公開市場で有価証券を販売する。 公開市場操作はマネーサプライに影響を与える迅速かつ効果的な方法です
公開証券市場における中央銀行の業務
S.R.モイシーエフ
モスクワ国立経済大学、
統計とコンピューターサイエンス
準備金制度とは異なり、公開市場操作 (OOP) は、強制的ではなく自主的に使用される柔軟性の高い金融政策ツールです。 OOP は任意の頻度と資産量で実行できるため、銀行部門におけるマネーサプライと流動性を管理する効果的な手段として機能します。 さらに、OOP は金融システムにおける競争を促進する良い方法です。
公開市場操作の概要
公開証券市場操作には、金融機関が利用できる資金を増減するために有価証券の売買が含まれます。 まず第一に、OOP は銀行準備金に影響を与え、また乗数効果を通じて信用供給と経済活動全般に影響を与えます。 OOP は、発行市場 (証券の発行を通じて) と流通市場の両方で実行できます。 発行市場では、金融市場が十分に発達していない時期に取引が行われます。 金融システムの確立と自由化に伴い、OOP の主な焦点は徐々に流通市場に移り、中央銀行の運用柔軟性が向上しました。 OOP の対象となるのは、国庫（財務省）の債務、国営企業、大手国営企業、銀行などの市場性のある有価証券です。
OOP はさまざまな技術手順を使用するため、さまざまな方法で分類できます。
取引条件による（直接運営または、事前に合意された条件で買い戻す義務を伴う一定期間の売買）。
取引の目的別（政府証券または民間証券との取引）。
取引の緊急性（短期、中期、長期）による。
取引相手別（銀行、非銀行機関、金融セクター全体）。
（金融当局または市場によって）金利を固定することによって。
OOPの量を（金融当局または市場によって）固定することによって。
（金融当局または市場による）取引締結の主導権。
公開市場操作は先進国における金融政策の主要な手段であり、発展途上国や移行経済圏にとって現在ますます重要になっています。 OOP により、中央銀行は自らの意思で取引を開始できるようになります。つまり、金融取引のタイミングと量をより柔軟に行うことができます。 また、市場参加者との非個人的なビジネス関係を奨励し、非効率な直接管理から遠ざかります。 金融政策の間接手段の発展は、経済発展の過程において最も重要な瞬間の一つである。その国の市場が発展するにつれて、直接手段は有効性を失うという事実がある。なぜなら、特に次のような場合、市場は最終的に制限を回避する方法を見つけるからである。国際業務に関するものです。
公開市場操作は、銀行システムの準備ベースへの影響を通じて、貨幣と信用の供給に影響を与えます。 銀行準備金を管理する金融政策戦術として、OOP は次の 2 つの方法のいずれかで実行できます。(1) アクティブ: 準備金の量を固定し、資源の価格 (つまり金利) を自由に決定します。 または (2) パッシブ: 準備金の量を変化させながら金利を固定する。 過去には例外もありましたが、金融市場が発達した先進国は通常、消極的なアプローチをとります。 ある程度の発展レベルに達した新興市場では、消極的なアプローチも標準になりつつあります。 それにもかかわらず、著者の意見では、発展途上国では使用する十分な理由があります。
積極的なアプローチを使用します。 このような国では、金融政策の効果を伝達するために設計された効果的な流通市場や銀行間金融市場が存在しないことが、積極的なアプローチを採用する理由の 1 つである可能性があります。 もう 1 つの理由は、積極的なアプローチにより、中央銀行が透明かつオープンな方法で政策を定義できるようになるためです。 この積極的なアプローチは、IMF が支援する発展途上国の多くの安定化プログラムで実施されています。
公開市場操作の目的
OOP中、中央銀行は流動性が最大で信用リスクが最小の証券を優先します。 証券の流動性は、いくつかの理由から介入の重要な側面です。 金融政策を効果的に実施し、資産と負債を管理し、最後の貸し手としての機能を十分に果たすために、中央銀行は、OOP中の証券価格の歪みが可能な限り小さいことを保証する必要があります。 原則として、流通市場で活発に取引される証券には十分な流動性があります。 このうち、金融当局にとって最も適しているのは、信用リスクが軽微なもの、つまり発行体が債務を履行できない可能性が極めて低いものである。 証券選択の両方の基準を考慮して、ほとんどの中央銀行は国債を選択しました。 彼らは中央銀行の活動においていくつかの機能を実行します。 まず、証券は金融システムの流動性を管理するために使用されます。 第二に、決済システムの円滑な運営をサポートする担保としての役割を果たします。 第三に、外国証券は通貨発行をカバーする金融当局の資産として機能します。
純粋に運用上の考慮事項に加えて、証券の選択は金融市場の発展の程度と中央銀行の独立性にも影響されます。 多くの国では、OOP を効果的に実行できるほど証券市場がまだ十分に発展していません。 多くの先進国では、公的債務や財政黒字を削減するプログラムの実施により、債務市場で借り入れをしなくても済むようになっている。 OECD の統計によると、市場証券の取引量は
先進国（日本を除く）が発行する雑誌は、1995 年から 1999 年にかけて GDP の 45% から 40% に減少しました。 OOP オブジェクトの不足の問題を解決するために、中央銀行は独自の証券を発行します。 金融当局が発行する最も一般的な種類の義務は次のとおりです。
> 債務証明書 (オランダ銀行、
デンマーク国立銀行、スペイン銀行、
欧州中央銀行);
> 金融手形 (イングランド銀行、スウェーデン銀行)
国立銀行、ドイツ連邦銀行、日本銀行）。
> 債券（韓国銀行、中央銀行）
チリ、ロシア銀行）。
しかし、ほとんどの中央銀行はいくつかの理由から独自証券の発行を拒否しています。 彼らは市場の細分化の出現を回避し、金融市場参加者のための基本的な指針として国債を支持しようとしている。 中央銀行は、自らの証券ではなく財政当局の義務を利用することにより、金融仲介の領域における不必要な干渉から自らを隔離している。 さらに、金融当局は、公共投資の対象として特定の資産を選択した結果生じる金融資産価格のゆがみという形で民間部門に課せられる可能性のあるリスクを最小限に抑えます。
OOP オブジェクトの選択におけるもう 1 つの重要な側面は、中央銀行の独立性です。 非政府証券が介入の対象に選ばれた場合、中央銀行は特定の発行体に対する不誠実さと保護主義で非難される可能性がある。 このようなスキャンダルを避けるため、金融当局は選択肢を国債に限定している。
表 1 は、中央銀行の OOP 目標の包括的な概要を示しています。 介入に使用される政府証券は中央銀行の資産に含まれ、中央銀行自身の証券は負債に含まれます。 ほとんどの中央銀行の株式ポートフォリオは、外国政府、国内の財政当局、超国家機関、金融機関の債務で構成されています。 これらはすべて市場で活発に取引されており、高い信用格付けを持っています。 OOP の観点から見ると、2 つの要因が中央銀行のバランスシート構造に影響を与えます。 第一に、経済の開放性と自国通貨の為替レートの動向への依存により、世界の外貨準備に占める割合が増加します。
表 1
世界の主要国の中央銀行のバランスシート構造、%
出典: Zelmer M. 限られた政府証券の世界における金融操作と中央銀行の貸借対照表。 IMF 政策討議文書第 7 号、2001 年 - P. 6。
中央銀行純負債証券発行済信用金融その他
外国機関への融資
資産 政府系金融機関 その他の機関 レポ・ロンバード・ローン
準備銀行 65 9 0 0 26 1 0
オーストラリア
カナダ銀行 4 85 4 0 4 2 0
国立銀行 52 7 11 0 0 29 1
ヨーロッパ人 39 10 1 1 47 0 2
中央銀行
アイスランド中央銀行 23 5 4 0 64 3 1
日本銀行 4 60 0 12 19 1 4
準備銀行 3 50 0 0 47 0 0
ニュージーランド
中央銀行 94 2 0 0 0 4 0
ノルウェー
スウェーデン国立銀行 66 13 0 0 21 0 0
スイス 75 1 1 2 21 0 0
国営銀行
イングランド銀行 0 5 0 2 53 2 39
米国連邦準備制度理事会 5 88 0 0 7 0 0
中央銀行の現金預金がその他を所有
他の貴重な純資産を金融政府に流通させる
機関紙機関
準備銀行 47 1 27 1 0 24
オーストラリア
カナダ銀行 96 5 0 1 0 -1
国立銀行 20 20 17 3 23 16
ヨーロッパ人 43 30 6 0 0 21
中央銀行
中央銀行 12 34 15 6 0 32
アイスランド
日本銀行 60 6 23 0 5 6
準備銀行 46 1 42 1 0 9
ニュージーランド
中央銀行 8 4 80 0 0 9
ノルウェー
スウェーデン国立銀行 45 2 0 0 0 53
スイス 30 5 9 0 0 56
国営銀行
イングランド銀行 78 6 1 13 0 2
米国連邦準備制度 95 3 1 0 0 1
その結果、中央銀行のポートフォリオにおける対外債務のかなりの割合が増加しました。 最も顕著な例は、ノルウェー、オーストラリア、デンマークの通貨当局によって実証されています。 第二に、金融システムの短期借り換えの内容に応じて、金融当局の資産にはより多くの融資または有価証券が含まれます。 特に-
決済システムのパフォーマンス、短期金融市場の効率性、借り換えの伝統によって、金融セクターが証券市場を通じて規制されるか、それとも割引窓口を通じて規制されるかが決まります。 デンマーク、ユーロ圏、アイスランドでは、借り換えは割引窓口を通じて行われ、日本、カナダ、米国では株式市場を通じて行われます。
表2
世界主要国の中央銀行の公開市場操作
出典: Zelmer M. 限られた政府証券の世界における金融操作と中央銀行の貸借対照表。 IMF 政策討論文書第 7 号、2001 年 - P. 7。
中央銀行ペノ 直接取引 手形割引 通貨スワップ ロンバードローン 自社証券の発行
オーストラリア準備銀行 ○ × × ○ ○ ×
カナダ銀行 ○ ○ × × ○ ×
デンマーク国立銀行 No No No No Yes Yes
欧州中央銀行 Yes No No No Yes No
アイスランド中央銀行 Yes No No No Yes No
日本銀行 ○ ○ ○ × ○ ○
ニュージーランド準備銀行 Yes No No Yes Yes No
ノルウェー中央銀行 Yes No No No Yes No
スウェーデン国立銀行 Yes No No No Yes No
スイス国立銀行 ○ × × ○ ○ ×
イングランド銀行 はい はい いいえ いいえ いいえ
米国連邦準備制度 はい はい はい いいえ いいえ
テーブル内 表 2 は、先進国の中央銀行が実施する主な OOP を示しています。 以下に示すように、ほとんどの中央銀行は直接取引 (アウトライト オペレーション) ではなくペノ クレジットとポーン クレジットを使用することを好みます。 どちらの場合も、金融機関は金融資産を金融当局に担保するか、その所有権を一時的に譲渡します。 ペノ取引と質ローンの違いは主に経済的なものではなく、法律的なものです。 たとえば、欧州中央銀行システムでは、金融機関の法的地位に応じて、OOP がペノ ローンまたはポーン ローンとして定義される場合があります。 たとえば、ドイツではすべての OOP が安全保障誓約の形式をとりますが、フランスでは同じ取引がペノ取引として識別されます。
ほとんどの中央銀行は、ペノオペに政府証券または政府保証債務を使用することを好みます（表3）。 原則として、金融当局は「ゼロから」ペノ市場を創設することを好まず、すでに政府証券との取引が活発に行われている民間のペノ市場を利用する。 政府の義務に加えて、中央銀行は質屋や再割引業務に民間証券を使用しています。 これは、ほとんどの取引が 1 回で完了するという事実を部分的に反映しています。
日。 銀行は、超短期融資の助けを借りて、毎営業日の終わりに決済システムの決済を完了する際に、資金の不足または過剰を平準化します。 金融リスクが最小限に抑えられる翌日物取引の場合は、政府証券ではなく民間証券が非常に適しています。
銀行が金融当局に証券を差し入れるすべての取引では、担保の額が融資額より大きくなければなりません。 当初証拠金は、担保された金融資産の価値の望ましくない変動から中央銀行を保護します。 金融当局にとって起こり得る悪影響を可能な限り最小限に抑えるために、民間証券に対して追加の要件が定められています。 これらは、外部信用格付けの最低値 (カナダと日本)、または中央銀行の内部信用調査システム (欧州中央銀行システム) 内で確立された信頼性の最低基準値である場合があります。 場合によっては、金融当局が担保として適した証券のリストを事前に決定している（スウェーデン、イギリス）。
すべての中央銀行が証券を使った古典的な OOP に頼っているわけではありません。 開放経済の通貨当局も外国為替市場での活動を余儀なくされている。 たとえば、オーストラリアとニュージーランドの準備銀行は、従来の通貨スワップに加えて通貨スワップを使用しています。
表3
世界主要国の中央銀行の公開市場操作の対象
出典: Zelmer M. 限られた政府証券の世界における金融操作と中央銀行の貸借対照表。 IMF 政策ディスカッションペーパー第 7 号、2001 年。 - p. 8.
中央銀行 政府証券 政府機関証券 住宅ローン証券 金融機関証券 民間証券 外国証券
オーストラリア準備銀行 はい はい
カナダ銀行 はい
欧州中央銀行 ○ ○ ○ ○ ○
アイスランド中央銀行 はい はい
日本銀行 はい
ニュージーランド準備銀行 はい
スウェーデン国立銀行 はい はい はい
スイス国立銀行 ○ ○ ○ ○
イングランド銀行 はい はい はい はい
米国連邦準備制度 はい はい はい
質ローン |
中央銀行 政府証券 政府機関証券 住宅ローン担保証券 金融機関証券 民間企業証券 外国証券
カナダ銀行 はい はい はい はい いいえ
デンマーク国立銀行 ○ ○ ○ × × ×
欧州中央銀行 はい はい はい はい いいえ
アイスランド中央銀行 Yes Yes No No No No
日本銀行 ○ ○ × ○ ○
ニュージーランド準備銀行 ○ ○ ○ ○ ○ ○
スウェーデン国立銀行 ○ ○ ○ ○ ○ ○
スイス国立銀行 ○ ○ ○ ○ ○ ○
直接取引
中央銀行政府証券。 政府機関証券 住宅ローン担保証券 金融機関証券 民間産業証券 外国証券
カナダ銀行 × × × ○ × ×
日本銀行 はい いいえ いいえ いいえ いいえ
イングランド銀行 はい はい いいえ はい いいえ
米国連邦準備制度 はい はい いいえ いいえ はい いいえ
担保手段。 かつて、ノルウェーでは通貨スワップで運営されている国家金融市場がまだ十分に発達しておらず、国債の供給も十分に発達していませんでした。
公開市場操作と他の金融政策手段との関係
OOP が国の金融政策の不可欠な部分となるためには、他の金融商品が適切に適応され、市場インフラが変革されなければなりません。 OOP が他の金融商品とどのように関係しているかを見てみましょう。 OOP が金融当局の主要な政策手段となるのであれば、他の金融手段、特に銀行システムが中央銀行からの借入によって準備金を獲得する割引窓の重要性はそれほど重視されないはずです。 OOP が効果的であるためには、銀行による中央銀行信用へのアクセスに制限を設ける必要があります。 このような制限がなければ、OOP を経済の金融部門の流動性を管理する金融政策の主要な手段として使用することはできません。 このため、割引枠は、たとえば高い違約金率や制限的な信用ガイドラインなどを通じて、最終手段の信用への市場アクセスの魅力を薄める特別な方法で設定する必要があります。 ドイツなど一部の国では、ローンの乱用を防止するために、基本割引率と罰金質料率からなる二重金利メカニズムを採用しています。
同時に、割引期間の制限には注意して使用する必要があります。 ペナルティ金利が現在の市場状況よりも大幅に高く設定されている場合、借り換えシステムは突然の流動性需要に十分迅速に対応できなくなります。 窓口へのアクセスが限られていることを考慮した短期借り換えの原則により、準備金不足の状況への段階的かつスムーズな適応が可能になるはずです。 例えば、中央銀行融資は、流動性不足を解消する超短期融資と、とりわけ銀行機関が危機的な状況にあるときに必要な資金を調達できるようにする割引窓口を通じた長期ストラクチャード・ローンに分けることができます。状況。
割引枠に加えて、中央銀行は伝統的に金融規制の手段として預金準備率を使用してきました。 リザーブ要件は、OOP の代替手段として、または OOP の有効性を高めるツールとして検討できます。
金融規制の目標を達成します。 OOP の使用が普及して以来、中央銀行は準備率の変更にあまり頼らなくなりました。 多くの国では、準備金要件により銀行が他の金融機関との競争力を低下させるため、準備金は段階的に削減され、場合によっては完全に廃止されています。
金利と通貨供給に対する OOP の影響を評価するには、ゼロではないが最低レベルの準備金要件が必要となる場合があります。 英国など、預金準備金制度に頼っていない一部の国の経験は、預金準備金制度が絶対に必要ではないことを示唆しています。 一方で、1994 年後半のメキシコ危機などの金融危機は、市場環境を安定させるためには預金準備率が依然として有効であることを示しました。 金融市場が高度に発達している米国でも、取引預金には引き続き準備金要件が義務付けられています。
公的債務管理
債務管理と預金残高管理に関する政府の決定が OOP に影響を与えるのは明らかです。 操作を容易にする場合もあれば、操作をより困難にする場合もあります。 どの国でも、財務省と中央銀行は、その度合いや努力の度合いは異なりますが、連携して行動しています。 ほとんどの場合、債務管理に関する最終決定は財務省によって行われ、中央銀行がその代理人として機能します。 政府の運営が銀行準備に直接影響を与える分野では、中央銀行は強い発言力を持っています。 仕事上の関係は、その国の伝統や財政の歴史によって異なる場合があります。
いずれの場合でも、OOP は、中央銀行が銀行システムの準備ベースに影響を与える要因を制御している場合に最も効果的です。 金融政策運営と財政政策運営の明確な分離を維持するためには、政府債務管理と金融政策のニーズとの間の矛盾を避けるために、財政目的で発行された国債を財務省が市場で売却することが望ましい。 このような発行はオークションの形式をとる必要があり、競争力のある規制緩和された市場システムの開発に役立ちます。 これでプレッシャーも回避できます
所定のレートで発行市場への証券の発行をサポートするという点で、中央銀行に影響を与える。 OOP の観点から見ると、中央銀行が財務省の営業残高に影響を与えることは、制御できないとしても特に重要であり、その変動は準備金の供給に影響を与えます。
中央銀行が政府預金を規制する裁量権を持つのは非常に異例だが、そのような例は世界中に数多くある。 たとえば、カナダ銀行は、政府預金を自らのバランスシートと商業銀行のバランスシートとの間で移転する権限を持っています。 マレーシアのネガラ銀行にとって、政府預金の入札は金融政策の伝統的な手段である。 ドイツ連邦銀行は、預金をバランスシート外に置くという政府の決定に対して拒否権を持っている。
一般に、政府が債務管理と金融政策運営の明確な分離を遵守し、国民がそれを信じている場合、OOP は効果的に機能します。 実際には、これには通常、財務省のバランスシートの金銭的影響を無力化する、またはその管理を中央銀行に委任するという合意が含まれます。 事実上すべての国で、債務管理に関する決定は、公式および非公式の両方で中央銀行を通じて実施されます。
発展途上国における公開市場操作の実施
国家経済が成長するにつれて、金融市場は拡大し、深化します。 原則として、その形成には政府と金融当局の指導が積極的に必要です。 金融市場の形成に伴い、公開市場における金融政策手段の開発は通常 2 段階で行われます。 第一に、発行市場における新発証券のオークションを通じて、直接管理からOOPの利用へ移行し、第二段階として、流通市場の発展により、市場性のある取引先との柔軟な相対取引へ完全に移行します。流通市場における有価証券。
OOP を効果的に実施するための理想的な条件は、少数の発展途上国と移行経済国にのみ存在します。 それにもかかわらず、何らかの種類の OOP は、まだ完全に準備が整っておらず、変革の段階にある市場でも実行できますし、実行する必要があります。 このような場合、OOP は
サイズを制限したり、定期的ではなく非期間ベースで使用したりすることもできます。 金融システムの形成への中央銀行の参加は、一方では市場の発展を加速すべきであるが、他方では、金融当局に対する信頼を低下させる可能性のあるリスクに中央銀行のバランスシートをさらすべきではない。 。 中央銀行は、その資産ポートフォリオが流動性が高くリスクがないと市場が確信すれば、介入を成功させることができるだろう。
発展途上国における OOP に最も適した市場は、通常、短期商品が取引される市場です。 よく発達した市場は、政府、金融機関、その他の企業を含むさまざまな関係者が関与する、大規模かつ継続的な取引量を特徴としています。 3 つのセクターは、効果的な OOP を実現する最良の機会を提供します。 これらには、政府および中央銀行の証券市場、銀行間債券市場、金融機関やその他の企業が発行する短期商品（商業手形や金融手形、銀行譲渡性預金など）が含まれます。 政府が財政政策を操作し、必要に応じて歳入を迅速に増やす能力を考慮すると、一般に政府証券市場は発展途上国のOOPにとって最も好ましい環境とみなされている。 しかし、不安定な政治的および経済的状況により、国債市場が適切に機能することが不可能になる可能性があります。 OOP を効果的に実施するには、政府が債務返済だけでなく利払いも厳格に遵守することが重要です。 政府証券市場は、契約上の義務の履行を拒否するだけでなく、投資家が市場から逃げる金融当局のインフレ促進政策によっても崩壊に陥る可能性があります。
銀行間負債を含む短期の民間債務は OOP にはあまり適していません。 発展途上国では、特定の信用リスクが特徴です。 さらに、民間証券を介入の対象とすることで、中央銀行は金融政策を実施する際に難しい選択を迫られることになる。 中央銀行が民間債券を買い取ってくれれば、企業はよりリスクの高い証券を積極的に発行する可能性がある。 そして、中央銀行が突然それらの購入を拒否した場合、プレーヤーは可能性があります。
そのような証券から完全に目を離すことは、金融市場の危機を引き起こすことになります。 この問題を解決するための選択肢の 1 つは、金融当局がその業務を、独立した格付け機関によって確立された最高の信用格付けを持つ証券に限定することです。 政府債務が低水準または急速に減少している環境では、中央銀行は民間金融市場手段に切り替える以外に選択肢がないと判断する可能性がある。 これが発生した場合、商業銀行商品または銀行間債務の取引は、他の民間商品の取引よりも信用リスクの観点から問題がはるかに少なくなります。 国債市場が必要な量にまだ達していない場合、中央銀行は金融政策のみを目的とした特殊な国債発行を通じて銀行システムに影響を与えることができる。
中央銀行は、取引相手向けに運営原則や規範を導入することで市場の発展を促進することもできます。 まず第一に、ビジネスパートナーのサークルを特定する必要があります。 中央銀行との取引関係の基準には、ディーラーグループのメンバーシップが含まれる場合があります。 多くの国では、プライマリーディーラーを通じて OOP を実施しています。プライマリーディーラーには、中央銀行が市場に参入するときや財務省オークション中に証券の入札と提示価格を提示する義務があります。 例えば、ブラジル、チェコ共和国、インド、マレーシア、フィリピン、ポーランド、ロシア（1998年まで）は、プライマリー・ディーラー・システムを導入しました。 ディーラーは自らの機能をより効果的に遂行するために、小売顧客を開拓し、それによってより広範で流動性の高い市場の発展に貢献する必要があります。
小国では、参加者の数が不十分な可能性があるプライマリーディーラーシステムの確立には問題があり、多くの場合非現実的です。 しかし、市場が十分に大きくなると、たとえば最低自己資本要件などを通じて、ディーラーグループの業務を制限する多くのインセンティブが生まれます。 えこひいきの非難を避けるためには、ディーラーグループがかなり大規模になる必要があるだろう。 ディーラーグループを設立することで、中央銀行は、相場価格での取引の最低取引規模など、より優れたマーケットメイク基準の適用をディーラーに奨励するという点で利益を得る。
すでに述べたように、効果的な OOP を実施するには、中央銀行と政府の両方が発達した政府証券市場インフラを必要とします。 カウンターパーティのリスクを最小限に抑えるだけでなく、さまざまなカテゴリーのプレーヤーが幅広く参加できるように十分な透明性を備えていなければなりません。 このような市場の質を達成するには、中央銀行は参加者のパフォーマンスの基準を設定する必要があります。 そのためには、当然のことながら、統計を収集し、市場の概要を公表することで市場を観察する必要があります。 もちろん、中央銀行が直接規制と義務的な市場監督に頼る場合には、追加の機能なしで行うことができる。 しかし、そのような措置により、彼はスタッフを増員し、官僚的な道をたどることになり、最終的には効率と信頼を失うことになります。 この問題の解決策は、金融政策運営（金融当局の責任）と規制運営（他の機関、あるいは中央銀行内の場合は中央銀行とは別の部門の責任）に関する権限と責任を明確に分離することにある。 OOP)。
市場アーキテクチャの発展を促進する
どの中央銀行も、取引が継続的に行われ、市場の反応速度が速い効率的な市場で運営することを好みます。 金融当局は、銀行間市場の開発、市場手段と取引インフラの設計、融資機能の提供、取引基準の設定、統計の収集と配布、安全な支払いと決済メカニズムの促進のために一定の措置を講じることができます。
中央銀行は市場統計の収集と配布の中心地です。 銘柄の種類ごとのポジション、取引量、資金調達に関する毎日の情報を含むデータ収集のプロセスは、市場開発の初期段階から開始する必要があります。 統計は観察の基礎を提供します。 その後、参加者の数が多すぎて個別の企業や銀行のデータを公表できない場合、中央銀行は市場活動に関する集計データを公表しなければなりません。 出版は十分な遅れをとって、たとえば 1 週間または 1 週間遅らせる必要があります。
市場の過剰反応を避けるため、金融商品に応じて月に1回程度の期間を設けます。
中央銀行はまた、市場開発の早い段階で率先して支払いと配送の基準を導入する必要がある。 証券が期日通りに引き渡され、合意どおりに支払われるという保証がなければ、市場は機能しません。 清算および決済システムの速度と信頼性は明らかに市場の技術力と制度的取り決めに依存しますが、中央銀行は最後の手段としての貸し手を通じてそのような効果を活性化する上で大きな役割を果たすことができます。 また、財務省と協力して、不動産口座の記録を安全にし、中央銀行の預金口座を通じた支払いと受け渡しの同時実行を可能にする台帳システムなど、最新のテクノロジーを国債市場に導入する可能性もある。 金融当局は、配達時や支払い失敗時に清算機関が銀行から必要な与信枠を確保できるようにする必要がある。
銀行間市場は、OOP の適切なタイミングと規模を決定するのに役立つため、金融政策にとって特に重要です。 多くの国は金融政策手段を銀行間市場に合わせて特別に調整しています。 中央銀行は財務省と協力して、競争取引を促進する銀行間市場における市場ベースの慣行を奨励するために率先して取り組むべきである。 これは、たとえば、証券の匿名取引のためのコンピュータ システムの導入である可能性があります。 市場の透明性を促進するために、当局は組織化された市場以外での取引も阻止すべきである。 国債の流動性が高まるにつれて国債負担は時間の経過とともに減少すると予想されるため、財務省は競争取引に特別な関心を払う必要がある。
最終観察
金融市場の規制緩和により、銀行システムに対する行政管理が無効になります。 この分野における国際的な経験は、グローバリゼーションの文脈において、各国には間接規制への移行を開始する以外に選択肢がないことを示しています。 中央銀行が市場移行を遅らせた国は、その後破綻に直面することになる。
金融政策目標の達成に貢献しました。 一方で、1990年代後半の東南アジア危機の経験が示すように、市場手段の利用は金融政策の成功を全く保証するものではない。 豊富な間接手段の存在は、金融当局の行動を効率的に行うための必要条件ではあるが、十分条件ではない。
ほとんどの発展途上国および経済移行国は、OOP と組み合わせて準備金制度を導入し始めています。 また、割引窓口へのアクセスも制限されたが、それでも銀行セクターの「安全弁」として開いたままとなった。 同時に、流動性危機や突然の資本流出に見舞われやすい新興市場や移行経済のほとんどにとって、いずれの金融政策手段にも依存せずにすべての金融政策手段を組み合わせることが、効率性の観点から最適な選択となる可能性がある。 OOP の形成における市場の変革は、通常、一次市場の組織化と、その後の二次市場の発展という 2 つの段階で発生します。
中央銀行が OOP だけで金融市場の発展を加速することは、市場を支配し、民間借り入れを公的借り入れで締め出すリスクがあるため、困難です。 ペノ取引と逆ペノ取引は、早期の市場開発を促進するための最も効果的なツールです。 同時に、中央銀行は、金融政策のシグナル機能を果たす本格的な銀行間市場の創設を積極的に推進すべきである。 しかし、中央銀行が民間の紙取引に過度に依存すると、信用リスクと流動性リスクにさらされます。 政府証券の通常の市場が存在しない場合、金融政策を厳密に目的とした中央銀行の独自銘柄または財務省の特別銘柄の利用は、介入対象の代替オプションとして考慮される可能性があります。
（国際通貨基金の資料に基づいて作成された出版物）
株式市場は、投資家がお金を稼ぐ手段であり、発行体が自社株を発行する場所であるだけでなく、重要な国家経済規制機関としても機能します。
の助けを借りて、特定の構造に投資資金を投資するプロセスは、完全に均一ではないにしても、少なくとも一部の産業に貢献します。 証券の売却により、国家は予算を補充することもできます。 これは、特定の債務を表す証券である債券の発行を通じて行われます。
義務は金額とタイミングによって決まります。 この金額は、債券 1 単位に対する特定の投資を特徴とし、その期間は契約によって指定されており、通常は数か月から数年です。 永続的なオプションがあります。
投資家は、二次取引プラットフォームで債券を再販することと、発行者による債務を終了して債務処理中に合意された割り当て利息を支払うことの両方によって収入を受け取ります。
国家調停者
国有製品の市場への投入は、関連当局の協力を得て行われます。 ロシアでは、これらの機能は国の中央金融機関であるロシア銀行が引き受けています。
注目に値するのは、BRは一種の国家ブローカーである駐在員事務所に加えて、取引参加者による法的枠組みの実施の管理と監視も自ら引き受けていることである。 また、オークションに参加したいすべての人を専門家として認定・登録します。 これには、ブローカー、レジストラ、保管機関などが含まれます。
もちろん、タスクのリストはこれで終わりではありません。 ロシア銀行は紙幣の発行責任者です。 インフレの制御、正常化、その他の経済的に重要な機能が含まれます。
ロシア銀行は国債を売却することで国の予算を補充している。 上記のすべてに加えて、経済関係の規制当局としてのロシア銀行の活動は終わりません。
銀行規制当局
銀行活動のパラメータは、依然として州の経済健全性にとって非常に重要です。 金融機関はさまざまな時期に、大きすぎる金融塊を管理していることに気づくかもしれません。 あるいは、経済的支援が深刻に不足する可能性もあります。
中央銀行は両方の問題を解決できます。 彼の行動は、特定の銀行の救済に似ていることがよくあります。 このような状況では、中央銀行は証券取引所に発行した銀行債を一定量購入します。
したがって、経営危機に陥った金融機関は運転資金の新たな部分を受け取り、それを自らの投資を通じて、または顧客の預金蓄積から融資や債務を発行することによって実行できます。
裕福な銀行が特定の国債をかなり大量に購入することによって、逆の状況が可能になります。 この規模では、銀行は国家予算の使用のために通貨供給量を送金します。 債務は買い取られています。 このような活動は、公開証券市場における銀行業務と呼ばれます。
公開市場
広い理論的解釈では、公開市場はほとんどの制限のない取引空間です。 あらゆる取引をここで実行できます。 証券取引所業務 - 有価証券の売買に関して。
公開市場理論家は、制限がなければ市場は最大限に資本を活用でき、経済において決定的な力を発揮できるだろうと主張する。 この概念には、税金、登録、為替証拠金、関税に関するすべての制限の撤廃が含まれます。 制限に基づく例外は、道徳的および立法的価値に矛盾する状況でのみ組織されます。
この考え方は、いくつかの現代経済理論の基礎として導入され、市場の問題の自治は市場自体の活動を通じて自分たちの手で解決することがかなり可能であると主張しています。
このような理論は、あらゆるものと誰もが購入できる資本主義構造の新たなラウンドへの道を開きます。 すべての国民が金融取引所で無制限の取引にアクセスできるという、一般的な理想主義的な概念との類似点がよく描かれます。 したがって、働かずに自分自身で不労所得を生み出すことになります。
より重要な狭い意味では、公開市場とは、中央銀行と、中央銀行と同じ取引プラットフォーム上で代表される他の金融機関との間の取引活動を指します。
公開市場の銀行
トレーディングフロアに参入する BR は、ほとんどの場合、次のいずれかの動機を持っています。
- 公開市場操作は、すべての銀行活動を規制するために実施されます。 これは、他の銀行機関から購入し、準備口座に記入することによって行われます。 このような状況では、中央銀行は自らの準備金の量を減らし、銀行と銀行との活発な取引量を拡大するチャンスを得る。
- BR は、自らのファンドの資金量を増やすことができます。 これは証券取引所で国債を売却することで起こります。 その結果、銀行システム内の資金量が減少します。 しかし、この方法では国民に対する義務を果たすために使用される国家予算が増加します。 中央銀行は、資産の需要と供給を調整することで、他の銀行の準備金の量や融資能力だけでなく、（特定の地域の）流通通貨の総量にも影響を与えることができます。
操作の種類
公開市場での操作は、取引条件に応じて、直接取引（現金の購入と売却）と先渡し取引（強制的な再販売を伴う期間の購入と販売、つまり REPO 取引）に分けられます。 取引の対象 - 政府証券または民間証券との取引。 直接取引では有価証券の売買が即時受け渡しで行われ、金利はオークションで設定されます。
レポ取引は現先契約の条件に基づいて実行されます。 直接 REPO トランザクションとリバース (またはペア) トランザクションは区別されます。 この場合、直接とは、ディーラーまたは商業銀行が一定期間後に買い戻す義務を負った中央銀行による資産の購入を意味します。 リバース・レポ取引を締結する際、中央銀行は証券を売却し、一定期間後にディーラーや商業銀行から買い戻す義務を負います。
別のパラメータによると、公開市場操作を実施する目的に応じて、それらは保護的なものと動的なものに分けられます。 動的オペレーションは直接取引を使用し、銀行準備金とマネタリーベースのレベルを変更することを目的としています。 プロテクティブ取引はレポ取引を使用し、所定のレベルから予期せず逸脱した場合に準備金を調整するために実行されます。
有価証券の売買により、流通するお金の量を制御できるだけでなく、必要なパラメータ内でそれを変更することもできます。
金利規制
これらのパラメーターの 1 つは金利の規制です。 それらは国民の間でも、消費者ローンや預金に反映されています。 この手段は、借り換え金利、または割引率とも呼ばれます。
正式には、この金利は中央銀行自体が商業金融機関に融資を発行する金利であると考えられています。 彼らは次に、それを消費財に移し、ローンや預金を発行します。 同時に、商業銀行は（ロシア銀行が許可する範囲内で）融資金利をわずかに引き上げ、預金金利を引き下げ、それによって自らの利益を生み出します。
このツールの用途はさまざまです。
- 預金やローンの市場金利のベンチマークとして機能します。 これは中央銀行の意図を示す一種の指標です。
- これは、国民の所得課税、ローン契約に基づいて発生した重要な給付に対する所得税の計算プロセス、保険補償の支払い時、預金利子収入の計算時の指標です。 特定の利益に対する課税にも使用されます。
- これは各国通貨相場の要素の 1 つです。
- 変動為替レートを調整するツールとなる。
- 中央銀行のインフレ予測として使用できます。
一般に、このレートの助けを借りて、政府は流通する通貨の供給量を柔軟に規制することができます。 ただし、借り換え金利の変更は、あいまいな経済的影響をもたらす可能性があります。
たとえば、借り換え金利の大幅な引き上げは、インフレ対策としてよく使用されます。 同時に、財政赤字中に借り換え金利が上昇すると、国債の利払いが増加するため公的債務が増加し、最終的にインフレプロセスを促進する可能性があります（特に財政赤字が大幅な場合）。
この手段を使用するには、その国に証券市場が発達している必要があります。 中央銀行は有価証券を売買することによって、銀行準備金、金利、ひいてはマネーサプライに影響を与えます。
マネーサプライを増やすために、彼は商業銀行と一般大衆から証券を購入し始めます。これにより、商業銀行は準備金を増やし、ローンを発行してマネーの供給量を増やすことができます（「安いお金」政策）。
国の通貨量を削減する必要がある場合、中央銀行は国債を売却します。これは、融資業務と通貨供給量の削減につながります（「安い通貨」政策）。
公開市場操作は、中央銀行が金融分野に影響を与える最も重要な運用手段です。
国の経済の状態に応じて、中央銀行は次の種類の金融政策と特定の目標を選択できます。 インフレ状況では、マネーサプライの削減を目的とした「ディアマネー」政策が推進されています。1) 割引率の引き上げ、2) 必要な預金準備率の引き上げ、3) 公開市場での国債の売却。 「ディアマネー」政策はインフレ防止規制の主な手段である。
生産減少期には、企業活動を刺激するために「安いお金」政策が追求されます。 それは、融資規模を拡大し、貨幣供給量の増加に対する制御を弱め、貨幣供給量を増加させることにある。 これを行うために、中央銀行は次のことを行います。
1) 割引率を下げる。
２）預金準備率を下げる。
3) 国債を購入します。
銀行: その種類と機能。
銀行は特殊な経済機関であり、その種類は信用関係の中心です。 彼らの主な機能は、資金を蓄積し、それを貸し出すことです。 銀行はまた、国民の現金収入と貯蓄、国、公共、その他の組織の資金を蓄積します。 これらの金額自体は、購入または支払いの手段として使用されることを目的としています。 一方、実業家の手に渡ると、利益を上げるために利用されてしまいます。
銀行はまた、信用流通手段、つまり取引高や支払いにおけるお金として機能する価値の兆候（現金、紙幣）を発行します。
銀行は、相互に関連する 2 つのタイプの操作でその機能を実行します。1 つはパッシブ - 銀行リソースの形成のための操作、もう 1 つはアクティブ - 銀行リソースの配置と使用のための操作です (図 12.2.)。
銀行の資金は、自己資本（原則として、すべての資金のわずかな部分を占めています。米国では、たとえば8％）と預金、つまり顧客からの預金で構成されています。 預金は、定期預金（あらかじめ決められた期間投資し、満期前に払い出すことができない預金）と要求払預金（預金者の最初の要求に応じて銀行が当座預金に発行する義務がある預金）に分けられます。
図12.2。 銀行の機能
アクティブな操作には、手形、在庫、商品、白紙などのさまざまなローンが含まれます。 最も一般的なのは請求書会計です。 起業家が期日までに手形をお金に換えようとする場合、銀行はその手形を買い取ります。 現金を発行する場合、為替手形に記載されている金額から割引率（金額提供手数料）が差し引かれます。 手形の支払期限が来ると、銀行はそれを債務の発行者に支払いのために提示します。 割引率は大きく異なる場合があります。 したがって、1979 年 11 月 15 日から 1980 年 7 月 3 日までの英国の銀行の最高割引率は 17% でした。 最低は１９３９年１０月２６日から１９５１年１１月７日までの２％だった。
銀行は株式取引を行い、株式、債券、住宅ローンなどの有価証券を担保とした融資を行い、またそのような有価証券を購入します。 商品ローンは、倉庫内、輸送中、または貿易中の製品に対して提供されます。 ローンが期日までに返済されない場合、質入れされた有価証券と在庫は銀行の所有物となります。 支払い能力に疑いの余地がない大企業家には、白紙融資が提供される。融資は担保なしで発行される。
パッシブ/アクティブ業務と決済に加えて、銀行は、金の売買、自国の通貨と外貨の交換、融資の実行、株式や債券の販売などの取引と手数料活動に従事しています。
実行される機能と業務の性質に応じて、銀行は中央銀行、商業銀行、専門銀行の 3 つの主要なタイプに分類されます (図 12.3.)。
図12.3。 銀行の種類。
計画外の財務損失に対して 100% 保険が適用される信用機関は存在しません。したがって、金融機関はその機能と銀行リスクの規制の過程で、準備金の形成において重要な役割を果たさなければなりません。
財務上の信頼性を確保するために、銀行は起こり得る損失をカバーするためにさまざまな種類の準備金を作成する義務があり、その作成と使用の手順はほとんどの場合、ロシア銀行と立法によって確立されています。 銀行準備金の最低額が決められている ロシア連邦中央銀行。 税引前利益から銀行準備金に拠出される額は、連邦税法によって定められています。
銀行乗数は、ある商業銀行から別の商業銀行に移動する間に、商業銀行の預金口座内のお金が増加する (増殖する) プロセスです。
バンク乗数は、アニメーションの主題の観点からアニメーション プロセスを特徴づけます。 お金を増やすのは誰ですか?という質問に対する答えは次のとおりです。 このプロセスは商業銀行によって実行されます。 一つの商業銀行がお金を増やすことはできず、商業銀行のシステムによってお金が増えます。
公開市場は、中央銀行が流通市場で国債を売買する業務です。 公開市場での購入は、中央銀行が売り手の銀行準備預金口座を増やすことによって支払われます。 銀行システムの通貨準備金の合計が増加し、それが通貨供給量の増加につながります。 中央銀行による公開市場証券の売却は逆の効果をもたらします。つまり、銀行の準備金の総額が減少し、他の条件が同じであれば、通貨供給量が減少します。 中央銀行は最大の公開市場ディーラーであるため、売買取引量の増加は証券の価格と利回りの変化につながります。 したがって、中央銀行はこのように金利に影響を与えることができます。 これは最良のツールですが、市場参加者の期待が完全には予測できないという事実により、その有効性は低下します。 この方法の利点:中央銀行は取引量をコントロールできます。
操作は非常に正確であり、銀行準備金は任意の値に変更できます。
あらゆるエラーは逆トランザクションで修正できるため、トランザクションは元に戻すことができます。
市場は流動的で、取引のスピードは速く、管理上の遅れに依存しません。
公開市場では、中央銀行は主に 2 種類のオペレーションを使用します。
直接取引 - 即時配送による有価証券の売買。 金利はオークションで設定されます。 買い手は満期日のない有価証券の所有者になります。
レポ取引は現先契約の条件に基づいて実行されます。 このような取引は、返済条件が異なる可能性があるため便利です。
公開市場操作の種類は次のように分類されます。
動的操作 - 銀行準備金とマネタリーベースの水準を変更することを目的としています。 これらは永続的であり、直接取引が含まれます。
保護操作 - 準備金が所定のレベルから予期せず逸脱した場合に調整するために実行される、つまり、金融システムと銀行準備金の安定性を維持することを目的としています。 このタイプのトランザクションには、レポ トランザクションが使用されます。
公開市場操作の利用は、発展のレベル、制度環境、政府証券市場の流動性の程度によって異なります。 公開市場操作の類似物として、ロシア銀行は為替介入も利用しています。
外国為替介入とは、マネーサプライを増加または不胎化するために、国内市場で外貨を売買することです。 これらはルーブルの対ドル為替レートに影響を与えます。 中央銀行によるドルの売却はルーブル為替レートの上昇につながり、購入はルーブル為替レートの下落につながります。 中央銀行が短期的な為替レートの変動を修正するために外国為替介入を実施すると、中央銀行は準備金の制御を失い、それに応じて通貨供給量の制御も失います。 ロシア銀行は為替介入に加えて、より柔軟な手段である通貨スワップの利用を計画している。
通貨スワップは、即時受け渡しの条件で通貨を売買すると同時にリバース先渡し取引を行う取引です。 これにより、ルーブル為替レートにさらなる圧力を加えることなく、外国為替市場の流動性レベルを調整することができます。
銀行借り換えとは何ですか？
銀行借り換えは金融政策手段であり、中央銀行が銀行に融資を行い、その銀行の中央銀行口座に入金されます。 中央銀行のバランスシートの受動的部分が増加し、銀行システムの準備金の合計が増加します。 中央銀行の資産は融資額に応じて増加します。 その結果、借り換え量が増加すると、銀行システムの借入準備金、マネタリーベース、マネーサプライの量が増加し、減少するとそれが減少します。
中央銀行は次の 2 つの方法で借り換え額に影響を与えることができます。
ローンの金利に影響を与える。
借り換えポリシーを使用して、特定の金利での融資額に影響を与える。
借り換え政策は、融資発行メカニズムを通じて銀行融資の量に影響を与え、中央銀行が融資の目標、形態、条件、条件を決定することに関与します。 信用借り換えは安定化手段としても利用される
銀行システム。 これは、危機期間中に銀行に追加の準備金を提供し、それに応じて流動性を提供する最も効果的な方法です。
伝統的な借り換えの形式は、中央銀行による手形の再数え直しであり、その意味は、銀行によって既に割引された手形を中央銀行が買い取ることです。
借り換えの量は、借り換え金利（中央銀行からの融資コスト）のレベルによって異なります。 それでもなお、借り換え金利は通常、中央銀行の意図を示す指標と考えられています。 借り換え金利を変更することで、中央銀行は金融政策に関する意図を表明します。
借り換え政策は金融システムに直接的な影響を与えません。 借入準備金の必要な変更を直接決定することは可能ですが、銀行が中央銀行からの融資を申請するために借り換え金利をどの程度変更する必要があるかは不明です。 銀行が借り換え金利を使用するコストは高く、金融市場への影響が曖昧であるため、借り換え金利の変更は効果のない手段であることが判明しています。
市場経済の国家管理には、商業銀行の活動に対するロシア中央銀行による保証された支援が含まれます。 これは、後者が通貨システムの作動リンクであり、経済の実体部門における国民経済の信用関係を直接組織しているという事実によるものです。
中央銀行が公開市場で政策を実行するための主なツールについて考えてみましょう。 これらには、まず、借り換え金利の変更、必要な準備金基準の変更、有価証券や外貨との公開市場取引、および厳格な管理上の措置が含まれます。
借り換えについて話す場合、借り換えとは、銀行システムの流動性を規制するために、ロシア中央銀行が銀行や信用機関に融資することを意味します。
借り換えの形式、手順、条件、制限はロシア銀行によって定められています。 ロシア連邦法「銀行および銀行活動について」1996 年 2 月 3 日付け
借り換え金利は金融規制のツールであり、中央銀行はこれを利用して銀行間市場の金利、法人や個人の預金金利、信用機関が提供するローンの金利に影響を与えます。
公開市場操作の制限は取締役会によって承認されます。
公開市場の操作は以下によって異なります。
- - 取引条件: 現金による売買、または必須の再販売を伴う一定期間の購入 - 逆取引。
- - 取引の対象: 政府または民間の証券との取引。
- - 取引の緊急性: 有価証券の短期 (最長 3 か月)、長期 (最長 1 年以上) の取引。
- - 業務分野: 証券市場の銀行部門または市場の非銀行部門のみ。
- - 金利の設定方法: 中央銀行または市場によって決定されます。
米国、カナダ、英国では先進的な証券市場が存在するため、公開市場操作が最初に積極的に利用され始めました。 その後、この信用規制方法は西ヨーロッパで広く使用されました。
中央銀行と証券との市場取引の形式に応じて、直接取引または逆取引が可能です。 直接取引とは、定期的な購入または販売です。 逆取引は、所定のレートで逆取引を完了することが義務付けられた有価証券の売買で構成されます。 逆操作の柔軟性とその影響の緩和により、この規制手段は人気があります。 したがって、主要先進国の中央銀行による公開市場におけるリバース・オペレーションの割合は、82%から99.6%に達します。 これを見ると、これらの操作は本質的に有価証券の借り換えに似ていることがわかります。 中央銀行は商業銀行に対し、オークション（競争）取引に基づいて定められた条件で中央銀行の証券を売却するよう求めており、4～8週間で売り戻す義務がある。 さらに、これらの証券が中央銀行の所有にある間に発生する利息は商業銀行に帰属します。
したがって、公開市場操作では、購入される有価証券の量と使用される金利が中央銀行の政策の方向に従って日々変化する可能性があるため、より柔軟な規制が使用されます。 商業銀行は、この手法の特有の特徴を考慮して、流動性の悪化を回避しながら財務状況を注意深く監視する必要があります。
実際、ロシア中央銀行は、サービスを提供するロシア連邦財務省の代理人としての機能と、規制および管理機関としての機能を果たしています。
ロシア中央銀行は、政府短期債券（GKO）市場機能の「組織的」側面を提供します。入札、償還を実施し、必要な書類を準備し、必要な資金を財務省の口座に送金します。ロシア連邦の。 さらに、彼はディーラーとして GKO 市場の活動に積極的に参加しており、これにより、彼の内部および周囲で直接発生する出来事に応じて、また現在の方針に従って、市場に的を絞った経済的影響を与えることが可能になります。中央銀行。
同時に、ロシア銀行は、市場でのオペレーションから利益を上げることを目標として設定していません。 中央銀行は、投資家にとっての GKO 市場の魅力を決定する GKO 市場の特定の指標を一定レベルに維持することに重点を置いています。
中央銀行の公開市場操作の基本的な目的は、ロシア経済が完全雇用と物価安定を特徴とする全体的な生産水準を達成できるよう支援することである。
中央銀行は、国の支援を受けて、市場参加者による決済に必要な強力な通信ツールを決済システムに提供する機会を得ています。 中央銀行は、銀行間で発生するすべての支払い取引を登録し、銀行の相互義務を効率的に相殺することができます。
中央銀行は、「最後の貸し手」として機能する割引金利政策（割引政策とも呼ばれます）を追求しています。 一時的な困難に直面している財務的に最も安定した銀行に融資を提供します。 連邦準備制度（FRB）は、特別な条件の下で長期融資を行うことがあります。 これらは、季節的なキャッシュフローのニーズを満たすための小規模銀行への融資である可能性があります。 場合によっては、財務状況が困難でバランスシートを健全化するために支援を必要としている銀行にも融資が提供されることがあります。
ロシア銀行の金利は、ロシア銀行が業務を遂行する際の最低金利を表します。
ロシア銀行は、さまざまな種類の取引に対して 1 つ以上の金利を設定することも、金利を固定せずに金利政策を追求することもできます。
ロシア銀行は、ルーブルを強化するために金利政策を利用して市場金利に影響を与えます（第37条）。 ロシア連邦中央銀行 (ロシア銀行) に関する連邦法 (1995 年 4 月 26 日付連邦法 No. 65-FZ、1995 年 12 月 27 日付 No. 210-FZ、1995 年 12 月 27 日付連邦法 No. 214-FZ、1996 年 6 月 20 日付け No.80-連邦法、1997 年 2 月 27 日付け No.45-FZ）。
中央銀行は、各銀行の活動を個別に監督するだけでなく、銀行システム全体の機能に対するマクロ経済的な監督を実施することで、決済サービス市場の参加者の財務状況を安定させるための予防措置を迅速に講じ、決済サービス市場への参加者の財務状況を安定化させることができます。参加者の破産や流動性の低下による決済チェーンの断絶を防ぐための、特定の問題銀行の再建。
ロシア連邦中央銀行は、公開市場における金融政策の主な課題は、GDP成長を維持し、場合によっては加速させながらインフレを抑制し、同時に失業率を削減し、国民の実質所得を増加させるための前提条件を作り出すことであると考えている。