La historia de las pompas de jabón inglesas. La Compañía de los Mares del Sur y la deuda nacional de Inglaterra Acontecimientos históricos en Europa a finales de los siglos XVII y XVIII
"South Sea Company" - en un grabado de William Hogarth: un carrusel con inversores crédulos y "virtud" azotada
Un ejemplo instructivo de irracionalidad del mercado es la especulación en Inglaterra a principios del siglo XVIII.
Deuda del siglo XVIII con Inglaterra
La compañía, conocida como The South Sea Bubble, comenzó a operar en 1711 cuando el Duque Robert Harley fundó la South Sea Company - el nombre completo: "The Manager and Company of the South Sea Traders of Great Britain and other parts of America con el propósito de promover la pesca." Se le prometieron derechos comerciales exclusivos con las posesiones españolas en América del Sur. Estos derechos fueron obtenidos por Inglaterra al finalizar con éxito la Guerra de Sucesión Española en 1714. El Parlamento concedió el monopolio del comercio a cambio de la amortización de parte de la deuda nacional. La empresa compró casi 10 millones de libras de deuda pública con una anualidad garantizada del 6% y monopolio para todo el comercio con América Latina.
En 1717, el rey de Inglaterra propuso la reprivatización de la deuda pública. Las dos principales instituciones financieras del país, el Banco de Inglaterra y la South Sea Company, presentaron cada una sus propuestas y, tras un acalorado debate parlamentario, a South Sea se le permitió comprar otra obligación a un tipo de interés del 5% anual.
Después de un corto período de tiempo, comenzaron a difundirse rumores sobre los beneficios inauditos de la empresa gracias al comercio en América Latina, donde los productos británicos podían intercambiarse por oro y plata de las minas "ineagotables" de Perú y México. En la Bolsa de Valores, las acciones de South Sea llevaban una existencia tranquila y su precio oscilaba sólo dos o tres puntos por mes.
Pero en 1719 ocurrió en Francia un hecho que fue de gran importancia para la compañía inglesa. Un hombre destacado llamado John Law fundó la Compagnie d'Occident en París para comerciar y participar en la colonización del estado americano de Mississippi. Una gran ola de negociación de las acciones de la empresa elevó sus precios de 466 francos en agosto a 1.705 francos en diciembre de 1719. Los compradores eran tanto franceses como extranjeros. Ésta fue la razón por la que el embajador británico pidió al gobierno que hiciera algo para detener la salida de capital británico hacia la burbuja del Mississippi. La burbuja estalló el 2 de diciembre de 1719. Como resultado del colapso, el capital comenzó a regresar a Inglaterra desde Francia.
Crecimiento constante
Esto presentó una interesante oportunidad para los principales accionistas de la empresa británica, que se ofrecieron a asumir la totalidad de la deuda del Estado inglés. El 22 de enero de 1720, la Cámara de los Comunes nombró un consejo para considerar esta propuesta. A pesar de numerosas advertencias, el 2 de febrero se tomó la decisión de presentar el proyecto al parlamento. Los inversores se alegraron ante la perspectiva de una mayor capitalización de la empresa. En cuestión de días, el precio de las acciones había subido a 176 libras esterlinas, respaldado por las entradas de capital procedentes de Francia. A medida que se consideró más a fondo el proyecto, comenzaron a surgir más rumores sobre las increíbles ganancias que supuestamente se obtendrían, y el precio de las acciones subió a £317. En abril de 1720, las ventas hicieron que los precios volvieran a ser de 307 libras esterlinas y de 278 libras esterlinas al día siguiente.
Incluso a estos precios, los fundadores y directores originales de la empresa podían retirar ganancias de capital que eran simplemente incontables según los estándares de la época y obtenidas de la empresa que efectivamente no estaba en funcionamiento. Sí misma En 10 años de funcionamiento, la empresa no ha enviado ni un solo barco comercial o pesquero a costas americanas.. La empresa tuvo mucho más éxito en el mercado de valores que en las operaciones comerciales: el comercio con el Nuevo Mundo era difícil porque la hostil España controlaba la gran mayoría de los puertos americanos, permitiendo sólo la entrada de un barco inglés al año, recibiendo una cuarta parte de todas las ganancias. para ello y el 5% de la facturación. Sin embargo, la palabra “monopolio” tuvo un efecto hipnotizante sobre los inversores.
El 12 de abril, comenzaron a circular nuevos rumores positivos y se suscribieron £1 millón de acciones nuevas a un precio de £300 por acción. Las acciones tuvieron una sobresuscripción del doble del volumen anunciado originalmente y unos días después se cotizaban a £340. Luego, la compañía anunció que pagaría un dividendo del 10% sobre todas las acciones nuevas y antiguas. Luego se ofreció una nueva suscripción de £ 1 millón a £ 400. También fue superado. La empresa todavía estaba en gran medida inactiva.
Todo esto inspiró a muchos a convertirse en empresarios, y en los años 1717-20 surgió un nuevo fenómeno en el mercado de valores: aparecieron cada vez más ofertas de acciones en "valores ciegos". Estas empresas, como la Compagnie d'Occident y la South Sea Company, no vendían más que planes, ideas y expectativas. Estaban completamente inactivos en la fecha de suscripción, dirigidos por novatos en administración. Las acciones se compraron con gran entusiasmo y rápidamente subieron de precio. La especulación bursátil no era más que un juego de ricos: en él participaban todos y todo, aquí y allá, hombres y mujeres. Estas empresas rápidamente se conocieron como "burbujas" debido a que sus fundadores a menudo vendían sus propias acciones y obtenían ganancias pocos días o semanas después de la nueva emisión, dejando a otros inversores frente a una empresa inactiva y precios de acciones inflados.
Jorge I - Rey de Gran Bretaña 1717 - 1727.
El 11 de junio de 1720, el rey declaró que algunas de estas empresas eran “fuentes de peligro para todos los que lo rodeaban”, y se prohibió la negociación de sus acciones, imponiendo una multa por violar esta norma. La lista de 104 empresas prohibidas incluía las siguientes actividades imaginarias:
- Mejorar el arte de hacer jabón;
- Extracción de plata a partir de plomo;
- Comprar y equipar barcos para reprimir a los piratas;
- Transformación del mercurio en metal refinado maleable;
A pesar de todos los esfuerzos del gobierno, cada día aparecían más burbujas y la fiebre especulativa empeoraba cada vez más. La burbuja más grande, la South Sea Company, continuó inflándose, con acciones cotizando a £550 y alcanzando £700 en junio. Durante este período, los movimientos de precios fueron extremadamente neuróticos, con enormes fluctuaciones periódicas. Un día, el 3 de junio, por la mañana el precio bajó a 650 libras y al mediodía volvió a subir a 750 libras. Muchos grandes inversores aprovecharon el máximo del verano para obtener ganancias que se reinvirtieron en todo, desde tierras y materias primas hasta bienes raíces y otras acciones. Sin embargo, otros siguieron comprando acciones de la South Sea Company, entre ellos el físico Isaac Newton. Durante las primeras subidas de precios, vendió todas sus acciones de South Sea Company, obteniendo una ganancia de 7.000 libras esterlinas.
Señor Isaac Newton. 1689
La dirección difundió rumores de que España había puesto sus puertos sudamericanos a su completa disposición. El colapso de la Compañía Mississippi en Francia atrajo capital adicional del continente. Como resultado, el precio de la acción aumentó a £890.
Atrapar dagas que caen
La fiebre especulativa se extendió por Inglaterra. Todos los sectores de la población, desde los ciudadanos hasta la nobleza, se apresuraron a comprar acciones de la empresa, cuyo precio ya había alcanzado las 1.000 libras a principios de agosto. Sólo muy pocos eran conscientes de que a los inversores se les acababa el tiempo. Entre quienes lo sabían se encontraban los fundadores originales de la empresa y su junta directiva. Aprovecharon los altos precios del verano para deshacerse de sus propias acciones. A principios de agosto, hechos siniestros comenzaron a filtrarse a las masas y los precios de las acciones comenzaron a caer lenta y constantemente.
El 31 de agosto, el directorio de la empresa anunció que se pagaría un dividendo anual del 50% durante los próximos 12 años. Esto agotaría completamente a la empresa, y esta noticia no impidió que los inversores se preocuparan más. El 1 de septiembre, las acciones continuaron cayendo y el pánico se apoderó de ellas cuando el precio alcanzó las 725 libras esterlinas dos días después. Durante el resto del mes, los precios de las acciones alcanzaron sus niveles más bajos.
El 24 de septiembre la empresa se declaró en quiebra y el ritmo de caída aumentó aún más. El último día del mes se podían comprar las acciones a un precio de 150 libras por acción. En sólo tres meses, su precio cayó un 85%. Isaac Newton perdió más de 20 mil libras esterlinas, tras lo cual afirmó que podía calcular el movimiento de los cuerpos celestes, pero no el grado de locura de la multitud. Entre los que perdieron sus ahorros se encontraba el escritor Jonathan Swift (autor de Los viajes de Gulliver).
En el período previo a la desaparición de la South Sea Company, los bancos y los corredores se vieron asediados. Muchos tomaron prestado en exceso sus carteras de acciones de South Sea Company y una ola de quiebras se extendió por todo el mundo financiero.
En cambio, la burbuja de la South Sea Company no afectó sólo a un grupo limitado de inversores. De facto, una parte importante de la población rica de Inglaterra, Francia, Escocia e Irlanda especulaba con las acciones de la Compañía. Miles de inversores quedaron arruinados, incluidos muchos miembros de la aristocracia, que luego se vieron obligados a emigrar.
Busque a los culpables
Ya en diciembre se convocó urgentemente al Parlamento, que inició de inmediato una investigación. Reveló casos de fraude entre los directores de la empresa. Algunos de los acusados, incluido el tesorero de la empresa, huyeron al extranjero. La investigación reveló que muchos miembros del parlamento aceptaron sobornos a cambio de sus votos al aprobar la ley real. Los empresarios fueron acusados de conocer la situación real, pero no informar de ella a los accionistas y a los agentes bursátiles (este cargo todavía se formula contra directivos sin escrúpulos). Además, los directivos de la empresa vendieron sus participaciones personales en acciones en el pico de su precio. Los directores de la South Sea Company fueron castigados por las autoridades: fueron condenados a multas enormes y sus propiedades fueron confiscadas en beneficio de las víctimas.
Como resultado de la investigación, el presidente del consejo de administración de la empresa y varios miembros del gobierno, incluido el ministro de Finanzas, John Aisleby, fueron condenados a prisión. La South Sea Company fue reestructurada y continuó existiendo hasta su cierre definitivo en la década de 1760. Pero su función principal ya no era el comercio con las colonias españolas, sino la gestión de la deuda pública.
El problema era que sólo en 1720 había 120 empresas operando en la Bolsa de Valores de Londres, operando bajo el esquema de la South Sea Company. Su colapso provocó una reacción en cadena de quiebras. La actividad empresarial en el país ha disminuido drásticamente y el desempleo ha aumentado. Para remediar la situación, el Parlamento británico aprobó una resolución que prohíbe la creación de nuevas empresas en las que no participe el gobierno. Como resultado, el desarrollo de la economía inglesa se ralentizó durante 50 años.
La empresa finalmente se disolvió en 1855. En sus 140 años de existencia nunca había podido realizar comercio en los Mares del Sur a una escala digna de mención.
Fuentes: Wikipedia y buscadores.
Continuamos nuestra excursión al mundo de las crisis, las burbujas financieras, las caídas bursátiles y los problemas económicos. Más recientemente hablamos de John Law, un financiero escocés que cautivó a Francia con la idea del papel moneda. La idea de Lowe, además de emitir dinero a través de la imprenta, también involucraba a la "Eastern Company", que emitía acciones y no hacía nada más. Sin embargo, Lowe estuvo lejos de ser un pionero en la creación de una burbuja financiera en torno al comercio con las colonias. Cuatro años antes de que el escocés llegara a Francia, apareció en su tierra natal una pirámide financiera que prometía a los inversores ingresos procedentes del comercio con las colonias de ultramar. Hablaremos de esta pirámide hoy. ¡Conozca: “Compañía de los Mares del Sur”!
herencia española
Como todas las burbujas financieras de nuestra serie, South Seas fue producto de su época. Esta pirámide financiera no habría existido sin el principal conflicto europeo de principios del siglo XVIII: la Guerra de Sucesión Española.
En el siglo XVII, España estaba gobernada por la famosa dinastía real de los Habsburgo. El último Habsburgo español, Carlos II, tenía muy mala salud debido a las frecuentes relaciones cercanas de sus antepasados y no tuvo hijos. Sintiendo que se acercaba su muerte, Carlos legó sus posesiones a Felipe de Anjou, nieto de Luis XIV, a quien conocemos por el “sistema John Law”. Cuando murió el rey, Luis ya estaba listo para celebrar la victoria: en caso de la coronación de su nieto, España prácticamente quedó bajo su control.
Pero la dinastía de los Habsburgo es extensa, y el actual emperador del Sacro Imperio Romano Germánico Leopoldo I, también Habsburgo, decide restaurar la justicia y va a la guerra contra Luis. Al mismo tiempo, los monarcas recuerdan viejos, y no muy viejos, agravios y reclamaciones, y la agresión del “Rey Sol” en Holanda no le añade ningún aliado. Como resultado, todos se vieron arrastrados a la guerra: Francia, España, Mantua y varios estados alemanes, por un lado, y Austria, los Países Bajos, Inglaterra, Portugal y otros estados alemanes, por el otro.
La guerra ha estado arrasando el continente durante 13 años, e incluso ha tenido lugar en las colonias americanas de Francia e Inglaterra. El resultado del sangriento conflicto fue el siguiente: Felipe de Anjou sigue siendo rey de España, pero no transfiere su poder a su heredero, Austria adquiere muchos antiguos territorios españoles, Francia permanece prácticamente dentro de sus fronteras anteriores. ¿Qué pasa con Inglaterra? Inglaterra también recibe su parte. En primer lugar, obtiene de Francia la promesa de no apoyar a la oposición y a los pretendientes al trono inglés. En segundo lugar, los británicos recibieron el derecho a comerciar en las colonias españolas y portuguesas. En tercer lugar, la agotadora guerra elimina del juego al eterno competidor marítimo de Inglaterra, los Países Bajos. Pero, además de todas las conquistas, Inglaterra adquiere también una deuda pública muy importante.
Cambiando la deuda a "Mares del Sur"
La South Sea Company, que se convirtió en una escandalosa burbuja financiera, fue fundada por Robert Harley, un político inglés y Ministro de Hacienda. En Gran Bretaña, este puesto equivale al Ministro de Hacienda. A diferencia de la biografía de Lowe, la biografía de Harley no destaca mucho. Sólo se puede recordar su participación en la Revolución Gloriosa del lado de Guillermo III, pero todo lo demás: política, carrera y ascenso social.
La South Sea Company se basa en una idea simple: la empresa compra parte de la deuda nacional acumulada durante los años de la guerra y, a cambio, recibe un alquiler del 6% y un derecho único a comerciar con las colonias de España. La empresa apareció en 1711, cuando la guerra aún no había terminado y el destino de las colonias españolas no estaba claro, pero Harley actuó por suerte: confiaba en que la guerra terminaría favorablemente para Inglaterra y que los derechos necesarios estarían en su bolsillo.
Sin embargo, el comercio de la compañía no iba bien: después de la paz con España, los británicos recibieron el derecho de comerciar con esclavos negros de África en sólo cinco puertos de América del Sur, y a cada uno no podía llegar más de un barco por año. Además, los españoles recaudan enormes impuestos incluso con estas migajas. En general, era difícil dedicarse al negocio real de la empresa South Seas.
Poco a poco se van difundiendo en la sociedad rumores sobre los beneficios que la empresa obtiene del comercio de productos ingleses en América Latina, pero no consiguen estimular el precio de las acciones: las cotizaciones bursátiles están tranquilas.
El azar ayudó. Incluso lo sabemos: en 1719, la idea de John Law fracasó y un flujo colosal de capital regresó de Francia a Inglaterra, creando la base necesaria para inflar la burbuja. Además, a principios de 1720, el parlamento inglés, después de mucho debate, decidió vender toda la deuda pública a la empresa Harley, y las acciones finalmente subieron.
Mientras tanto, los rumores y el dinero procedente de Francia alimentan el entusiasmo. En los primeros días después de la decisión del Parlamento sobre la deuda pública, las acciones subieron 176 libras. En abril de 1720, la empresa emite un millón de acciones a un precio de 300 libras esterlinas. Toda la tirada está agotada, las acciones suben de precio.
La dirección de la empresa sólo alimenta el entusiasmo al anunciar que todos los suscriptores tienen garantizado un dividendo del 10%. Y al principio incluso se les paga, pero no a través del comercio en el Nuevo Mundo, sino gracias a nuevos inversores: un clásico esquema piramidal financiero.
En agosto, las acciones cotizaban en la bolsa a precios superiores a las 1.000 libras esterlinas. El crecimiento fue impulsado por el rumor de que España había abierto todos los puertos latinoamericanos y el comercio estaba en auge. De hecho, las cosas eran tan difíciles con el comercio como antes.
Los británicos apodaron “burbujas” a las empresas aventureras y fraudulentas que recaudaban el dinero de los ciudadanos bajo la promesa de ganancias fantásticas. Esto es similar a nuestras pirámides de mediados de los 90, como MMM o Chara. Los proyectos más increíbles aparecieron como fuentes de estos ingresos. La principal "burbuja de jabón", la South Sea Company, a su vez, se parece a nuestros grandes bancos en que invirtió activos principalmente en las obligaciones financieras del gobierno. Para lograr sus objetivos, practicó ampliamente el soborno de altos funcionarios y miembros del parlamento.
Compañía Mirage de los mares del Sur
La South Sea Company fue fundada en 1711 por un grupo de ricos comerciantes y banqueros y contó con el patrocinio de Robert Harley, el líder de los Tories (Conservadores) y, de paso, el mecenas del famoso Daniel Defoe, autor de Robinson Crusoe. En gran medida, su fundación fue un elemento de la lucha política de Harley y su grupo contra los Whigs (liberales), cuyo bastión fue el Banco de Inglaterra creado a finales del siglo XVII. Se utilizó un astuto plan financiero: los tenedores de bonos gubernamentales por valor de unos 9 millones de libras esterlinas recibieron acciones de la South Sea Company a cambio de estos títulos. Además, las obligaciones del gobierno fueron reeditadas con cierto alivio para el tesoro. La empresa se convirtió en el mayor acreedor del Estado y sus políticas ahora estaban estrechamente vinculadas a sus intereses.
Una ley del Parlamento le concedió el monopolio del comercio con las ricas tierras de América del Sur y Central, que en aquel momento pertenecían a España. Un tema comercial importante fue la trata de esclavos: el suministro de esclavos africanos a América. La prensa dependiente de la empresa describió los fabulosos beneficios que los accionistas debían recibir de esta operación. De hecho, el negocio de la empresa, por diversas razones, no iba bien, pero sus propietarios esperaron pacientemente entre bastidores. Para nuevas manipulaciones financieras se inspiraron en los acontecimientos que tuvieron lugar en París: el fantástico éxito de la estafa de John Law.
El nuevo plan financiero era incluso más ambicioso que en 1711. La empresa ofreció cambiar casi toda la deuda pública por sus acciones al tipo de cambio del mercado de valores. Dado que una acción de 100 libras costaba entre 125 y 130 libras y los bonos del gobierno estaban valorados a la par (100 libras), este fue un acuerdo muy rentable para los propietarios de la empresa. Los tenedores de bonos se sintieron atraídos por la perspectiva de un mayor crecimiento de los precios de las acciones y los beneficios asociados. Además, la empresa se vio obligada a realizar un importante pago en efectivo al tesoro, que podría utilizarse para recomprar bonos de tenedores que no aceptaran el intercambio que se les ofrecía. Los fondos para este pago debían obtenerse mediante una emisión adicional de acciones de la empresa.
Tan pronto como se difundió el rumor de que el consentimiento parlamentario para la adopción de la ley de bolsa de valores estaba garantizado, las acciones se dispararon. La junta directiva de la empresa y los principales accionistas contrataron periodistas para hacer un gran escándalo sobre las brillantes perspectivas de la empresa. Escribieron que se estaba preparando un acuerdo con España, que abriría sus colonias a los productos industriales ingleses, y que desde allí el oro y la plata fluirían como un río hacia Inglaterra. Se mencionaron cantidades fantásticas de dividendos que se pagarán sobre las acciones.
El crecimiento se vio facilitado por la crisis del sistema jurídico en Francia que se produjo en los primeros meses de 1720: los especuladores que lograban retirar su dinero a tiempo en París ahora lo invertían en Londres. Como resultado, incluso antes de la votación en la Cámara de los Comunes, el precio de las acciones subió considerablemente. La votación final fue de 172 a favor y sólo 55 en contra.
La ley fue rápidamente aprobada por la Cámara de los Lores y firmada por Jorge I, quien, por cierto, había sido presidente honorario de la empresa durante varios años. Posteriormente se supo que entre las personas que recibieron importantes "obsequios" de la empresa se encontraban la favorita del rey y sus dos "sobrinas", que en realidad eran hijas ilegítimas del monarca.
Cinco días después de la entrada en vigor de la ley, el consejo de administración anunció la suscripción de la nueva emisión a 300 libras por acción. En lugar de un millón de libras, como esperaba la junta, se recaudaron dos. Cuando el éxito se hizo evidente, se anunció otra emisión, esta vez por 400 libras. En pocas horas, la suscripción ascendió al millón y medio. Una loca sed de enriquecimiento se apoderó del público.
pequeñas burbujas
Mientras tanto, el ejemplo del sorprendente éxito de las acciones de la South Sea Company dio lugar a una fiebre por la creación de cada vez más nuevas sociedades anónimas. Proyectores inventivos propusieron todo tipo de planes de inversión, tratando de capturar la imaginación de accionistas precoces. Los nobles caballeros de la más alta aristocracia competían con empresarios experimentados por el control de estas “burbujas de jabón”. El Príncipe de Gales (heredero al trono) dirigió una de estas empresas y, según los rumores, ganó con ella 40 mil libras. En poco tiempo aparecieron hasta un centenar de “burbujas de jabón”.
Por supuesto, entre ellos había proyectos razonables y, en principio, rentables, que en condiciones normales podrían ser socialmente útiles y beneficiosos para los accionistas. Pero el problema es que los fundadores de las empresas en realidad no pensaron en inversiones reales, sino que sólo buscaron hacer subir el precio de las acciones y quitarles la grasa. Después de esto, las empresas estallaron como pompas de jabón, llevándose consigo el dinero de los accionistas. Una de las empresas pretendía producir madera industrial a partir de aserrín. Ahora bien, esto no parece una fantasía, pero en ese momento, después de su colapso, la gente consideraba a los fundadores como bromistas o estafadores. Pero surgieron empresas con áreas de actividad completamente absurdas, pero lograron sobrevivir durante varias semanas o meses.
Una empresa iba a trabajar en la creación de una máquina de movimiento perpetuo y trató de recaudar un millón de libras para este proyecto. Había una empresa que iba a trasladar monos de países tropicales a Inglaterra. Pero, al parecer, todos fueron superados por un ingenioso aventurero que creó una empresa "para llevar a cabo una empresa muy rentable, cuya naturaleza aún no se ha revelado". ¡Y hubo gente ingenua que le dio su dinero en previsión de unos ingresos elevados! Este genio financiero publicó un prospecto pidiendo la emisión de 5.000 acciones a 100 libras cada una. Para atraer al mayor número posible de personas, anunció que cualquiera podía convertirse en accionista pagando por adelantado la suma relativamente modesta de 2 libras esterlinas. Se esperaba que los objetivos de la empresa se anunciaran un mes después de la suscripción, después de lo cual se pediría a los accionistas que contribuyeran con las 98 libras esterlinas restantes por acción. Se prometió un dividendo de 100 libras esterlinas por acción durante el primer año. Cuando el fundador abrió una suscripción por la mañana, una multitud de gente sedienta asedió su oficina. Al final de la jornada de trabajo había recogido 2.000 libras y al día siguiente desapareció sabiamente de Inglaterra junto con el dinero.
Las personas razonables, al ver esta locura, expresaron pesar y miedo. El crítico más destacado fue el diputado Sir Robert Walpole (1676-1745), uno de los líderes del Partido Whig. Detrás de él había una carrera política turbulenta, que incluyó la expulsión del parlamento y el arresto por cargos de corrupción; por delante, un mandato de veinte años como primer ministro, la reputación de una de las figuras políticas más prominentes del siglo XVIII y el título. de conteo. Ante su insistencia, el gobierno tomó medidas contra las pompas de jabón.
Es curioso que el principal oponente de estas pequeñas “burbujas” fuera la South Sea Company, ya que le quitaron parte del dinero que se podría haber invertido en sus acciones. En junio de 1720 entró en vigor una ley que prohibía el establecimiento presencial (sin licencia oficial) de sociedades anónimas bajo amenaza de multas y prisión. Esta ley, que pasó a conocerse como Ley de la Burbuja, estuvo en vigor durante más de cien años.
Los historiadores difieren en su evaluación del orden que surgió como subproducto de la manía fundacional y especulativa de 1720. Se cree que esta manía tenía una base saludable: en muchos casos, los fundadores lograron poner en marcha empresas utilizando invenciones e innovaciones útiles ya realizadas. El colapso de las burbujas y la prohibición de la libre asociación pueden haber retrasado durante medio siglo la Revolución Industrial inglesa, que jugó un papel enorme en el surgimiento de la civilización moderna. También existe la opinión contraria, según la cual estas medidas limitaron efectivamente las posibilidades de fraude financiero. En cualquier caso, la manía fundacional ha amainado.
Los londinenses empezaron a reírse de sí mismos, de los planes absurdos y fraudulentos en los que recientemente se habían dejado llevar ciegamente. Aparecieron numerosas caricaturas y obras satíricas en verso y prosa, ridiculizando esta afición. Un impresor produjo una baraja de cartas en la que, además del palo y el valor, estaban impresas caricaturas y epigramas dedicados a las “burbujas de jabón”.
Manía especulativa Durante esos mismos meses de verano de 1720, el destino de la principal “burbuja” -la South Sea Company- estaba cambiando rápidamente. En un ambiente de excitación general, el precio de sus acciones siguió subiendo y alcanzó las 900 libras. El escepticismo de Walpole ante esta fiebre era ampliamente conocido, pero su reputación como experto en asuntos financieros era tan alta que la princesa Carolina, esposa del heredero, le pidió que fuera su asesor en las especulaciones que a ella le interesaban vivamente. Por motivos personales, y hubo varios rumores sobre ellos, Walpole no pudo rechazar a la princesa. Junto a ella ganó un buen dinero. En Londres se decía que este dinero lo utilizó en parte para su famosa colección de arte. Por cierto, esta es la misma colección que el nieto de Sir Robert vendió más tarde a Rusia para el Imperial Hermitage.
Los especuladores se beneficiaron, los accionistas se regocijaron. Pero a medida que se difundió la creencia de que las acciones habían tocado techo, muchos comenzaron a vender sus participaciones y a recoger ganancias. Se supo que los nobles y la gente del séquito real también actuaban de esta manera. La tasa cayó a 640, lo que obligó a los miembros de la junta directiva (directores) a dar instrucciones a sus agentes para que compraran acciones rápidamente. Se produjo un nuevo aumento, totalmente artificial, y a finales de agosto de aquel agitado año el precio alcanzó la marca de las 1.000 libras. Ahora la “burbuja de jabón” se ha inflado hasta su límite. Temblaba y temblaba, brillando con todos los colores del arco iris, lista para estallar al menor soplo de viento.
Comenzaron a difundirse rumores dudosos sobre los asuntos de la empresa. Se habló mucho de la falsificación de listas de accionistas. En el mercado surgió una preocupación especial cuando se supo que el presidente de la empresa, Sir John Blunt, y otros directores estaban vendiendo sus acciones. Hubo que convocar urgentemente una junta de accionistas, en la que los altos directivos de la empresa y sus amigos trataron de superarse entre sí al elogiar los resultados obtenidos y las perspectivas.
En ese momento, la Compañía de los Mares del Sur había ocupado un lugar tan importante en el sistema financiero y la vida social del país que sus dificultades causaron gran preocupación en los círculos gobernantes. Se enviaron mensajeros al rey, que se encontraba en sus posesiones en Alemania (también era el elector de Hannover), quien le pidió que regresara a Inglaterra y calmara al público. Walpole, que tenía gran influencia en el Banco de Inglaterra y logró obtener su apoyo para la empresa, fue convocado de su patrimonio.
El banco no quiso interferir en los asuntos de la empresa por temor a su prestigio. Pero parecía que la voz de toda la nación exigía que los banqueros salvaran la empresa, en cuyas acciones se invirtió el dinero de miles de personas, tanto nobles como influyentes, y de la clase media (comerciantes, artesanos, agricultores). La caída de las acciones de varias decenas de libras provocó un gemido en todo Londres que tuvo eco en provincias. Walpole se encontró bajo una intensa presión. Acordó redactar un proyecto de acuerdo entre la empresa y el Banco de Inglaterra, según el cual este último acudiría al rescate. Esto alivió el pánico en el mercado y los accionistas se envalentonaron.
Se requirió que el Banco de Inglaterra actuara para “mantener el crédito público”, en esencia, para salvar las finanzas del país, que se habían convertido en rehenes de la South Sea Company. El consejo de administración del banco se reunió durante varios días casi ininterrumpidamente, con y sin la participación de representantes de la empresa. Finalmente, el banco acordó suscribir £3 millones de bonos al 5 por ciento y prestar el dinero a la South Sea Company por un año. Al principio, esta emisión fue un éxito e incluso parecía que el importe objetivo de la suscripción se cobraría en un día. Pero muy pronto hubo un cambio y la suscripción se detuvo. Esto fue percibido por el público como una señal de desastre. La gente se apresuró no sólo a vender acciones, sino también a retirar dinero del Banco de Inglaterra. Tuvo que emitir depósitos más rápido de lo que había recaudado dinero mediante la suscripción de bonos el día anterior. El banco resistió la presión, pero para la empresa fue como tocar una campana fúnebre. Las acciones cayeron a entre £130 y £135, ocho veces su máximo dos meses antes.
Las enormes emisiones de acciones de South Sea Company y las transacciones con ellas requirieron mucho dinero. A diferencia de la situación en Francia, donde el auge bursátil se vio respaldado por la emisión de billetes del Bank of Law, en Inglaterra muchos bancos privados emitieron sus propias letras de cambio, como billetes de banco. Por el momento, estos billetes equivalían a especie y se utilizaban ampliamente en todas las transacciones con acciones de la South Sea Company. La caída del precio de las acciones de la empresa hizo imposible para muchos deudores pagar sus deudas con los bancos y ellos, a su vez, se encontraron en una situación difícil. El banco Sord Laid, cercano a la empresa, no pudo pagar en metálico sus obligaciones en papel. Se cuestionaron las letras de otros bancos. Todo esto significó no sólo la depreciación de las acciones de una empresa, aunque fuera la más grande, sino una crisis crediticia que afectó a la economía de todo el país.
Al ver la inutilidad de sus esfuerzos por salvar la empresa y temiendo que el huracán se los llevara, los miembros del Consejo del Banco de Inglaterra decidieron negarse a implementar el acuerdo preparado por Walpole. Como resultado, las acciones se depreciaron aún más.
No hace falta decir que empezaron a buscar culpables. Cuando el colapso de la empresa conmocionó a la nación, se inició una investigación parlamentaria. La comisión descubrió rápidamente varios episodios vergonzosos y prometió exponer plenamente a los autores. Pero también expuso la irracionalidad de la gente, que se entregaba al juego en la bolsa de valores como el jugador más imprudente. En los meses siguientes, el Parlamento mantuvo en sus propias manos el asunto de la empresa quebrada y determinó él mismo las sanciones.
Los acontecimientos del “año de las burbujas” tuvieron un impacto notable en toda la vida social y en el comportamiento de las personas. De repente resultó que en unas pocas horas era posible crear una fortuna que, en el curso normal de las cosas, habría requerido muchos años de arduo trabajo y abstinencia. El descuido y el despilfarro se han vuelto comunes incluso entre personas cuidadosas y ahorrativas. Las personas que, gracias a un exitoso juego bursátil, se hicieron ricas, se comportaron con un descaro escandaloso. Esto era especialmente cierto en el caso de los directores de la South Sea Company, aunque muchos de ellos habían sido anteriormente hombres de impecable reputación.
Mientras tanto, en muchas ciudades, las reuniones de accionistas locales de la South Sea Company, con la participación de otros ciudadanos, aceptaron peticiones dirigidas al parlamento exigiendo un castigo aproximado para los perpetradores y la recuperación del dinero perdido. Al mismo tiempo, sin embargo, a nadie se le ocurrió culparse a sí mismo y a sus vecinos por su credulidad y codicia, por su sed de dinero fácil. No, según lo que todos entienden, los británicos eran un pueblo honesto y trabajador, robados por una banda de avaros que deberían ser ahorcados, descuartizados y descuartizados...
El ambiente era el mismo en ambas cámaras del parlamento, aunque, como pronto quedó claro, algunos de los miembros estaban bastante perdidos. Como las asociaciones antiguas estaban de moda, uno de los portavoces de la cámara alta exigió para los directores de la empresa la misma ejecución que se castigaba en la antigua Roma por los parricidios: ser cosidos en una bolsa y arrojados al Tíber. Walpole fue más sabio que otros e insistió en que reparar el daño y restaurar el crédito público era más importante que castigar a los perpetradores. Dijo en la Cámara de los Comunes: “Si Londres estuviera ardiendo, todas las personas prudentes primero apagarían las llamas e impedirían que el fuego se extendiera, y luego comenzarían a buscar a los pirómanos”. Todo el mundo todavía recuerda el Gran Incendio de Londres de 1666, que destruyó la ciudad medieval. Walpole desarrolló y presentó al Parlamento un plan para liquidar las deudas y los asuntos de la South Sea Company. Esto se confió a dos gigantes financieros de la época: el Banco de Inglaterra y la Compañía de las Indias Orientales. La Cámara de los Comunes aprobó el plan de Walpole.
Castigo de los criminales
Sin embargo, el “rastrillaje de tierra” continuó con toda su fuerza. Se presentó un proyecto de ley en la Cámara de los Comunes que prohibiría a los directores y empleados superiores de la empresa salir de Inglaterra. Debían declarar todos sus objetos de valor, incluidos los bienes muebles; se les prohibió disponer de la propiedad de cualquier manera hasta que se completara la investigación. Durante la discusión de este proyecto de ley, uno de los diputados acusó al Secretario del Tesoro (Subsecretario del Tesoro), James Craggs, que estuvo presente en la reunión, de ayudar egoístamente a los directores.
Las reuniones de la Cámara de los Lores no fueron menos tormentosas. Los aristócratas, que sólo unos meses antes se habían dedicado enérgicamente a la fundación y la especulación, ahora exigían con enojo que se castigara a los responsables del colapso. Aquí las acusaciones contra altos funcionarios del gobierno se volvieron aún más escandalosas. Al mismo tiempo, Craggs fue acusado de corrupción y abuso por el Ministro de Hacienda (Ministro de Finanzas) Ailsby. La Cámara de los Lores decidió iniciar de inmediato una investigación sobre la participación de ambos en los asuntos de la South Sea Company.
Los Lores también decretaron que todos los corredores que negocian con los valores de una empresa deben proporcionar detalles de qué acciones habían vendido y comprado en nombre de cualquier funcionario del Tesoro o su agente. Cuando se presentaron estos datos, resultó que un gran número de acciones habían caído en manos de Ailsby. El escándalo fue tal que el canciller tuvo que dimitir.
Durante la investigación resultó que varios funcionarios y parlamentarios recibieron acciones de la empresa de manos de su directorio incluso antes de que se aprobara la ley sobre sus privilegios y, por lo tanto, estaban interesados egoístamente en su aprobación y en aumentar el precio de las acciones. Se confirmó además que durante el período de precios más altos, los directores vendieron en secreto acciones de su empresa, lo que se consideró "un claro fraude y abuso de confianza".
El caso adquirió un carácter cada vez más criminal. El tesorero de la empresa, que conocía todos sus peligrosos secretos, desapareció de Londres junto con sus libros y documentos. Después de ponerse la ropa de otra persona, bajó por el Támesis en un pequeño bote, abordó un barco especialmente alquilado en la desembocadura del río y terminó en el puerto francés de Calais, de donde pronto se mudó a Bélgica. Sin embargo, allí cayó en manos de las autoridades y fue encarcelado en Amberes. El gobierno inglés exigió que Austria, que entonces era propietaria de estas tierras, entregara al tesorero, pero el asunto se prolongó. Mientras mantenía correspondencia entre Londres y Bruselas, se escapó de prisión sobornando a funcionarios.
Tras la desaparición del tesorero, casi todos los directores fueron detenidos. Los que también eran parlamentarios fueron privados de inmunidad jurídica.
Mientras tanto, la Cámara de los Comunes abordó el asunto más a fondo y creó un comité secreto especial para investigar. Expuso muchos abusos. El Comité informó a la Cámara de que muchas de las personas interrogadas hicieron todo lo posible para confundir el asunto, eludieron respuestas directas y obstruyeron la justicia. En algunos de los libros de contabilidad presentados al comité se encontraron asientos ficticios; se anotaba el recibo de dinero sin indicar los nombres de los pagadores. En otros, las hojas fueron arrancadas y varios documentos importantes fueron completamente destruidos o desaparecieron sin dejar rastro.
Sin embargo, los meticulosos miembros del comité descubrieron que antes de la aprobación de la ley sobre privilegios de la empresa, su dirección vendió ficticiamente (sin pago real) acciones a bajo precio a varios funcionarios y parlamentarios. Si la ley no se hubiera aprobado, esta gente no habría perdido nada. De hecho, el gran aumento del tipo de cambio tras la aprobación de la ley les reportó enormes beneficios. Estas transacciones fueron reconocidas legítimamente como sobornos. El tamaño de estos sobornos resultó ser enorme: 250 mil libras.
La Cámara de los Comunes ordenó que se imprimiera el informe del comité y, por tanto, se pusiera a disposición del público. Adoptó una resolución que exigía a los directores de la empresa y otras personas que se enriquecieron ilegalmente con sus acciones compensar con sus bienes “el daño causado al pueblo”. Se presentó un proyecto de ley que definiría qué categorías de víctimas inocentes tenían derecho a indemnización. Como resultado, los directores de la empresa, cuyo número llegó a 33, fueron severamente castigados. En total se les confiscaron más de dos millones de libras y a cada uno se le entregó una parte de su propiedad, determinada en función del grado de culpabilidad y del puesto que ocupaba en la empresa. Blunt fue el peor de todos: el parlamento le dejó sólo cinco mil de una fortuna estimada en 183 mil libras esterlinas.
Posteriormente, estos procedimientos y decisiones fueron duramente criticados por los defensores de los derechos humanos en el sentido entonces de la palabra: las personas, en esencia, fueron declaradas culpables antes del juicio; no tenían abogados y no se les permitía defenderse plenamente; todos los negocios se llevaron a cabo de manera apresurada y parcial; El principio mismo de la responsabilidad colectiva era defectuoso.
Pero muchos contemporáneos e historiadores reconocieron la justicia y la utilidad de una investigación parlamentaria pública y del castigo de los defraudadores y los que aceptan sobornos, incluso si personas inocentes también sufrieran. La triste experiencia con las “burbujas de jabón” y la South Sea Company contribuyó al desarrollo gradual de leyes y normas morales que definen las reglas para el manejo del dinero que la gente confía a los banqueros y fundadores de sociedades anónimas.
En cuanto al destino de la propia empresa y de sus accionistas, el astuto plan de Walpole que involucraba al Banco de Inglaterra y a la Compañía de las Indias Orientales finalmente no funcionó. Se decidió distribuir entre los accionistas los activos en efectivo y el dinero confiscados a los directores; cada uno recibió menos de 30 libras por acción de cien libras. Así como Francia vivió en el siglo XVIII con recuerdos del colapso de las empresas de John Law, en Inglaterra todos recordaron durante mucho tiempo el apogeo de las “burbujas de jabón” y el colapso de la South Sea Company.
El tesorero británico, Robert Harley. A los accionistas se les prometió asiento, el derecho exclusivo a comerciar con la parte española de América del Sur. A cambio de privilegios, la empresa prometió recomprar la deuda nacional, que había aumentado significativamente durante las guerras del duque de Marlborough. Además, estos derechos se basaron en la finalización exitosa por parte de Inglaterra de la Guerra de Sucesión Española, que no terminó hasta 1714. De hecho, los derechos concedidos no fueron tan completos como pretendía el fundador. La empresa no emprendió actividades comerciales hasta 1717, sobre todo porque ya en 1718 las relaciones diplomáticas entre Gran Bretaña y España se habían deteriorado gravemente.
Auge [ | ]
Sin embargo, en 1720 el precio de las acciones comenzó a subir rápidamente: de 128 libras esterlinas en enero; £175 en febrero; £330 en marzo; £ 550 en mayo. Muchas personas con títulos compraron acciones. Al anunciar los nombres de estos accionistas de élite, la empresa pudo atraer a otros compradores.
En junio de 1720, se aprobó una ley real (derogada en 1825) que prohibía la venta pública de acciones de sociedades de responsabilidad limitada sin un estatuto real, lo que indirectamente sirvió para proteger las actividades de la empresa de la competencia de otras empresas en zonas de Centro y Sudamérica. . La dirección de la empresa difundió rumores de que España había puesto a su disposición todos sus puertos (de hecho, no se permitían más de tres barcos al año). Colapsar en Francia atrajo capital gracias al Canal. Como resultado, el precio de la acción aumentó a £890. El frenesí se extendió por todo el país, desde los campesinos hasta los señores; todos compraron acciones, cuyo precio alcanzó las 1.000 libras esterlinas a principios de agosto.
Colapsar [ | ]
En septiembre de 1720, el tipo de cambio comenzó a caer bruscamente. A finales de septiembre, el precio de las acciones había caído a 150 libras esterlinas y el 24 de septiembre el banco de la empresa se declaró en quiebra. Miles de inversores quedaron arruinados, entre ellos muchas figuras famosas de la ciencia, la cultura y miembros de la aristocracia (entre ellos se encontraban Jonathan Swift y el científico en el campo de la física y las matemáticas Isaac Newton). En particular, Newton perdió más de 20 mil libras durante el colapso de la empresa, tras lo cual afirmó que podía calcular el movimiento de los cuerpos celestes, pero no el grado de locura de la multitud.
Gente famosa [ | ]
Entre las víctimas del colapso de la empresa se encontraban muchas personas famosas, entre ellas: Jonathan Swift e Isaac Newton (perdió £20.000).
La South Sea Company se fundó en 1711. Cuando se creó, se utilizó el siguiente esquema financiero: los tenedores de bonos gubernamentales por valor de aproximadamente 9 millones de libras esterlinas recibieron acciones de la South Sea Company a cambio de estos valores. Así, la empresa se convirtió en un importante acreedor del Estado. Una ley del Parlamento le concedió el monopolio del comercio con las ricas tierras de América del Sur y Central. El sello describía los fabulosos dividendos que se pagarían sobre las acciones. Después de un tiempo, la empresa emprendió nuevas manipulaciones financieras. Ofreció cambiar casi toda la deuda pública por sus acciones a precios de mercado (una acción de 100 libras costaba entre 125 y 130 libras y los bonos del Estado estaban valorados a la par: 100 libras). Los periódicos apoyaron la creencia de que el Parlamento aprobaría una ley sobre el canje de valores por acciones y el precio de las acciones subió considerablemente. De hecho, la ley fue rápidamente aprobada por el Parlamento y firmada por el rey Jorge I. Y pocos días después de que la ley entrara en vigor, el consejo de administración de la empresa anunció una suscripción a la nueva emisión a 300 libras por acción. En lugar del millón de libras que esperaba la junta directiva, se recaudaron dos y pronto se anunció otra emisión, a 400 libras por acción, que también fue muy popular.
En el período siguiente, el tipo de cambio siguió aumentando y en el verano de 1720 alcanzó las 900 libras. Pero poco a poco empezó a extenderse la creencia de que las acciones habían tocado techo y el tipo de cambio cayó a 640. A finales de agosto, el tipo de cambio se elevó artificialmente a 1.000 libras mediante la compra de un gran número de acciones por parte de los agentes de la empresa. Pero a la empresa le estaba yendo mal. Se redactó un acuerdo entre la South Sea Company y el Banco de Inglaterra, según el cual el banco acudiría en ayuda de la empresa. El banco abrió una suscripción de bonos al 5 por ciento por valor de 3 millones de libras, que fueron prestados a la South Sea Company por un año. Al principio esta edición fue un éxito, pero muy pronto hubo un cambio y la suscripción se detuvo. Los depositantes comenzaron a vender acciones y a retirar dinero del Banco de Inglaterra. Como resultado, el precio de la acción cayó a 130-135 libras. Después de un tiempo, el Banco de Inglaterra se negó a cumplir con sus obligaciones en virtud del acuerdo y el precio de las acciones cayó aún más. Se produjo el colapso de la South Sea Company. En muchas ciudades de Inglaterra se celebraron juntas de accionistas, exigiendo el castigo de los responsables y la devolución del dinero. Parte del dinero se pagó: los accionistas recibieron 30 libras esterlinas por acción de 100 libras esterlinas. La South Sea Company no era la única que operaba a principios del siglo XVIII. en el territorio de Inglaterra como una pirámide financiera. Se crearon empresas piramidales “para la producción de tableros de aserrín”, para “la creación de una máquina de movimiento perpetuo, para fomentar la cría de caballos en Inglaterra, mejorar los terrenos de las iglesias, reparar y reconstruir las casas de los párrocos y vicarios. ”, una “Compañía para obtener ganancias consistentemente altas de una fuente no sujeta a divulgación”. Todas estas empresas sacaron a cientos de personas del negocio antes de colapsar.