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Para onde foi Oleg Bogdanov? Oleg Bogdanov - sobre a retirada da Rússia dos instrumentos financeiros americanos

Para onde foi Oleg Bogdanov? Oleg Bogdanov - sobre a retirada da Rússia dos instrumentos financeiros americanos

O popular comentador económico russo, Oleg Bogdanov, analista-chefe do revendedor forex licenciado pela Rússia TeleTrade Group (TeleTrade), como parte de uma parceria comercial, continua a sua coluna semanal de análises macroeconómicas.

Tradicionalmente, no final de cada ano, os especialistas financeiros fazem diversas previsões. O público investidor está à espera de previsões e com o tempo este evento até se transformou numa espécie de entretenimento - uns vão surpreender mais, outros vão chocar, alguns, para despertar a confiança revigorante das crianças, vestem-se de Pai Natal e Donzelas da Neve e conversam sobre recordes ou anti-recordes nos mercados financeiros mundiais. Bem, eu também farei isso, é claro, com uma certa dose de xamanismo e de Papai Noel.

Então, vamos começar com a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar. O que posso dizer? Mercado podre e lento. Nos primeiros anos da sua vida, o euro ainda estava revigorado, valia dois algarismos por dia. Qual foi o custo da queda prolongada de 1,18 para 0,82, e depois, após a intervenção conjunta dos bancos centrais mundiais, com canções e danças para 1,6. Com o tempo, a volatilidade diminuiu, o euro tornou-se pesado e inactivo e, novamente, como um velho e uma velha num vale rompido, regressou ao ponto de partida - ao nível de 1,8-1,19. Previsão: atormentar até 1.12, depois voltar para 1.15. O impulso económico na zona euro irá fracassar e M. Draghi manter-se-á firme - para aguentar uma política monetária suave durante o máximo de tempo possível. Em geral, a triste canção italiana “Amore” é sobre um amor infeliz.

Sobre o dólar versus o rublo. Uma bela cifra de 50 rublos por dólar. E é fácil contar, e nosso pessoal adora datas redondas. Já depois de Janeiro, onde os pagamentos das dívidas externas são ainda maiores, cerca de 15 mil milhões de dólares, a aproximação ao valor do aniversário, 50, não deverá conter as operações de compra de moeda estrangeira do Ministério das Finanças. Ativos russos. Bem, se o Tesouro dos EUA não impor quaisquer sanções sérias contra os nossos OFZs, então este fluxo poderá aumentar significativamente. Nosso Ministério das Finanças restringirá o crescimento do rublo e o Banco Central terá de reduzir mais ativamente a taxa de juros.

Sobre o petróleo. Você tem que correr um risco aqui. Presumo que em algum momento poderemos ver US$ 100 por barril. O principal problema é a transição do mercado petrolífero mundial do equilíbrio para o défice petrolífero. Além disso, este processo está a decorrer mais rapidamente do que as agências conceituadas prevêem. A surpresa foi a queda na atividade das empresas americanas de xisto em meio ao aumento dos preços do petróleo. Aparentemente, eles também ficaram espertos e decidiram não conduzir os cavalos, mas aproveitar com calma a situação favorável de preços. Numa tal situação, a bola está novamente no campo da OPEP e da Rússia. Agora só eles podem travar o processo de crescimento contínuo dos preços do petróleo, ou seja, é preciso quebrar o acordo de congelamento da produção de petróleo. Mas é pouco provável que a OPEP e a Rússia abandonem um mecanismo de influência tão maravilhoso no mercado petrolífero mundial, e não apenas nele. Muito provavelmente, será proposto algum mecanismo para uma retirada gradual do acordo, mas isso irá parar os preços do petróleo apenas por um curto período de tempo. É possível um choque na forma de um preço de US$ 100 por barril.

Sobre os mercados de ações - quero uma correção, talvez isso aconteça nos mercados ocidentais, 10%-15% não mais. Nosso mercado de ações russo crescerá quase continuamente. As razões são parcialmente indicadas acima. A meta para o índice RTS é de 2.000 pontos.

Bem, para concluir, devemos prestar homenagem ao tema da moda. Sobre Bitcoin e outras criptomoedas. Claro, isto não é um mercado, mas... acho que já ultrapassamos o pico da loucura geral. Os reguladores de todo o mundo estão a começar a apertar os parafusos, mas o que mais? Então a estrada é apenas para baixo. A meta para 2018 para o Bitcoin é de US$ 1.500. W. Buffett fez uma boa oferta – ele comprará uma opção de venda de 5 anos em qualquer criptomoeda. A única coisa surpreendente aqui é a confiança de Buffett de que aos 93 anos estará interessado no resultado desta opção. A perspectiva para criptomoedas é de 0,0000. Como disse Lucrécio - ex nihilo nihil fit (do nada nada vem).

Os russos correram para comprar moeda por causa da queda do rublo. Analistas falam em retorno a 2016. Havia filas em alguns caixas operacionais em Moscou. A mídia de São Petersburgo também relata uma excitação semelhante em torno das casas de câmbio. Petr Kosenko e Oleg Bogdanov falaram ao vivo sobre a situação e possíveis estratégias com o analista de investimentos Global FX Vladimir Rozhankovsky.

Petr Kosenko: Haverá escassez de moeda devido aos acontecimentos recentes?

Vladimir Rozhankovsky: Com o nosso povo? Desde o final dos anos 90, temos essas filas loucas nas casas de câmbio. Assim que algo aconteceu com o rublo em nosso país, todos os tipos de segundas e quintas “negras”, as pessoas largaram tudo, saíram do trabalho e simplesmente correram ao chamado do coração, como dizem, para as casas de câmbio. E não havia mais nada, não havia ideias. E agora pouca coisa mudou.

Talvez, claro, estejamos a falar do facto de as pessoas estarem a preparar-se para as férias de verão, adiarem a compra de euros até ao último minuto - e agora perceberam que há um colapso, precisam de comprar urgentemente, porque as coisas podem ficar ainda pior. Isto é verdade. Mas, além disso, as pessoas adotam o euro com o objetivo de poupar da desvalorização do rublo. Isso é o que eu absolutamente não entendo. Em primeiro lugar, todos os meus amigos já possuem contas em moeda estrangeira em bancos. Existe um cartão de rublo, existe um cartão de moeda - portanto, não é absolutamente necessário correr para algum lugar, respirar pesadamente nas costas de alguém. Parece-me que esta é uma situação bastante estressante por si só.

Petr Kosenko: Podem surgir problemas simplesmente com dinheiro - pode haver essa moeda em sua conta, mas o banco nem sempre poderá fornecê-la a você.

Vladimir Rozhankovsky: Não há necessidade de entregá-la.

Se tomarem esta moeda para fins de acumulação, se amanhã não for urgentemente necessária em grandes quantidades, se quiserem simplesmente proteger-se da desvalorização, então, a rigor, basta converter os rublos e transferi-los para um estrangeiro Conta de moeda.

Oleg Bogdanov: Sim, está tudo correcto, mas o problema é que, por analogia com Rusal, será que um dia ocorrerá a Donald Trump ou a alguém da administração americana cortar o oxigénio do dólar aos nossos maiores bancos estatais?

Vladimir Rozhankovsky: Podemos desligar isso, mas pelo contrário, é conveniente para eles exportarem o dólar, porque todos os pagamentos em dólares são transparentes. Não é benéfico para a América que os países paguem em outras moedas.

Oleg Bogdanov: Espere, eles têm suas próprias ideias sobre benefícios, tiraram Rusal da vida. Se uma escalada militar começar na Síria, eles podem decidir cortar o acesso dos nossos bancos ao oxigénio do dólar - isto será um congelamento das contas dos correspondentes. Assim, a população não irá simplesmente retirar dinheiro da sua conta bancária. Digamos que o Sberbank tenha uma conta de correspondente no Banco de Nova York.

Vladimir Rozhankovsky: Tirem suas conclusões, senhores. Vá aos bancos, diversifique seus investimentos. Veja quais bancos são considerados sistemicamente importantes - o Banco Central tem essa lista, e diversifique para não colocar os ovos na mesma cesta.

Petr Kosenko: Talvez tentar mudar, se possível, para moedas neutras – o franco suíço, o iene japonês?

Vladimir Rozhankovsky: Não sei, em primeiro lugar, para mim são moedas exóticas, o que devo fazer com elas então? Existe outra possibilidade - muitas pessoas me agradeceram por essa ideia no sempre memorável ano de 2014, quando tivemos uma situação semelhante, as pessoas também bebiam valeriana e apertavam o coração. Nem todos chegaram aos trocadores, então todos começaram a morder os cotovelos. Mas no mesmo “Sberbank-Online” existe uma opção “Compra de contas metálicas” - pelo que me lembro, há ouro e prata lá.

A última opção é, se você não tiver uma conta em moeda estrangeira e não tiver tempo para abrir uma, comprar ouro.

Oleg Bogdanov: Ninguém vai confiscar o ouro - está no nosso Banco Central.

Petr Kosenko:É tarde demais para trocar rublos agora? Você se lembrou da situação no final de 2014, quando a taxa de câmbio do euro atingiu quase 100 rublos, as pessoas continuaram a correr e a trocar de moeda. Foram eles que morderam os cotovelos depois - aquelas pessoas que mudaram no próprio fracasso.

Vladimir Rozhankovsky: Para quem gosta de uma abordagem equilibrada, recomendo prestar atenção a este importante fato: o petróleo e as matérias-primas continuam a crescer. Nosso mercado de câmbio parece nojento, nosso mercado de ações parece louco, mas nosso mercado de commodities parece ótimo e estável. Ainda somos exportadores de matéria-prima, o país está focado nisso e, aliás, o petróleo está crescendo, os metais estão crescendo - o mesmo alumínio, o zinco. Não há fator dólar nesse crescimento. Mais cedo ou mais tarde, a combinação de um rublo ligeiramente fraco e de um petróleo muito forte levará a um aumento das nossas receitas de exportação para o tesouro.

Oleg Bogdanov: Esse é o perigo - eles não olham para o petróleo, mas simplesmente retiram-se dos nossos activos e vendem...

Vladimir Rozhankovsky:É pânico, sim. Eu não proíbo aqueles que querem entrar em pânico de entrar em pânico.

26.10 00:22 Exclusivo

Os especialistas econômicos Grigory Beglaryan, Alexander Kareevsky e Oleg Bogdanov, no estúdio do programa “Right Course” no canal do YouTube, resumirão os principais resultados financeiros da semana e compartilharão suas idéias sobre as próximas mudanças no mercado.

25.10 15:30

Na quinta-feira, o BCE realizou uma reunião na qual o regulador manteve inalterados os parâmetros mais importantes da política monetária.

19h10 00h11 Exclusivo

18.10 19:20

Os índices de ações na Ásia fecharam mistos nas negociações recentes, em antecipação às notícias sobre as negociações comerciais entre os Estados Unidos e a China. O secretário do Tesouro dos EUA anunciou a necessidade de acertar os detalhes da primeira fase do acordo entre os países.

11h10 23h25 Exclusivo

11.10 19:14

Os resultados da semana nos mercados financeiros foram resumidos pelo analista líder do QBF, Oleg Bogdanov, e pelo gerente de portfólio do QBF, Petr Kaminsky.

04.10 16:21

O índice da actividade empresarial no sector dos serviços em Setembro deste ano na Alemanha caiu para 51,4 pontos, face aos 54,8 pontos do mês anterior, devido à procura interna mais fraca.

28.09 00:00 Exclusivo

Alexey Bobrovsky resume os resultados da semana nos mercados financeiros juntamente com os observadores económicos Grigory Beglaryan e Oleg Bogdanov no programa “Right Course” no canal do YouTube.

27.09 16:44

O mercado monetário dos EUA continua a registar uma escassez de liquidez a curto prazo. Na quarta-feira, o Federal Reserve Bank de Nova Iorque disse que aumentaria as suas operações de empréstimos de curto prazo.

20.09 23:54 Exclusivo

20.09 16:29

O preço do petróleo apresentou um aumento significativo na segunda-feira. No fim de semana passado, as instalações petrolíferas da Arábia Saudita foram atacadas por drones. A Reserva Federal dos EUA reduziu a taxa de juro para 2% ao ano.

13.09 23:59 Exclusivo

Alexey Bobrovsky resume os resultados macroeconômicos da semana junto com os especialistas Alexander Kareevsky e Oleg Bogdanov no programa “Right Course” no canal do YouTube.

13.09 17:48

Na sequência dos resultados da reunião seguinte, o BCE baixou a taxa de depósito e retomou o programa de QE. O regulador espera que as taxas permaneçam nos níveis atuais ou mais baixos até que haja sinais claros de um aumento no consumo e

09.09 16:49

Os principais índices bolsistas americanos apresentaram crescimento no final da semana devido ao progresso nas relações comerciais entre os Estados Unidos e a China, bem como tendo como pano de fundo as estatísticas macroeconómicas publicadas.

30.08 23:24 Exclusivo

30.08 19:40

O Ministério das Relações Exteriores da China confirmou a notícia de que estão em andamento negociações com representantes dos EUA para a conclusão de um acordo comercial entre os dois países.

23.08 15:33

O enfraquecimento do yuan face ao dólar americano para o mínimo de 11 anos ontem aumentou as dúvidas dos investidores sobre a possibilidade de chegar em breve a acordos sobre questões comerciais entre os EUA e a China.

16.08 22h30 Exclusivo

Trump modelou um dia de reconciliação, mas a situação ainda é difícil. Finalmente, os investidores perceberam que o conflito entre os Estados Unidos e a China é bastante sério. Os analistas começaram a calcular como poderia terminar uma colisão frontal entre as duas potências.

16.08 21:59

Os resultados da semana nos mercados financeiros são resumidos pelo analista líder do QBF, Oleg Bogdanov, e pelo gerente de portfólio do QBF, Mark Donikyan. O crescimento económico de Hong Kong abrandou e revelou-se pior do que o esperado - no segundo trimestre, o PIB cresceu 0,6%, enquanto os analistas esperavam um crescimento

No dia 27 de setembro, em Perm, representantes do Grupo Teletrade realizaram um café da manhã de imprensa para a mídia regional e federal. O Diretor Geral do Teletrade Group LLC, Sergey Shamraev, o analista-chefe da empresa Oleg Bogdanov e a personalidade da mídia da marca Teletrade - o ator Anton Bogdanov falaram sobre “Oportunidades de investimento sob condições de sanções e incerteza”.

Também participou do café da manhã para a imprensa Viktor Darienko, chefe do Centro de Análise e Tecnologias Financeiras, CAFT Perm oferece consultas financeiras e oferece ideias de investimento.

A situação da economia russa deixa muito a desejar. Problemas estruturais internos, pressão de sanções, instabilidade do rublo. Nestas condições, os cidadãos e as empresas procuram encontrar reservas externas e internas para aumentar o rendimento pessoal e desenvolver os negócios. Os tipos tradicionais de investimento, como os depósitos bancários, já não podem ser considerados um investimento eficaz.

“As taxas na Rússia estão agora em mínimos históricos. O melhor com que você pode contar com essas apostas é preservar seus fundos; não estamos mais falando em aumentá-los; O mesmo se aplica aos títulos federais de curto prazo. Até recentemente, as ações russas tinham potencial, mas durante o ano passado o nosso mercado de ações sofreu demasiado com as sanções e as políticas imprevisíveis dos EUA, e esta vulnerabilidade permanece”, observou Sergei Shamraev no seu discurso.

Oleg Bogdanov abordou talvez o tema mais delicado para todos os presentes - a taxa de câmbio do rublo. “A formação da taxa de câmbio moderna tem, digamos, lados óbvios e sombrios. O impacto das sanções é óbvio para todos, este é um lado claro. Menos notável, mas não menos significativa para o rublo, é a relação entre o Ministério das Finanças e o Banco Central. O regulador tem a sua própria agenda, o ministério tem a sua, e nem sempre coincidem. Com isso, podemos observar movimentos significativos na taxa de câmbio mesmo com um cenário de política externa neutra”, disse o analista.

Numa economia estagnada, os investimentos que visam o rendimento passivo são irrelevantes; os investimentos com gestão activa do capital são actualmente procurados. O mercado de câmbio tem excelente potencial devido às constantes flutuações das taxas de câmbio, mas tais atividades exigem uma abordagem extremamente cuidadosa.

“O mercado é um mercado, você pode ganhar e perder dinheiro com isso. E para aumentar os lucros e minimizar as perdas, é vital que os russos sejam capazes de gerir o seu capital. Os programas de treinamento em gestão de finanças pessoais são oferecidos pelo Center for Analytics and Financial Technologies - Perm (CAFT). Estamos engajados em treinamento e consultoria, mas, quero enfatizar, não em gestão de confiança. Nossos especialistas podem oferecer aos clientes certas opções de investimento, mas as decisões sempre cabem aos investidores”, enfatizou Victor Darienko.

Então, vamos começar com a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar. O que posso dizer? Mercado podre e lento. Nos primeiros anos da sua vida, o euro ainda estava revigorado, valia dois algarismos por dia. Qual foi o custo da queda prolongada de 1,18 para 0,82, e depois, após a intervenção conjunta dos bancos centrais mundiais, com canções e danças para 1,6. Com o tempo, a volatilidade diminuiu, o euro tornou-se pesado e inativo e, novamente, como um velho e uma velha num vale rompido, regressou ao ponto de partida - ao nível de 1,18-1,19. Previsão: atormentar até 1.12, depois voltar para 1.15. O impulso económico na Zona Euro irá fracassar e M. Draghi manter-se-á firme - para prolongar uma política monetária suave durante tanto tempo quanto possível. Em geral, a triste canção italiana “Amore” é sobre um amor infeliz.

Sobre o petróleo. Você tem que correr um risco aqui. Presumo que em algum momento poderemos ver US$ 100 por barril. O principal problema é a transição do mercado petrolífero mundial do equilíbrio para o défice petrolífero. Além disso, este processo está a decorrer mais rapidamente do que as agências conceituadas prevêem. A surpresa foi a queda na atividade das empresas americanas de xisto em meio ao aumento dos preços do petróleo. Aparentemente, eles também ficaram espertos e decidiram não conduzir os cavalos, mas aproveitar com calma a situação favorável dos preços. Numa tal situação, a bola está novamente no campo da OPEP e da Rússia. Agora só eles podem travar o processo de crescimento contínuo dos preços do petróleo, ou seja, é preciso quebrar o acordo de congelamento da produção de petróleo. Mas é pouco provável que a OPEP e a Rússia abandonem um mecanismo de influência tão maravilhoso no mercado petrolífero mundial, e não apenas nele. Muito provavelmente, será proposto algum mecanismo para uma retirada gradual do acordo, mas isso irá parar os preços do petróleo apenas por um curto período de tempo. É possível um choque na forma de um preço de US$ 100 por barril.

Bem, para concluir, devemos prestar homenagem ao tema da moda. Sobre Bitcoin e outras criptomoedas. Claro, isto não é um mercado, mas... acho que já ultrapassamos o pico da loucura geral. Os reguladores de todo o mundo estão a começar a apertar os parafusos, mas de que outra forma? Então a estrada é apenas para baixo. A meta para 2018 para o Bitcoin é de US$ 1.500. W. Buffett fez uma boa oferta – ele comprará uma opção de venda de 5 anos em qualquer criptomoeda. A única coisa surpreendente aqui é a confiança de Buffett de que aos 93 anos estará interessado no resultado desta opção. A perspectiva para criptomoedas é de 0,0000. Como disse Lucrécio - ex nihilo nihil fit (do nada nada vem).

Onde começa a crise?

Oleg Bogdanov: “A maioria aconselha não se preocupar, dizem que está tudo normal; Não, não é normal.”

Como você sabe, uma crise sempre passa despercebida. Tudo parece ótimo, os indicadores macroeconômicos estão normais, até acima do normal, os mercados de ações estão em alta, os lucros das empresas não poderiam ser melhores. E de repente, bam, tudo vira uma crise. Como dizia o grande mestre das palavras V.S. Chernomyrdin - isso nunca aconteceu, e aqui está de novo. Como discernir no escuro os contornos vagos de uma velha de trança, que provavelmente está entrando em nosso mundo financeiro com o objetivo de arruinar a vida de mais de um jovem investidor?

Moscou no outono de 1997. O mercado está em alta, o céu está cheio de estrelas, o dinheiro está fluindo, as perspectivas são loucas, O. Bender está descansando com seu Rio. E um ano depois, em outubro de 1998 - computadores frios nas bolsas, poeira, desolação, os financiadores sobreviventes fecharam seu último stop loss em Sheremetyevo. É claro que os economistas mais tarde nos explicaram tudo por que isso aconteceu - inflação alta, muita dívida, má gestão governamental, etc., etc. Mas tudo isto era conhecido em 1995, 1996 e 1997. E ninguém disse porque é que o mercado russo caiu desde Janeiro de 1998, embora nessa altura os mercados ocidentais apenas tenham subido. Ninguém contou histórias sobre como os spreads do LTCM (o maior fundo do mundo) aumentaram, como amigos-parceiros fizeram de tudo para garantir que esses spreads se espalhassem ainda mais, para que o querido fundo dos ganhadores do Nobel fosse coberto com uma bacia de cobre e cobrisse todo o mercado financeiro. Em geral, foi parcialmente isso que aconteceu. O nosso mercado de ações russo teve uma morte heróica em 1998, como um pequeno elemento de uma armadilha global para capturar uma fera chamada LTCM. Bom, e depois, claro, desvalorização, inflação e incumprimento com o novo Governo.

Em 2007, quando já se realizava nos Estados Unidos uma marcha fúnebre de uma das maiores empresas hipotecárias, a New Century Financial Corporation, o mercado accionista apresentava novos máximos históricos, o S&P500 apontava para os 1.500 pontos. E mesmo o massacre do gigante dos investimentos Bear Stearns em Março de 2008 não derrubou o mercado em Maio, os indicadores S&P500 permaneceram em torno de 1.400 pontos. Não estou nem falando de dados macroeconômicos. Estava tudo bem com o PIB nos estados, o crescimento foi de cerca de 2%, a inflação foi de 2,8%, o Fed reduziu a alíquota para 2%. Houve total otimismo nos mercados externos. Na minha opinião, foi em Maio de 2008 que os índices russos atingiram máximos históricos. O petróleo então custava geralmente cerca de US$ 150 por barril. Os apocalipticistas foram ridicularizados. Depois de cerca de 5 meses, Wall Street começou a afundar. O Lehman Brothers faliu, se não fosse pelo Fed, um triste destino teria esperado todas as maiores instituições financeiras dos Estados Unidos. O S&P500 perdeu 50% em fevereiro de 2009. Uma recessão começou nos Estados Unidos. E, mais uma vez, a macroeconomia, talvez com excepção dos preços imobiliários, que começaram a diminuir nos Estados Unidos, nada nos disse sobre a catástrofe iminente. No centro dos tristes acontecimentos de 2008 estiveram as estruturas financeiras baseadas no imobiliário, que ruíram por diversas razões e quase arrastaram todo o mundo financeiro para o abismo.

2018 E agora? A macroeconomia está bem. Isso é certeza. As taxas de crescimento global estão acima de 2%, nos Estados Unidos cerca de 3%. A inflação está baixa, mas isso é bom para os investidores. Não há distorções no mercado imobiliário. Os lucros corporativos são 80% melhores do que o esperado. Está tudo bem com os bancos, eles não assumem riscos, os reguladores estão monitorando isso de perto. Então, por que os investidores estão ficando nervosos? De onde vem esta ansiedade, que aumentou drasticamente a volatilidade e já desequilibrou o mercado em mais de 4% algumas vezes? A maioria das pessoas aconselha não se preocupar, está tudo normal. Não, não é normal.

Existem distorções e desequilíbrios. Em primeiro lugar, Trump com as suas reformas (impostos, infra-estruturas) aumentou seriamente o défice orçamental e, como resultado, a oferta de títulos do tesouro no mercado. Ao mesmo tempo, a Fed está a reduzir as compras de obrigações do tesouro e outros bancos centrais também estão a pensar em como reduzir títulos do tesouro nos seus balanços. E agora, mesmo apesar da inflação baixa, os rendimentos do Tesouro aumentaram acentuadamente. Isso está atingindo o mercado de ações. Os índices estão começando a cair, e isso é um golpe para o elo mais fraco no momento – ETFs e ETNs. O mercado de ETFs cresceu de US$ 700 bilhões para US$ 5 trilhões desde 2008. dólares. Esse crescimento ocorreu em um mercado altista de 9 anos. Obviamente, neste aspecto, o posicionamento dos players e investidores apresenta muitas fragilidades. A estratégia long only de muitos fundos pode levar a perdas graves se o mercado cair significativamente. Ainda é difícil calcular a possível magnitude do problema. Uma coisa é certa - o problema existe, e os financiadores cínicos certamente farão com que para um simples investidor médio, que perdeu o medo há 9 anos, em determinado momento o mercado financeiro se torne um lugar onde homens mortos com foices ficam e ficam em silêncio. ..

Oleg Bogdanov: “Se os chineses aderirem à venda da dívida do governo dos EUA, o caos no ativo subjacente do mercado financeiro global causará os movimentos e turbulências mais imprevisíveis.”

A guerra comercial entre os EUA e a China está a aumentar. D. Trump decidiu aumentar o nível de confronto e anunciou na terça-feira que ordenou a preparação de uma tarifa de 10 por cento sobre as importações chinesas no valor de 200 mil milhões de dólares. Em seguida, o presidente americano acrescentou no Twitter - e se os chineses responderem, imporemos taxas. nos seus produtos ainda mais em 200 mil milhões de dólares. É óbvio que a decisão de Trump de escalar o conflito comercial com a China causará consequências negativas para a economia chinesa e para toda a economia mundial.

Se o primeiro pacote de 50 mil milhões de dólares de tarifas de 25% pudesse reduzir a taxa de crescimento da China em 0,1%, de acordo com estimativas do UBS, então um novo aumento no volume de produtos chineses sujeitos a impostos levaria a uma queda do PIB da China em 0,5%. O governo chinês espera que o PIB do país cresça 6,5% este ano. Uma guerra comercial poderia alterar significativamente estas estimativas. A principal questão que os economistas e os intervenientes no mercado financeiro colocam agora é como irá a China responder?

Deve ser dito que, ao contrário dos Estados Unidos, as possibilidades chinesas de uma resposta espelhada, isto é, a introdução de direitos sobre produtos americanos, são muito limitadas. O desequilíbrio comercial anual entre os EUA e a China é de cerca de 500 mil milhões de dólares a favor da China. Por outras palavras, os chineses não encontrarão produtos americanos suficientes para responder simetricamente aos Estados Unidos no sentido de aumentar os direitos no valor de 200 mil milhões de dólares. Isto significa que as opções devem ser assimétricas, mas não ir além do quadro económico. Naturalmente, nesta situação, todos prestam imediatamente atenção à carteira chinesa em títulos do governo americano (Treasuries).

Actualmente, o Banco Popular da China tem 1 bilião de títulos do Tesouro no seu balanço. 181 bilhões de março a abril, a carteira diminuiu 6 bilhões de dólares Sem conhecer a estrutura da carteira, é difícil determinar por que motivos ela foi reduzida - naturalmente, quando um título expira ou devido à venda de títulos. Em princípio, embora a carteira chinesa permaneça inalterada, ao longo do ano chegou a crescer 35 mil milhões de dólares, mas esta arma pode verdadeiramente ser chamada de bomba termonuclear financeira.

Ainda é perceptível que o Japão está a vender metodicamente títulos americanos; a carteira do Tesouro está constantemente a perder peso ao longo do ano, tendo diminuído em 82 mil milhões de dólares, para 1 bilião; 31 bilhões de dólares A Federação Russa também se destacou. No nosso próprio estilo, em Abril reduzimos a nossa carteira em títulos do Tesouro em até 50%, em 48 mil milhões de dólares, e assim tornámos os investimentos globais na dívida americana negativos em 12 meses. É curioso que Elvira Nabiullina, em reunião na Duma do Estado durante o relatório do Banco Central sobre suas atividades em 2017, quando questionada por que vendemos títulos do tesouro e para onde foi o dinheiro, ela respondeu assim: não vou dizer, você vai só saberei disso daqui a seis meses.

É claro que se os chineses aderirem ao processo de venda da dívida do governo americano (como foi o caso no verão de 2008 com os títulos da Fannie Mae e do Freddie Mac), então começarão sérios problemas com os empréstimos do Tesouro dos EUA, especialmente contra no contexto de um défice orçamental crescente e de um balanço patrimonial cada vez menor da Fed. Haverá distorções nas curvas de rendimento de vários títulos. Aliás, está prestes a começar uma inversão entre Treasuries de 7 e 10 anos, o que não acontecia desde 2009. O caos no activo subjacente do mercado financeiro global causará os movimentos e turbulências mais imprevisíveis em todos os mercados.

Algoritmos e o fim do mundo, ou existe vida após o hype?

Era uma vez, em meados dos anos 90, quando a maioria dos computadores ainda era preto e branco e uma página na Internet demorava um minuto para atualizar, tínhamos um grande computador em um dos corredores da Bolsa de Valores de Moscou. Era como uma vaca sagrada, os comerciantes se aproximavam dela, aglomeravam-se, olhavam para ela, mas nem todos tinham permissão para tocá-la, apenas alguns poucos podiam tocar o teclado, pressionar teclas misteriosas e milagres apareciam na tela - vários gráficos e números coloridos . Este computador tinha a plataforma Reuters.

Gurus comerciais selecionados que entendiam de gráficos e foram admitidos na Reuters carregavam governantes. Periodicamente, um dos gurus corria até a Reuters, abria o gráfico, colocava uma régua no monitor, sussurrava algo de admiração, seus olhos se arregalavam e seu rosto começava a brilhar. Então o guru correu rapidamente para o seu computador preto e branco e começou a negociar febrilmente. Estes foram os primeiros traders algorítmicos na Rússia. Não direi que eles ganharam muito dinheiro com suas negociações, mas o efeito do xamã e feiticeiro financeiro foi especialmente fascinante, principalmente sobre investidores não profissionais. Mesmo então eles estavam prontos para dar todo o seu dinheiro a estes “demônios”; um governante e a matemática já significavam mais do que uma foice e um martelo. E eles começaram a transformar essa paixão em uma indústria.

Todos começaram a estudar análise técnica. Negociar em Wall Street teve um efeito especial na mente, quando 10 minutos antes do fechamento das negociações o computador mágico birinyi foi ligado, o programa de vendas começou a funcionar e o Dow Jones rapidamente perdeu 100 pontos. Depois de tal magia, o número de seguidores da seita “média móvel e estocástica” cresceu em uma ordem de grandeza. Com o tempo, 80%, ou mesmo 90% dos traders e investidores passaram a trabalhar apenas com análise técnica, surgiram programas de negociação algorítmica e sistemas especiais, onde tudo é controlado por robôs e esses robôs também são controlados por robôs. Gradualmente, a matemática começou a deslocar os humanos do processo comercial e até mesmo do processo de tomada de decisão. Agora os dados macroeconômicos divulgados são analisados por robôs e decidem o que fazer com as posições.

Agora todo o mundo financeiro está a mover-se de linha em linha, de suporte a resistência, estritamente dentro da tendência, de uma média móvel para outra. Todos têm aproximadamente a mesma carga em seus programas, todos reagem da mesma maneira. Até que o sistema dê um sinal, você não pode vender. Penso que mesmo que rebente uma guerra termonuclear, muitos computadores irão simular “comprar as quedas”. E se chegar um sinal de venda (é claro que todos o receberão), então apenas o “vigia Vasily” local poderá deter a onda de vendas, que apagará as luzes da bolsa.

A negociação nos mercados está agora a desenvolver-se num paradigma - desde um crescimento lento e prolongado até um colapso relâmpago e relâmpago. Hoje em dia, os investidores adoram algoritmos, robôs e teorias da conspiração. Certa vez, em algum fórum ou seminário, uma menina muito jovem veio até mim e, um tanto indignada, começou a perguntar - por que não uso Bollinger e Estocástico? Eu disse a ela que uso, mas cada vez menos à medida que envelheço e principalmente nos feriados. Ela não me entendeu.

A consciência dos investidores deixou completamente de responder aos factos económicos óbvios. Eles querem entusiasmo e conseguem isso em quase todos os lugares - na negociação de ações, criptomoedas, títulos, etc. Mas existe vida depois do hype, depois que “o vigia Vasily” desliga o interruptor e causa o fim do mundo? - ainda não há resposta para esta pergunta.

O motim do cobre e a regra fiscal

Oleg Bogdanov: “ Nosso coletivo Ministério das Finanças lembra Ostap Bender, que diz carinhosamente à população: “Por que você precisa de tanto dinheiro, Kisa?».

Todo mundo sabe que Abraão deu à luz Isaque, e Isaque deu à luz Jacó... etc. Não se sabe quem deu origem ao Ministério da Fazenda e ao Banco Central.

Embora não - o primeiro Banco Central foi organizado pelo cidadão de Riga Johan Witmacher e este Banco Central foi o Banco Central da Suécia. Foi em 1657 que surgiu o Stockholms Banco, antecessor do atual banco sueco Sveriges Riksbank, e ao mesmo tempo foi criado o primeiro papel-moeda da Europa, e foi utilizado pela primeira vez o chamado sistema “banco de reservas fracionárias”. , quando o dinheiro investido é usado para emitir empréstimos.

Ao mesmo tempo, a Suécia estava em guerra com a Rússia. Em 1658, foi concluída uma trégua, assinada pelo boiardo Ordin-Nashchokin do lado russo. É curioso, mas foi Ordin-Nashchokin quem em 1655 organizou o primeiro banco na Rússia chamado “Zemskaya Izba”. O banco, no entanto, foi posteriormente fechado, e o boiardo Nashchokin começou a envolver-se, como dizem agora, no “esquematismo” financeiro e propôs a emissão de dinheiro de cobre ao preço da prata. Os salários eram pagos em cobre e os impostos recolhidos em prata. Havia muito cobre - portanto, muitas moedas foram cunhadas. Naturalmente, a taxa do cobre caiu para a da prata, chegando a quase 1 para 30. O povo começou a se rebelar. Como sempre, culparam o príncipe Miloslavsky por tudo. Vamos ao Rei. O rei primeiro ouviu os caminhantes e depois enforcou os rebeldes, dizem cerca de mil pessoas. No entanto, no final, eles deixaram o cobre em paz e voltaram ao dinheiro de prata. Foi assim que o mercado financeiro e a regulamentação começaram na Rússia.

Agora nossos financiadores não trabalham com cobre e prata, isso é assunto de numismatas. Hoje em dia, estão em uso conceitos globais - liquidez, liquidez cambial, oferta monetária, M1, M2, etc. No entanto, o que as nossas autoridades financeiras têm feito ultimamente lembra vagamente o esquema do boiardo Ordin-Nashchokin. Os salários das pessoas são pagos em rublos, os impostos e a idade de reforma são aumentados, e o Ministério das Finanças de facto cobra impostos em grande parte em dólares, uma vez que os rublos gratuitos, de acordo com a regra orçamental, são usados para comprar moeda estrangeira.

Vertinsky cantou uma vez: “Não sei porquê e quem precisa disto...”, então também não sei. A persistência do Ministério das Finanças é surpreendente. Na Primavera, Alexei Kudrin propôs aumentar o nível de corte para a regra orçamental em 5 dólares, a fim de evitar o aumento de impostos e, consequentemente, o abrandamento da economia. Não, Kudrin não foi ouvido. Agora o nosso Banco Central com cuidado, não sei por vontade de quem, primeiro, em períodos de turbulência, suspende a compra de moeda estrangeira, e depois, quando ficou claro que as operações do Ministério da Fazenda estão apenas adicionando combustível ao incêndio, geralmente interrompe essas operações até o final de setembro. Porém, o Ministério da Fazenda se mantém firme - a regra orçamentária deve ser seguida, ainda aceitaremos moeda estrangeira, se não no mercado aberto, pelo menos no Banco Central. Ou seja, comprarão a moeda que o Banco Central já comprou por rublos que vieram na forma de impostos dos nossos exportadores. Em setembro, 426 bilhões de rublos serão gastos para esses fins. Na verdade, o Ministério das Finanças irá devolver 426 mil milhões de rublos ao Banco Central. É o mesmo que despejar um balde d'água de volta no rio, e o Banco Central vai debitar na conta do Ministério da Fazenda uma certa quantia em moeda que já está no balanço do Banco Central. Você entendeu? Como resultado, nem dólares nem rublos aparecem no sistema. Os rublos são absorvidos pelas profundezas do Banco Central. Acontece que o QE é o oposto, um aperto quantitativo, que equivale a um aumento da taxa básica, e isto leva a um abrandamento da economia.

Em geral, não está claro por que, nas condições atuais, quando o confronto geopolítico pode levar o Ocidente a congelar as transações em moeda estrangeira, comprar esta moeda com tanta persistência? Parece-me que agora o nosso Ministério das Finanças coletivo lembra Ostap Bender, que diz carinhosamente à população: “Bom, por que você precisa, por que precisa de tanto dinheiro?.. - Bem, o que você vai comprar, Kisa? Bem? Afinal, você não tem imaginação. Por Deus, quinze mil são suficientes para os seus olhos... Você vai morrer logo, você está velho. Você não precisa de dinheiro de jeito nenhum...”

Notícias falsas e robôs

A indústria financeira moderna está avançando ativamente em direção à algoritmização completa da negociação. Os robôs estão agora a abrir e fechar posições, analisando informações macroeconómicas e declarações regulamentares recebidas. O número de ETFs geridos de forma passiva, ou seja, por robôs, ultrapassou os 50%. Uma pessoa está sendo empurrada cada vez mais para longe da negociação, a fim de excluir o componente psicológico e emocional do processo.

A ideia é clara e provavelmente justificada economicamente. No entanto, o próprio sistema algorítmico não pode funcionar no vácuo, ele deve “sugar” e processar informações externas, e aqui as tecnologias modernas encontram vícios humanos comuns (ganância, vaidade, incompetência, etc.), que forçam o cérebro do robô a trabalhar em seu limite máximo, as bolas saltam atrás dos roletes, a máquina ferve e começa a comprar, quando deveria estar vendendo, consertando perdas, tirando posições novamente e consertando perdas novamente, em uma palavra - o robô começa a fazer coisas estranhas.

O robô recebe informações externas da mídia. A mídia emprega pessoas chamadas jornalistas. São eles que são agora os demiurgos de todos os sistemas algorítmicos; a quantidade de perdas e lucros depende deles até certo ponto. No passado, no século 20, todas as informações recebidas eram analisadas por uma pessoa; um profissional podia detectar imediatamente imprecisões, enchimento e analfabetismo nas mensagens recebidas. É mais difícil agora. Em sistemas algorítmicos, várias versões de mensagens informativas podem ser programadas, mas em qualquer caso, o sistema deve responder imediata e rapidamente.

A vida é muito mais diversificada do que circuitos conectados.

Lembro-me que algures em 2003 todos esperavam pelos resultados da reunião do Fed. Na hora marcada, chega o texto do comunicado, que difere significativamente das expectativas. A reação foi imediata, principalmente no mercado de câmbio. Cerca de 15 minutos depois chega uma correção – o novo texto da declaração do Fed é mais completo. Há uma reação negativa no mercado. Acontece que então o Fed redefiniu suas decisões por fax e o jornalista, que estava sentado em uma sala especial perto do fax, não esperou que a folha inteira saísse, rasgou-a sem o último parágrafo e entregou-a para outros jornalistas para distribuição. Na minha opinião, este foi um dos primeiros casos em que notícias falsas movimentaram seriamente o mercado global. Aparentemente, alguém tirou as conclusões corretas deste caso.

Notícias falsas começaram a chegar em massa. Chegam novidades. O mercado está começando a tempestade. Correção ou esclarecimento em 5 minutos. Toda a mídia global começou a pecar com isso. Após a crise financeira de 2008, o processo entrou numa nova fase. Agora os jornalistas fornecem estupidamente informações não verificadas com frases padronizadas - “de fontes próximas às negociações”, “de uma pessoa próxima ao governo”, e às vezes de forma bastante descarada, com a seguinte redação - “a mídia está reportando”. Quem são essas pessoas, quais são as suas fontes, ninguém nunca esclarece. É importante provocar uma reação instantânea no mercado financeiro, para aumentar o hype. É preciso dizer que esse tipo de falsificação é típico da mídia ocidental, já que o mercado financeiro lá é desenvolvido e há muitos peixes, ou melhor, sistemas algorítmicos, que podem ser capturados com essa isca.

Na Rússia a situação é um pouco diferente. Em nosso país, as notícias falsas funcionam tanto para aumentar a onda do “pesadelo, tudo está perdido” (previsões de especialistas como “Bitcoin em um ano custará 100 mil dólares” ou “O rublo cairá em relação ao dólar para 150” são especialmente populares ), ou segundo uma piada sobre Caruso. Ah, esse Caruso! Há tanto barulho - “um bom cantor, um bom cantor”... E ele está desafinado e com rebarbas! - O quê, você estava ouvindo Caruso? - Não, Izya cantou para mim! Neste caso, normalmente existe uma ordem clássica simples com o objetivo de destruir um concorrente ou reduzir a capitalização da empresa antes de uma aquisição. Embora o analfabetismo simples e simplório não possa ser descartado. Este é agora um problema comum, geracional.

Assim, podemos tirar uma conclusão simples e ousada - para que a mídia não interfira no funcionamento normal e no desenvolvimento dos sistemas algorítmicos, a própria mídia precisa ser robotizada, as palavras traduzidas em números e criptografadas. Então tudo ficará claro, simples e compreensível. Recebemos um conjunto de números do Fed e respondemos. Só temo que, neste caso, alguém, lendo o texto do Fed - “a taxa de inflação continua baixa” - escreva calmamente junto à lareira num pedaço de papel - “Alex para Eustace...”.

Oleg Bogdanov: “O conselheiro do presidente dos EUA, John Bolton, foi usado cegamente, depois foram usados investidores e especuladores...”

A semana passada nos mercados globais foi talvez a mais sangrenta desde 2008, especialmente no sector de alta tecnologia dos EUA. As ações do grupo de trajes de banho listrados FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix e Google) estavam despencando e até entrando em território de mercado baixista. Os relatórios trimestrais da Amazon e do Google foram decepcionantes, e tenho até medo de imaginar o que acontecerá no mercado se os relatórios da Apple de 1º de novembro não atenderem às expectativas dos investidores e analistas. De referir que este ano apenas 20% de todas as classes de activos tiveram rendibilidades positivas. Este número nunca foi tão baixo, excepto no período de estagflação na década de 1970 e na crise financeira global.

Enquanto isso, na Rússia, nos mercados de câmbio e de ações russos, ocorreram eventos surpreendentes, que no folclore financeiro local permanecerão na forma de expressões como “uma carona em Bolton”, “Bolton difícil no mercado”, “Bolton vender -off” ou “Bolton com escultura”.

O facto é que na quarta-feira passada, o Conselheiro de Segurança Nacional da Presidência dos EUA, John Bolton, falou em Baku. Em princípio, ninguém estava particularmente interessado neste discurso, já que antes de Baku, Bolton em Moscou, em entrevista coletiva, contou tudo o que interessava aos investidores. E sobre as sanções contra a Rússia, que a administração dos EUA continua a preparar, e sobre o facto de os EUA não estarem a planear novas sanções relacionadas com os chamados ataques químicos no Reino Unido. E aqui em Baku Bolton fala novamente sobre esse assunto.

É claro que os comerciantes e investidores nem sequer sabem que Bolton está em Baku e diz alguma coisa lá. Eles olham para o monitor, acompanham cotações, gráficos e veem os feeds de notícias da Bloomberg e da Reuters. Da mesma forma, os sistemas algorítmicos monitoram os níveis de preços, outras informações introdutórias e também os feeds de notícias, uma vez que contêm um algoritmo de ações para determinadas frases e combinações de palavras. Numa palavra, são como o cão de Pavlov à espera de um sinal.

E então vem o sinal. A linha “Não haverá sanções adicionais contra a Rússia - Bolton” aparece nos feeds de notícias. Além disso, observe que tudo nesta frase está estruturado com muita competência - a ênfase em ordem de importância está na primeira e na última palavra. O misterioso acadêmico Pavlov calculou exatamente o que e como fazer para que os vigilantes do mercado financeiro começassem a babar profusamente e outros líquidos. A reação foi imediata. O rublo valorizou-se 1% em segundos e o mercado de ações disparou mais de 2%. Neste momento, eu estava sentado diante do monitor e pensando em como a política externa dos EUA está mudando agora; que a expressividade de Trump seja transmitida aos seus subordinados; sobre o que aconteceu num dia que a Rússia poderia oferecer aos Estados Unidos; devemos agora mudar a avaliação da nossa moeda e do nosso mercado; Será que a agência Moody's aumentará agora a classificação da Rússia? Em uma palavra, toda a minha vida passou diante dos meus olhos.

Cerca de 10 minutos depois, esclarecimentos começaram a aparecer no feed de notícias: “Não haverá sanções adicionais relacionadas aos ataques químicos em Salisbury”, “a administração dos EUA continua a trabalhar em sanções contra a Rússia”, ou seja, Bolton repetiu tudo que ele havia dito anteriormente em Moscou. Não houve sensação. A imagem ficou a mesma - a velha e o cocho. O rublo voltou às posições anteriores; o crescimento do mercado de ações deu lugar a vendas ativas, que continuam até hoje.

É claro que Bolton foi usado, como dizem nos serviços de inteligência, cegamente. Depois usaram investidores e especuladores. Em geral, todo o mercado global agora se assemelha ao Professor Pleischner da famosa série de TV, que também foi usado às cegas. E este não é mais o mesmo Pleischner que caminhava alegremente por Berna e observava alegremente os animais no zoológico. Agora é o momento em que Pleischner levantou a cabeça e viu uma flor na janela - foi um sinal de fracasso.

Aliás, sobre belezas. Não é nenhum segredo que há muito tempo sou um criptocético e defendo consistentemente minha posição. Acontece que o meu entusiasmo se transformou em completa decepção, cuja fonte foi a prática comercial e a experiência de várias transações, falando francamente, uma experiência triste. Então, há apenas um ano, um dos meus bons amigos das operações de investimento decidiu, na onda do entusiasmo geral pelas criptomoedas, mergulhar também neste abismo. Por mais que eu tentasse dissuadi-lo, a decisão foi tomada e o dinheiro foi destinado para a compra de um portfólio de embalagens de balas (criptomoeda). Mas antes de dar esse passo precipitado, meu amigo decidiu não apenas me ouvir, mas também participar de uma das muitas conferências e festas sobre criptomoedas que aconteciam naquela época. E agora, depois desta conferência, por assim dizer, nos encontramos, e noto que há uma leve sombra de preocupação em seu rosto. O que aconteceu? A resposta é que mudei de ideia. Acontece que esta conferência foi uma espécie de roadshow para a colocação de alguns tokens como parte de um programa de investimento em grande escala. Como foi cantado na famosa canção - “Havia meninas, Marusya, Rose, Raya ...” O frenesi da NEP. Foram as beldades peitudas, bordadas em ouro, com balões que envergonharam minha amiga. Acontece que ele tem um sinal claro desde os anos 90 - assim que começarem a aparecer no negócio meninas com responsabilidade social um pouco reduzida, o negócio acaba. E, como você pode ver, esse sinal ajudou meu amigo a não perder muito dinheiro.

Sim, um ano se passou. Os tomates criptomoeda não apenas murcharam, mas também começaram a ficar mofados. As perdas são enormes. O Bitcoin caiu 80% em relação ao seu máximo, outras criptomoedas ainda mais. Destruição completa. Alguns consolam os investidores dizendo: vejam o que aconteceu com as ações das empresas de Internet, no início do século elas também caíram 80%, mas depois cresceram milhares de vezes. Aliás, nem todos cresceram, alguns simplesmente desapareceram ou foram absorvidos por outros. Acho que a comparação está incorreta. As pontocom, ao contrário das criptomoedas, ainda eram empresas reais com relatórios reais, com um modelo de negócio emergente, e eram negociadas em bolsas regulamentadas. A bolha foi inflada, esvaziada e, no final, apenas os mais fortes permaneceram. As criptomoedas não têm nada disso, ou quase nada.

Sim, a tecnologia blockchain está gradualmente penetrando nos bancos e em outras empresas, mas chega lá como uma ferramenta para os negócios, e não como um negócio separado. As criptomoedas têm uma grande vantagem – a ideia de liberdade financeira, independência de bancos e reguladores. Você pode dar muito por isso. E eles dão, já deram muito por essa ideia. Porém, como sabemos, é impossível viver em sociedade e ser livre da sociedade. É impossível criar uma unidade monetária completa e independente das autoridades, seja na blockchain ou em qualquer outra tecnologia moderna, uma vez que a independência e a desregulamentação dão origem a uma ganância sem fim, que leva à anarquia completa.

Mensagem do Fed

Oleg Bogdanov: “A última reunião do FOMC deixou muitos especialistas e investidores em estado de estupor; Acho que poucas pessoas esperavam esta situação.”

A última reunião do FOMC, tudo o que foi dito, feito e previsto ali, deixou muitos especialistas, investidores e especuladores em estado de estupor. Acho que poucas pessoas esperavam essa situação.

Em primeiro lugar, o presidente americano D. Trump não esperava isto. Em apenas alguns dias, ele começou a bombardear o Fed, apelando-lhes para que parassem, recobrassem o juízo e não aumentassem a taxa de juro ou piorassem a situação de liquidez. Mas o FED, liderado por D. Powell, respondeu a D. Trump no estilo do herói da famosa piada, que na maternidade disse ao filho recém-nascido e que gritava alto: “Por que você está gritando, Izya?” Não há como voltar atrás!

O Fed elevou as taxas e deixou o texto do comunicado e das previsões sem alterações significativas. Os decisores da política monetária americana fecharam os olhos aos indicadores avançados que indicam uma recessão, afastaram-se dos fracos indicadores macroeconómicos na China e optaram por ignorar a depressão óbvia na Zona Euro. E não reagiram de forma alguma à queda do seu próprio mercado americano.

Antes da reunião do Fed, muitos estrategistas traçavam diversas combinações que o Fed poderia oferecer ao mercado. À medida que os índices de ações dos Estados Unidos caíam, o consenso geral consolidou-se em torno da ideia de que a taxa seria aumentada, mas o texto indicaria os riscos de uma recessão e as previsões não incluiriam um aumento da taxa em 2019, bem, talvez apenas um aumentar. Alguns estrategistas respeitáveis, como o chefe da DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, disseram que o Fed não deveria aumentar a taxa de refinanciamento e os seus argumentos foram convincentes. O inesquecível B. Bernanke, com qualquer espirro económico quer dentro dos EUA quer nos mercados estrangeiros, lançou imediatamente outro programa de flexibilização quantitativa, e a ideia de aumentar as taxas de juro não ocorreu a ninguém na Fed até recentemente.

É óbvio que agora, sob D. Powell, o Fed é diferente. Eles estão lenta mas seguramente reduzindo o equilíbrio, estão gradualmente aumentando a taxa, como dizem alguns representantes do Banco Central dos EUA - a taxa pode ficar acima do nível neutro por alguns anos. As previsões de taxas para 2019 mostraram que apenas dois membros do FOMC veem a taxa em 2,5% no próximo ano, seis em 2,75%, quatro em 3,25%, três em 3,30% e dois membros do Comitê de Mercado Aberto até 3,6%.

Assim, a política monetária restritiva é o sentimento geral no Fed. É claro que formalmente têm direito a tal opinião. Dados macroeconómicos básicos, especialmente sobre o mercado de trabalho, apoiam a tendência para o aumento das taxas; No entanto, existem dados francamente fracos sobre o imobiliário, as estatísticas sobre o refinanciamento de hipotecas mostram uma diminuição de 34%. Mas o Fed não vê isto ou finge não ver. Já estou calado sobre o quadro macroeconómico global, que em breve se assemelhará a “O Último Dia de Pompeia”, de K. Bryullov. Claro, pode-se presumir que se D. Trump não tivesse escrito, eu diria mesmo, apelos ofensivos em seu Twitter (no estilo - malucos, o que vocês estão fazendo), então o FED teria sido mais brando. Mas se for este o caso, então o resultado da votação indica até que ponto a Fed se opõe ao actual presidente dos EUA.

Talvez a Fed estivesse a demonstrar a sua independência desta forma. Pode haver um desejo de utilizar uma taxa elevada para estabilizar a curva no mercado de dívida do Tesouro ou para apoiar o dólar americano no mercado mundial, a fim de conter a saída de capitais. Seja como for, sejam jogos políticos ou algum tipo de manobra estratégica, é óbvio que o mercado global de ativos será vítima destas intrigas. Não há ninguém para segurá-lo e ainda não há nada. Assim, de acordo com a mensagem da Fed, os investidores de todo o seu campo, juntamente com o seu Barão D. Trump, estão a dirigir-se para o Sul.