation du capital. Ou vice versa. La faible activité commerciale d’une entreprise peut être compensée par une diminution des coûts de production ou une augmentation des prix des produits.

Financement spontané - détermination de remises pour les acheteurs afin de réduire les conditions de paiement.

Vendeur. En accordant à l'acheteur un paiement différé pour les marchandises, le vendeur accorde à son partenaire un prêt commercial, qui à son tour est remboursé. En accordant un report de 45 jours, vous subissez un manque à gagner (perte) au moins à hauteur du montant des intérêts bancaires qui auraient pu s'accumuler sur ce montant en 1,5 mois si vous l'aviez reçu immédiatement. Si votre rentabilité dépasse le taux d’intérêt bancaire moyen, alors le montant du paiement que vous mettez immédiatement en circulation pourrait entraîner une augmentation encore plus importante. En revanche, il est difficile de vendre des biens sans accorder un prêt commercial.

Acheteur. Si vous payez la marchandise avant la fin d’une certaine période, vous pouvez bénéficier d’une réduction sur le prix. Passé ce délai, vous payez intégralement, en respectant le délai de paiement convenu. Qu'est-ce qui est le plus rentable : payer avant la date, même si pour cela il faut recourir à un emprunt bancaire, ou attendre la dernière minute et perdre la remise ? Il faut comparer le « Discount Waiver Price » avec le coût d’un prêt bancaire, c’est-à-dire peser les coûts d’opportunité.

Prix ​​d'exonération de remise = (Pourcentage de remise * 100 / (100 % - Pourcentage de remise)) * 360 jours / (Durée maximale de paiement différé, jours – Période de remise, jours).

Si le résultat dépasse le taux d'intérêt bancaire, il est préférable de demander un prêt à la banque et de payer les marchandises pendant le délai de grâce. Dans les contrats, ils indiquent 1/15, net 30 - un escompte de 1% pour un paiement dans les 15 jours avec une durée maximale de paiement différé de 30 jours.

Les dépenses d'exploitation effectives peuvent également être augmentées en utilisant la comptabilité des factures et l'affacturage afin de transformer la PTF en une valeur négative et d'accélérer la rotation du fonds de roulement. L'objectif économique de la comptabilité des factures est la transformation immédiate de la valeur immobilière du fournisseur en argent sur son compte.

Remise (pourcentage comptable), frotter. = Valeur nominale de la facture, frotter. – Montant du paiement par la banque au client, frotter.

Le montant de l'escompte est directement proportionnel au nombre de jours restant à courir entre le jour de l'enregistrement de la facture et la date d'échéance de son paiement, la valeur faciale de la facture et l'importance du taux d'escompte bancaire. Plus la valeur de la facture est élevée, plus le montant que la banque conservera à titre d'escompte sera important. Moins il reste de jours avant le paiement de la facture, plus l'escompte dû à la banque est faible.

Remise, frotter. = Dénomination de la facture, frotter. * (Nombre de jours depuis la date de décompte jusqu'à la date de paiement de la facture, jours / 360 jours) * (Taux d'escompte bancaire, % / 100%)

La facture peut être vendue à la banque ou mise en gage. Dans ce cas, la banque exige aval, c'est-à-dire garanties de paiement dans les délais d'une facture. L'avaliste (garant, garant) peut être un tiers ou la personne qui a signé la facture.

Factor (anglais) – courtier, intermédiaire. L’affacturage est une opération d’intermédiaire, l’activité d’un établissement spécialisé (société d’affacturage ou service d’affacturage d’une banque) pour collecter des fonds auprès des débiteurs de son client et gérer ses créances.

Trois acteurs interviennent dans les opérations d’affacturage :

1. société d'affacturage (ou service d'affacturage d'une banque) - une institution spécialisée qui achète les factures de ses clients ;

2. client (fournisseur de biens, créancier) - une entreprise qui a conclu un accord avec une société d'affacturage ;

3. entreprise (emprunteur) - l'entreprise qui achète les marchandises.

Organisation d'affacturage

Les services d'affacturage sont fournis « sans financement » ou « avec financement ». Dans le premier cas, le client qui a vendu la facture à la société d'affacturage reçoit de cette dernière le montant de la facture à l'échéance du paiement. Dans le second cas, le client peut exiger le paiement immédiat : facture, quelle que soit la date d'échéance de la marchandise. Dans ce cas, la société d'affacturage accorde un prêt à son client, c'est-à-dire fournit un financement sous forme de paiement anticipé pour les marchandises livrées. La société d'affacturage rembourse au client la majeure partie du montant facturé. Le montant restant est remboursé au vendeur à l’échéance du paiement des marchandises.

Le coût des services d'affacturage comprend :

1. commissions (frais de service en pourcentage du montant de la facture)

2. intérêts facturés en cas de paiement anticipé des documents soumis.

L'affacturage, comme la comptabilité des factures, a du sens lorsque l'avantage de la réception immédiate de l'argent est supérieur à celui de sa réception à temps, c'est-à-dire :

1. lorsqu'une entreprise a la possibilité d'utiliser des fonds avec une rentabilité supérieure au taux d'actualisation et/ou au coût (en pourcentage) des services d'affacturage.

2. lorsque les pertes dues à l’inflation menacent de dépasser les coûts d’escompte des factures et/ou d’affacturage.

3. lorsque le manque de fonds de roulement résultant d'un paiement différé par l'acheteur ne peut être couvert par un emprunt bancaire en raison du coût élevé de ce dernier.

Question 7. Caractéristiques de la gestion des passifs d'une organisation (à long terme et à court terme)

7.1. Passifs financiers à long terme
Les passifs financiers à long terme comprennent toutes les formes de capital emprunté opérant dans une entreprise avec une durée d'utilisation supérieure à un an. La justification analytique des décisions financières concernant les sources de financement à long terme comprend trois tâches :

• justification de la structure cible des sources de financement ;
• justification de la politique dans le système de relations « organisation - propriétaires » ;
• justification de la politique dans le système de relations « organisation - propriétaires - créanciers ».

La justification de ces décisions est faite à l’aide de méthodes analytiques à la fois formalisées et informelles.
1. Justification de la structure cible des sources de financement. Du point de vue du financement à long terme d'une organisation, les principales sources suivantes sont théoriquement disponibles : profit, marché des valeurs mobilières, système bancaire, budget. Derrière les sources à long terme se trouvent les investisseurs et les prêteurs. Dans le plan stratégique, un objet important de gestion est le coût du capital, dont la signification économique caractérise le niveau de dépenses (en pourcentage) que l'organisation doit supporter annuellement pour pouvoir exercer ses activités en attirant des ressources financières sur un base à long terme.
Le problème du contrôle de la structure des sources à long terme (capital) est résolu en maintenant une structure de capital cible, ce qui signifie un ratio consciemment maintenu entre capitaux propres et capitaux d'emprunt.
2. Justification de la politique dans le système de relations« organisation– les propriétaires». Les résultats des relations dans ce système se manifestent dans la politique de dividendes, dont certains détails sont reflétés dans le rapport annuel de la société. Une organisation en tant qu'entité juridique indépendante entretient deux types de relations avec ses propriétaires actuels et potentiels : attirer des investisseurs supplémentaires et verser des dividendes.
La politique de dividendes affecte les transactions sur les titres d'une société donnée et la taille de sa capitalisation boursière.
3. Justification de la politique dans le système de relations -« organisation- les propriétaires- créanciers» . Si les propriétaires de l'organisation ne sont pas intéressés à augmenter le capital autorisé sur les conseils des dirigeants, alors des atterrisseurs apparaissent, c'est-à-dire émission d'un emprunt obligataire. Des contradictions surgissent, car attirer des capitaux empruntés est bénéfique pour les dirigeants comme accès à des financements supplémentaires, mais pour les propriétaires cela augmente le risque immobilier (les créanciers ont priorité sur les propriétaires dans la répartition des revenus courants). Les entreprises financièrement stables ont recours à l’émission d’emprunts obligataires.

7.2. Passifs financiers à court terme
Les passifs financiers à court terme comprennent toutes les formes de capital emprunté avec une durée d'utilisation allant jusqu'à un an. Les sources de financement à court terme peuvent être divisées en deux groupes :
1) spontanés, ou internes, leur volume est fonction de l'ampleur des activités de l'entreprise - comptes fournisseurs et comptes de régularisation ;
2) externe - crédit de trésorerie et prêts à court terme.
1. Sources spontanées ou internes. Le crédit commercial est l'argent qu'une entreprise doit à ses fournisseurs, c'est-à-dire comptes à payer. Ce formulaire est utilisé dans presque tous les domaines d’activité. Un prêt commercial est un report de paiements d’une entité commerciale à une autre.
Types d'octroi de crédit commercial - comptes ouverts (les plus courants), lettres de change, factures acceptées. Le crédit commercial n'est pas une source de financement contrôlée. Avantages d'un prêt commercial : disponibilité, continuité du prêt, absence d'éventuelles restrictions et exigences de garantie, forme de financement la plus flexible.
Comptes de régularisation - dette impayée accumulée pour les salaires, les impôts, les intérêts et les dividendes. Les régularisations sont des sources de financement spontané sans intérêt. Pour une entreprise, les régularisations ne constituent pas un financement contrôlé.
Crédit d'impôt - report ou paiement échelonné de l'impôt.
Techniques de gestion des comptes créditeurs :

• sélection des fournisseurs (fiabilité des fournisseurs, capacité à établir des relations à long terme, délai moyen de livraison, etc.) ;
• contrôle de la ponctualité des paiements (le dépassement du délai de paiement des matières premières et fournitures fournies entraîne souvent des pénalités) ;
• choisir le moment du règlement avec un créancier déterminé dans une situation déterminée (financement spontané, c'est-à-dire accorder un escompte sous réserve de paiement anticipé).

2. Vers des sources externes de financement à court terme inclure les effets commerciaux à court terme et les acceptations bancaires ; prêts émis contre lettres de change; affacturage, prêts garantis par stocks.
Un prêt financier est accordé par une banque ou un établissement de crédit dans des conditions d'urgence, de remboursement et de paiement.
La tâche de gestion des passifs à court terme est de déterminer la structure optimale des sources de financement, qui dépend d'un certain nombre de facteurs : répartition des coûts dans le temps, disponibilité des sources et, surtout, des comptes clients.
Il existe trois types de politiques de gestion des passifs courants (passifs à court terme) :
1) politique agressive - la prédominance du crédit à court terme dans le montant total de tous les passifs ;
2) politique conservatrice - absence ou part très faible de crédit à court terme, les actifs sont financés par des passifs permanents (fonds propres et prêts et emprunts à long terme) ;
3) politique modérée - niveau neutre et moyen de crédit à court terme dans le montant total de tous les passifs de l'organisation.

L'élément le plus important des ressources financières d'une entreprise est le fonds de roulement (ou son équivalent de trésorerie - le fonds de roulement). Les actifs courants (courants) d'une entreprise, en fonction de sa capacité à se convertir en argent, sont divisés en ventes lentes (stocks et produits finis dans l'entrepôt), ventes rapides (comptes clients) et les plus liquides (espèces et à court terme investissements financiers en valeurs mobilières).

Le fonds de roulement d'une entreprise est constitué du fonds de roulement (stocks et coûts) et des fonds de circulation (produits prêts à la vente, liquidités, règlements).

Joue un rôle déterminant dans le processus de financement valorisation des actifs circulants entreprises. La valorisation des stocks est réalisée au coût réel. Pour estimer la valeur des stocks à une certaine date, les méthodes suivantes sont utilisées : valorisation aux prix courants (méthode LIFO), valorisation aux prix réels (méthode FIFO), valorisation aux prix moyens pondérés, etc.

Les produits finis sont évalués aux coûts de production réels. Les travaux en cours sont évalués aux coûts standards de production ou aux coûts réels de production.

D'un point de vue financier, il est important d'évaluer comment le fonds de roulement est utilisé efficacement les entreprises, c'est-à-dire quel est le taux auquel ils sont convertis en espèces ? Pour mesurer la rotation du fonds de roulement, les indicateurs suivants sont utilisés :

- durée d'un tour en jours, calculé par le rapport du solde moyen du fonds de roulement au montant du chiffre d'affaires journalier pour la période analysée, ou le rapport de la période calendaire au nombre de chiffres d'affaires réalisés par le fonds de roulement pour cette période ;

- Le taux de rotation, caractérisant le volume des revenus des ventes par tengue de fonds de roulement, ou le nombre de chiffres d'affaires réalisés par le fonds de roulement pendant une certaine période ;

- économies sur le chiffre d'affaires en raison de l'accélération du chiffre d'affaires, déterminée en multipliant le chiffre d'affaires réel d'une journée par la variation de la durée d'un chiffre d'affaires ;

- augmentation des bénéfices, calculé en multipliant l'augmentation relative du taux de rotation par le montant du bénéfice de la période précédente.

Les sources de formation de l'actif circulant de l'entreprise sont ses fonds propres et empruntés. La partie du fonds de roulement constituée aux dépens du capital propre de l’entreprise est appelée propre fonds de roulement (SOS). SOS est défini comme la différence entre les capitaux propres (SC) d'une entreprise et la valeur de ses actifs non courants (à long terme) (Ads), c'est-à-dire SOS = SK - Annonces. Ou SOS peut être défini comme la différence entre les passifs (permanents) à long terme (LLP) et les actifs (permanents) à long terme (Ads). Dans les économies de marché, la notion de COS correspond à l'indicateur de fonds de roulement net (NCC). La valeur de SOS est utilisée pour juger si l'entreprise dispose de suffisamment de ressources pour financer des actifs non courants.

Les actifs courants (courants) de l'entreprise couvrent les passifs courants à court terme de l'entreprise, qui comprennent les prêts et emprunts à court terme, les créditeurs et une partie des prêts et emprunts à long terme qui sont remboursés au cours de la période en cours. Le manque d'actifs courants (At) (sans liquidités) pour couvrir les formulaires de comptes créditeurs (Pt) besoins financiers actuels (PTF) les entreprises, c'est-à-dire

TFP = (À – DS) – Pt.

Parallèlement, on distingue les besoins financiers courants provoqués par la vente de produits - les TFP dits opérationnels, et les besoins financiers courants liés aux opérations non commerciales - les TFP non opérationnels. L'entreprise doit s'efforcer de faire en sorte que la TFP soit inférieure à zéro, ce qui signifie la pleine satisfaction des besoins actuels de financement des actifs courants non monétaires. La PTF peut être exprimée en argent, en pourcentage du chiffre d'affaires (revenu des ventes), ainsi qu'en temps de rotation.

Gestion du fonds de roulement l'entreprise revient à résoudre les problèmes suivants :

Réduire la PTF et la transformer en valeur négative ;

Accélération de la rotation du fonds de roulement ;

Sélection de la politique optimale de gestion opérationnelle des actifs et passifs courants.

Pour réguler le montant de la PTF dans une entreprise, il convient d'obtenir un sursis sur les paiements courants, notamment auprès des fournisseurs de prêts commerciaux, des salariés de l'entreprise en présence d'arriérés de salaires, sur les paiements budgétaires en présence d'impôts. arriérés, ce qui constitue une source de financement supplémentaire.

Dans le même temps, la présence de réserves excédentaires et l'octroi d'un report sur les créances sont défavorables à l'optimisation de la performance financière.

La valeur du TFP est influencée par une combinaison de facteurs internes et externes, notamment la durée du cycle d'exploitation, le taux de croissance de la production, la saisonnalité de la production et des ventes de produits, l'état des conditions du marché, la taille et la part de valeur ajoutée.

Accélération de la rotation du fonds de roulement est la condition la plus importante pour réduire le TPP. Dans un environnement concurrentiel, l'accélération du chiffre d'affaires donne à l'entreprise un effet (bénéfice) plus important que la maximisation du taux de profit par unité de production. Pour accélérer la rotation du capital, il est conseillé de mettre en œuvre une politique de vente de biens moins chers, d'accorder des remises aux acheteurs pour réduire les conditions de paiement (ce qu'on appelle le financement spontané), d'utiliser l'escompte de factures et l'affacturage comme sources de financement actuel.

Politique de gestion opérationnelle intégrée des actifs et passifs courants consiste à résoudre deux problèmes : déterminer un niveau et une structure suffisants d'actifs circulants et déterminer la taille et les sources de financement des actifs circulants. Il existe trois types de cette politique :

Une politique agressive se produit lorsqu'une entreprise augmente ses actifs courants, dispose d'importantes réserves de matières premières et de produits finis, dispose de liquidités disponibles, stimule les acheteurs et gonfle ses comptes clients. Dans le même temps, la part des actifs circulants est assez élevée et la période de rotation du fonds de roulement est longue. Cette politique est menée sur un marché hautement concurrentiel et imprévisible dans le but d'élargir la part de participation ;

Une politique conservatrice, dans laquelle la croissance des actifs circulants est freinée de toutes les manières possibles et les coûts de maintien des stocks et des produits finis sont minimisés. Dans le même temps, la part des actifs circulants dans la structure du capital de l'entreprise est faible et le taux de rotation du fonds de roulement est élevé, ce qui confère à l'entreprise un rendement élevé des actifs. Une telle politique se justifie dans des conditions de sécurité du marché, de stabilité des volumes de ventes et des conditions de paiement ;

Une politique modérée, dans laquelle la rentabilité économique des actifs, le risque d'insolvabilité et la durée de rotation des actifs circulants sont à un niveau moyen.

À chaque type de politique de gestion d’actifs courante doit correspondre une politique de financement actuelle (gestion du passif courant). La politique actuelle de gestion du passif peut également être divisée en :

Politique agressive - avec une prédominance des prêts à court terme dans le montant total du passif ;

Politique conservatrice - avec une prédominance du financement sur sources propres et des prêts et emprunts à long terme ;

Politique modérée – avec un niveau moyen de crédit à court terme.

Le ratio des sources de financement du fonds de roulement a un impact décisif sur le fonds de roulement propre de l'entreprise. Plus la part des passifs à court terme est élevée, plus le SOS est faible et plus la stabilité financière de l'entreprise est faible, cependant, plus l'efficacité de l'utilisation des capitaux propres est élevée. Et, à l'inverse, plus la part des sources de financement internes est élevée, plus le SOS est important et plus la stabilité financière de l'entreprise est élevée. Par conséquent, le choix des sources appropriées de financement des actifs circulants est déterminé par la relation entre le niveau d'efficacité dans l'utilisation du capital et le niveau de risque pour la stabilité financière de l'entreprise.

Principal:

Supplémentaire:

Chaque type de gestion des actifs circulants doit correspondre à une certaine politique de leur financement, c'est-à-dire gestion des obligations à court terme (passifs). Le signe d'une politique agressive de gestion des passifs à court terme est la part importante (plus de 50 %) des prêts et emprunts à court terme dans le montant total du passif.

Avec une telle politique, l'effet de levier financier de l'entreprise peut atteindre 30 à 50 % du rendement des actifs. Cependant, les coûts fixes augmenteront également en raison des paiements d’intérêts aux prêteurs (banques). En conséquence, l'impact du levier d'exploitation (revenu marginal divisé par le bénéfice d'exploitation) augmentera, ce qui peut indiquer une augmentation non seulement du risque financier, mais également du risque commercial associé à cette société.

Le signe d'une politique conservatrice de gestion des passifs à court terme est l'absence ou la faible part (pas plus de 30 à 35 %) des prêts et emprunts à court terme dans la devise du passif du bilan. Dans ce cas, les actifs non courants et courants sont couverts par les capitaux propres et les passifs à long terme.

Le signe d'une politique modérée est la part neutre des prêts et emprunts à court terme dans la devise du passif du bilan (entre 35 et 45 %).

Il est à noter qu'à une politique conservatrice de gestion des actifs courants, elle peut correspondre à une gestion de type modérée ou conservatrice des passifs à court terme. Une politique modérée de gestion des actifs courants peut correspondre à tout type de gestion du passif à court terme. Enfin, à une politique agressive de gestion des actifs courants peut correspondre une gestion agressive ou modérée des passifs à court terme, mais non conservatrice.

Ainsi, le choix des sources appropriées de financement des actifs circulants détermine en fin de compte les paramètres entre l'efficacité de leur utilisation et le niveau de risque affectant la stabilité financière et la solvabilité de l'entreprise. La prudence dans la gestion des actifs courants peut réduire considérablement le niveau de risque commercial associé aux activités de la société.

Budgétisation des actifs courants

Une augmentation du besoin d'actifs circulants (selon l'actif du bilan) s'accompagne toujours d'une sortie de fonds, qui nécessite des sources de compensation appropriées (selon le passif du bilan). Sur la base de la systématisation des actifs circulants, les sources de financement sont divisées en propres, empruntées et attirées.

La séquence d'actions du directeur financier d'une entreprise pour formuler une politique de financement des actifs circulants est traditionnelle et comprend un certain nombre d'étapes.

• 1. Etude des sources de formation de l'actif circulant au cours de la période précédente (évaluation de la suffisance des ressources monétaires investies en actif circulant, analyse de la dynamique du fonds de roulement net et détermination de sa part dans le volume des actifs circulants, évaluation de la suffisance du financement courant des cycles opérationnels et financiers).
• 2. Adoption d'une politique de constitution d'actifs circulants pour la période à venir (année, trimestre) du point de vue de la rentabilité et du risque des activités de la société. Dans le processus d'élaboration d'une stratégie de financement des actifs circulants, trois scénarios sont utilisés : agressif, modéré et conservateur. Leur application pratique dépend de facteurs internes et externes affectant les résultats de l'entreprise.
• 3. Optimisation du volume et de la structure des sources pour la formation des actifs courants, c'est-à-dire établir un ratio acceptable dans la société entre :
  • fonds de roulement net;
  • prêts et emprunts à court terme ;
  • comptes à payer;
  • autres passifs à court terme.

La procédure de planification comprend des calculs des volumes prévus de stocks, des coûts des travaux en cours, des produits finis dans les entrepôts, des créances, de la trésorerie et des investissements financiers à court terme, ainsi que des sources de leur financement. En pratique, ils utilisent un schéma budgétaire pour la constitution d'actifs circulants sous la forme suivante (tableau 6.4).

Tableau 6.4

Format du budget pour la constitution de l'actif circulant de la société à la fin du trimestre à venir

Besoin prévu en actifs courants	Montant, millions de roubles
Y compris : matières premières et fournitures,
dépenses en travaux en cours,
produits finis en entrepôt,
autres stocks et coûts
2. Comptes clients
3. Actifs monétaires (trésorerie et placements financiers à court terme)
Actifs courants
partie permanente
partie variable
Sources de financement du besoin prévu en actifs circulants	Montant, millions de roubles
1. Bénéfices non répartis dans le cadre des capitaux propres
2. Passifs à long terme utilisés pour couvrir les actifs courants
3. Prêts bancaires à court terme
4. Comptes créditeurs
5. Autres passifs à court terme
Sources de financement de l'actif circulant – total
Pour référence: 1) volume de financement actuel (105 + 55 – 25 – 90)
2) fonds de roulement net (185 – 145)

Sur la base de ce budget, le volume prévisionnel du financement actuel (besoins financiers actuels) est déterminé par la formule

où OTFp est le volume prévu du financement actuel ; Zp – volume prévu des réserves dans le cadre des actifs courants ; DZP – volume prévu des comptes clients ; KZP – montant prévu des comptes créditeurs.

Après l'établissement du budget des actifs courants, le directeur financier de la société surveille sa mise en œuvre au cours de la période prévue. Pour ce contrôle, des registres comptables et opérationnels de comptabilité et de reporting sont utilisés. Sur la base d'une comparaison des paramètres budgétaires avec les paramètres réels, des écarts importants sont déterminés et des mesures sont prises pour les éliminer. La logique de gestion des actifs circulants réside dans la capacité de la direction financière de l'entreprise à fournir des ressources financières pour le processus de production et de vente des produits finis (travaux, services).